Un momento del panel sobre el bitcoin en el marco de Fintech Latam. El bitcoin necesita crecer de la mano de los reguladores para integrarse en el sistema financiero
Desde que se produjera la primera transacción de bitcoin en 2009, el uso de este sistema de pago no ha dejado de crecer en todo el mundo, aunque la moneda digital no cuenta con muy buena prensa entre el sector financiero y con un estigma difícil de borrar, estiman que se solventará el día que se crezca de la mano de los reguladores y se considere al bitcoin parte del sistema financiero, así lo apuntó Mauricio Lara, consultor senior de Red Consulting, en el marco de una ponencia sobre la realidad del bitcoin y su uso celebrada este miércoles en el marco de Fintech Latam en Miami.
Lara compartió charla con Joel Cano, COO de Mexbt, quien subrayó que para que bitcoin permanezca deben mostrarse resultados de casos empresariales porque lo que más pesa, entre otras cosas, son las críticas y los temores a que la moneda sea un nuevo instrumento de lavado de dinero. Asimismo, Cano, que subrayó que hay muchos malentendidos entorno al bitcoin, puntualizó que si la moneda digital se aparta del cauce de los reguladores solo caerá. “Si queremos llegar a la masa de pago mundial tenemos que mirar a los reguladores. Hay que establecer regulaciones, beneficiosas tanto para el consumidor como para los reguladores”, subrayó.
Cano recalcó también que uno de los grandes enemigos del bitcoin son los bancos y las empresas de servicios financieros tan fuertemente regulados, que además de por los temores más arriba explicados “no quieren entrar porque temen que su reputación pueda verse afectada”.
Asimismo, el directivo dijo que casi todas las noticias que circulan sobre el bitcoin son sobre su precio, algo que «no resulta significativo sobre la realidad de la moneda digital porque no explican lo que es en realidad el bitcoin». “La gente lo ve como una moneda y no como una tecnología de transacción que no requiere de una tercera persona para registrar cada una de las transacciones”.
Cano subrayó que el interés por el bitcoin es muy alto, aunque sigue pesando el temor a la volatilidad, el volumen y la seguridad de la moneda digital. Sin embargo, la moneda virtual sigue creciendo, con el número de negocios e individuos que usan bitcoin aumentando rápidamente, en los que cada día se intercambian el equivalente a millones de dólares en bitcoins.
En cuanto al peso del bitcoin en Latinoamérica, Lara subrayó que en la región los esfuerzos regulatorios deben ser más intensos, ya que en la mayoría de los países de la región “el sistema legal está asentado en el sistema civil por lo que legislar lleva más tiempo y nos encontramos a dos, tres pasos por detrás de Estados Unidos en esta materia”.
En este sentido, Lara explicó que en Argentina el uso del bitcoin está muy extendido “seguramente por el estricto control de la moneda”. En Chile, el bitcoin no está regulado, mientras que en Costa Rica, por ejemplo, se ha solicitado a las autoridades bancarias y regulatorias su consideración. En el caso de México, el Banco Central (Banxico) alerta sobre el uso del bitcoin para temas delictivos y lavado de dinero, por lo que no contempla su uso como una forma válida de pago.
Lara y Cano coincidieron en que cuando el uso de bictoin esté mucho más extendido y su peso sea más relevante para las agencias tributarias, será entonces cuando la necesidad de regular cobre más fuerza.
Fintech Latam ha contado con la participación de más de 200 profesionales de bancos de América Latina, Europa y Estados Unidos, que han compartido una jornada para analizar cómo está cambiando el ecosistema financiero debido a las nuevas tecnologías, ideas y tendencias. Entre los organizadores del evento, se encuentran la Asociación Internacional de Banqueros de Florida (FIBA), LAVCA, así como las agencias de comunicación y marketing CVOX y Nobox, entre otros.
Foto: Dietmar Rabich. ¿Cómo nuestra cultura moldea nuestro comportamiento de inversión?
“Las finanzas conductuales es un tema bastante novedoso que ha ganado prominencia desde principios de los noventa. Una gran parte de la inversión involucra psicología y, si los inversionistas pueden entender los aspectos psicológicos, podrían evitar potenciales inconvenientes financieros” destaca Stephan Meier, director ejecutivo y jefe de Banca Privada de Credit Suisse para Centro y Sudamérica.
Meier hace estas declaraciones con motivo de la presentación del estudio titulado “Finanzas Conductuales: La Psicología de la Inversión”, una investigación realizada por el Profesor Dr. Thorsten Hens y MSc. BA Anna Meier de Behavioral Finance Solutions GmbH, que proporciona información para comprender las influencias emocionales y psicológicas que pueden tener impacto en las decisiones financieras, y cómo esto puede resultar en un comportamiento irracional.
Entre los hallazgos que menciona el informe, elaborado por el Instituto de Investigación de Credit Suisse junto con la Universidad de Zurich en Suiza, destacan:
Los inversionistas suelen elegir en base a sus experiencias y preferencias
La mayoría de los inversionistas eligen la gran parte de sus acciones en su país de origen, pues parecen ser más dignas de confianza ya que crecieron con los nombres de estas empresas, razón por la cual los inversionistas no hacen una diversificación suficiente.
Una estrategia de inversión no puede ser óptima si no se integra con la capacidad de riesgo, la tolerancia al riesgo y la conciencia del riesgo del cliente
Las finanzas conductuales muestran que cuando se trata de riesgo e incertidumbre, el comportamiento de los inversionistas se desvía mucho del escenario ideal del inversionista racional.
Credit Suisse sitúa cuatro tipo de inversionistas:
1. Inversionistas intuitivos – Los inversionistas intuitivos toman decisiones emocionales. Sin la estrategia de inversión adecuada existe el riesgo de que se vean demasiado influenciados por la evolución actual del mercado y perder de vista sus objetivos de inversión.
2. Inversionistas exploradores – Los inversionistas exploradores están muy familiarizados con el mercado financiero pero toman decisiones emocionales. Tienen una buena perspectiva de los riesgos y las oportunidades en el mercado. Aunque a veces quedan deslumbrados por nuevos e innovadores productos financieros, siempre tienen los riesgos en mente. A pesar de sus vastos conocimientos financieros, los inversionistas investigativos a veces abandonan su estrategia de inversión predefinida por razones emocionales. Por esta razón, sus inversiones deben ser revisadas periódicamente para asegurar que cumplan con la estrategia de inversión.
3. Inversionistas realistas – Estos inversionistas son personas capaces de dejar sus emociones a un lado y no dejarse influenciar por ellas. Sin embargo, carecen de conocimientos financieros para evaluar adecuadamente los riesgos y las oportunidades. Se les recomienda tener una asesoría profesional de inversión, la cual les ayude a tomar decisiones de inversión más adecuadas y a mejorar sus conocimientos financieros.
4. Inversionistas estratégicos – Los inversionistas estratégicos tienen buen conocimiento de los mercados financieros, de tal forma que pueden evaluar los riesgos y las oportunidades que enfrentan. Ellos tampoco son persuadidos por las emociones y pueden tomar decisiones objetivas. Su enfoque estratégico le ayuda a siempre mantener sus objetivos de inversión.
Monitor del Riesgo
En el reporte, Credit Suisse señala que la estrategia de inversión óptima para el cliente siempre debe ser revisada continuamente, ya que con el tiempo la capacidad de riesgo del inversionista puede cambiar significativamente por dos razones: las ganancias y pérdidas en el mercado financiero cambian sus activos y por eventos personales tales como nacimiento, matrimonio, divorcio y jubilación cambian sus obligaciones. Un monitor del riesgo proporciona una revisión continua de la capacidad de la estrategia de inversión elegida, muestra cuáles de las obligaciones y deseos del cliente pueden ser satisfechas con los activos corrientes y cuáles pueden ser satisfechas probablemente en el futuro.
“Las finanzas conductuales han logrado cerrar la brecha entre la teoría y práctica al considerar científicamente el comportamiento humano. Hasta la fecha, la investigación se ha centrado en el escenario ideal de inversionistas completamente racionales en mercados eficientes, mientras que en la realidad se trata cotidianamente con comportamientos irracionales de los inversionistas y mercados ineficientes. Combinar la teoría y la práctica nos permite utilizar los hallazgos de las finanzas conductuales como elementos fundamentales de los servicios de asesoramiento, gestión de activos y desarrollo de productos financieros” señaló Stephan Meier.
¿Cómo nuestra cultura moldea nuestro comportamiento de inversión?
En el estudio mundial más grande sobre las diferencias culturales con respecto al comportamiento de la inversión hasta el año 2010, el Prof. Mei Wang, el Prof. Marc Oliver Rieger y el Prof. Dr. Thorsten Hens, miraron las preferencias temporales, el comportamiento de riesgo y los sesgos del comportamiento de casi 7.000 inversionistas en 50 países. En el reporte se agruparon los resultados por región cultural y se observan algunas diferencias sorprendentes: En primer lugar los inversionistas en los países de habla nórdica y alemana son más pacientes, mientras que los inversionistas africanos son los menos pacientes. En segundo lugar, los inversionistas de países anglosajones son los más tolerantes a las pérdidas, mientras que los inversionistas en Europa del este tienen la mayor aversión a la pérdida. Sin embargo, en todas las regiones culturales hay una alta inclinación a aumentar el riesgo después de perder dinero (necesidad de alcanzar el equilibrio).
Por último, el estudio señala que las finanzas tradicionales, basadas en la hipótesis de mercados eficientes y la optimización de cifras estadísticas como medias y varianzas, sugiere que invertir tiene mucho que ver con las matemáticas. No obstante, las finanzas conductuales han puesto el foco de vuelta en las personas. La gente comete errores – incluso en decisiones de inversión, que se traducen en ineficiencias a nivel de mercado. En base a las finanzas conductuales, la inversión es 80% psicológica. Entretanto, las finanzas conductuales han creado métodos que le ayudan a los inversionistas a identificar sus errores típicos mientras que al mismo tiempo se encuentra el portafolio adecuado para ellos. La esperanza es que la mayoría de los inversionistas hagan uso de esto y que los mercados se vuelvan tan eficientes como lo asumen las finanzas tradicionales.
Foto: FDV. Santander reconoce que mantiene negociaciones con Unicredit para integrar Santander AM y Pioneer
El consejero delegado de Unicredit, Federico Ghizzoni, era el primero en confirmar este martes que el grupo mantiene conversaciones con Banco Santander para combinar el negocio de sus gestoras, Pioneer Investment y Santander Asset Management, 50% propiedad del grupo español, un hecho que este mismo miércoles comunicaba por su parte la entidad que preside Ana Patricia Botín a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
“Banco Santander comunica que está considerando, junto con sus socios Warburg Pincus y General Atlantic, la potencial integración de Santander Asset Management, su negocio de gestión de activos, con Pioneer Global Asset Management, filial íntegramente participada de UniCredit, sin que, hasta la fecha, se haya llegado a ningún acuerdo sobre la potencial estructura o los términos de esa posible operación”, reza el texto remitido a la CNMV.
De formalizarse el acuerdo con Santander, las dos sociedades darían lugar a la gestora más grande de Europa, con más de 320.000 millones de euros bajo gestión.
Bajo el acuerdo propuesto, Santander AM se combinará con Pioneer de UniCredit, con ambos bancos quedándose con un tercio cada uno de la nueva empresa, tal y como explicó a la prensa Ghizzoni. Warburg Pincus y General Atlantic, socios de Santander AM, tomarán conjuntamente el tercio restante de la entidad resultante de la fusión, aunque éstas tendrían previsto salir de la gestora «en un años», reconocía Ghizzoni, que añadía también que el objetivo sería sacar parte de la gestora a bolsa, manteniendo Unicredit y Santander una participación de cerca del 33%.
Ghizzoni no ofreció detalles económicos sobre la posible alianza, aunque reconoció que Santander había ofrecido un “mejor precio” que los otros dos licitadores para Pioneer, un consorcio formado por el fondo de private equity CVC Capital Partners, el fondo soberano de Singapur GIC y el fondo estadounidense Advent.
Robert M. Hall, Institutional Fixed Income Portfolio Manager. Los “Tres Terribles”: revisitando la situación de los focos más problemáticos para los mercados de deuda emergente
Al comienzo de este año MFS señalaba a Venezuela, Argentina y Ucrania como focos problemáticos para la deuda de mercados emergentes, denominándoles los “Tres Terribles” puesto que todos alcanzaron una situación crítica al mismo tiempo ¿Cómo ve MFS su situación ahora? Los expertos de MFS, Robert M. Hall, portfolio manager institucional de Renta Fija, y Matthew W. Ryan, CFA, portfolio manager de Renta Fija, dan su opinión:
Venezuela. MFS sigue estando preocupado por la ineficacia de las medidas implantadas en Venezuela. A pesar de que la devaluación del bolívar a principios de año podría haber sido un paso en la dirección correcta, debería haber estado acompañado por medidas fiscales y monetarias de carácter restrictivo. En su lugar, el mayor gasto público y el aumento de la oferta monetaria han servido para alimentar una espiral de inflación.
En base a casi cualquier medida, la situación económica y financiera de Venezuela continúa mostrando señales de deterioro. Las reservas de divisa extranjera son bajas, poniendo en jaque la capacidad del país de repagar sus obligaciones de deuda. Sin embargo, en un entorno del carry-trade que favorece el riesgo, los inversores siguen dispuestos a aceptar la retórica del gobierno. En ausencia de medidas adecuadas, MFS continúa creyendo que la dinámica actual de la deuda venezolana es insostenible.
Argentina. Argentina ha hecho default en el pago del cupón de su deuda soberana reestructurada de derecho extranjero. A pesar de que este default técnico seguramente tendrá consecuencias sobre la situación económica y financiera del país, Argentina ha indicado que se compromete a pagar el servicio de la deuda denominada en dólares bajo derecho local. MFS opina que las tasas de esa deuda ofrecen una compensación razonable dados los riesgos actuales.
Dado que el desenlace de esta situación es difícil de prever, MFS está muy pendiente de su desarrollo, reevaluando de forma constante sus riesgos en función de los acontecimientos. A más largo plazo, se abre una esperanza ante la perspectiva de que tras las elecciones del próximo año, Argentina goce de un gobierno más afín al mercado.
Ucrania y Rusia. Las tensiones entre Ucrania y Rusia siguen al rojo vivo, mientras la posibilidad de una solución a corto plazo parece remota. El conflicto tiene un efecto negativo sobre la actividad económica y por tanto sobre la capacidad de Ucrania para cumplir con los objetivos estructurales del programa de reformas que cuenta con el apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI). Los fondos externos procedentes del FMI, de EE.UU. y de la Unión Europea han servido de salvavidas fisca, sin embargo, es prácticamente seguro que Ucrania va a necesitar ayuda adicional. MFS cree que esto eleva el riesgo de un “rescate” en el que los inversionistas privados en deuda ucraniana tengan que compartir parte de la carga mediante la pérdida parcial de su inversión.
En el caso de Rusia, si bien el país podría entrar en recesión debido a las sanciones económicas derivadas del conflicto ucraniano, el gobierno de Putin podría estar dispuesto a soportar esta situación con tal de conseguir sus objetivos políticos.
Por ahora, los datos maco relacionados con la deuda soberana rusa siguen siendo fuertes, tanto en lo relativo a la balanza fiscal, las reservas de divisa extranjera y la balanza por cuenta corriente. MFS continúa monitorizando esta situación por si se dan oportunidades de inversión en el caso de que la valoración de la deuda soberana rusa siga sufriendo hasta el punto de que ofrezca una compensación razonable en función de su riesgo.
Puede acceder al informe completo a través de este link
Léon Cornelissen, Robeco's Chief Economist. Bond Yields Suggest an Unlikely Recession in Europe
Las rentabilidades de los bonos de la eurozona son actualmente tan bajas que sugieren que la recesión es inminente, pese a que las drásticas acciones del BCE lo hacen poco probable, vaticina el economista jefe de Robeco.
En agosto, las rentabilidades sobre la deuda alemana de referencia cayeron por debajo del 1%, debido parcialmente a las consecuencias económicas de la crisis ucraniana. Durante el segundo trimestre se interrumpió la recuperación de la Eurozona y el crecimiento del PIB se mantuvo en cero, en comparación con el trimestre anterior. La economía alemana se contrajo y, algo sorprendentemente, su crecimiento fue menor que el de la economía francesa y la tercera mayor economía, Italia, volvió a caer en recesión. El efecto económico de las sanciones impuestas a Rusia por el conflicto con Ucrania ha sido mucho mayor de lo esperado, debido principalmente a su naturaleza, con capacidad para minar la confianza. »En consecuencia, las rentabilidades de los bonos se han reducido a niveles increíblemente bajos que sugieren que la recesión en la Eurozona es inminente, aunque consideramos que las probabilidades de una nueva recesión son escasas,» aclara Léon Cornelissen. »Esperamos asistir a un tercer trimestre más solido por una serie de motivos, y continuamos esperando ver la continuación de la recuperación económica de la Eurozona. El mayor riesgo de este panorama sería, en nuestra opinión, una nueva y fuerte escalada de las tensiones entre Occidente y Rusia.»
«Aparte del debilitamiento de las economías europeas, la tendencia a la baja de la inflación actual y los crecientes temores de un estancamiento al estilo japonés, que pueden explicar estas bajas rentabilidades, también son un reflejo de la probabilidad de una mayor agresividad por parte del BCE. ‘No te enfrentes al BCE’ podría ser una consigna muy acertada.»
El BCE entró en acción en su reunión del 4 de septiembre, con un sorprendente recorte de 10 puntos básicos de los tipos clave, manteniendo la tasa de refinanciación principal en un 0,05% con un rango inferior que es efectivamente cero. La tasa de ahorros se adentró aún más en territorio negativo, alcanzando un -0,2%, lo que significa que los bancos tendrían que pagar por dejar el excedente de caja en el BCE.
No obstante, que las rentabilidades hayan alcanzado su mínimo histórico significa que el precio de los bonos, que varía de forma inversamente proporcional a las rentabilidades, ha aumentado, haciendo que el precio de muchos de los bonos más codiciados sea muy elevado. «Esto significa que, actualmente, por el privilegio de realizar un préstamo equivalente al dinero de hasta tres años a gobiernos como el alemán, los inversores deben pagar una prima,» explica Cornelissen. “La continuada e implacable euforia de los mercados de bonos fue el avance más llamativo del mes de agosto.”
¿La crisis de Ucrania terminará en un conflicto congelado?
Ciertamente, cada vez hay más pruebas de que la economía alemana, otrora poderosa, está siendo golpeada por el constante nerviosismo que alimenta la crisis ucraniana, pese a que actualmente muestra signos de alcanzar un tono algo más calmado. Rusia ha dejado claro que no permitirá la destrucción de la región separatista pro-rusa del este de Ucrania mediante el envío de tropas y arsenal, más que suficientes, a los rebeldes
«Por otro lado, Rusia ha adoptado una posición cauta y vigilante, dado que el cambio dispuesto en el equilibrio militar no ha derivado en una ofensiva para hacerse con ciudades como Odessa o Kiev,» asegura Cornelissen. «La lógica de la situación sugiere un estancamiento, lo que se conoce como ‘conflicto congelado’. Las provincias de Ucrania oriental y la anexada Crimea continuarán firmemente bajo el control ruso, pero las hostilidades cesarán, allanando el camino para las que muy probablemente sean unas negociaciones interminables.»
«Las sanciones actuales, demasiado benévolas, continuarán en vigor con un efecto económico limitado a largo plazo. Bajo estas circunstancias, la confianza de las empresas en Europa podría repuntar.»
‘Ahora los inversores deben abonar una prima por el privilegio de prestar dinero a Alemania’
La revolución del gas de esquisto ayudará a la economía mundial
Cornelissen advierte que Europa del Este no es la única región en la que están estallando las tensiones geopolíticas. La insurgencia islamista en Irak es una amenaza potencial para el suministro de petróleo, pese a que el precio del crudo Brent tiende a la baja desde que alcanzara su valor máximo en junio.
«Un factor importante es la revolución del gas de esquisto en Estados Unidos, que actualmente actúa como ‘suministrador de último recurso’, una función antes desempeñada por Arabia Saudí,» declara. “La duración de la revolución del petróleo de esquisto es sumamente incierta, pero la buena tendencia actual del precio del petróleo es toda una ventaja para la economía mundial, incluyendo a la Eurozona.»
«El precio del petróleo es un factor importante que está reduciendo la inflación general. La inflación subyacente en la Eurozona se mantiene en el 0,9%, a pesar de todas las conversaciones sobre la deflación.»
La política monetaria acomodaticia debilita al euro
Cornelissen asevera que el BCE aún dispone de muchas armas económicas en su arsenal, aunque duda que el programa anunciado de recompra de hasta un billón de euros de Asset Back Securities (ABS) sea factible.
«Dado que el mercado europeo actual de ABS no está bien desarrollado, este tamaño potencial se me antoja bastante ambicioso,» comenta. «La implementación del programa ABS llevará su tiempo, y los efectos beneficiosos serán graduales. Pero, en la medida en que el programa ayuda a debilitar el euro, sí beneficia inmediatamente a los exportadores europeos.»
«El BCE aún tiene un último recurso, la QE generalizada de bonos soberanos. No obstante, sólo empleará este recurso si la economía europea continúa debilitándose materialmente. Esta opción sigue estando claramente sobre la mesa y ayuda a mantener bajo el euro y los tipos de interés a largo plazo en la Eurozona.»
La política fiscal ha dejado de ser restrictiva
Algunas zonas de Europa aún deben reformarse para promover una recuperación significativa a largo plazo, estima Cornelissen. Durante la cumbre de Jackson Hole, el presidente del BCE, Mario Draghi, dibujó el perfil de un gran acuerdo mediante el que el BCE adoptaría más medidas a cambio de estímulos fiscales (en Alemania) y reformas estructurales (en Francia e Italia).
«Las posibilidades de impulsar paquetes de reformas significativas en Francia e Italia son escasas, pero ya existe un acuerdo político sobre una interpretación flexible de las normas presupuestarias existentes dentro del Pacto de estabilidad y Crecimiento,» explica.
“En consecuencia, durante los próximos meses es probable que los estabilizadores automáticos de la Eurozona proporcionen más espacio para maniobrar, mientras los gobiernos de la Eurozona dejarán de realizar contribuciones negativas al crecimiento económico.”
Perspectiva para mercados de renta fija
Mientras, los inversores deben prepararse para ‘más de lo mismo’, dado que los bajos tipos de interés y los estrechos márgenes soberanos en la Eurozona continuarán con nosotros durante los próximos meses, siempre que el BCE continúe con su laxitud monetaria, predice el economista jefe.
«La búsqueda de rentabilidad implica que, actualmente, la Eurozona exporta bajos tipos de interés a EE.UU., donde los bonos a 10 años ofrecen una rentabilidad aproximada del 2,5%,» comenta. «No obstante, a medida que la economía de EE.UU. continúe fortaleciéndose, cada vez se hablará más del calendario previsto para la primera subida de tipos, hecho que podría invertir la gravedad: los tipos de interés a largo plazo de EE.UU. podrían terminar elevando los europeos.”
«Una condición necesaria sería la reanudación de la recuperación europea, que depende parcialmente de los acontecimientos geopolíticos. Nuestra hipótesis de referencia es un mayor PIB en el tercer trimestre, que reduciría el pesimismo que despierta la recuperación europea. En consecuencia, observamos poco valor en los bonos del Estado europeos y estadounidenses a las rentabilidades actuales.»
Francisco García Paramés. Bestinver’s Parames Leaves for New Project
Francisco García Paramés, el inversor español conocido como el «Warren Buffett europeo» y considerado uno de los más influyentes del mundo, ha anunciado este martes que abandona la gestora Bestinver, del Grupo Acciona, después de 25 años para emprender un nuevo proyecto profesional, que aún no ha concretado, tal y como se ha informado en un comunicado remitido hoy a la agencia Efe.
García Paramés explica que durante su etapa en Bestinver, donde ha conseguido «rentabilidades de las más altas del mercado» y en la que actualmente ocupaba el cargo de director general de Inversiones, ha situado los fondos de la gestora en los primeros lugares de los ránking de su categoría.
En concreto, al frente de los fondos de renta variable española de esta gestora obtuvo una rentabilidad media anual del 15,7 % en los últimos 21 años, superior al 7,8 % obtenido en el mismo periodo por el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM).
Esas cifras suponen una revalorización acumulada del 2.279,2 % en los fondos de Bestinver, o lo que es lo mismo, multiplicar por 23 el valor liquidativo, frente al 410 % marcado por IGBM.
En 1997, García Paramés comenzó a gestionar también el fondo Bestinver Internacional, consiguiendo situarlo en los primeros lugares del mercado de fondos extranjeros comercializados en España, con una rentabilidad media anual del 10,58 % frente al 2,9 % obtenido por el índice de referencia (MSCI). Así, la rentabilidad acumulada por este fondo desde 1998 alcanza el 437,5 % frente al 61,2 % obtenido por el MSCI.
Según explica Paramés, entre sus logros en estos 25 años destaca evitar que la gestora se viera implicada tanto en la burbuja tecnológica que explotó en el año 2000, como en la crisis inmobiliaria y financiera de España en estos últimos años.
García Paramés, agradece a Bestinver todo el apoyo que ha recibido por haberle permitido desarrollar «una apasionante carrera profesional» desde esta compañía, así como a todos los inversores que han depositado durante tantos años su confianza en la labor que ha realizado desde Bestinver.
Foto cedidaDavid Milward, Head of Loans at Henderson. Rediscovering European Loans
El mercado europeo de los préstamos garantizados ha experimentado una especie de resurgimiento en los últimos dieciocho meses. El año pasado este mercado fue, con diferencia, testigo del mayor volumen de emisiones desde hace varios años y 2014 va camino de registrar un total aún mayor. En el primer semestre del presente año, este volumen ha alcanzado los 50.000 millones de euros, lo que supone un incremento del 16% con respecto al mismo periodo del pasado año.
Los préstamos garantizados constituyen una parte importante y creciente del mercado de préstamos a nivel europeo. Conocidos como “garantizados” porque suelen tener mayor prelación sobre los activos de una empresa en caso de entrar en concurso de acreedores, los préstamos garantizados son una importante fuente de financiación de la deuda para las compañías con una calificación crediticia inferior a Investment Grade, junto con el mercado de deuda de alto rendimiento. A pesar del aumento de la oferta en los últimos meses, la demanda de préstamos garantizados por parte de los inversores ha seguido siendo sólida a lo largo del año. Éstos se han visto atraídos por dicha clase de activos, en parte debido a las expectativas de subidas de los tipos de interés a corto plazo en algún momento, dado que los rendimientos de los préstamos están ligados a estos tipos.
Estas emisiones se han visto impulsadas por una combinación de refinanciaciones de los emisores actuales, la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) y las inversiones de firmas de capital riesgo y las compras por parte de los equipos directivos. La segunda mitad de 2014 también ha hecho gala de un sólido comienzo, con una beneficiosa cartera de acuerdos que verán la luz en los próximos meses. Aunque los niveles de las emisiones de préstamos garantizados aún no alcanzan los registrados anteriormente, tal y como se muestra en el gráfico a continuación, parece que la confianza en el mercado de préstamos se ha restablecido tanto entre los emisores como entre los inversores.
Emisión de préstamos apalancados en Europa Occidental (en miles de millones de euros)
Fuente: Henderson Global Investors, Credit Suisse, S&P LCD, a 30 Junio 2014
En 2014 también hemos sido testigos del repunte de grandes acuerdos de fusión y adquisición en Europa, muchos de ellos financiados con préstamos. Numericable, un operador de cable francés, adquirió SFR, una compañía francesa de telecomunicaciones la pasada primavera. La financiación abarcó préstamos por valor de 5.600 millones de euros, junto con bonos de alto rendimiento como parte de un paquete de deuda de 15.750 millones de euros. Boots, una droguería inglesa que pronto se fusionará con la estadounidense Walgreens, fue la última en ocupar el podio de la mayor operación de adquisición apalancada financiada con préstamos. Otras empresas conocidas que acudirán al mercado de préstamos este año incluyen Fórmula 1, el operador de motores deportivos, y Saga, compañía de seguros y ocio basada en el Reino Unido.
El aumento de las emisiones ha permitido al equipo de préstamos garantizados añadir selectivamente nuevos préstamos a sus carteras de este año, centrándose en empresas más grandes con flujos de caja predecibles y un historial probado en todos los ciclos económicos.
David Milward, responsable de Préstamos de Henderson
Foto: Archer10, Flickr, Creative Commons. El Grupo Carmignac, a las puertas del mercado doméstico chino
El Ministerio de Economía y Finanzas francés ha anunciado que Carmignac y BNP Paribas Investment Partners son las únicas entidades tanto del país galo como de la zona euro que han obtenido una licencia dentro del programa de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII, por sus siglas en inglés).
Esta licencia, emitida por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) en el marco de las medidas de estímulo a la inversión impulsadas por el gigante asiático, autoriza el acceso al mercado de las llamadas A- Shares y de bonos denominados en RMB. El siguiente paso para Carmignac será asignar un límite específico de inversión.
La intención del grupo Carmignac al emprender esta iniciativa es ampliar su universo de inversión al mercado doméstico chino, que supone una capitalización bursátil de 5.000 millones de dólares en el caso del mercado de renta fija y de 4.000 millones en el de renta variable —más del doble de las empresas chinas que cotizan en el extranjero—, con numerosos valores que sólo cotizan en China. Así, el Grupo Carmignac, un histórico en los mercados emergentes, se beneficiará de nuevas oportunidades de inversión relacionadas con el crecimiento de la economía china.
Haiyan Li-Labbé, analista de China para Carmignac, comenta: “Las reformas emprendidas por el Gobierno chino suponen un desafío a corto plazo, pero cuentan con un importante potencial a largo plazo, y esperamos poder posicionarnos de manera eficaz”.
Estos títulos de renta fija y variable denominados en divisa china contribuirán a la rentabilidad de los fondos de la gama Carmignac, dicen desde la entidad.
Coutts International pertenece a Royal Bank of Scotland. Foto cedida. Julius Baer, interesado en comprar Coutts Internacional, aunque sin entrar en subastas
Julius Baer está interesado en adquirir Coutts International, brazo de banca privada internacional de Royal Bank of Scotland, aunque no tiene previsto entrar en una guerra de subastas, según declaraciones del CEO del banco suizo, Boris Collardi, al diario suizo Sonntagsblick.
Collardi reconoció que no ha habido conversaciones con RBS. “Estoy seguro que desde RBS se pondrán en contacto con nosotros una vez que hayan decidido que hacer con Coutts. Estamos en la posición cómoda que podemos esperar. No hay muchos bancos que puedan integrar una empresa de ese tamaño”, subrayó el directivo.
Collardi reitero que no entrarán en una guerra de precios, ya que lo que único que se logrará de esa manera será subir el precio de compra, lo que supondría “una pérdida de tiempo”.
En cuanto a los rumores que saltaron hace tan solo unas semanas sobre la posibilidad de que Credit Suisse se hiciera con Julius Baer, Collardi rechazó que se estuvieran llevando dichas conversaciones. “No hay nada entre nosotros. Muchos de nuestros clientes han reaccionado negativamente”, subrayó en declaraciones a Sonntagsblick.
De acuerdo a Reuters, que cita a fuentes familiarizadas con la operación, Coutts podría dividir su negocio entre la parte asiática y europea para atraer a más compradores.
La entidad Coutts International, con sede en Suiza, da servicio a clientes en Asia, Europa y Oriente Medio, y emplea a 12.000 personas en siete países. Coutts International está entre los 100 bancos suizos que están siendo investigados por los reguladores de EE.UU. por ayudar a ciudadados del país a evadir impuestos ocultando sus activos en cuentas secretas.
Foto: Milei.vencel. ¿Tendrán los banqueros que preocuparse por la posición fiscal de los clientes extranjeros?
¿Tendrán los banqueros de Miami que preocuparse por las posición fiscal de los clientes extranjeros? Esa sin duda pareció ser la opinión compartida por un panel de expertos en regulación bancaria, entre ellos dos funcionarios de la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC), quienes hablaron sobre cumplimiento fiscal y lavado de capitales en el marco del Foro FIBA Wealth Management celebrado la semana pasada en Miami y organizado por la Asociación Internacional de Banqueros de Florida.
En su intervención, John Ryan, presidente de CISA Trust en Ginebra, sugirió a abogados y asesores de inversión que participan en la gestión de patrimonios para clientes extranjeros que presten más atención a las directrices internacionales que están añadiendo sanciones penales a instituciones que facilitan la evasión de impuestos en el extranjero, tal y como recoge Daily Business Review en un artículo firmado por Eleazar David Melendez.
En particular, Ryan dijo que el mundo de la banca debe tomar nota de las recomendaciones del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI, por sus siglas en inglés) que en febrero de 2012 recomendó incluir el delito de lavado de capitales como delito grave, con el fin de incluirlo en la más amplia gama de delitos. Es decir, se contempla la evasión fiscal internacional como un delito de lavado de capitales, por lo que las instituciones financieras tienen la responsabilidad de prevenir e informar.
«La pregunta realmente hoy en día es ¿qué podría suponer esta nueva norma de la OCDE?», se preguntó el presidente de CISA Trust en Ginebra.
En este sentido, Lourdes González, asesora jurídica adjunta en la división del mercado regulatorio de la SEC, que coincidió con Ryan, subrayó que si bien las recomendaciones de la OCDE no han sido adoptadas formalmente, estas influyen en cómo la ley estadounidense desarrolla el área en contra el lavado de capitales”.
Ryan reiteró que la adopción de las recomendaciones supondrá un cambio radical en la forma en que los gestores tratarán a sus clientes extranjeros.
«No hace mucho tiempo, cuando un cliente venía a Nueva York o Miami y abría una cuenta bancaria, muy poco se tenía en cuenta en cuanto a su situación fiscal en su país de residencia», dijo. «Si las normativas de la OCDE se adoptan aquí en los EE.UU., muchos de estos activos serán visibles para las autoridades fiscales de su país», subrayó.
Las exigencias para combatir la evasión fiscal transfronteriza ha evolucionado rápidamente en los últimos años. En Estados Unidos, la Administración Obama ha presionado para la divulgación de los paraísos fiscales y la aplicación de la Ley de Cumplimiento Tributario de Cuentas en el Extranjero (FATCA, por sus siglas en ingles).
La ley FATCA obliga a los bancos extranjeros a mirar bien en sus registros para reportar cualquier beneficiario estadounidenses que pueda estar utilizando cuentas en el extranjero para protegerse de los impuestos estadounidenses. FATCA, entró en vigor este año y ha llevado a otros países a exigir «reciprocidad, pero ciertamente no simetría», dijo Ryan.
Programa Visas EB-5 a inversores
En el panel de FIBA también participó Eric Bustillo, director de la oficina regional de la SEC en Miami. Bustillo subrayó que su agencia se centra cada vez más en contrarrestar posibles fraudes en el programa de visas EB-5, un programa que permite a emprendedores extranjeros obtener su “Green card” y convertirse en residente permanente legal de Estados Unidos a través de una inversión en un negocio en el país.
Miami se convirtió recientemente en un centro regional de inversiones que permite a la ciudad facilitar iniciativas de inversión en el marco del citado programa. «El mensaje que queremos dar es que los inversores tienen que tener mucho cuidado antes de invertir en uno de estos programas», dijo Bustillo.
