Santander anunció este martes que lanzará Openbank, su banco digital, en Estados Unidos y México en el segundo semestre de 2024.
El lanzamiento de Openbank en Estados Unidos y México acelerará la estrategia de crecimiento de Santander en estos mercados y será el primer uso completo de la plataforma tecnológica en la nube de Santander en Estados Unidos. Además, el lanzamiento de Openbank permitirá a Santander captar depósitos y aportar liquidez a su filial de financiación de automóviles, agrega el comunicado.
Openbank es el mayor banco 100% digital de Europa, con 18.000 millones de euros en depósitos (19.530 millones de dólares aproximadamente) y más de dos millones de clientes en España, Portugal, Alemania y Países Bajos, según información proporcionada por Santander.
«Openbank es el mayor banco digital de Europa por depósitos y cuenta con uno de los mejores índices de vinculación y satisfacción de cliente. Queremos seguir creciendo en Estados Unidos, el mayor mercado de servicios financieros del mundo, aprovechando nuestra tecnología y nuestras capacidades globales para ofrecer una experiencia de cliente ganadora”, dijo Ana Botín, presidenta de Banco Santander.
Jon Rahm, uno de los mejores golfistas del mundo y embajador global de Santander, lucirá la marca Openbank en su camiseta en todos los torneos que juegue a partir del Masters de Augusta, en Estados Unidos, con el fin de aumentar la visibilidad del producto.
El mercado de crédito privado, por medio del cual las instituciones financieras no bancarias especializadas, como fondos de inversión, prestan a prestatarios corporativos, superó ya los 2,1 billones de dólares a nivel mundial el año pasado en activos y capital comprometido.
La cifra fue confirmada en un análisis del Fondo Monetarion Internacional (FMI) elaborado por sus economistas Charles Cohen, Caio Ferreira, Fabio Natalucci, y Nobuyasu Sugimoto
Aproximadamente tres cuartas partes del mercado se negocia en Estados Unidos, donde su participación se acerca a la de los préstamos sindicados y los bonos de alto rendimiento.
Este mercado surgió hace unas tres décadas como fuente de financiación para empresas demasiado grandes o riesgosas para los bancos comerciales y demasiado pequeñas para endeudarse en los mercados públicos.
En los últimos años, ha crecido rápidamente a medida que características como la velocidad, la flexibilidad y la atención han demostrado ser valiosas para los prestatarios.
Los inversores institucionales, como los fondos de pensiones y las compañías de seguros, han invertido con entusiasmo en fondos que, aunque ilíquidos, ofrecían mayores rendimientos y menos volatilidad.
El crédito corporativo privado ha generado importantes beneficios económicos al proporcionar financiamiento a largo plazo a los prestatarios corporativos.
Riesgos potenciales, dice el FMI
Sin embargo, la migración de estos préstamos desde bancos regulados y mercados públicos más transparentes al mundo más opaco del crédito privado crea riesgos potenciales.
Entre ellos destaca que la valoración es poco frecuente, la calidad crediticia no siempre es clara o fácil de evaluar, y es difícil entender cómo se pueden estar acumulando riesgos sistémicos dadas las interconexiones poco claras entre los fondos de crédito privados, las empresas de capital privado, los bancos comerciales y los inversores.
Hoy en día, los riesgos inmediatos para la estabilidad financiera derivados del crédito privado parecen ser limitados.
No obstante si el rápido crecimiento continúa con una supervisión limitada, las vulnerabilidades existentes podrían convertirse en un riesgo sistémico para el sistema financiero en general, dice el FMI.
En primer lugar, las empresas que recurren al mercado de crédito privado tienden a ser más pequeñas y tener más deuda que sus contrapartes con préstamos apalancados o bonos públicos.
Esto los hace más vulnerables al aumento de las tasas y a las recesiones económicas. Con el reciente aumento de las tasas de interés de referencia, el análisis del FMI señala que más de un tercio de los prestatarios ahora tienen costos por intereses que exceden sus ganancias actuales.
El rápido crecimiento del crédito privado ha estimulado recientemente una mayor competencia de los bancos en grandes transacciones.
Esto, a su vez, ha presionado a los proveedores de crédito privados para que desplieguen capital, lo que ha dado lugar a normas de suscripción más débiles y condiciones de préstamo más laxas, algunas de las cuales ya han sido observadas por las autoridades supervisoras.
En segundo lugar, los préstamos del mercado privado rara vez se negocian y, por lo tanto, no pueden valorarse utilizando los precios del mercado, dicen los expertos del FMI.
En cambio, a menudo se califican solo trimestralmente utilizando modelos de riesgo y pueden sufrir valoraciones obsoletas y subjetivas en todos los fondos.
El análisis del organismo financiero multilateral compara el crédito privado con los préstamos apalancados (que se negocian regularmente en un mercado más líquido y transparente) y muestra que, a pesar de tener una menor calidad crediticia, los activos crediticios privados tienden a tener rebajas más pequeñas en momentos de tensión.
En tercer lugar, si bien el apalancamiento de los fondos de crédito privados parece ser bajo, el potencial de múltiples capas de apalancamiento oculto dentro del ecosistema de crédito privado genera preocupación dada la falta de datos.
El apalancamiento lo ejercen también los inversores en estos fondos y los propios prestatarios. Esta estratificación del apalancamiento dificulta la evaluación de las posibles vulnerabilidades sistémicas de este mercado.
Cuarto, parece haber un grado significativo de interconexión en el ecosistema crediticio privado.
Si bien los bancos no parecen tener una exposición importante al crédito privado en conjunto (la Reserva Federal ha estimado que el endeudamiento crediticio privado de Estados Unidos ascendió a menos de unos 200 mil millones de dólares, menos del 1 por ciento de los activos bancarios estadounidenses), algunos bancos pueden tener exposiciones concentradas al crédito privado.
Además, un grupo selecto de fondos de pensiones y aseguradoras se están sumergiendo más profundamente en aguas crediticias privadas, aumentando significativamente su participación en estos activos menos líquidos.
Esto incluye a las compañías de seguros de vida influenciadas por el capital privado.
Por último, el FMI señala que no obstante los riesgos de liquidez parecen limitados hoy en día, una creciente presencia minorista puede alterar esta evaluación.
Los fondos de crédito privados utilizan bloqueos de capital a largo plazo e imponen restricciones a los reembolsos de los inversores para alinear el horizonte de inversión con los activos ilíquidos subyacentes.
Pero los nuevos fondos dirigidos a inversores individuales pueden tener mayores riesgos de reembolso.
Si bien estos riesgos se mitigan mediante herramientas de gestión de liquidez (como puertas y períodos de reembolso fijos), no se han puesto a prueba en un escenario de segunda vuelta grave.
En general, aunque estas vulnerabilidades actualmente no representan un riesgo sistémico para el sector financiero en general, pueden seguir acumulándose, con implicaciones para la economía. En una crisis grave, la calidad crediticia podría deteriorarse drásticamente, provocando impagos y pérdidas significativas.
Las conclusiones de los expertos del FMI
Es imperativo adoptar una postura regulatoria y de supervisión más vigilante para monitorear y evaluar los riesgos en este mercado.
Las autoridades deberían considerar un enfoque de supervisión y regulación más activo del crédito privado, centrándose en el seguimiento y la gestión de riesgos, el apalancamiento, la interconexión y la concentración de exposiciones.
Las autoridades deberían mejorar la cooperación entre industrias y fronteras nacionales para abordar las lagunas de datos y hacer que las evaluaciones de riesgos sean más consistentes en todos los sectores financieros.
Los reguladores deberían mejorar los estándares de presentación de informes y la recopilación de datos para monitorear mejor el crecimiento del crédito privado y sus implicaciones para la estabilidad financiera.
Los reguladores de valores deberían prestar mucha atención a la liquidez y al riesgo de conducta en los fondos de crédito privados, especialmente minoristas, que pueden enfrentar mayores riesgos de reembolso.
Los reguladores deberían implementar las recomendaciones sobre diseño de productos y gestión de liquidez del Consejo de Estabilidad Financiera y la Organización Internacional de Comisiones de Valores.
Chile ha estado avanzando a paso firme en su proceso de normalización monetaria, pero el efecto secundario ha sido revivir el fantasma del “dólar a luca” (es decir, dólar a mil pesos chilenos). Esto, según explican desde el mercado, se ha visto impulsado por el arbitraje de capitales extranjeros, generando una marcada depreciación de la moneda local durante el primer trimestre del año.
El dólar observado, según cifras del Banco Central de Chile, alcanzó un máximo de 986 pesos el 27 de febrero. Y si bien ha disminuido un 4% desde ese punto, ubicándose en los 946,7 pesos registrados este martes, de todos modos acumula una subida de 62 pesos (o 7%) en lo que va de 2024. Con todo, el tipo de cambio escaló un 11% entre el cierre de diciembre y el de marzo, hasta los 982 pesos por dólar, dejando al peso chileno como una de las monedas con peor desempeño del mundo durante el primer trimestre.
Si bien la dinámica cambiaria está determinada por diversos factores, los actores de la industria local apuntan a que el carry trade por parte de inversionistas extranjeros ha tenido un rol protagónico en el fenómeno.
“En Chile hemos tenido una depreciación de nuestra moneda que ha sido mayor que en otros países”, dijo el ministro de Hacienda del país, Mario Marcel, en su presentación durante el seminario Latam Focus de BTG Pactual. ¿La explicación? “Hemos avanzado más rápido en la normalización de nuestra política monetaria”, comentó, así que la brecha con tasas de EE.UU. se ha acortado.
A nivel internacional, según Daniel Velandia, economista jefe y Head of Research de Credicorp Capital, los mercados han “atacado muchísimo” a las monedas de países cuyos bancos centrales han “ido muy rápido”. “El peso chileno lo han destrozado, porque el Banco Central ha ido muy rápido, entonces el spread con la Fed ha ido recortándose”, comentó recientemente en la cumbre de Black Bull Investors Club en Colombia.
Carry trade
Mientras que la Reserva Federal de EE.UU. se ha mostrado bastante cauta respecto al momento de empezar a recortar tasas de interés, en el Banco Central de Chile iniciaron ese proceso en julio de 2023. Ese fue el momento en que rebajaron la Tasa de Política Monetaria (TPM) –que se ubicaba entonces en 11,25%– en 100 puntos base, iniciando una seguidilla de recortes que la tienen en 6,5%.
“Parte importante de la fortaleza del dólar a nivel global se asocia al dinamismo de EE.UU. versus el resto del mundo. Y eso repercute en una dinámica de tasas de interés por parte de la Fed más cauta al momento de evaluar el primer recorte que se estima para mediados de este año”, explica Felipe Jaque, economista jefe de Grupo Security.
Este contexto, agrega, ha provocado una reversión de las posiciones que los inversionistas externos mantenían a favor del peso, ante las elevadas tasas de interés que mantenían a nivel local.
Este escenario ha ido opacando los fundamentales tradicionales del peso chileno –como los términos de intercambio y la cuenta corriente nacional, entre otros–, dejando su cotización más sensible a otros factores. “Más allá de que esté afectando más de lo que históricamente lo ha hecho, cuando tenemos noticias por datos económicos macro o derechamente por algún comentario de algún personero, ya sea de la Fed o de nuestro Banco Central, esto tiene efectos directos en la cotización de nuestra moneda”, acota Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa.
Flujos y volúmenes
Otro ingrediente del asunto tiene que ver con la propia dinámica del mercado cambiario en Chile, con una menor presencia de actores locales contrarrestando los movimientos de los capitales internacionales.
El rol de estos inversionistas, explica Pincheira, se ha vuelto más prominente que antes. “Tanto porque han aumentado en términos absolutos, los montos de inversionistas extranjeros, como también en términos relativos, en comparación con inversionistas locales, especialmente los institucionales”, dice.
Actores como las AFP y aseguradoras tienen “menos capacidad” actualmente, agrega, así que la volatilidad en la cotización “está más sujeta a lo que finalmente terminen haciendo los no residentes”.
Además, las decisiones de las autoridades económicas del país andino también son una variable, según destaca Marco Correa, economista Jefe de BICE Inversiones. “El Ministerio de Hacienda ha realizado ventas con montos que no son lo suficientemente significativos para producir un cambio”, indica, mientras que el Banco Central “no ha implementado intervenciones en este mercado”.
Con todo, las expectativas de diferencial de tasas entre Chile y EE.UU. también son lo que está detrás de la recuperación del peso chileno desde el punto álgido que marcó en febrero. “El tipo de cambio se ha apreciado parcialmente, tanto por una mejoría en los factores externos como por la moderación en el ritmo de rebajas de tasas por parte del Banco Central, tras la actualización del escenario en su último Informe de Política Monetaria (IPoM)”, señala Carmen Gloria Silva, economista de Banco Santander.
Hacia delante
Aunque se espera que la dinámica siga siendo un factor relevante, el consenso parece apuntar a que las variables convergerían a favor del peso chileno a medida que la Fed inicie su ciclo de normalización.
“Estimamos que las presiones por el lado de las dinámicas de tasas debieran ceder y términos de intercambio más sólidos ayudarían a cerrar la brecha que observamos en el tipo de cambio”, dice Jaque, de Security.
Para Santander, el escenario base es que el precio del cobre corrija a la baja, pero que se mantenga en niveles elevados, y que el dólar global se debilite con el eventual ciclo de recortes de la Fed. “La evolución de los elementos globales continuará beneficiando a la cotización del peso”, comenta Silva, llevándolo a cerrar 2024 entre 880 y 900 pesos por dólar.
En BICE, por su parte, anticipan que el tipo de cambio se ubicará en 880 pesos a esas alturas.
Ahora, sobre cuándo va a suceder eso, la incertidumbre persiste. “Si uno hace la comparación, en términos de la proyección a diciembre de 2024, esa brecha va a seguir siendo significativa durante el resto de este año y probablemente tengamos que esperar a que se empiece a normalizar la política monetaria de EE.UU. para que veamos un tipo de cambio más parecido al histórico”, estima Hacienda, según indicó Marcel.
Los “sólidos” datos del mercado laboral en EE.UU. le dan más tiempo y le quitan presión a la Fed sobre recortar los tipos de interés, lo que eclipsa la esperanza de que el combate a la inflación fuera más flexible al momento de definir recortes.
Si bien el índice de precios no baja como la Fed y el mercado quisieran, los datos macroeconómicos dan señales de un crecimiento económico estable, por lo que no asombraría que la ilusión de baja de los tipos en junio se dilate hasta julio, dice un análisis de Mathieu Racheter, Head of Equity Strategy Research de Julius Baer.
Esto no parecería ser buenas noticias para los países de Latinoamérica, cuyas expectativas de crecimiento están divergiendo a pesar de la política monetaria expansiva. Mientras que algunas presiones inflacionarias emergentes podrían llevar a los bancos centrales a ralentizar o poner en pausa sus ciclos de flexibilización.
“Los recortes de tasas de la Reserva Federal de los Estados Unidos serán un viento de cola para la región de Latam”, dijo Racheter que agregó que se espera que la región regrese a su tendencia pre-pandemia y la inflación continúe cayendo.
El petróleo con un rebote tímido mientras el oro se enfría
Los precios del petróleo han subido discretamente hasta los 90 dólares, impulsados por un sentimiento alcista en el mercado y narrativas en torno a la fortaleza de la demanda, cuestiones geopolíticas y riesgos a la oferta. Sin embargo, los fundamentos actuales no muestran tendencias claras que sustenten los precios hasta el momento. El optimismo actual debería eventualmente revertirse y los precios podrían volver a cotizar nuevamente en el rango de los 70 dólares por barril hacia fines de año.
Por otro lado, las compras de los bancos centrales parecen haberse convertido en el factor dominante del mercado del oro últimamente. Publicaciones recientes de datos confirman la visión de Julius Baer de que es improbable que las compras aumenten constantemente, y que, en cambio, exhibirán una tendencia lateral.
Es el momento de la renta variable industrial
Dentro de los valores industriales, Julius Baer se inclina por el subsector de maquinaria y equipos, “que debería convertirse en uno de los principales beneficiarios de una recuperación cíclica, con el impulso de crecimiento del subsector ya respaldado por temas de crecimiento secular”.
En los últimos 12 meses, el sector industrial ha obtenido unos resultados ligeramente inferiores a los de los cíclicos debido a la debilidad del sector manufacturero mundial y a uno de los mayores ciclos de reducción de existencias tras las distorsiones relacionadas con el COVID-19, asegura el experto.
Sin embargo, en el futuro, se vislumbran los primeros indicios de una recuperación cíclica, matiza Racheter.
“De cara al futuro, observamos los primeros indicios de un cambio de tendencia en el sector. El índice de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero ISM, publicado recientemente, que suele situarse a la cabeza de la actividad industrial en uno o dos trimestres, ha vuelto a situarse en terreno expansivo (50,2) por primera vez desde octubre de 2022, lo que indica que probablemente hayamos dejado atrás uno de los peores periodos para el sector manufacturero estadounidense”, explicó.
Aunque las valoraciones del sector no son baratas, pero tampoco caras, el sector debería cotizar con una prima en comparación con su historia, ya que el sector se ha vuelto menos cíclico con el tiempo, dice el analista de Julius Baer.
“En nuestra opinión, la volatilidad de los beneficios del sector debería ser menor que en el pasado, lo que justifica una valoración superior. Además, el sector está muy expuesto a temas de crecimiento secular, como la inteligencia artificial, la electrificación, la automatización y la robótica. Aunque el consenso prevé un crecimiento de los beneficios del 7,4% para el sector en 2024 en términos interanuales, nosotros vemos una subida de esa cifra gracias al apalancamiento operativo”, concluye el informe.
Alison Porter, gestora del equipo de Tecnología Global de Janus Henderson, ofrecerá este 23 de abril una actualización trimestral de esta estrategia de inversión. Porter también compartirá sus perspectivas de mercado y outlook para los próximos meses.
El webcast tendrá lugar el 23 de abril a las 2pm BST | 3pm CEST | 9am EDT y tendrá una duración aproximada de 20 minutos. Puede registrarse a través de este enlace.
Tom Ross, director global de High Yield y gestor de carteras de Janus Henderson, participará este 25 de abril en un webinar organizado por la gestora en el que actualizará su visión sobre las estrategias de high yield europeo y global y ofrecerá sus perspectivas y outlook del mercado para el trimestre.
El webinar se iniciará a las 2pm BST | 3pm CEST | 9am EDT con una duración aproximada de 20 minutos. Es posible registrarse para participar a través deeste enlace.
Allianz Global Investors (Allianz GI) ha ampliado la gama de megatendencias en las que invierte el fondo Allianz Thematica con la incorporación del subtema «Generation Wellbeing» (GenWell). Esta temática se centra en compañías que están relacionadas con la mejora del bienestar y la calidad de vida de la Generación Z y los Millennials. Gracias a esta nueva incorporación y a la diversificación adicional que ofrece a la cartera, los inversores podrán sacar partido de los cambios estructurales en los patrones de consumo impulsados por el cambio social y demográfico.
La Generación Z incluye a todos los nacidos entre 1997 y 2012, mientras que la Generación Y, o también llamados Millennials, comprende a quienes nacieron entre 1981 y 1996. Juntas representan alrededor del 40% de la población mundial y el 50% de la población activa global. Estas generaciones se caracterizan por ser las más diversas, altamente conectadas digitalmente y comprometidas socialmente, con valores, actitudes y comportamientos diferentes a los de las generaciones anteriores. Por ejemplo, priorizan la calidad sobre la cantidad y muestran un fuerte interés en la sostenibilidad y la responsabilidad social.
En este sentido, Andreas Fruschki, gestor y responsable de renta variable temática global de Allianz GI, afirma: «Los cambios en los patrones de consumo, impulsados por las transformaciones demográficas y sociales, están creando nuevas oportunidades para las empresas que sepan adaptarse y posicionarse adecuadamente ante la Generación Z. La nueva temática GenWell, incluida en el fondo Allianz Thematica, invierte en aquellas compañías que satisfacen las necesidades de la Generación Z, comprendiendo y respetando sus valores culturales, así como adaptando sus productos y estrategias; lo que les permite beneficiarse de un poder adquisitivo potencialmente creciente”.
Allianz Thematica es un fondo de inversión de renta variable global que identifica las principales megatendencias y temáticas de nuestro tiempo. Se lanzó hace más de siete años y cuenta con más de 4200 millones de euros de patrimonio. Para dar un mayor peso a la incorporación de GenWell en la cartera, se ha reducido ligeramente la exposición a otras temáticas del fondo, como “vida digital”, “tratamiento y gestión del agua”, “infraestructuras”, “máquinas inteligentes”, “energías limpias” y “tecnología de la salud”. En concreto, la temática “economía de las mascotas”, que anteriormente tenía un menor peso en la cartera, se ha integrado en la temática GenWell, convirtiéndose así en un componente clave debido a las grandes sinergias estructurales compartidas entre ambas. Así pues, GenWell se incluirá en la cartera de Allianz Thematica con una exposición objetivo del 15%.
Foto cedidaAitor Jauregui, Director de BlackRock para América Latina.
Durante la segunda semana de abril BlackRock reúne en Miami a inversores líderes de los más de 11 países en los que hace negocio en las Américas en un evento que, bajo el lema Empowering Outcomes, tratará las tendencias más relevantes para inversores de wealth management e institucionales. Se trata del evento flaghship de BlackRock para los inversores de la región y tiene un enfoque muy dinámico ya que, como detalla Aitor Jauregui, Director de BlackRock para América Latina, el objetivo es no solo poder abordar temáticas clave para la gestora, sino que la comunicación fluya en ambas direcciones, de modo que los clientes también puedan participar y compartir su visión de la industria: “Queremos escuchar a líderes y agentes relevantes en la industria”.
BlackRock tiene presencia local en cuatro países de América Latina: México, Brasil, Chile y Colombia. Desde esta última también se cubren los mercados de Perú y Centroamérica. La firma cuenta asimismo con oficinas en Miami, desde donde se cubre el negocio de Latin America Offshore Wealth (y parte de Argentina y Uruguay), así como personas dedicadas a desarrollo de negocio en Houston y San Francisco para clientes offshore en Asia. Además, en la sede de Nueva York tienen equipos de producto y estrategia que dan soporte a toda la región.
En total, hay 280 personas en BlackRock cubriendo América Latina y Latin America Offshore Wealth. La firma tiene presencia en Latinoamerica desde hace casi tres décadas, con más de 100.000 millones de dólares invertidos en diferentes compañías y emisiones de deuda en la región. “Nuestra visión y compromiso con América Latina es de largo plazo y va más allá de las incertidumbres que existen en todo momento”, afirma Jauregui.
Tendencias en el mercado offshore
Jauregui destaca el notable incremento de la democratización del acceso de los inversores en Latinoamérica en los últimos cinco años. Por un lado, habla de la aparición de nuevos actores, como multi family offices o así como wealth managers onshore tradicionales (cita bancos en Colombia, Chile o Perú) que están ofreciendo la posibilidad de contratar servicios offshore principalmente a través de RIAS. “Entendemos que el hecho de ofrecer servicios onshore-offshore debajo de un mismo tejado está permitiendo que fidelicen a muchos clientes”, comenta al respecto.
Jauregui también constata que el mayor acceso al mercado offshore ha ido de la mano del desarrollo tecnológico, con la aparición de nuevos players digitales en mercados como México o especialmente Brasil.
La propuesta de BlackRock para los inversores offshore pasa por productos de inversión, servicios de asesoramiento y construcción de carteras modelo: “Creamos diferentes soluciones con ETFs, con fondos mutuos, con una combinación de ETFs y fondos mutuos en función de la necesidad del cliente”, indica Jauregui.
Éste recalca que la gestora está viendo “un crecimiento muy importante en activos semilíquidos”, como respuesta a una creciente demanda por parte de los inversores de soluciones distintas que aporten liquidez adicional. En particular, el experto indica que están observando un incremento de la demanda particularmente en “el ámbito más conservador del direct lending”.
América Latina, beneficiaria de las megafuerzas estructurales
BlackRock lleva ya algún tiempo insistiendo en que el entorno de inversión ha cambiado, con importantes implicaciones para la gestión. Sus expertos han identificado cinco mega fuerzas estructurales que están influyendo enormemente sobre la evolución de los mercados y, por ende, sobre la construcción de carteras de inversión.
Latinoamérica es una región que se encuentra bien posicionada para beneficiarse de ellas, empezando por la divergencia demográfica, que es la primera mega fuerza y se refiere a la brecha entre sociedades con poblaciones activas jóvenes y sociedades envejecidas. “América Latina tiene una ventaja competitiva importante frente a otras regiones”, señala Jauregui.
La segunda mega fuerza engloba a la disrupción digital y la inteligencia artificial. BlackRock distingue dos ramificaciones: la aplicación de la tecnología para la gestión de riesgos, y el rol de la tecnología al servicio del asesor financiero, brindando oportunidades para generar propuestas de inversión. En lo relativo a la IA, Jauregui la describe como “una tecnología al servicio del talento”, citando desarrollos para agilizar y mejorar el reporting de la gestora o añadir eficiencia a distintos procesos.
Jauregui observa cómo estos desarrollos tecnológicos influyen en tendencias como el cambio hacia el negocio fee based (bajo comisión de asesoramiento) en wealth management; la combinación de inversiones en mercados públicos y mercados privados en cartera; el desarrollo de propuestas cada vez más competitivas en costes, que lleva a una oferta de inversión que combina gestión activa tradicional con gestión indexada; o la irrupción de los SMAs, también con un objetivo de menor coste de gestión para el cliente.
La tercera mega fuerza es la fragmentación geopolítica y la reorganización de las cadenas de suministro globales. Jauregui señala que países como México o Brasil se están convirtiendo en grandes beneficiarios de la inversión internacional, aunque manifiesta que “el hecho de que la producción se acerque al consumidor es una oportunidad en general para América Latina”. Jauregui destaca que las inversiones a nivel industrial que se están produciendo en México podrían traducirse en un incremento de más de tres puntos del PIB mexicano en los próximos cinco años.
Las otras dos tendencias identificadas por la firma tienen que ver con el futuro de las finanzas y con la transición energética. La primera se refiere al creciente papel del crédito privado como financiador de operaciones que antaño eran cubiertas por el sector financiero tradicional, que se está reflejando en un incremento de las asignaciones a esta clase de activo dentro del segmento de wealth management.
Finalmente, la transición hacia la economía baja en carbono representa numerosas ramificaciones, empezando por la descarbonización y la seguridad energética. Jauregui habla de las numerosas oportunidades de inversión en infraestructuras y apunta el buen posicionamiento de Brasil y Chile por sus yacimientos en litio y cobre, dos metales fundamentales para la transición energética.
De hecho, la firma ve tantas oportunidades de inversión en infraestructuras que adquirió a comienzos de 2024 la compañía GIP; la operación que sería aprobada en el tercer trimestre, convertirá a BlackRock en la segunda mayor gestora en activos bajo gestión en infraestructuras, con más de 150.000 millones de dólares combinados en activos bajo gestión. “Es una clase de activo que cada vez nos demandan más los inversores, tanto del negocio institucional como del negocio de wealth management”, indica Jauregui. BlackRock cuenta con equipos de inversión en infraestructuras con capacidades locales en México y Colombia.
La consecuencia última de estas disrupciones en los mercados es el incremento de la dispersión en los retornos. El experto comenta que muchos de los clientes institucionales de BlackRock han optado en los últimos años por adoptar estrategias de gestión indexada para estrategias core, y destinar su presupuesto de riesgo a aquellas estrategias donde haya mayor convicción, incluyendo de forma creciente la inversión en mercados privados. Las disrupciones vistas en los mercados en los dos últimos años han provocado un retorno a la búsqueda de alfa, haciendo que estos inversores vuelvan a considerar la gestión activa tradicional. “Estamos viendo oportunidades de gestión de alfa en la gestión activa que no habíamos visto en los últimos dos años”, concluye Jauregui.
Janus Henderson Investors ha anunciado el lanzamiento de su Short-Term Fixed Maturity Bond Fund (EUR). El fondo, cuyo objetivo es proporcionar una renta periódica al tiempo que pretende preservar el capital inicial invertido a lo largo de la duración de la cartera, invertirá en una cartera bien diversificada de bonos, principalmente con grado de inversión, de mercados desarrollados de todo el mundo. En concreto, el fondo vencerá en junio de 2025 y pagará cupones regulares semestralmente.
Según señala la gestora, utilizando un profundo análisis fundamental de las empresas, los fondos pretenden explotar las ineficiencias de los precios y mejorar el rendimiento, haciendo hincapié en evitar las pérdidas y en una rotación mínima. El equipo de inversión está compuesto por gestores de cartera del equipo global de crédito corporativo de la empresa: James Briggs, Tim Winstone, Michael Keough, Brad Smith y Carl Jones, que cuentan con más de 14 años de experiencia en la gestión de carteras con objetivos de vencimiento de rendimiento específicos.
Desde Janus Henderson destacan que los gestores de cartera cubren soluciones de grado de inversión, alto rendimiento y mixtas, y aprovechan plenamente los conocimientos sectoriales del equipo global de crédito corporativo para mejorar el rendimiento de las carteras. Se centran en evitar impagos y rebajas de calificación, al tiempo que identifican una compensación adecuada por el riesgo asumido.
Según explica James Briggs, gestor de carteras de crédito corporativo de Janus Henderson Investors, el entorno actual en los mercados de grado de inversión a corto plazo presenta una oportunidad especialmente atractiva para obtener mayores ingresos debido a los elevados rendimientos. “Estos rendimientos se encuentran en niveles no vistos en más de una década, sólo comparables a periodos de turbulencias significativas como la crisis financiera de 2008/09. Esta situación crea un entorno ventajoso para los inversores que buscan mejores rendimientos que los habitualmente disponibles. Ante la expectativa de recortes de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo este año, los bonos de vencimiento fijo ofrecen una forma de mitigar el riesgo de reinversión asociado a los fondos del mercado monetario”, ha destacado.
En opinión de Ignacio De La Maza, responsable del grupo de clientes de EMEA y Latinoamérica, el actual entorno de rendimientos ofrece unas condiciones excepcionales para la inversión en renta fija. «El actual entorno de rendimientos ofrece una oportunidad excepcional para que los inversores generen mayores ingresos y ha habido un notable interés por parte de los clientes europeos que buscan sacar provecho de ello. Teniendo esto en cuenta, nuestro equipo de crédito ha desarrollado una solución atractiva, basándose en su amplia experiencia en la gestión de carteras con objetivos específicos de rentabilidad y vencimiento. El enfoque activo del equipo, combinado con un proceso disciplinado y repetible para supervisar la evolución de los riesgos de la cartera, está diseñado para responder de forma coherente a las expectativas de los clientes”.
