La Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI, por sus siglas en inglés) considera que el mercado de ETFs europeos tiene un gran potencial de crecimiento y desarrollo. Como el mayor centro de fondos gestionados activamente y el segundo mayor domicilio de ETFs en Europa, Luxemburgo se quiere sumar al auge de los ETFs activos y de las clases de acciones de ETFs activos, y por ello ha introducido una serie de medidas para hacer más atractiva la creación de estas clases de vehículos.
Según explican desde Alfi, las clases de acciones ETFs activas ofrecen a los gestores la posibilidad de ampliar la oferta de productos tradicionales, permitiendo a los inversores acceder a estrategias consolidadas con los beneficios adicionales de un formato ETFs.
En consecuencia, en los últimos meses, la industria de fondos de inversión de Luxemburgo ha trabajado en estrecha colaboración con legisladores y reguladores para dar forma a varias iniciativas destinadas a mejorar la atracción de Luxemburgo para los ETFs. En primer lugar, el 11 de diciembre de 2024, el parlamento de Luxemburgo aprobó el proyecto de ley 8414 que exime a los ETFs activos del impuesto de suscripción, a partir de 2025. “La nueva ley extiende la exención del impuesto de suscripción, que actualmente se aplica a los ETFs pasivos, a los ETFs activos”, destacan desde Alfi.
En segundo lugar, el pasado 19 de diciembre de 2024, la CSSF publicó un FAQ que permite aplazar la divulgación de la composición de la cartera de un ETF activo. Según valoran desde Alfi, esta información deberá publicarse al menos mensualmente, con un retraso máximo de un mes. Es más, consideran que este nuevo régimen de transparencia representa un refugio seguro para las estrategias de ETFs gestionados activamente e implementa un proceso de aprobación eficiente para productos ETF.
“El nuevo régimen de transparencia y fiscalidad aplicable a los ETFs domiciliados en Luxemburgo proporciona a los gestores de activos un marco excepcionalmente atractivo en Europa. El mercado de ETFs activos sigue creciendo rápidamente, y Luxemburgo, el mayor domicilio de fondos de inversión transfronterizos de Europa, está bien posicionado para aprovechar este impulso”, afirma Jean-Marc Goy, presidente de Alfi.
En opinión de Corinne Lamesch, directora adjunta y asesora general de Alfi, “Luxemburgo tiene una trayectoria comprobada en el lanzamiento de clases de acciones ETFs activos dentro de fondos UCITS existentes. Al incorporar clases de acciones ETFs activos en estrategias activas ya probadas en Luxemburgo, los gestores de activos pueden diversificar sus canales de distribución y expandir su alcance en los mercados globales”.
El debate sobre la superioridad de la gestión activa sobre la pasiva ha sido una constante en el mundo de la inversión. En el caso de la renta variable, donde la eficiencia de los mercados es más marcada, los fondos pasivos han demostrado su atractivo para los inversores. Sin embargo, el panorama es diferente cuando se trata de renta fija: las estrategias activas tienen ventajas claras tanto en términos de rendimiento como de capacidad para explotar ineficiencias que la gestión pasiva no puede aprovechar.
La renta fija: un mercado con características únicas
A diferencia de la renta variable, en la que los inversores buscan la revalorización del capital, en el mercado de renta fija los participantes tienen objetivos muy diferentes. Los bancos centrales compran y venden bonos para implementar políticas monetarias, mientras que las instituciones financieras y las aseguradoras invierten en bonos para ajustar sus carteras a los requisitos regulatorios y las necesidades de capital. Esta dinámica hace que el mercado de renta fija tenga más ineficiencias que el de renta variable, lo que abre espacio para la capacidad de los gestores activos de generar alfa.
Por otro lado, en los índices bursátiles, las empresas se ponderan en función de su capitalización bursátil. En renta fija, sin embargo, el peso de cada emisor depende del volumen de deuda emitida. Esto crea una paradoja: cuando una empresa emite más deuda, su peso en el índice aumenta, aunque su valor fundamental no lo haga necesariamente. Para un inversor pasivo, esto puede implicar la exposición a emisores más endeudados sin tener en cuenta el riesgo real, mientras que los gestores activos pueden aplicar un análisis crediticio y fundamental más exhaustivo, evitando empresas sobreendeudadas y así poder generar mejores rentabilidades.
El mercado primario: una ventaja para los gestores activos
Otro de los grandes elementos entre la gestión activa y pasiva en renta fija es el mercado primario. Las emisiones iniciales de bonos suelen salir al mercado a precios ligeramente descontados, lo que representa una oportunidad para que los gestores activos accedan a estas emisiones antes de que los precios se ajusten. Un gestor activo que realiza un análisis exhaustivo de los fundamentales, las condiciones macroeconómicas y las expectativas de tipos de interés puede identificar las oportunidades más rentables. Así, este acceso temprano a las emisiones tiene el potencial de generar importantes rentabilidades, algo que los gestores pasivos no pueden aprovechar, ya que su estrategia se basa en replicar el índice y no en seleccionar activamente los bonos.
Vencimientos de bonos: una oportunidad para generar alfa
Una de las características fundamentales del mercado de renta fija es que los bonos tienen una fecha de vencimiento definida. Los índices de renta fija deben revisar su composición de forma periódica, lo que da lugar a un ajuste de precios cuando los gestores pasivos deben vender o comprar bonos para alinearse con los nuevos componentes del índice. Este reequilibrio predecible ofrece oportunidades a los gestores activos, que pueden anticiparse a los movimientos de los precios y posicionarse antes de que se ajusten los fondos pasivos. Por lo tanto, los inversores activos pueden generar alfa evitando la presión de los precios que se produce cuando todos los fondos pasivos se ajustan simultáneamente.
Flexibilidad y uso de herramientas avanzadas
La gestión activa en renta fija no se limita a seguir un índice predefinido. Los gestores activos disponen de un amplio conjunto de herramientas que les permiten adaptar sus carteras en función de las condiciones del mercado. Esto incluye la capacidad de ajustar la duración, seleccionar bonos específicos, modificar la exposición al riesgo de crédito y administrar la estructura de la cartera en función de las expectativas de tasas de interés. Los gestores pasivos, por otro lado, carecen de esta flexibilidad y están limitados por los parámetros establecidos por el índice. Al seguir un enfoque de replicación mecánica, los fondos pasivos no pueden aprovechar las oportunidades de rendimiento que surgen de los movimientos del mercado o de las ineficiencias estructurales que existen en el mercado de renta fija.
El rendimiento superior de la gestión activa
Los datos muestran que, durante la última década, los fondos de renta fija activa han superado sistemáticamente a sus homólogos pasivos en rentabilidad. Según un estudio realizado en PIMCO con datos de Morningstar y Bloomberg, entre 2014 y 2023 más del 60% de los fondos de renta fija global gestionados activamente han superado a sus homólogos pasivos, incluso después de deducir las comisiones de gestión. Este rendimiento se refleja aún más en los bonos corporativos y los fondos de grado de inversión, donde más del 75% de los fondos activos superaron a los pasivos. Esta diferencia pone de manifiesto el mayor potencial de alfa que existe en el mercado de renta fija, donde los gestores activos tienen mayores oportunidades de generar valor.
En conclusión, el mercado de renta fija es un entorno en el que la gestión activa tiene sus ventajas. Las ineficiencias del mercado, las distorsiones creadas por la limitación de los inversores, el acceso al mercado primario y la capacidad de ajustar dinámicamente las posiciones permiten a los gestores activos generar un rendimiento superior al de los fondos pasivos. A diferencia de la renta variable, donde la competencia es más intensa, el mercado de bonos puede ofrecer mayores oportunidades para los gestores activos que buscan maximizar la rentabilidad de sus carteras. Si bien los fondos pasivos pueden ser atractivos en mercados más eficientes, en renta fija, donde cada punto básico cuenta, la gestión activa podría seguir siendo la mejor opción para los inversores que buscan superar a los índices de referencia.
Comenzamos un año nuevo lleno de retos para los mercados y de oportunidades para los inversores. Tras revisar las perspectivas que las gestoras internacionales han publicado de cara a 2025, hemos querido extraer cuál es su principal mensaje para los próximos doce meses. Sin duda, hay tres ideas que se repiten: clara apuesta por la renta variable, necesidad de diversificar y ser selectivos y seguir invertidos en activos alternativos. Y coinciden en situar al inversor en el punto de salida de un nuevo paradigma de inversión: un giro hacia un mundo multipolar, políticas fiscales más proactivas y tipos de interés más altos en comparación con la última década.
BlackRock: IA y fragmentación geopolítica
“Llevamos tiempo afirmando que las economías se están transformando debido a las megafuerzas como el auge de la inteligencia artificial (IA) y la fragmentación geopolítica. Esto se traducirá probablemente en una mayor dispersión del comportamiento entre países, sectores y empresas. Europa parece no beneficiarse tanto de algunas de las tendencias a largo plazo. Por eso, incluso con valoraciones deprimidas, mantenemos una infraponderación táctica de forma general y preferimos una exposición granular a sectores y países. Mantenemos una sobreponderación en la deuda europea high yield y una posición neutral en la deuda pública e investment grade de la eurozona”, apuntan desde BlackRock.
¿Dónde les deja esto? Según indican desde BlackRock, se mantienen a favor del riesgo. “Vemos que Estados Unidos aún se destaca frente a otros mercados desarrollados gracias a un crecimiento más sólido y su capacidad para capitalizar mejor las megafuerzas. Elevamos nuestra sobreponderación a renta variable estadounidense y vemos que el tema de la IA se amplía. No creemos que las altas valoraciones de las acciones estadounidenses por sí solas desencadenen una reevaluación a corto plazo. Pero estamos listos para ajustarnos si los mercados se vuelven demasiado exuberantes. Infraponderamos los bonos del Tesoro de EE.UU. de larga duración tanto en un horizonte táctico como estratégico, y vemos riesgos para nuestra perspectiva optimista ante cualquier incremento en los rendimientos de los bonos a largo plazo. Consideramos que los mercados privados son una forma importante de asignar a las megafuerzas y nos hemos vuelto más positivos con respecto a las infraestructuras en un horizonte estratégico”, apuntan en su documento de perspectivas.
Fidelity International: aprovechar las divergencias
Según el informe de perspectivas de inversión 2025 de Fidelity International, las divergencias en las políticas, la evolución económica y la geopolítica plantean un atractivo abanico de oportunidades a los actores del mercado en 2025. Para Niamh Brodie-Machura, codirectora de inversiones del área de Renta Variable de Fidelity International, las políticas macroeconómicas y monetarias deberían crear un entorno positivo para los mercados bursátiles de cara a 2025. “El ciclo económico entrará en una nueva fase, pero la geopolítica también resonará con más fuerza durante el año. Las tendencias que hemos observado dictan que los recientes movimientos de las cotizaciones pueden tener más recorrido, pero cabe esperar que surjan nuevas direcciones y una ampliación de las áreas de crecimiento en los mercados. Son momentos muy interesantes para los inversores bursátiles”, afirma Brodie-Machura.
A la hora de destacar una región concreta, más allá de EE.UU., la experta de Fidelity apunta a Japón: “Consideramos que los indicadores de sentimiento y los fundamentales son favorables. El país continúa en la senda de la reflación merced a un fuerte crecimiento salarial, mientras que la inversión empresarial y la rentabilidad para el accionista aumentarán de forma constante con el tiempo. El porcentaje de empresas del Topix que superan al índice también ha aumentado, ya que los inversores han salido en busca de los beneficiarios de las reformas del gobierno corporativo del país.
Schroders: renta variable y mercados privados
Para Johanna Kyrklund, directora de inversiones del Grupo Schroders, el telón de fondo económico sigue siendo propicio para obtener rentabilidad, pero la diversificación será esencial para construir carteras resistentes. “Creemos que existe potencial para que los mercados se revaloricen aún más en EE.UU., especialmente dado el enfoque de Trump en cuanto a la desregulación y los recortes de impuestos corporativos. Las expectativas de consenso apuntan a una mejora del crecimiento de los beneficios en la mayoría de las regiones en 2025”, defiende.
Además, Kyrklund afirma que las políticas fiscales y monetarias divergentes en todo el mundo también ofrecerán oportunidades en los mercados de renta fija y divisas, así como considera que los sólidos balances de las empresas respaldan el rendimiento que ofrecen los mercados de crédito. “Los mercados privados también pueden contribuir a la resistencia mediante la exposición a distintos tipos de activos que suelen estar más aislados de los acontecimientos geopolíticos que la renta variable o la renta fija cotizada. Algunos ejemplos son los activos inmobiliarios y de infraestructuras, que ofrecen flujos de caja resistentes a largo plazo, o activos como los valores vinculados a seguros, en los que la meteorología es el principal factor de riesgo”, añade.
Janus Henderson: el impacto del ciclo de tipos
Según cuenta Ali Dibadj, CEO de Janus Henderson, en las numerosas conversaciones que mantienen con clientes de todo el mundo, una cosa está clara: la mayoría espera ver un aumento de la volatilidad en los mercados en 2025 y más allá. “Compartimos esa opinión y reconocemos la complejidad de posicionar las carteras en función de los factores macroeconómicos que configuran el mundo”, reconoce. Desde la gestora ven que la economía mundial sigue estando en la fase final del ciclo, y cualquier aumento de la asunción de riesgos debe abordarse con cautela. “El aumento de las valoraciones de los activos de mayor riesgo tras las elecciones estadounidenses reduce la tolerancia al error. A medida que la política monetaria mundial diverge y la ampliación de la economía repercute en los sectores en diversos grados, los inversores deben tratar de equilibrar la capacidad de un valor para beneficiarse de la ampliación del ciclo con su valoración”, comentan.
En este sentido, Adam Hetts, director global de Multi-Activos de Janus Henderson, considera que hay que ampliar la apertura en una economía de ciclo tardío. “Los recortes de los tipos de la Fed y la resistencia del sector empresarial han elevado las valoraciones de los bonos, pero dentro de este espacio, la emisión de alto rendimiento tiene el potencial de proporcionar un carry adicional y una menor sensibilidad a los movimientos de un mercado de tipos aún volátil. Fuera de Estados Unidos, las divergencias en la suerte económica y la política monetaria crean oportunidades. Europa, por ejemplo, probablemente no tenga más remedio que mantener su política acomodaticia. Sin embargo, unos tipos estadounidenses más altos y la consiguiente fortaleza del dólar supondrían un reto para los emisores de los mercados emergentes que dependen de la financiación en la divisa estadounidense”, destaca respecto a la renta fija.
Allianz: más activos de riesgo
Desde Allianz GI, también tienen un mensaje claro para los inversores: “Nuestro escenario base para la economía estadounidense es un aterrizaje suave, en el que la inflación se ralentiza y se evita la recesión. Este resultado beneficia a varios activos de riesgo, especialmente a la renta variable de EE.UU., que nos sigue pareciendo atractiva pese a las altas valoraciones. “Tras las elecciones estadounidenses, las perspectivas para los activos de riesgo parecen positivas. Se prevé un aterrizaje suave para la economía mundial y, en concreto, la estadounidense, pese a que la volatilidad podría incrementarse. Los riesgos continúan, ya que los mercados han descontado un ciclo de recortes de tipos que podría verse interrumpido por el repunte de la inflación. En nuestra opinión, es el momento de que los inversores se replanteen la composición de sus carteras, incorporando activos con mayor riesgo y mayor rentabilidad, o añadiendo inversiones en activos ilíquidos, como la deuda privada o las infraestructuras. Ante la posibilidad de nuevos conflictos comerciales, la gestión activa y la cautela serán clave para adaptarse a una economía mundial en la que resultará clave ser selectivo”.
Además, desde la gestora insisten en que los inversores podrían plantearse la posibilidad de asumir un mayor riesgo. “Para ello, podrían reasignar las posiciones que tienen actualmente en efectivo o en fondos monetarios de bajo riesgo. Estas posiciones podrían dirigirse hacia oportunidades de «riesgo medio» en renta fija o en mercados privados, con el objetivo de compensar las áreas de mayor riesgo. Además, los mercados privados podrían ser un elemento clave para la diversificación, en un momento en el que la normativa europea intenta impulsar los flujos de inversión de los particulares hacia deuda privada e infraestructuras”, añaden.
Vanguard: no olvidar la renta fija
Según defienden desde Vanguard, el panorama a largo plazo favorece la diversificación, también en renta fija. En su opinión, el mayor riesgo a la baja para los bonos también se refiere a las acciones, es decir, un aumento de las tasas a largo plazo debido a factores que podrían incluir el gasto continuo por déficit fiscal o la eliminación del apoyo de la oferta.
Para Vanguard, las valoraciones en EE.UU. están elevadas, pero no tanto como sugieren las métricas tradicionales. A pesar de las tasas de interés más altas, muchas grandes corporaciones se han protegido de una política monetaria más restrictiva asegurándose costos de financiamiento bajos con antelación. Y, lo más importante, el mercado se ha ido concentrando cada vez más en sectores orientados al crecimiento, como la tecnología, que apoyan valoraciones más altas. Las valoraciones internacionales son más atractivas. Esto podría continuar, ya que las acciones de las empresas fuera de EE.UU. podrían estar más expuestas a los riesgos económicos y políticos crecientes.
“La atractividad a largo plazo de los bonos sigue vigente en el actual entorno de tasas de interés. Creemos que los inversores a largo plazo seguirán beneficiándose de una cartera diversificada que combine ingresos fijos y acciones globalmente diversificadas”, concluye Joe Davis, Global Chief Economist y Global Head of Investment Strategy Vanguard Group.
abrdn: small caps
La gestora es ahora más positiva con respecto a la renta variable de los mercados desarrollados, ya que el fuerte crecimiento de los beneficios en EE.UU. y la probable ampliación de los mercados entre los ganadores del sector tecnológico y de la inteligencia artificial proporcionan una base sólida para el rendimiento de las bolsas.
“De cara a 2025, existe una gran incertidumbre sobre las características exactas de los cambios políticos que se avecinan bajo la presidencia de Donald Trump. Existe un importante riesgo de que la administración Trump resulte mucho más perturbadora de lo que esperamos, tanto al alza como a la baja, en términos de resultados económicos y de mercado. Y hay escenarios en los que su agenda política resulte aún más favorable para el crecimiento y la confianza de los mercados”, afirma Peter Branner, director de Inversiones de abrdn.
Además, apunta hacia las small caps: “Los próximos cambios en la política estadounidense generan incertidumbre, pero es probable que beneficien de forma más clara a las empresas estadounidenses y, en particular, a las de pequeña capitalización o small caps. La agenda de desregulación que persigue la administración Trump probablemente facilitará la actividad de fusiones y adquisiciones por parte de la Comisión Federal de Comercio, al tiempo que relajará las regulaciones de capital bancario y concederá más permisos de exploración energética. Los recortes del impuesto de sociedades tenderán a beneficiar más a las empresas más pequeñas, mientras que, por el contrario, los aranceles afectarán desproporcionadamente a las empresas expuestas internacionalmente”.
Los importantes recortes de las tasas de los bancos centrales, los balances saludables y la desaceleración del crecimiento económico mundial de solo 0,2 puntos porcentuales sustentan una perspectiva crediticia ampliamente neutral en 2025, dice Fitch Ratings.
Sin embargo, la desaceleración económica continua en Estados Unidos y China, la fragilidad de la recuperación de la eurozona, las importantes incertidumbres en torno a la política económica estadounidense y los puntos de conflicto geopolíticos presentan riesgos crediticios clave.
El año 2024 se caracterizó por una combinación de resiliencia económica estadounidense, una recuperación tentativa de la eurozona, mercados de capitales sólidos y tendencias positivas en materia de calificación. Tampoco se manifestaron los principales riesgos para el crédito mundial, incluidos los derivados de la inflación, la geopolítica y el contagio de las valoraciones estresadas en clases de activos clave como el sector inmobiliario comercial estadounidense y residencial chino. Las perspectivas de un aterrizaje brusco han disminuido, incluso mientras el ciclo económico mundial sigue en recesión, y se prevé que tanto Estados Unidos como China sigan desacelerándose en 2025.
El desempeño de las calificaciones de Fitch reflejó la amplia normalización de las condiciones económicas y crediticias desde la pandemia. El balance de las perspectivas de calificación positivas y negativas ha vuelto a estar casi equilibrado tanto para las categorías de grado de inversión como para las de grado inferior a la inversión.
Sin embargo, para la calificadora «existen riesgos e incertidumbres importantes. La administración entrante de Trump aumentará materialmente los aranceles, lo que corre el riesgo de provocar una guerra comercial global con implicaciones negativas para el crecimiento. Otras posibles prioridades políticas de Estados Unidos, como el endurecimiento de las restricciones a la inmigración y los recortes de impuestos, podrían sumarse a las presiones inflacionarias. La incertidumbre política de Estados Unidos se sentirá a nivel mundial y es un potencial factor negativo clave para el crédito en Europa, Asia y otros socios comerciales importantes de Estados Unidos. La geopolítica global en Europa y Asia sigue siendo un riesgo importante».
Desde graneros hasta láser tag, los ranchos y las casas estilo rancho (Ranch Style) encabezan la lista de viviendas más buscadas, mientras que los diseños modernos y de mediados de siglo también aparecen en los últimos puestos de la lista, según el relevamiento de Zillow que ha potenciado las búsquedas con su nueva herramienta de inteligencia artificial.
Los atributos de la vivienda más buscados ponen de manifiesto la preferencia por la variedad y el carácter de la vivienda.
Además, según Zillow, “las escapadas a lugares pintorescos, como refugios junto a lagos y cabañas, junto con opciones únicas, como «barndominiums» (una mezcla de casa y granero) y propiedades ecuestres, no se quedaron atrás. Ha crecido el interés por los espacios flexibles, con dúplex y lofts cada vez más populares”.
Por otro lado, los elementos típicos, como garajes y patios, siguen teniendo una gran demanda, lo que demuestra que los propietarios combinan la practicidad con el estilo personal. Vea los atributos más buscados:
Rancho (estilo rancho)
Lago
Duplex (dúplex)
Cabaña (cabañas)
Granjas
Acreage
Garaje
Loft
Lujo
Amueblado
Zillow dice en su comunicado que ha mejorado su función de búsqueda en lenguaje natural, permitiendo a los compradores buscar su próxima casa con la misma naturalidad con la que hablarían con familiares o amigos. “Los compradores e inquilinos pueden utilizar el lenguaje cotidiano en lugar de filtros preestablecidos para buscar por tiempo de desplazamiento, asequibilidad y colegios o puntos de interés cercanos. Esta nueva función muestra las prioridades de los estadounidenses en la búsqueda de vivienda este año”, asegura el texto de la compañía.
Los términos más buscados por estado indican cómo la geografía, el estilo de vida y el clima determinan lo que la gente quiere en su casa, y también cuántos compradores comparten prioridades.
En estados como California, Florida y Texas, «piscina» encabeza la lista. Mientras tanto, características prácticas como «garaje» o «rancho» fueron los términos más buscados en estados más fríos o rurales, como Alaska, Dakota del Norte y Wyoming.
La palabra «piscina» fue una de las tres búsquedas más comunes en 38 estados este año, mientras que “garaje” apareció en la lista de 46 estados.
Sin embargo, los compradores de algunos estados tenían preferencias distintas. Maine fue el único estado en el que «granjas» se coló entre los tres primeros criterios de búsqueda; lo mismo ocurrió con «patio trasero» para los compradores de Mississippi.
Las búsquedas más excéntricas
Por otro lado, algunas búsquedas se salieron de lo habitual. Un comprador de Colorado buscaba una «montaña rusa», mientras que otro de Michigan quería una casa con «láser tag». Si el comprador que buscó por todo el país un «granero para fiestas» encontró lo que buscaba, su casa podría ser el lugar de moda en 2025.
Para los más inquietos, al menos un comprador en cada uno de los 22 estados buscaba una casa «encantada», mientras que los compradores de Illinois, Ohio y Oregón optaron por algo menos intenso: una casa «espeluznante».
Puede que el deseo de atracciones en parques temáticos y compañeros de piso fantasmales sea poco frecuente, pero hay tendencias de estilo de vida que atraen a mucha gente, y a determinadas zonas del país.
Los amantes de la naturaleza y las actividades al aire libre pueden haber encontrado el paraíso en estados como Michigan, Hawai, Idaho, Carolina del Norte y Alaska. Los compradores de vivienda de estos estados buscaron características como «lago», «primera línea de playa» y «cabaña».
Por su parte, los compradores de Nueva York, Pensilvania y Georgia dieron prioridad a los listados que incluían «centro», «loft» y «rascacielos», mostrando así su deseo de vivir en la ciudad.
Arizona, Tennessee, Florida y Colorado encabezaron la lista de búsquedas de viviendas «aptas para mascotas» y viviendas con «granero», para alojar a los miembros de la familia de cuatro patas.
Para algunos, la vida de lujo era una necesidad. En estados como California, Nueva Jersey, Texas y Nevada, los compradores de vivienda buscaban propiedades caracterizadas como «de lujo» o con «mansiones» o «vistas».
En una era donde los datos gobiernan cada vez más las decisiones empresariales, ¿qué lugar queda para la intuición humana en el reclutamiento de talento? Hoy en día, el uso del análisis de datos está transformando profundamente la adquisición de talento. Las prácticas de reclutamiento, que antes se basaban en la intuición y evaluaciones subjetivas, han comenzado a enriquecerse con métricas cuantitativas y análisis avanzados. Aunque la subjetividad no desaparecerá, ya que la experiencia humana y la empatía de los profesionales de recursos humanos son invaluables y no pueden ser replicadas por algoritmos, los datos comienzan a marcar los límites de la intuición.
Además, el impacto positivo de las empresas «data-driven» es innegable y su adopción continúa en aumento, tanto para tomar decisiones informadas como para planificar a futuro. Según una encuesta de Harvard Business Review, los líderes que fundamentan sus decisiones estratégicas en análisis de datos superan a sus pares en diversas métricas clave, incluyendo eficiencia operativa (81% vs. 58%), ingresos (77% vs. 61%), lealtad y retención de clientes (77% vs. 45%), satisfacción de los empleados (68% vs. 39%) y previsibilidad de costos de TI (59% vs. 44%).
Entonces, ¿cuál es el beneficio de los datos en los procesos de reclutamiento? Empecemos por el principio: la búsqueda de candidatos. Cada vez más especialistas reconocen el papel que juegan los sesgos en el reclutamiento. Estas parcialidades, aunque a menudo inconscientes, pueden llevar a elecciones ineficaces, predicciones erróneas y oportunidades perdidas. La contratación imparcial debería ser la base de cualquier estrategia de reclutamiento, y un enfoque basado en datos resulta beneficioso para todas las partes involucradas: aspirantes, equipos de reclutamiento y empresas.
Una de las prácticas clave que hemos incorporado en Nearsure es la calibración de evaluadores. Esto implica que todos los reclutadores siguen un modelo de evaluación uniforme, para asegurar que los candidatos sean medidos con los mismos criterios, evitando que las percepciones individuales influyan en la calidad de la selección. Además, hoy en día existen herramientas tecnológicas de reclutamiento programadas para enfocarse en habilidades y calificaciones, omitiendo información demográfica como género y edad, que puede generar sesgos involuntarios.
El análisis de datos también ofrece información valiosa sobre métricas clave como el costo por contratación, el tiempo para cubrir vacantes y la calidad de las contrataciones. Estos datos son esenciales para mejorar la experiencia del candidato, asignar inteligentemente el presupuesto de reclutamiento y lograr mejores resultados. Por ejemplo, en Nearsure, nuestro enfoque basado en datos ha revelado que al aprovechar nuestra base interna de candidatos, los tiempos de contratación se reducen en un 47% en comparación con la búsqueda externa de candidatos. Esto es posible gracias a la disponibilidad inmediata de candidatos calificados, lo que agiliza significativamente el proceso.
Además, al comparar nuestros resultados con los benchmarks proporcionados por un proveedor de inteligencia artificial que mide el desempeño de sus clientes, encontramos que ellos reportan una reducción del 50% en los tiempos de contratación. Esto confirma la alineación de Nearsure con las mejores prácticas del mercado.
Por otro lado, los datos son cruciales para prever necesidades futuras de talento. El análisis de tendencias y patrones puede ayudar a predecir cuáles serán las futuras necesidades de talento. Por ejemplo, la identificación de brechas de habilidades que habrá que llenar, o la cantidad de nuevas contrataciones que se necesitarán en el futuro. Este enfoque provee una base de conocimiento sólida y asegura que los equipos estén preparados para los posibles desafíos por venir.
Finalmente, los datos permiten predecir la adecuación de un candidato para un puesto y su probable éxito. Utilizando análisis predictivos basados en datos históricos de contrataciones exitosas y desempeño laboral, las organizaciones pueden descubrir patrones y correlaciones que indican la adecuación, habilidades y alineación cultural de un candidato.
Mi experiencia me ha demostrado que aprovechar los datos de manera inteligente lleva a una toma de decisiones más precisa y mejores resultados. Aunque el juicio humano es irremplazable, el panorama actual exige un enfoque más riguroso que utilice el análisis para guiar decisiones alineadas con los objetivos organizacionales. Al fin y al cabo, el conocimiento es poder.
Sobre el autor: Agustín Sedano, es CCO de Nearsure, empresa de innovación financiera
LinkedInDiego Icaza, gerente general de Prudential SAF
Después de meses de mando interino, hay un nuevo ejecutivo al mando de la operación de gestión de fondos de grupo Habitat en Perú, Prudential SAF. Se trata de Diego Icaza, ex CEO de BBVA Asset Management Perú, quien asumió con el objetivo de crecer la oferta y la base de clientes de la administradora de fondos.
El 17 de diciembre tomó las riendas de la operación, asumiendo el cargo de gerente general. “Tengo el reto de ampliar la oferta de valor de la SAF, incrementar la base de clientes, mejorar la experiencia del cliente y alcanzar la excelencia operativa”, detalló el profesional a Funds Society.
Celebrando su nombramiento en la red social LinkedIn, Icaza indicó que en la gestora buscan “destacar en el mercado peruano”. “Estamos decididos a consolidar nuestra presencia en el sector financiero peruano, fortaleciendo la relación con nuestros clientes y construyendo un futuro de crecimiento y éxito compartido”, agregó.
Anteriormente, el ejecutivo lideró una de las mayores SAF del mercado peruano: BBVA Asset Management Perú. Ahí, se desempeñó durante cinco años y medio como gerente general, después de trabajar por cerca de nueve años como CIO.
El profesional también trabajó en Scotiabank Perú, como gerente principal de Estrategia de Wealth Management, y en AFP Horizonte –adquirida por las AFP Integra y Profuturo en 2013–, como gerente de Estrategia de Inversiones.
Adquirida por la firma en 2023, Prudential SAF es el brazo de administración de fondos del holding Administradora Americana de Inversiones SA (AAISA). Esta firma concentra todos los negocios de la alianza de la estadounidense Prudential Financial y la chilena Inversiones La Construcción (ILC) –brazo financiero de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC)– fuera de AFP Habitat Chile.
Este grupo también participa en el negocio de AFP en Perú, a través de AFP Habitat Perú, y el negocio de fondos en Chile, a través de Prudential AGF. En Colombia, tienen la gestora patrimonial Colfondos y están entrando en el negocio de rentas vitalicias con una aseguradora.
En Santiago de Chile, México, Montevideo, Sao Paulo o alguna ciudad de Estados Unidos, el equipo de Funds Society llevó a cabo de 2024 decenas de entrevistas y de coberturas de eventos.
Las elecciones en Estados Unidos y el posterior triunfo de Donald Trump, el boom de los ETFs, el futuro de la gestión patrimonial y la riqueza fueron algunos de los temas que dejaron frases que marcaron el año.
Expert de XP, Sao Paulo, septiembre de 2024
Alberto Bernal, Chief Strategist, Institutional Desk de XP Investments: ¿Es Trump inflacionario?, Bernal piensa que no, y que el retroceso de la globalización que promete el republicano, reindustrializando Estados Unidos, no se llevará a cabo.
Mohamed El-Erian, jefe Asesor Económico de Allianz, anteriormente CEO y responsable jefe de Inversión de PIMCO: en los próximos cinco años habrá más inflación “porque estamos en un mundo de fragmentación”.
Boston, septiembre de 2024
Mike W. Roberge, MFS: “Los próximos 30 años no se parecerán a los últimos 30. Y mirando los próximos 5 o 10 años, esperamos que los mercados sean más difíciles, con más volatilidad”.
Agosto 2024, en pleno mini-crack bursátil
Análisis de la firma argentina Cohen: “A nuestro juicio, el mercado está sobre reaccionando a los eventos, dado que las perspectivas de la economía siguen siendo positivas, con un nivel de actividad que naturalmente va en un sendero de soft-landing. En una semana con calendario de publicaciones “liviano”, las miradas estarán puestas en los indicadores de actividad de servicios, en el saldo comercial y en la temporada de balances que entra en su recta final”.
Abril 2024, X Funds Society Investment Summit en Palm Beach
Maria Quinn, Investment Advisory Research Specialist de Vanguard, comenzó su presentación en el evento organizado por Funds Society asegurando que 84 billones de dólares (trillions en inglés) cambiarán de manos en los próximos 20 años y agregó que «los asesores financieros tienen la oportunidad de atender las falencias y trabajar en ellas para lograr que las familias no pierdan dinero y que las nuevas generaciones los escuchen». “No importa la generación, los FAs venden confianza”, especificó Quinn.
Montevideo, Compass Investor Day, agosto 2024
Brian Doherty, director general y director de inversiones Wellington Management : “La desglobalización es una realidad, así como la nueva revolución industrial relacionada con la energía, que es un tema inflacionario”, dijo Doherty, quien vivió el mini crack del lunes 5 como una oportunidad para comprar y adaptarse al “new regime of volatility”.
Marzo 2024, IV Investment Summit de Funds Society en Houston
Scott Edgcomb, Investment Strategist de producto global de MFS aprovechó el evento organizado por Funds Society para hacer un repaso del contexto de las acciones de EE.UU. “Los mayores valores del índice impulsaron el rendimiento global y aumentaron aún más la concentración del mercado”, comentó y agregó que la disociación de los magníficos siete provocan la dispersión de los resultados.
Punta del Este, marzo 2024, Kick-Off de LATAM ConsultUs
Benjamin Trombley, Managing Director de Apollo: Los mercados tradicionales se han convertido es una especie de “commodity”. La gestión activa no supera los índices, pero los vehículos que siguen el índice (como los ETFs) te dejan atrapado en el mercado cuando todo cae. Nosotros facilitamos la financiación de las empresas, cosa que ya no hacen los mercados. En Estados Unidos y en el mundo, esto lo está haciendo en sector privado y no los grandes bancos”.
Montevideo, diciembre 2024
Guillermo Davies, socio de Buda Partners: “La selección del manager es lo más importante en los mercados privados”.
Londres/Montevideo, junio 2024, Revista Américas
William López, Head Latam & US Offshore Jupiter AM: “Creo que la gestión activa no sobrevivirá si los productos no son realmente diferenciadores frente a un índice de referencia”
Santiago de Chile, octubre 2024
Gabriel Ruiz, presidente de BlackTORO Global Wealth Management: “El rol que juega el ahorro para un latinoamericano no es el mismo que el que juega para un americano. Por eso el americano es mucho más tomador de riesgo de volatilidad” (sobre los menores riesgos generales para inversionistas del primer mundo)
Santiago de Chile, octubre 2024
Joanna Castro, directora ejecutiva de Asesoría de Inversiones de Credicorp Capital: “La industria lo sabe. La siguiente gran veta de crecimiento no es el institucional, sino las personas” (sobre el auge de los productos semilíquidos con clientes afluentes)
Buenos Aires, marzo 2024, Revista Américas
José Noguerol, co-fundador BECON IM: Las firmas que distribuyen fondos a institucionales “hacen transacciones mientras que nosotros (en el segmento Wealth Management) construimos relaciones de confianza”
Noviembre 2024, repercusiones de la elección de Donald Trump en Brasil
La reelección de Donald Trump provocó una caída inmediata del 1,3% en el Ibovespa, el principal índice bursátil de Brasil, aunque el miércoles por la tarde las pérdidas se habían moderado al 0,65%.
A pesar de la reacción inicial del mercado de valores, el dólar subió un 0,5%, alcanzando los 5,78 reales. Sin embargo, muchos brasileños fueron engañados por un tipo de cambio incorrecto en Google, que mostraba que el dólar subió a 6,19 reales. Este tipo de cambio habría sido un máximo histórico, si no fuera por un detalle: Google, que se basa en los datos de Morningstar, mostró un dato erróneo durante varias horas antes de corregirlo. La empresa tecnológica informó más tarde a la prensa que se desconocía la causa del fallo.
México DF, octubre 2024, 50 aniversario de Vector Casa de Bolsa
Alan Stoga presidente de la Fundación Tällberg y Presidente de Zemi, sobre renegociación del tratado de libre comercio entre EE.UU. y México: “Trump se puede manejar, ¿cómo lo haces?, entiendes que él es fundamentalmente transaccional, se ve a sí mismo como el mejor negociador del mundo. Entonces, el lado mexicano de la conversación va a tener que averiguar qué es lo que quiere, qué estás dispuesto a dar, cómo vas a estructurar esa negociación, a dónde vas a ir”.
Montevideo, noviembre 2024
Ned Naylor-Leyland, Fund Manager de Jupiter AM: “El oro es sólo dinero, comprar oro equivale a salirse del sistema, a votar con mi capital proclamando que estoy afuera. La plata es otra cosa, es una decisión de inversión activa. Es una materia prima que está escaseando y por ello es el momento de comprar”, asegura el Head of Gold and Silver de Jupiter.
Montevideo, noviembre 2024, Patria Moneda Day Investor
Fernando Tisné, Global Head of Credit Managing Partner: el año ha sido bueno para los bonos latinoamericanos, con el High Yield obteniendo buenos retornos y superando los índices. “Latinoamérica paga más y defoltea menos”.
Sao Paulo, octubre 2024
César Chicayban, director general de XP Private Bank,
“Brasil es el único país que mide sus resultados de inversión como porcentaje de su tasa de interés básica”, afirmó el ejecutivo, durante el evento ‘Global Insights’, promovido por Anbima el miércoles pasado 1 de octubre.
Buenos Aires, marzo 2024, Revista Américas, artículo sobre los primeros pasos del presidente Javier Milei
Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital: “Milei ha fortalecido el peso (…) Creo que la gente seguirán comprando cosas en pesos, las empresas seguirán necesitando pesos, ¿con qué va a pagar los salarios de los funcionarios públicos el gobierno?”
Montevideo, agosto 2024, durante la presentación de una alianza entre XP y Zest
Guilherme Benchimol, fundador de XP: “Somos emprendedores, no gerentes de cuenta”, señala, “ofrecemos infraestructura para que nuestra red pueda atender a sus clientes internacionalmente”.
Montevideo, noviembre de 2024, Women In Finance de LATAM ConsultUs
Mariela Gesto, asesora financiera de Atlantis Global Investors: “Amo este trabajo, nunca me voy a retirar, aunque fueron muchos años de trabajo, de llegar antes que los hombres e irme después”
Luisa Pollio, hija, hermana, sobrina y nieta de la histótica casa de bolsa Polio, hoy parte de Nobilis: trabajar en la industria financiera “me costó sangre, sudor y lágrimas… sangre, sudor y lágrimas, porque mi familia no quería, era la única mujer. Lo conseguí por insistente, porque al final intercedió mi abuela, al principio me mandaban a por café, un día me dejaron asistir a una rueda de bolsa, fue adrenalina pura. En estos años pasamos de la tinta y el tintero a la inteligencia artificial”
Deutsche Bank ha publicado su informe “Decarbonizing portfolios: 10 key factors” en el que explican los factores claves involucrados en la descarbonización de una cartera de inversión.
Las temperaturas globales continúan aumentando y en respuesta, los gobiernos se han comprometido a reducir las emisiones globales de carbono de sus economías para alcanzar “cero emisiones netas” para el año 2050. Las economías, los gobiernos y las empresas están ahora en un proceso de transición hacia modelos más sostenibles y con menores emisiones de carbono. Esto es la “descarbonización”, tanto un proceso como un resultado.
Deutsche Bank analiza los factores clave involucrados en este proceso y que afectan a una cartera de inversión. El informe recoge por qué un objetivo de descarbonización necesita ser definido cuidadosamente y sus implicaciones; examina los desafíos relacionados con la implementación y gestión del portafolio, así como posibles formas de abordarlos. Estos desafíos incluyen la disponibilidad de datos, vehículos de inversión, selección de valores, optimización y los dos temas relacionados de rendimiento y riesgo de la cartera.
«Cualquier objetivo de descarbonización debe ser creíble y estar impulsado por la experiencia del mundo real, en lugar de por prioridades contables», asegura el estudio, que añade que «debe contar con una medida específica que sea calculable, un marco temporal y una trayectoria anticipada hacia el objetivo». Asimismo, apunta que debe considerarse en el contexto del proceso general de descarbonización global.
Los diez factores que esclarece el informe son:
Medida de emisiones: Las medidas relativas de emisiones ayudan a seleccionar y gestionar inversiones en un portafolio de descarbonización, pero la reducción de los niveles absolutos de emisiones debe ser el objetivo principal.
Perspectiva temporal: Las medidas de emisiones de carbono deben ser prospectivas, pero con un seguimiento cercano del progreso. Las vías de descarbonización son clave para alcanzar el objetivo final.
Tipo de objetivo: Los objetivos binarios para los resultados de descarbonización se complementan con la evaluación comparativa del progreso y la validación de algunos componentes del portafolio.
Datos por clase de activo: La disponibilidad de datos sobre acciones y deuda corporativa significa que estarán en el centro de la estrategia del portafolio. Los datos de descarbonización para otras clases de activos presentan mayores desafíos.
Vehículos de inversión: Elegir entre enfoques de inversión “activa” y “pasiva” implicará múltiples factores y algunos compromisos potenciales.
Exclusiones: No invertir en sectores específicos puede ser una herramienta burda, podría afectar el rendimiento del portafolio y ser contraproducente en la promoción de la transición hacia la sostenibilidad.
Sustitución: La capacidad de reemplazar inversiones individuales por otras con mejores métricas de descarbonización puede verse limitada por la falta de alternativas y consideraciones de gestión del portafolio.
Rendimiento: Filtrar por objetivos de descarbonización reducirá el universo de inversión, puede sesgar la composición del portafolio, por lo que puede ser aconsejable dejar un margen para la flexibilidad.
Riesgos: La descarbonización requerirá una gestión diferente de los riesgos financieros a corto plazo, pero podría ayudar a reducir los riesgos de transición a largo plazo, por ejemplo, en torno a los activos varados.
Optimización y regulación: Los portafolios requerirán una optimización continua en línea con la descarbonización real y la regulación cambiante.
Entonces, ¿cómo debería ser, en realidad, un portafolio centrado en la descarbonización? En resumen, el informe concluye que es probable que se caracterice por utilizar medidas relativas de emisiones para gestionar el portafolio; ser en gran medida prospectivo, con un énfasis en objetivos y vías de descarbonización y complementar los objetivos binarios con la evaluación comparativa del progreso general y de los componentes
Además, una cartera enfocada en la descarbonización debe ser intensiva en datos para evaluar las clases de activos de acciones y crédito corporativo; necesita reconocer que las elecciones entre vehículos de inversión pueden requerir compromisos, pero también enfocarse en la inversión en transición, en lugar de depender en exceso de exclusiones sectoriales.
Es más, requiere inclinarse, cuando sea posible, hacia los nombres más eficientes/prometedores en carbono dentro de un sector; entender las implicaciones de un universo de inversión reducido y la necesidad de flexibilidad en los objetivos, sin olvidar la exigencia de considerar cómo la descarbonización podría impactar los riesgos asociados con la transición hacia la sostenibilidad y, por último, evolucionar con el tiempo, reflejando la optimización operativa, la descarbonización real y el cambio regulatorio.
Desde Deutsche Bank creen que los problemas estructurales y de gestión discutidos anteriormente pueden abordarse dentro de portafolios de descarbonización, y que dichos portafolios probablemente resulten atractivos para muchos inversores por razones puramente económicas.
La demanda de inversiones ESG/sostenibles ha disminuido significativamente en comparación con 2020/2021 y es decepcionante. La UE tiene previsto adaptar la normativa y algunos participantes en el mercado esperan que esto revitalice la demanda. Los activos sostenibles gestionados alcanzaron la cifra récord de 3,5 billones de dólares en el primer semestre del año, con un aumento interanual del 7,7%. Los activos gestionados sostenibles representan el 7% del total global1. Esto se debe tanto al comportamiento del mercado como a las entradas netas. Si los activos gestionados por el sector privado fueran la única palanca utilizada para cubrir el déficit de financiación, necesitaríamos que el total de activos gestionados sostenibles se multiplicara al menos por diez de aquí a 2030 (con una necesidad media de financiación anual de 7 billones de dólares).
Sin embargo, si se observan los flujos netos hacia fondos sostenibles en todo el mundo, la demanda se está debilitando. De hecho, las entradas totales hasta la fecha ascienden a 20.000 millones de dólares, frente a las entradas anuales de más de 100.000 millones de dólares en 2022 y 2023. Esto refleja una clara desaceleración en 2024. Sin embargo, es importante señalar que las entradas ya eran inferiores a las necesidades de financiación en años anteriores.
El éxito de la reorientación de los flujos de capital hacia los activos verdes requiere algo más que la implantación de normas y buenas prácticas que regulen la venta de fondos de inversión sostenibles. El éxito de la reorientación requiere que los gobiernos impulsen la demanda de inversiones sostenibles. La forma de impulsar la demanda será uno de los puntos principales de la agenda de la COP29, y existen diversas opciones, que van desde las asociaciones de financiación público-privadas hasta el establecimiento de incentivos o normativas para reorientar el capital y cerrar gradualmente el déficit de financiación.
Mientras que los participantes en el mercado están revisando actualmente su cartera de productos para garantizar el cumplimiento de las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados Financieros (AEVM) sobre nombres de fondos, algunos reguladores locales aún no han comunicado la transposición de las directrices. El sector está impaciente por evaluar si las directrices sobre nombres de fondos se convertirán en la norma del mercado o si se adaptarán a las prácticas locales existentes. El resultado será importante para configurar el futuro del panorama de la gestión de activos e influirá en la competitividad.
Otro factor a tener en cuenta es la falta de claridad en cuanto a la aplicación de las directrices a los instrumentos de financiación verde específicos, como los bonos verdes. De hecho, las directrices sobre nombres de la AEVM exigen que los emisores cumplan las normas del Índice de Referencia Alineado con París (PAB). Los criterios relacionados con los PAB, como derivar el 50% o más de los ingresos de la producción de electricidad con una intensidad de GEI superior a 100gCO2e/kwh, podrían de hecho excluir a los emisores de servicios públicos que han participado activamente en el mundo de los bonos verdes, utilizando los ingresos para financiar su capacidad de energía renovable. La posible exclusión de esos emisores, a pesar del formato de uso dedicado de los ingresos, anularía los esfuerzos para acelerar la financiación de esos activos y ampliaría aún más la brecha de financiación verde.
En general, las directrices sobre nombres de fondos son bienvenidas si se coordinan las aplicaciones locales, creando un terreno de juego único para los fabricantes de fondos y los inversores en lo que respecta a la intención y el propósito de las estrategias ESG. Esto sería coherente con la evolución gradual del SFDR, que se espera introduzca un sistema de categorización que debería facilitar a los inversores la comprensión y comparación de los perfiles de sostenibilidad de los fondos.
Tribuna de Marie Lassegnore, directora de análisis financiero y extrafinanciero de Crédit Mutuel Asset Management.
