A unos cinco meses de debutar en el segmento de bancos de primer piso en México, Lakpa sigue ampliando sus redes en el país. La nueva incorporación es Banorte Casa de Bolsa, con el que la fintech firmó una alianza comercial recientemente, con miras a robustecer su propuesta.
Con este acuerdo, según describe Matías Correa, fundador y CEO de la firma tecnológica, los clientes de Lakpa tienen acceso a los productos y plataforma de inversión de la casa de bolsa mexicana, parte del prominente Grupo Financiero Banorte. Además, podrán acceder a los productos que el banco les pueda ofrecer.
El ejecutivo destaca que la alianza robustece la propuesta de la fintech de origen chileno, con más alternativas de inversión para sus clientes. Y, en la otra cara de la moneda, agrega, “nosotros esperamos llevarle clientes a Banorte”, la que describe como “un grupo muy reconocido a nivel nacional”.
Con esta firma, la compañía ya suma seis alianzas comerciales en el país latinoamericano. En enero de este año sellaron su primer acuerdo con un banco de primer piso, firmando con Scotia Wealth Management. Además, tienen negocios con Actinver, GBM, Invex y Finamex.
Correa se trasladó a México en 2022 para conducir la expansión de la firma chilena en el país, que ha ido creciendo desde entonces. Ahora, relata el ejecutivo la fintech está encaminada a cerrar el primer año de operación ahí con 150 millones de dólares en activos bajo asesoría. Además, agrega, esperan aumentar el número de asesores de inversión y referidores del 18 actual a 30 a fin de año.
La compañía de inversiones Zest anunció una alianza estratégica con XP Wealth Services, con el objetivo de ampliar el acceso de los inversores a productos internacionales y fortalecer una nueva línea de negocio dirigida a clientes de alto patrimonio, anunció Zest en una comunicado.
«Esta asociación marca un hito importante, ya que es la primera vez que la plataforma XP Wealth Services cierra un acuerdo para impulsar el crecimiento en América Latina», añade la nota.
María Noel Hernández, quien asumió el cargo de directora de Wealth Management en Zest Group, será la responsable de impulsar el crecimiento de la nueva unidad de negocio.
Después de ocho años en Criteria como directora ejecutiva, CEO para Uruguay y Head of Sales, María Noel Hernández empieza una nueva etapa. Previo a su trabajo en Criteria trabajó en TSS Services como Sales Leader, fue directora en Open Publicity, asesora financiera en Puente, Relationship Manager en Pro Capital SB y asesora financiera en Montaldo Sociedad de Bolsa, entre otros.
Objetivo, alcanzar los 5.000 millones de dólares en activos
«Zest tiene una propuesta de negocio muy similar a la que desarrollamos en Brasil, con tecnología, educación financiera y profesionales calificados como pilares fundamentales para revolucionar la industria local de inversión. Confiamos en haber elegido el socio adecuado, especialmente en cuanto a los ejecutivos de Zest, y vemos una gran oportunidad para impulsar el crecimiento empresarial en el mercado latinoamericano utilizando la sólida plataforma de inversión de XP Wealth Services US», explicó Rodolfo Bastos, director internacional de XP US.
Zest, fundada en 2016 por Arthur Silva, un brasileño residente en Perú, tiene como objetivo promover la educación financiera entre los inversionistas locales y liderar el desarrollo de profesionales de inversión en el país. La empresa planea expandirse abriendo sucursales en Uruguay, Chile y Colombia con el apoyo de XP Wealth Services US, busca alcanzar los 5.000 millones de dólares en activos en los próximos tres años y duplicar su equipo.
«Estamos invirtiendo en democratizar el acceso a los mercados de capitales y ofreciendo soluciones offshore cada vez más sofisticadas a nuestros clientes. Hay un flujo de decenas de miles de millones de dólares de América Latina, principalmente invertidos en EE.UU., y nuestros planes de expansión apuntan a capturar estas oportunidades con un equipo de especialistas calificados. La asociación con XP Wealth Services US llega en un momento clave para impulsar nuestro negocio y proporcionarnos las herramientas tecnológicas necesarias para fortalecer el servicio de Zest», comentó Arthur Silva.
«En mercados como Perú, Chile y Colombia no existen plataformas de inversión internacional de calidad, especialmente para un público con activos entre 500.000 y 10 millones de dólares. Estos clientes buscan inversión offshore para diversificar su cartera y protegerse de las fluctuaciones de mercado, las inestabilidades políticas con servicio de calidad, tecnología y visión empresarial», explicó Rafael Pina, jefe de Servicios Patrimoniales de XP en Estados Unidos.
Zest Group, es un holding financiero latinoamericano que busca democratizar el acceso al mercado de capitales internacional para inversionistas y asesores financieros latinoamericanos. Actualmente gestiona más de 5.000 clientes y 80 asesores financieros, el enfoque empresarial del grupo consiste en educación financiera y soluciones de alta tecnología para dialogar con las necesidades de los clientes tanto afluentes como de alto patrimonio.
XP Inc. comprende una de las mayores plataformas de inversión de Brasil, poseedora de marcas como XP, Rico, Clear, XP Educação, InfoMoney, entre otras. XP Inc. tiene 4,6 millones de clientes activos y más de R$ 1,1 billones en activos bajo custodia.
En la industria del wealth management, el concepto de trabajo en equipo se ha convertido en un componente central para lograr escala y generar valor empresarial para las prácticas de asesoramiento, según una nueva investigación de Cerulli Associates y Osaic.
El estudio llamado Top-Performing Teams: Exploring the Benefits and Approaches of Building a Team-Based Advisory encontró que las prácticas basadas en equipos obtienen mejores resultados en medidas clave, incluidos los activos bajo gestión (AUM), los servicios ofrecidos y la productividad.
Según Cerulli, casi la mitad de los asesores trabajan actualmente en una estructura de equipo. La tendencia a trabajar en equipo es aún más pronunciada entre las prácticas de asesoramiento más grandes: el 94,5 % de las prácticas con más de 500 millones de dólares en activos gestionados operan en una estructura basada en equipos, en comparación con solo el 5,5 % que lo hacen en solitario.
La investigación encontró que las prácticas basadas en equipos tienen una media de 100 millones de dólares en AUM por asesor, en comparación con 72 millones de dólares entre las prácticas individuales.
“Uno de los beneficios clave de los equipos de múltiples asesores es la diversidad de habilidades, experiencia y conocimientos complementarios. Combinar la experiencia de cada miembro del equipo permite que los consultorios aprovechen sus fortalezas individuales y brinden servicios especializados, incluidos préstamos, planificación patrimonial y servicios fiscales”, dice Asher Cheses, director de Cerulli Associates.
Los equipos atienden a un mercado principal más amplio, con un tamaño de cliente promedio de 1,6 millones de dólares, en comparación con un millón de dólares para las prácticas individuales.
Los asesores que buscan ascender en el mercado o ingresar a un nuevo segmento de clientes han tenido éxito al formar equipos para ampliar sus ofertas de servicios para incluir más planificación financiera y servicios de alto patrimonio neto (HNW).
“Los equipos pueden acelerar su crecimiento aprovechando mejor los recursos de la plataforma, como la planificación financiera, las soluciones de asesoramiento y de alto patrimonio, así como los recursos de desarrollo empresarial y las soluciones de capital”, afirma Kristen Kimmell, vicepresidenta ejecutiva de desarrollo empresarial de Osaic.
De izquierda a derecha: Tiago Forte Vaz, María Camacho y David Hayon | Foto: Funds Society
El auge de la inteligencia artificial y las tasas de los bancos centrales de EE.UU. y Europa abren una oportunidad para las inversiones tanto de tecnología como renta fija, dijeron los expertos de Pictet y Edmond de Rothschild en un evento en Montevideo.
Los expertos, Tiago Forte Vaz, CFA, Head de Intermediarios de Pictet para Uruguay, Brasil, Portugal y Argentina y David Hayon, Head of Sales Latam Edmond de Rothschild Asset Management comentaron el escenario macroeconómico en el que coincidieron en que la economía de EE.UU. está fuerte y eso está retrasando la bajada de tipos.
“La resistencia de la economía estadounidense es algo a destacar. Ni los propios miembros de la Fed eran tan optimistas. Se hablaba de recesión. Se esperaban bajadas y todos se equivocaron”, comentó Hayon.
Forte también resaltó que la inflación es el tema más importante a atender y recordó que “el año había empezado optimista, sin embargo, los bancos centrales no descontaron hasta septiembre”. El experto agregó que esto es un riesgo muy importante ya que la Fed “perdió la credibilidad y está dispuesta a tener una desaceleración mayor con tal de no tener inflación”.
Hayon, por su parte, complementó el comentario explicando que Europa tiene más controlada la inflación pero que intentará acompasar las bajadas de tasas con EE.UU. para que no le genere inflación.
Pictet: inteligencia artificial, ¿una burbuja o una oportunidad?
El evento, que contó con la moderación de María Camacho, socia fundadora y directora de estrategia de de LATAM ConsultUS, también tuvo tiempo para la presentación de las estrategias.
Forte comenzó interpelando al auditorio, formado por asesores financieros de la industria montevideana, con la pregunta si todavía se está a tiempo para invertir en Inteligencia Artificial (IA).
El representante para la región hizo hincapié en el concepto de que la tecnología es sobrevalorada en el presente y subvalorada en el futuro. Forte agregó que se prevé que el gasto en tecnología como porcentaje del PIB se duplique.
Además, comentó que si bien el mundo ya fue revolucionado por las tecnologías de IA, estas todavía están en fase incipiente. Sin embargo, “crece a una velocidad exponencial”.
Por el lado de los desafíos de la inversión está la tensión por los semiconductores entre China y Taiwán y “las suficientes oportunidades” en los mercados públicos para estas estrategias.
Edmond de Rothschild: la renta fija todavía es atractiva
Desde Edmond de Rothschild, Hayon destacó la importancia de la renta fija, sobre todo en mercados desarrollados.
El experto destacó que, aunque los spreads se han reducido bastante, la rentabilidad total es buena a causa de las tasas altas y todavía se está a tiempo de invertir en estos activos y lograr muy buenos rendimientos.
Por otro lado, comentó las bondades de la renta fija subordinada. Hayon destacó la posibilidad de comprar bonos híbridos, donde el inversor compra bonos con la seguridad del investment grade pero con la rentabilidad de high yield. “Comprar deuda por bancos y aseguradoras subordinadas va a pagar bien”, se explayó.
Durante la presentación de la estrategia de inversión EDR SICAV Millesima select 2028, el experto destacó el que hay un riesgo altísimo de perder reinversión cuando se está en cash.
Hoy las tasas pueden brindar buenos rendimientos a un año, pero la renta fija supera esa rentabilidad a cuatro años.
Nuevos pasos en la OPA de BBVA sobre Banco Sabadell. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha admitido hoy a trámite la oferta pública de adquisición lanzada por BBVA sobre Sabadell, como ha informado a través de la otra información relevante publicada en la web de la institución.
Se da así un nuevo paso en la tramitación de la oferta de acuerdo con lo que establece la normativa que regula todos estos procesos. Según explica el regulador, de acuerdo con la citada normativa, después del estudio de la documentación que aporte o se solicite al oferente, “la CNMV decidirá sobre la autorización de la oferta tras seguir los plazos y requisitos previsto en el artículo 21 del Real Decreto1066/2007, de 27 de julio, sobre el régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores”. En el procedimiento también incidirá lo que se establece en el artículo 26 de la citada norma sobre autorizaciones exigidas por otros organismos supervisores y por las autoridades de defensa de la competencia.
“La adquisición resultante de la oferta está sujeta a lo previsto en la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenación, supervisión y solvencia de entidades de crédito y el Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero que la desarrolla. De acuerdo con el artículo 26.2 del Real Decreto 1066/2007, la CNMV no autorizará la oferta hasta que no se le acredite la obtención de la no oposición del Banco Central Europeo a la operación”, añaden.
Según la CNMV se ha iniciado el trámite “al entender que el folleto y los demás documentos presentados, tras la documentación complementaria y las modificaciones registradas el día 4/06/2024, se ajustan a lo dispuesto en dicho artículo”. La CNMV aclara que la admisión a trámite de la referida solicitud no supone pronunciamiento alguno sobre la resolución relativa a la autorización de la oferta, o cualquiera de sus términos y condiciones, que deberá producirse conforme a los plazos y demás requisitos previstos en el artículo 21 de la precitada norma.
La firma vuelve a traer a la capital una de las fechas más esperadas del calendario nórdico. Midsummer es el día en que los suecos celebran el solsticio de verano tomando un merecido descanso del trabajo, para salir y disfrutar de la naturaleza y del soplo de aire fresco que llega con la estación más cálida. Nordea quiere acercar esta tradición nórdica a la capital española con una celebración en compañía de amigos y compañeros de la industria y fuera de ella.
El evento tendrá lugar el jueves 27 de junio de 2024 a las 18.45h en la Fundación Ortega – Marañón (Calle Fortuny, 53, Madrid). Para participar, puede registrarse en el siguiente link y en los próximos días se desvelarán más información sobre el evento.
Foto cedida Michael Krautzberger, nuevo CIO Global de Renta Fija de Allianz GI.
Allianz GI realiza cambios al frente de su equipo de renta fija. La gestora ha anunciado el nombramiento de Michael Krautzberger como nuevo CIO Global de Renta Fija en sustitución de Franck Dixmier, quien dejará AllianzGI para emprender nuevos proyectos tras casi 30 años de dedicación a la firma y a sus clientes. Krautzberger se incorporará en agosto de 2024.
Michael Krautzberger se incorpora a Allianz Global Investors desde BlackRock, donde trabajó durante 19 años, y donde ocupaba el puesto de responsable de Renta Fija Fundamental para EMEA desde 2018. Anteriormente, ejerció como director de inversiones y miembro del consejo ejecutivo de BlackRock Asset Management Deutschland AG. Antes de unirse a Merrill Lynch Investment Managers en 2005 (fusionada con BlackRock en 2006), Krautzberger fue responsable de Renta Fija Europea en Union Investment, y previamente trabajó cinco años en DWS.
Según explica la gestora, Krautzberger relevará a Franck Dixmier, quien ha formado parte de Allianz Global Investors desde 1996. Dixmier fue nombrado primer director Global de Renta Fija de AllianzGI en 2015 y primer CIO Global de Renta Fija en 2020, tras crear un comité de inversión global y un proceso unificado para esta clase de activos.
“Me gustaría aprovechar esta oportunidad para agradecer a Franck todos sus esfuerzos y dedicación para desarrollar e implementar las competencias de renta fija de Allianz GI durante su largo recorrido en la compañía. Ha sido un gestor y un líder sensato, perspicaz y profesional. Le deseamos todo lo mejor en sus futuros proyectos. Por otro lado, es un placer dar la bienvenida a Michael Krautzberger a AllianzGI, quien tomará el relevo de Franck en esta nueva etapa de crecimiento de la plataforma. Estoy convencida de que cuenta con las aptitudes y la visión adecuadas para crear sinergias positivas en AllianzGI”, ha señalado Deborah Zurkow, directora Global de Inversiones de Allianz GI.
Como CIO Global de Renta Fija, Krautzberger reportará a Deborah Zurkow y formará parte del Comité Ejecutivo de Inversiones de Allianz GI, así como de su Grupo de Gestión Internacional. Asimismo, supervisará la gestión de 171.000 millones de euros de activos de renta fija en nombre de clientes de todo el mundo.
Los últimos datos macroeconómicos confirman la robustez de la economía estadounidense, lo que plantea un gran debate para la Reserva Federal de EE.UU. (Fed). Desde hoy y hasta el miércoles, la Fed celebra su reunión, según las gestoras, con todos los ingredientes: datos actualizados del mercado laboral e inflación; proyecciones económicas; diversos puntos de vista dentro del FOMC; y la conferencia de prensa de Jerome Powell. ¿A qué deberíamos prestar más atención?
En opinión de Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de MFS Investment Management, quizá lo más importante será si la Fed considera que las cifras de inflación al consumo de abril fueron lo suficientemente bajas como para marcar el inicio de una trayectoria de debilitamiento. “La Fed ha indicado que necesita ver varios meses consecutivos con una inflación mucho más controlada antes de empezar a recortar los tipos de interés. No está claro si los datos de abril sobre el índice de precios al consumo (IPC) y el gasto en consumo personal (PCE) cumplen con estos criterios. Es posible que esto se aclare durante la conferencia de prensa”, indica.
En segundo lugar, Weisman añade: “Otro punto interesante son los puntos a largo plazo, que indican lo que la Fed considera su tipo de política neutral nominal. El trimestre pasado, el punto medio a largo plazo aumentó por primera vez en mucho tiempo. La mayoría de los participantes del mercado creen que el tipo de interés nominal neutral a largo plazo de los fondos de la Reserva Federal debería ser considerablemente más alto”.
Cristina Gavín, jefa de Renta Fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión, considera que a lo largo de los últimos meses, la Fed ha estado moderando su discurso en lo que a la senda de bajadas de tipos se refiere. “Lo más interesante, al igual que ha ocurrido con el BCE, no va a ser el anuncio del mantenimiento del tipo de intervención, sino el discurso posterior de Powell, donde hará una valoración de la economía del país y lo que podemos esperar de cara a la segunda parte del año. Lo más probable es que destaque la necesidad de ser pacientes y esperar a datos más convincentes que permitan iniciar el proceso de bajada de tipos”, defiende Gavín.
Principales previsiones
Desde DWS apuntan que el gran debate está en cuánto y cómo bajará los tipos la FED. “La política monetaria es claramente restrictiva desde la perspectiva del mercado laboral. Sin embargo, las actuales métricas de inflación aún no justifican un recorte. No es de extrañar que la Fed vea riesgos equilibrados y mantenga una estrecha vigilancia, así como una mente abierta sobre los datos entrantes”, argumenta Christian Scherrmann, economista para EE.UU. de DWS. La gestora considera que en el mundo real, lleno de complejidad y errores de medición, encadenar a la Fed a una única regla política siempre ha parecido una mala idea. “Pero podría decirse que el otro extremo es aún peor: dejar que los políticos electos interfieran directamente en la fijación de los tipos, en lugar de contar con un banco central independiente que se comprometa públicamente con un marco estable y rinda cuentas de la consecución de sus objetivos de política monetaria”, afirman desde DWS.
«Tras los sólidos datos de empleo del viernes, las expectativas con respecto a los recortes de tipos se han enfriado y ahora el mercado solo descuenta una bajada y media de aquí a final de año. Como no se espera que la Fed baje tipos esta semana, el resumen de proyecciones económicas también debería reflejar que el Comité ha reducido su previsión de recortes para este año. Ahí es donde se pondrá el foco. Creemos que el gráfico de puntos situará el tipo de interés de referencia mediano más cerca del 5% a final de año, frente al 4,6% anterior. También estaremos atentos al lenguaje que pueda emplear el FOMC para describir sus perspectivas de crecimiento e inflación», afirma, por su parte, John Velis, estratega macro para las Américas en BNY Mellon IM.
Según recuerda Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l’Echiquier (LFDE), las previsiones de los actores del mercado sobre la trayectoria de la Fed rara vez habían sido tan dispares: algunos siguen pronosticando un primer recorte en julio y varios más durante los próximos meses, mientras que otros llegan incluso a no esperar ninguna bajada en 2024. “Sin embargo, EE.UU. es quizá el país que podría ofrecer más visibilidad próximamente. De hecho, los datos de inflación fueron tranquilizadores en abril después de las sorpresas negativas del primer trimestre; la subida de los precios ya solo se nutre de algunos componentes que guardan escasa correlación con la demanda; el crecimiento fue ligeramente inferior a las previsiones en el primer trimestre, y el mercado laboral se deteriora poco a poco, por lo que el panorama económico, de confirmarse, podría trazar una ruta bien señalizada a la Fed”, indica Artaz.
Para la jefa de Renta Fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión, en las últimas, ha habido voces que incluso han descartado las bajadas para este año. Sin embargo su previsión es que “en 2024 sí que asistiremos al cambio de sesgo en la política monetaria de la FED, y que la primera bajada se produciría tras el verano. A partir de ahí, y siempre que la evolución de los precios muestre una trayectoria descendente, apostaríamos por una nueva bajada en el tipo de intervención para finales de año, una vez que la incertidumbre electoral quedara atrás”, defiende.
Por su parte, Deborah A. Cunningham, directora de Inversiones de Liquidez Global en Federated Hermes, señala que, a pesar de las advertencias que hubo en la reunión de mayo, no anticipa una subida de tipos y esperan que se produzcan uno o dos recortes en lo que queda de año. “Una cosa a tener en cuenta es que la idea de que la Fed evitará recortar los tipos en septiembre para no parecer que interfiere con las elecciones generales, renunciando a la acción de los tipos cuando los datos lo justifiquen, también podría parecer estar motivada políticamente”, explica.
«Canadá y la eurozona han inaugurado el ciclo de bajadas de tipos en los mercados desarrollados, siguiendo la estela de los mercados emergentes. Pero es probable que esta semana Jerome Powell confirme que EE.UU. llegará tarde a la fiesta, ya que no se anticipa que la Fed baje tipos antes de septiembre, como pronto. Los inversores en renta fija global ya se están beneficiando de las rebajas de tipos, mientras que los que solo están expuestos a EE. UU. tendrán que seguir esperando», concluye Brendan Murphy, responsable de renta fija, Norteamérica, en Insight (parte de BNY Mellon IM).
Flujos de datos
Según Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, el mercado se centrará en el nuevo «diagrama de puntos» del FOMC de esta semana. «Esperamos un cambio en la mediana de las previsiones a dos recortes para este año, frente a los tres de marzo. Existe el riesgo de que se reduzca a solo uno, pero creemos que esto eliminaría demasiada opcionalidad, ya que enviaría el mensaje de que la Fed no podría recortar antes de las elecciones”, explica.
En su opinión, los precios del mercado para la Fed volvieron a cambiar drásticamente la semana pasada en respuesta a un dato más alto de lo esperado para la creación de empleo en EE.UU. en mayo, según la encuesta Establishment (+272K, frente a un consenso de +180K), acompañado de aumentos salariales más rápidos (+4,1% sobre una base anualizada a 3 meses, muy por encima del 3,0% de abril). Antes de la publicación, dos recortes de tipos estaban casi totalmente descontados en diciembre (48 puntos básicos), con 22 puntos básicos ya en septiembre. «Tras la publicación, el mercado descontaba sólo 14 puntos básicos de recortes en septiembre y un total de 34 para diciembre. Pero más que la direccionalidad, es más la confusión lo que, en nuestra opinión, es el principal «mensaje» del reciente flujo de datos de Estados Unidos», matiza.
En esta «niebla de datos», Moëc ve probable que el pronóstico de la Fed sobre su trayectoria sea el punto de enfoque de la reunión del FOMC de esta semana. «Creemos que la mediana de los votantes del FOMC preverá dos recortes en 2024 -que resulta ser nuestro escenario base- frente a los tres de marzo. Por supuesto, existe un debate en torno a la posibilidad de que solo se mantenga un recorte en el marco, pero creemos que esto enviaría un mensaje demasiado duro, en claro que la Fed ha renunciado a recortar antes de las elecciones (un recorte solitario para 2024 se interpretaría como no flexibilización antes de diciembre), lo que creemos que dejaría a la Fed con muy poca opcionalidad. Si bien el tiempo se acaba, todavía vemos la posibilidad de que el flujo de datos se aclare lo suficiente en el verano como para permitir que el banco central comience a eliminar parte de la restricción en septiembre”, concluye.
En opinión Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional de J. Safra Sarasin Sustainable AM, un crecimiento económico más suave y un mercado laboral más equilibrado deberían reducir las presiones inflacionistas. Según su criterio, el problema es que la inflación tardará en volver a su objetivo, lo que exige un enfoque gradual de la relajación de la política monetaria. Con todo, dado que el mercado laboral ha vuelto a situarse donde la Reserva Federal quiere, algunos miembros de la Fed señalarán el riesgo de esperar demasiado. Y considera que las nuevas proyecciones de la Fed podrían apuntar a dos recortes de tipos este año, pero la distribución parece que se inclinará a la baja.
«La distribución de las expectativas de los participantes del mercado sobre el tipo de los fondos federales a finales de año se desplazará probablemente hacia la derecha (un tipo de interés oficial más alto). Mientras que el “punto” medio podría apuntar a dos recortes este año, creemos que un mayor número de funcionarios pronosticarán que el tipo de interés oficial sólo se recortará una vez o no se recortará en absoluto este año. En conjunto, el avance más lento de lo esperado de la inflación podría limitar la prontitud y la rapidez con que la Fed quiera bajar los tipos», argumenta Olszyna-Marzys.
Alan Edington, parte del equipo BNY Mellon Long-Term European Equity Fund, considera que el verano llegará cargado de oportunidades para las empresas europeas. La celebración de los Juegos Olímpicos en París, los numerosos festivales y conciertos, y otros eventos deportivos más allá de la Champion League pueden convertirse en un motor para que las compañías crezcan. «Un verano de deporte, música y celebraciones ¡Bien por el verano y por las marcas líderes de Europa», señala Edington.
Comenzado por la cita de las Olimpiadas, el gestor señala que, dejando a un lado las noticias negativas que generará (ruido, suciedad, tráfico, etc), ha supuesto para París una proeza prepararse para acoger los Juegos, lo que le ha obligado a nivel de infraestructuras. «Aunque está por ver si el agua del Sena cumplirá los estrictos estándares de seguridad para la competición, que se contemple nadar en el río ya es, en sí mismo, un logro, tras invertir aproximadamente 1400 millones de euros en un proyecto sin precedentes que ha marcado varios hitos en el campo de la ingeniería. Pese a las reticencias, típicamente europeas, a celebrar los éxitos, en este caso parece que sí se puede hablar abiertamente de un éxito», afirma.
Según explica, igual que los ciudadanos parisinos se quejan, los inversores a menudo se protestan de que Europa no tiene empresas líderes en áreas clave del crecimiento mundial. Sin embargo, en opinión de Edington, «durante los Juegos Olímpicos de París y otros eventos que tendrán lugar este verano, numerosas marcas europeas con un alcance y un posicionamiento mundiales no solo ganarán una gran visibilidad, sino que también saldrán muy beneficiadas». Aunque reconoce que es poco probable que Europa cope los primeros puestos en las olimpiadas, el Viejo Continente sí que puede vanagloriarse de ser el hogar de muchas de las mejores marcas del mundo, que estarán muy presentes en los juegos.
«Un ejemplo es Adidas, que no es patrocinador oficial, pero, como es lógico, está bien posicionada para maximizar el potencial promocional que ofrecen unos juegos olímpicos. En abril, la empresa presentó nuevos modelos de calzado deportivo para 41 disciplinas olímpicas. Cuando Bjørn Gulden asumió el puesto de consejero delegado el año pasado, sus planes para Adidas incluían volver a sus raíces como marca deportiva, por lo que el lanzamiento de la serie olímpica está muy alineado con esta estrategia de ampliar el número de deportes que representa y ganar presencia en algunos de los deportes que más crecen en todo el mundo», afirma Edington.
La economía de la experiencia
Según su visión, acontecimientos como unos juegos olímpicos no solo son una oportunidad para las marcas de consumo, también para el ocio. Se estima que el turismo deportivo ya representa el 10% del gasto mundial en turismo y las proyecciones lo identifican como una de las áreas de mayor crecimiento de este mercado. A este ocio se suma, en opinión del gestor, otro segmento de gran potencial: el turismo musical. «Aunque las estimaciones sobre el tamaño de este mercado varían, las previsiones de crecimiento y la propensión al gasto de estos turistas no dejan lugar a dudas. A principios de mayo, el fenómeno musical y mediático Taylor Swift arrancó en París la gira europea de The Eras Tour. Esta gira, al igual que muchas otras y los innumerables festivales, atraen a miles de fans que no solo están dispuestos a viajar, sino también a gastar», señala.
Reconoce que la captación de estos «superfans» fue uno de los temas que BNY Mellon trató con Universal Music Group –cuyos sellos discográficos representan a Taylor Swift y a seis de los diez artistas mundiales más aclamados en Spotify en 2023– cuando se reunieron en marzo. «Esta audiencia es una prioridad estratégica para la compañía, que planea monetizar la demanda de estos superfans a través de servicios de streaming personalizados con acceso prioritario a nuevos álbumes, contenido exclusivo y acceso a ediciones limitadas de discos de vinilo, material promocional y otros artículos de coleccionista», afirma.
A la hora de hablar de compañías destacadas, Edington apunta a CTS Eventim, ya que considera que también se encuentra en una situación privilegiada para aprovechar este aumento de la demanda de conciertos y espectáculos. «Con más de 300 millones de entradas vendidas cada año a través de sus sistemas, la empresa, que ostenta la primera posición en Europa en el segmento de la venta de entradas y los eventos en directo, y la segunda a nivel mundial, registró un crecimiento del EBITDA del 32% en el último ejercicio fiscal, cuyos resultados se publicaron en marzo. Los resultados también confirman un crecimiento interanual del 32% de los ingresos por venta de entradas y del 19% en el caso de los eventos en directo», comenta.
Como conclusión, el gestor destaca que en la carta que acompañaba los resultados anuales de Adidas, publicados en marzo, Bjørn Gulden escribió que 2024 también será un gran año para exhibir nuestra marca en los Juegos Olímpicos, Paralímpicos, la EURO 24, la Champions y otros muchos eventos deportivos. «Creo que mucha gente en todo el mundo espera con ganas las celebraciones deportivas… y esto también respaldará nuestro negocio”, concluye.
En las últimas semanas, diversos datos de inflación han tomado al mercado por sorpresa. Sin embargo, no sorprendieron a las personas que compran alimentos, pagan facturas de suministros o abonan una renta. Los precios de las materias primas se han disparado y han superado a los precios de las acciones desde comienzos de año, si bien lo más grave para los hogares ha sido el coste de los artículos que necesitan, como huevos, leche, electricidad o vivienda, cuyos precios no revelan una trayectoria típica de deflación.
Los activos financieros, incluidas las letras del Tesoro estadounidense y los bonos soberanos, representan probabilidades ponderadas acerca de la evolución (del flujo de efectivo) en el futuro. Cuando la información nueva sobre esas probabilidades cambia, los precios de los activos se ajustan. Cuando la volatilidad de los precios financieros es elevada, esto quiere decir que el mercado corrige supuestos erróneos y denota una mayor incertidumbre.
En los últimos meses de 2023, los inversores siguieron las indicaciones de los bancos centrales. Comenzaron a descontar que la inflación cedería hasta los niveles deseados, lo cual se traduciría en una moderación de la política monetaria y unas curvas de tipos de la deuda soberana más suavizadas. Sin lugar a dudas, se trataba de suposiciones muy aventuradas.
Como saben los lectores de Strategist Corner y los clientes de MFS, ese no era nuestro escenario central. Nuestros analistas escuchaban de los equipos directivos de las empresas que persistía la escasez de mano de obra. Preveíamos que este extremo mantendría elevada la demanda agregada y restringiría el tipo de moderación de la política monetaria que el mercado deseaba. ¿Y ahora qué?
En la edición de Strategist Corner del 16 de abril de 2024, describíamos lo que pensamos que constituye un cambio de paradigma. Nuestro mundo está pasando de unos tipos de interés reducidos artificialmente y una fabricación barata a algo diferente. Un mundo con mayores necesidades de capital, en particular, bienes de equipo y mano de obra, impedirá que se retorne a niveles de inflación inusualmente bajos y a unos tipos reducidos.
Una pandemia, diversas guerras y el aumento de las tensiones geopolíticas han puesto al descubierto los riesgos de la externalización y unas cadenas de suministro tensionadas. La globalización no está desapareciendo, sino reorientándose debido a los riesgos de no disponer de bienes cuando se necesitan, lo cual tiene repercusiones desde el punto de vista financiero.
2024 podría ser el primer año desde la peste negra en que se barrunta un descenso de la población mundial. Aunque este extremo representa un problema crónico y hablamos de un tema para tratar en otra ocasión, en este momento tenemos una población activa que envejece y, al mismo tiempo, la demanda de trabajadores está aumentando debido a la relocalización. La variable que exige esa ecuación es el precio, por el alza sostenida de los costes laborales.
Si bien esta evolución puede desembocar en niveles más altos de salarios, consumo y crecimiento económico en general e inflación con respecto a la década de 2010, será a expensas de los beneficios y de las valoraciones que los inversores están dispuestos a pagar por tales beneficios. Es lo contrario del paradigma de la década de 2010.
Me gustaría ser franco: no estoy sugiriendo que la política monetaria vaya a endurecerse o que las curvas de tipos vayan a pronunciarse. Creo que el mercado ha subestimado las repercusiones de este cambio de paradigma. Aunque los tipos acabarán bajando, puede que no se trate de un descenso en línea recta como preveía el mercado. Nuestro mundo no es así de sencillo.
Más importante todavía es que, a medida que el mundo se adapte, las empresas, cuyos flujos de beneficio procedían principalmente de deuda y mano de obra baratas, sucumbirán a la tensión de los balances. A diferencia de lo que sucedía durante el régimen de bajo coste, las empresas que no estén preparadas para esta evolución obtendrán resultados financieros decepcionantes. Consideramos que evitar esos activos financieros podría ser positivo para los asesores y los gestores discrecionales.
Tribuna de Robert Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión global de MFS Investment Management.
