Una firma histórica de la plaza uruguaya, Paullier Gestión Patrimonial, cumple 120 años este 26 de marzo de 2024. La firma basada en Montevideo cuenta con capacidad de ejecución en los distintos mercados financieros, local e internacional.
Fundada en el año 1904, Paullier es la firma de corredores de Bolsa con más trayectoria en el Uruguay. Con Víctor Paullier Pereira al frente, va por su cuarta generación.
«Este año marca un hito significativo en la historia de Paullier Gestión Patrimonial, ya que la empresa conmemora 120 años desde su fundación por el empresario, Víctor Paullier Barruetabeña. Desde sus comienzos hasta convertirse en una empresa reconocida internacionalmente, Paullier se enorgullece de celebrar este legado de éxito, resiliencia y compromiso», dijeron desde Paullier en un comunicado.
Su trayectoria vinculada al desarrollo de los negocios, también cuenta con un fuerte vínculo con la educación, ya que consideran que juega un rol fundamental, no solo en su empresa sino en la sociedad en su conjunto, valorando al esfuerzo como el motor más importante para el desarrollo de todas las personas.
Paullier Gestión Patrimonial lanzó el premio a la excelencia académica «Don Víctor Paullier, 120 años». En este premio, participaron jóvenes de nivel terciario de distintos países de Latinoamérica, quienes fueron juzgados por un tribunal de auditores de primer nivel: Cra. Isabelle Chaquiriand, Mr. Marc Gabelli, Ing. Nicolás Jodal, Ec. Herman Kamil, y Ec Carlos Steneri. El primer premio consistió en un programa de inmersión en Silicon Valley, San Francisco.
«En este hito trascendental, la empresa renueva su compromiso de seguir siendo líder en su campo, ofreciendo servicios financieros de excelencia con atención personalizada y humana. Se compromete a continuar honrando la confianza depositada en ella durante los últimos 120 años y a construir un futuro aún más brillante para todos sus clientes», añade el comunicado de la empresa.
El Grey Markets View 2024 ofrecerá información de tendencias de mercado con la participación de varias gestoras internacionales. La reunión prevista en Santiago de Chile el 11 de abril tendrá como invitado especial a Francisco Pereira, reconocido como el creador de la primera consultora especializada en negociación de Latinoamérica.
Diseñado específicamente para asesores financieros, el evento promete brindar conocimientos clave, perspectivas estratégicas y oportunidades de networking invaluable. Tendrá lugar de 9:30 a 18:00 hrs, en Av Las Condes 11.000, edificio C, piso 5, Vitacura.
La instancia «contará con la participación de destacados expositores que representan a las mejores casas de fondos del mundo. Estos expertos compartirán su visión sobre las tendencias del mercado, estrategias de inversión y análisis detallado de las oportunidades emergentes en el panorama financiero global», según Grey Markets.
Después, Pereira ofrecerá una charla magistral sobre negociación estratégica, proporcionando a los asistentes herramientas prácticas y consejos expertos para mejorar sus habilidades en este ámbito fundamental.
La invitación está abierta a todos los asesores financieros interesados en ampliar sus conocimientos, establecer contactos y estar a la vanguardia de las últimas tendencias en el mundo financiero. Los cupos son limitados, por lo que se recomienda inscribirse lo antes posible para asegurar su participación.
Nordea Asset Management (NAM) ha sido seleccionado como asesor único para el nuevo fondo sobre transición energética que Nisaay AM ha lanzado, el Nissay Foreign Equity Climate and Nature Transition Strategy Fund. Según explican, este vehículo se ofrecerá a inversores institucionales en Japón, con financiación inicial de Nippon Life Insurance Company y Aioi Nissay Dowa Insurance Co., Ltd.
El fondo aprovechará la experiencia, el enfoque de inversión y el marco de gestión de riesgos de la Estrategia Global de Compromiso Climático de NAM, priorizando empresas en las primeras etapas de transición hacia modelos de negocio sostenibles. Al impulsar a estas empresas a acelerar su transición ecológica, este enfoque desbloquea todo el potencial de valor y contribuye a la reducción de las emisiones en el mundo real.
“NAM es líder global en ESG, respaldando la inversión climática y medioambiental desde 2008. Estamos orgullosos de colaborar con Nissay Asset Management para poner nuestra estrategia de inversión climática 2.0 al alcance de los inversores japoneses”, ha señalado Nils Bolmstrand, CEO de Nordea AM.
Foto cedidaWim-Hein Pals, director de Renta Variable de Mercados Emergentes de Robeco.
Robeco amplía su gama de fondos con el lanzamiento de Emerging Markets ex-China Equities. Según explica la gestora, esta nueva estrategia de gestión activa permite a los inversores excluir a China de su asignación a los mercados emergentes y conseguir una mayor exposición a economías emergentes más pequeñas e infrarrepresentadas en el índice principal, tales como Corea, Taiwán y Brasil.
El fondo invierte en más de 1.100 empresas, en sectores de alto crecimiento como las fintech y los semiconductores y se compone de una cartera diversificada de entre 60 y 80 valores, seleccionados con una predilección por el valor, que persigue valoraciones atractivas con un potencial alcista de los beneficios. Ofrece una combinación única de análisis fundamental y cuantitativo para la selección de valores, con el objetivo de lograr una rentabilidad superior a la del índice.
Desde la gestora señalan que el fondo está clasificado bajo el Artículo 8 según el SFDR, lo que permite a los inversores calibrar su exposición a China por separado. Según su visión, teniendo en cuenta el importante tamaño del mercado chino, su actual predominio en las carteras de los mercados emergentes (ME) y factores específicos como la geopolítica y la política reguladora que podrían afectar a la rentabilidad, Robeco ha optado por esta configuración para ofrecer a los inversores una exposición más equilibrada a la oportunidad de los mercados emergentes. Además, esta estrategia se basa en la trayectoria de 30 años de Robeco en la inversión fundamental en los mercados emergentes.
“Lanzamos este fondo para ofrecer a los clientes actuales y potenciales una exposición más equilibrada a la oportunidad de los mercados emergentes, dado el predominio de China en el índice de mercados emergentes. Dado que las economías emergentes están creciendo con más rapidez que los países desarrollados y que los gobiernos, las empresas y los hogares cuentan con balances más sólidos, creemos que el reequilibrio puede haber llegado con retraso, pues los inversores de todo el mundo están infraexpuestos a los mercados emergentes excluyendo a China”, explica Wim-Hein Pals, director de Renta Variable de Mercados Emergentes de Robeco.
Rebeco considera que el protagonismo de China en las carteras ha ido aumentando a lo largo de los años. En el año 2000, los valores chinos solo representaban el 5% del índice, que en aquel momento estaba dominado por países como Corea del Sur, Sudáfrica, Brasil, México y Taiwán. Pero muchas cosas han cambiado desde entonces. La economía china se ha multiplicado por 15, hasta convertirse en la segunda economía mundial. En comparación, la economía de Corea del Sur prácticamente se triplicó durante el mismo periodo, mientras que la de Sudáfrica y Taiwán apenas se duplicaron.
“A medida que ha ido aumentando el interés de los inversores por la extraordinaria historia de crecimiento de China, también lo ha hecho la participación de la renta variable china en el índice MSCI EM. En el punto álgido del mercado en 2020, los valores chinos representaban casi el 40% del índice. Hoy en día, incluso tras su reciente caída, suponen aproximadamente el 25% del mismo en peso – una vez y media la proporción de acciones taiwanesas en el MSCI EM (17%), y casi el doble que la de las acciones surcoreanas (13%)”, señalan.
Según indican desde la gestora, el fondo está disponible para su comercialización en Luxemburgo, Suiza, Austria, Alemania, Francia, Bélgica, Reino Unido y Países Bajos.
Pearl Infrastructure Capital, especialista en infraestructuras medioambientales y miembro de Edmond de Rothschild Private Equity, ha anunciado el tercer cierre de su nuevo fondo, PEARL Infrastructure Capital II SCA, RAIF, finalizado el 28 de febrero de 2024 con 306 millones de euros. Según destaca la firma, este logro se produce siete meses después del primer cierre del fondo y está en línea con su objetivo de 400 millones de euros.
La gestora explica que PEARL II es un fondo de inversión especializado en la financiación mayoritaria de proyectos de infraestructuras medioambientales en Europa. Estos proyectos incluyen la producción de energía renovable, la recuperación de residuos y la economía circular y, se dirigen principalmente a grandes grupos industriales y autoridades locales que se enfrentan al doble reto de la transición ecológica y energética. “PEARL II cuenta con una sólida base de inversores franceses y europeos, entre ellos el Fondo Europeo de Inversiones -bajo el marco del programa InvestEU-, bancos, compañías de seguros y fondos de pensiones”, apuntan.
Las inversiones del fondo se centrarán en diversos segmentos, como la biomasa, el biogás, el biometano, los biocombustibles sólidos y líquidos para el transporte (incluido el SAE), el hidrógeno verde, la energía geotérmica y la recuperación de residuos. En este sentido, destaca por su apuesta por las energías renovables de carga base, diseñadas para cumplir los objetivos de descarbonización de la industria y, al mismo tiempo, satisfacer los requisitos de funcionamiento continuo de las redes industriales y de calefacción.
Además, PEARL II está clasificado como artículo 9 bajo la normativa SFDR de la UE, cuenta con la etiqueta Greenfin y, tiene una alineación mínima del 66% con la taxonomía europea.
“Europa aboga por un pacto industrial que concilie los objetivos de transición energética y reindustrialización. En este contexto, PEARL se enorgullece de contribuir a los objetivos de descarbonización de la industria iniciando la fase de pruebas de su planta de cogeneración Green Valley Energie y completando el tercer cierre de su segundo fondo”, indica Jean-Christophe Guimard, cofundador y presidente de PEARL.
Por su parte, Johnny El Hachem, CEO de Edmond de Rothschild Private Equity, señala que «en el actual contexto de inflación, los inversores siguen depositando su confianza en nosotros. La estrategia PEARL demuestra su importancia y pertinencia para construir una economía baja en carbono, resistente y sostenible para las generaciones futuras, con la que, desde Edmond de Rothschild, estamos firmemente comprometidos”.
En dos años y medio y en línea con sus objetivos, PEARL ha implementado por completo su primer fondo, PEARL Infrastructure Capital I SCA, RAIF, tras el cierre final en marzo de 2020. En este sentido, tras año y medio en construcción, PEARL ha alcanzado un hito decisivo para su última inversión greenfield: la planta de cogeneración de biomasa Green Valley Energie, situada en los Vosgos (Francia), que está iniciando su puesta en marcha con las primeras pruebas en frío.
Richard Woolnough prácticamente lo ha visto todo en el mercado de renta fija. Para este veterano gestor, una de las cosas más sorprendentes que ha dejado el mercado en los últimos años es el hecho de que el efectivo haya llegado a generar un rendimiento del 6%, persuadiendo a muchos inversores de asumir riesgo por invertir en bonos. Woolnough lleva al frente de la gestión de la estrategia M&G Optimal Income desde su lanzamiento en 2007, y considera que el entorno actual de la renta fija es muy similar al que se encontró en los primeros compases del lanzamiento de la estrategia.
El gestor concreta que los rendimientos de la renta fija están “en los mismo niveles” que hace 17 años, pero matiza que entonces “estaba más desequilibrada la proporción entre diferenciales y tipos, mientras que ahora ambos riesgos aparecen más equilibrados”. Otra cuestión, añade, es si realmente los inversores están siendo recompensados por asumir riesgo de crédito, un asunto que abordó durante una reciente presentación del fondo a clientes que realizó M&G Investments en Madrid.
Comprender la política monetaria, clave para invertir en deuda
Woolnough se mostró crítico con la actuación de los bancos centrales en varios momentos de su presentación. Afirmó que las principales autoridades monetarias “están siendo muy conservadoras y se están guiando mucho por el consenso”. El gestor considera que ya habían cometido un error en el escenario ‘lower for longer’, y de la misma manera cree que, hoy, vuelve a haber probabilidades de que vuelvan a confundirse con la previsión ‘higher for longer’. Pone como ejemplo lo que sucedió con las previsiones en 2023: “La narrativa del año pasado era que la única manera de matar a la inflación era teniendo una recesión, pero los hechos han demostrado que no es necesaria una recesión para que baje la inflación, se puede hacer con la reducción de la masa monetaria”.
De hecho, el gestor mostró su sorpresa al constatar que no hay una conversación tan intensa en torno a la destrucción de la oferta monetaria como debería haber en su opinión. Woolnough afirmó que “nadie está prestando la atención a esta idea tan simple (más dinero, más inflación; menos dinero, menos inflación)” y declaró que, si efectivamente los bancos centrales terminan por cometer un error de política monetaria, “la única salida va a ser bajar los tipos de interés”, algo que cree que sucederá a partir de octubre de 2024.
De hecho, el gestor cree que los bancos centrales no deberían depender tanto de los datos macro, en contra del mensaje que han repetido tanto la Fed como el BCE en sus últimas reuniones: “Su trabajo es anticiparse y prever cómo serán los datos en el futuro, ahora solo tienen una foto del pasado”.
Posicionamiento actual
Para resumir, la visión del gestor es que sería plausible volver a un entorno macro similar al vivido entre 2012 y 2019, marcado por una inflación baja y un crecimiento bajo, pero estable… un entorno más que propicio para invertir en bonos. “Sabemos que los tipos pueden irse a cero, es una realidad. Los tipos pueden estar en el 0% durante años, y se podría generar inflación con los tipos a cero. Podríamos volver a ese entorno”, sentencia.
Así, el experto considera que todavía hay bastantes oportunidades para invertir en renta fija: “Antes del covid, comprar duración era como ir al casino y apostarlo todo al morado en una mesa de rojo o negro, no hacías nada de dinero. Ahora la rentabilidad/riesgo ha cambiado; sigue habiendo riesgos a la baja, pero también hay potencial alcista”, describe.
Como resultado, la asignación a renta variable en la cartera del fondo está bajo mínimos, a pesar de tener flexibilidad para invertir hasta un 20%. En cambio, la mayor exposición está actualmente en deuda soberana, mientras que mantiene una posición algo superior a su posición neutral en deuda corporativa con grado de inversión (entendiendo como neutral un 33% de la cartera) e infrapondera ligeramente la deuda high yield. El rating medio de la asignación de crédito está ahora mismo en A-.
Cabe recordar que la principal cualidad por la que destaca el M&G (Lux) Optimal Income es por gran flexibilidad: el equipo gestor tiene margen para invertir entre el 0% y el 100% de la cartera en bonos soberanos, con grado de inversión o high yield, puede invertir entre el 0% y el 20% en renta variable o divisas y puede llevar el posicionamiento en duración de 0 a 10 años en función de la visión macro del gestor.
Woolnough aclaró que ahora mismo su visión es que la tasa neutral de los tipos de interés en las economías occidentales se sitúa en torno al 4%. Además, se muestra más optimista con la trayectoria de la inflación que la media del consenso, y esto explica que ha incrementado su posicionamiento en duración de dos a siete años: “Estamos lo más largo que hemos podido estar en 15 años”, concluye.
Foto cedidaTed Truscott, CEO de Columbia Threadneedle Investments
El 2024 promete pasar a la historia como un año histórico, el año de la “Super Bowl electoral”, al haber convocados procesos electorales en más de 70 países del mundo, entre los que figuran algunos tan estratégicos y populosos como México, India, EE.UU., Reino Unido, Rusia, Indonesia o Sudáfrica, además de las elecciones al Parlamento Europeo.
De acuerdo con diversas estadísticas, este año pasarán por las urnas unos 4.000 millones de personas, prácticamente la mitad de la población mundial. “Las implicaciones fiscales podrían ser significativas”, advierte Stephen Dover, estratega jefe de mercados de Franklin Templeton y director del Franklin Templeton Institute. Dover explica que el gran peligro para estas elecciones, el denominador común a todas ellas, es el “desencanto con el poder establecido”, a pesar de que la economía sigue creciendo globalmente y la inflación está bajo control en casi todas partes. “La calidad de vida se ha estancado para muchos. Esto es importante porque la felicidad es tan relativa como absoluta”, observa el estratega, que añade: “Cuando muchos americanos, europeos, asiáticos o latinos se preguntan a sí mismos si les va mejor que a sus padres o abuelos, o si han conseguido tanto como esperaban de sí mismos, es posible que su respuesta sea que no”.
“Nos adentramos en año electoral en un entorno especialmente polarizado”, corrobora Ted Truscott, consejero delegado de Columbia Threadneedle Investments. Sin embargo, Truscot aporta un punto de vista distinto, al afirmar que la política no importa tanto a los mercados en el largo plazo como algunos podrían pensar. “Lo que sí importa a la comunidad empresarial -y a los flujos de capital- es una regulación sensata, la solidez de las instituciones y el Estado de Derecho. Y si todo eso se mantiene, la política será sólo política”, reflexiona el experto.
EE.UU. se juega mucho en 2024
De todo el mapa electoral destacan los interrogantes en torno a las elecciones presidenciales de EE.UU., previstas para el mes de noviembre. “Dada la importancia económica y geopolítica de EE.UU. y los caminos divergentes que los dos candidatos presidenciales más probables podrían tomar, es posible que las elecciones estadounidenses sean las más importantes de este año para el mundo”, argumenta David Page, responsable del Equipo Macro Research de AXA IM.
Foto cedidaPanel de discusión en el Colombia Family Office & Investors Summit 2024 de Black Bull Investors Club
Black Bull Investors Club volvió a Bogotá, luego de estrenar el año pasado su formato de cumbre de ideas de inversión enfocada en family offices. En esta ocasión, celebrada en el hotel Casa Dann Carlton de la capital el 20 y 21 de marzo, el acento estuvo puesto firmemente sobre los activos alternativos, con presentaciones delineando distintas clases de activos, de la mano de decenas de voceros especializados en el área.
Una combinación de charlas magistrales, paneles de discusión con especialistas y reuniones de negocios uno a uno permitió a los actores del mercado local estrechar lazos y compartir ideas de inversión durante los dos días de la cumbre.
Luego de unas palabras de bienvenida de Raúl Martínez, CEO de Black Bull, la primera conferencia magistral estuvo a cargo del economista jefe de Credicorp Capital, Daniel Velandia, quien hizo un barrido de perspectivas económicas que pasó por Estados Unidos, China, América Latina y Colombia.
Mientras los inversionistas del auditorio esperaban la publicación del famoso “dot plot” de la Reserva Federal, el economista auguró un soft landing en la economía estadounidense, pero también advirtió que “estamos teniendo un cambio estructural en tasas”. Esto quiere decir, según sus estimaciones, que los tipos de referencia pueden bajar al nivel de 2,5% o 3%, pero que el 3,5% sería un nuevo “nivel estructural”.
Sobre el panorama local, Velandia fue claro: “Preocupado sí; pesimista nunca”. Esto en un contexto en que ve la recuperación de la inversión en el país andino como “el principal factor” para la economía local. Además, destacó la importancia de monitorear una serie de reformas que busca impulsar el gobierno del presidente Gustavo Petro, incluyendo cambios al sistema de salud, de pensiones, laboral, mercado de la energía y, potencialmente, una nueva reforma tributaria, entre otros.
Con el sondeo macro bajo el brazo, la cumbre de Black Bull se avocó de lleno al tema que protagonizó el grueso de la conferencia: los activos alternativos.
Apetito por alternativos
Si bien varios paneles de discusión se enfocaron en distintos segmentos del mundo de activos privados, la charla magistral respecto al tema vino de la mano de Plutarco Valles, vicepresidente de BlackStone, la mayor gestora enfocada en alternativos del mundo, con más de 1 billón de dólares (un millón de millones) en AUM.
El ejecutivo describió un panorama en que la baja de tasas no será tan rápida como se anticipa y donde la correlación entre renta fija y renta variable ya no permite que se mitiguen mutuamente en un portafolio. Un contexto en que los individuos de alto patrimonio y family offices están menos expuestos, históricamente, a la clase de activos que los institucionales.
Con este telón de fondo, Valles advirtió que los inversionistas se están perdiendo oportunidades relevantes, considerando que el 90% de las compañías que venden más de 100 millones de dólares son privadas. Esto deja a quienes se enfocan sólo en mercado públicos fuera de varias oportunidades, dijo, al igual que en el mercado inmobiliario.
El ejecutivo de Blackstone también recalcó el florecimiento de oportunidades semilíquidas –una categoría crecientemente popular– en la industria, impulsadas por la envergadura del segmento HNW. “El desarrollo de instrumentos semilíquidos ha llamado la atención”, indicó el profesional, agregando que se espera que el segmento pase de 4 billones de dólares en 2022 a 7 billones en 2027 y 12 billones en 2032.
Si bien los activos alternativos como conjunto cada vez más atraen más miradas en el mercado –tanto en Colombia como en el resto de América Latina–, sin duda el mundo inmobiliario sigue siendo una de las categorías preferidas.
Apuestas internacionales
El mundo inmobiliario protagonizó la sesión de Elevator Pitch del evento, un espacio donde cuatro firmas presentaron sus estrategias ante los asistentes, con foco en programas de inversión asociadas a programas de visas en Europa y EE.UU.
Primero, fue el turno de Vida Capital, que recalcó el programa Golden Visa de Portugal como una oportunidad más atractiva que su par español, considerando que no necesita una reubicación automática. Con una inversión de 500.000 euros (alrededor de 540.000 dólares) y 14 días en el país cada dos años, los inversionistas pueden obtener una visa que les abra las puertas de Europa.
En esa línea, destacaron su estrategia Vida Fund, un vehículo enfocado en activos del rubro del tipo distressed, según explicó la socia de la firma, María Álvarez. El objetivo es reposicionar activos en situaciones complejas y operarlos a lo largo de la vida del fondo, que estará abierto hasta marzo de 2025.
Más adelante, dos firmas presentaron sus opciones de inversión inmobiliarias, esta vez ligadas al programa de visado estadounidense EB5. En primer lugar, Farid Diez, encargado de América Latina para BAI Capital, presentó los beneficios del programa, incluyendo la expansión empresarial a EE.UU., la posibilidad de trabajar en el país y menores costos en educación en las universidades del país, entre otros.
La inversión, en este caso, consta de desarrollos inmobiliarios impulsados por la firma, con distintas características. El activo que destacaron en el evento de Black Bull en Bogotá es un desarrollo llamado Archer Place, un activo de uso mixto –incluyendo departamentos de lujo y residencias estudiantiles– en Gainsville, Florida. Entre sus beneficios, Diez recalcó las dinámicas de turismo médico en la zona y su cercanía con la Universidad de Florida.
Luego fue el turno de Christian Tyler Properties, una desarrolladora inmobiliaria representada por Tatiana Moreno. Cuentan con más de 50 proyectos, también anclados en el programa EB5, pero su foco actual está en una residencia de adultos mayores, llamada Elkin Senior Living. Se trata de una inversión a cinco años en una zona rural que se encuentra en construcción.
La firma también presentó uno de sus vehículos de inversión, llamado CTP Opportunities Fund III. Es una estrategia inmobiliaria en EE.UU., en dólares, con una cartera diversificada que incluye activos multifamily, residencias para adultos mayores, conversión de oficinas en multifamily y deuda hipotecaria comercial de tipo distressed. El foco geográfico, por su parte, explicó Moreno, es el “cinturón solar” del país norteamericano, que abarca desde Carolina del Norte hasta Texas.
Por su parte, Juan Carlos Aguirre, Managing Partner de BR4 Klotz, presentó el enfoque de su firma, una compañía de desarrollo y gestión de activos enfocada en el segmento multifamily del sudeste de EE.UU., la que describió como “la zona de mayor crecimiento” del país. Esto incluye estrategias groud up (de desarrollo) y value add (activos existentes que no están rindiendo a su potencial).
Una de ellas es su vehículo cerrado Multifamily Fund, que invierte en propiedades individuales y programas de joint venture, por 100 millones de dólares. Con todo, suman un AUM de 3.200 millones de dólares.
El tema de las inversiones inmobiliarias en el extranjero también se discutió en otros dos paneles, titulados “La Inversión como Motor de Oportunidades en Programas Migratorios Globales” y “Más Allá de las Fronteras: Oportunidades de Inversión Inmobiliaria en el Extranjero”.
El mercado local
En un panel bautizado “Navegando el Horizonte Inmobiliario de Colombia: Retos y Oportunidades en 2024”, representantes de distintos sectores de la industria dieron sus visiones.
Adriana Hurtado, Executive Director of Real Estate Investments de Credicorp Capital, adivrtió que “mucha gente trata de buscar las tendencias de EE.UU. en Colombia y son mercados muy diferentes”. Por ejemplo, señaló, los centros comerciales tienen un mayor dinamismo en el país latinoamericano que en norteamericano, considerando que se constituyen como espacio más sociales.
Juan Carlos Delgado, Country Manager de Cushman & Wakefield, por su parte, se refirió al mercado colombiano de oficinas. En este mundo, indicó, hay una demanda creciente por sostenibilidad, además de un fenómeno de “flight to flex”, donde la gente está buscando formatos inmobiliarios más flexibles.
“Los activos inmobiliarios tradicionales no se van a acabar” en el segmento, agregó Hernando Forero, socio director de Grupo Pegasus, ya que “la demanda está volviendo”. Esto también es patente para el segmento de retail, ya que el auge de las ventas online sostiene también una demanda de tiendas físicas, según explicó.
Sobre el segmento de vivienda, Federico Duque, CEO de Capitel Real Estate, señaló que “es un aspecto muy relevante del portafolio” y que la renta tiene una dinámica interesante, con núcleos familiares cada vez más pequeños y una decisión de compra cada vez más tardía. En esa línea, recalcó el atractivo de fórmulas de distintos plazos, desde soluciones tipo Airbnb a viviendas por meses o más largo plazo.
En el caso de Felipe Botero, VP de Inversiones de Yellowstone, se refirió al logro de su compañía de cerrar un fondo de desarrollo inmobiliario de 500 millones de dólares en un momento complejo para la industria. Los temas estructurales para el segmento vivienda, que en la firma ven como “muy claras hacia futuro”, son el déficit de vivienda en Colombia y el auge de familias unipersonales y bipersonales.
Venture capital y deuda privada
El sector inmobiliario no fue el único espacio dentro de los alternativos que se discutió en el evento. Uno de los paneles, llamado “Diversificación y Crecimiento: El Papel del Venture Capital en las Carteras de Family Offices”, se dedicó al capital de riesgo en las carteras, moderado por Juan Fernando Estrada, Managing Director de BlueTerra Capital.
Además de realizar una pequeña clase sobre el funcionamiento básico de la clase de activos, el encargado de Business Development de Espera Ventures, Gregorio Londoño, hizo un llamado a conseguir una mayor “articulación” en la industria local.
Katherinne Quintero, socia de Cube Ventures, por su parte, resaltó que cada family office es único y, por lo tanto, tiene su propia dinámica de cartera. Además, según la ejecutiva, la participación de estos actores ha cambiado, pasando de simples inversionistas a “Smart money”, es decir, capital que viene con una contribución en experiencia y conocimiento para el beneficio de la startup.
Desde el family office Santa Maria Investment Group, el CEO Santiago Tamayo compartió su experiencia en la clase de activos, y advirtió con que “hay que ser muy cuidadosos con no sobreinvertir en la clase de activos”. Eso sí, también destacó el rol “importantísimo” que las inversiones familiares juegan en la curva de madurez de una compañía, apoyándolas con capital en el espacio donde son muy grandes para los ángeles y muy pequeñas para los fondos de venture capital.
En el caso de Juanita González, analista de inversiones de Dalus Capital, los puntos principales de la clase de activos es su baja correlación con los activos tradicionales y, en el caso de los fondos de capital de riesgo, ofrece una cartera diversificada. Eso sí, la analista enfatizó en la importancia de encontrar un GP con acceso a buenas oportunidades, incluso con la opción de generar sinergias con las compañías familiares y sus negocios, y mecanismos para mitigar riesgos.
Además, otro panel del evento se dedicó a “La Historia de los Startups en Colombia”.
Por el lado de la deuda privada, el segmento “Incorporando la Deuda Privada en la Estrategia de Inversión Familiar” contó con la moderación de Jean itriago, socio y cofundador de The Sinergy Corp. El abogado abrió la discusión diciendo que, si bien esta categoría está “de moda”, la novedad de la clase de activos deja “bastante espacio para desarrollarla”.
La deuda privada “es un universo grande, lleno de colores y sabores” en su diversidad, según destacó Daniel Uribe, Executive Director de Deuda Privada de Credicorp Capital. Por lo mismo, el ejecutivo recalcó que las gestoras del segmento encontraron “un espacio entre el mercado de capitales y los bancos” y que “es un buen momento para la deuda privada, porque hay un apetito por diversificar el fondeo”.
El atractivo de la clase de activo se sostiene, según agregó Andrés de la Cuesta, Senior VP de Darby international Capital, en las deficiencias de la banca latinoamericana de cubrir las necesidades financieras de las firmas en la región. Para las carteras, por su parte, el beneficio que ve el ejecutivo está asociado a que la deuda privada “es una muy buena herramienta para reducir riesgo a nivel de beta”, con gestores con la capacidad de generar alfa, en un contexto en que 30% de los portafolios de family offices –en promedio– está destinado a renta fija.
Plutarco Valles, de Blackstone, también participó en la discusión, destacando en que en su firma ven que la categoría con niveles de riesgo cercanos al crédito privado con grado de inversión. “Sólo porque sea privada y alternativa no significa que sea más riesgoso”, indicó, agregando que la agilidad de las gestoras de la clase de activos les permite generar negocios más rápidos que en la banca.
Por el lado de las compañías financiadas, el cofundador de Ambana –una firma que opera en el sector construcción–, Diego Varela, relató su experiencia recurriendo al segmento como fuente de financiamiento. En esa línea, el empresario destacó la mayor accesibilidad de la deuda privada y su flexibilidad, lo que permite hacer cosas “más exóticas”, con soluciones variadas que no necesariamente implican un mayor riesgo para el inversionista.
Otros paneles sobre construcción de cartera no relacionados a alternativos fueron “Maximizando el Rendimiento y la Protección del Patrimonio: Estrategias de Selección y Administración de Activos”, donde actores de la industria comentaron sobre cómo los inversionistas colombianos están volviendo a los activos locales –con especial foco en la renta fija–; y “El Poder de los ETFs: Cómo Transformar tu Estrategia de Inversión”, donde discutieron distintas aristas de las inversiones pasivas, incluyendo el manejo de derechos políticos y la evolución de estructuras de nuevas generaciones, como Smart Beta.
Family offices
El funcionamiento de las oficinas de inversiones familiares en sí también se discutió con ahínco en la cumbre de Black Bull en Bogotá. Esto incluyó una presentación sobre las tendencias del sector, a cargo de César Pachon, socio de We Family Offices, bajo el título “Tendencia Global del Nicho de Family Offices”.
A medida que el segmento ha ido creciendo en el país andino, la industria ha ido migrando hacia un modelo de asesores fiduciarios –es decir, sin conflictos de interés en la asesoría– y que no deben quedarse en ser sólo proveedores de productos financieros, sino que debe ver el patrimonio familiar como una empresa en sí misma y asesorarlo anclado al ecosistema completo de proveedores, incluyendo gestoras, bancos, consultores, contadores, etc.
En ese sentido, una variable clave para el ejecutivo está ligada al uso de tecnología en el negocio: “Los protocolos de ciberseguridad son tan críticos hoy en día”. Pachón mostró cifras de un reporte de UBS que señaló que un 20% de los family offices han tenido un ataque cibernético, mientras que 17% ha tenido más de un evento de este tipo. Esto en un contexto en que “todas las familias están migrando a cloud computing”, según el ejecutivo.
Respecto a la conformación de las oficinas familiares, el panel “Evolucionando Juntos: La Transformación de la Empresa Familiar en una Familia Empresaria”, moderado por la psicóloga Paula Rincón, consultora de familias empresarias en Colombia, reflexionó sobre la profesionalización de los family offices.
Si es que no hay una profesionalización del manejo del portafolio familiar, hay fallas en el camino, advirtió María Cecilia Escallón, Advisor de Lansberg Gersick. Para esto, variables como la educación y límites de los miembros de la familia son relevantes, pero también es importante incorporar sus distintos “sueños”. Además, agregó, “lo principal es el proceso que lleva todo lo demás”, incluyendo discusiones sensibles dentro de la familia.
El método fue una parte relevante de la discusión, con Diego Parra, Managing Partner de Grandes Patrimonios, dado que a veces la visión del gestor patrimonial es distinta a la de la familia. Por lo mismo, el ejecutivo recomendó no “sobredimensionar ni sobre-exigir” a los miembros con variable de gobierno corporativo que pueden entorpecer el funcionamiento. “Hay que respetar ese método. Las cosas que funcionan bien en las familias hay que dejarlas intactas”, dijo.
German Castellanos, presidente de ASFAMILIAS, por su parte, agregó que uno de los desafíos para las oficinas familiares es incorporar a distintos miembros de la familia, independiente de sus camino individuales. En esa línea, destacó la importancia de “entender” a cada miembro del grupo familiar y sus roles.
Además de estos temas, otros tres paneles revisaron aristas de la industria de gestión de patrimonios familiares: “Implicaciones de Inversiones y Estructuras nacionales e Internacionales para Familias Empresarias y Family Offices”, “La Trayectoria de los Multi Family Offices en Colombia” y “Navegando el Legado Familiar: Claves para el Liderazgo Exitoso”.
La innovación de las US Small Caps de EE.UU. es una oportunidad para la inversión, será el puntapié inicial de BNP Paribas Asset Management (BNP Paribas AM) en su presentación del X Funds Society Investment Summit.
La presentación de la estrategia, que será presentada el 11 de abril en el PGA National Resort in Palm Beach, estará a cargo de Vincent Nichols, CFA, Senior Investment Specialist para el mercado global y EE.UU. de Thematic Equities.
“Las pequeñas capitalizaciones estadounidenses pueden ofrecer un potencial de crecimiento superior a la media, invirtiendo en la próxima generación de empresas de la mayor economía del mundo”, dice la descripción del fondo.
BNP Paribas AM es el brazo inversor de BNP Paribas y tiene como objetivo generar rendimientos sostenibles a largo plazo para sus clientes, basándose en un enfoque orientado a la sostenibilidad, según la información proporcionada por la empresa.
Las capacidades de inversión de BNPP AM se centran en torno a seis estrategias clave: High Conviction Strategies, Liquidity Solutions, Emerging Markets, Multi-Assets, Systematic, Quantitative & Index y Private Assets, con procesos de inversión que incorporan análisis cuantitativos y fundamentales, agrega el texto de la firma.
Acerca de Vincent Nichols
Es especialista sénior en inversiones del equipo de renta variable temática estadounidense y mundial. En este puesto, es responsable de comunicar el enfoque de inversión del equipo y las opiniones del mercado a clientes, clientes potenciales y a la red de distribución de BNP Paribas AM en todo el mundo.
El especialista con 20 años de experiencia, se incorporó a la firma en 2010 como jefe de Servicio al Cliente en Norteamérica.
Anteriormente, fue responsable de atención al cliente en Morgan Stanley Investment Management y previamente trabajó en Atalanta Sosnoff Capital en un puesto similar. Comenzó su carrera como operador de renta variable por cuenta propia en Lynx Capital Partners.
Es licenciado en Económicas por el Union College, con especialización en Matemáticas e Historia.
Los activos de capital privado radicados en Norteamérica ascendían a 7,7 billones de dólares (trillions en inglés) en junio de 2023. El 57% de los AUM mundiales, según un informe de Preqin.
Aunque la cuota de mercado de la región ha disminuido en términos relativos, desde el 63% de hace una década, los mercados privados han crecido tanto, en general, que ahora tiene una parte ligeramente menor de un mercado mucho más grande.
De hecho, Norteamérica representa el 62% de las inversiones alternativas si se incluyen los hedge funds (3,5 billones de los 4,5 billones de AUM mundiales), según el análisis Alternatives in North America 2024 de Charles McGrath, AVP, Research de Insights+.
La escala y la fortaleza económica de EE.UU. le confieren una enorme fuerza gravitatoria. Según un estudio de EY, el PIB de la región mostrará un crecimiento del 2,2% en 2024. Si bien el crecimiento de Canadá será más lento, según RBC, la “naturaleza altamente productiva e innovadora de EE.UU. queda ejemplificada por el lugar que ocupa Nvidia como líder en una carrera alcista de los mercados mundiales de renta variable”, dice el resumen de Preqin.
McGrath señala en el informe que la escala de los mayores programas de pensiones de Norteamérica significa que «su AUM puede competir con el PIB de algunos países».
Los fondos que están primeros en la lista, según Preqin, son el CPP Investment Board de Canadá (577.300 millones de dólares), CalPERS (489.400 millones), Caisse de dépôt et placement du Québec (371.300 millones), CalSTRS (325.900 millones) y el Fondo de Jubilación Común del Estado de New York (259.900 millones).
También hay dotaciones y fundaciones, como la University of Texas Investment Management Company (68.700 millones de dólares) y la Fundación Bill y Melinda Gates (67.300 millones de dólares).
Los gestores de fondos de la región tienen poder de marca. Seis de ellas captaron más de 20.000 millones de dólares cada una el año pasado, agrega el informe.
La tabla de Preqin de captación de fondos por parte de 20 gestoras con sede en Norteamérica durante la última década está encabezada por Blackstone con 333.600 millones de dólares, Brookfield con 184.500 millones, KKR con 184.200 millones, Carlyle con 136.500 millones y Apollo con 135.000 millones.
