Santander Chile volvió al escenario internacional con una colocación de un bono en el mercado suizo, la más grande que han emitido en el país europeo en una década, recaudando un total de 225 millones de francos suizos (equivalente a 263 millones de dólares).
El papel, con un plazo de tres años, logró un spread de 125 puntos base sobre la tasa de referencia. Esto, explicaron a través de un comunicado, equivale a un cupón de 2,445%.
Estos resultados, indicó la firma, dan cuenta del “gran interés y demanda” por parte de los inversionistas en la operación. Especialmente, recalcaron, considerando que la entidad no había emitidos bonos en Suiza desde 2021.
Esta transacción también se ubicó como la tercera más grande de un emisor chileno en este mercado. Los hitos anteriores también son de la rama chilena del grupo financiero español, cuando colocaron un bono por 250 millones de francos en 2010 y 300 millones de francos en 2014.
Con este reciente instrumento reciente, la posición de Santander Chile en el mercado de francos suizos suma alrededor de 900 millones de francos suizos, o cerca de 1.000 millones de dólares. Esto, aseguran, consolida la plaza suiza como el segundo mercado más relevante en la estrategia de diversificación de financiamiento del banco, con el 25% del total de su deuda extranjera.
“Esta emisión forma parte de nuestro objetivo de mantener la diversificación de nuestras fuentes de financiamiento. Contar con la confianza de los inversionistas extranjeros es absolutamente clave para que podamos alcanzar nuestros propósitos y, con ello, avanzar en el plan estratégico del banco”, destacó Emiliano Muratore, Chief Financial Officer de Santander Chile, en la nota.
Elemento Alpha, consultora colombiana en inversiones y soluciones cuantitativas para el sector financiero, ha anunciado su expansión a México.
La estrategia de la firma, según informó a través de un comunicado de prensa, se centrará en replicar en el país norteamericano su modelo de asesoría cuantitativa, que ya está probado por los asset managers colombianos.
La oferta de la consultora está diseñada para mejorar la eficiencia en la gestión de inversiones y la gestión de riesgos en las carteras de activos. Esto, indican, lo hacer a través de un enfoque personalizado y basado en datos que maximiza los rendimientos y minimiza los riesgos.
Eso sí, el CEO y cofundador de Elemento Alpha, Andrés Eduardo Palacios, recalcó que van a personalizar sus soluciones para los clientes mexicanos, “conscientes de las diferencias únicas de este nuevo entorno”. El objetivo es abarcar una amplia gama de clientes, incluyendo family offices y Afores.
Desde la firma aspiran a convertirse en un socio estratégico para los gestores de activos locales a través de sus “herramientas cuantitativas de vanguardia”, incluyendo algoritmos avanzados y análisis predictivos.
“Nuestro objetivo es ofrecer servicios que respondan eficazmente a la diversidad de necesidades en el mercado de capitales de México”, agregó Palacios en la nota de prensa.
Fundada en 2019, la consultora de origen colombiano ha estructurado portafolios por un valor de 3.300 millones de dólares, con distintos perfiles de riesgo.
El reciente estudio de Cognizant, en colaboración con Oxford Economics, titulado «New Work, New World», pronostica un impacto significativo de la inteligencia artificial generativa (gen AI, según sus siglas en inglés) en el mercado laboral y la economía de EE.UU., estimando una contribución de hasta un billón al PBI de la potencia norteamericana.
Según el estudio, la gen AI afectaría a un 90% a los empleos de EE.UU. en diferentes formas.
La asociación estratégica entre Cognizant y Oxford Economics ha llevado a un análisis exhaustivo sobre cómo la gen AI influirá en el trabajo, la productividad y el crecimiento económico.
El estudio propone tres escenarios de adopción de la inteligencia artificial generativa por parte de las empresas estadounidenses, basándose en un modelo económico que considera 18.000 tareas que impulsan la economía del país.
Por ejemplo el aumento de la adopción de IA. Actualmente en una fase experimental, la adopción de capacidades de IA por parte de las empresas podría saltar del 13% al 31% en cuatro a ocho años, continuando su crecimiento durante al menos 15 años más.
Además se espera un crecimiento económico significativo. La IA generativa podría aumentar la productividad en EE.UU. entre un 1,7 y un 3,5%, lo que se traduce en un aumento del PIB de entre 477.000 millones y un billón (trillion en inglés) de dólares en valor anual durante la próxima década.
En lo que respecta al mercado laboral, se estima que el 52% de los trabajos cambiarán significativamente debido a la automatización de tareas laborales por la IA generativa, lo que podría desplazar aproximadamente al 9% de la fuerza laboral actual de EE.UU.
Por otro lado, a diferencia de las olas anteriores de avances tecnológicos, la IA generativa afectará más a trabajos que requieren un alto nivel de conocimiento, como el análisis de crédito, la programación de computadoras y el diseño gráfico.
Sin embargo, también los ejecutivos de alto nivel verán los efectos de esta nueva tecnología, con una alta probabilidad de que sus tareas sean automatizadas en el futuro.
Conforme los bancos centrales mundiales aumentaron las tasas de interés para controlar la inflación, los precios de las viviendas se han enfriado en relación con el inicio del ciclo de alzas.
Sin embargo, a pesar de la sensibilidad del mercado residencial a tasas de política más altas, los precios aún se encuentran por encima de los promedios históricos. Los precios de las viviendas en las economías avanzadas, incluida la mayoría de los países de la Unión Europea, así como en África y Oriente Medio, son entre un 10 y un 25% más altos que los niveles previos a la pandemia.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un nuevo análisis sobre el tema de la vivienda y su asequibilidad, es decir el derecho humano a, en este caso, una vivienda a un precio asequible (justo y en condiciones dignas, accesible para una mayoría). El informe fue presentado por sus expertos Nassira Abbas, subdirectora de la División de Análisis y Monitoreo de Mercados Globales del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital y autora del Informe de Estabilidad Financiera Global.
También participó Corrado Macchiarelli, economista (programa de mitad de carrera) en el Departamento de Mercados Monetarios y de Capitales del Fondo Monetario Internacional.
El análisis destaca que el aumento de las tasas de interés se ha trasladado rápidamente a los mercados hipotecarios residenciales, impidiendo la asequibilidad para los compradores de viviendas actuales y potenciales.
Además, la escasa oferta de viviendas está limitando las compras en algunas regiones. En total, la asequibilidad de la vivienda se ve más limitada en medio de precios de las viviendas aún elevados y tasas de interés más altas.
En el primer semestre de 2023, las tasas hipotecarias en las economías avanzadas aumentaron más de 2 puntos porcentuales en comparación con el año anterior.
Durante este período, países como Australia, Canadá y Nueva Zelanda presenciaron caídas sustanciales en los precios reales de la vivienda, probablemente debido a una alta proporción de hipotecas con tasa ajustable y precios de las viviendas que han estado al límite desde antes de la pandemia.
Comparativamente, los precios de las viviendas han caído más del 15% en algunas economías avanzadas, mientras que la caída en las economías emergentes fue menos significativa. Pero, en términos netos, los precios reales de la vivienda deberán seguir enfriándose desde los máximos de 2021 y 2022 en comparación con los niveles prepandémicos.
Es probable que los mayores costos de endeudamiento experimenten el mayor impacto en los índices de servicio de la deuda de los hogares (una medida de la capacidad de pago de los préstamos de los prestatarios) en países donde los mercados inmobiliarios siguen sobrevaluados y la vida útil promedio de los préstamos hipotecarios es más corta, advierte el útimo Informe de Estabilidad Financiera Global del FMI.
Por ejemplo, para algunas economías avanzadas como Noruega, Suecia, Dinamarca y los Países Bajos, con coeficientes de servicio de la deuda de los hogares preexistentes de dos dígitos, los costos del servicio de la deuda de los prestatarios podrían aumentar hasta 1,8 puntos porcentuales dado el aumento de las tasas de interés.
Eso tendría consecuencias para las aprobaciones de préstamos y la capacidad de pago de los prestatarios. Pero los prestatarios también están menos endeudados y los estándares de suscripción se han fortalecido desde la crisis financiera global, atenuando el riesgo de un aumento en los incumplimientos de préstamos. Esto también puede haber limitado los casos de ventas forzosas o ejecuciones hipotecarias de viviendas, lo que ha contribuido a sostener los precios de las viviendas.
En Estados Unidos, los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal trajeron grandes cambios al mercado de préstamos hipotecarios, y la tasa promedio de una hipoteca fija a 30 años alcanzó recientemente un máximo de dos décadas del 7,8%.
Para los posibles compradores, los costos de entrada están poniendo la propiedad de vivienda aún más fuera de su alcance, ya que los pagos iniciales requeridos también se han convertido en un factor prohibitivo porque los ahorros se han reducido desde la pandemia.
Los propietarios de viviendas existentes, disuadidos de comprar nuevas propiedades debido a los mayores pagos mensuales de la hipoteca, se quedan donde están, lo que provoca una reducción en la oferta de viviendas existentes.
Este fenómeno, conocido como efecto “lock-in”, es particularmente evidente en Estados Unidos, donde las hipotecas a tasa fija de larga duración son las más populares. Con tasas hipotecarias promedio a 30 años actualmente en 6,6 por ciento, alrededor de 3 puntos porcentuales por encima de los mínimos pandémicos, las originaciones de hipotecas siguen siendo 18% por debajo de los niveles del año pasado, mientras que las solicitudes de refinanciamiento aumentaron 8,5% durante el año a medida que las tasas hipotecarias continuaron bajando.
Las hipotecas a tasa fija a 30 años representaron el 90% de los nuevos préstamos hipotecarios en Estados Unidos a finales del año pasado, según ICE Mortgage Technology.
Casi dos quintas partes de todas las hipotecas estadounidenses se originaron en 2020 o 2021, según muestran los datos del ICE, ya que las bajas tasas de interés durante la pandemia permitieron a muchos estadounidenses refinanciar sus préstamos hipotecarios.
Si la Reserva Federal comienza a recortar las tasas este año, como proyectan los formuladores de políticas y los participantes del mercado, las tasas hipotecarias seguirán ajustándose y la demanda de vivienda reprimida podría liberarse. Un aumento repentino, como resultado de rápidos recortes de tasas, podría contrarrestar cualquier mejora en la oferta de viviendas, provocando un repunte de los precios.
El mercado de vivienda en los países avanzados todavía no es tan asequible como debería ser, concluyen los analistas expertos del FMI.
SURA Investments presentó en la Ciudad de México su Panorama 2024: «Retos y oportunidades de las inversiones en México».
La presentación estuvo a cargo de Joaquín Barrera, Director de Renta Fija e Inversiones, y Fernando Pizzuto, Country Manager en México y Executive Director de Corporate Solutions de SURA Investments.
En materia de crecimiento económico, Joaquín Barrera explicó que es muy probable que el crecimiento económico del país se haya ubicado el año pasado por encima del potencial, alrededor del 3,4%, superando las expectativas de principios del año anterior. Para este 2024, se espera una desaceleración que lleve el crecimiento anual hacia niveles estimado del 2,1%.
“México luce atractivo para las inversiones financieras, en definitiva. En términos generales, estimamos que 2024 será un año de menor crecimiento para el país respecto al 2023, pero no en el sentido de una disrupción o choque abrupto a la economía, sino por una una disminución ordenada de los altos niveles de crecimiento que experimentamos en 2023”, señaló Barrera.
El directivo también destacó que la inflación en el país se desaceleró conforme a lo anticipado y que se espera concluir el 2024 con una tasa anual cercana al 4,0%, respecto a la inflación registrada en 2023 de 4,66%.
“Estimamos niveles de inflación cercanos al 4%, aunque no descartamos presión y volatilidad causada por eventos geopolíticos o disrupciones comerciales”, dijo Barrera, quien, por otra parte, agregó que “en cuestión de tipo de cambio, por un efecto de políticas monetarias y diferenciales de tasa de interés, estaríamos esperando una depreciación muy ordenada y paulatina más hacia niveles de los 18 pesos mexicanos por dólares que de 17 unidades”,agregó.
“Con inflaciones más bajas y políticas monetarias descendentes, el mercado de renta fija luce extremadamente atractivo. Por otro lado, si bien creemos que el dinamismo económico será menor, hay que considerar que, si bajan las tasas de interés, el costo del financiamiento para las empresas será menor, siendo un beneficio para estas, lo que a su vez podría traer un beneficio al mercado de renta variable, en donde estamos esperando retornos de inversión más cercanos al 10 o al 12% para terminar el año”, comentó Barrera.
Joaquín Barrera aludió al fenómeno del nearshoring. “México ya se está beneficiando del nearshoring y continuará beneficiándose en 2024; y, ante la diversificación comercial de muchos proveedores en el mundo, podemos opinar que México es un país bastante atractivo para este tipo de inversiones”, añadió.
Fernando Pizzuto, Country Manager en México y Executive Director de Corporate Solutions de SURA Investments, desgranó las cifras de la compañía: “En SURA Investments, cerramos 2023 con más de 20.000 millones de dólares en activos gestionados a nivel regional, tuvimos un crecimiento de más del 20% en activos y buscamos duplicar esa cifra durante los siguientes 5 años. Para nosotros, México es un mercado clave, pues es la segunda economía más grande de la región y uno de los mercados con mayor potencial en todas las líneas de negocio que desarrollamos actualmente”, dijo Pizzuto.
A nivel global, los directivos de SURA explicaron que se hicieron visibles los altibajos en los mercados, sin embargo, presentaron buenos rendimientos que fueron impulsados principalmente por la falta de materialización de la anticipada recesión en Estados Unidos, al buen desempeño del sector tecnológico y el discurso más relajado de la Reserva Federal
SURA considera que para el 2024, el proceso desinflacionario a nivel global continue, adicional a una normalización de la actividad y la política monetaria en las principales economías mundiales.
Los riesgos geopolíticos tuvieron un comportamiento errático, pero se mantuvieron contenidos a fin de año, en especial los que involucran a Estados Unidos y a China, sin embargo, no se descarta que se acrecienten con la llegada de las elecciones en el país vecino.
SURA estima que considerando la evolución más reciente de los datos macroeconómicos, en 2024 se registre un cambio en la política monetaria de la principal economía del mundo, comenzando con recortes graduales de tasas a partir del segundo trimestre del año, condicionados fundamentalmente a la evolución del mercado laboral en Estados Unidos.
Foto cedidaJohn Korter, director de Ventas para Europa de La Financière de l’Echiquier.
En el marco de su ambicioso plan de desarrollo, La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha anunciado el nombramiento de John Korter como director de Ventas para Europa, con efecto desde el 1 de enero de 2024. John Korter era el responsable de la compañía en Alemania y Austria desde 2018 y ahora dirigirá un equipo formado por nueve personas.
Según explican, desde la gestora, la misión de John Korter consistirá en impulsar el desarrollo en Europa, región que actualmente representa alrededor del 16% de los activos de LFDE fuera de Francia. “Este desarrollo también es una prioridad estratégica para LBP AM, que fundamentalmente se apoyará en las plataformas desarrolladas por LFDE en nueve países europeos (Alemania, Austria, Benelux, Suiza, Italia, España y Portugal), desde hace más de una década en algunos casos. El nuevo grupo aspira a posicionarse como una gestora multiespecialista líder en gestión de convicción y finanzas sostenibles en Europa”, señala la firma en su comunicado. Los activos consolidados del grupo ascendían a 67.800 millones de euros a finales de diciembre de 2023.
Con motivo de este nombramiento, Oliver de Berranger, consejero delegado de LFDE, ha declarado: “La creación del puesto de director de ventas para Europa obedece a las metas que nos hemos fijado. La aceleración de nuestro desarrollo internacional conforma la base de nuestra estrategia compartida con LBP AM. Nuestra oferta, que ya cubre numerosas clases de activos cotizados y no cotizados, nos permite responder a las necesidades del conjunto de tipologías de clientes europeos. Estamos convencidos de que la experiencia europea de John Korter será determinante”.
Por su parte, John Korter, responsable de ventas para Europa de LFDE, ha añadido: “Estoy impaciente por asumir este nuevo reto. Desde hace varios años, LFDE ha sabido exportar sus competencias, forjadas en los segmentos de los valores de pequeña y mediana capitalización, la inversión responsable y la gestión temática. La amplitud de la gama ofrecida por la nueva LFDE enriquece aún más estas competencias, sobre todo en el mercado de la deuda no cotizada y los activos reales. Nuestra estrategia se centrará en un primer momento en los países germanófonos, Bélgica y Luxemburgo, así como en España e Italia”.
John Korter inició su carrera profesional en 1995 en Société Générale en Luxemburgo como operador de divisas. Acumuló una sólida experiencia en el mercado alemán, austriaco, suizo y luxemburgués, principalmente en Carmignac Gestion Luxembourg (2005-2012) y, posteriormente, en Ethenea (2012-2018). Se incorporó a LFDE en 2018 como responsable de la compañía en Alemania y Austria. Se convirtió en responsable de ventas para Europa en 2024. Germano-belga, John se graduó en la Universidad de Trier (Alemania) y en la Escuela Europea de Gestión de Estrasburgo.
Aquila Capital Investmentgesellschaft ha anunciado una asociación estratégica con Commerzbank, a través de la cual el banco adquiere una participación del 74,9% de la firma de inversión. Según explican, Aquila Group, como vendedor, reafirma su compromiso a largo plazo con la compañía y seguirá desempeñando un papel clave en la concepción de su futuro crecimiento.
Con esta cooperación, Aquila Capital Investmentgesellschaft amplía su oferta de soluciones de inversión en energías renovables, infraestructuras verdes y real estate sostenible a clientes privados y a un gran número de clientes institucionales y corporativos. Además, esta operación tiene como objetivo acelerar significativamente el crecimiento de Aquila Capital Investmentgesellschaft y convertir a la compañía en uno de los principales gestores de activos para estrategias de inversión sostenible en Europa.
Las compañías explican que Aquila Capital Investmentgesellschaft se beneficiará de la sólida marca y la amplia red de distribución de Commerzbank, con alrededor de 11 millones de clientes particulares y empresariales, 26.000 grupos de clientes corporativos y una red mundial con presencia en más de 40 países. Por su parte, Commerzbank tendrá acceso a la experiencia inversora de Aquila Capital Investmentgesellschaft para ampliar su posición de mercado en inversiones en activos reales, en línea con su ambición por impulsar la transición energética.
“Esta cooperación marca un hito importante en la historia de Aquila Capital Investmentgesellschaft y supone la base para el crecimiento de ambas compañías”, destacan desde la gestora. Además, aclaran que este acuerdo garantiza la independencia gestora de Aquila Capital Investmentgesellschaft, al continuar siendo autónoma en las operaciones, decisiones de inversión, desarrollo de productos y representación de la marca. Al mismo tiempo, esta asociación ofrece a los clientes de Commerzbank acceso a atractivos activos del mercado privado.
“La continuidad también está garantizada a nivel de gestión, ya que los actuales equipos de dirección y gestión de fondos de Aquila Capital Investmentgesellschaft conservarán sus funciones. La empresa matriz, Aquila Group, mantiene su compromiso a largo plazo y desempeñará un papel central en la configuración del crecimiento futuro de Aquila Capital Investmentgesellschaft. Esta alianza se complementará con amplios acuerdos de cooperación entre Commerzbank y Aquila Group, de los que tanto inversores como ambas partes se beneficiarán”, señala la firma en su comunicado.
Las partes han acordado no revelar los detalles financieros de la transacción, que también está sujeta a la aprobación de diversas autoridades reguladoras alemanas y europeas y se espera que finalice durante el segundo trimestre de 2024.
A raíz de este anuncio, Roman Rosslenbroich, CEO y cofundador de Aquila Group, ha comentado: “Desde 2006, el foco de nuestro negocio en Aquila Group ha sido contribuir a la descarbonización de la economía mundial. La transformación hacia las energías renovables y la industrialización verde abre oportunidades de inversión que no solo ofrecen una rentabilidad atractiva, sino que serán aún más importantes debido al rápido crecimiento de necesidad de capital en los próximos años. En este contexto, estamos intensificando nuestros esfuerzos para movilizar capital privado. Este acuerdo con Commerzbank amplía significativamente nuestra red de clientes, permite el rápido desarrollo de nuevos y atractivos productos de inversión con el objetivo de crear una economía con emisiones netas cero y fortalece la posición de Aquila Group en el mercado. Junto con Commerzbank, planeamos reforzar notablemente el papel de liderazgo de Aquila Capital Investmentgesellschaft como inversor en activos reales sostenibles y ampliarlo a escala internacional”
Por su parte, Thomas Schaufler, miembro del Consejo de Administración responsable de clientes particulares y pequeñas empresas de Commerzbank, ha señalado que tienen la ambición de configurar activamente la transformación sostenible de la economía y de dirigir los flujos financieros hacia proyectos verdes. “La asociación estratégica con Aquila Group y la participación mayoritaria en Aquila Capital Investmentgesellschaft son un acelerador del crecimiento de nuestra participación en las inversiones sostenibles. Aquila Capital Investmentgesellschaft complementa perfectamente nuestra experiencia en Commerzbank y Commerz Real. Con la transacción, estamos ampliando significativamente nuestra gama de productos en la gestión de activos sostenibles para nuestros clientes y ampliaremos nuestra posición en el mercado aún más rápido. Con Yellowfin, Commerz Real, nuestra inversión en Aquila Capital Investmentgesellschaft y nuestro negocio de gestión de activos, estamos muy bien posicionados”, ha indicado Schufler.
La primera encuesta del año a gestores de fondos de Bank of America (BofA) muestra cómo el pesimismo sigue reduciéndose, dejando paso a un sentimiento optimista en cuanto al recorte de tipos por parte de los bancos centrales y a lograr un aterrizaje suave a nivel macro. En concreto, el 79% de los encuestados espera un “soft landing” o directamente hablan de “no landing”, mientras que solo un 17% espera un “hard landing”.
Un dato clave es que las expectativas sobre el crecimiento global mejoran y los gestores apuestan por un panorama macroeconómico positivo durante los próximos 12 meses. “El optimismo sobre el crecimiento ha coincidido con la subida de los precios de la renta variable mundial”, señala la encuesta.
Este sentimiento hace que el 41% no vea una recesión en 2024, un porcentaje superior al de cualquier otra respuesta. Entre los que sí esperan que haya una recesión este año, el 21% señala que esta se producirá en el segundo trimestre, un 20% en el tercero, un 6% en el primero y solo un 5% en los últimos tres meses del año.
“El 2% de los encuestados afirma que es probable que se produzca una recesión en los próximos 12 meses, lo que supone un descenso desde el 15% de diciembre de 2003 hasta su nivel más bajo en 19 meses. Esta mejora de las expectativas económicas ha coincidido con una menor atención a la necesidad de mejorar los balances por parte de las empresas”, indica BofA en la encuesta.
El sentimiento sobre los tipos de interés también es positivo, de hecho, los inversores nunca habían sido tan favorables a los tipos a corto plazo como en enero de este año. Según la encuesta el 91% espera que bajen en los próximos 12 meses, frente al 87% que así lo creía en diciembre de 2023.
En concreto, el 52% considera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) será el principal motor de los precios de la renta variable en 2024. “Obsérvese que la Fed, es decir, los tipos, y los beneficios empresariales reúnen el 85% de las respuestas de los gestores. Más de 2 de cada 3 piensa que la Fed será el motor más importante de los rendimientos de los bonos en 2024, muy por encima de los que ven el crecimiento mundial (15%), la política fiscal de EE.UU. (9%) o el BoJ (5%) como el motor principal motor”, indican.
A raíz de la evolución de los tipos de interés, el documento de BofA explica: “Tras la subida de 100 puntos básicos de los tipos a largo plazo en los dos últimos meses, los inversores se mostraron algo menos optimistas respecto a los rendimientos de los bonos. El 55% espera un descenso de los rendimientos de los bonos en los próximos 12 meses, ligeramente por debajo del 62% registrado en diciembre de 2023”.
Esta visión optimista encuentra su freno a la hora de hablar de China. En este caso, la encuesta muestra que las expectativas del crecimiento del país volvieron a caer a «mínimos» y se tornaron negativas por primera vez desde mayo de 2022, 6 meses antes del anuncio de la reapertura. Según matizan, el 1% espera ahora una economía china más débil en los próximos 12 meses, frente al 6% neto que esperaba una economía más fuerte hace un mes. “Obsérvese que el optimismo de los inversores sobre el crecimiento de China alcanzó su punto máximo en febrero de 2023”, señalan.
Respecto a los principales riesgos que ven los gestores, el sector bancario en la sombra de EE.UU. se convierte en la fuente más probable de un evento crediticio en enero, superando al sector inmobiliario de China, que pasa a ser el segundo. Además, 1 de cada 2 sigue considerando que el sector inmobiliario (estadounidense o chino) es la fuente más probable de un evento crediticio sistémico. En cambio, el principal riesgo que observan los gestores es el empeoramiento del panorama geopolítico, seguido por un aterrizaje duro y por un aumento de la inflación.
Posición de las carteras
Respecto a cómo se refleja todo esto en la cartera de los inversores, el mensaje es claro: los niveles de efectivo se elevan ligeramente en enero, ya que el optimismo del mercado de bonos se ha moderado y consideran que los bonos mueven el «rebaño».
Entre las conclusiones de la encuesta, BofA destaca que 1 de cada 4 encuestados considera que la «tecnología de larga duración» (por ejemplo, biotecnología, energías renovables) es la mayor beneficiaria de los recortes de tipos de la Reserva Federal en el primer semestre de 2004, por delante de las acciones de valor (19%) y la renta variable de los mercados emergentes (18%).
“El 72% considera que la renta variable, más que los bonos de larga duración o el dólar estadounidense, es la mejor manera de aprovechar un ciclo de recortes de tipos de la Reserva Federal durante los próximos 6 meses”, explican. Un dato llamativo es que, por primera vez desde junio de 2021, una mayor proporción de gestores considera que las acciones de gran capitalización tienen un rendimiento inferior al de las acciones de pequeña capitalización.
A la de analizar la asignación de activos, la encuesta detecta que los inversores rotaron hacia REITs, productos básicos, materias primas y añadieron efectivo, recortando las posiciones largas en bonos, bancos, seguros, telecomunicaciones y recortaron aún más en el Reino Unido. “En relación con la historia, referida a los últimos 20 años, los inversores están largos en bonos, EE.UU., productos básicos y atención sanitaria y están infraponderados en Reino Unido, Eurozona, energía y renta variable”, comenta BofA. Además, los gestores están alcista en sectores como la atención sanitaria, tecnología, bonos y EE.UU.; y bajistas en Reino Unido/Eurozona, servicios públicos y sector financiero.
La inestabilidad en el Mar Rojo se extiende y con ello las preocupaciones sobre una nueva interrupción de la cadena de suministros debido a los ataques que están sufriendo los barcos de carga. Según los expertos, el escenario principal, o deseado, es que el conflicto no escale más, por lo que el impacto económico global ante estos ataques debería seguir siendo leve.
“La geopolítica sigue dominando el flujo de noticias. Los enfrentamientos en el Mar Rojo se suman a la percepción sobre la inestabilidad actual de Oriente Medio. El temor a una escalada es omnipresente. La logística mundial vuelve a estar en entredicho y la ruta comercial Europa-Asia prolonga en parte su trayecto navegando por el Cabo de Buena Esperanza en lugar de por el Canal de Suez. Estas complicaciones se suman a los persistentes cuellos de botella en el Canal de Panamá. Como los barcos pasan más tiempo en el mar, la fabricación justo a tiempo podría sufrir interrupciones temporales. Algunos fabricantes de automóviles europeos ya han anunciado reducciones de la producción en los próximos días. No obstante, el impacto global debería ser insignificante para Europa”, explica Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research en Julius Baer.
En opinión de David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, podría tener un impacto en la inflación, las perspectivas de los tipos de interés y las tendencias de desglobalización. “Las crecientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio han empezado a perturbar las cadenas de suministro mundiales. Tras los ataques de los rebeldes Houthi a los buques que atraviesan el Mar Rojo en ruta hacia el Canal de Suez y las grandes economías mundiales, las principales compañías navieras han advertido de importantes retrasos en las entregas. Las imágenes por satélite muestran que prácticamente ningún buque con destino a los principales puertos europeos o a Estados Unidos y Reino Unido atraviesa actualmente el Mar Rojo, desviándose en su lugar por el sur de África”, señala Rees.
Esta situación, sumada a los problemas del Canal de Suez que comentaba Rücker, evoca a los momentos más duros que vivió la cadena de suministros durante la pandemia del COVID-19. Sin embargo, los expertos llaman a la calma y aclaran que la situación es diferente, aunque también tiene consecuencias, en especial, sobre la inflación
Para Rees, mucho dependerá de cuánto dure esta situación, pero al menos hay tres importantes diferencias en el telón de fondo de la economía mundial que sugieren que es improbable que los problemas en el Mar Rojo provoquen un aumento importante de la inflación. “En primer lugar, las condiciones de la demanda son ahora mucho más laxas. En segundo lugar, mientras que los cierres preventivos para contener la propagación del Covid-19 hicieron que la demanda se concentrara en el sector de bienes durante la pandemia, los patrones de consumo están ahora mucho más equilibrados. Y, en tercer lugar, el lado de la oferta de la economía mundial también está en mejor forma”, argumenta el experto de Schroders.
Para Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, esta situación es un ejemplo de cómo estamos asistiendo al regreso de riesgos de «policrisis» que podrían desbaratar la ralentización general del precio de los bienes comercializables en la economía mundial. “Los recientes acontecimientos en el Mar Rojo sugieren que el impacto inflacionista de la crisis de Oriente Medio podría adoptar una forma distinta de la habitual sacudida de los precios del petróleo, ya que las líneas de suministro están empezando a interrumpirse de nuevo”, señala e insiste en que “la interrupción en el Mar Rojo no puede compararse con la incautación general de las líneas de suministro cuando las economías se reabrieron tras el coronavirus”.
Comercio global y desglobalización
Donde sí tiene un impacto claro es en el concepto de comercio global y lo que eso supone para la tendencia hacia desglobalización de los últimos años. “Creemos que la situación del Mar Rojo puede acelerar la regionalización de algunas cadenas de suministro ya en marcha. Muchas empresas ya habían estado explorando la deslocalización cercana (nearshoring), es decir, el proceso de transferir actividades de fabricación o de suministro a un país cercano más próximo a la ubicación de la demanda de sus productos manufacturados. Y muchas más empresas están invirtiendo en tecnología que les permita tener una mejor visión de conjunto de sus cadenas de suministro y gestionar las existencias para evitar los retrasos y la escasez provocados por las interrupciones”, afirma Virginie Maisonneuve, directora de Inversión de renta variable de Allianz GI.
Estos problemas en el comercio global tendrán, en opinión de Maisonneuve, un impacto desigual para las compañías de distintos sectores. Por ejemplo, a corto plazo, las compañías navieras podrían aumentar su rentabilidad, ya que las tarifas de los contenedores han subido un 61% en las últimas semanas.
En el caso del sector tecnológico y fabricantes de automóviles, la experta de Allianz GI apunta: “El impacto en el sector será desigual, ya que la mayoría de los artículos tecnológicos, incluidos semiconductores, smartphones y ordenadores portátiles, se envían por vía aérea en lugar de marítima. Las compañías que dependen de artículos más voluminosos enviados por mar, como televisores, máquinas y vehículos, son las más expuestas. Creemos que los productores de automóviles pueden verse afectados, ya que los inventarios se han reducido en los últimos meses”, explica.
Ostrum AM, gestora afiliada a Natixis IM, plantea una visión más amplia sobre lo que significa esta crisis en el Mar Rojo. Según su último informe, los choques geopolíticos son parte del nuevo reto al que se enfrenta el comercio mundial. «El 80% del comercio mundial de mercancías se realiza a través de mares y océanos. La seguridad de las rutas marítimas es, por tanto, esencial para la dinámica del comercio mundial. Sin embargo, esto parece estar en entredicho por la multiplicación de los choques geopolíticos y climáticos que revelan la fuerte dependencia del comercio mundial de importantes puntos de estrangulamiento como el Canal de Panamá y el Canal de Suez», señala el informe.
Por ejemplo, la gestora destaca que los cuellos de botella del Mar Rojo son críticos para los flujos internacionales de petróleo y gas. Por ejemplo, por él transita el 12% de los flujos internacionales de mercancías, el 12% de los flujos mundiales de productos petrolíferos (H1 2023) y el 8% de los flujos internacionales de GNL. Además, Bab-el Mandeb es un punto de paso crítico para los países del Golfo, ya que sus exportaciones de petróleo y GNL tienen que cruzar este estrecho para llegar al Canal de Suez (y al gasoducto SUMED) y, en última instancia, a Europa.
A la hora de valorar quiénes serán los más afectados, desde Ostrum AM indican que Europa y el Sudeste Asiático son los más afectados por las distorsiones del Canal de Suez, ya que sus exportaciones representan el 20% y el 36% del volumen de mercancías que transitan por el canal, respectivamente, como muestra el gráfico siguiente.
Su principal conclusión es que no esperan que el aumento de los costes de flete debido a las distorsiones en el Canal de Suez y Panamá provoque un shock inflacionista como el de 2021. De hecho, destacan que la demanda es menor y la capacidad de carga marítima se ha reforzado considerablemente. Sin embargo, sí reconoce que debido a los efectos persistentes del aumento de los costes de los fletes sobre la tasa de inflación, esto no puede ser en el largo plazo. «El efecto de contagio a otros puntos de estrangulamiento críticos, como el estrecho de Ormuz, podría ser un catalizador de la subida de precios, como el ataque iraní del 11 de enero a un petrolero en el golfo de Omán. Aunque el efecto de contagio del encarecimiento de los fletes sobre la inflación es incierto, una cosa es cierta: las rutas marítimas que antes eran seguras ya no lo son. Se trata de un cambio importante», concluye el informe de Ostrum AM.
Petróleo y energía
Según reconoce Moëc, un inflacionista sigue siendo el principal canal potencial a través del cual la actual crisis de Oriente Medio podría afectar a la economía mundial, pero podría materializarse de forma inesperada. “En efecto, todos los observadores se preparan para una fuerte subida del precio del petróleo si la opinión pública de los países árabes productores acaba obligando a sus gobiernos a utilizar el arma energética para incentivar a Occidente y a Estados Unidos en particular a presionar a Israel, y/o si Irán amenaza o decide efectivamente bloquear el estrecho de Ormuz”, explica.
En su opinión, esto todavía puede ocurrir. Sin embargo, celebra que la última medida adoptada hace una semana por Arabia Saudí de recortar el precio de sus exportaciones en relación con la referencia, aparentemente para mantener su cuota de mercado dentro de la OPEP, es otra señal de que por ahora parece haber una fuerte desconexión entre el deterioro de la situación en Oriente Medio y el mercado del petróleo.
Según el experto de Julius Baer, la parte buena es que la vulnerabilidad del suministro es muy limitada por diversas razones. “Los grandes petroleros de crudo siempre pasaban por África y sólo los petroleros más pequeños de productos petrolíferos utilizaban la ruta de Suez. Algunos intercambios de gas natural han emprendido un viaje más largo, pero ello no altera la seguridad de abastecimiento de Europa. El almacenamiento de energía en general, y de gas natural en particular, es abundante, lo que ofrece un sólido amortiguador contra las interrupciones temporales del suministro o los picos de demanda relacionados con el clima frío”, afirma Rücker.
En este sentido, los precios del petróleo y del gas natural siguen sin dejarse impresionar por los recientes ataques aéreos de los aliados occidentales contra las milicias en Yemen. “Los enfrentamientos en el Mar Rojo se suman a la tensa situación en Oriente Próximo. Sin embargo, a la hora de la verdad, los hegemones de la región han actuado con sorprendente racionalidad en el pasado. Una escalada significativa que interrumpa de forma significativa los flujos energéticos sigue siendo un riesgo de cola de baja probabilidad. Más allá de la geopolítica, se acumulan amenazas más tangibles. Los recortes de la oferta de las petro-naciones están resultando ineficaces y podrían necesitar un reajuste. Un ajuste político de este tipo podría sacudir los precios del petróleo este mismo año. El mercado mundial del gas natural se está convirtiendo en un mercado de compradores a medida que aumentan las exportaciones y la demanda asiática sigue siendo escasa, lo que confirma nuestra opinión bajista”, concluye Rücker.
Estamos presenciando una de las transferencias de riqueza más importantes que jamás haya experimentado EE.UU. Según Cerulli Associates, se transferirán 84,4 billones de dólares de la generación silenciosa y los baby boomers de aquí a 2045. De ellos, 72,6 billones se transferirán a los herederos y 11,9 billones se donarán a organizaciones benéficas. En este entorno, los ganadores serán los asesores que puedan demostrar sus conocimientos y experiencia en la gestión de patrimonios heredados. Los perdedores serán los asesores que no logren justificar el valor de asesorar a toda la familia. Así pues, los asesores deben comprender cómo es trabajar con personas de distintas generaciones, ya que tienen necesidades y creencias diferentes en cuanto a su enfoque del dinero y el legado.
Tomemos a la Generación X: 65,2 millones de estadounidenses nacidos entre 1965 y 1980. Son independientes, flexibles y adaptables, y desconfían de las instituciones, el gobierno y las figuras de autoridad como sus padres.
Desde un punto de vista financiero, los miembros de la generación X son un estudio de contrastes. El año pasado, poseían unos 100.000 dólares más en riqueza per cápita que cualquier otra generación, un 18% más que los baby boomers en la misma etapa de la vida, al mismo tiempo que eran los más endeudados de todas las generaciones.
Para ayudar a los clientes de la Generación X, los asesores financieros deben comenzar con un plan financiero completo que describa sus objetivos, recursos financieros y los riesgos potenciales que pueden encontrar en el camino. Dado que esta generación suele tener una deuda importante, aplicar una estrategia para saldarla puede ayudar a aliviar el estrés financiero y allanar el camino hacia la consecución de sus objetivos financieros. Esto puede implicar la creación de un presupuesto para asignar fondos al pago de la deuda que se centre en primer lugar en saldar la deuda con intereses más altos mediante estrategias como la consolidación de deudas o la refinanciación, y después abordar las partidas con intereses más bajos.
Hablemos ahora de los individuos nacidos entre 1981 y 1996. Con una población estimada de 72,24 millones de personas, el 1 de julio de 2019 los Millennials superaron a los Baby Boomers como la generación más numerosa de Estados Unidos.
Los Millennials a menudo son etiquetados como la «generación del casco» debido a la percepción de ser mimados y privilegiados porque la sobreprotección de sus padres y las preocupaciones por su seguridad implicaban el uso de cascos para cada actividad. Esta mayor conciencia de los riesgos se extiende también al ámbito financiero. Los Millennials fueron testigos del impacto de acontecimientos como el colapso de la burbuja de las puntocom a principios de la década de 2000 y la crisis financiera de 2008, que afectaron directamente a las finanzas y carreras profesionales de sus padres. Además, la carga de la elevada deuda estudiantil ha contribuido aún más a su escepticismo y falta de confianza en el sector de los servicios financieros.
Esta generación busca una forma de marcar la diferencia en el mundo. Como nativos digitales, es probable que sigan utilizando los ordenadores y las redes sociales para influir en los demás y lograr cambios. Los Millennials lideran la demanda de inversiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG).
Para atraer a los Millennials, asegúrese de tener un sitio web fácil de usar y adaptado a sus necesidades e intereses. Optimizar el sitio web para dispositivos móviles también es esencial, ya que los Millennials dependen en gran medida de sus smartphones para informarse. Proporcionar información completa sobre planificación financiera, estrategias de inversión y planes de jubilación es clave para captar su atención. Aprecian recursos educativos como vídeos, seminarios web y herramientas interactivas que les permitan modelar diferentes escenarios financieros y evaluar los posibles resultados de sus decisiones. Los Millennials también tienen un importante problema de endeudamiento, que asciende a casi 4 billones de dólares. Los asesores financieros deben ser sensibles a la carga de la deuda que soporta esta generación y ofrecerles soluciones que les ayuden a gestionarla y saldarla mientras avanzan hacia sus objetivos financieros.
Por lo tanto, para aprovechar esta gran transferencia de riqueza, tendrá que ampliar su alcance pensando más a lo grande y más ampliamente, pasando de asesorar a una sola generación dentro de una familia a asesorar a toda la familia. Este cambio le permitirá aprovechar las oportunidades que presenta la transferencia intergeneracional de patrimonio y posicionarse como asesor de confianza para múltiples generaciones dentro de las familias de sus clientes. Su experiencia y orientación son fundamentales para resolver problemas financieros complejos, emplear estrategias eficaces de gestión del patrimonio y garantizar la conservación y el crecimiento del patrimonio familiar para las generaciones venideras. Su papel como asesor de confianza puede marcar una diferencia significativa en el éxito y la sostenibilidad a largo plazo del legado financiero de la familia.
Cuando su cliente exprese su intención de transmitir su legado financiero a las generaciones futuras, su tarea consiste en ayudarle a cumplir este objetivo. Para apoyarle en este empeño, he aquí algunos pasos que puede dar:
Fomente una comunicación abierta y transparente con los herederos para hablar de los valores de la familia, su legado financiero y sus objetivos a largo plazo. A menudo, los clientes se sienten incómodos compartiendo el valor de su legado financiero con sus herederos debido a la preocupación por cómo esta información puede afectar al comportamiento de los herederos. Para ayudar a preparar a los herederos para esta información, puede ser muy ventajoso para el cliente crear un testamento ético. Este documento permite al cliente compartir la historia de su vida, incluido el proceso de creación de su patrimonio o de crecimiento de los activos heredados que ahora forman su legado financiero. Esta narración personal puede proporcionar un contexto valioso en el viaje financiero de la familia, fomentando una comprensión y apreciación más profundas entre los herederos.
Establezca reuniones familiares periódicas en las que todos los beneficiarios puedan reunirse para debatir y alinear sus visiones sobre el patrimonio familiar. Estas reuniones proporcionan una plataforma para compartir ideas, abordar preocupaciones, generar confianza y fomentar un sentido de unidad.
Aunque usted desempeña un papel fundamental a la hora de guiar a las familias en el proceso de crecimiento y transmisión de su patrimonio a través de varias generaciones, es importante reconocer que abordar y resolver los problemas de las relaciones familiares puede requerir conocimientos especializados que van más allá de su ámbito. Colaborar con profesionales especializados en terapia familiar o mediación puede ser beneficioso para abordar y resolver cualquier problema de relación familiar subyacente que pueda afectar al proceso de transmisión del patrimonio.
Elabore colaborativamente una declaración de misión familiar que recoja los valores compartidos, los objetivos y las aspiraciones de la familia. Esta declaración sirve como principio rector para la toma de decisiones y refuerza el sentido del propósito.
La falta de conocimientos financieros es uno de los impedimentos más significativos para que el legado financiero familiar crezca con éxito a medida que pasa de generación en generación. Para evitar este resultado, promueva la educación financiera entre los herederos.
La tutoría entre generaciones, en la que los miembros más veteranos de la familia puedan transmitir sus conocimientos y experiencias a los herederos más jóvenes, tiene un valor incalculable. Desarrolle un plan de sucesión claro que describa las funciones, responsabilidades y expectativas de cada heredero.
Revise y adapte continuamente los valores, objetivos y estrategias de la familia a medida que cambien las circunstancias. Evalúe periódicamente los progresos, celebre los logros y aborde los conflictos o retos que puedan surgir.
Al poner en práctica estos pasos, sus clientes pueden lograr sus objetivos de reunir a sus herederos, compartir los intrincados detalles del legado financiero de la familia, fomentar un sentido de unidad y un propósito compartido en el trabajo hacia los objetivos comunes de la familia. En última instancia, este proceso conducirá a la transferencia exitosa del patrimonio familiar a las generaciones actuales y futuras.
Tribuna de Jan Blakeley Holman, Directora de Advisor Education en Thornburg Investment Management.
