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Cambios generacionales: tendencias e implicaciones para empresas e inversionistas

Foto cedidaFoto cedida por Janus Henderson

En el mundo laboral actual, cada vez más diverso, entender los cambios demográficos es fundamental para las empresas que pretenden mantener una ventaja competitiva, y para los inversores que buscan encontrar a los ganadores.

El término “cambio demográfico” describe los cambios en la distribución por edades, el tamaño de la población y la dispersión geográfica de individuos y grupos a lo largo del tiempo. Estas transformaciones suelen producirse por factores como el aumento y la disminución de las tasas de natalidad y mortalidad, y por cambios en las normas y comportamientos sociales. Para las empresas, entender los cambios demográficos puede ayudar a desarrollar estrategias para responder a las fluctuantes demandas de los consumidores. También puede ayudar a reducir la rotación de personal y a cultivar una cantera de talentos.

En los últimos años he asesorado a cientos de organizaciones de todo el mundo. He descubierto que los cambios demográficos se ven muy afectados por la difusión de la tecnología, especialmente los smartphones, las tabletas y las redes sociales. Actualmente, según la Oficina de Comunicaciones, que regula la radiodifusión y las telecomunicaciones en el Reino Unido, alrededor de uno de cada cinco menores de cuatro años en el Reino Unido tiene acceso a un smartphone, mientras que alrededor del 50% de los adolescentes se consideran “adictos” a su teléfono.

A su vez, la omnipresente difusión de la tecnología está provocando una mayor individualización dentro de la sociedad, al tiempo que ralentiza las trayectorias vitales. La tecnología nos hace más individuales que nunca, a la vez que nos mantiene psicológicamente más jóvenes, durante más tiempo.

Otra forma de analizar los cambios demográficos es a través de la “lente” de las generaciones. La investigación generacional suele clasificar las cohortes demográficas en grupos basados en los años de nacimiento.

Para las empresas y los inversores, es crucial entender el impacto que tienen las distintas generaciones en un mundo laboral cada vez más diverso. Cada generación aporta al trabajo sus propios puntos fuertes y desafíos. Las generaciones trabajan de forma diferente, se comunican de forma diferente y responden de forma diferente a los directivos. Si se aplica en un entorno multigeneracional, un enfoque único fracasará inevitablemente. Por otra parte, las empresas que sepan aprovechar estas diferencias podrán crear y mantener equipos cohesionados y productivos. En el cuadro 1 se ofrece un breve resumen general de las cuatro generaciones que interactúan actualmente en el lugar de trabajo.

Fuente: Dr. Paul Redmond, 2024.

En el cuadro 2 se muestra la distribución de generaciones en todas las regiones. Tras superar recientemente a la generación X, los millennials son ahora la mayor cohorte generacional en el trabajo. Mi investigación ha demostrado que, en muchas organizaciones, los millennials ocupan ahora puestos de dirección intermedios, lo que puede suponer un reto para ellos y sus subordinados directos. A los millennials a menudo les cuesta mantener conversaciones abiertas y sinceras, sobre todo cuando tienen que abordar temas difíciles. Apoyar a los millennials, proporcionándoles oportunidades para desarrollar sus capacidades y su confianza, debería ser considerado un objetivo clave por los directivos boomers y de la generación X.

Dicho esto, dada su familiaridad con la tecnología y su capacidad para trabajar en equipo por objetivos cívicos y orientados a la comunidad, el desarrollo de los mandos intermedios millennials puede ofrecer oportunidades considerables a empresas e inversores, sobre todo en áreas relacionadas con la sostenibilidad y el ecologismo.

Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.; Purdue Global; Catalyst; CIPD; Foro Económico Mundial; McKinsey & Company; Pew Research Center; Forage; Purdue Global. EMEA = Europa, Oriente Medio, África. Datos de diversas fuentes a julio de 2024.

A principios de este año, emprendí un innovador proyecto de investigación, junto con Janus Henderson, para estudiar las actitudes de cada generación hacia la sostenibilidad medioambiental, las compras de los consumidores, la inteligencia artificial, los canales de comunicación preferidos, las actitudes hacia los vehículos electrónicos y las criptomonedas.

Los resultados mostraron hasta qué punto las actitudes intergeneracionales con respecto a estos temas varían según las generaciones. Las principales conclusiones del estudio, que se publicarán íntegramente a finales de este año, son las siguientes:

La sostenibilidad es importante para todas las generaciones, pero alcanza su punto álgido entre los millennials y la generación Z.
Los millennials están dispuestos a organizar sus finanzas personales según criterios sostenibles y medioambientales.
Los millennials tienden más a comprar productos y servicios sostenibles y pagarán más por ellos.
El correo electrónico sigue siendo la plataforma de comunicación más popular para todas las generaciones, sobre todo cuando se transmite información sensible sobre la salud.
Los boomers y la generación X se muestran prudentes acerca de la IA, sobre todo en relación con su impacto en los puestos de trabajo. Los millennials y la generación Z son más optimistas, ya que lo consideran una fuente de empleo para el futuro.
Vehículos eléctricos: los millennials y la generación Z son los más positivos y dispuestos a comprar.

A partir de esta investigación, se ha desarrollado una nueva tipología generacional. Los millennials emergen como «ecologistas digitales», un grupo motivado por fuertes valores éticos y sostenibles, a la vez que poseen las habilidades, el conocimiento y el optimismo para aprovechar el auge de la IA. Por su parte, los de la generación Z son «pioneros de la tecnología», los primeros nativos verdaderamente digitales, cómodos con la tecnología pero que valoran la individualidad y la privacidad. Los baby boomers son catalogados de «administradores tradicionales»: valoran el trabajo duro, la lealtad y la tradición, y actúan como administradores de los sistemas y procesos establecidos. Los de la generación X son «nómadas pragmáticos», independientes, autosuficientes, pragmáticos: muy escépticos ante los mensajes relacionados con la sostenibilidad, el ecologismo y las nuevas tecnologías.

Los cambios generacionales están reconfigurando el mundo laboral. Al analizar y responder al cambio generacional, las empresas y los inversores pueden mitigar los riesgos potenciales y aprovechar las oportunidades emergentes. Crear un entorno en el que puedan prosperar equipos multigeneracionales fuertes y eficaces ayudará a retener el talento, al tiempo que garantizará que todos los empleados, independientemente de su generación, tengan oportunidades de desarrollar carreras profesionales productivas y que merezcan la pena.

Tribuna de Alison Porter, gestora de carteras de Janus Henderson, y el Dr. Paul Redmond, destacado experto en generaciones y el futuro del trabajo.

AXA IM refuerza su unidad core con el nombramiento de Dominic Byrne como director de Renta Variable Global

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

AXA Investment Managers (AXA IM) ha fichado a Dominic Byrne como nuevo Head of Global Equities de AXA IM Core. Según ha señalado la gestora, Byrne reportará a Jeroen Bos, Global Head of Equities, y estará ubicado en Londres a partir del 16 de septiembre. Este nombramiento se suma a las recientes contrataciones en el equipo de Stephanie Li, que se centrará en la renta variable asiática, y Koichiro Nanaumi, que se centrará en la renta variable japonesa.

Desde este cargo, Dominic Byrne liderará el equipo de renta variable global para alcanzar sus objetivos estratégicos y gestionará varias carteras de renta variable global en AXA IM, en colaboración con su equipo. Cuenta con más de 20 años de experiencia en inversiones, fue anteriormente director adjunto de renta variable de mercados desarrollados en abrdn y ha estado gestionando carteras de renta variable global desde 2009, centrándose recientemente en la sostenibilidad. Desde 2017 hasta su salida gestionó el fondo Global Equity Impact Strategy de abrdn, diseñado para invertir en empresas con un claro impacto social o medioambiental.

A raíz de este nombramiento, Jeroen Bos, Global Head of Equities de AXA IM, ha señalado: «La inversión en renta variable sigue siendo de importancia estratégica en AXA IM y, por lo tanto, estamos muy contentos de que Dominic se una a nosotros para acelerar aún más nuestras ambiciones de crecimiento. Estoy seguro de que, con un equipo de renta variable global más grande y experimentado, estamos en una posición sólida, con el objetivo de ofrecer un rendimiento superior a los clientes y acelerar el crecimiento de nuestro negocio».

CAIA reunió a la industria de Miami para una jornada de networking

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

De izquierda a derecha: Jaime Estevez, director de KKR para América Latina y Karim Aryeh, Chapter Executive de CAIA y director en Deutsche Bank

Los integrantes de la red de CAIA en Florida se reunieron para disfrutar de una jornada de intercambio el pasado 10 de septiembre en el Hutong de Miami.

Diversos representantes de la industria compartieron un espacio propiciado por CAIA y auspiciado por KKR para conocerse y generar redes en el sur de la Florida.

De Izquierda a derecha: Andrew Rasken, Enrique Conde, Charlie Rua y Karim Aryeh

El evento contó con la presencia de los miembros de la junta de CAIA Florida, Karim Aryeh, Miguel Zablah, Scott Greenberg, Brian Heimowitz, Jim Ulseth y Gabriel Freund.

Además, participó del evento Jaime Estevez, director para América Latina de KKR, quien junto a Karim Aryeh, Chapter Executive de CAIA y director en Deutsche Bank, alentaron a los presentes con la importancia de estos eventos para potenciar la industria.

Funds Society participó como media partner del evento.

La Fed sube la apuesta y recorta 50 puntos básicos

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

El FOMC culminó este miércoles su reunión de septiembre con el anuncio de un recorte en las tasas de interés en 50 puntos básicos.

La autoridad monetaria anunció el recorte de medio punto porcentual comenzando así una política de flexibilización que no realizaba desde los comienzos de la pandemia.

“A la luz de los avances en materia de inflación y del equilibrio de riesgos, el Comité decidió reducir el rango objetivo del tipo de los fondos federales en medio punto porcentual, hasta situarlo entre el 4,75% y el 5%”, dice el comunicado de la Fed.

Por otro lado, los miembros del FOMC aseguraron que a la hora de considerar ajustes adicionales de la banda objetivo para el tipo de los fondos federales, “el Comité evaluará cuidadosamente los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos”.

Sin embargo, el FOMC “seguirá reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro y de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias”.

Los miembros del Comité de Política Montetaria de la Fed insisten en estar “firmemente” comprometidos a “apoyar el máximo empleo y a devolver la inflación a su objetivo del 2%”.

El presidente de la Fed, Jerome Powell anunció en agosto en su conferencia final del simposio de Jackson Hole que el momento de ajuste de la política monetaria había llegado. Sin embargo, aclaró en su momento que el ritmo dependería de los datos macroeconómicos.

“Ha llegado el momento de ajustar la política monetaria. La dirección a seguir está clara, y el calendario y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los nuevos datos, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos”, dijo Powell según el discurso que publicó la Fed.

Sin embargo, los datos de empleo de agosto empujaron las certezas sobre un posible recorte para este miércoles. La pregunta estaba en si el recorte sería de 25 o 50 puntos básicos.

La mayoría de los analistas apostaban a un recorte mínimo de 25 puntos básicos con la perspectiva de una flexibilización de la política monetaria más gradual. Sin embargo, la Fed ha sido más osada que los analistas y decidió recortar 50 puntos básicos.

De esta manera, la Fed corta política que venía manejando desde junio de 2022 cuando la inflación alcanzó su pico máximo en 7,1 por ciento obligando a la autoridad monetaria a un rally de subidas de tipos durante todo el 2023 y parte de este año.

De la mano de LarrainVial, PineBridge presentará fondo global de equity en Montevideo

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

LarrainVial y PineBridge Investments llevarán su visión del mercado y sus mejores ideas de inversión a Montevideo en una gira que se extenderá del 24 al 26 de septiembre.

Juan Miguel Cartagena, Partner y Co- Head International Distribution de LarrainVial, visitará la capital uruguaya y aportará su visión del negocio a estar alturas del año.

Por su parte, Adrien Grynblat, Managing Director Latin América de PineBridge, presentará la estrategia de equity global de la firma, haciendo foco en su proceso de inversión.

XP invierte en expandir su operación en EE.UU., busca ampliar su oferta de fondos internacionales

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La demanda de fondos está en aumento, dice el principal selector de XP Investimentos, Fabiano Cintra. La plataforma tiene ya 700 estrategias brasileñas en su cartera mientras progresa su operación en Estados Unidos, con más de 100 fondos de 30 gestoras internacionales.

Ya es sabido: el negocio de fondos internacionales tiene una dura competencia en Brasil, un país con muy buenos tipos de interés, pero el negocio igualmente progresa por necesidades crecientes de diversificación de los inversores. Hoy en día la cartera de XP tiene unos 1.000 millones de dólares en ofertas internacionales, la mayoría con cobertura en reales.

La firma brasileña también está invirtiendo en expandir su operación en EE.UU. con el fin de poner a disposición de su clientes mayores ofertas de activos en moneda estadounidense.

“XP se inclina por ampliar su oferta internacional, para satisfacer esta demanda [de inversiones internacionales] tanto en reales como en dólares”, afirma Cintra, afirmando que la operación americana del broker ha crecido a un ritmo mayor en el último año, con más de 100 fondos puestos a disposición. «Veo que el brazo del dólar está avanzando a un ritmo aún más rápido», dice.

Fabiano Cintra añade que la demanda de cuentas en dólares por parte de los clientes ha aumentado, ya que cualquier cliente de corretaje puede ‘dolarizar’ sus activos o parte de ellos a través de la aplicación, en un proceso sencillo y con un ticket bajo, que ronda los 1.000 dólares. «Es mucho más fácil”, afirma.

“Estamos en conversaciones con gestoras globales para colocar más fondos en XP USA, atendiendo tanto a clientes de Brasil como de Estados Unidos”, afirma.

Fondos de inversión: una demanda creciente

La exención de impuestos y los retornos atractivos están dando espacio a los fondos que cotizan en bolsa en la gigantesca cartera de XP Investimentos. Con más de 700 fondos, que absorben más de 300.000 millones de reales, la plataforma ve una demanda creciente de FIP (Fondos de Inversión de Participación) en Infraestructura, FII (Fondos Inmobiliarios) y Fiagros (Fondos de Inversión en Cadenas Agroindustriales).

“Los fondos CRI, por ejemplo, son muy atractivos porque distribuyen ganancias libres de impuestos, lo que supone un diferenciador importante para el inversor, especialmente en un escenario de tipos de interés más altos”, explica el responsable del área de análisis de fondos de inversión de XP Fabiano Cintra.

Estos fondos, que cotizan en B3 y Cetip, han atraído tanto a inversores minoristas, especialmente de rentas elevadas, como a inversores institucionales, como los family offices. Los fondos de pensiones, que ya cuentan con beneficios fiscales, también se han visto atraídos por estos fondos, especialmente los FIP, según Cintra.

“A los inversores brasileños les gusta la renta fija, especialmente en el escenario actual de altas tasas de interés. Y, cuando se combina esto con la exención de impuestos, los fondos se vuelven aún más atractivos”, dice, citando que este tipo de estrategia también ha ofrecido buenas recompensas crediticias. Algunos de ellos, como los FII, pagan dividendos mensualmente. “Algunos fondos pagan hasta el 1% mensual, neto de impuestos”, afirma el responsable de fondos de XP, que busca nuevas opciones FIP y FII para los inversores.

Curación: trayectoria, desempeño, garantías y buena originación.

La plataforma tiene un proceso exigente a la hora de buscar nuevos fondos, afirma Cintra. Dice centrarse en los jugadores que ya tienen trayectoria. “Busco gestores que tengan experiencia comprobada, buen historial de desempeño, buena originación y gestión de garantías, además de buen acceso”, afirma.

“Nuestro equipo lleva a cabo un análisis técnico y en profundidad de gestores y fondos. Es un proceso minucioso, donde analizamos la estructura de los fondos para entender qué activos conformarán la cartera”, dice, y añade que además es necesario evaluar todo el nivel de garantía detrás de los activos, como los derechos de crédito.

XP también evalúa la estructura de cuotas. “Por ejemplo, una cuota subordinada es la primera en absorber pérdidas, por eso analizamos el nivel de este ‘colchón de seguridad’. Hay varios aspectos técnicos que observamos durante la due diligence para asegurar que el fondo tenga la configuración correcta y que los créditos sean de calidad”, afirma.

Los diferenciales comprimidos por la demanda en los fondos de crédito e infraestructura

Según el ejecutivo, la gran demanda de activos de crédito y de infraestructuras acabó comprimiendo los diferenciales, “lo que requiere un proceso de selección aún más cuidadoso, tanto en relación con los gestores como con los valores que componen estos fondos”, afirma el responsable de análisis de fondos. Dice que está buscando activamente más asociaciones en esta clase de activos.

Nuevo entorno de tipos, preservación de capital y cumplimiento de las expectativas familiares: las tres prioridades de los family offices

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Después del repunte en las acciones en 2023, los family offices están cambiando sus carteras, reduciendo el peso del efectivo y posicionándose en activos de riesgo con la expectativa de obtener ganancias en el próximo año, según muestra el informe “Global Family Offices 2024. Survey Insights”, elaborado por Citi Private Banking.

“Estamos encantados de compartir los resultados de la encuesta de este año, que ofrecen una mirada interna a las inversiones y prioridades de algunas de los family offices más diversas y sofisticadas del mundo. En los últimos dos años, hemos visto que el número de participantes creció de 126 a 338 en todo el mundo, lo que indica una mayor necesidad de obtener perspectivas únicas sobre los principales desafíos y oportunidades que enfrentan hoy en día. Las preguntas de amplio alcance cubren los temas globales más actuales, revelando importantes cambios en las preocupaciones e intereses de los encuestados. Esperamos continuar nuestra estrecha colaboración con los family offices para brindarles acceso a todas las áreas de Citi que apoyan las ambiciosas metas y necesidades de los inversionistas más globales y sofisticados del mundo”, señala Hannes Hofmann, responsable del Grupo Global de Family Offices en Citi Private Bank.

En términos generales, los resultados muestran que la preservación del valor de los activos fue la principal preocupación para las familias, seguida muy de cerca por la preparación de la próxima generación para ser propietarios responsables de su riqueza.

Según la entidad, esto subraya las prioridades duales de los principales líderes de familias, quienes buscan tanto preparar la riqueza para sus familias como preparar a los miembros de la familia para ser administradores de esa riqueza. Además, la adopción de sistemas de gobernanza formal está desigualmente distribuida dentro de las empresas familiares. Si bien más de dos tercios de las familias tienen sistemas de gobernanza para la función de inversión, menos de la mitad reportan depender de una gobernanza formal para otros asuntos de los family offices y la familia en sí.

“Si bien los family offices son intrínsecamente únicos, nuestra encuesta demuestra que existen muchas similitudes en cuanto a sus preocupaciones y comportamientos. Hallazgos como estos revelan las nuevas formas en que están gestionando su riqueza, a través de la diversificación de carteras y enfoques de inversión sofisticados, y preparando a las familias para lograr tanto el bienestar financiero como familiar”, destaca Alexandre Monnier, responsable de Asesoría de Family Offices del Grupo Global de Family Offices.

Principales conclusiones

En medio de la volatilidad continua del mercado y los desafíos geopolíticos, el informe resalta los desafíos clave y las áreas de potenciales oportunidades para el año próximo. Entre las principales conclusiones que arroja la edición de este año destaca que la preservación de activos y la preparación de la próxima generación para las responsabilidades futuras son las principales preocupaciones de las familias. Por ello, los encuestados consideran que cumplir con las expectativas de los miembros de la familia es su mayor desafío.

El informe también refleja cómo se están moviendo las carteras de los family offices y cuáles son las inquietudes que tienen los inversores. “Los family offices están moviendo su efectivo invirtiéndolo significativamente en cambios de cartera, pasando de recursos líquidos a renta fija y a capital público y privado”, indica el documento en sus conclusiones.

Además, se observa un aumento su exposición a la inteligencia artificial, “lo que probablemente contribuyó a los fuertes rendimientos del último año”, explican y destacan que, sin embargo, la adopción de esta tecnología en las operaciones de los family offices está rezagada.

Llama la atención que continúa el optimismo respecto a las expectativas de rendimiento de las carteras en los próximos doce meses, con el 97% de los encuestados esperando rendimientos positivos. Eso sí, el informe muestra que el futuro de las tasas de interés es la principal preocupación, seguida de los asuntos geopolíticos, como las relaciones entre Estados Unidos y China, y el conflicto en Oriente Medio.

Respecto al negocio de los family offices en sí, el documento confirma que los enfoques de inversión se están volviendo más sofisticados, con un 60% de los family offices que ya cuentan con un equipo de inversión liderado por un CIO, comités de inversión y declaraciones de políticas de inversión, además de un fuerte compromiso con clases de activos alternativos.

“A medida que se profesionalizan, están colaborando cada vez más con socios externos. La gestión de inversiones (54%) y los reportes (62%) son los únicos dos servicios que la mayoría gestionan internamente; todos los demás se realizan externamente o de manera conjunta”, apunta el informe.

Por último, el informe también reveló un cambio en las asignaciones de las carteras. Las acciones y la renta fija vieron un aumento en su ponderación, pasando del 22% al 28% y del 16% al 18%, respectivamente. El capital privado también disminuyó del 22% al 17%, lo que puede haber sido acentuado por la demora en la revalorización en comparación con las acciones públicas. América del Norte recibió las asignaciones más altas (60%), seguida por Europa (16%) y Asia-Pacífico excluyendo China (12%). Las asignaciones a China se redujeron casi a la mitad, del 5% al 8%, debido a los desafíos económicos y la incertidumbre del mercado en el país. La participación de América del Norte en las asignaciones aumentó del 57%, impulsada por un fuerte mercado de acciones.

La valoración de los expertos

Para la entidad bancaria llama la atención que por primera vez desde 2021, la inflación no fue la principal preocupación económica a corto plazo de los encuestados. En cambio, las expectativas sobre las tasas de interés fueron la prioridad para más de la mitad de los encuestados, seguidas por las relaciones entre Estados Unidos y China y la sobrevaloración del mercado. Las preocupaciones sobre el conflicto en Oriente Medio son ahora más prominentes que las relativas a la guerra entre Rusia y Ucrania.

Para el año próximo, el sentimiento hacia las clases de activos fue más positivo entre los encuestados en comparación con los resultados de la encuesta del año pasado, con mayor confianza en el capital privado directo, el capital privado a través de fondos y las acciones globales de mercados desarrollados.

Según indica, en comparación con el informe de 2023, la positividad hacia la renta fija de grado de inversión global desarrollada disminuyó del 45% al 34%, lo que puede reflejar un aumento en el apetito por asumir riesgos. Con respecto a los rendimientos de las carteras, casi todos los encuestados (97%) esperaban rendimientos positivos, y casi la mitad de los encuestados anticipaba rendimientos superiores al 10%.

“Nuestros clientes de Family Offices se están volviendo cada vez más globales a medida que buscan crear y preservar la riqueza en medio de nuevos desafíos y oportunidades en los mercados“A medida que las tasas de interés evolucionan y persisten los desafíos geopolíticos, los inversionistas y sus familias están movilizando su efectivo y ajustando sus carteras hacia el capital público y privado. Las Family Offices están enfocadas en el futuro mientras navegan mercados en evolución en todo el mundo”, concluye Ida Liu, responsable de Citi Private Bank.

Este año, la encuesta se inició durante el noveno Programa Anual de Liderazgo de Family Offices de Citi Private Bank, celebrado en junio de 2024. La encuesta se distribuyó posteriormente a los clientes globales de family offices de Citi para su participación, con 50 preguntas destinadas a capturar el sentimiento de inversión, la posición de la cartera, la gobernanza familiar y las mejores prácticas de los clientes. Recibió respuestas de 338 participantes que fueron incluidas en este informe.

Renta variable emergente: optimismo y oportunidades en América Latina

| Por Romina López | 0 Comentarios

En algunas partes de América Latina se respira una fuerte sensación de positividad. La inflación está bajando, el devastador impacto del COVID-19 ha quedado en gran medida atrás y las conversaciones sobre las perspectivas económicas son optimistas. Para los inversores, se trata de un contexto más constructivo, en el que las empresas bien gestionadas, con niveles atractivos de flujo de caja, pueden prosperar.

El efecto dominó: las principales materias primas vuelven a tener demanda

América Latina produce alrededor del 40% del cobre y dos tercios del litio del mundo (1), por lo que la región es siempre muy sensible a los movimientos de los mercados de materias primas. Cuando la demanda es alta, los efectos se dejan sentir en todas partes.

Es el caso de Perú, uno de los mayores productores de cobre del mundo. Como ha ocurrido en gran parte de la región, el país ha pasado apuros en los últimos años, afectado de forma desproporcionada por el COVID-19 y, posteriormente, por el aumento de la inflación. Por eso, como me han recalcado en las conversaciones mantenidas durante mi reciente viaje a la región, la subida de los precios del cobre es una buena noticia y ha inyectado más optimismo en la economía. Los precios más altos refuerzan las arcas públicas. Esto no sólo significa más inversión en proyectos de infraestructura, sino que también despierta la esperanza de que se pueda poner en marcha el ciclo de inversión del sector privado del que carece el país.

La transición ecológica es el principal motor de este renacimiento. El cobre y el litio son esenciales para las baterías de los vehículos eléctricos, la generación y el almacenamiento, y para alimentar los enormes centros de datos necesarios para el auge de la inteligencia artificial.

Los gobiernos están invirtiendo miles de millones en mejoras. Estados Unidos, por ejemplo, está iniciando un proyecto de infraestructuras sin precedentes. La Iniciativa Federal-Estatal de Despliegue de Redes Modernas, firmada por la administración Biden a principios de 2024, incluye 10 nuevos proyectos de transmisión, que conectarán casi 20 gigavatios de energía a la red.

Eficacia inmediata

Incluso en esta última recesión, las empresas bien gestionadas no se han quedado quietas. Credicorp, una de las principales instituciones financieras peruanas, es un buen ejemplo. En este viaje nos reunimos con el equipo directivo, que reiteró la importancia que concede la empresa a la gestión del riesgo y al control de costes, lo que ha dado lugar a una rentabilidad superior a la de su grupo.

Desde su filial, el Banco de Crédito de Perú, Credicorp ha invertido en la cartera digital Yape, una plataforma de pagos móviles de rápido crecimiento, con 16,5 millones de usuarios en Perú y Bolivia (2) . Esto ha permitido a la empresa ganar cuota de mercado y llegar a un público mucho más amplio.

Otras empresas latinoamericanas obtendrán un beneficio más directo. Grupo México, por ejemplo, posee algunos de los mejores activos mineros de cobre del mundo y es uno de los principales beneficiarios de la actual transición ecológica. La empresa minera chilena SQM, el mayor productor de litio del mundo (la demanda de litio sólo en EE.UU. crecerá casi un 500% hasta alcanzar las 412.000 toneladas de carbonato de litio equivalente en 2030) (3) . En otros lugares, la brasileña WEG, una empresa de ingeniería que fabrica generadores para turbinas eólicas y otros componentes que intervienen en la generación, transmisión y distribución, tiene una estructura de costes muy eficaz y unas perspectivas brillantes respaldadas por la Iniciativa de Despliegue de Redes Modernas del Estado Federal.

¿Qué significa la nueva presidencia mexicana para los inversores?

México, con un balance saneado y una economía relativamente estable, también está bien posicionado para el crecimiento económico. Además, se beneficiará de la mano de obra barata que aportará al programa de industrialización estadounidense.

Hemos identificado varias empresas bien gestionadas en el país capaces de generar rendimientos e ingresos atractivos para los accionistas. Entre ellas figuran dos operadores aeroportuarios, ASUR (Grupo Aeroportuario del Sureste) y OMA (Grupo Aeroportuario Centro Norte). Los aeropuertos gozan de una clientela cautiva compuesta por los viajeros que pasan por ellos. Controlan las tasas de aparcamiento y las zonas libres de impuestos, así como las tasas de los restaurantes y otros elementos en los que pueden beneficiarse de un fuerte poder de fijación de precios. El transporte aéreo es un sector poco penetrado en México. Creemos que existe un amplio margen de crecimiento, sobre todo a medida que más personas abandonan los viajes de larga distancia en autobús y optan por el avión.

Sin embargo, hay que tener cuidado con los efectos de las elecciones presidenciales de este año. Claudia Sheinbaum tomará el relevo de su mentor Andrés Manuel López Obrador (conocido como «AMLO») en octubre. Sus planes para los próximos seis años, que incluyen la eliminación de los cuellos de botella en el sistema de seguridad del país y abordar la escasez de agua en México, han sido bien recibidos. No obstante, se especula con la posibilidad de que AMLO aproveche su último mes en el cargo para impulsar algunas políticas hasta ahora bloqueadas por el Congreso, como el cambio constitucional. La incertidumbre en torno a este «mes de oro» podría resultar perturbadora para los mercados.

Basándonos en las conversaciones mantenidas por nuestros analistas y gestores durante sus recientes viajes a la región, creemos que este riesgo es relativamente bajo.

La positividad se extiende

Durante nuestra visita pudimos comprobar el dinamismo que se respira en muchos países de la región. En Colombia, por ejemplo, me impresionó el ajetreo y el bullicio de las calles: es un país que está trabajando duro para garantizar que los beneficios del petróleo se queden dentro de sus fronteras y ayuden al crecimiento de la economía. Sin embargo, aunque prestemos atención al panorama general, como inversores siempre nos centramos en los fundamentales de las empresas. Y aquí también hay muchas razones para ser optimistas.

Una de ellas es la brasileña Odontoprev, que cuenta con el mayor número de dentistas del mundo, más de 360.000, además de otros 36.000 técnicos de salud bucodental. Odontoprev es el mayor proveedor privado de seguros dentales de Brasil, con 6,3 millones de afiliados. Dirige a los pacientes a dentistas independientes a través de sus programas de seguros. Se trata de un negocio generador de tesorería con una clara ventaja competitiva gracias a su escala con respecto a sus homólogos.

Optimismo y oportunidad

Como siempre, nuestro punto de partida es el flujo de caja. Nos centramos en empresas con flujos de tesorería saneados y una sólida posición competitiva. Creemos que estas compañías, disciplinadas en el pago de dividendos y con una mayor conciencia del capital, están más alineadas con sus accionistas y ofrecen mejores perspectivas a largo plazo.

En cuanto al comportamiento de los mercados, México y Brasil tuvieron un comienzo difícil en 2024. Sin embargo, esto está más relacionado con la incertidumbre macroeconómica que con los fundamentales de las empresas. Las valoraciones podrían ofrecer un punto más atractivo para los inversores que buscan valores con potencial de crecimiento de los ingresos.

El aumento de la demanda de materias primas y el apoyo de los programas industriales nos hacen ser muy optimistas sobre el futuro de las empresas en gran parte de la región, lo que presenta oportunidades para los inversores.

Tribuna de Matt Williams, Senior Investment Director en abrdn

Mirova amplía sus actividades y reorganiza su equipo para aumentar el impacto en los mercados emergentes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Mirova, filial de Natixis IM dedicada a la inversión sostenible, está desarrollando nuevas soluciones innovadoras para seguir apoyando proyectos en mercados emergentes. En este contexto, la gestora anuncia que refuerza su compromiso con estos mercados con la expansión de Impact Finance Services (IFS), un centro de servicios diseñado para empresas con sede en países emergentes que buscan estructurar mejor sus modelos de negocio e impacto, y el anuncio de tres nombramientos.

Según la gestora, estos mercados están actualmente desatendidos por los inversores occidentales, a pesar de abordar activamente los desafíos de la transición energética. Para ayudar a ampliar las soluciones de financiación de proyectos en estas regiones, Mirova está reorganizando sus operaciones y reforzando su compromiso con el crecimiento en esta área.

Mirova, en línea con su objetivo de ser un actor global en la transición energética, ha estado expandiendo sus actividades en los mercados emergentes en paralelo con el desarrollo de su plataforma de capital natural, que ahora suma más de 630 millones de dólares bajo gestión. Con la adquisición de SunFunder en 2022 y el lanzamiento simultáneo del Fondo Mirova Gigaton, Mirova se centra en acelerar la transición hacia la energía limpia en los países emergentes de África, la región de Asia Pacífico, América Latina y Oriente Medio.

Introduce el negocio de asesoramiento

Impact Finance Services (IFS) es el brazo de asesoramiento de Mirova, especializado en servicios de asesoramiento corporativo, estructuración y recaudación de fondos. También sirve como incubadora para empresas locales que buscan estar preparadas para la inversión y actúa como mesa de sindicación para el fondo Mirova Gigaton.

A través de sus servicios, IFS ayuda a las empresas a fortalecer su sostenibilidad financiera y su capacidad de escalar, mejorando así su capacidad para tener un impacto positivo en las comunidades locales y el medio ambiente.

Actualmente, IFS apoya activamente a las empresas de África subsahariana que operan en el espacio de acceso a la energía, centrándose en la conectividad rural, la electrificación y la seguridad alimentaria. Además, colabora en varias iniciativas sectoriales destinadas a apoyar la sostenibilidad de las pequeñas y medianas empresas (pymes) de este sector. El equipo también está explorando oportunidades para ampliar sus actividades en la región de Asia suroriental y América Latina. Con estas actividades, Mirova subraya su posición en toda la cadena de valor de la inversión de impacto y profundiza el impacto positivo de la compañía en los mercados emergentes.

Nombramientos en el equipo de mercados emergentes

La gestora ha anunciado el nombramiento de Christiane Würdemann, anteriormente directora de Servicios de Financiación de Impacto (IFS), como nueva directora de Transición Energética de Mercados Emergentes (EMET). Desde su nuevo puesto, estará a cargo de continuar con el desarrollo de las actividades de EMET, que incluyen la estrategia Mirova Gigaton, y reportará a Raphael Lance, jefe de Fondos de Transición Energética.

Desde la firma destacan que Christiane aporta más de 20 años de experiencia trabajando en banca y finanzas en varios puestos legales y financieros, con los últimos seis años dedicados a los mercados emergentes centrándose en el espacio de la energía limpia. Christiane.

En este cargo, sustituye a Ryan Levinson, cofundador de SunFunder y ex director de EMET, que ha dejado la empresa por motivos personales. Tras su salida, Ryan sigue siendo asesor externo del Fondo Mirova Gigaton.

Además, Ritesh Shah ha sido nombrado nuevo CEO de la entidad keniana de Mirova, en línea con la estrategia de Mirova para el liderazgo regional, y como parte de su actual puesto de Jefe de Proyectos Estratégicos en Mirova. Ritesh es responsable de los equipos de Mirova con sede en Nairobi y del desarrollo del liderazgo regional de la empresa. Ritesh reporta a Guillaume Abel, director general adjunto. Y, por último, con el fin de apoyar el desarrollo de IFS, Mirova ha nombrado a Nicole Kugelmass como directora general de IFS, quien reportará a Raphael Lance.

A raíz de estos cambios, Guillaume Abel, director general adjunto de Mirova, ha señalado: “Confío en que Ritesh será un buen líder para nuestros equipos en Nairobi, ya que ha contribuido con éxito a la integración de SunFunder dentro de Mirova. Su nombramiento como líder de nuestra filial keniana será clave para alcanzar nuestras importantes ambiciones en África. También estamos entusiasmados de presentar nuestro servicio de asesoramiento, que responde a una necesidad que a menudo encuentran los empresarios locales que buscan tanto ingresos como un fuerte impacto ambiental y social: la dificultad de estructurar financieramente su proyecto para garantizar su viabilidad”.

Por su parte, Raphael Lance, jefe de Fondos de Transición Energética de Mirova, ha añadido: «Queremos agradecer calurosamente a Ryan por lo que aportó a Mirova a través de SunFunder y luego del fondo Mirova Gigaton, y le deseamos lo mejor para sus próximos proyectos. Estoy seguro de que Christiane llevará a nuestro equipo de Transición Energética de Mercados Emergentes al siguiente nivel. Sus 20 años de experiencia en finanzas y su conocimiento de los mercados emergentes, especialmente África, serán una gran adición para nuestra estrategia Mirova Gigaton y para nuestros clientes. Estoy convencido de que Nicole continuará brillantemente el trabajo iniciado con Chris con IFS en los últimos años y aportará un valor añadido a la ambición de Mirova en los mercados emergentes».

Además, la gestora ha anunciado la creación del Mirova Research Center para acelerar la financiación de la investigación sobre inversión responsable. Según explica, este centro tiene como objetivo fortalecer los métodos y herramientas para las finanzas sostenibles. Mirova establecerá asociaciones con universidades prestigiosas en Europa, Estados Unidos y Asia con el fin de aumentar su contribución a la investigación académica sobre finanzas responsables, en particular apoyando temas innovadores con un fuerte impacto social que a menudo son pasados por alto por la comunidad académica, fomentar la aparición de nuevas prácticas con impacto positivo y facilitar los intercambios entre el mundo académico y la industria financiera, permitir a los líderes de proyectos de investigación concentrarse cómodamente en su trabajo a través de un apoyo financiero significativo a largo plazo y ofrecer soluciones de inversión innovadoras a los inversores que tengan en cuenta el papel cambiante de las finanzas en el contexto de los crecientes desafíos relacionados con la transición.

El Centro de Investigación Mirova se enfocará en tres áreas principales: desarrollar nuevos indicadores a nivel de activos para comprender mejor los temas de la transición justa y sus interacciones con los objetivos ambientales; explorar nuevos enfoques para medir la contribución concreta de las estrategias de inversión para lograr los objetivos de desarrollo sostenible (adicionalidad); y, por último, reflexionar sobre el papel de las finanzas en la transición hacia una economía que respete los límites globales.

En un principio, la iniciativa será llevada a cabo íntegramente por Mirova dentro de su departamento de Investigación en Desarrollo Sostenible, liderado por Mathilde Dufour. El Centro contará con un comité asesor de expertos compuesto por representantes de instituciones financieras e investigadores, responsables de contribuir a la orientación de los ejes de investigación, participar en la selección de nuevas asociaciones y evaluar los proyectos en curso. El MRC será operado diariamente por Manuel Coeslier y Thomas Giroux, respectivamente, Experto Principal en Clima y Medio Ambiente y Gestor de Carteras en Mirova. El financiamiento del MRC se basará en parte en un mecanismo que redirige una porción de las comisiones de gestión de los fondos administrados por Mirova. Finalmente, la iniciativa tiene como objetivo atraer financiamiento externo de inversores, clientes o instituciones financieras de desarrollo.

“La investigación y la innovación han sido los pilares del desarrollo de Mirova desde su creación hace más de una década. En un contexto de creciente cantidad de datos, el endurecimiento de las reglas de contabilidad no financiera y las controversias, las finanzas sostenibles deben fortalecer su marco teórico y metodológico. Nuestro objetivo es hacer del Centro de Investigación Mirova un núcleo de emulación intelectual e intercambios enriquecedores para contribuir al avance de la investigación sobre finanzas responsables, fomentar la aparición de nuevas prácticas y aprovechar este trabajo para ofrecer a nuestros clientes soluciones de inversión cada vez más innovadoras», ha destacado Philippe Zaouati, CEO de Mirova.

Alianza con universidades

A través de una colaboración de varios años, la Iniciativa de Investigación en Inversiones Sostenibles (SIRI) y Mirova tienen como objetivo promover la aparición de las finanzas combinadas como una palanca para financiar proyectos con un impacto ambiental y social positivo, mediante el desarrollo progresivo de un mercado global dedicado. Bajo el liderazgo de Caroline Flammer—Vicedecana de Investigación y Asuntos Académicos de SIPA, Directora de SIRI y Profesora de Economía A. Barton Hepburn en la Universidad de Columbia con nombramientos conjuntos en SIPA y la Columbia Climate School—la alianza busca: Fomentar una rigurosa investigación académica para profundizar en las mejores prácticas, oportunidades y limitaciones de las finanzas combinadas, y así ayudar a informar la práctica y contribuir al desarrollo del conocimiento académico, proporcionar una plataforma de diálogo entre actores clave del sector público y privado, responsables políticos y universidades y, por último, contribuir a la formación de las generaciones actuales y futuras de inversores privados, públicos y filantrópicos.

SIRI está particularmente cualificada y posicionada para servir como un centro internacional líder para el diálogo, las becas y la educación sobre finanzas combinadas, y contribuir a la expansión del mercado global de estas. “Para desarrollar el mercado de las finanzas combinadas, es esencial comprender mejor las prácticas actuales. Esto incluye entender los desafíos y oportunidades que surgen para identificar y desarrollar proyectos invertibles, las características de las asociaciones público-privadas efectivas, equilibrar y asignar riesgos entre los inversores, mejorar las estructuras financieras y acelerar el crecimiento del mercado de finanzas combinadas, entre otros aspectos», ha añadido Caroline Flammer, directora de SIRI.

Por su parte, Thomas Giroux, codirector del Centro de Investigación Mirova, ha añadido: “Como parte de la colaboración entre SIRI y MRC, apoyaremos la investigación académica relevante para la práctica, compartiendo los datos y resultados derivados de ella, y promoviéndolos a todos nuestros interesados para contribuir al rápido avance en la implementación de nuevas mejores prácticas en finanzas combinadas y apoyar su crecimiento”.

Mirova se asocia con la cátedra dedicada a la inversión de impacto en ENSAE París, la primera cátedra apoyada por la Fundación ENSAE-ENSAI. Esta Cátedra de «Inversión de Impacto» se centrará en los impactos reales de las estrategias de inversión cotizadas. La iniciativa busca contribuir al conocimiento teórico y empírico más allá del estudio del rendimiento de la estrategia y la fijación de precios del riesgo a través de un programa científico estructurado en torno a dos ejes principales: Inversión de impacto, con la ambición de adicionalidad, incluidas las estrategias de compromiso de los accionistas y la alineación con Net-Zero de los inversores e inversión de impacto más allá de las cuestiones climáticas: conciliando los objetivos complementarios de impacto ambiental y conciliando los impactos ambientales y sociales.

Como parte del grupo GENES, ENSAE París es miembro del Institut Polytechnique de Paris, un instituto de ciencia y tecnología de clase mundial que comprende 6 prestigiosas escuelas de ingeniería francesas. ENSAE París es conocida por su rigor, las habilidades aplicadas y teóricas de su profesorado, y la calidad de su centro de investigación, CREST, reconocido internacionalmente por su trabajo innovador en economía, estadística, finanzas, seguros y sociología.

En opinión de Olivier David Zerbib, investigador en CREST y profesor asistente en finanzas sostenibles en ENSAE París, uno de los mayores desafíos de las finanzas sostenibles es identificar palancas accionables que permitan a los inversores apoyar y acelerar eficientemente la transición ecológica. «Aunque la literatura académica sobre inversión de impacto ya ha encontrado evidencia de la efectividad de ciertas estrategias, muchas preguntas esenciales siguen abiertas, específicamente en cuanto a la adicionalidad de las inversiones, es decir, el impacto positivo en el medio ambiente que no habría ocurrido en ausencia de estas inversiones, así como la medición del impacto más allá de las cuestiones climáticas. Esta cátedra de investigación busca contribuir a este campo en desarrollo, tanto a través de un enfoque teórico como empírico», comenta.

«Confiamos en que el trabajo realizado con la Cátedra de Inversión de Impacto en ENSAE proporcionará un marco teórico sólido y análisis empíricos en los que los inversores puedan apoyarse para mejorar su capacidad de coordinación en el contexto del compromiso de los accionistas para la transición. El segundo eje del programa debería permitir una mejor comprensión del impacto financiero de la pérdida de biodiversidad en las carteras y la reconciliación de los objetivos de transición ecológica con los de justicia social», ha añadido Manuel Coeslier, codirector del Centro de Investigación Mirova.

DPAM lanza una estrategia de value transition dentro de su gama de renta variable

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

Foto cedidaDe izquierda a derecha: Lorenzo van der Vaeren y Laurent Van Tuyckom, gestores de fondos de renta variable fundamental en DPAM.

DPAM ha lanzado DPAM L Equities Europe Value Transition, una estrategia de transición energética dentro de su oferta de renta variable value fundamental gestionada activamente por Laurent Van Tuyckom y Lorenzo van der Vaeren. Con más de 20 años de experiencia en inversión responsable y un largo historial en inversión en empresas valor, la gestora aprovecha su sólida expertise creando esta cartera que tiene como objetivo generar alfa a través de la descarbonización de sectores con altas emisiones.

Según explica, se trata de una estrategia diseñada para ofrecer a los inversores una cartera diversificada con las características tradicionales del value investing, mientras impulsa la transición energética mediante un compromiso activo con empresas de alto impacto en carbono. Esta combinación de valor y transición permite a los inversores con criterios ESG acceder a los sólidos fundamentos de las empresas value, como la alta generación de flujo de caja libre, sin comprometer la sostenibilidad de sus activos.

«La alta concentración de industrias intensivas en carbono dentro del universo value representa no sólo un desafío, sino también una oportunidad única para que los inversores sean agentes activos en la transición energética. Más que un simple respaldo financiero, estas empresas necesitan la orientación activa de sus accionistas. Un diálogo comprometido con la dirección y una votación decidida durante las juntas generales anuales son herramientas que los inversores pueden utilizar para impulsar a las empresas en la dirección correcta y animarlas a facilitar la transición. Desde un punto de vista financiero, las empresas que lideren la transición pueden disfrutar de una ventaja competitiva sostenida en un mundo con bajas emisiones de carbono, lo que debería justificar una prima de valoración en relación con sus homólogas», señalan desde DPAM.

Para aprovechar esta ventaja competitiva, la gestora ha desarrollado un sólido marco de inversión sostenible que combina un análisis fundamental exhaustivo con múltiples filtros de selección, como la exclusión de actividades controvertidas, la selección de los mejores emisores dentro de su clase (best in class) y el análisis de riesgos y oportunidades ESG, en línea con normas internacionales (Global Standards).

Según explican, este enfoque se combina con un análisis en profundidad de los aspectos ESG del emisor y con una evaluación de los riesgos y las oportunidades a nivel del cambio climático (integrando normas internacionales), además de potenciar un sólido compromiso de active ownership con una política de escalada para intensificar los esfuerzos de engagement. «Este marco debería dar lugar a inversiones creíbles en empresas en transición de todos los sectores, independientemente de su perfil inicial de emisión de gases de efecto invernadero. En definitiva, el objetivo es seleccionar a las empresas punteras de cada sector que lideren el avance hacia una economía baja en carbono. De hecho, para facilitar la transición tiene más sentido poseer y comprometerse con empresas de altas emisiones en lugar de evitar esas industrias y perder la oportunidad de impulsar el cambio», añaden.

Esta estrategia está clasificada como Artículo 8 en el marco SFDR. Entre los riesgos asociados a DPAM L Equities Europe Value Transition se incluyen los riesgos de capital, concentración, mercado, tipo de cambio y de derivados. “Al invertir y comprometerse con las empresas que participan en sectores de altas emisiones y establecer unos objetivos de descarbonización creíbles y alineados con París, y destinar el capital necesario para alcanzarlos, creemos que los inversores no solo pueden facilitar la transición energética de manera consistente con el deber fiduciario, sino también generar un impacto económico real y sostenible a largo plazo”, afirma Lorenzo van der Vaeren, gestor de fondos de renta variable fundamental de DPAM.

Por su parte, Laurent Van Tuyckom, gestor de fondos de renta variable fundamental en DPAM, añade que “gestionar con éxito la transición energética es un ejercicio complejo que requiere equilibrar cuidadosamente los objetivos medioambientales con las consideraciones sociales, mientras se asegura una rentabilidad adecuada. Creemos firmemente que una estrategia de inversión activa en la transición energética debe implicar un compromiso directo con las empresas de altas emisiones, aprovechando la oportunidad de liderar el cambio en beneficio de todas las partes interesadas”.