La gestora de renta fija de Prudential Financial, PGIM Fixed Income, anunció el regreso a la firma de Daleep Singh como vicepresidente, economista global en jefe y director de investigación macroeconómica global, con efecto a partir del 21 de abril de 2025. La gestora es el negocio global de gestión de activos de Prudential Financial y administra unos 837.000 millones de dólares en activos, según información proporcionada por PGIM.
Singh se reincorpora a la firma tras haber servido como asesor adjunto de seguridad nacional para economía internacional y subdirector del Consejo Económico Nacional de Estados Unidos desde febrero de 2024. Anteriormente, ocupó estos mismos cargos entre 2021 y 2022, cuando se desempeñó como asesor en economía internacional del expresidente Joe Biden, impulsando la formulación de políticas en la intersección de la economía y la seguridad nacional.
Antes de su paso por el gobierno, Singh fue economista global en jefe y director de investigación macroeconómica en PGIM Fixed Income de 2022 a 2024.
En su nuevo cargo, liderará el equipo de investigación macroeconómica global y será parte del equipo directivo sénior, reportando a Gregory Peters, codirector de inversiones, según el comunicado de la empresa. «La vasta experiencia de Daleep en los niveles más altos del gobierno será clave para ayudarnos a navegar las crecientes complejidades macroeconómicas y geopolíticas que influyen en los mercados financieros globales«, afirmó Peters.
Antes de incorporarse inicialmente a la administración Biden, Singh fue vicepresidente ejecutivo y jefe del grupo de mercados de la Reserva Federal de Nueva York. De 2011 a 2017, trabajó para el Departamento del Tesoro de EE. UU., donde ocupó los cargos de subsecretario interino de Mercados Financieros y subsecretario adjunto para Europa y Eurasia. Antes de su mandato en el Departamento del Tesoro, Singh trabajó durante ocho años en Goldman Sachs, donde se centró en las tasas de interés estadounidenses y los mercados emergentes.
«Estoy emocionado de regresar a PGIM Fixed Income y contribuir al éxito de la firma en este periodo de transformación», aseguró Singh.
El presidente interino de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, Mark Uyeda, señaló que quiere que el regulador agilice la revisión de las solicitudes para lanzar nuevos fondos cotizados en bolsa (ETF).
“Han transcurrido más de dos años desde la presentación del último conjunto de solicitudes de exención para la exención de la clase de acciones de los ETF”, declaró Uyeda en su discurso en el evento del Instituto de Empresas de Inversión (ICI, por sus siglas en inglés) en San Diego. “He ordenado al personal de la Comisión que priorice la revisión cuidadosa de las numerosas solicitudes presentadas para este alivio, y espero considerar sus recomendaciones”, agregó.
Los solicitantes han pedido a la SEC la llamada exención para ofrecer ETF como una clase de acciones de sus ofertas de fondos mutuos. Esta estructura se traduciría en menores costos de transacción de cartera y una mayor eficiencia fiscal.
Los ETFs suelen ser más económicos para los inversores que los fondos mutuos. Uyeda afirmó que esta clase de activo representa actualmente alrededor del 30% del total de activos netos gestionados por las empresas de inversión.
Las solicitudes pendientes de aprobación de la clase de acciones de ETF son una de las «varias ideas excelentes que están listas para una acción rápida», declaró Eric Pan, director ejecutivo de ICI, según Bloomberg, que agregó en su noticia que se registraron «miles de millones de dólares en salidas de fondos mutuos durante la última década, con un notable aumento por encima del billón de dólares en 2022, mientras que los ETF han generado cientos de miles de millones en los últimos años», según datos de ICI.
“El mercado de ETF ha crecido enormemente en los últimos 20 años, abarcando desde índices de mercado amplios hasta sectores nicho y clases de activos alternativos. Sin embargo, por cada tres ETF lanzados en los últimos diez años, uno ha cerrado. En mi opinión, esto no revela una preocupación generalizada sobre los ETF como producto. Más bien, muestra el proceso natural de experimentación y las fuerzas del mercado de la oferta y la demanda en juego”, expresó Uyeda en otro tramo de su discurso.
Nos interese o no, los activos digitales son una realidad innegable. Tal vez no sean parte de nuestra vida diaria aún, pero sí lo serán para nuestros hijos y nietos. ¿Por qué es importante hablar de ellos? Porque más allá de $Libra (el escándalo relacionado con el presidente argentino Javier Milei) hay algo que debemos tener en cuenta: los activos digitales se heredan y, en muchos casos, están sujetos a impuestos. Y desde ya que presentan desafíos desde el punto de vista de la privacidad (recuerden que el intercambio automático de información que hoy existe para bancos y demás entidades financieras, pronto comienza a regir también para exchanges) y pueden ser motivo de ataques por parte de terceros (acreedores, exparejas, etc.).
La herencia digital
Cuando uno piensa en la riqueza lo que surge instantáneamente es dinero en efectivo o en cuentas bancarias, inversiones, automóviles, propiedades, joyas, arte… Pero desde hace tiempo, los activos digitales han ganado protagonismo, y de hecho hubo casos populares de personalidades que al fallecer dejaron en una suerte de limbo millones de dólares en esa clase de activos.
En algunos lugares (USA, Suiza, España y Francia, entre otros) se debate hace años sobre la adaptación de las leyes a esto que llamamos herencia digital. Se trata de legislaciones provisorias, claro: nadie puede asegurar que esto no cambie de un momento a otro.
Esa falta de normas específicas, o al menos de normas institucionalizadas en la mayoría de los países, hace esencial pensar en cómo queremos que nuestros activos digitales pasen a otras manos.
Si nuestros activos forman parte de una billetera de cripto descentralizada a la que tenemos acceso con una clave privada, o si utilizamos dispositivos no conectados a internet (cold storage), lo que poseemos queda, como dije, en una suerte de limbo. Y eso, como expliqué otras veces, desafía la planificación patrimonial. Los herederos no podrán acudir a un juez para que mande a transferir y/o registrar estos activos a nombre del heredero, como sí podrían hacerlo con el dinero en una cuenta bancaria, un bien inmueble u otros activos tradicionales.
Todos los activos se heredan legalmente de la misma manera. Cuando la persona fallece, automáticamente pasan a sus sucesores. El principal problema de los activos digitales es la gran diferencia entre las distintas clases: para cada una es necesaria una solución específica.
Por eso, mi recomendación es planificar sobre su custodia. No será lo mismo si esta está a cargo del propio titular o de un exchange centralizado.
Por supuesto, siempre se puede compartir la contraseña con familiares y amigos, pero esto podría no ser legal en algunos países en los cuales los poderes (por caso: ceder la contraseña) otorgados en vida pierden validez cuando uno muere. Tampoco puede ser viable con los requisitos de doble o triple factor de autenticación, cada vez más comunes. Sin acceso, ¿quién podrá defendernos? Nadie. El bloqueo digital es el futuro de ese activo.
Entonces, ¿con qué herramientas contamos? En principio, las más comunes son dos:
Utilizar alguna de las herramientas de planificación patrimonial tradicionales como testamentos, sociedades y trusts (se contrata un fiduciario profesional para que administre bienes en favor de ciertos beneficiarios).
Usar “smart contracts” o “contratos inteligentes”, que son líneas de código autoejecutables que funcionan con una estructura inalterable debido a que se despliegan en una red blockchain, asegurando su ejecución al verificar el cumplimiento de la condición.
Lo digo siempre, no hay certezas que abarquen todos los casos: hay que ver cada situación particular y tomar la mejor decisión. Una decisión específica para una persona o familia específica.
Impuestos y monedas digitales
Como hemos visto en estos días, las criptomonedas ya no son exclusivas de expertos. Aunque no todos accedan a ellas, todos hablan de ellas. Los que no saben, dicen que saben o quieren saber. Ahora bien, en cuanto a la cuestión impositiva hay, sobre todo, interrogantes comunes. ¿Las criptomonedas pagan impuestos? ¿Cuáles? ¿Se paga cuando se compran o cuando se venden? ¿Conviene cobrar en criptomonedas antes que en moneda corriente? ¿Es mejor tener criptomonedas en mi país o en otro país en el que haya menor presión fiscal?
Es interesante que las preguntas no tengan todas una respuesta clara ni única. Se trata de un fenómeno innovador cuyas zonas grises devienen de lo que es, quizá, su mayor virtud: el control descentralizado a través de cadenas de bloques o blockchain, que momentáneamente las deja fuera del ámbito de regulación de los bancos centrales y las entidades financieras y plantea desafíos a los gobiernos a la hora de ejercer el contralor fiscal.
Así, depende del país en el que se resida (fiscalmente) si los impuestos alcanzan o no a –por ejemplo– los pagos en monedas digitales. En Uruguay, por caso, están exentas del Impuesto al Patrimonio por tratarse de activos en el exterior, como sucede en la mayoría de los países de América Central, y parcialmente en Paraguay y Bolivia, donde se paga impuestos sólo por lo que se gana en el país. Tampoco las alcanza IRPF en Uruguay, ya que se trata de activos en el exterior que pagarían impuestos únicamente de pagar cupones o dividendos y no por incrementos patrimoniales.
¿Y Argentina? Las criptomonedas, como cualquier otro bien, se encuentran incluidas en el cálculo del Impuesto a los Bienes Personales. Habría que declararlas al final de cada año tributario.
Ganancias, en cambio, se paga en Argentina solo cuando se vende el activo: 15% para personas físicas y 35% para personas jurídicas.
El mundo va cambiando y adaptándose a esta realidad digital, por lo cual lo que hoy es un hecho (o un deseo), mañana puede ser otra cosa. Muchos países están asimilando o ya asimilaron considerar las monedas digitales como activos financieros, lo que implica para el fisco cobrar cuando se venden, por considerarlas ganancia de capital (capital gains, en Estados Unidos). Varios fueron hacia ese lado, detrás de USA: no gravar la compra ni la tenencia, sólo la venta y la tasa de ganancia. Otros planean gravar las ganancias aun antes de su realización, lo cual sería una locura.
Estamos, como dije otras veces, en una zona gris: las criptomonedas no llegaron al techo (y, creo, ni a las rodillas) de sus capacidades de desarrollo, y por eso todo lo que se defina hoy será momentáneo.
Martín Litwak está especializado en derecho tributario y es fundador del estudio UNTITLED
Para los asesores financieros, el modelo fee-based (las comisiones basadas en activos bajo gestión) siguen siendo la estructura más popular, representando el 72,4% de su remuneración. Hacia 2026, se prevé que cerca del 78% de la industria de gestión patrimonial opere con un modelo de este tipo, lo que representa un aumento de más de cinco puntos porcentuales con respecto al año 2024.
Los datos se desprenden del último informe de Cerulli Edge: The Americas Asset and Wealth Management Edition. Esta transición hacia los servicios basados en comisiones se debe principalmente a la transición de comisiones por ventas a comisiones basadas en activos bajo gestión en los canales de intermediación y corredores/distribuidores (B/D), según el último informe de la consultora global basada en Boston.
En marcado contraste, los ingresos por comisiones han disminuido a tan solo el 23% de los ingresos promedio de un asesor, y se prevé que esta tendencia siga disminuyendo en los próximos años.
Si bien muchos clientes prefieren los precios basados en comisiones, los asesores ofrecen estructuras alternativas para atraer a una amplia gama de clientes en todos los rangos de activos de inversión, agregó el informe.
En una entrevista concedida a Funds Society a fines de enero de 2025, Aitor Jauregui, Jefe de América Latina en Blackrock, señaló que este modelo estaba ganando terreno en Latinoamérica y en el mercado Offshore de Estados Unidos, impulsado por la tecnología.
“En el mercado doméstico estadounidense, el modelo basado en comisiones representa el 53% de los activos gestionados; en Europa, el 42%. En Latinoamérica, solo representa el 20%, pero este porcentaje se desglosa en un 35% para US Offshore y solo alrededor del 12% para Latinoamérica”, indicó.
Según Jauregui, lo importante es que “en un negocio con un crecimiento de dos dígitos, el segmento basado en comisiones también crece a un ritmo de dos dígitos. En US Offshore, este mercado ha crecido del 20% al 35% actual, y gran parte de esta transición del corretaje al modelo basado en comisiones se explica por el creciente papel de las carteras modelo”.
“Si bien las comisiones basadas en activos están en aumento, no son adecuadas para todas las situaciones”, aseguró Andrew Blake, director asociado de Cerulli. “Las estructuras de comisiones alternativas, como las anuales o por hora, pueden ofrecer mayor flexibilidad en el servicio al cliente y una ventaja competitiva para las empresas que operan con este modelo de negocio«, agregó.
Las estructuras de comisiones alternativas y la opción de que los clientes reciban diversos servicios de planificación en un mismo lugar distinguen a los asesores y resultan atractivas para los inversores, de acuerdo al informe.
Más de uno de cada cinco asesores (21%) declaró cobrar por planes financieros y recibir una parte de sus ingresos de las comisiones asociadas, lo que convierte a éste en el acuerdo de comisiones no tradicionales más común. Por otro lado, solo el 3% de los asesores de firmas de corretaje dijo que recibe ingresos de las comisiones de los planes financieros, pero esta cifra asciende al 38% en el canal de seguros B/D y al 35% en el canal de B/D independiente.
A medida que crece la demanda de planificación financiera integral, Cerulli recomienda que las asesorías dediquen tiempo a determinar cómo desean cobrar a los clientes por los diversos servicios que ofrecen, además de la gestión de inversiones.
“Existe una brecha entre las asesorías que incluyen la planificación financiera en sus honorarios y las que cobran por separado”, afirmó Blake. “Los asesores deben ser claros y concisos sobre la estructura de precios y las opciones para interactuar con esta clientela, que podría necesitar aclaraciones sobre lo que implica una relación de asesoría. Las conversaciones abiertas y sinceras sobre el costo de los servicios generarán confianza y fortalecerán las relaciones entre clientes y asesores, a la vez que atraerán a clientes potenciales dispuestos a pagar por la asesoría”, concluyó.
DWS y Deutsche Bank han anunciado el lanzamiento de una colaboración estratégica para desarrollar oportunidades de inversión en el segmento de crédito privado para los clientes de DWS. Como parte de la iniciativa, DWS tendrá acceso preferente a determinadas oportunidades de financiación basada en activos, préstamos directos y otros activos de crédito privado originados por Deutsche Bank.
Según explican las entidades, esta alianza estratégica aúna el liderazgo de mercado de Deutsche Bank en el acceso al mercado de renta fija, la provisión de liquidez y las capacidades de financiación, así como el patrimonio de inversión y la experiencia que ofrece la plataforma alternativa de 110.000 millones de euros (a 31 de diciembre de 2024) de DWS. La colaboración permite a DWS aprovechar las amplias capacidades de origen y abastecimiento de Deutsche Bank para ofrecer nuevas oportunidades de inversión en crédito privado a su base global de clientes.
A su vez,Patrick Connors se incorporará a DWS desde su actual cargo de European Head of the Global Credit Financing and Solutions Business en Deutsche Bank para convertirse en Global Head of Private Credit en DWS. Connors, que reportará al CEO, Stefan Hoops, cuenta con más de 20 años de experiencia en los mercados de financiación privada y crédito, y posee una amplia experiencia en todas las áreas del mercado de crédito privado, especialmente en la financiación basada en activos.
«El crédito privado es una oferta clave para nuestros clientes que buscan exposición a las inversiones en la economía real. La creación es el principal factor diferenciador para los gestores de activos alternativos, especialmente en el caso de la financiación basada en activos, que requiere canales de origen muy diferentes a los de los préstamos directos. La combinación de la amplia y consolidada experiencia en creación de Deutsche Bank y su amplia gama de relaciones en la economía real con los 50 años de experiencia de DWS en la gestión de activos alternativos es un paso lógico. Estamos encantados de colaborar con Deutsche Bank en todo el ámbito del crédito privado y de mejorar significativamente nuestras capacidades en crédito alternativo», ha señalado Stefan Hoops, CEO de DWS.
Por su parte, Ram Nayak, Head of Investment Banking & Global Head of Fixed Income & Currencies de Deutsche Bank, ha añadido: “Nos complace trabajar con DWS para desarrollar oportunidades de inversión en crédito privado para los inversores. La demanda de activos de crédito privado por parte de los inversores es importante y contamos con un negocio de financiación líder en el mercado con una larga trayectoria en el origen de crédito privado en todas las clases de activos que se remonta a más de dos décadas. Con más de 1 billón de euros en activos bajo gestión y una red de distribución global, así como estrechos vínculos con Deutsche Bank, DWS es el socio idóneo para aprovechar nuestra experiencia, entregando nuestra oferta a sus clientes».
M&G ha anunciado el lanzamiento del M&G (Lux) China Corporate Bond Fund, ampliando así la oferta de renta fija global para clientes externos. Según explica, el fondo brinda a los inversores la oportunidad de invertir en el enorme mercado de deuda corporativa de China continental, uno de los mercados de crédito más grandes y de mayor crecimiento del mundo, «en un momento en que los inversores internacionales buscan oportunidades de diversificación en renta fija».
La gestora considera que, en un contexto de cambios en los ciclos de los tipos de interés mundiales, el fondo aspira a generar una rentabilidad total superior a la del mercado de deuda corporativa de China en cualquier periodo de tres años. Y explica que, ante una política monetaria china que difiere de la de las principales economías desarrolladas, el vehículo trata de captar oportunidades de valor relativo mediante una combinación de capital e ingresos, al tiempo que amplía el acceso de los inversores internacionales al dinámico mercado chino de deuda corporativa.
El fondo invertirá de forma activa en deuda corporativa de calidad elevada, lo que incluye entidades de propiedad estatal y vehículos financieros de administraciones locales, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad para invertir hasta el 50% en bonos denominados en dólares y emitidos por entidades chinas. El gestor del fondo será William Xin, afincado en Singapur y con más de dos décadas de experiencia en el mercado chino de deuda corporativa. Xin contará con el apoyo del equipo de renta fija asiática de M&G, con sede en Singapur, que gestiona activos valorados en cerca de 10.000 millones de dólares en toda la región, así como con la amplia capacidad de investigación y análisis crediticio exclusivo del grupo en el Reino Unido, Europa y Estados Unidos. «La combinación de experiencia local y recursos globales proporcionará a los clientes un enfoque basado en el análisis para identificar oportunidades atractivas en el mercado de bonos corporativos de China», destacan desde M&G.
“Sigue creciendo la demanda de una exposición diversificada a la renta fija por parte de los inversores, sobre todo en Asia y Europa. Este lanzamiento se produce tras una importante inversión en la ampliación de la plataforma de deuda corporativa mundial de M&G, incluido el despliegue de competencias en renta fija asiática, con el objetivo de mejorar la capacidad de ofrecer soluciones innovadoras a los clientes y acceso a los principales mercados de renta fija. Por medio de nuestra capacidad interna de análisis de deuda corporativa y la gran experiencia en selección de crédito de todos los equipos de inversión, esta estrategia ofrece a los inversores una forma atractiva de acceder al mercado de bonos de China continental, en plena evolución, al tiempo que se benefician del disciplinado enfoque de M&G en la gestión activa de la renta fija”, señala Andrew Chorlton, director de Inversiones de Renta Fija de M&G Investments.
Por su parte, William Xin, gestor de carteras de renta fija asiática de M&G Investments, añadió: “El mercado chino de deuda corporativa es uno de los más dinámicos del mundo y los inversores globales se sienten atraídos por la diversificación que ofrece, un perfil de rentabilidad-riesgo relativamente estable y una baja correlación con otros mercados de renta fija. A medida que el mercado siga internacionalizándose, prevemos que continúe incrementándose la demanda de activos chinos denominados en yuanes a largo plazo”.
El vehículo, que se clasificará como conforme al artículo 8 del reglamento SFDR,está estructurado como una SICAV y estará disponible para inversores institucionales y mayoristas de Europa, así como para inversores profesionales de toda Asia.
Un año más, Mónaco se convertirá en centro de encuentro para los líderes de la gestión de activos y patrimonios durante el IMpower FundForum, que se celebrará del 23 al 25 de junio de este año. Como el único evento especializado dedicado a gestores de inversiones en mercados activos, pasivos y privados con un enfoque en la gestión de patrimonios privados, es una cita imprescindible para los altos ejecutivos del sector.
Únete a más de 1.400 líderes senior, incluidos 500+ gestores de activos, 400+ selectores de fondos y propietarios de activos, en tres días dinámicos de networking y colaboración, a través de este link de registro. Año tras año, el evento es el preferido por CEOs, CIOs, COOs y socios de las principales gestoras de activos y GPs a nivel global, con una trayectoria de 35 años ofreciendo información inigualable sobre el sector.
Con la mayor presencia de compradores de fondos y LPs de banca privada y gestión de patrimonios privados, este es el único evento en el que puedes conectar con más de 500 profesionales influyentes. Según explican los promotores del evento, “un tercio de los asistentes está compuesto por selectores de fondos y propietarios de activos. Posiciónate a la vanguardia de la comunidad de gestión de activos y patrimonios en IMpower FundForum, el evento definitivo para establecer conexiones significativas y obtener información valiosa sobre la industria”.
En el evento, los selectores de fondos asisten de forma gratuita, mientras que los gestores de activos y patrimonios disfrutan de tarifas con descuento. Regístrate ahora y ahorra un 10 % con el código: FKN3972FUNDSOC
Para más información, visita nuestro sitio web o contáctanos en gf-registrations@informa.com o en el teléfono +44 (0) 20 8052 2013.
Las autoridades europeas de supervisión (AES o ESA, en siglas inglesas) han publicadolas traducciones oficiales de las directrices para la clasificación de criptoactivos. Según destacan los expertos de finReg360, «están destinadas a conseguir la coherencia en la clasificación regulatoria de los criptoactivos acorde con el reglamento MiCA, para lo que promueve un enfoque común entre los participantes del mercado y los supervisores».
Tras la publicación de las traducciones, la industria estará pendiente de dos pasos. En primer lugar, su aplicación depende de la decisión que tomen las autoridades nacionales competentes, en el caso de España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). «Cada autoridad nacional ha notificar a la EBA, a la EIOPA o a la ESMA, en el plazo de dos meses desde la fecha de publicación, si: las cumplen; se proponen cumplirlas, o no las cumplen y no se proponen cumplirlas, y los motivos de esta negativa», explican desde finReg360.
En segundo lugar, los actores de la industria deberán estar atentos porque estas serán aplicables desde el 15 de mayo de 2025.
La gestora de activos nórdica Evli ha lanzado el fondo Evli Nordic High Yield, un vehículo que invierte en bonos corporativos high yield de emisores de países nórdicos, denominado en euros y que está gestionado por Jani Kurppa y Einari Jalonen. El fondo invierte en una cartera muy diversificada de emisiones en el mercado nórdico, la mayoría sin calificación crediticia, dada la elevada solvencia y solidez de negocio de las compañías emisoras. El producto está registrado en Finlandia, Suecia, Noruega, Francia, España, Italia, Alemania y Luxemburgo.
Jani Kurppa, Senior Portfolio Manager en Evli, y cogestor de Evli Nordic High Yield, explica que el fondo «ofrece a los inversores la forma más equilibrada de beneficiarse de obtener retorno adicional en un mercado que requiere un profundo conocimiento local. La experiencia de Evli en el mercado nórdico y el historial en renta fija, nos permite diversificar la cartera tanto en el aspecto sectorial, como en la selección de compañías, que fundamentalmente son aquellas con un flujo de caja constante y predecible, capaces de pagar cupones, y con niveles de endeudamiento bajos”.
Perspectivas del mercado nórdico en bonos High Yield
Según explican desde la firma, esta clase de activos ofrecen un retorno adicional respecto a los bonos corporativos europeos de entre 100 y 200 puntos básicos, con un nivel de riesgo similar. Además, la gestora destaca que la duración de los tipos de interés en los high Yield nórdicos es inferior a la de sus homólogos europeos, ya que la mayoría de los bonos emitidos son a tipo variable, con reajustes trimestrales de los cupones. «Es un activo con menor volatilidad y mejores rendimientos que sus comparables; y el spread (diferencia en retornos bonos corporativos/bonos soberanos) es mayor comparado con el spread de bonos corporativos USA y europeos”, explican.
Comparativa spreads bonos high yield USA-Europa-Nórdicos
Según Einari Jalonen, gestor de carteras de Evli y cogestor del fondo Evli Nordic High Yield, las perspectivas del mercado high yield nórdico para este año son favorables y por varios motivos. “En 2024 se produjo un récord de 17 billones de euros en emisiones sin calificación crediticia; el año ha comenzado con mucha actividad, tanto por parte de los emisores actuales como de los nuevos; los flujos de capital han sido abundantes, para aprovechar las favorables condiciones en el mercado; los emisores han ido retrasando los vencimientos, aunque aún quedan más por refinanciar en 2025-2026; y los precios de las nuevas emisiones son atractivos”, señala
Desde la gestora argumentan que la inversión en los países nórdicos ofrece ventajas claras a los inversores porque es una región con estructuras económicas robustas, políticas fiscales sostenibles e industrias exportadoras fuertes, precisamente los ingredientes que crean un entorno idóneo para los bonos high yield. “Además, los países nórdicos se distinguen por su elevada integración de la vertiente ESG en su actividad económica, y el alto grado de inversión sostenible”, concluye Kurppa.
Comparativa spreads/retorno a vencimiento/duraciones de los bonos High Yield nórdicos y europeos en 2024
Desde octubre del año pasado, cuando se hizo evidente que Donald Trump tenía una posibilidad real de ganar un segundo mandato no consecutivo, las apuestas bajistas sobre los activos de los mercados emergentes han ido en aumento. Con su victoria y la toma de posesión ya consumadas, podría ser el momento de que los inversores reevalúen su posición sobre los mercados emergentes.
Según la visión de M&G, dado que las expectativas son muy bajas, el potencial de los mercados emergentes para ofrecer «sorpresas agradables» este año no debe descartarse, no obstante, advierte de que este proceso no estará exento de volatilidad. «Si bien el escepticismo inicial sobre el desempeño de esta clase de activos se debe a preocupaciones sobre aranceles a la importación en EE.UU. y una postura nacionalista más marcada, al observar el primer mandato de Trump se evidencia que el impacto en ese momento no fue tan generalizado ni severo como se anticipaba», apuntan los gestores del M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund.
Según el análisis de los experto de la firma, la deuda de mercados emergentes demostró un fuerte desempeño durante el primer mandato de Trump. «A pesar de las disrupciones del mercado causadas por la pandemia de COVID-19 en 2020, los rendimientos anualizados se mantuvieron atractivos. Además, cuando analizamos cómo el comercio global se vio afectado por los aranceles, observamos que la primera guerra comercial en 2018, como era de esperar, llevó a una disminución de las importaciones de EE.UU. desde China, pero las importaciones desde México y Vietnam aumentaron”. Consideran que este cambio destaca que, incluso en un entorno comercial cambiante, existen oportunidades para que ciertos países se beneficien y ocupen los espacios dejados por otros.
Sobre el balance que hacen de 2024 destacan que la deuda de mercados emergentes denominada en moneda fuerte tuvo un excelente, en un contexto muy desafiante para la renta fija en general, además, los bonos gubernamentales en moneda fuerte cerraron el año con una subida del 6,5%, mientras que los bonos corporativos en moneda fuerte obtuvieron un rendimiento aún mejor, con un 7,6% a finales de diciembre, según datos de Bloomberg.
Perspectivas para 2025
El dólar estadounidense tuvo un 2024 excepcional, ejerciendo una presión significativa sobre las monedas de mercados emergentes, según los expertos de M&G, quienes añaden que a lo largo de los primeros tres trimestres, su movimiento reflejó principalmente los datos económicos, generando períodos tanto de fortaleza como de debilidad. Sin embargo, el cambio más notable se produjo en el último trimestre, impulsado por dos factores clave: la victoria electoral de Donald Trump y la creciente prominencia del «excepcionalismo estadounidense», es decir, la capacidad de la economía estadounidense para operar relativamente bien incluso con elevados déficits fiscales y comerciales.
“En consecuencia, el dólar estadounidense terminó el año con un aumento del 7,01%, medido por el índice DXY, que compara el dólar con otras seis monedas principales. Si el dólar mantendrá su fortaleza dependerá en gran medida de las políticas de Trump, pero también de la reacción de la Reserva Federal y la economía estadounidense en general. En 2025, esperamos la continuidad de varias tendencias dentro de la deuda de mercados emergentes y creemos que estamos bien posicionados para navegar tanto las amenazas como las oportunidades”, han destacado los expertos.
Algunas de las fortalezas que identifican los expertos de M&G en los mercados emergentes son los altos rendimientos puesto que, a pesar del ajuste de los diferenciales, los rendimientos dentro de los mercados emergentes siguen siendo muy atractivos en comparación con otros segmentos del mercado.
Otra de las fortalezas para los mercados emergentes es la inflación controlada ya que, aunque con algunas excepciones en países de alta inflación como Argentina, Turquía, Egipto y Nigeria, los expertos de M&G añaden que los bancos centrales de mercados emergentes han gestionado bien la política monetaria y mantienen la inflación bajo control.
En cuanto al potencial de crecimiento, los expertos de M&G también lo ven como una fortaleza de los mercados emergentes puesto que las previsiones de crecimiento global son optimistas, especialmente en comparación con los mercados desarrollados. Por ejemplo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) proyecta un crecimiento del 4,6% en China y del 6,5% en India en 2025. En contraste, estima un crecimiento del 2,7% para EE.UU. y solo un 1,0% para la zona euro.
Por último, desde M&G destacan el ciclo de default ya que se espera que los niveles de impagos en mercados emergentes sigan siendo bajos, tanto en emisores soberanos como corporativos, en comparación con los niveles observados desde 2020.
Los expertos concluyen que si bien los mercados emergentes enfrentarán desafíos en el segundo mandato de Trump, también presentan oportunidades considerables para los inversores dispuestos a navegar la volatilidad con una estrategia diversificada y fundamentada.
