Harald Preissler, CIO, Chief Economist and Head of Asset Management at the Swiss Management company, Bantleon
. "With The Economic Downturn in Europe, in 2015 We Could See Debt Yields Even Lower Than The Current Ones"
Los tipos de interés están en niveles históricamente bajos y las rentabilidades de los bonos también, hasta el punto de que puede pensarse que ya no hay margen para mayores reducciones. Pero Harald Preissler, responsable de inversiones, economista jefe y responsable de Gestión de la gestora suiza Bantleon, no lo cree así: considera que las bajas rentabilidades en el activo se mantendrán un tiempo –“se mantendrán bajas durante los próximos cinco años, y no subirán demasiado”, explica en esta entrevista con Funds Society- y defiende que aún puede haber margen para mayores reducciones en los próximos meses.
“Con la contracción económica en Europa, podríamos ver en 2015 rentabilidades aún por debajo de las actuales”, afirma, aunque reconoce que el margen no es grande. Preissler explica que no necesitan que los bonos vuelvan a tener altas rentabilidades ni que sufran una fuerte volatilidad para generar retornos en las carteras sino que son capaces de generar alfa si las rentabilidades se mueven en el entorno del 1%-2%.
Su gestión se basa fundamentalmente en analizar el ciclo económico: así, en periodos de mayor fortaleza, apuestan por high yield, crédito, deuda emergente o convertibles pero si la situación empeora, como ha ocurrido este año, vuelven a ganar exposición a deuda pública, que ahora supone gran parte de las carteras de los fondos Bantleon Opportunities. Actualmente, sobrepondera la deuda pública alemana aunque reconoce que, si la situación mejora en 2015, como esperan, apostará más fuerte por el crédito y por deuda high yield. Esas estrategias, que pueden invertir en renta fija europea, actualmente evitan la deuda periférica porque quieren tener activos con alta liquidez –aunque sí tiene este activo en otras carteras-.
Para obtener rentabilidad, cuenta con dos fuentes: la gestión de la duración y la incorporación o no de renta variable. En cuanto a la duración ahora se sitúa en unos cuatro años (la estrategia conservadora de los fondos Opportunities puede oscilar entre 0 y 7 y la agresiva entre 0 y 9). “Estamos largos en duración si vemos que el panorama se complica, para beneficiarnos del trasvase del capital desde activos de riesgo a activos más seguros”; y si la situación cambia, hacen lo contrario.
La debilidad económica del entorno no solo explica su apuesta por la deuda pública alemana sino también su falta actual de exposición a la renta variable en unas estrategias flexibles que así lo permiten. “Los datos económicos son débiles y los datos técnicos nos indican cautela, así que preferimos estar fuera del mercado bursátil”, explica, aunque si la situación se estabiliza volverán a invertir. Los fondos incorporan de manera binaria este activo a través de futuros del DAX (es decir o están invertidos, o no están invertidos): para la estrategia conservadora o bien tienen el 0% o bien el 20% y para la agresiva, o nada o el 40%.
Esta combinación se explica por el deseo de contar en cartera, al menos, con una fuente de alfa. “Cuando la situación mejora y las rentabilidades de la renta fija suben no habría fuente de alfa en caso de estar expuestos solo a bonos, a menos que se opte por estar negativos en duración, algo más complicado desde el punto de vista técnico que la exposición a bolsa. En ese caso, la bolsa ofrece una fuente de alfa”.
¿QE a finales de 2015?
Preissler vislumbra un panorama económico difícil para Europa, con un crecimiento en descenso pero sin recesión, aunque cree que el año próximo la situación mejorará, con la ayuda de un euro más débil. Sin embargo, de no recuperarse la economía, considera que el BCE podría actuar con un verdadero QE. De momento, basta con un QE en el mercado privado que Alemania querría frenar ahí pero, de empeorar las cosas, las compras de deuda pública llegarán al final del año próximo o principios de 2016. “Al final, Draghi no tiene otra forma de mejorar las cosas que comprando deuda pública, no hay mucho más que pueda hacer si llega otro periodo de debilidad económica”, afirma.
Al otro lado del Atlántico, la Fed podría empezar a subir tipos en el segundo trimestre del próximo año y en la gestora están posicionados para ese movimiento, aunque descartan subidas bruscas que puedan poner en peligro una recuperación que aún no tiene fortaleza, y teniendo en cuenta la sensibilidad del sector inmobiliario a esas subidas. “EE.UU. no puede permitírselo”, afirma.
Oportunidades en bolsa emergente
Además de en deuda pública europea para los fondos Bantleon Opportunities, el gestor considera que hay valor en otros activos de renta fija. En su fondo multiactivos Bantleon Family and Friends tiene, con una duración también de cuatro años en los activos de deuda, posiciones en crédito, si bien ha recortado algo en high yield. También en deuda pública europea, pero esta vez periférica -incluida la española-, posiciones que construyó a principios de 2012 y que aún sobrepondera.
El 15% está en renta variable, algo en EE.UU. pero sobre todo de países emergentes, que sobrepondera, pues considera que la debilidad del año pasado como consecuencia del fin del QE en EE.UU. se ha desvanecido y la situación mejorará. También tiene un 7% en oro como cobertura ante potenciales situaciones de crisis.
Bantleon gestiona más de 10.000 millones de euros. Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, representa a Bantleon en Latinoamérica y España.
Wikimedia CommonsPhoto: Mys 721tx. SEC Charges HSBC’s Swiss Private Banking Unit With Providing Unregistered Services to U.S. Clients
La división de Banca Privada de HSBC en Suiza ha acordado pagar 12,5 millones de dólares a la SEC para resolver los cargos por haber violado las leyes federales de valores por la prestación de servicios de corretaje y asesoría de inversiones transfronterizas sin registrarse a clientes estadounidenses, tal y como informó la SEC este martes.
Según el regulador, gerentes de relaciones de HSBC Private Bank viajaron a Estados Unidos para buscar clientes, asesorarles sobre inversiones y mover a realizar operaciones de valores, a pesar de no estar registrados para prestar servicios, ni registrados a través de un Registered Investment Adviser (RIA) o bróker dealer. Asimismo, la SEC alega que éstos se comunicaban directamente con clientes de Estados Unidos vía correo y correo electrónico.
“La unidad de banca privada suiza de HSBC llevó a cabo de manera ilegal negocio de asesoría e intermediación con clientes de Estados Unidos”, dijo el director de la División de Cumplimiento de la SEC, Andrew J. Ceresney.
Según explica la SEC en el comunicado, HSBC Private Bank y sus predecesores comenzaron a proporcionar servicios de corretaje y de asesoría cross-border en Estados Unidos hace más de 10 años, acumulando hasta 368 cuentas de clientes de Estados Unidos y fees por unos 5,7 millones de dólares. En 2010, el banco se retiró del negocio transfronterizo de Estados Unidos, y casi la totalidad de las cuentas de los clientes estadounidenses fueron cerradas o transferidas para finales de 2011.
HSBC Private Bank, que admitió la fechoría, emprendió iniciativas de cumplimiento para gestionar y mitigar el riesgo de violación de las leyes de valores de Estados Unidos. La entidad creó una mesa de América del Norte para consolidar a los clientes estadounidenses que representa, así como un número menor de gerentes de relaciones y servir a estos de una manera que no infrinja las normas y los requisitos de registro. Sin embargo, la medida resultó insuficiente pues los gerentes se mostraron reacios a transferir los clientes a la mesa de América del Norte. Como resultado, las cuentas estadounidenses que deberían haber cerrado permanecieron abiertas.
“Los esfuerzos de HSBC Private Bank para prevenir violaciones de registro fracasaron finalmente porque sus iniciativas de compliance no se aplicaron o supervisaron efectivamente”, dijo Ceresney.
Foto: Raimond Spekking - Own work. Deutsche Bank Research presenta Konzept
Deutsche Bank AG ha anunciado que su división de investigación acaba de presentar Konzept, la nueva publicación y revista web mensual del banco, destinada tanto a los clientes como al resto del mundo. Este nuevo producto reunirá los pensamientos y puntos de vista más interesantes, provocativos e importantes de Deutsche Bank Research que están impulsando el mundo de la economía y las finanzas.
Deutsche Bank Research se encarga de efectuar análisis de mercados, productos y estrategias comerciales para los clientes e interesados. Konzept tiene como objetivo ofrecer análisis e ideas novedosas, empujando contribuyentes a ver más allá de sus disciplinas básicas.
En este sentido, la entidad subraya que la innovación es uno de los valores fundamentales de Deutsche Bank y esta nueva revista de Deutsche Bank Research lo ilustra perfectamente. Anshu Jain, gerente general conjunto de Deutsche Bank, comentó: «Konzept nos ayuda a encontrar soluciones sostenibles para quienes trabajan con nosotros y a desarrollar nuestro pensamiento sobre el futuro. Es una nueva forma de hacer llegar nuestras mejores ideas a los clientes y al resto del mundo. El formato es tan accesible como original el contenido. No puedo esperar a tener la revista Konzept en mis manos todos los meses».
David Folkerts-Landau, economista principal de Deutsche Bank Group y miembro del comité ejecutivo del grupo, señaló: «Muchos de los que participamos en esta revista hemos trabajado durante décadas en el campo de la economía política y los mercados financieros, experimentando lo que funciona y lo que no. A veces es sólo una corazonada, pero puede ser difícil de traducir esta experiencia en modelos con capacidad de predicción. Por ejemplo, sabemos que cuadruplicar la oferta de dinero o de oro, como ocurrió durante el saqueo Ibérica del Imperio Inca, aumenta los precios. Pero no sabemos cuánto tiempo lleva esto. Los financistas y banqueros son los pararrayos en estos debates, como pretendemos mostrar en esta revista. Por eso, Konzept pretende estimular al lector, pero no busca ser dogmática».
La edición impresa inaugural de la revista saldrá a la venta el 25 denoviembre. Se distribuirán ejemplares entre los clientes de alto nivel y los interesados en las oficinas de Deutsche Bank en Fráncfort, Londres, Nueva York y Hong Kong.
Si quiere consultar la revista puede hacerlo en el siguiente link.
Foto: Xosé Castro, Flickr, Creative Commons. Lyxor AM y Finvex Group lanzan el primer ETF indexado a las acciones de ISR europeas de baja volatilidad
Lyxor AM y Finvex Group anuncian el lanzamiento del Lyxor UCITS ETF Finvex Sustainability Low Volatility Europe, que cotiza en el Euronext Paris desde el 17 de octubre de 2014.
El objetivo de este ETF es mejorar la estabilidad de la cartera de renta variable europea, con el fin de optimizar su rentabilidad. Para conseguir ese objetivo, la estrategia del índice se apoya en la gestión de riesgos con una vertiente doble: el riesgo cualitativo, donde se tamiza el universo de inversión conforme a los criterios ISR, y el riesgo financiero, a través de un proceso de selección destinado a identificar los títulos con volatilidad baja.
El índice Finvex Sustainability Low Volatility Europe, replicado por este ETF, se forma a partir del S&P Dow Jones Sustainability Europe, y aúna a las 120 empresas más avanzadas en materia de desarrollo sostenible de entre las 600 empresas europeas con mayor capitalización. El índice se configura mediante el uso de una serie de técnicas de reducción del riesgo concebidas para reducir la volatilidad. Compuesto por entre 50 y 60 valores, el índice se reequilibra cada mes y muestra una rentabilidad sólida y constante desde su lanzamiento en 20111.
Según Benedict Peeters, presidente y director general de Finvex Group, «Finvex Group se enorgullece de ser el primer socio que, como entidad independiente de soluciones de inversión, trabaja con Lyxor AM en su plataforma de ETF con una eficacia y un éxito ya demostrados. Los ETF constituyen las mejores herramientas para acceder a las técnicas de reducción de riesgos de Finvex Group en el mercado, y ofrecer al inversor una exposición razonable a la renta variable europea».
«Los activos gestionados por Lyxor se encuentran en constante aumento y nuestra gama de productos se enriquece de forma ininterrumpida. A 30 de septiembre de 2014, ya contábamos con unos activos gestionados que ascendían a 38.000 millones de euros y 195 ETF cotizados. Gracias a este éxito, hoy compartimos nuestro modelo con un grupo selecto de socios, lo que nos permite expandir nuestras estrategias de inversión. De esta manera, nos complace poder lanzar un producto con Finvex Group con el propósito de satisfacer las expectativas de los inversores en lo referente a la inversión sostenible y la beta inteligente (smart beta)», comenta Arnaud Llinas, responsable mundial de las actividades de ETF y de gestión pasiva de Lyxor.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jônatas Cunha. La renta variable de los mercados emergentes ya acusa la salida de capitales
Con 2015 a la vuelta de la esquina, es bueno repasar qué dejamos atrás y tener claros cuáles son los desafíos de cara al próximo año. Philip Saunders, co-director de la estrategia multi-activos de Investec, nos explica las perspectivas de la firma para el próximo ejercicio, marcado, en su opinión, por el entorno deflacionista y por la fortaleza de la renta variable.
¿Qué es lo que más le ha sorprendido en 2014?
La resistencia del mercado a los datos macroeconómicos negativos vista hasta octubre de este año. Hemos vivido un largo periodo sin una corrección significativa, a pesar de contar con algunas amenazas muy graves como las acciones del Estado Islámico, la energía, la falta de crecimiento en Europa y la debilidad de la economía china. En otoño el mercado registró una corrección más convencional, y creo que en general esto es saludable para los mercados.
¿Cuáles son las perspectivas de Investec para el crecimiento mundial de cara a 2015?
Nuestras previsiones para el crecimiento de 2015 son relativamente constructivas. Creemos que algunas de las preocupaciones sobre la debilidad de la economía en el corto plazo son exageradas. Aunque no esperamos una virulenta fortaleza del crecimiento económico en 2015, éste debería seguir siendo positivo en el entorno de poco más del 3% a nivel internacional, en línea con la experiencia que hemos tenido años atrás. Es cierto que la composición de ese crecimiento se ha desplazado, alejándose de las economías emergentes, donde hemos visto un crecimiento más débil, hacia una economía estadounidense más fuerte, respaldada por factores domésticos entre los que se incluye la energía. Es probable que continúe la debilidad en China, pero se trata de un menor crecimiento y en lo que respecta a las expectativas para Europa, creemos que son excesivamente negativas. Desde Investec esperamos un contexto general de crecimiento -que va a dar soporte a los mercados de renta variable- donde los tipos de interés se mantendrán bajos. La inflación mundial probablemente siga siendo baja, lo que permitirá a los bancos centrales establecer políticas monetarias expansivas, un factor que debería respaldar el crecimiento.
¿Qué tipo de crecimiento estamos viendo actualmente y cómo va a afectar a los ciclos del mercado?
El tipo de crecimiento en el que estamos inmersos es bastante anémico y desequilibrado. Muchas economías están en distintos puntos del ciclo, lo que llamamos el crecimiento asincrónico, es decir, que no está sincronizado, y pese a todo sigue siendo positivo, pero no es tan dinámico como en el pasado, cuando todas las economías tendían a fortalecerse en una base coordinada. Esto es bastante bueno para los inversores porque, en general, un crecimiento fuerte tiende a provocar inflación, lo que anima a los bancos centrales a endurecer la política monetaria. No hemos detectado esto y no creemos que vayamos a verlo durante algún tiempo. La baja inflación, los bajos tipos de interés y un largo ciclo económico son constructivos para la renta variable en particular y también significa que los tipos de interés reales a largo plazo no tienen por qué aumentar como debería ser.
¿Cuáles son los mayores riesgos de esta visión?
Creemos que el mayor riesgo está en el lado de la deflación más que en el de la inflación. No es probable que esta última sea un problema porque nos hallamos en un entorno fundamentalmente deflacionista. El crecimiento económico mundial es desequilibrado en este momento porque en general depende de la evolución de Estados Unidos. Creemos que su economía va a hacerlo bien y esto ayudará a sostener el crecimiento a nivel internacional en un momento en que otras economías atraviesan un proceso de adaptación. Sin embargo, si la economía estadounidense se debilitara significativamente, esto comprometería nuestras perspectivas de crecimiento global, porque se elevarían los riesgos y afectaría a las ganancias empresariales. Nuestra visión sobre la renta variable depende de los beneficios empresariales. En la práctica, el sector empresarial evoluciona mejor que las economías nacionales y esperamos que eso continúe.
¿Cómo está posicionando los portfolios?
Nuestros portfolios reflejan actualmente un sesgo estratégico hacia la renta variable. Pensamos que este mercado está razonablemente valorado en los niveles actuales y creemos que está respaldado de forma amplia por las dinámicas de ingresos. También preferimos la renta variable frente a otros activos growth, como la deuda high yield o de mercados emergentes. El sesgo hacia la renta variable es menor al que teníamos en el periodo que siguió al verano de 2012, pero sigue siendo positivo y está equilibrado con otros activos defensivos. Seguimos encantados de tener bonos, a pesar de que las rentabilidades son relativamente bajas en este momento, simplemente porque estamos convencidos de que el principal riesgo para nuestro escenario central es deflacionista.
Ana Botín, Group Executive Chairman, with the new CEO, José Antonio Álvarez. Ana Botín Appoints José Antonio Álvarez as CEO of Banco Santander, Replacing Javier Marín
El consejo de administración de Banco Santander ha nombrado consejero delegado a José Antonio Álvarez e incorpora a tres nuevos consejeros independientes, incluido el consejero coordinador de los externos. El consejo de administración ha designado consejero delegado a José Antonio Álvarez, que sustituye a Javier Marín, informó la entidad en un comunicado en el que no da más explicaciones de la fulminante destitutición de Marín.
Asimismo, el consejo de administración ha acordado los siguientes nombramientos:
Bruce Carnegie-Brown, como vicepresidente primero y lead independent director, consejero coordinador de los externos.
Sol Daurella y Carlos Fernández, como consejeros independientes.
Rodrigo Echenique, consejero externo del banco, ha sido designado vicepresidente.
Los nuevos consejeros independientes cubren las vacantes producidas por el fallecimiento de Emilio Botín y por la renuncia de Fernando de Asúa y Abel Matutes.
José Antonio Álvarez ha sido durante los últimos 10 años director general del banco responsable de la división de Gestión Financiera y Relaciones con Inversores. Su labor ha sido ampliamente reconocida en el mercado internacional por su rigor y transparencia. Como consecuencia del nombramiento de José Antonio Álvarez como consejero delegado se han producido también cambios en la alta dirección del banco, para lo que se ha contado con miembros del actual equipo directivo.
José García Cantera sustituirá a José Antonio Álvarez como director general de la división de Gestión Financiera y Relaciones con Inversores. Tras ocupar distintos cargos de responsabilidad en Citigroup, García Cantera fue consejero delegado de Banesto, un banco líder en eficiencia, fortaleza y satisfacción del cliente que se integró en Banco Santander en 2013. Jacques Ripoll, hasta ahora responsable de Banca Mayorista Global en Santander UK, sustituirá a José García Cantera como director general de la división de Santander Global Banking & Markets.
Estos nombramientos surtirán efecto el 1 de enero de 2015 y están sujetos a las autorizaciones regulatorias correspondientes.
Ana Botín, presidenta de Banco Santander, ha señalado: “Quiero expresar mi agradecimiento a Javier Marín por la gran labor que ha desarrollado durante 23 años en el banco y muy especialmente durante su etapa como CEO. En los dos últimos años ha liderado la transformación comercial del grupo hacia un modelo de gestión más innovador, con foco en la segmentación y satisfacción de los clientes y mejorando al mismo tiempo la rentabilidad y eficiencia”.
“Igualmente agradezco la contribución al consejo que han venido realizando Fernando de Asúa y Abel Matutes, cuya experiencia y valor añadido han sido determinantes”.
“La industria financiera afronta importantes desafíos. Partimos de una posición excepcional con una fuerte presencia de banca comercial en 10 países. Nuestra visión es crear un banco ‘Sencillo, Personal y Transparente’ para nuestros equipos, clientes, y la sociedad”, señaló Ana Botín.
El consejo de administración del banco está compuesto por 15 consejeros, de los que nueve son independientes, con relevante y activa presencia en distintos sectores empresariales, nacionales e internacionales, muy enfocados en la cultura de atención a clientes. Cinco de sus vocales son consejeras –el 33%- y cuenta con representantes de distintas nacionalidades: estadounidense, inglesa y mexicana, además de la española.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sten Dueland. El high yield seguirá sufriendo con los precios de petróleo bajos
Es probable que el precio del petróleo permanezca a la baja debido a que el mercado se enfrenta a la ‘tormenta perfecta’ que ha afectado tanto la oferta como la demanda, dice el economista jefe de Robeco, Léon Cornelissen.
El barril de Brent ha caído en lo que va de año un 22%, llegando a marcar 84 dólares a principios de noviembre, su cifra más baja en los últimos 5 años y por debajo del coste de producción en muchos países.
Sin embargo, la capacidad de la OPEP de recortar los niveles de producción para aumentar de forma artificial el precio del petróleo se encuentra bastante limitada, dice el economista jefe de Robeco.
De hecho, los productores de Oriente Medio han permanecido extrañamente tranquilos en lo que respecta a este tema, en parte debido a que cualquier acción podría desencadenar una guerra de precios con Estados Unidos, estima.
La revolución del shale oil estadounidense ha sido en gran medida la responsable del amplio incremento de la oferta, sobre todo como consecuencia de la menor dependencia del petróleo de árabe, al mismo tiempo que la demanda de petróleo ha caído porque los consumidores sustituyen por fuel y porque los países están recurriendo cada vez más al uso de energías renovables.
«El mercado del petróleo ha experimentado una tormenta perfecta tanto en el lado de la oferta como el de la demanda en los últimos meses», afirma Cornelissen. «Por un lado, el mercado del petróleo está experimentando actualmente repunte de la oferta, gracias a los fuertes volúmenes de producción generados por la revolución de shale oil de Estados Unidos que ha sorprendido a todos. La producción de petróleo de Estados Unidos registra el ritmo más rápido desde que comenzó la medición en 1983».
«Al mismo tiempo la economía mundial se está desacelerado, lo que ha provocado un panorama de la demanda de crudo menos brillante. La Autoridad Internacional de Energía recortó sus estimaciones para el crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 250.000 barriles diarios para el 2014 y en 90.000 barriles por día para el año 2015”.
Así que la pregunta que ahora prevalece, continúa el economista jefe de Robeco, es si el mercado del petróleo se va a reequilibrar el próximo año y si es así, de qué manera se va a producir este proceso.
Beneficios de un precio del petróleo bajo
Cornelissen afirma que un precio del crudo a la baja beneficia principalmente a Occidente. Hay análisis que revelan que una caída de más del 20% del precio del petróleo genera típicamente un crecimiento adicional del PIB real de en torno al 0,4%. Esto se debe principalmente a los consumidores que consiguen más poder adquisitivo conforme los precios del combustible caen.
Los inversores deberían recordar también que la OPEP, un colectivo altamente diverso y a menudo problemático de 12 países que abarcan desde Angola a Venezuela, no tiene siempre una opinión unificada, dice Cornelissen. “La resistencia a recortar la producción de Arabia Saudita podría estar tratando de traer más alineamiento y disciplina entre los países productores para llevar acabo un recorte de la producción más significativo más adelante”, opina el manager.
«La historia (y el juego de equilibrios) ha demostrado que los miembros de la OPEP tienen incentivos para trampear los niveles de producción que se acuerdan en las reuniones del cártel, y los saudíes podrían utilizar la reciente caída de los precios para aumentar su influencia sobre los países productores que no son miembros de la organización. El debate en la próxima reunión de la OPEP que tendrá lugar el 27 de noviembre será tenso y crucial, ya que Venezuela ha pedido reiteradamente un recorte de la producción».
Estados Unidos camina hacia el autoabastecimiento
Cornelissen cree que la estrategia de Estados Unidos será la de continuar incrementando la producción. “La falta de un mecanismo de coordinación en la industria estadounidense como el que tiene la OPEP y la historia de maximización de la producción en lugar de los flujos de efectivo nos hace pensar que la revolución del shale oil en Estados Unidos va a continuar”, apunta. Sin embargo, no hay que olvidar que aunque Estados Unidos camina hacia el autoabastecimiento de petróleo, aún depende de la OPEP.
Subirá, pero no por encima de los 90 dólares por barril
De cara al futuro, Cornelissen cree que los vientos en contra de un repunte de los precios del petróleo se mantendrán fuertes, debido a las decisiones de países no miembros de la OPEP, como Rusia, uno de los productores más grandes del mundo. «Incluso si hay una reducción de la producción de la OPEP, se fomentará la oferta de los países que no forman parte de la organización», dice. «Las economías emergentes como Rusia, México y Brasil, que se encuentran en apuros, necesitan ingresos petroleros adicionales y reaccionarán aumentando la producción si los precios están sostenidos por la OPEP».
Otro impedimento es la constante apreciación del dólar, dice Cornelissen. «Un dólar más fuerte, como el que esperamos para 2015, será un problema para el mercado del petróleo, porque provoca que la factura del crudo para los importadores fuera de Estados Unidos sea más cara».
«Por lo tanto, nuestra opinión es que los precios del petróleo se van a estabilizar, pero la vuelta al soporte de 100-115 dólares por barril no va a suceder el año que viene. Los precios probablemente subirán, pero se mantendrán por debajo de los 90 dólares por de barril de Brent».
Wikimedia CommonsFoto: Rodrigo.Argenton . State Street Global Advisors (SSGA) lanza un nuevo fondo UCITS smart beta
State Street Global Advisors (SSGA) pone en marcha uno de los primeros fondos smart beta multi-factor, que se ha marcado como objetivo “ayudar a los inversores a lograr una mayor diversificación y aumentar la rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo”.
El nuevo vehículo, domiciliado en Luxemburgo, se centra en la baja valoración, baja volatilidad y alta calidad y responde al creciente interés por smart beta, con particular atención en renta variable.
“Después de la primera generación de fondos de un solo factor, estamos viendo una creciente necesidad por parte de los inversores de un enfoque que combine diferentes factores de forma transparente”, subrayó Ana Harris, estratega de carteras en SSGA.
Asimismo, ésta enfatizó que los inversores quieren exposición a una serie de factores a través de una solución rentable. El nuevo fondo es el quinto fondo UCITS advanced beta en la plataforma de SSGA en Luxemburgo.
Foto: Green Yoshi. Hacienda de México establece nuevas reglas para los fondos de inversión en el país
La industria de fondos de inversión en México tiene nuevas disposiciones, con el fin de darle un segundo aire y dar certidumbre al público inversionista en los mercados financieros. De acuerdo con las disposiciones de carácter general aplicables a los fondos de inversión y a las personas que les prestan servicios, actualizadas por la Secretaria de Hacienda y publicadas este lunes en el Diario Oficial de la Federación (DOF), se creó un nuevo subtipo social de sociedades anónimas, siendo éstas los fondos de inversión; es decir, que ya no se les denominará sociedades de inversión, informa el diario El Financiero.
Asimismo, en el DOF se describe que será necesario expedir un nuevo instrumento jurídico que refleje las particularidades de losfondos de inversión y recoja las normas actualmente aplicables a las sociedades de inversión en materias tales como: categorías de fondos de inversión, capital mínimo, régimen de inversión, prospecto de información al público inversionista, adquisición de acciones propias, normas relativas a los prestadores de servicios de los fondos de inversión.
En tanto, las nuevas disposiciones fortalecen el gobierno corporativo de las sociedades operadoras de fondos de inversión, por lo que tendrán que documentar todos los procesos de la entidad financiera, así como de la creación del fondo y sus prospectos que den certidumbre y eviten malas prácticas en el mercado.
Dentro de los puntos clave están: una reforma integral de estatutos, un consejo de administración (independencia y deberes), así como la relevancia de la figura de contralor normativo.
Se agilizará la autorización de nuevos fondos, con la figura ya establecida de fondos de inversión, con cambios operativos (actuación conforme al interés del fondo, deber fiduciario), y se publicará el manual de operación y funcionamiento y autorización de nuevas entidades.
También se implementan las prácticas de venta para operadoras y distribuidoras; es decir, evitar abusos del sector para con el inversionista.
Otro punto importante en la regulación a los fondos de inversión es la “arquitectura abierta”, en donde las operadoras de fondos no podrán negarse o rechazar la celebración de las operaciones cuando las distribuidoras se ajusten al prospecto y al contrato de adhesión.
Tanto la Ley del Mercado de Valores (LMV) como la Circular de Servicios de Inversión establecen obligaciones tendientes a dar trato equitativo entre producto propio y de terceros.
Si quiere conocer las disposiciones de carácter general aplicabales a los fondos de inversión y a las personas que les prestan servicios puede hacerlo en el siguiente enlace.
Foto: MediaPhoto.Org. Estructuralmente, depreciación de la moneda
La subida en el precio del dólar frente al peso colombiano ha tomado a muchos por sorpresa. Incluso, algunos de los más mediáticos analistas —entendido como los que más aparecen en medios, especialmente televisados; por lo cual a veces parece necesario apagar el televisor— han empezado a cambiar su perspectiva sobre la divisa norteamericana: de decir a los cuatro vientos que el dólar terminaría el año alrededor de los $1.850; han cambiado su visión y ya hablan algo cercano a los $2.000. Si parafraseamos al presidente, estos analistas dirían que “solo los bobos no cambian de opinión”, el problema es que cambiaron luego de que la evidencia fue tan fuerte que ya no pudieron soportar los niveles anteriores que habían estimado y les tocó, por la fuerza, ir hacia donde ya muchos estaban, es decir, hacia justificar la depreciación.
Ahora bien, una de las preguntas es si el dólar, después de esa fuerte subida, corrige. ¿Es el precio del petróleo o el giro de utilidades al exterior las únicas razones para explicar el actual precio del dólar? Mi respuesta es que no. Desde mi punto de vista el dólar se volvió un activo de retorno asimétrico, que en el mediano y largo plazo tiene todas las características para estar más arriba frente al peso.
Hay cosas que ya se saben, pero que se nos habían olvidado temporalmente, como el déficit en cuenta corriente. Financiado, hasta ahora, con la cuenta de capital, pero que en la medida en que venga menor inversión extranjera directa, esta financiación será más complicada. Tenemos, también, una mayor participación de extranjeros en el mercado local de acciones y, especialmente, de deuda pública. Esto quiere decir que también han llegado flujos por esta vía, pero que cada aumento adicional en la participación en estos mercados volverá aún más marginal cada compra. Me explico, porque suena enredado: los extranjeros en el mercado de TES han pasado de tener el 5% a cerca del 15% en un lapso de algo más de un año. Seguir incrementando ese porcentaje será marginal, si algún día llegan al 20%, pasar al 21% será un efecto menor que cuando pasaron del 6% al 7%.
Pero esto que ha sido bueno porque dinamiza el mercado, tiene un punto en contra: el día que quieran vender, especialmente si es ante un evento que dispare la sensación de riesgo, venderán una proporción muy fuerte en períodos de tiempo muy cortos. Esto, necesariamente, se debería traducir en una depreciación muy fuerte de la moneda local frente al dólar, en plazos muy cortos.
Desde el año pasado vengo sosteniendo que muchos indicadores de algunos países de América Latina —incluyendo a Colombia, claro está— se me parecen a los que tenía Tailandia en 1997 cuando los hedge funds (fondos de cobertura) decidieron atacar, causando los estragos que ya conocemos. Repito, es una de esas oportunidades en que preferiría que estos miedos no se materializaran.
Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad del autor, quien las hace a título personal, y no representan la posición de Old Mutual sobre los temas tratados.
