Invertir en época de cambios: principales tendencias

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Tendencias de inversión en época de cambios
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2024 ha sido extraordinariamente agitado, con elecciones, varapalos geopolíticos, entre otros acontecimientos determinantes para los mercados que están redefiniendo la forma en la que los inversores conciben sus carteras y el rumbo que deberán seguir a partir de ahora. Mientras se preparan para afrontar un entorno de mercado que está a punto de cambiar, los inversores se plantean las preguntas adecuadas: ¿Qué significa todo esto para mis activos? ¿Cómo puedo estar preparado? Aunque nadie puede predecir con certeza hacia dónde se dirigen los mercados, podemos afirmar con seguridad que las asignaciones están cambiando.

Como hemos podido observar en los últimos años, el estilo de inversión ha sido el elemento acelerador o detractor de la rentabilidad total de una cartera (ver gráfico siguiente). De hecho, en algunos casos, la decisión de optar por un sesgo de inversión particular ha superado el impacto de la selección individual de valores.

Ahora que los inversores se lamentan de los grandes cambios y oscilaciones del mercado impulsados por los sesgos de inversión, muchos podrían estar empezando a replantearse su estrategia de inversión, centrándose de nuevo en gestores que puedan y quieran invertir en una gama más amplia de oportunidades; es decir, teniendo la flexibilidad de encontrar inversiones selectas en todo el espectro.

Creo que la inversión cuantitativa basada en datos ha demostrado una gran capacidad de flexibilidad y adaptación. Tener en cuenta muchos componentes, como el sentimiento del mercado, la valoración y el crecimiento, entre otros, ha permitido a esta estrategia de asignación de activos encontrar oportunidades a lo largo de las oscilaciones del mercado. Y aunque la simple posesión del índice ha funcionado bien en el pasado, a medida que las variaciones de sesgo revierten, la concentración de valores en los índices -una fuerza poderosa, últimamente- podría revertir significativamente en una nueva dirección. Las estrategias cuantitativas y sistemáticas basadas en datos representan una forma de inversión que permite a las personas construir carteras basadas en objetivos específicos, siguiendo reglas, directrices y estilos autodeterminados.

Una estrategia cuantitativa correctamente estructurada, que haya demostrado su valía mediante una forma sistemática de invertir a través de una variedad de entornos de mercado y conjuntos de oportunidades, puede ofrecer potencialmente un rendimiento superior con una volatilidad menor. Estas ventajas se deben en gran medida a las características inherentes de un método bien diseñado, reflexivo y dinámico para captar activamente las tendencias del mercado actual y futuro.

Huida rápida

Una de las áreas que más atención está recibiendo últimamente es la liquidez o, mejor dicho, el análisis adecuado de los descuentos por iliquidez. Dado que muchos inversores han trasladado parte de sus carteras a vehículos de deuda privada y capital riesgo, este tema se está convirtiendo en un debate más amplio y digno de mencionar (ver gráfico siguiente). En los dos últimos años, las hipótesis sobre los flujos de tesorería de las inversiones privadas se han venido abajo, ya que los impulsores de private equity, en particular, no disponen de la monetización de cartera prevista para devolver el capital a los inversores en el momento oportuno. Por lo tanto, algunos inversores se han visto obligados a crear liquidez en otras partes de sus carteras para financiar peticiones de capital y otros compromisos.

¿Debería este descuento por falta de liquidez cambiar la forma en que los inversores sopesan los pros y los contras de invertir en mercados privados frente a mercados cotizados? La respuesta puede ser afirmativa. Históricamente, los mercados privados se han diferenciado de los cotizados. La exposición que se obtenía en los mercados privados se asociaba generalmente a empresas más pequeñas, fondos semilla, reestructuraciones y otras oportunidades similares. Estas empresas se encontraban a menudo en una fase inicial de desarrollo frente a las cotizadas, más grandes y consolidadas que presentaban
riesgos diferentes.

Las inversiones privadas, por tanto, creaban un beneficio de diversificación para los inversores, o una oportunidad de inversión que combinaba un descuento de liquidez con rendimientos potencialmente diferenciados. Sin embargo, a medida que los mercados privados empiezan a parecerse más a sus homólogos más grandes y desarrollados, como suele ocurrir hoy en día, las ventajas de diversificación de la cartera pueden haberse confundido. Con esta convergencia, las diferencias fundamentales entre privados y cotizados podrían estar erosionándose lentamente, excepto en lo que se refiere a la liquidez.

Muchas carteras que se han inclinado demasiado hacia los mercados privados en el pasado pueden encontrarse ahora empantanadas en viejos supuestos de liquidez. Para algunos, recurrir a la liquidez puede resultar más rígido, complejo y costoso de lo previsto. En mi opinión, es importante comprender la verdadera exposición a la liquidez que se genera a partir de cualquier inversión, con independencia de que ésta se realice en un entorno público o privado. A medida que la exposición al crédito y a la renta variable de las inversiones privadas se asemeje más a la de las cotizadas, la forma en que comparemos y evaluemos las asignaciones deberá basarse en otros factores, como las comisiones y la liquidez, para tomar la decisión adecuada en materia de riesgo-recompensa.

¿Dónde deben invertir los inversores?

En los últimos años, en mi opinión, la fortaleza del dólar estadounidense y la fortaleza de los mercados estadounidenses han sido nada menos que extraordinarias. A medida que los inversores se inclinan cada vez más por las asignaciones estadounidenses, se ha creado un impulso estructural aún mayor para las valoraciones relativas cada vez mayores que observamos en los mercados de todo el mundo (ver gráfico siguiente). Los cambios estructurales y técnicos pueden crear oportunidades si los inversores están dispuestos a mirar más allá de lo que está actualmente de moda y se centran en encontrar valor en áreas de ineficiencia del mercado. Al fin y al cabo, cuando los mercados empiezan a desviarse, como ocurre actualmente, los inversores deberían estar atentos.

Aunque la selección adecuada de activos depende de las necesidades de cada cartera, creo que la capacidad de mover las asignaciones de forma dinámica es el futuro del sistema en general. Se pueden encontrar oportunidades a valoraciones atractivas en todos los mercados emergentes, internacionales y mundiales, y en categorías como calidad, valor relativo y pequeña capitalización. Aunque pueda parecer que estas oportunidades han estado (relativamente) desfavorecidas durante algún tiempo, para los inversores activos, entrar desde el principio es lo que considero la verdadera oportunidad.

 

Tribuna elaborada por Evan Russo, Chief Executive Officer, Lazard Asset Management.

¿Presentan los mercados privados mejores oportunidades que los públicos en 2025?

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Mercados privados y oportunidades de inversión
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JP Morgan Asset Management ha lanzado su séptimo Informe Anual de Perspectivas Globales de Alternativos, que ofrece una visión a 12-18 meses sobre las principales clases de activos alternativos y un análisis detallado del panorama de inversión en evolución, que en esta ocasión, se verá influido por los cambios en las políticas globales. En el estudio, la firma desvela que existen oportunidades en ciertas temáticas dentro de los activos alternativos.

Respecto al real estate, el informe destaca que se vea beneficiado por el crecimiento y la protección contra la inflación, ya que se espera que las políticas pro-crecimiento de la nueva Administración Trump impulsen el aumento del ingreso operativo neto. De tal manera, que existe potencial de protección contra la inflación mediante aumentos en los alquileres y el crecimiento de los ingresos por propiedades. En cuanto a las oportunidades de valoración, el mercado inmobiliario estadounidense presenta una oportunidad de inversión generacional, ya que las valoraciones parecen haber tocado fondo.

Sobre la infraestructura y el transporte, desde JP Morgan hacen hincapié en la inflación y en las dinámicas comerciales como motores para este segmento, puesto que están bien posicionados para proporcionar protección crítica contra la inflación, a medida que en la firma observan una reconfiguración de las cadenas de suministro, así como en los acuerdos comerciales. En cuanto al transporte global, se espera que los activos de transporte se beneficien de los cambios en las rutas comerciales globales y de la creciente demanda de logística nacional.

Los mercados secundarios, por su parte, ofrecen un acceso eficiente al capital privado y a la actividad de crédito privado, permitiendo a los inversores capitalizar en empresas orientadas al crecimiento mientras mitigan los riesgos de la curva J y los fondos ciegos. La expansión de las alternativas en el mercado de patrimonio privado también ha llevado a un aumento en las estructuras semilíquidas, que suelen depender de los mercados secundarios para obtener liquidez e invertir.

En cuanto al private equity, se espera que la reforma fiscal y la desregulación en Estados Unidos impulsen la rentabilidad corporativa, revitalizando las actividades de ofertas públicas iniciales (IPOs), fusiones y adquisiciones (M&A) y préstamos. Este entorno probablemente cree condiciones favorables para la realización de acuerdos y salidas en el capital privado. Los inversores, según el estudio, deben ser cautelosos con las valoraciones, especialmente para inversiones realizadas en el entorno posterior a la pandemia con tasas de interés bajas.

El informe también detalla que un entorno de crecimiento robusto en Estados Unidos y una agenda desreguladora probablemente respaldarán tanto los préstamos públicos como los privados, «con el crédito privado capturando una mayor participación de mercado». Aunque un entorno de tipos de interés más altos podrían ejercer presión sobre prestatarios de menor calidad, pero también es capaz de generar oportunidades para estrategias de crédito en situaciones de estrés y especiales.

Sobre los hedge funds, el informe detalla que están posicionados para navegar los cambios en las políticas fiscal y monetaria, con la volatilidad del mercado ofreciendo oportunidades para la generación de alfa, particularmente a través de estrategias long/short y fondos macro. Dadas las altas correlaciones en los mercados de acciones y renta fija, los fondos de cobertura brindan beneficios de diversificación atractivos y fuentes de retorno no correlacionadas, concluyen desde la entidad.

Según destaca Jed Laskowitz, jefe global de Mercados Privados y Soluciones Personalizadas, su estudio de Perspectivas de Alternativos 2025 «aprovecha más de 50 años de experiencia como inversores en mercados privados, y este año el informe llega en un momento en que muchos tipos de inversores están evaluando sus asignaciones a alternativos». El experto destaca que con la economía de Estados Unidos en una etapa de ciclo medio a tardío, «los mercados privados presentan oportunidades potenciales para rendimientos superiores frente a los mercados públicos, así como protección contra la inflación y beneficios de diversificación».

Anton Pil, jefe global de Soluciones de Alternativos, añadió que en un entorno donde las carteras tradicionales «enfrentan obstáculos como altas valoraciones, correlaciones positivas entre acciones y bonos, y volatilidad persistente en las tasas, el caso para los alternativos se vuelve cada vez más convincente. Estas condiciones resaltan la importancia de diversificar con inversiones alternativas para lograr resultados más resilientes en las carteras».

 

Los ETF activos de renta fija, con expectativa positiva para 2025

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ETFs activos de renta fija en 2025
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Después de un 2024 récord para los ETF gestionados activamente, este año podrían seguir los beneficios; según el sitio ETF Building Blocks Channel muchos analistas del mercado pronostican que se mantenga el liderazgo de los ETF activos de renta fija para 2025.

Al inicio de este año los ETF activos que cotizan a nivel mundial tenían un récord de 1,1 billones de dólares en activos bajo gestión, y gran parte de ese tamaño corresponde a las tarifas que cotizan en EE. UU.

No obstante también las previsiones indican que la llamada «ley de los grandes números» entre en vigor para los ETF activos, por lo tanto llegar a 2 billones de dólares en activos bajo gestión podría ser más difícil que alcanzar la marca de 1 billón de dólares.

“Los ETF activos ofrecen todas las ventajas. Son rentables y ofrecen negociación intradía a un precio conocido, al igual que las acciones, además de ofrecer una mayor transparencia en las tenencias”, señaló Goldman Sachs Asset Management (GSAM).

«Sin embargo, a diferencia de los ETF pasivos que siguen un índice, la variedad activa es administrada por profesionales de la inversión con el objetivo de lograr resultados específicos,  incluida la atención a temas de inversión como la sostenibilidad, la superación de un índice de referencia y la generación de ingresos», explicó la gestora.

Debido a que la Reserva Federal ha indicado que podría actuar con moderación cuando se trata de recortes de tasas de interés este año, de hecho ya inició una pausa que podría durar varios meses, los ETF activos de renta fija podrían ganar terreno entre asesores e inversores.

Después de todo, una gestión activa puede ser más receptiva que pasiva ante los desafíos de la política monetaria. Además, algunos expertos creen que la gestión activa y los bonos son la unión ideal.

“La inversión activa y la renta fija encajan naturalmente. El mercado de renta fija de 141 billones de dólares es vasto y está en expansión. Es complejo, con más de 3 millones de valores únicos en circulación en una variedad de tipos, vencimientos y calificaciones”, añadió GSAM.

«La combinación de la gestión activa puede proporcionar a los inversores un conjunto de herramientas únicas para navegar en el mercado de renta fija», concluyó GSAM.

“Los ETF activos permiten a los gestores responder a las condiciones cambiantes del mercado. Por ejemplo, ajustando la composición sectorial y las exposiciones de duración de una cartera. Proporcionan a los inversores los beneficios de la investigación fundamental especializada y la selección de valores ascendentes que pueden ayudar a identificar emisores bien posicionados para tendencias tanto cíclicas como estructurales”.

Cómo elegir un fondo indexado

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Fondos indexados y estrategias de inversión
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Es fácil convertirse en un inversor hiperenfocado. Con tanta información disponible sobre inversiones, es posible pasarse todo el tiempo siguiendo las sugerencias de los asesores, hojeando artículos financieros y analizando montañas de datos de rentabilidad para encontrar las inversiones más perfectas.

Pero no todo el mundo puede o quiere invertir así. Para los inversores que desean una opción menos intervencionista pero que les permita invertir de forma diversificada, los fondos indexados son una vía que merece la pena explorar.

¿Qué es un fondo indexado?

Un fondo indexado es un fondo que sigue un índice de mercado, como el S&P 500 estadounidense. Los fondos indexados están diseñados para reflejar la rentabilidad de un índice concreto, por lo que sus rendimientos deberían aproximarse mucho a los del índice. Normalmente -aunque no siempre- se gestionan de forma pasiva, lo que significa que el gestor del fondo índice apenas realiza ajustes diarios de las asignaciones del fondo.

En Morningstar ven varias ventajas estructurales para invertir en fondos indexados.

1.- Dado que los fondos indexados se comportan como el mercado al que replican, las sorpresas en la rentabilidad son mínimas.

2.- Los fondos indexados suelen ser más favorables fiscalmente que los fondos activos similares.

3.- Dado que los fondos indexados se gestionan de forma pasiva, sin selección activa de valores, a menudo resultan más baratos que otros fondos similares gestionados activamente. Pueden cobrar comisiones más bajas a los inversores.

4.- La gestión pasiva también significa que hay menos preocupaciones en cuanto a los efectos del riesgo de persona clave y los cambios de gestor de fondos.

«Un buen fondo indexado es un vehículo fiable de bajo coste», afirma Russel Kinnel, director de ratings de Morningstar. «Y los buenos fondos índice básicos también pueden ayudar a aumentar la exposición al mercado básico si una cartera cuenta con demasiadas inversiones periféricas», concluye.

¿Cómo elegir un fondo indexado en el que invertir?

En Morningstar ofrecen una lista de seis características en las que fijarse a la hora de evaluar fondos indexados:

1.- Representatividad: El fondo indexado debe ofrecer toda la gama de oportunidades disponibles para sus homólogos de gestión activa.

2.- Diversificación: Debe ofrecer una amplia gama de participaciones.

3.- Liquidez: Debe invertir en valores líquidos que sean fáciles de seguir.

4.- Transparencia: El fondo debe seguir un índice claramente definido que permita a los inversores anticipar su comportamiento en distintos entornos de mercado.

5.- Sensatez: Las carteras deben guiarse por fundamentos económicos sólidos.

6.- Baja rotación: Cualquier rotación de la cartera está limitada y gestionada por el índice.

Priorizar la clase de activos

Jackson aconseja que su enfoque no debe ser «qué fondo indexado quiero» sino «qué clase de activos quiero».

«Debido a que su gestión es pasiva, un fondo indexado está ligado a su clase de activos», asegura Jackson, que aconseja al inversor preguntarse dónde se quiere invertir y en qué clase de activos hacerlo: renta variable, renta fija, pequeña capitalización, gran capitalización, etcétera.

Atención a las comisiones

Lo siguiente que hay que mirar, según el experto, son las comisiones o el ratio de gastos. «Se busca la opción más barata», asegura, para después recordar el dicho de Jack Bogle: «‘Obtienes lo que no pagas’: No quieras que las comisiones se coman tu rentabilidad».

Tener en cuenta la ponderación del fondo

Un inversor también debería preguntarse cómo selecciona el fondo los valores y cómo los pondera. Los fondos indexados suelen estar diseñados con una ponderación por capitalización bursátil o contar con una ponderación equitativa entre sus integrantes.

Los fondos ponderados por la capitalización bursátil construyen sus carteras asignando a cada componente o acción del índice una ponderación relativa a su capitalización bursátil total. Esta estructura otorga un mayor impacto a las empresas más grandes.

Los fondos de igual ponderación otorgan a cada componente o acción del índice la misma ponderación en la cartera, independientemente de su tamaño. Esta estructura significa que los resultados no dependerán del rendimiento de una o dos grandes empresas. Sin embargo, como las empresas más pequeñas pueden experimentar una mayor volatilidad, esto puede reflejarse en los resultados del índice.

¿Debe elegir un fondo de inversión indexado o un ETF?

Hay dos formas en que los inversores pueden acceder a estrategias pasivas para invertir en fondos indexados: fondos de inversión o fondos cotizados (ETFs). Si se accede a los fondos indexados a través de un plan de jubilación patrocinado por una empresa, lo más probable es que esté comprando fondos de inversión.

Los fondos de inversión pueden tener requisitos mínimos de inversión, mientras que los ETFs no suelen contar con ellos. Los inversores que valoran la flexibilidad de negociación o que disponen de poco dinero para invertir pueden preferir un ETF.

Vanguard anuncia una reducción histórica en los costes de sus ETFs y fondos mutuos

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Vanguard y reducción de costes
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Vanguard ha anunciado reducciones en los índices de gastos de 186 clases de acciones de fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa, distribuidos en 87 fondos. Según ha explicado, con esta decisión, ahorrará a sus inversores más de 350 millones de dólares solo en 2025, marcando la mayor reducción anual de índices de gastos en los casi 50 años de historia de la compañía.

“Jack Bogle fundó Vanguard en 1975 con un propósito simple: diseñar una empresa propiedad de los inversores que sirviera a una única comunidad, nuestros clientes. En Vanguard, nos enfocamos en crear valor para nuestros inversores, no en extraer valor de ellos. Nos enorgullece continuar con el legado de Vanguard de reducir los costes de inversión, lo que hemos hecho más de 2.000 veces desde nuestra fundación, al anunciar nuestra mayor serie de reducciones de índices de gastos hasta la fecha. Costes más bajos permiten a los inversores conservar una mayor parte de sus rendimientos, y esos ahorros se acumulan con el tiempo”, ha indicado Salim Ramji, CEO de Vanguard.

Desde la compañía defienden que sus productos indexados y activos ya tienen uno de los costes más competitivos en todas las clases de activos. Por lo tanto, esta decisión está directamente relacionada con el rendimiento a largo plazo de los fondos mutuos y ETFs de la firma: el 84% de los fondos de Vanguard han superado los promedios de su grupo de pares en la última década. Esta última reducción en los índices de gastos permitirá a los clientes conservar una mayor parte de sus rendimientos a largo plazo.

“La fortaleza de Vanguard como gestor activo líder en la industria y pionero en índices solo ha crecido con los años, en parte gracias a nuestros bajos costos. Cuando pensamos en nuestros fondos de gestión activa, nuestros gestores de cartera pueden asumir riesgos de inversión de manera estratégica, ya que no tienen que superar el obstáculo de altas comisiones para generar valor”, ha afirmado Greg Davis, presidente y director de Inversiones de Vanguard.

Según añaden desde la firma, además de la reconocida gama de fondos mutuos y ETFs de renta fija de Vanguard, estas históricas reducciones en los índices de gastos reducirán los costos en los fondos de renta variable estadounidense, renta variable internacional y fondos del mercado monetario de Vanguard. 

“Creemos que el impresionante desempeño a largo plazo de nuestros fondos se debe en gran parte a sus bajos costes. En los 10 años que terminaron el 31 de diciembre de 2024, el 84% de nuestros fondos superaron los resultados promedio de los fondos competidores. El rendimiento de nuestros fondos de renta fija de gestión activa ha sido especialmente sólido: el 91% de nuestros fondos de bonos activos y el 100% de nuestros fondos del mercado monetario han superado el promedio de sus pares”, añaden.

El juego del arancel de Trump: cuidado con los movimientos en falso y el ruido

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Aranceles de Trump y riesgos económicos
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Una de las recomendaciones que lanzaron las gestoras internacionales al inicio del año fue la necesidad de aislarse del ruido ante la forma de hacer política de Donald Trump. La guerra comercial que ha iniciado su administración, y que desde ayer mantiene la palabra arancel en la mayoría de los titulares, es un claro ejemplo de por qué las firmas de inversión daban ese consejo. 

Si atendemos a lo último ocurrido, hay que recordar que China ha impuesto aranceles sobre productos estadounidenses que entrarán en vigor el 10 de febrero. En concreto, ha anunciado un 15% para el carbón y el gas licuado, y un 10% para el petróleo, la maquinaria agrícola, automóviles de gran cilindrada y las camionetas. La respuesta de Canadá ha sido similar, y su Primer Ministro, Justin Trudeau, ha anunciado aranceles del 25% a productos estadounidenses.  Por otro lado, y tras una llamada “amigable” con Claudia Sheinbaum, presidenta de México, Trump ha decidido pausar durante un mes los aranceles del 25% sobre el país a cambio de una serie de compromisos en materia de seguridad fronteriza y comercial.

¿Tiempo para negociar?

Según los expertos, este primer movimiento de la guerra comercial por todas las partes define lo que muchos ya adelantaban: los aranceles serán una herramienta de presión para negociar. “Tal y como pronosticábamos, Trump inicia su mandato utilizando decisiones de política comercial como arma de choque en un futuro marco de negociaciones más amplias, que le permitan reestablecer en parte su equilibrio comercial con algunas economías. Esto es algo que ya lo presenciamos con la renegociación del NAFTA, mediante la cual, las amenazas de Trump con salir de la alianza comercial dieron sus frutos para forzar un nuevo acuerdo”, afirman los analistas de Banca March.

Según la visión de los expertos de la entidad, consideran que China, habiendo ya experimentado una guerra comercial, se ha mostrado menos inclinada a ceder ante tales presiones. Ahora se espera que Trump hable con el presidente chino, Xi Jinping, en los próximos días, lo que suscita esperanzas de que ambos líderes puedan llegar a un acuerdo para evitar una nueva guerra comercial.

Para Damian McIntyre, Head of Multi-Assets Solutions de Federated Hermes, con estos anuncios Trump ha notificado al mundo que los aranceles son una herramienta que está dispuesto y puede utilizar. “Si bien esto podría resultar ser una táctica de negociación, tiene el potencial de remodelar las narrativas de inversión globales, incluida la necesidad de primas de riesgo más altas por parte de los países que considera que no juegan limpio.  Tanto si se trata de aranceles y tensiones geopolíticas, como de IA y beneficios, son muchos los riesgos a los que se enfrentan los inversores en el mercado actual. Creemos que invertir en una amplia gama de activos diversificados a nivel mundial es una forma en que los inversores pueden mantener carteras sólidas y resistentes”, sostiene McIntyre. 

En este contexto, la reflexión que hacen las gestoras pone el foco en los desequilibrio de las cuentas públicas y en el impacto para su propia economías. “Contrariamente a lo que sugiere la retórica de Trump, no son los países exportadores los que pagan los aranceles. Son las empresas importadoras de Estados Unidos las que pagan estos aranceles al Tesoro. Así que, mecánicamente, el primer impacto será para las empresas estadounidenses. Para el consumidor final, un aumento de los derechos de aduana tiene, en términos macroeconómicos, un impacto muy similar al de una subida de impuestos. Tiene un efecto puntual sobre la inflación y un efecto a la baja sobre la demanda, por lo que tiende a tener un efecto a la baja sobre los precios. El principal riesgo es, pues, el de un choque de crecimiento, vía demanda, más que el de un choque de inflación”, afirma Enguerrand Artaz, analista de La Financière de l’Échiquier.

“Trump sabe que una guerra comercial abierta supondría una mayor inflación para el ciudadano estadounidense medio, algo que prevemos querrá evitar en última instancia. Mientras tanto, debemos acostumbrarnos a un ejercicio 2025 más volátil que el anterior, en donde los activos de riesgo, con la renta fija a la cabeza, seguirán brindando buenas oportunidades de entrada”, afirman desde Banca March.    

El comportamiento del mercado

Estos dos primeros días también dejan margen para analizar cómo digieren los mercados una nueva guerra comercial. Según destacan desde Robeco, la ejecución rápida de su amenaza de aranceles sorprendió a los mercados, generando volatilidad en el mercado de acciones, mientras que los refugios seguros como el oro y el dólar experimentaron un repunte. “Después de que Trump retirara abruptamente la amenaza de aranceles generales a Colombia a principios de la semana pasada, tras llegar a un acuerdo sobre el retorno de migrantes deportados, el mercado estaba convencido de que la mordida de Trump sería más suave que su ladrido”, apunta Peter van der Welle, Strategist Sustainable Multi Asset Solutions de Robeco.

Van der Welle considera que la promulgación de los últimos aranceles a Canadá y México muestra que la mordida de Trump es predominantemente una función de su disposición para sellar un acuerdo sobre seguridad fronteriza y alcanzar su objetivo político de restringir la migración. “Con los mercados ahora obligados a adivinar las próximas acciones de política comercial de Trump, la incertidumbre sobre la política comercial de EE.UU. ha alcanzado el nivel más alto en 40 años, excepto en el verano de 2019, cuando la guerra comercial entre EE.UU. y China estaba en su punto máximo. Esperamos que la volatilidad del mercado siga siendo elevada a corto plazo, reflejando un riesgo significativo de otro anuncio comercial de gran impacto hacia China, Europa y/o Japón”, señala.

A la hora de sacar conclusiones Michael Medeiros, estratega macroeconómico en Wellington Management, considera que lo más importante que los inversores deben tener en cuenta ante esta situación es una mayor probabilidad de más volatilidad de la inflación, una disminución de la probabilidad de mejora en el lado de la oferta de la economía; y tener en cuenta el importante vínculo entre los ingresos arancelarios y los recortes fiscales a través de la conciliación implica, con muchos cambios a corto plazo, aumentos arancelarios más sostenidos. “Estos aranceles representan a Trump cumpliendo sus promesas de campaña. Está haciendo lo que dijo que haría, y esto, es otro aspecto a tener en cuenta”, afirma Medeiros.

Los economistas de BofA coinciden en que usar los aranceles como una herramienta de negociación ha llevado a una mayor incertidumbre en la política comercial, y esperan que la situación continúe. “Para los mercados, vemos tres conclusiones clave: la administración estadounidense es transaccional, nada está decidido hasta que se finaliza; las amenazas de política económica de EE. UU. deben tomarse en serio y de manera literal; y la política de ‘rescate’ de EE.UU. puede estar más lejos del dinero de lo que el mercado espera. Los inversores han sugerido que el mercado de valores es el marcador de desempeño de la administración estadounidense y que cualquier cambio de política que afecte a los activos de riesgo será rápidamente revertido. Aconsejamos precaución”, indican en su último informe.

CME Group amplía el trading retail de futuros con Robinhood

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Pixabay CC0 Public Domain. La seguridad de los activos digitales y los servicios de custodia: principales obstáculos que frenan la inversión en criptoactivos de los inversores institucionales

CME Group ha comenzado a hacer sus productos futuros disponibles para los clientes de Robinhood en EE.UU. La expansión permitirá a los traders minoristas que utilicen la plataforma acceder a diversos futuros en cinco activos principales, incluidos los índices bursátiles, el mercado de divisas, las criptomonedas, los metales y la energía, dice el comunicado al que accedió Funds Society.

La oferta incluye contratos de futuros para el S&P 500, Nasdaq-100, Russell 2000 y el Dow Jones Industrial Average, así como para bitcoin y ether. Además, los traders tendrán acceso a futuros en divisas para pares de monedas importantes, metales como oro, plata y cobre, y contratos de energía para el petróleo crudo y el gas natural.

“Expandir el acceso de los minoristas al trading de futuros es un paso integral para educar y empoderar a esta nueva generación de inversores, y esperamos trabajar con Robinhood para seguir ofreciendo los productos y recursos necesarios para acceder a los mercados más importantes de hoy en día”, dijo Julie Winkler, directora Comercial de CME Group.

Robinhood ha introducido una nueva interfaz de trading móvil para respaldar su lanzamiento, que incluye una escalera de trading optimizada para una ejecución de órdenes más rápida.

“Esta experiencia reinventada, junto con algunas de las tarifas más bajas de la industria, hace que operar futuros en Robinhood sea una decisión fácil”, dijo JB Mackenzie, vicepresidente y director General de Futuros e Internacional en Robinhood.

Ambas compañías ofrecen recursos educativos para ayudar a los traders a navegar por los mercados de futuros. CME Group ofrece cursos, seminarios web e información sobre el mercado a través del CME Institute y los Fundamentos de Futuros. Robinhood complementa estos esfuerzos con contenido enfocado en futuros en Robinhood Learn y una serie de videos de YouTube que se lanzarán próximamente, agrega el comunicado.

El lanzamiento refleja la creciente demanda de futuros por parte de los inversores minoristas, ya que más traders buscan oportunidades de inversión diversificadas y herramientas de gestión de riesgos.

Los nuevos aranceles son malos para la economía pero no son inflacionarios, comentan expertos de Miami

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El presidente de EE.UU., Donald Trump, anunció el sábado aranceles para China, Canadá y México. Estos anuncios avivaron el fantasma de la guerra comercial, que vuelve a instalarse en el centro del escenario, y proyecta incertidumbre sobre el futuro de la actividad económica global.

Con este contexto, los expertos de la industria de Miami consultados por Funds Society coincidieron en que las tarifas son una muy mala noticia para la economía, aunque descartaron que éstas sean inflacionarias. Señalaron, además, que en un escenario de este tipo, pierden todos, aunque Estados Unidos se llevaría la mejor parte.

Los aranceles “son una mala noticia para la economía global; generan retaliación, que es lo mismo que decir que generan una guerra comercial, y siempre que hay guerras comerciales, hay menos crecimiento y hay unos mercados más complicados”, apuntó Alberto Bernal, director de Estrategia Global para el área institucional de XP Investments.

Además, Bernal señaló que que el presidente de Estados Unidos es un nacionalista que tiene una visión “muy de suma cero” sobre el comercio internacional, pero esa visión no la transfiere hacia los mercados globales.

“Trump es un fan de los mercados, es un fan del equity market, es alguien al que le gusta que suban las acciones en Estados Unidos, por lo que sus políticas de largo plazo están enfocadas en una disminución de los impuestos corporativos, en menos regulaciones a las empresas, en espacio para que haya más fusiones y adquisiciones, para que haya cambios en la de banca de inversión, y todo esto es algo positivo para el mercado”, indicó. “Y si es positivo para el mercado de Estados Unidos, es positivo para los clientes latinos que tienen inversiones en Estados Unidos”, completó.

Fernando Marengo, economista jefe de BlackToro Global Investments, señaló que “desde el año 1950 hasta ahora, el mundo produjo la triple cantidad de bienes y servicios de lo que había producido en toda la historia anterior de la humanidad, y eso se explica básicamente por un proceso de especialización y globalización en el cual cada país se dedicó a producir el bien en el cual tenía ventaja competitiva y compraba el resto al resto del mundo. Este proceso de globalización permitió que el bienestar promedio de la población mejorara como nunca antes. La implementación de aranceles de Estados Unidos a México y Canadá es una muy mala noticia”.

Para Marengo, con 30 años de experiencia en análisis, consultoría y asesoramiento macroeconómico, el contexto “no es el mejor” para las economías emergentes: “los flujos de capitales puede ser que sigan intentando invertir a tasas muy elevadas en Estados Unidos y no en economías emergentes en general, o en América Latina en particular”.

Ambos expertos remarcaron la apreciación del dólar, la consecuente debilidad de las demás divisas y la reducción del precio de las materias primas, que ya estaban en niveles bajos, lo que quita atractivo a los países emergentes en general y a América Latina en particular.

Según el economista jefe de BlackToro Global Investments, reinará la volatilidad. El escenario de Estados Unidos -explicó- estará asignado por las decisiones que tome Trump desde el punto de vista fiscal y cómo evolucione la guerra comercial.

“Claramente la guerra comercial no le sirve a ningún país del mundo, y cuando uno ve las cifras de la presidencia anterior de Donald Trump, puede ver que las importaciones redujeron fuertemente su tasa de crecimiento respecto a lo que venía pasando, pero las exportaciones en términos del PBI cayeron año a año durante su presidencia, con lo cual esta batalla comercial no es una buena noticia para nadie”, describió Marengo.

Para este escenario incierto y con volatilidad proyectada, el experto de BlackToro piensa en un portafolio de inversión “posiblemente con posiciones underweight tanto en renta fija como en renta variable, maximizando la rentabilidad en el tramo corto de la curva, donde si sigue la incertidumbre respecto a la tasa de inflación, el mercado ya descuenta posiblemente una sola baja de tasa de política monetaria hasta fin de año, con lo cual seguir haciendo carry en ese tramo de la curva luce muy atractivo”.

En el caso que se acelera el riesgo de inflación o se profundice la guerra comercial, “claramente activos alternativos, como podría ser el oro, lucen extremadamente atractivos, pero obviamente esto no es una situación permanente, sino una situación que va variando día a día como resultado de los anuncios que se hagan desde el punto de vista fiscal y fundamentalmente en estos días de cómo encara Estados Unidos su política arancelaria y su política comercial internacional y la relación con el resto del mundo”, concluyó Marengo.

En un principio, los mercados reaccionaron de forma negativa a la noticia, aunque con el correr de las horas, se iniciaron negociaciones entre Estados Unidos y México y Canadá, países que lograron posponer la entrada en vigencia de las nuevas tarifas aduaneras.

UBS ficha a Diego Pivoz en Ginebra para cubrir el segmento UHNW de Arabia Saudita

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UBS y mercado UHNW en Arabia Saudita
LinkedInDiego Pivoz

La oficina de Ginebra de UBS AG ha sumado a Diego Pivoz, procedente de HSBC. 

El banquero, con 25 años de experiencia en la industria, ingresa a la firma como Senior Relationship Manager y cubrirá a los clientes del segmento UHNW originarios de Arabia Saudita, explicó el mismo Pivoz en su cuenta de LinkedIn. 

“Esta es una oportunidad increíble para unirme a una organización que he admirado durante mucho tiempo por su excelencia en la gestión de patrimonios”, publicó el advisor. 

Dentro de la extensa carrera de Pivoz, trabajó en firmas como Citco Corporate and Trust, Amicorp hasta ingresar en HSBC donde trabajó durante 20 años. 

En el banco inglés trabajó en Miami durante seis años para luego pasar a Suiza donde continuó su carrera. 

Pivoz se incorporó el 3 de febrero a UBS AG. 

 

Solidez económica, política monetaria y desinflación: tres argumentos a favor de los mercados emergentes

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Mercados emergentes y crecimiento
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El nuevo gobierno de Donald Trump genera incertidumbre en los mercados emergentes. Sin embargo, las firmas de inversión consideran que es necesario mirar más allá y recordar que estas regiones cuentan con mercados más sólidos y que la política monetaria de la Fed continúa favoreciendo a los activos de riesgo.

En opinión de Kirstie Spence, gestora de carteras en Capital Group, muchos de los principales mercados emergentes pueden hacer uso de diversas herramientas: mayor volumen de reservas, unos tipos reales positivos con margen para caer, menos desequilibrios que los  mercados desarrollados y unos tipos de cambio en su valor razonable o infravalorados. 

“Cuentan con flexibilidad política para hacer frente a la tormenta en caso de que lo necesiten. Salvo en el caso de las economías menos consolidadas, las balanzas externas son sólidas. Además, la inflación presenta una tendencia a la baja en un contexto de política monetaria restrictiva. Los indicadores fiscales suelen ser uno de los puntos débiles de estos mercados, pero la mayoría de los principales mercados emergentes han ampliado el perfil de vencimiento de su deuda y ahora emiten más en divisa local”, argumenta Spence.

Además recuerda que una Reserva Federal menos proclive a recortar los tipos podría ejercer cierta presión sobre los bancos centrales de las economías emergentes menos desarrolladas, que tendrían dificultades para mantener unos tipos de interés más altos, sobre todo en aquellos países preocupados por la inflación y los riesgos a la estabilidad financiera. “En los mercados emergentes más desarrollados, especialmente en la región asiática, los bancos centrales han mostrado una mayor confianza a la hora de adelantarse a la Reserva Federal, ante la   ausencia de presiones sistémicas sobre los sistemas financieros y el desarrollo  de unos mercados nacionales más profundos y líquidos”, añade.

En opinión de Claudia Calich responsable global de deuda emergente en la gestora M&G, es interesante analizar que la historia de la desinflación en los mercados emergentes está prácticamente cerrada, con pocas excepciones en países con alta inflación como Argentina, Turquía, Egipto y Nigeria. “Es notable lo mal que le fue a América Latina en 2024, afectada tanto por la depreciación de las divisas como por el aumento de los rendimientos. Hay un margen mucho más limitado para recortes de tasas, dado el camino esperado de la inflación en la mayoría de las economías con objetivos de inflación. Sin embargo, hay espacio para un repunte en los rendimientos si las preocupaciones específicas de cada país se disipan, por ejemplo, mejores perspectivas fiscales en Brasil o mayor claridad sobre el comercio entre EE. UU. y México, y si las monedas se estabilizan o recuperan parte de la depreciación vista en 2024”, señala Calich.

Implicaciones para el inversor

Teniendo este contexto de fondo, las gestoras buscan oportunidades de inversión en los mercados emergentes, siendo la deuda uno de los más analizados. Según la experta de M&G los bonos en moneda local de los mercados emergentes siguen sin ser apreciados, lo que puede ser una buena señal para los inversores contrarios dispuestos a intervenir y soportar cierta volatilidad. “No obstante, las tasas de interés a corto plazo elevadas en mercados clave como EE. UU., Reino Unido y, en menor medida, la Eurozona, siguen siendo un obstáculo para esta clase de activos, y la incertidumbre macroeconómica global tampoco ayuda. Los bonos en moneda local de los mercados emergentes siguen enfrentando una fuerte competencia de las altas tasas a corto plazo en EE.UU., Reino Unido y la Eurozona. Esto podría mejorar en el futuro a medida que los bancos centrales continúen flexibilizando, pero el riesgo de tasas ‘altas por más tiempo’ sigue presente, especialmente si las expectativas de inflación en EE. UU. se deterioran debido a los aranceles”, explica. 

Además, desde M&G reconocen que siguen siendo selectivamente constructivos con respecto a las divisas de los mercados emergentes, ya que sus valoraciones son aún más atractivas después de la liquidación del último año. “Sin embargo, el momento adecuado para operar es complicado, ya que el destino del dólar estadounidense dependerá en gran medida de la combinación de políticas que adopte la nueva administración”, matiza Calich.

Los pesos pesados

A la hora de hablar de oportunidades de inversión, Chris Thomsen, gestor de carteras en Capital Group, habla de dos “pesos pesados”: India y China. En su opinión, ambos  mercados emergentes han seguido trayectorias muy diferentes en los últimos cinco años: la renta variable india ha superado a la china por un amplio margen. 

“Las valoraciones reflejan estas diferencias. Aunque ambos mercados ofrecen oportunidades atractivas, presentan sus propios riesgos y factores de impulso de la inversión. La creciente penetración de los teléfonos móviles entre la joven y abundante población india ha favorecido a compañías de telecomunicaciones como Bharti Airtel, pero el elevado nivel de valoraciones hace que resulte crucial ser selectivo”, explica Thomsen. 

Por otro lado, destaca que el enorme mercado de consumo nacional de China podría verse impulsado por las medidas de estímulo del gobierno, lo que ofrecería oportunidades a las compañías digitales que estén bien posicionadas. “Algunas compañías como Tencent y NetEase cuentan con posiciones dominantes, sólidos flujos de caja y equipos directivos de calidad. Pero el riesgo de invertir en China sigue siendo elevado, dadas las continuas fricciones con Estados Unidos y las prioridades comerciales del nuevo gobierno de Trump”, matiza el gestor de Capital Group y recuerda que la reconfiguración de las cadenas globales de suministro ofrece oportunidades en Brasil, México e Indonesia.