Con miras a expandir las capacidades de su plataforma de inversión en renta variable “sin restricciones” (unconstrained) a nuevos mercados, BlackRock anunció el lanzamiento de su fondo BGF Global Unconstrained Equity para los clientes de América Latina.
A partir de este jueves, informó la gestora estadounidense a través de un comunicado, los inversionistas de la región podrán acceder al vehículo, una nueva estrategia domiciliada en Luxemburgo, como parte del grupo de fondos BGF Range.
Con esto, la firma busca apalancar su plataforma unconstrained. Este estilo de inversión busca invertir en un portafolio sin limitaciones de benchmark o restricciones de sectores, lo que le permite a los gestores una mayor libertad para buscar oportunidades de retorno.
En esa línea, desde la gestora señalan que el BGF Global Unconstrained Equity Fund está diseñado para “inversionistas que están buscando posicionar en un portafolio global de alta convicción y long-only de compañías globales excepcionales”.
El vehículo está administrado por los Managing Directors Alister Hibbert y Michael Constantis, reconocidos portfolio managers del equipo Fundamental Equities de BlackRock. Y su clave principal es: “agnóstico de benchmark”; es decir: sin limitantes de sectores, capitalización bursátil, país o estilo.
La estrategia
Desde la firma destacaron que el portafolio del fondo seconcentra entre 20 y 30 acciones, con una baja rotación. El objetivo es “identificar las escasas compañías que pueden sostener altos retornos en horizontes de largo plazo”, indicaron en la nota de prensa.
Esto implica maximizar los retornos de compañías globales “difíciles de replicar”, con un poder de ganancias sostenible. “Nuestro enfoque de largo plazo ve más allá del ruido de mercado de corto plazo y le entrega a las inversiones el tiempo para retornos compuestos”, dijeron, calificándolo como “una oportunidad poderosa pero escasamente utilizada en los esfuerzos para otorgarle alfa a los clientes”.
Así, el target son negocios “probados” de alta calidad, con fuerte poder de precios, una posición dominante de mercado y vientos de cola estructurales que los hagan resilientes a las preocupaciones macroeconómicas imperantes.
“Encontrar negocios que generen altos retornos consistentemente en el largo plazo es como encontrar oro: raro, pero gratificante. Buscamos sólo invertir en estos negocios”, indicó Jorge del Valle, Head of the Portfolio Management Group (PMG) para América Latina.
Jane Fraser, CEO de Citi confirmó que la Oferta Pública Inicial (OPI) para la colocación de Banamex en bolsa se hará en el año 2025, al tiempo que ratificó el «inquebrantable» compromiso de la institución con México.
Durante la Reunión Plenaria de Consejos Consultivos 2024, la última como Citibanamex, Fraser ratificó que hacia la segunda mitad de este año se completará la separación de los negocios en México, de modo que al final de 2024 el grupo contará con dos instituciones, «cada una con un gran legado y un gran futuro», dijo la CEO de la compañía.
«Por un lado, Citi México, que atenderá a nuestros clientes institucionales y de banca privada. y Banamex, que seguirá atendiendo a los segmentos de consumo, y empresas pequeñas y medianas en México», explicó.
El compromiso con México es inquebrantable
Fraser aseguró que México tiene un gran futuro y explicó algunos detalles sobre el proceso de separación y la OPI de Banamex. Por ejemplo, destacó la forma en la que se ha avanzado en el camino de la separación con el anuncio reciente sobre quiénes serán los líderes de ambos bancos.
«Bajo su liderazgo, confío en que ambas instituciones financieras estarán preparadas para atender a sus respectivos clientes con excelencia», dijo.
Además, se refirió al compromiso del grupo con México, y lo calificó de «inquebrantable».
«Quiero asegurarles que, a pesar de estos cambios, nuestro compromiso con México es inquebrantable. Vemos el liderazgo que el país está desempeñando en la reconfiguración de las cadenas globales de producción y suministro, así como en los flujos comerciales y de inversión. Y esto tiene un enorme potencial para el crecimiento y el desarrollo del país», señaló.
Durante las últimas décadas, se ha puesto gran énfasis en abastecer y mover productos manufacturados de la manera más eficiente posible para reducir costos. Muchos países y empresas están diversificando sus cadenas de suministro en sectores específicos para satisfacer las demandas de sus clientes.
«Esto es particularmente evidente aquí en México, donde hemos estado apoyando a clientes que buscan reducir el riesgo y aumentar la eficiencia a través del nearshoring. Por ejemplo, el otoño pasado Citi ayudó a financiar a un proveedor coreano de autopartes que abrió una planta de 46,000 metros cuadrados en Guanajuato», expresó Fraser y enfatizó que el banco será «una fuente de fortaleza para el crecimiento económico y el progreso de México, y para el futuro de sus empresas y comunidades».
La ejecutiva del banco estadounidense terminó su discurso insistiendo en el compromiso de la institución para mantenerse a la vanguardia en innovación, calidad de servicio, seguridad de la información y cumplimiento normativo, además de preservar un sólido ambiente de riesgo y control en México.
Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE, en la reunión de hoy.
El Consejo de Gobierno ha decidido hoy mantener sin variación los tres tipos de interés oficiales del BCE. Así pues, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito se mantendrán sin variación en el 4,5%, el 4,75 % y el 4%, respectivamente.
El Consejo de Gobierno del BCE reconoce que desde su última reunión de enero, la institución monetaria reconoce que la inflación ha seguido reduciéndose. “En las últimas proyecciones de los expertos del BCE, la inflación se ha revisado a la baja, en particular para 2024, debido fundamentalmente a una menor contribución de los precios de la energía. Los expertos del BCE prevén ahora que la inflación se situará, en promedio, en el 2,3% en 2024, el 2% en 2025 y el 1,9% en 2026”, señala en su comunicado.
Pese a estas perspectivas tan positivas, el BCE no se deja llevar por la emoción y advierte: “Aunque la mayoría de los indicadores de la inflación subyacente han continuado descendiendo, las presiones inflacionistas internas siguen siendo intensas, debido en parte al fuerte crecimiento de los salarios. Las condiciones de financiación son restrictivas y las anteriores subidas de los tipos de interés continúan frenando la demanda, lo que está contribuyendo a reducir la inflación”.
Respecto a las proyecciones de crecimiento para 2024, los expertos del BCE esperan que sea de un 0,6 %, y que la actividad económica se mantenga moderada a corto plazo. Más adelante, los expertos del BCE prevén que la economía se recupere y crezca al 1,5 % en 2025 y al 1,6 % en 2026, respaldada inicialmente por el consumo y después también por la inversión.
Ante este panorama, el Consejo de Gobierno ha reiterado que tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo. “Sobre la base de su valoración actual, el Consejo de Gobierno considera que los tipos de interés oficiales del BCE están en niveles que, mantenidos durante un período suficientemente largo, contribuirán de forma sustancial a este objetivo. Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno asegurarán que los tipos de interés oficiales se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario”, dejan claro en su comunicado tras la reunión.
Por lo tanto, el Consejo de Gobierno insiste en que continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados. En particular, “las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria”, insisten.
APP y PEPP
Sobre el Programa de compras de activos (APP), indican que el tamaño de la cartera se está reduciendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo. Además, el Consejo de Gobierno prevé seguir reinvirtiendo íntegramente durante el primer semestre de 2024 el principal de los valores adquiridos en el marco del PEPP que vayan venciendo. En el segundo semestre del año, espera reducir la cartera del PEPP en 7,5 mm de euros mensuales en promedio. El Consejo de Gobierno prevé poner fin a las reinversiones en el marco del PEPP a final de 2024.
“El Consejo de Gobierno continuará actuando con flexibilidad en la reinversión del principal de los valores de la cartera del PEPP que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia”, indican en su comunicado.
Por último, indican que a medida que las entidades de crédito reembolsen los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente la forma en que estas operaciones y sus actuales reembolsos están contribuyendo a la orientación de su política monetaria.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Elizabeth Prado, Comunicación FMBBVA; David Muñoz, jefe de Sostenibilidad del ICEX; Lucila García, directora general de ClosinGap; Gloria Lomana, presidenta de 50&50 GL; Javier M. Flores, director general de la Fundación Microfinanzas BBVA; Ewa Widlak, presidenta de ONU Mujeres en España; Fernando Jiménez Ontiveros, director de Cooperación Multilateral, Horizontal y Financiera de AECID; María Solanas, miembro de la Junta Directiva de ONU Mujeres España; y María Fernanda Espinosa, Chief Executive Officer de GWL Voices.
«Invertir en las mujeres, acelerar el progreso», es el lema este año del Día Internacional de la Mujer. La falta de financiación es un obstáculo clave para conseguir la igualdad de género y el empoderamiento de la mujer en 2030. Se necesitaría invertir 360.000 millones de dólares más por año en medidas destinadas a estos propósitos.
ONU Mujeres España también afirma que hoy el 10% de las mujeres en el mundo vive en extrema pobreza, con menos de 2,15 dólares al día; en América Latina, el 62% se encuentra en situación de pobreza multidimensional, mientras que en España más del 8% tiene carencias materiales.
Para hablar de la necesidad de desarrollar iniciativas de inversión con enfoque de género, ONU Mujeres España y la Fundación Microfinanzas BBVA (FMBBVA) han organizado en Madrid un acto con representantes del sector público, privado y una emprendedora colombiana en situación de vulnerabilidad. En el encuentro se ha resaltado la importancia de promover sinergias público-privadas que afronten, tanto en España como en América Latina, los desafíos en el avance hacia la igualdad, partiendo de la escucha de las necesidades que plantean las propias mujeres.
Invertir en las mujeres ya ha demostrado ser un poderoso catalizador de cambio. Mujeres como Dana, una de las más de 1,7 millones de emprendedoras que la FMBBVA atiende en cinco países de América Latina, ha contado en el acto cómo tres pequeños créditos han cambiado su vida. Actualmente es dueña de un negocio de producción de cacao y venta de chocolate. Con su emprendimiento, mantiene a su familia y contribuye al progreso de su comunidad. Esta mujer de 56 años, procedente de una familia campesina, forma parte de una asociación donde apoya a mujeres rurales de su zona que, como ella, han sido víctimas del conflicto armado en Colombia.
Para muchas mujeres como Dana, emprender es la única forma de generar ingresos, pero tienen que superar numerosos obstáculos como acceder al sistema financiero. De hecho 740 millones de mujeres en el mundo carecen de una cuenta bancaria (Global Findex del Banco Mundial). Además tienen que superar los roles y estereotipos sociales de género y la brecha salarial. Y es que al ritmo actual, según el Banco Mundial, es probable que las mujeres que comienzan a trabajar hoy, cuando se jubilen no hayan conseguido los mismos derechos que los hombres.
En España, el 94% de las empresas del Ibex 35 cuentan con políticas relativas a la igualdad de género, aunque según Pacto Mundial (ONU) la brecha salarial de género en nuestro país es del 28%. Por otra parte, el Banco Mundial estima que cerrar las brechas económicas de género podría inyectar 172 billones de dólares en la economía mundial. Es decir que el PIB per cápita se incrementaría alrededor de un 20% en el mundo, si se cerrara la brecha salarial. Un cálculo que demuestra que acabar con las desigualdades además de una cuestión de justicia, también beneficia a la economía y a toda la sociedad.
Tal y como ha señalado Javier M. Flores, director general de la FMBBVA, “invertir en las mujeres no sólo es imperativo desde la perspectiva de igualdad, sino que también es un motor para el crecimiento, para construir sociedades más inclusivas y prósperas para todos y erradicar la pobreza. Los datos de la Fundación Microfinanzas BBVA confirman que de los emprendedores que salieron de la pobreza en 2023, siete de cada 10 son mujeres”. En este contexto la cooperación internacional es fundamental pero según estimaciones recientes, el 75% de los países mantendrán los recortes en el gasto público en 2025 debido a los conflictos y a la subida de los precios, de los combustibles y de los alimentos, algo que de nuevo impactará más en las mujeres y en su acceso a servicios de protección social. Entre los países de la OCDE, España destaca por tener la mayor proporción de ayuda oficial al desarrollo destinada a proyectos de igualdad de género, con un 20% del total.
Por su parte Ewa Widlak, presidenta de ONU Mujeres España, ha hecho hincapié en la urgencia de cerrar las brechas de género ya que se estima que al ritmo actual, 342 millones de mujeres vivirán en extrema pobreza en 2030 y se requerirán cerca de 300 años para alcanzar la plena equidad de género. “La realidad a la que nos enfrentamos es alarmante: al ritmo actual, estamos condenando a millones de mujeres a la pobreza extrema y perpetuando las desigualdades de género durante siglos. Es imperativo reconocer que la inversión en las mujeres no solo es cuestión de justicia, sino también una estrategia vital para la construcción de sociedades más resilientes, fuertes y equitativas, el desarrollo sostenible y la prosperidad global. Esta realidad demanda una acción concentrada y urgente por parte de todos los actores de la sociedad, desde los gobiernos hasta el sector privado y la sociedad civil para cerrar las brechas de género y garantizar un futuro más justo y equitativo para todas las personas”, ha señalado Widlak.
Foto cedidaJoseph Vullo, nuevo director de Real Estate en Europa de Columbia Threadneedle Investments.
Joseph Vullo ha sido ascendido a su nuevo cargo de director de Real Estate en Europa de Columbia Threadneedle Investments, según ha anunciado la gestora. En este puesto, liderará la plataforma inmobiliaria paneuropea de Columbia Threadneedle, incluyendo los territorios de Reino Unido y Europa continental.
Actualmente, Vullo es el responsable del negocio inmobiliario de la gestora en Reino Unido, y a partir de ahora asumirá también la supervisión del negocio en Europa continental. Desde la gestora indican que Iris Schöberl e Ian Kelley seguirán dirigiendo las operaciones en Múnich y París, respectivamente, y ahora reportarán ante él.
Tras este anuncio, Stewart Bennett, director global de Activos Alternativos en Columbia Threadneedle Investments, ha señalado: “La unión de nuestras capacidades inmobiliarias en el Reino Unido y Europa Continental bajo la dirección de Joe aumentará la colaboración e innovación en toda nuestra plataforma inmobiliaria europea. El nombramiento de Joe para este nuevo cargo nos permitirá impulsar mejor las oportunidades de desarrollo de productos y soluciones a escala Paneuropea”.
Por su parte, Josphe Vullo, director de Real Estate en Europa de Columbia Threadneedle Investments, ha añadido: “El mercado inmobiliario en Reino Unido y Europa continental ofrece diversas oportunidades de inversión a los clientes que buscan tanto crecimiento del capital como ingresos. Estoy deseando liderar el siguiente capítulo de crecimiento de nuestras capacidades inmobiliarias, trabajando con Iris Schöberl e Ian Kelley para seguir desarrollando nuestra oferta de inversión Paneuropea para los clientes”.
Columbia Threadneedle es uno de los principales gestores de inversiones inmobiliarias, con 17.000 millones de dólares bajo gestión en el sector inmobiliario europeo en nombre de clientes minoristas, de alto patrimonio neto, institucionales y de seguros. Estos activos se invierten principalmente en inmuebles comerciales, repartidos en los segmentos de logística, comercio minorista, industrial y oficinas, así como en estrategias de inversión en el sector residencial.
Según la experiencia de François Collet,co-director de inversiones de DNCA (afiliada a Natixis IM) y portfolio manager del DNCA Alpha Bonds fund, en el mercado de renta fija una misma pregunta hecha a principios de año obtendrá respuestas diferentes en ese momento, a mitad del ejercicio y tras doce meses. Por eso, su enfoque de inversión pasa por intentar identificar las tendencias macroeconómicas y de mercado que se imponen y construir una cartera lo suficientemente flexible, con una asignación dinámica y que soporte escenarios adversos.
“Si somos capaces de identificar lo que va a suceder en el ciclo macroeconómico y las tendencias del mercado, dentro de un marco de riesgo, será más fácil para nosotros enfocar el mercado de renta fija. En 2022, identificamos que la inflación sería más alta de lo que los bancos centrales estimaron y supimos ver que iban a aumentar los tipos de interés de forma agresiva. En ese momento, en nuestro DNCA Alpha Bonds Fund, nos pusimos cortos en tipos, largos en inflación y acabamos dando una rentabilidad en torno al 6%”, explica Collet.
De cara a este año, reconoce que la principal tendencia que han identificado es que “el rendimiento de la renta fija para 2024 ya se observó en los últimos meses de 2023, lo que supone un problema para las posiciones de renta fija a largo plazo”. Collet lo considera una mala noticia y apunta que obliga a los gestores a buscar cómo superar el atractivo que plantean otras estrategias, como es el caso de los fondos monetarios, que vieron aumentar de forma sustancial los flujos durante el año pasado.“Si quieres superar a los mercados monetarios, necesitas ver un descenso de los tipos. Además, creo que las valoraciones están estiradas porque ya se espera que este ciclo de recortes comience pronto. En mi opinión, vamos a ver un ciclo de recortes, pero no creo que vaya a ser tan pronto como lo valora el mercado”, afirma.
Su convicción es firme a la hora de explicar que la tendencia vista a finales de 2023 no se mantendrá este 2024, en gran medida por la acción de los bancos centrales y las expectativas que tiene el mercado sobre ello. “Creo que el mercado está anticipando muchos recortes este año. Ahora está descontando más de 150 puntos básicos de recortes para el BCE este año. Aunque no es imposible que lleguemos a eso, creo que el listón ya está lo suficientemente alto como para pensar en más. Si quieres obtener mayores rendimientos con los bonos a largo plazo que con el mercado monetario, tendría que anunciarse más recortes de los que prevé el BCE. Ya hay, como he dicho, más de 150 puntos básicos de recortes bien valorados. En el caso de que los tipos de interés se redujeran en 200 puntos básicos, sí nos irá mejor en renta fija que con el mercado monetario; pero estimamos sólo 100 puntos básicos de recortes. Eso significa que la renta fija a largo plazo tendrá un rendimiento inferior al del mercado monetario. No se obtendrá necesariamente un rendimiento negativo, sino entre el 1% y el 3%, lo que puede estar bien para algunos inversores, pero creo que no es el mejor resultado que pueden esperar”.
Ante su argumento, la pregunta es inevitable: ¿sigue la renta fija sin recuperar su atractivo? En su opinión, a principios del año pasado, todo el mundo decía que la renta fija había vuelto, pero insiste en que esta “vuelta” se produjo sólo durante los dos últimos meses del año. “Este aún no va a ser el año de la renta fija o al menos de la renta fija a largo plazo. En cambio, los valores a corto plazo pueden ser opción”, comenta.
Otra tendencia del mercado que observa tiene que ver con que durante los últimos 20 años, ha habido una correlación negativa entre la renta variable y los gobiernos, lo que fue de gran apoyo para la inversión en gobiernos, ya que era la forma más fácil de cubrir su cartera de renta variable. Según explica, esto se debió a un entorno de baja inflación. “Ahora que nos encontramos en un entorno de mayor inflación, la correlación entre la renta variable y la renta fija vuelve a ser positiva, lo que hace que la asignación de activos sea mucho más complicada que en los 20 años anteriores”, añade el gestor.
Enfoque e ideas de inversión
Ante este contexto y estas tendencias, Collet considera que la gente debería tratar de diversificar mejor su cartera, y no sólo estando largos en bonos gubernamentales o crédito investment grade frente a la renta variable. “Las correlaciones se están moviendo rápidamente hoy en día. Creo que la mejor manera de cubrir una cartera es estar largo en dólar estadounidense y en inflación. Las tensiones geopolíticas están aumentando y esto pone un riesgo al hecho de que los precios del petróleo pueden ir a máximos, lo que generaría inflación y sería negativo para la economía mundial”, comenta.
Para posicionar en renta fija a largo plazo, el gestor de DNCA también apunta a los mercados emergentes. Según explica, “la deuda emergente es un juego a largo plazo debido a que, durante la última década, la política monetaria fue mucho más ortodoxa en las diferentes economías emergentes en comparación con los mercados desarrollados; lo cual ha sido un factor positivo a largo plazo para las economías emergentes. Estas tienen un alto crecimiento, una inflación más baja que en las economías de los mercados desarrollados”.
En conclusión, el gestor apuesta por posiciones de corta duración, ya que para perder dinero con ello los tipos deberían bajar mucho -cosa que no espera-, muestra cierta preferencia por la deuda financiera y se inclina por estar largos en bonos vinculados a la inflación, ya que espera que está podría mantenerse por encima del objetivo de los bancos centrales.
“Realmente creo que la gente necesita tener una mentalidad más abierta sobre la asignación de activos y diversificar sus fuentes de riesgo de alfa también. Y eso es lo que tratamos de hacer en nuestra estrategia de bonos alfa, no sólo confiar en la correlación a largo plazo entre la renta variable y la renta fija”, concluye.
El Parlamento Europeo aprobó, el 7 de febrero de 2024, la propuesta de directiva que modifica la Directiva 2011/61/UE (conocida como AIFMD, en siglas inglesas) y la Directiva 2009/65/CE (conocida como UCITS) en lo que respecta a los acuerdos de delegación, la gestión del riesgo de liquidez, la presentación de información a efectos de supervisión, la prestación de servicios de depositaría y custodia, y la concesión de préstamos por fondos de inversión alternativos.
Tras la aprobación de la propuesta de directiva por el Parlamento, la Comisión deberá decidir si modifica la propuesta del Parlamento para seguir el trámite de su aprobación final. La propuesta recoge que la directiva entrará en vigor a los veinte días desde su publicación en el Diario Oficial de la Unión Europea. Y tras este paso, los Estados miembros tendrán que trasponerla dentro de los 24 meses desde su entrada en vigor.
Aspectos comunes
Según explican los expertos de finReg360, algunas de las modificaciones más relevantes que afectan a ambas directivas tienen que ver con las actividades de las sociedades gestoras. “En los regímenes de ambas directivas, las sociedades gestoras podrán realizar actividades de administración de índices de referencia que se utilicen en los vehículos que gestionen, de acuerdo con el Reglamento (UE) 2016/1011”, indican.
Además, en la directiva UCITS, se añade la posibilidad de desempeñar las siguientes actividades: la recepción y transmisión de órdenes sobre instrumentos financieros, siempre que no sea la única actividad que realice; y el desarrollo de cualquier otra actividad ya desempeñada por la gestora en relación con el vehículo que gestione, o en relación con los servicios que preste, siempre que gestione adecuadamente cualquier posible conflicto de intereses.
En cuanto al régimen de autorización de estas sociedades, se incorporan dos aspectos. El primero de ellos hace referencia a los requisitos organizativos y se exige que la orientación de la actividad de la gestora la fijen un mínimo de dos personas físicas que cumplan al menos uno de los siguientes requisitos: estén empleadas a tiempo completo, o sean miembros ejecutivos o miembros del órgano de administración de la gestora con dedicación a tiempo completo y tengan su domicilio en la Unión Europea. “En las solicitudes de autorización se tendrá que indicar el tiempo dedicado por estas personas al ejercicio de sus funciones”, añaden desde finReg360.
El segundo aspecto es el de la delegación de funciones. “El nivel de información sobre las delegaciones de funciones que las gestoras deben aportar para ser autorizadas como tales queda reforzado en ambas directivas. En este sentido, además de la información básica sobre la delegación, las gestoras deberán aportar una descripción de las medidas periódicas de diligencia debida que aplicarán para el seguimiento de la actividad delegada en todos los servicios que preste la entidad gestora. Además, recoge la necesidad de comunicar los cambios materiales en las condiciones de las delegaciones”, explican los expertos de finReg360.
Sobre la denominación del vehículo, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas inglesas) elaborará directrices, dentro de los 24 meses siguientes a la entrada en vigor de la nueva directiva, para concretar las circunstancias en las que la denominación de un vehículo resulta desleal, poco clara o engañosa, y evitar así que transmita mensajes engañosos o confusos que atraigan indebidamente a los inversores.
En el caso de los depositarios centrales de valores, se amplía la capacidad del depositario para incluir situaciones en las que un depositario central de valores esté involucrado en la cadena de custodia. “Esta circunstancia no tendrá la consideración de delegación de funciones de depositaría, por lo que los depositarios no tendrán que realizar procesos de diligencia debida al delegar la custodia a un depositario central de valores”, matizan.
Las modificaciones aprobadas también abordan el problema del conflicto de intereses. “En este asunto, ambas directivas contendrán la obligación de las gestoras de presentar a las autoridades nacionales competentes explicaciones y pruebas de que cumplen con las medidas exigibles cuando las gestoras gestionen, o tengan la intención de gestionar, un vehículo a iniciativa de un tercero, incluidos los casos en los que tal vehículo utilice el nombre de un tercero iniciador o en los que una gestora nombre delegado a un tercero iniciador”, destacan desde finReg360.
También se recogen novedades sobre la gestión de la liquidez. En concreto, se introduce la obligación de que las gestoras elijan e incluyan en las normas o documentos constitutivos del vehículo, al menos, dos instrumentos de gestión de la liquidez de la lista armonizada que figura en la AIFMD y en la directiva UCITS. “Solo se podrá seleccionar un único instrumento cuando se trate de un fondo del mercado monetario”, matizan.
Además de esta selección, las gestoras deberán aplicar políticas y procedimientos detallados para activar y desactivar el instrumento de gestión de la liquidez. “En cualquier caso, tendrá que comunicarse a las autoridades competentes la selección de los instrumentos, y las políticas y procedimientos para activarlos y desactivarlos. Y la ESMA elaborará proyectos de normas técnicas de regulación para especificar las características de estos instrumentos”, comentan desde finReg360.
El último punto en común para ambas directivas tiene que ver con el informe sobre costes. Según explican los expertos, la propuesta de nueva directiva obliga a las autoridades nacionales competentes a facilitar a la ESMA datos sobre los costes, incluidos las comisiones, las cargas y los gastos soportados, directa o indirectamente, por los inversores de los vehículos o la gestora en relación con las operaciones del vehículo, y que deban asignarse directa o indirectamente al propio vehículo.
“Por ello, la ESMA tendrá que presentar, en un plazo de 18 meses,6 un informe al Parlamento Europeo, al Consejo y a la Comisión con una evaluación de los costes que cobran las gestoras a los inversores de los vehículos que gestionan y una explicación de los motivos del nivel de dichos costes y posibles diferencias entre ellos”, añaden.
La bolsa alemana ha lanzado Deutsche Börse Digital Exchange (DBDX), una plataforma regulada de negociación de criptomonedas para clientes institucionales. Según explican desde Deutsche Börse, el objetivo es ofrecer un ecosistema seguro y totalmente regulado para el comercio, la liquidación y la custodia de criptoactivos que aprovecha la conectividad existente con los participantes del mercado.
En este sentido, indican que la oferta de DBDX llena un vacío en el mercado y posiciona a Deutsche Börse en el centro del creciente mercado institucional de activos digitales, mientras que proporciona a los clientes un conjunto integral de soluciones financieras innovadoras y seguras para activos digitales desde un único punto de acceso y en todo el valor de la cadena.
Como primer paso, la negociación en el DBDX se realizará mediante Solicitud de Cotización (RfQ), seguida de la negociación multilateral. Deutsche Börse opera el centro de negociación y Crypto Finance (Deutschland) GmbH proporcionará servicios de liquidación y custodia.
Según añaden, DBDX respalda el desarrollo necesario de un ecosistema de activos digitales confiable que cumpla con los estándares de nivel institucional. También marca un hito importante, ya que fortalece la presencia del Grupo y demuestra su capacidad para ofrecer soluciones financieras innovadoras para activos digitales a clientes en Alemania y otros mercados europeos.
“Nuestra nueva solución supone un cambio de juego para los ecosistemas digitales. Nuestro objetivo es proporcionar operaciones de mercado fiables para los criptoactivos, garantizando la transparencia, la seguridad y el cumplimiento de la normativa para los clientes institucionales en Europa. Esto mejora la integridad y la seguridad del mercado. Crypto Finance, con sus capacidades nativas digitales de negociación, liquidación y custodia de criptoactivos, será una parte clave de la cadena de valor. Es un primer paso hacia la realización de la ambición de Deutsche Börse en la estrategia Horizonte 2026 de desempeñar un papel de liderazgo en la digitalización de las clases de activos”, ha destacado Carlo Kölzer, director de Divisas y Activos Digitales de Deutsche Börse.
Por su parte, Stijn Vander Straeten, CEO de Crypto Finance, ha señalado: «Como empresa suiza bien establecida con un fuerte compromiso con el cumplimiento normativo y la entrega de soluciones financieras de primer nivel, hemos reforzado aún más nuestra posición con la introducción de Crypto Finance en Alemania como agente de liquidación y custodio. Esto marca un momento crucial en nuestra misión de cultivar un ecosistema de activos digitales resistente y de confianza junto con Deutsche Börse, al tiempo que fortalece la oferta de custodia y liquidación regulada y bien establecida de Crypto Finance en Alemania”.
A finales de 2023, Deutsche Börse Group reafirmó dentro de la estrategia Horizonte 2026 su objetivo de crear una plataforma de activos digitales. En febrero, el regulador alemán BaFin concedió a Crypto Finance (Deutschland) GmbH cuatro licencias que incluyen servicios regulados de negociación, liquidación y custodia de activos digitales en Alemania. Esta era otra condición previa para poner en marcha la plataforma, que ya había recibido antes una licencia de Mecanismo de Negociación Multilateral (MTF).
Foto cedidaCécile Cabanis deja su puesto como CEO adjunta de Tikehau Capital.
En el marco de la presentación de sus resultados de 2023, Tikehau Capital ha anunciado varios cambios clave para fortalecer su equipo de dirección y posicionar la firma para seguir creciendo y cosechando éxitos en el sector de los alternativos. La novedad más relevante es que, después de tres años, Cécile Cabanis, CEO adjunta de Tikehau Capital, dejará su puesto.
Según explica la gestora, Cabanis pasará a ocupar un puesto no ejecutivo en el consejo de administración de Tikehau Capital Advisors -la entidad que controla Tikehau Capital-. “Cécile ha desempeñado un papel fundamental en la configuración de la plataforma de impacto y sostenibilidad de Tikehau Capital, y sus ideas y liderazgo seguirán siendo valorados en su nuevo cargo”, indica la firma en su comunicado. Además, señalan que Henri Marcoux, CEO adjunto, asumirá las anteriores responsabilidades de Cécile en ESG. Este cambio será efectivo el 31 de marzo de 2024.
En segundo lugar, Arnaud Attia ha sido ascendido a director de Operaciones (COO) de Tikehau Investment Management (TIM), reportando a Henri Marcoux, CEO adjunto de Tikehau Capital. Sustituirá a Guillaume Spinner, que dejará Tikehau Capital para buscar nuevas oportunidades. Según indican, Attia se incorporó a Tikehau Capital como director de Auditoría Interna en noviembre de 2018, tras pasar sucesivamente 6 años en KPMG Advisory y 6 años en Exane BNP. Desde enero de 2022, actuaba como Director de Operaciones Adjunto de TIM. Este cambio será efectivo el 11 de marzo de 2024. “Con su amplia experiencia y profundo conocimiento de las operaciones de la empresa, Arnaud está bien posicionado para impulsar la excelencia operativa y apoyar las iniciativas de crecimiento continuo de la empresa”, destacan desde la gestora.
Por otra parte, la firma ha anunciado la incorporación de Margaux Buridant como codirectora de Private Wealth Solutions Group. Según destacan, Buridant aporta su experiencia en el desarrollo de estrategias innovadoras para satisfacer las diversas necesidades de los clientes de alto patrimonio neto. Antes de incorporarse a Tikehau Capital, Margaux Buridant trabajó en Bank of the West (BNP Paribas y, más recientemente, BMO) en Nueva York como estratega senior de patrimonio internacional y directora regional de gestión de patrimonio. “Margaux se unirá a Celia Hamoum, que ha sido ascendida a codirectora de Soluciones Patrimoniales Privadas”, matizan desde la gestora.
A raíz de estos cambios, Antoine Flamarion y Mathieu Chabran, cofundadores de Tikehau Capital, han declarado: “Estos cambios estratégicos en la dirección subrayan nuestro compromiso de ofrecer excelencia en inversiones alternativas y servicio al cliente. Cada miembro de nuestro equipo ejecutivo aporta competencias y perspectivas únicas que mejorarán aún más nuestra capacidad para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes e impulsar el éxito a largo plazo de nuestra firma”.
Según destacan, Private Wealth Solutions Group de Tikehau Capital tiene como objetivo mejorar el acceso directo a los fondos del Grupo para las family offices y los particulares con grandes patrimonios a escala mundial, que son cada vez más sofisticados y están dispuestos a aumentar su exposición a activos alternativos.
Sobre sus planes de negocio, la gestora también ha destacado su objetivo de potenciar el desarrollo y las asociaciones internacionales, con la apertura prevista de oficinas en Hong Kong y Montreal, así como la puesta en marcha de las asociaciones en Asia con Nikko Asset Management y UOB-Kay Hian.
Foto cedidaKen Shinoda, director del equipo de títulos respaldados por hipotecas no garantizadas por agencias gubernamentales de DoubleLine.
La evolución del mercado financiero en Europa está marcando un antes y un después en las estrategias de financiación de las empresas, según Borja González, Associate Director de M&G Investments. La creciente inclinación hacia la deuda privada se presenta como un cambio paradigmático frente a las tradicionales fuentes de financiación bancaria, un fenómeno que, según González, refleja la búsqueda de diversificación en las fuentes de financiación y de estructuras más personalizadas por parte de las empresas en detrimento de otras fórmulas más tradicionales.
Este interés creciente por la deuda privada se debe, en parte, a la naturaleza aún muy bancarizada del mercado europeo, un contraste marcado con el panorama estadounidense. En Estados Unidos, el 70% de las compañías privadas o no cotizadas optan por la deuda privada, en comparación con el 30% que prefiere la financiación bancaria. En Europa la situación es inversa, aunque el experto de M&G anticipa una reducción progresiva de la dependencia bancaria. Factores como el impacto regulatorio, que incrementa los requisitos sobre el capital, y la competencia de nuevos actores del mercado, como las fintechs, están impulsando este cambio.
González añade otro factor técnico a favor de la financiación por vías privadas, al haber caído notablemente el volumen de salidas a bolsa en los últimos años. Observa que el perfil de compañía que debuta en bolsa actualmente es mucho más maduro que en el pasado, con empresas de mayor tamaño. Este contexto ha propiciado que, de media, entre el 20 y el 40% de cada operación de private equity se financie ya mediante deuda privada, reflejando la creciente aceptación de estas alternativas de financiación.
La diversificación de las fuentes de financiación no solo beneficia a las compañías, sino que también representa una atractiva oportunidad de inversión. La deuda privada, antes dominio exclusivo de aseguradoras, fondos de pensiones y fondos soberanos, ahora atrae a una gama más amplia de inversores, generando nuevas oportunidades en este segmento del mercado. El experto indica que M&G Investments dispone de una amplia plataforma de inversión en distintos activos dentro de los mercados privados, como el deuda privada, private equity o el real estate, que ha desarrollado en los últimos 20 años para la cartera de inversión de la aseguradora del grupo. Desde esta amplia experiencia, González enfatiza la relevancia de la deuda privada no solo como mecanismo de financiación para las empresas, sino también como herramienta de diversificación para los inversores. En concreto, afirma que tanto el private equity como la deuda privada son los dos sectores con perspectivas más prometedoras en los próximos años, y de hecho se apunta a un crecimiento del 14% para el crédito privado europeo y un 11% para el estadounidense (previsiones de Prequin).
La llegada de compañías estadounidenses a Europa, buscando financiar nuevas operaciones, demuestra las expectativas de crecimiento para la deuda privada en Europa con las que trabaja el sector, lo que abre aún más el abanico de oportunidades de inversión, añade.
La educación sobre el funcionamiento de estos fondos es crucial para adaptar especialmente a los clientes que han estado invirtiendo en alternativos solo durante los últimos cuatro o cinco años. Se trata de clientes que habían dado el paso hacia esta clase de activo ante los bajos rendimientos que ofrecían en esos momentos activos más tradicionales, particularmente la renta fija; ahora que la deuda convencional vuelve a ofrecer un rendimiento atractivo, la firma tiene como objetivo que sus clientes comprendan las dinámicas de los mercados privados y las bondades que puede aportar una asignación a deuda privada más allá de unas rentabilidades atractivas. Incluirla en cartera debería aumentar la diversificación de esta, reduciendo su volatilidad por su carácter mayoritariamente flotante y generando unas rentas estables a largo plazo. Eso sí, siempre para inversores formados y que entienden los riesgos que revisten estos tipos de inversiones.
Esto aplica al ELTIF que lanzó la firma en noviembre del año pasado, el M&G Corporate Credit Opportunities. Impulsado por la división de Mercados Privados de M&G, el fondo busca invertir en las mejores oportunidades disponibles de deuda privada, pretendiendo alcanzar un objetivo de rentabilidad de Euribor+5%-6% bruto a medio plazo.
La estrategia combina clases de activos de crédito privado complementarias en las que M&G cuenta con una dilatada experiencia y con la capacidad de ajustar sus ponderaciones para obtener el mejor valor relativo con el fin de diseñar una cartera diversificada y adaptable a las condiciones del mercado. Incluirá dos cestas de inversión, una en crédito corporativo ilíquido (principalmente direct lending a empresas grandes y medianas y préstamos junior con covenants estrictos) y otra con crédito corporativo líquido, centrada principalmente en préstamos sindicados sénior garantizados a tipo variable. González destaca que es prácticamente el único ELTIF creado con estos criterios, y que la gestora ha tomado la decisión conservadora de que ofrezca liquidez mensual y reembolso trimestral para proteger a sus clientes. El fondo está gestionado por el equipo de Crédito Privado de M&G, que empezó a invertir en préstamos corporativos privados en 1999.
