Según destacan desde la gestora, Mark Holman ha formado parte del equipo de inversión de bonos multisectoriales desde su lanzamiento en 2009, y el equipo ha crecido posteriormente hasta contar con otros 14 profesionales de la inversión. En 2023, TwentyFour añadió recursos adicionales al equipo con la contratación de Jakub Lichwa, un ex analista financiero de Goldman Sachs con 13 años de experiencia, lo que reforzó aún más la experiencia del equipo. Además, Felipe Villarroel, socio y gestor de carteras, se trasladará a Londres desde Santiago en el segundo trimestre de 2024, añadiendo más profundidad al equipo londinense.
“Me gustaría agradecer personalmente a Mark por desempeñar un papel fundamental en el crecimiento y el éxito de la empresa. Ha encarnado el carácter de TwentyFour desde el principio, y ha hecho muchas contribuciones importantes a TwentyFour y a nuestros clientes tanto como CEO como gestor de carteras”, ha indicado Ben Hayward, CEO de TwentyFour.
En opinión de Hayward, la gestora ha creado un buen equipo de profesionales de inversión de muy alto calibre para que nos guíen hacia el futuro. “Como empresa siempre tenemos planes de transición sólidos, y como siempre nos esforzamos por ofrecer un rendimiento de inversión continuo y excelencia en el servicio al cliente”, ha añadido el CEO.
Desde TwentyFour señalan que estos cambios representan la evolución natural de la firma y recuerdan que su proceso y filosofía de inversión permanecerán sin cambios, y que sus equipos siguen enfocados a obtener el mayor rendimiento posible para los clientes de la firma.
Foto cedidaLaura Vaughan, responsable de Direct Lending de Federated Hermes.
Laura Vaughan, máxima responsable de Direct Lending de Federated Hermes, tiene una reivindicación muy clara: “Los mercados privados pueden seguir clasificándose como inversiones alternativas, pero en muchos sentidos han madurado hasta convertirse en parte de la corriente dominante”. Según su experiencia, los inversores se sintieron atraídos por su baja volatilidad, su limitada correlación con otras clases de activos y los ingresos en efectivo para el calce de pasivos. En esta entrevista nos ha dado su visión sobre los activos privados, profundizando en el crédito directo.
Los activos privados han ganado popularidad y relevancia en los últimos 12 meses, ¿a qué cree que se debe este mayor interés por ellos?
En los últimos 12 meses, el atractivo ha aumentado aún más, ya que las inversiones subyacentes en deuda privada son préstamos a tipo variable. Así, cuando el Euribor, por ejemplo, pasó de ser negativo a acercarse al 4%, este rendimiento adicional se trasladó directamente a la rentabilidad de los inversores.
¿Cree que esta tendencia continuará en 2024 y qué seguirá despertando el interés de los inversores?
Sí, el rendimiento disponible de una inversión en préstamos directos sigue siendo muy atractivo en el entorno actual. Con la expectativa actual de que los bancos centrales sean pacientes con los recortes de tipos, este entorno de rendimiento sólido no cambiará materialmente. Junto con el esperado repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones de capital privado, impulsada, por ejemplo, por un entorno de tipos de interés más estable, y las grandes cantidades de pólvora seca que necesitan invertir los fondos de capital privado, el nivel de demanda de préstamos se mantendrá fuerte y, por tanto, los prestamistas directos seguirán siendo capaces de desplegarse a un ritmo constante.
Uno de los activos privados de los que más hemos oído hablar es el crédito privado. ¿Qué puede aportar este activo a la cartera de los inversores?
La fuerte subida de los tipos de interés desde mínimos históricos en los dos últimos años ha dado lugar a unos rendimientos más elevados en un momento en que la inflación ha aumentado, lo que permite a la clase de activos de crédito privado actuar hasta cierto punto como cobertura frente a la inflación. Los préstamos directos a pequeñas y medianas empresas europeas han seguido generando rendimientos sólidos y constantes durante la última década, mostrando incluso resistencia durante la pandemia. En cambio, los rendimientos de los valores de renta fija tradicionales siguen siendo bajos y los préstamos directos a empresas ofrecen a los inversores una prima de iliquidez para impulsar los rendimientos de las carteras, así como un bajo grado de volatilidad en relación con las clases de activos públicos.
En un contexto que ha cambiado, ¿cuál cree que es la mejor manera de enfocar la inversión en deuda privada? ¿Por qué optar por el préstamo directo? ¿Qué aporta esta clase de activos?
Tras casi dos décadas en un entorno de bajos tipos de interés en Europa, el mercado de préstamos directos se está adaptando a un periodo de subidas a largo plazo. Sigue ofreciendo a los inversores un atractivo nivel de estabilidad en sus carteras de inversión. Una asignación al préstamo directo, centrada en la estrategia adecuada, puede proporcionar al inversor una correlación limitada con otras clases de activos, una baja volatilidad en comparación con los mercados públicos, una exposición diversificada a las industrias subyacentes, ingresos trimestrales en efectivo y un elemento de protección contra la inflación. El entorno sostenido de tipos de interés más altos beneficiará a los inversores que han apostado por fondos de préstamo directo conservadores. Dado que los préstamos son activos a tipo variable, los inversores se beneficiarán de la subida de los tipos básicos de los préstamos. Sin embargo, las empresas con elevados niveles de apalancamiento financiero seguirán sufriendo las consecuencias del aumento del coste de la deuda. Esto ejercerá presión sobre sus pactos de cobertura del servicio de la deuda y provocará un aumento de los impagos. Como resultado, aumentarán las reestructuraciones, especialmente para aquellos fondos de préstamo directo que han prestado con estructuras de préstamo agresivas a empresas cíclicas. La captación de fondos será difícil para estos fondos, ya que los inversores seguirán respaldando estrategias de préstamo directo más conservadoras.
¿Dónde ve las oportunidades para esta clase de activos y en qué tipos de empresas o sectores?
Hemos identificado un «caramelo dulce» para el préstamo directo en la actualidad -y en un futuro previsible-, el préstamo de deuda senior garantizada en el mercado medio-bajo de los mercados del norte de Europa. En estas zonas geográficas, el mercado medio-bajo está menos saturado que los mercados de gran capitalización y medio-alto. Como resultado de ello, así como del continuo dominio de los bancos en este ámbito, la documentación de los préstamos sigue siendo sólida, mientras que las estructuras de préstamo son conservadoras. En el entorno actual de tipos de interés, este segmento ofrece rentabilidades atractivas, con rendimientos superiores al 9% disponibles para operaciones poco apalancadas. El norte de Europa también cuenta con las jurisdicciones más favorables a los acreedores de Europa, lo que, unido a los paquetes de garantías completos y a los importantes colchones de capital que se sitúan detrás de la deuda senior garantizada, significa que las rentabilidades netas en este espacio deberían mantenerse cerca de los niveles brutos. Nuestros fondos de préstamos directos senior garantizados no invierten en ningún préstamo a prestatarios que estén vinculados al consumo minorista y discrecional o que dependan de las materias primas. Los consideramos de mayor riesgo debido al carácter cíclico inherente a los mercados finales. En el actual entorno de mercado, los servicios empresariales, el software y la atención sanitaria son sectores atractivos en los que invertir. No es de extrañar que los prestatarios bien establecidos, que operan en sectores con grandes barreras de entrada y que generan flujos de tesorería estables, fijos y predecibles atraigan la atención de los prestamistas.
Dada la subida de los tipos de interés que hemos observado, ¿es probable que aumenten los impagos?
La clase de activos ha disfrutado de bajas tasas de impago en los últimos años y las recuperaciones han sido sólidas. Sin embargo, no podemos ignorar el hecho de que estamos invirtiendo en un entorno con varias incógnitas importantes, como unos tipos de interés «más altos durante más tiempo», una menor confianza de los consumidores y la posibilidad de que se produzcan nuevos shocks que podrían hacer subir la inflación o tener un impacto adverso en las cadenas de suministro mundiales. En esta fase del ciclo crediticio, los fondos que han sido menos disciplinados en el análisis del crédito, o que tienen prestatarios con un apalancamiento excesivo que ahora están luchando para hacer frente a una mayor carga de intereses, se encontrarán con más dificultades en la cartera e impagos. Por lo tanto, es importante que los gestores dispongan de una sólida cartera de originación y sean muy selectivos con las empresas a las que prestan. Por este motivo, en Federated Hermes damos prioridad a la calidad de las operaciones y a la originación diferenciada basada en asociaciones bancarias para nuestra estrategia de préstamos directos.
En cuanto a los procesos de refinanciación, ¿por qué cree que serán una oportunidad para el sector de los préstamos directos?
Cuando un prestatario refinancia, se reajusta la documentación y la estructura de la deuda. En el actual mercado de riesgo reducido, la oportunidad de incluir cláusulas superiores es mayor. Además, se ha reducido el nivel de deuda que los prestatarios desean contraer, por lo que los préstamos garantizados senior están ganando cuota de mercado a los unitranche. Esto se debe al menor coste de los préstamos senior garantizados, aunque con una menor flexibilidad en la documentación del préstamo. Esto significa que para los prestamistas directos de préstamos prioritarios garantizados debería haber un mayor número de oportunidades, con un menor apalancamiento, una mejor documentación del préstamo y mayores rendimientos que en los últimos años. Esto proporcionará una fuerte rentabilidad neta para los inversores y seguirá atrayendo a los inversores a esta clase de activos.
¿Cuáles son las perspectivas para el sector de los préstamos directos en 2024?
Los préstamos directos están alcanzando la mayoría de edad como clase de activos en un momento en el que el panorama macroeconómico está cambiando. Para los inversores, esto significa que la capacidad de conseguir operaciones de alta calidad a través de medios diferenciados será clave para mantener el rendimiento a largo plazo. Esto debería beneficiar a los prestamistas senior garantizados frente a los prestamistas unitranche, que tienen objetivos de rentabilidad más elevados. Esto significa que los préstamos garantizados sénior seguirán ganando cuota de mercado frente a los productos unitranche en el mercado europeo de préstamos. 2024 será probablemente un gran año para los prestamistas directos que han sido disciplinados en su enfoque de préstamo, y por lo tanto no se han distraído con reestructuraciones. Se espera que el flujo de operaciones aumente significativamente, y lo ha hecho en los dos primeros meses de 2024, a medida que los volúmenes de fusiones y adquisiciones primarias de capital privado aumentan. Esto debería proporcionar a los prestamistas directos una sólida cartera de oportunidades para seleccionar.
Muchos inversores están reformulando significativamente su enfoque de la gestión del riesgo y la asignación de activos a medida que van diversificando sus carteras en respuesta a las crecientes tensiones geopolíticas, los mayores tipos de interés, la persistente volatilidad del mercado y los próximos procesos electorales. Estas son algunas de las principales conclusiones que se desprenden de la encuesta anual de Nuveen, la gestora de inversiones de TIAA, a más de 800 inversores institucionales a nivel mundial.
“En nuestras interacciones habituales con los clientes y en nuestra reciente encuesta a más de 800 inversores institucionales, calibramos de qué manera se pondrán a trabajar y se gestionarán 18 billones de dólares en activos en los próximos dos años”, explica Mike Perry, responsable de Global Client Group de Nuveen.
Según Perry, tres temáticas claras dominan la atención de los inversores a la hora de posicionar las carteras en el nuevo entorno: “La primera es el inmenso apetito por lograr exposición a las innovaciones energéticas y los proyectos de infraestructuras a medida que la transición energética progresa. La segunda es la predilección por la deuda corporativa privada y el capital riesgo en un contexto de crecientes asignaciones de capital a las inversiones alternativas. La última es que, para posicionarse de manera que puedan aprovechar estas oportunidades a tiempo, los inversores destinan una parte del capital de sus carteras a instrumentos de renta fija líquida y de alta calidad”.
Transición energética
Para el 55% de los inversores mundiales que respondieron a la encuesta anual EQuilibrium a Inversores Institucionales Globales de Nuveen considera que pueden influir de manera significativa en la transición energética a través de sus inversiones, y un 57% indica que tiene o está buscando exposición a las energías alternativas (renovables, nuclear, hidrógeno). Además, el 51% está interesado en asignar fondos a nuevos proyectos de infraestructuras, como las relacionadas con el almacenamiento de energía en la red y el almacenamiento con baterías.
En Asia-Pacífico (APAC), el interés de los fondos de pensiones corporativos por las soluciones basadas en la naturaleza es superior a la media y, en Alemania, los fondos de pensiones muestran un interés por los mercados de créditos de carbono por encima de la media. Por su parte, los fondos de pensiones del sector público norteamericano señalan un interés por la mejora de las infraestructuras existentes que es superior a la media de la encuesta.
Casi el 90% de los inversores (88% a escala mundial, 81% en Norteamérica, 93% en la región EMEA y 89% en la región APAC) están centrados en la transición energética de una forma u otra. Según la encuesta, el grupo menos numeroso, un 9%, es el de los pioneros en la transición energética. El grupo más numeroso (37%) “mantiene el ritmo”, ya que estructura las carteras para reflejar el actual mix energético en la economía, mientras que el 23% está «empezando» y el 19% está haciendo lo necesario para cumplir los requisitos normativos.
“Los inversores entienden claramente su influencia y consideran la política estatal y la innovación técnica como los mayores impulsores de las inversiones en la transición energética para el año que tenemos por delante. El 39% considera que la politización será el mayor obstáculo y destaca la importancia de asociarse con gestores activos que tengan sólida experiencia buscando y explorando las oportunidades más atractivas”, añade Perry.
Mercados privados y su atractivo
La encuesta demuestra que los inversores siguen apostando por los mercados privados, ya que un 55% (60% en Norteamérica, 49% en la región EMEA y 59% en la región APAC) prevé aumentar sus asignaciones en los próximos cinco años, con el crédito privado y el capital riesgo como principales opciones. La tendencia, sin embargo, es menos pronunciada si se compara con la encuesta del año pasado, cuando el 72% (73% en Norteamérica, 67% en la región EMEA y 79% en la región APAC) preveía aumentar las asignaciones a los mercados privados.
De hecho, algunos inversores también prevén incrementar sus asignaciones al sector inmobiliario privado (24%), a las materias primas (22%), a los fondos de alto riesgo (21%), a las colocaciones privadas (19%) y a las superficies forestales y los terrenos agrícolas (12% en ambos casos).
Destaca que los fondos de pensiones del sector público de la región APAC están en cabeza, ya que un 72% prevé aumentar las inversiones a los mercados privados en los próximos cinco años. Las aseguradoras y los fondos de dotación/fundaciones norteamericanas no van muy a la zaga, con un 68% y un 71%, respectivamente.
Por último, la deuda privada a empresas y el capital riesgo se consideraron las clases de activos más atractivas entre los inversores que desean apostar por inversiones alternativas, liderados por los fondos de pensiones del sector público norteamericano (el 57% prevé aumentar el crédito privado) y los inversores japoneses (el 59% prevé aumentarlo en el capital riesgo). Aunque el interés por la deuda corporativa privada y el capital riesgo es generalmente elevado en todas las regiones, no fue la primera opción en todas: las infraestructuras privadas fueron la primera opción para los inversores alemanes (53%).
Reducir los riesgos
Casi dos tercios (65%) de los inversores (62% en Norteamérica, 68% en la región EMEA y 63% en la región APAC) encuestados aseguran que estamos en un nuevo entorno de mercado que está cambiando la manera en que gestionan el riesgo y la rentabilidad. Ocho de cada 10 (81% en Norteamérica, 81% en la región EMEA y 78% en la región APAC) afirman que se ha dejado atrás la era de tipos de interés ultrabajos para volver a entrar en un contexto de tipos de interés más altos durante más tiempo.
La mitad de los inversores (50% a escala mundial, 53% en Norteamérica, 48% en la región EMEA y 50% en la región APAC) prevén aumentar la duración de la cartera en 2024 (en la encuesta del año pasado, solo el 39% de los inversores preveía incrementar la duración). Al mismo tiempo, los porcentajes de inversores que planean reforzar las estrategias de “mitigación del riesgo de inflación” y “liquidez” disminuyen en comparación con la encuesta anterior (del 64% al 41% y del 41% al 37%, respectivamente).
Para los inversores más orientados al pasivo, los tipos de interés más altos y las mejoras resultantes en los estados de financiación representan una oportunidad para reducir el riesgo de las carteras añadiendo duración.
La normalización de los tipos de interés ha creado nuevas oportunidades para que muchos inversores reduzcan el riesgo, alejándose de los mercados de renta variable y acercándose a la renta fija pública y privada de alta calidad. En comparación con la encuesta del año pasado, un número significativamente mayor de inversores está disminuyendo la exposición a la renta variable (40% a escala mundial, 33% en Norteamérica, 44% en la región EMEA y 44% en la región APAC) frente a los que la están aumentando (28% a escala mundial, 25% en Norteamérica, 26% en la región EMEA y 37% en la región APAC).
Casi la mitad de los inversores (48% a escala mundial, 49% en Norteamérica, 49% en la región EMEA y 44% en la región APAC) afirman que tienen previsto aumentar sus asignaciones a la renta fija con grado de inversión, lo que probablemente refleja las expectativas de los inversores respecto a una próxima desaceleración de la economía. El 38% prevé aumentar sus asignaciones a la renta fija privada, donde la deuda corporativa con grado de inversión es la principal opción.
Aproximadamente uno de cada cinco inversores también señala que, en los próximos dos años, contempla aumentar las asignaciones a deuda titulizada cotizada (CLO, MBS, etc.; 22%) y a renta fija por debajo del grado de inversión (alta rentabilidad o high yield, préstamos ampliamente sindicados, etc.; 21%).
“En todos los segmentos de renta fija, la deuda corporativa está atrayendo el interés de los inversores. Los instrumentos corporativos son la primera opción para los inversores que apuntan asignar capital a los mercados de renta fija con y sin grado de inversión, así como a los mercados de renta fija privada. Los inversores ven más valor que antes en estos instrumentos de deuda a tipo fijo. Y para aquellos inversores más orientados al pasivo, los bonos con cupón fijo de alta rentabilidad se han convertido en una forma atractiva de mejorar la gestión del pasivo”, señala Perry.
Según la encuesta, aunque la deuda corporativa con grado de inversión es en general la primera opción para las asignaciones de renta fija privada previstas, existe dispersión entre los distintos tipos de inversores. Las compañías de seguros muestran una mayor preferencia por la deuda privada de infraestructuras, mientras que los fondos de dotación y fundaciones lo hacen por la deuda privada oportunista y los fondos de pensiones del sector público norteamericano se decantan decididamente por los préstamos sénior del mercado intermedio.
UBS Asset Management (UBS AM) ha anunciado el lanzamiento del primer ETF UCITS que replica un índice de transición climática basado en el universo del índice S&P 500. Según explica la gestora, este nuevo ETF, denominado UBS S&P 500 Climate Transition ESG UCITS ETF, ofrece a los inversores una exposición a valores estadounidenses de gran capitalización con una sobreposición de cero emisiones netas y una mejora del perfil ESG general.
El índice S&P 500 es el índice insignia de la exposición a la renta variable estadounidense, por lo que este ETF de UBS AM abre la posibilidad a los inversores que deseen conservar el universo S&P 500 aplicando al mismo tiempo una superposición de Referencia de Transición Climática (CTB). “El índice utilizado por el fondo emplea un proceso exhaustivo de dos fases para seleccionar y ponderar los componentes de la cartera de modo que sean colectivamente compatibles con la transición hacia una economía baja en carbono y resiliente al clima”, indican desde la gestora.
En este sentido, el primer paso define un universo ESG elegible mediante la aplicación de exclusiones de actividades comerciales que incluyen empresas implicadas en violaciones del Pacto Global de la ONU o que superan los umbrales de ingresos en actividades como armas controvertidas, contratación militar, armas pequeñas, tabaco, carbón, carbón térmico y arenas petrolíferas o arenas bituminosas.
El segundo paso está diseñado para ayudar a los inversores a gestionar los riesgos de la transición climática y aprovechar las oportunidades que ofrece el cambio climático. La gestora indica que este paso utiliza un optimizador que permite una reducción inicial de la intensidad de carbono del 30%, seguida de una trayectoria de reducción interanual del 7%. “El índice S&P 500 Climate Transition Base ESG resultante ofrece una solución alineada con cero emisiones netas. Además, el índice proporciona una mejora en la puntuación ESG general en comparación con el índice de referencia” afirman.
El UBS S&P 500 Climate Transition ESG ETF estará disponible en dólares, así como en otras clases con cobertura de divisas (EUR y GBP). Cotizará en las principales bolsas europeas, como la Bolsa de Londres, Xetra, Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange.
Foto cedidaChristoph von Reiche, nuevo director de clientes institucionales de Vontobel.
Vontobel ha anunciado el nombramiento de Christoph von Reiche como nuevo director de clientes institucionales, con el objetivo de liderar la estrategia de distribución global y los esfuerzos de crecimiento de la firma.
Christoph von Reiche aporta casi 30 años de experiencia en servicios financieros, más de 20 de ellos en el sector de la gestión de activos. Antes de incorporarse a Vontobel, fue director mundial de distribución y marketing en Robeco Institutional Asset Management, y anteriormente director de institucionales en Europa en JP Morgan Asset Management.
Además, Christoph von Reiche ocupó un puesto en Goldman Sachs AG, donde comenzó su carrera como analista en banca de inversión y continuó ascendiendo hasta ocupar diversos puestos de responsabilidad, entre ellos el de Country Head de Alemania para Goldman Sachs Asset Management. Sobre su formación, la gestora destaca que Christoph von Reiche tiene un máster en relaciones internacionales y una licenciatura en administración de empresas por la Universidad de Georgetown, en Washington DC.
A raíz de este nombramiento, Christel Rendu de Lint, Co-CEO de Vontobel, ha declarado: “Christoph comparte nuestro compromiso de fomentar una cultura centrada en el cliente y orientada a la inversión. Gracias a su dilatada experiencia y a su demostrada capacidad para comprender a los clientes, los mercados y las tendencias, desempeñará un papel fundamental a la hora de perfeccionar y acelerar nuestras capacidades de distribución institucional”.
Por su parte, Georg Schubiger, Co-CEO, ha destacado que su experiencia y liderazgo aportan un enorme valor a sus compañeros y clientes. “Su nombramiento subraya nuestro compromiso de ofrecer el mejor servicio y ofertas de inversión diferenciadas para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes», ha afirmado Schubiger.
Ya como nuevo director de clientes institucionales en Vontobel, Christoph von Reiche ha declarado: “Estoy muy ilusionado de unirme a Vontobel y espero ayudar a los inversores institucionales a alcanzar sus objetivos financieros a largo plazo con una oferta de inversión del más alto nivel en una amplia gama de clases de activos».
Los estímulos a la demanda en China y, por extensión, en Asia no alcanzan para que el oro suba más allá del máximo de 2020; ni la transición energética para evitar el ablandamiento de la plata. Los fundamentos no influyen para que los precios suban. Un solo factor, ajeno a sus propiedades, es decisivo para que brillen… o se oscurezcan.
La opacidad de los metales preciosos
Muchos suponían que la plata se revalorizaría y subiría por su necesidad para baterías, paneles solares y otros bienes de la nueva era de la energía, además de los augurios sobre su uso industrial habitual. Pero no. Su cotización no ha correspondido a lo previsto.
El oro, que se esperaba saltara en 2023 a una nueva marca histórica clara, tampoco validó las expectativas ni ha sido cobertura o protección contra la inflación, la devaluación o el alza de tasas. Sí ha servido para acumular riqueza o atesorar para heredar, por su peso tradicional, histórico o sentimental, para quien está dispuesto a asumir el detrimento.
Observe la disparidad de los rendimientos en la tabla: 2023 fue bueno para el oro y apenas negativo para la plata. En tres años, en dólares, el oro spot subió 9,31%, casi la misma cifra que perdió la plata. Ni uno ni otro contrarrestaron la inflación acumulada en Estados Unidos, de 16,90%.
Vea también que, desde que los máximos de agosto de 2020 y hasta el cierre de febrero, el oro perdió 1% y la plata 22%, en tanto la inflación acumulada fue de 19% (números cerrados). Hubiese resultado mejor invertir en renta variable y menos perjudicial aplicar el dinero en renta fija de corta duración (emulada aquí por el ETF SGOV) o, de plano, guardar el efectivo.
Oro y plata vs Índices Accionarios y otras Variables. Comparativo en dólares
Sí, se podría haber ganado mucho; o sufrir pérdidas peores
En la gráfica, la línea dorada en el panel principal, y los niveles más bajos, todos en forma de “V”, evidencian que:
• A partir de agosto de 2020 hubo cuatro grandes oportunidades de comprar oro que habrían redituado hasta 26% (cifras en negro);
• Y cuatro ocasiones propicias para vender antes de las caídas drásticas, de hasta 21% (cifras en color café);
• En sus tres picos más altos, el oro volvió a su máximo histórico, donde oscilaba al cierre de 2023 y al que parecía “aferrarse” durante enero y febrero.
La plata, en cambio, hace vaivenes más largos y drásticos (línea gris en el panel secundario):
• Sus rebotes han sido hasta de 34% (números en azul), y sus precipitaciones hasta de 32% (números en rojo);
• Las caídas se exageran en las rachas negativas, mientras que en las buenas rachas tiende a subir más que el oro.
Cotización de oro y plata. Agosto de 2020 a febrero de 2024
Aunque los rebotes de la plata son más redituables, no son suficientes para impulsarla al punto desde donde inicia cada desplome. Ya que la altura de cada cima es inferior a la previa, el descenso desde el máximo de agosto de 2020 es esquemático, en forma de canal. Por tanto, se infiere que, en la reacción al alza, podría ser rechazada en 25 dólares.
Un aspecto positivo es que, desde el nivel más bajo, de 17,85 dólares, en septiembre de 2022, los puntos mínimos son gradualmente más elevados. Es decir, en la siguiente caída, si ocurre, podría rebotar alrededor de $22.
El problema es que su reacción desde el fondo, el pasado octubre, fue menos fuerte que la del oro. Hacia finales de diciembre se debilitó para perder el nivel de 24 dólares, mientras que el oro alcanzó una vez más a su máximo histórico. Vea que, en enero, cuando cayó otra vez, también en forma tipo “V”, ese soporte de 22 dólares fue validado.
Para algunos, este comportamiento es muy atractivo: alguien podría intentar la compra alrededor de los mínimos para intentar vender después de la recuperación, asumiendo, claro, un alto riesgo, y considerando, por supuesto, que lo que el esquema presenta como sencillo, la realidad lo hace difícil. Cualquiera que crea que el patrón de comportamiento va a continuar podría aprovechar los puntos altos para tomar posiciones cortas cuando crea que los precios están por caer. Podrían valerse de los ETFs inversos como el ZSL, GLL y otros.
El único factor que condiciona los precios
Para los aversos al riesgo, el desempeño de oro y plata es pobre y derriba el mito de que fungen como cobertura o protección del dinero. Los periodos de gran alza se han debido a que las tasas de interés de EE.UU. han caído a cero (0,00%) por factores extraordinarios, como la gran crisis de 2008-2009 o la pandemia de 2020.
Desde agosto de 2020, los precios han ido en contrasentido al dólar, único refugio seguro. Observe que los picos de oro y plata corresponden a los puntos mínimos de DXY (el dólar vs seis monedas). Solo en los primeros meses de 2022, al estallar la guerra Rusia – Ucrania, los tres activos se movieron en la misma dirección.
Variación porcentual de oro, plata y DXY. Agosto de 2020 a febrero de 2024
La caída más severa (vea el círculo punteado) ocurrió entre agosto y noviembre de 2022, cuando la Reserva Federal subió los tipos de interés en 75 puntos base en cuatro reuniones consecutivas, hasta 4%. El hundimiento fue de hasta 27% y 15%, respectivamente, mientras que DXY subió más de 22%. En tanto, los metales caían a niveles de prepandemia y DXY superaba las 114 unidades, su cresta más alta en 20 años.
Los pronósticos han fallado en los últimos tres años: ni uno ni otro metal los validaron con alzas de precios ni nuevas marcas. El subibaja se supedita a un solo factor esencial: la cotización del dólar. La demanda, la extracción o producción, base de las expectativas, han sido elementos secundarios. Y el dólar, a su vez, se revaloriza por las presiones inflacionarias y la consecuente restricción monetaria.
¿Cambiarán las cosas en 2024? Es posible. Si la Reserva Federal recorta los tipos y el índice del dólar recae por debajo de 100, el oro y la plata recobrarían el brillo. Entonces sí, el consumo global y el uso industrial influirían. Es decir que su potencial no parece vinculado a sus propiedades intrínsecas, sino a la inflación y a la política monetaria.
En una era en la que las acciones de vehículos eléctricos (EV) captan una importante atención del mercado, las empresas de automóviles deportivos tradicionales presentan un buen contrapunto para diversificar una cartera, explica FlowBank en uno de sus análisis de mercado.
Cómo comprar acciones de automóviles deportivos y de lujo
A medida que la industria automotriz gira hacia la electrificación, marcas históricas se están adaptando, fusionando su herencia de lujo y desempeño con tecnologías innovadoras. Este cambio no sólo significa un nuevo capítulo en el diseño y la ingeniería automotrices, sino que también ofrece una propuesta de inversión única, que potencialmente brinda una ventana para adquirir acciones en empresas conocidas por su exclusividad y prestigio.
Los inversores interesados en aprovechar este segmento tienen dos vías principales: fabricantes independientes de coches deportivos o filiales que forman parte de grupos automotrices más grandes.
Empresas independientes como Ferrari y Porsche ofrecen una conexión directa con su estatus icónico y su desempeño en el mercado. Esto crea un camino sencillo hacia la inversión en los mercados de automóviles de lujo y de alto rendimiento.
Invertir en filiales como Jaguar (bajo Tata Motors) representa una ruta menos directa. En estos casos, la inversión no se realiza únicamente en la marca de autos deportivos de lujo, sino que también se ve afectada por la cartera más amplia de vehículos de la empresa matriz, lo que diluye el impacto directo del desempeño de la marca de autos deportivos.
Acciones de autos deportivos independientes
1. Ferrari (CARRERA)
Ferrari está adoptando la electrificación centrándose en mantener su rendimiento y exclusividad legendarios. Ferrari apunta a la neutralidad de carbono para 2030 y, a pesar de su dedicación a los motores de combustión interna, está avanzando significativamente hacia la electrificación. Para 2026, según la compañía, alrededor del 60% de las ventas de Ferrari estarán compuestas por vehículos totalmente eléctricos e híbridos. Durante un año que marcó récords, los híbridos representaron el 44 por ciento de las entregas de Ferrari, mientras que los vehículos con motores únicamente de combustión interna representaron el 56 por ciento de las ventas. El SUV Purosangue de Ferrari es un gran impulsor del crecimiento de las ventas.
2. Aston Martin (AML)
El vendedor más popular actual de Aston Martin es el DBX, un SUV que combina lujo con rendimiento, atrayendo a una audiencia más amplia a la marca. Recientemente, Aston Martin se ha enfrentado desafíos financieros, pero tiene planes ambiciosos para el futuro, incluido un cambio significativo hacia la electrificación. La compañía pretende ofrecer una opción electrificada para cada modelo de su gama para 2030.
3. Porsche Automobil Holding SE (POAHY)
Los bestsellers actuales de Porsche incluyen el Macan y el 911, que atraen tanto a los entusiastas de los SUV de lujo como a los aficionados a los coches deportivos. Porsche ha experimentado ventas sólidas, especialmente con un aumento significativo en su línea de vehículos eléctricos, destacado por la creciente popularidad del Taycan. De cara al futuro, Porsche está comprometida con la electrificación y planea que el 80% de sus vehículos nuevos sean eléctricos para 2030.
Fabricantes de automóviles con filiales de automóviles deportivos
4. Lotus (propiedad de Geely Motors)
El vendedor popular actual de Lotus es el Emira, un automóvil deportivo completamente nuevo que combina la dinámica de conducción tradicional de Lotus con más comodidad y tecnología. Lotus está experimentando un resurgimiento, marcado por una recepción positiva del Emira guiada por su propiedad bajo Geely Motors. La compañía inició los envíos del Evija en 2023, un hipercoche totalmente eléctrico, lo que demuestra el compromiso de Lotus con la innovación y la sostenibilidad.
5. Rolls Royce (propiedad de BMW)
Los productos más vendidos actualmente de Rolls-Royce son el SUV Cullinan y el sedán Ghost, que atienden a los mercados de ultralujo en todo el mundo. A pesar de las fluctuaciones económicas globales, Rolls-Royce ha mantenido fuertes ventas de su base de clientes de élite, registrando recientemente sus ventas anuales más altas. La empresa avanza hacia la electrificación y planea presentar su primer modelo totalmente eléctrico, el Spectre.
6. Lamborghini (propiedad del Grupo Volkswagen)
En 2023, Lamborghini experimentó un aumento significativo en su desempeño comercial, marcando un año récord. Este crecimiento fue impulsado significativamente por las ventas de sus modelos con motor de combustión interna, el Urus y el Huracán, los cuales se prevé que continúen su impulso de ventas hasta que finalice su producción a fines de 2024. Los otros modelos actualmente populares de Lamborghini son los autos deportivos Aventador y Huracán. . La compañía avanza hacia la electrificación y la sostenibilidad, con planes de hibridar toda su gama para 2024 e introducir su primer modelo totalmente eléctrico a finales de esta década.
7. Bentley (también propiedad del Grupo Volkswagen)
Los vendedores actuales más populares de Bentley son el Bentayga SUV y el Continental GT. La marca ha experimentado fuertes ventas, lo que refleja su atractivo de lujo incluso en medio de incertidumbres económicas. De cara al futuro, Bentley está comprometido con una ambiciosa estrategia de electrificación, planeando ofrecer solo vehículos híbridos o eléctricos enchufables para 2026 y apuntando a una gama totalmente eléctrica para 2030.
8. Corvette (producido por General Motors)
Chevrolet Corvette, en particular el último modelo C8, sigue siendo uno de los favoritos entre los entusiastas de los autos deportivos, ya que ofrece un rendimiento impresionante y un diseño innovador. Los últimos años han visto fuertes ventas, afirmando su estatus icónico. Sin embargo, como muchos fabricantes de automóviles, Corvette enfrenta desafíos como la adaptación a la electrificación y problemas en la cadena de suministro que obstaculizan las entregas en 2023. Los planes futuros para la marca Corvette incluyen posibles versiones híbridas y eléctricas, alineándose con el cambio más amplio de la industria hacia la sostenibilidad.
9. Jaguar (propiedad de Tata Motors)
La popularidad actual de Jaguar gira en torno a modelos como el SUV F-PACE, atractivo para los mercados de crossover de lujo, y el I-PACE totalmente eléctrico. La marca ha prosperado bajo la propiedad de Tata Motors, pero enfrenta desafíos como mantener el impulso de las ventas en medio de una intensa competencia y las cambiantes tendencias automotrices. Los planes futuros incluyen profundizar su compromiso con la electrificación, como parte de la estrategia de Jaguar Land Rover para convertirse en una empresa con cero emisiones netas de carbono para 2039.
En resumen, las empresas de automóviles deportivos y de lujo, que combinan herencia con electrificación, son una nueva vía potencial para diversificar las carteras de inversión lejos de la inversión directa en empresas de vehículos eléctricos.
Estas empresas, incluidas Ferrari, Porsche a través de sus propias acciones o Jaguar y Lamborghini a través de grandes marcas de automóviles, están avanzando hacia un futuro sostenible con planes de electrificación e introducción de nuevos modelos, lo que refleja áreas de crecimiento potencial para los inversores.
LinkedInDiego Castro, Head of Liquid Fund Distribution de ALTIS
Después de tres años liderando el área de distribución para clientes institucionales, Diego Castro tiene un nuevo puesto en la firma de asesoría financiera chilena ALTIS. Desde este nuevo cargo, el ejecutivo cubrirá también el segmento de banca privada.
En tanto que Head of Liquid Fund Distribution, llevará la cobertura de institucionales y Wealth Management, según detalló en Linkedin.
Entre sus nuevas funciones, destacó el la representación de los productos de managers internacionales para ambos segmentos, incluyendo fondos de pensiones, family offices, gestores de fondos de fondos, aseguradoras y bancas privadas. En términos geográficos, su cobertura incluye Chile, Perú, Colombia y México.
Castro llegó a ALTIS a finales de 2020, cuando fue contratado como Head of Institutional Distribution, cargo que ocupó hasta ahora.
Anteriormente, tuvo pasos por distintas firmas de la industria financiera local. Trabajó como portfolio manager en Santander Chile, a cargo de estrategia de Asset Allocation, y como trader de renta fija y, luego, portfolio manager de Grupo Security. Sus inicios los pasó en Banco Penta, donde se desempeñó como analista de inversiones por un año.
Fundada por Tomás Müller S., Tomás Müller B. y Alejandro Puentes en 2006, ALTIS se dedica a la asesoría financiera y de inversiones, con foco en la personalización y la independencia.
California, Texas y Florida son las ciudades con empresas propiedad de latinos que más se destacan según la segunda edición del Latino Leaders Index500 creado por BMO Financial Group.
El Latino Leaders Index500, Powered by BMO, es una clasificación de las 500 empresas de propiedad latina más grandes de Estados Unidos por ingresos.
“Empresas reconocidas a nivel nacional como MasTec, Carvana y Goya ocupan los primeros puestos de la lista” publicada el 16 de marzo dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Las empresas que figuran en el Índice de Líderes Latinos 500, Powered by BMO representan una amplia gama de industrias, incluyendo la ingeniería y la construcción, el transporte, el comercio minorista entre otras.
Si bien tienen su sede en 34 estados diferentes, la presencia más fuerte está en California, con más de 100 empresas representadas, así como en Texas y Florida.
De las 500 empresas, 180 generaron 100 millones de dólares o más en ingresos en 2023, mostrando su tamaño y fuerza a través de una multitud de industrias, así como su impacto en las comunidades en las que operan, agrega el texto.
«BMO se enorgullece enormemente de contribuir al crecimiento del Latino Leaders Index500, Powered by BMO y de continuar nuestra relación con Latino Leaders Magazine», dijo Eduardo Tobón, Director, Economic Equity Advisory Group, BMO.
Tobón agregó que “la ampliación de 200 a 500 empresas dice mucho de lo importantes y valiosas que son las empresas latinas para la economía estadounidense. BMO se compromete a apoyar a las empresas latinas con acceso a capital, recursos educativos y oportunidades significativas de creación de redes para ayudarles a lograr un progreso financiero real».
Los latinos son el grupo minoritario más grande de los Estados Unidos, comprometiendo al 19 por ciento de la población, e impulsan más de 3.2 billones de dólares (trillions en inglés) en producción económica a la economía de los Estados Unidos.
Sin embargo, para BMO los propietarios de negocios latinos siguen enfrentando barreras para la inclusión, razón por la cual “el banco promueve la igualdad de acceso a oportunidades que permitan el crecimiento de sus clientes, colegas y las comunidades a las que sirve”.
En consecuencia, el grupo financiero lleva a cabo el BMO EMpower 2.0, un plan de beneficios comunitarios del banco de más de 40.000 millones de dólares, para impulsar “el progreso de los propietarios de negocios latinos con un mejor acceso al capital, recursos educativos y oportunidades significativas para establecer contactos”, finaliza el comunicado.
iCapital anunció este martes que se ha llegado a un acuerdo para adquirir Mirador, un proveedor de tecnología de data management e informes financieros sobre inversiones alternativas y tradicionales.
Esta adquisición ampliará las capacidades de gestión de datos e informes de iCapital, creando una experiencia tecnológica mejorada para los clientes en los segmentos de wealth management, family office, donaciones y fundaciones.
La adquisición de Mirador por parte de iCapital mejora y amplía su modelo de servicio, crea una capacidad confiable de gestión de datos de extremo a extremo para la industria, integra las excepcionales capacidades de presentación de informes financieros de Mirador y ofrece una solución integral tanto para los administradores de patrimonio como de activos, según la información proporcionada por la empresa.
«Mirador ha establecido el estándar de la industria para la gestión de datos con los principales proveedores de informes de rendimiento de terceros. Esta adquisición mejora y amplía aún más el modelo de servicio que iCapital ofrece a través de nuestro sistema operativo de inversión alternativa líder en el mercado y nos permite cumplir nuestro objetivo de crear una capacidad de gestión de datos fiable de extremo a extremo para el sector», dijo Lawrence Calcano, Presidente y CEO de iCapital.
Además, el comunicado al que accedió Funds Society dice que Mirador ofrece a sus clientes: informes financieros, apoyo a la inversión privada, gestión de datos de inversiones alternativas y fuera de línea, gestión de documentos K-1, gestión de compensaciones para empresas de gestión patrimonial, y soluciones de tecnología patrimonial personalizadas.
Con la adquisición, se espera que más de 180 empleados de Mirador se unan a iCapital, “lo que fortalecerá aún más el equipo y la capacidad de servicio de iCapital”, dice el comunicado.
