Photo: Sailko. Miami Will Host The Family Office Super Summit 2014
Más de 40 family offices han confirmado su participación en The Family Office Super Summit 2014, un encuentro que se celebrará en Miami entre el 11 y el 13 de noviembre y que está organizado por Wilson Conferences & Miami Finance Forum.
La conferencia de tres días tendrá lugar en el hotel JW Marriott de la ciudad, en donde docenas de single family offices, y algunos de los más grandes multi-family offices, así como expertos de la industria tendrán ocasión de reunirse y abordar distintos temas como las inversiones directas, coinversiones o club deals, entre otros.
Los organizadores también esperan la participación de ejecutivos de private equity, así como gestores de patrimonio. Entre los ponentes que ya han confirmado su asistencia se encuentran:
Michael Connor, Consolidated Investment Group
Elliot Dornbush, CV Advisors (En el Top 50 de Multi Family Offices MFO)
Foto: David Cornejo, Flickr, Creative Commons. El inventario de apartamentos de Manhattan continúa reduciéndose mientras suben los precios
El inventario de apartamentos de Nueva York continuó reduciéndose por tercer mes consecutivo en agosto, un descenso del 4,6% respecto a julio. El inventario se encuentra un 18,9% por debajo de los niveles medios de hace cinco años, de acuerdo a StreetEasy Condo Price Index.
El precio de los apartamentos en Manhattan subió un 0,4% desde julio hasta un nuevo récord, y se mantiene un 8,8% por encima de los niveles de hace un año.
Entre los cuatro sub mercados de Manhattan, Downtown registró los precios más altos, pero el Upper East Side registró el incremento más alto mes a mes en precios (2,6%).
StreetEasy pronostica que los precios permanecerán esencialmente planos en septiembre, elevándose un 0,1% respecto al mes anterior.
Los inmuebles cuya venta se cerró en agosto permanecieron en el mercado una media de 63 días. Casi la mitada de ellos también estuvieron a la venta en el anterior pico de mercado en septiembre de 2007, pero en aquella ocasión una media de 112 días, casi el doble de tiempo.
Los precios de las viviendas en el mercado de apartamentos de Manhatran registraron su punto más alto en agosto, y actualmente se encuentra casi un 7% por encima del nivel de septiembre de 2007. La escasez de inventario continúa siendo un factor clave en los beneficios de los inmuebles.
Si quiere consultar el informe completo de StreetEasy puede hacerlo en el siguiente enlace.
Morgado estaba al frente del fondo de bolsa ibérica de Fidelity. Firmino Morgado deja Fidelity WI y Fabio Riccelli toma las riendas de sus fondos
Continúa el goteo de salidas de reconocidos gestores de sus firmas de inversión. Tras Bill Gross en EE.UU., Iván Martín y Francisco García Paramés en España, hoy viernes se ha conocido que Firmino Morgado, el gurú de renta variable ibérica y europea de Fidelity Worldwide Investment, también ha decidido dejar la entidad.
La gestora ha confirmado la salida, así como el nombramiento de Fabio Riccelli como gestor principal del FF Iberia Fund y el FF European Aggressive Fund en sustitución de Morgado. Todas sus responsabilidades de gestión pasan a ser desempeñadas por Fabio Ricelli.
Fabio Riccelli acumula 16 años de experiencia de inversión, todos ellos en Fidelity, y se ha labrado una sólida trayectoria gestionando estrategias concentradas con alfa elevada y orientadas hacia los valores de pequeña y mediana capitalización. Ha gestionado el Fidelity Funds European Dynamic Fund desde noviembre de 2008.
Su estilo de inversión le coloca como un sucesor natural al frente del FF Iberia Fund, un producto que presenta un enfoque sin restricciones por índices de referencia y se centra en generar alfa a partir de la selección de valores individuales. Fabio contará con el apoyo del amplio equipo de analistas europeos de Fidelity y, en particular, de los analistas especializados en fondos de países, que generan ideas de inversión en valores de mediana capitalización para estos fondos. El FF European Aggressive Fund convergerá con la estrategia europea diversificada de Fabio durante los próximos meses, lo que dará más enfoque y claridad a su gama de fondos de renta variable europea, según Fidelity.
La salida de Morgado ha pillado por sorpresa y la gestora le agradece “la gestión realizada durante estos años y la excelente rentabilidad obtenida”.
11 Dupont Circle NW, Washington D.C. Foto Google. First Potomac Realty Trust compra 11 Dupont Circle por 89 millones de dólares
First Potomac Realty Trust ha adquirido por 89 millones de dólares el edificio situado en el 11 Dupont Circle NW, en Washington D.C., un edificio de oficinas con 155.713 peies cuadrados de espacio en el corazón de Dupont Circle, una de las zonas premier de entorno de trabajo y vida en la capital estadounidense.
Realty Trust, operador y propietario de negocios de oficinas en la región de Washington D.C., ha comprado este edificio de nueve plantas de oficinas que está alquilado al cien por cien a 15 inquilinos, y que incluye 11.692 pies cuadrados de espacio comercial situados en la planta baja del edificio. Con esta operación, First Potomac Realty Trust cuenta con más de un millón de pies cuadrados de oficinas en siete edificios en zona prime del distrito.
Con esta operación prosigue la estrategia de First Potomac de adquirir y operar edificios de alta calidad de oficinas en la zona metropolitana del área de Washington D.C. La propiedad de Dupont Circle cuenta con una gran variedad de inquilinos y un excelente acceso a transporte público y ofertas de entretenimiento. “Estamos encantados de contar con un activo en una de las zonas más dinámicas y vibrantes, que alberga además a numerosas organizaciones, instituciones internacionales y el prestigioso Pasillo Diplomático”, dijo Nicholas R. Smith, CIO de First Potomac Realty Trust.
Por otra parte, la firma informó que ha puesto a la venta su portafolio de Virginia, que incluye Chesterfield Business Center, Hanover Business Center, Park Central, y el Centro Tecnológico Virginia. Esperan cerrar la venta a finales de este año o a principios de 2015, aunque por el momento no facilitaron más información sobre el posible precio de venta ni que el cierre esté asegurado.
Antara Polanco. Foto Foro Arquinauta. El mercado mexicano podría dar paso a Fibra Hipotecaria, de CI Banco y el Grupo Sordo Madaleno
Fibra Hipotecaria podría comenzar a cotizar en el mercado mexicano y es que ésta ya ha cuenta con un prospecto preliminar para su oferta, de acuerdo al documento enviado hace unos días a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), en el que se apunta que cotizaría bajo la clave FIBHIOS.
Este nuevo Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces (Fibra), del que aún no hay información sobre fecha, ni el tipo de oferta ni monto que lanzará, es de CI Banco y del desarrollador inmobiliario Grupo Sordo Madaleno (GSM).
El fideicomiso fue constituido y será administrado por FHIPOS Controladora, que explica que los recursos se emplearán para otorgar los financiamientos que conformarán su cartera inicial de nueve inmuebles, entre los que destacan Plaza Universidad, el centro comercial Antara, Picacho y las oficinas de CI Banco Angelópolis.
Siete de los nueve proyectos del portafolio inicial serán operados por GSM, cuyos centros comerciales que han desarrollado hasta la fecha cuentan con una media de 12 millones de visitantes al año.
En su comité técnico destacan los nombres de empresarios como Fernando Gerardo Chico Pardo y Antonio del Valle Ruiz.
Tras un 2013 explosivo en el que el índice TOPIX ganaba aproximadamente un 51% (en moneda local) gracias al re-rating de Japón, 2014 ha sido una decepción para el mercado de renta variable nipón. Esto ha generado desconfianza llevando a muchos inversionistas a preguntarse si las medidas implementadas por el primer ministro Shinzo Abe, conocidas como Abenomics, son o no eficaces. Aprovechando la segunda oleada de medidas anunciadas recientemente por Abe, Kenichi Amaki, portfolio manager de Matthews Asia, cree que es un buen momento para analizar el impacto de este plan económico, y plantearse qué puede deparar en el futuro.
Literalmente, hay cientos de componentes que forman parte del plan Abenomics. Uno de los más exitosos ha sido el de la creación de empleo. Desde que subió al gobierno a finales de 2012, la administración de Abe ha creado más de un millón de puestos de trabajo nuevos. A la vista del fuerte crecimiento en las ofertas de trabajo, todo hace pensar que la creación de empleo continuará. De hecho, los “parados estructurales” que habían dejado de buscar empleo están regresando poco a poco al mercado laboral. Las voces más críticas destacan que la mayor parte de estos puestos de trabajo son de baja remuneración y a tiempo parcial, sin embargo, para el desempleado que encuentra empleo, y para la economía en general, un empleo con salario bajo es mejor que ningún empleo. Los resultados corporativos se han mantenido robustos, parcialmente gracias a la creación de estos nuevos empleos. La foto bottom-up es correcta: beneficios empresariales al alza y cotizaciones moderadas tras un año de parón, que hacen mucho más baratas las valoraciones del mercado japonés.
Sin embargo, los datos macro apuntan que existen algunos retos en el horizonte. Amaki destaca que no deben emitirse juicios en base a las cifras derivadas de los dos primeros trimestres de 2014, puesto que están muy distorsionados por la subida impositiva. En todo caso, hay que aceptar que la subida de impuestos ha enfriado el sentimiento del consumidor al tiempo que recortaba drásticamente la renta disponible de los hogares y su gasto. El principal problema que subyace tras esto es el incremento salarial, que sigue siendo imperceptible. La mejora de resultados empresariales se ha traducido en mejoras salariales en muchas de las compañías cotizadas, pero las pequeñas y medianas empresas, que emplean a la mayor parte de los trabajadores japoneses, han sido más reticentes a la hora de subir los sueldos. Éstos son el principal escollo para que Japón se convierta en una economía basada en el consumo y serán necesarias medidas más concretas para reformar la regulación laboral.
Entre tanto, durante el pasado año se ha conseguido generar inflación. A finales de 2012, el IPC japonés excluyendo alimentos frescos –el índice preferido por el Banco de Japón-, estaba en el -0,2%. Sin embargo, a finales de 2013 había conseguido avanzar hasta el +1,3%, un avance importante en tan sólo 12 meses. Según señala Amaki, esta lenta transición hacia un mundo con inflación está afectando al modo de pensar de las corporaciones. En conjunto, las empresas japonesas llevan años sentadas encima de una montaña de efectivo, que en un entorno inflacionista empezará a perder valor real. Las recompras de acciones anunciadas durante lo que llevamos de 2014 ya han superado el total de 2013. “Hemos visto cómo las compañías están anunciando subidas de dividendo, y también cómo fijan objetivos concretos de payout, en lugar de hablar sobre “dividendos estables” como anteriormente.
Al mismo tiempo se están fijando algunas medidas dirigidas a mejorar el gobierno corporativo. Para mediados del próximo año, el primer ministro Abe pretende establecer un código de gobierno corporativo que exigirá, entre otras cosas, un mayor control por parte de directores independientes. Aunque la existencia de un mejor gobierno corporativo no sea garantía de éxito debería, en promedio, mejorar la calidad de los procesos de toma de decisiones que se conducen en los consejos de administración nipones.
El potencial de mejora en la productividad inducido por un gobierno corporativo más potente es enorme. Según apunta Kenichi Amaki, las mejoras de productividad van a ser el motor principal del crecimiento económico de Japón en el futuro. Actualmente, la productividad en los sectores manufacturero y no manufacturero en Japón, medida en producción por hombre y por hora, están muy por debajo de EE.UU., como muestra el siguiente gráfico. ¿Por qué? Muy sencillo: tras más de una década de deflación se ha generado un exceso de oferta. Hay muchos sectores en el tejido corporativo japonés que están demasiado fragmentados, por lo que las empresas apenas tienen poder de fijación de precios. La fragmentación provoca duplicidades de capacidad y en los costes de desarrollo, al tiempo que se mantiene un nivel de competencia excesivo, presionando a la baja los precios y la rentabilidad.
Además de la consolidación, la aparición de servicios por Internet con modelos de negocio innovadores también puede tener un impacto positivo sobre la productividad. Estas compañías nuevas no arrastran el legado de costes que lastra a muchos de los jugadores establecidos. Recientemente hay señales de que la pasión por el riesgo se está instalando en el tejido empresarial, a medida que los empresarios nipones atraen más capital. Hasta junio, las start-ups japonesas han conseguido atraer un 32% más de inversión de compañías de capital riesgo que el año pasado. A pesar de la apatía de la bolsa, el apetito por las OPVs resiste y las firmas de capital riesgo están tratando de aprovechar esta oportunidad. Por su parte, el gobierno está promoviendo una iniciativa que permitiría a las universidades públicas crear fondos de capital riesgo que puedan invertir en la comercialización del resultado de la investigación innovadora llevada a acabo en sus campus.
Para mejorar la productividad,Japón va a tener que tomar muchas medidas difíciles. Durante muchos años, los directivos han optado por seguir el camino establecido, pero ya no queda camino que recorrer. “Estos acontecimientos hacen que me sienta cada vez más optimista respecto a las compañías japonesas en el medio plazo”, concluye Amaki.
Puede acceder al artículo original de Kenichi Amaki, portfolio manager de Matthews Asia, a través de este link.
Photo: Mike Strande . Henderson Global Investors Completes Purchase of Geneva Capital Management
Tras anunciar la operación en junio de 2014, Henderson Global Investors ha cerrado, con fecha 1 de octubre, la adquisición de Geneva Capital Management, administradora de activos especializada en renta variable EE.UU. growth, con activos bajo gestión de 5.400 millones de dólares.
En un comunicado, Henderson destaca la importancia de esta operación en el desarrollo del negocio norteamericano de Henderson, puesto que agrega capacidades de inversión en renta variable EE.UU. y aumenta su base de clientes institucionales en el país. La adquisición ha sido aprobada por clientes que representan más del 90% de los activos bajo gestión de Geneva.
La transacción duplica el número de profesionales de la inversión que tiene Henderson en EE.UU. y multiplica por cuatro los activos institucionales en EE.UU., hasta los 8.000 millones de dólares. También agrega a la firma capacidades de distribución para el segmento institucional, que complementan la exitosa franquicia retail con la que ya se contaba, creando un equilibrio entre clientes institucionales y clientes retail.
Geneva seguirá utilizando la misma filosofía de inversión y riguroso proceso que vienen usando desde 1987. Su compromiso hacia estrategias de inversión de alta calidad y su foco en el servicio al cliente permanecerán inalterados, afirma el comunicado. La firma de inversión va a seguir operando desde Milwaukee, Wisconsin.
Nicholas Bauer, responsable de distribución de Geneva, tendrá a su cargo la distribución institucional del mercado de EE.UU. integrado en el equipo que lidera Chuck Thompson, director de Distribución para Norteamérica.
Andrew Formica, CEO de Henderson, comenta: “La adquisición de Geneva apoya nuestros ambiciosos planes de crecimiento como administradora de activos. Incrementa nuestros activos manejados en EE.UU. en un 50%, agrega experiencia inversora y expande nuestra base de clientes institucionales en EE.UU. Tanto los clientes de Henderson como los de Geneva se beneficiarán del acceso a un universo de inversión mayor al tiempo que estarán apoyados por los recursos de una compañía dedicada en exclusiva a la administración de activos”.
Administradora growth especializada en valores de alta calidad
Fundada en 1987, Geneva Capital Management es una administradora de renta variable growth con unos 5.400 millones de dólares de activos bajo gestión, a 30 de septiembre, 2014. Se especializa en estrategias small-cap y mid-cap growth en valores de alta calidad. La firma tiene su sede en Milwaukee, Wisconsin, y cuenta con un equipo de 25 personas incluyendo 11 profesionales de la inversión.
Las personas clave dentro del equipo de inversión son los co-fundadores Bill Priebe y Amy Croen, junto con los directivos Michelle Picard y Scott Priebe. Este equipo lleva más de una década trabajando junto y seguirá haciéndolo en esta nueva etapa, para liderar el riguroso proceso de inversión y construcción de portafolios de Geneva, así como la misma detallada atención al cliente.
La base de clientes de Geneva está compuesta por inversores institucionales e individuos de alto patrimonio (HNWI). Entre los clientes institucionales se cuentan fondos de pensiones públicos y corporativos, ONGs, endowments y fundaciones. La firma también actúa como sub-advisor de varios fondos mutuos de terceros.
El negocio norteamericano de Henderson continúa con su alto ritmo de crecimiento, habiendo duplicado sus activos manejados desde 2011. Su gama local en EE.UU., Henderson Global Funds, superaba por vez primera la barrera de los 10.000 millones de dólares en activos manejados en mayo de 2014.
Henderson cerró el primer semestre del año con 127.700 millones de dólares en activos bajo gestión. Sus principales áreas de expertise son las estrategias de renta variable europea, de renta variable global, renta fija global, estrategias multi-asset y alternativos.
TIAA-CREF announced that it has successfully completed its acquisition of Nuveen Investments, a diversified investment management company.
“The closing of this transaction marks an exciting moment in TIAA-CREF’s 96-year history as a financial services firm committed to making a difference for those who make a difference in the world,” said Roger W. Ferguson Jr., president and chief executive officer of TIAA-CREF. “The addition of Nuveen Investments to the TIAA-CREF family further strengthens our position as a leading provider of financial services by enhancing our ability to deliver strong financial performance and serve our clients for the next 100 years.”
“Our investment in Nuveen further strengthens and diversifies TIAA’s General Account, which serves as a foundation for the savings and lifetime income payments for millions of our participants,” said Robert G. Leary, executive vice president, TIAA-CREF and president of the company’s Asset Management business, which includes both TIAA-CREF Asset Management and Nuveen Investments.
“The complementary investment offerings and strong distribution network that Nuveen Investments brings to TIAA-CREF will allow us to offer our clients a broader range of expertise and investment options than ever before.”
The closing, in aggregate, creates one of the world’s largest and most diversified financial services organizations that:
Manages approximately $844 billion in client assets, including approximately $111 billion in alternative investments; serves more than 5 million individuals and more than 16,000 institutions; and, features a product line-up that spans the asset class spectrum and includes retail mutual funds, closed-end funds and commodity exchange traded funds totaling $194 billion of assets.
Nuveen Investments will operate as a separate subsidiary within TIAA-CREF, retaining its brand and multi-boutique operating model. Nuveen Investments’ leadership and investment teams will remain intact, with John Amboian maintaining his role as chief executive officer. Carol Deckbar will continue to lead TIAA-CREF’s core asset management business as chief executive officer. Amboian and Deckbar will report to Rob Leary.
“We are excited to officially become part of the storied TIAA-CREF family and to add our leadership and diversified investment strategies and solutions to the firm’s multi-boutique platform,” said Amboian. “Together, we have formed a strong relationship that positions us well for the future.”
As of June 30, 2014, Nuveen Investments’ assets under management rose to $231 billion, an all-time high for the company. In the June quarter, Nuveen Investments’ mutual funds garnered $1.7 billion of net new inflows, driven by flows into a broad range of municipal and taxable fixed income strategies, representing a mutual fund organic growth rate of 12.3 percent from the prior quarter. Nuveen Investments is the market leader in closed-end funds and remains a leader in the retail managed account arena. The firm has significantly expanded its offering of high-caliber mutual funds over the past six years, more than doubling the number of non-municipal bond funds that it offers.
TIAA-CREF acquired Nuveen Investments from an investor group led by Madison Dearborn Partners for an enterprise value of $6.25 billion, inclusive of Nuveen Investments’ outstanding debt. In connection with the transaction, Nuveen Investments’ outstanding term loans, totaling approximately $3.1 billion, were repaid in full. The transaction was financed using a combination of debt and equity. On September 18, 2014, TIAA issued an aggregate of $2 billion in surplus notes, the proceeds of which were used to fund a portion of the acquisition price and for general corporate purposes.
The completion of the Nuveen Investments acquisition follows the successful close of the TIAA Henderson Real Estate joint venture in April 2014, as well as several other TIAA-CREF acquisitions in recent years including Westchester Group Investment Management (2010) and GreenWood Resources (2012).
Foto: Hansueli Krapf . La economía argentina y el problema del sector externo
Demasiados rumores en estos momentos de incertidumbre no ayudan, por el contrario, restan. Nada está claro sobre las decisiones que en materia cambiaria y de política económica tomará el gobierno nacional, suponiendo que habrá alguna. Sin embargo una cosa sabemos con certeza. Luego de la devaluación del 23% practicada en enero, la subida de tasas de interés y la reducción de tenencias en dólares de las entidades, se compraba tiempo para hacer los deberes. ¿El problema? No se hizo ninguno. Se sabe que el tiempo desaprovechado es lo más caro, y parece que estos ocho meses cotizan en alza.
La economía está en recesión y el gobierno nacional continúa expandiendo el gasto a tasas del 55% anual, con recursos creciendo solo al 38% y ampliando, como consecuencia, la brecha fiscal. Sin financiamiento externo y sin inserción internacional, la emisión monetaria es la única herramienta a la que se echa mano para cubrir el déficit fiscal. Con una base monetaria que ronda los $ 400.000 millones, es posible que de aquí y hasta fin de año haya que emitir unos $ 100.000 millones. Nada menos que el 25% de la base en tres meses. Por otro lado las reservas internacionales en divisas están clavadas alrededor de USD 28.000 millones. O sea, más pesos en relación a los dólares disponibles. Nótese que esto significa implícitamente la pérdida del poder de compra del peso, o lo que es lo mismo, una devaluación encubierta. Nótese también que el terminar convalidando una devaluación de tipo de cambio nominal no es otra cosa que blanquear esta situación. Vale una aclaración, estoy convencido que aún con el fuerte atraso cambiario que el gobierno nacional sigue propiciando y la pérdida de competitividad en el sector de bienes transables, el gobierno nacional no está en condiciones objetivas de administrar una devaluación que producirá un fuerte pasaje a precios posterior. Diría que ni siquiera podría administrar el desdoblamiento oficial del mercado cambiario. Debido a esto el círculo vicioso es muy difícil de romper.
Argentina debe pagar deuda por unos USD 4.500 millones antes de finalizar el 2014 que obviamente tomará de las reservas vía la cuenta “Fondo de Desendeudamiento Argentino” fijada en el presupuesto, lo que reduciría las mismas a USD 24.000 millones. Para el año 2015 los vencimientos por este rubro son mayores a USD 11.000 millones lo que pone en jaque la “caja en divisas” si no entran dólares comerciales genuinos o por lo menos financieros. Por ahora podemos prever que una entrada de aproximadamente USD 8.000 millones proveniente de la balanza comercial en lo que resta de 2014 y todo 2015 serviría como aliviador, a lo que podríamos sumarles créditos, licitación de 4G, etc. por unos USD 5.000 millones adicionales. Esta cuenta excesivamente simple nos dejaría con un nivel de reservas de USD 24.500 millones para el cambio de gobierno. Veremos.
Está más que claro que la restricción del sector externo y la consecuente escasez de dólares es la gran soga al cuello que no permite vislumbrar un mejor panorama. Importaciones pisadas que no liberan dólares productivos impiden poner en funcionamiento la maquinaria industrial, aumentar el volumen de exportaciones y estar un poco más tranquilos. A esto debemos agregar el default selectivo que imposibilita además conseguir dólares financieros. Todo un cóctel embriagador. El aumento de las expectativas de devaluación de la mayor parte de los agentes económicos expande la demanda de moneda dura para cobertura (dolarización) y como consecuencia la brecha entre el dólar oficial y el paralelo se encuentra en el 90%. En este sentido las nuevas/viejas operatorias estrellas entran con todo vigor, ante un cepo cambiario que aumenta de facto.
En efecto las operaciones de contado con liquidación y/o dólar bolsa (MEP) vienen creciendo fuerte en los últimos dos meses como un mecanismo para hacerse de dólares vía el mercado de capitales. Ahora bien, una cosa es que el público en general, para atesorar, quiera acceder a esta herramienta que implícitamente devuelve un dólar de $/USD 14,50 y otra muy distinta es que se incentive al importador a recurrir a este procedimiento. Si bien las autoridades del BCRA han negado esta situación, manifestando que el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) es el único mercado autorizado legalmente para canalizar las operaciones de comercio exterior, cierto es que es un secreto a voces que es utilizado por importadores que de otra forma se ven imposibilitados de importar insumos y/o pagar los que se deben a los proveedores del exterior. La pregunta es si este aumento encubierto de costos será luego trasladado al precio final. Uno tiende a pensar que sí, puesto que de lo contrario sería diezmada cualquier rentabilidad posible. Ergo tenemos aquí nuevamente una devaluación encubierta. Y van dos.
Como si esto fuera poco, el martes 30/09 Argentina depositó el pago de los cupones de los bonos PAR legislación extranjera por casi USD 200 millones en la cuenta del nuevo Fiduciario (Nación Fideicomisos en reemplazo del Bank of New York) designado bajo la recientemente aprobada Ley de Pago Soberano. En este sentido dejo una pregunta flotando: ¿Será mirado esto desde las esferas internacionales como un nuevo default? El gobierno seguramente apelará al trillado argumento: “si depositamos no estamos en default”. Atención, los fondos ahora ni siquiera estarían depositados en un banco internacional como exige el Indenture, con lo cual la coartada decae en su “consistencia”. Muchos especialistas afirman incluso que los fondos podrían ser embargados y que Nación Fideicomisos no sería una institución en condiciones de ser elegible. No solo por falta de capacidad operativa para articular pagos sino incluso por cuestiones legales.
Insisto, solo con control de daños, esta economía no tiene la capacidad suficiente para llegar hasta diciembre de 2015, lamentablemente no parece tomarse conciencia.
Columna de opinión de Fernando Camusso, director de Rafaela Capital
Foto: Keltikee, Flickr, Creative Commons.. La riqueza europea supera los niveles precrisis y marca nuevos máximos
En 2013 la riqueza europea superó los niveles anteriores a la crisis y marcó un nuevo máximo histórico en 56 billones de euros, un 1,7% más que el año anterior. Sin embargo, la evolución de la riqueza desde el estallido de la crisis financiera en 2007 en los diferentes países ha variado sustancialmente: Suiza y Alemania han incrementado su riqueza neta frente a los máximos anteriores a la crisis en 1 billón y 2 billones de euros, respectivamente, mientras que en España ha descendido un 28% y en Grecia ha caído un 23%, lo que equivale a una reducción de la riqueza en manos privadas de 1,4 billones y 169.000 millones de euros, respectivamente, en términos absolutos.
Son datos del informe de Julius Baer «Wealth Report Europe», que aborda la evolución y los retos actuales de los grandes patrimonios europeos. El informe también pone de relieve que más de dos tercios de la riqueza europea se encuentran en los grandes países del núcleo europeo, como Alemania, el Reino Unido, Francia e Italia. Mientas, España solo tiene un 6% del pastel.
El núcleo europeo también posee el mayor número de hogares con rentas altas; así, Alemania puede presumir de tener 1,4 millones de hogares millonarios, Francia 1,3 millones, Italia 818.000 y el Reino Unido 796.000.
Sin embargo, el panorama cambia cuando se analiza la riqueza media por adulto en Europa. Los países del núcleo europeo más pequeños, como Luxemburgo o Suiza, presentan los niveles más altos de riqueza, con 432.200 euros y 394.600 euros, respectivamente. Estos niveles son notablemente más altos que la riqueza media por adulto en Europa, que se sitúa en 167.100 euros, mientras que la riqueza media por adulto en España se cifra en apenas 92.300 euros y en Grecia, en 58.900 euros.
Distribución de la riqueza
La distribución de la riqueza en Europa sigue siendo diversa, pero el informe calcula que, de media, el 10% más rico de los hogares europeos posee más de la mitad de la riqueza del continente, mientras que la mitad con menos riqueza posee menos del 10% de la riqueza total europea.
La concentración de la riqueza es más acusada en Austria y Alemania (el 40% y el 35% de la riqueza total en manos privadas es propiedad del 1% más rico), mientras que en el Reino Unido, Grecia y los Países Bajos la concentración alcanza su nivel más bajo (el 15% o menos de la riqueza total en manos privadas es propiedad del 1% más rico).
En el informe, se hace referencia a nuevos conjuntos de datos a largo plazo que sugieren que la concentración de la riqueza vuelve a aumentar en Europa, después de que buena parte de la riqueza europea quedara destruida en el siglo XX por las dos Guerras Mundiales y la Gran Depresión de 1929.
El papel de la empresa familiar
El informe también aborda el papel que desempeña la empresa familiar a la hora de crear riqueza. Robert Ruttmann y Dimitri Bellas, los coautores del informe, señalan que muchas de las empresas familiares europeas más longevas siguen estando bien posicionadas para impulsar el progreso económico (y el patrimonio familiar) en el siglo XXI.
“En la medida en que las rentabilidades sobre el capital superen las tasas de crecimiento económico en Europa, las familias europeas con grandes capitales van a conseguir una porción mayor del pastel de la riqueza europea, que crece de forma constante”, señaló Robert Ruttmann. “Esta tendencia debería tener varias consecuencias, desde el efecto riqueza que impulsa la demanda (y los precios) de los productos de lujo hasta la cada vez mayor importancia de las transferencias de riqueza entre generaciones, tanto por su dimensión como por su complejidad”, explicó Bellas. El informe revela que los precios medios de los artículos de lujo (vinos caros, bolsos de diseñadores y coches deportivos) están aumentando a un ritmo que casi duplica a la inflación: se han encarecido un 38% desde 2004, mientras que la inflación europea ha subido un 18%.
Boris F.J. Collardi, consejero delegado de Bank Julius Baer, declaró: “La primera edición del Julius Baer Wealth Report Europe ofrece a sus lectores multitud de nuevas perspectivas sobre la riqueza en Europa. En un sentido más amplio, el informe encarna el compromiso de Julius Baer de ayudar a sus clientes a transitar por la complejidad anticipándonos a las tendencias, ofreciendo servicios de primera calidad y mediante nuestra exclusiva dedicación a la banca privada”.
Por su parte, Burkhard Varnholt, director de inversiones y responsable del Grupo de Soluciones de Inversión, añadió: “En el siglo XXI, será esencial que los ejecutivos empresariales, las autoridades, los emprendedores y los grandes patrimonios trabajen juntos para propiciar un entorno en el que exista un intercambio de ideas activo que forme la columna vertebral del progreso social en Europa. Esperamos que este informe contribuya a alcanzar esta meta”.
