CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Goedegebuure. Un repaso por la renta fija de Latinoamérica
Después de un volátil final de 2014, la deuda de los mercados emergentes disfrutó de un enero más constructivo gracias al anuncio del Banco Central Europeo. El QE que pondrá en marcha el organismo está por encima de lo que anticiparon los mercados y que se prevé que apoye la liquidez global. Dicho esto, durante el primer mes del año las divisas de los mercados emergentes continuaron debilitándose frente al dólar y los datos macro siguen siendo mediocres.
Este es el repaso, país por país, que los expertos de Investec hacen de la renta fija de Latinoamérica:
Argentina: las políticas del país siguen centradas en mantener las reservas brutas en niveles estables, mientras las reservas netas continúan cayendo. Este refuerzo de las reservas brutas es un factor clave para que la actual administración pueda salir al paso hasta el final de su mandato. Seguimos creyendo que el mercado es demasiado caro dados los crecientes riesgos económicos y por lo tanto, mantenemos nuestra posición de infraponderar la deuda del país.
Brasil: El aumento de la credibilidad gracias al nuevo equipo económico del gobierno y a los objetivos fiscales ha desaparecido por culpa del escándalo de Petrobras y el incremento de los racionamientos de agua y energía. Con vientos en contra tanto para el PIB como para la infación, Brasil se encuentra en una posición muy difícil. Teniendo en cuenta todos estos factores, hemos reducido nuestro peso en la deuda local a pesar de las rentabilidades del high yield y de que la visón dura del Banco Central siguen respaldando la deuda a largo plazo.
Chile: Se espera quela inflación baje hacia el objetivo, ya que, pese a los recientes repuntes, Chile es uno de los principales beneficiarios de la caída de los precios del petróleo. Nos mantenemos sobreponderados moderadamente en su moneda –el peso- debido a nuestro punto de vista constructivo en el cobre con respecto a otras materias primas. En lo que respecta a la deuda local, por ahora seguimos siendo neutrales y sobreponderados en la divisa, dados los relativamente fuertes fundamentales de Chile, así como sus perspectivas positivas.
Colombia: A pesar de su alta exposición al petróleo, el impacto fiscal de la caída de los precios se ha visto atenuado por la gestión prudente de la deuda y el considerable ajuste monetario. El banco central ha dejado de subir los tipos, y con las expectativas de inflación bien ancladas pese a la debilidad de la moneda, el mercado ha empezado a esperar una modesta relajación de la política monetaria en los próximos trimestres. Por todo esto hemos decidido sobreponderar la deuda local e infraponderar su divisa, porque creemos que se va a debilitar aún más.
México: Creemos que el mercado sigue sobreestimando los efectos fiscales de la caída del precio del petróleo en México. Seguimos sobreponderados en el peso, ya que creemos que los fundamentos subyacentes y los vínculos de crecimiento con Estados Unidos diferencian México del resto de la región. Hemos retrocedido a infraponderar el extremo más largo de la curva local a favor de Colombia, donde vemos más valor por ahora.
Photo: Javier Rodríguez-Alarcón, managing director at Goldman Sachs Asset Management. GSAM Quants in Focus as Javier Rodríguez-Alarcón Joins Miami Summit
Javier Rodríguez-Alarcón, managing director de Goldman Sachs Asset Management, participará como ponente en el próximo Fund Selector Summit Miami 2015, que tendrá lugar el 7 y 8 de mayo en el hotel Ritz-Carlton de Key Biscayne.
Rodríguez-Alarcón es director del equipo de client portfolio management de EMEA en las estrategias de inversión cuantitativas de GSAM.
Su labor en la firma se centra en el desarrollo de producto, la comunicación y la estrategia de la plataforma de estrategias de inversión cuantitativas de los canales institucionales, de private wealth y de terceros para la región de EMEA. Anteriormente, trabajó como estratega senior y director de Reino Unido y Europa de las cuentas estratégicas y de solución a clientes en Barclays Global Investors, donde desarrolló los fondos BGI’s Multi Strategy Hedge y los productos multiactivos de Europa, Latinoamérica y Asia, excluido Japón.
Sede de HSBC en México; Foto: Haakon S. Krohn. HSBC otorga un plazo de 12 a 24 meses a sus negocios en Brasil, México, EE.UU. y Turquía
HSBC ha dado un breve margen de tiempo, tan solo un año, a sus cuatro “negocios probelmáticos” identificados en Brasil, México, Turquía y Estados Unidos. Tras este periodo se barajarán soluciones “más extremas”, según declaraba el pasado lunes el CEO de HSBC en un conference call a analistas, recogido por Reuters.
Stuart Gulliver, consejero delegado de HSBC, declaró ante los analistas que consideraría la enajenación de algunos negocios para simplificar la estructura del banco y mejorar su rentabilidad, pero no quiso especificar si las unidades en alguno de los cuatro países podría ser vendida.
Por el momento, Gulliver especificaba que se estaban haciendo llamadas quincenales para monitorizar la evolución del negocio en Brasil, México, Estados Unidos y Turquía, “que son claramente los cuatro que presentan los mayores problemas en este sentido (necesidad de mejora)». El call con analistas se produjo tras la publicación de una caída del 17% en el beneficio antes de impuestos de HSBC.
«Tenemos la absoluta necesidad de darles un giro o tendríamos que pensar en soluciones más extremas al problema», agregó, especificando además que el horizonte temporal para ello será de 12 a 24 meses.
Gulliver aclaró que también hay partes del negocio de banca de inversiñon y de banca comercial que necesitan mejorar sus retornos. “Para las divisiones del grupo que no están consiguiendo retornos que se acerquen a cubrir su coste de capital no descartamos ninguna opición en términos de reestructuración”.
Los cuatro países, según señala Reuters, son algunos de los más importantes para HSBC. El banco tiene una plantilla de 21.000 personas en Brasil, de 17.000 en México y de 15.000 en Estados Unidos.
. Suramericana firma un acuerdo de adquisición de Seguros Banistmo, en Panamá
El día de hoy, Suramericana S.A., filial del Grupo SURA especializada en la industria de seguros, salud y riesgos laborales, firmó un contrato para la adquisición de Seguros Banistmo S.A., con lo cual, una vez se obtengan las autorizaciones regulatorias correspondientes, la compañía consolidaría su presencia en el mercado centroamericano, al sumar esta operación a Seguros SURA Panamá.
El valor de esta adquisición será publicado al cierre de la transacción, ya que se calculará con base en el patrimonio que registre la compañía en ese momento. La operación se basó en los estándares de gobierno corporativo de las partes interesadas y contó con el acompañamiento técnico y la asesoría externa de la firma Towers Watson.
Con esta operación, Seguros SURA alcanzaría una participación de mercado por primas consolidadas en Panamá, cercana al 8,26%, que lo ubica como el cuarto competidor en el país.
“Este es un paso importante en el crecimiento y consolidación de SURA en la región. Panamá es un mercado de interés para nuestra organización y como inversionistas de largo plazo queremos seguir creciendo de la mano de los panameños”, afirma Gonzalo Pérez, presidente de Suramericana, compañía que durante dos años consecutivos ha sido reconocida por la revista Reactions, del Grupo Euromoney, como “La Mejor Aseguradora de América Latina”.
Seguros Banistmo es parte de Banistmo, filial del Grupo Bancolombia en Panamá. En este sector ha venido ofreciendo a sus clientes soluciones en seguros a la medida de sus necesidades y expectativas, con especial fortaleza en el canal de bancaseguros. Ahora se sumará al portafolio integral de soluciones que ofrece Seguros SURA Panamá, lo que le permitirá a los clientes contar con una oferta más amplia de servicios, y una gestión integral y permanente de sus riesgos gracias al perfil complementario de ambas compañías.
Para Gonzalo Pérez, “con esta adquisición, continuamos aportando al desarrollo del mercado asegurador en Panamá, ofreciendo soluciones en línea con nuestra estrategia de ser una compañía multicanal, multisolución y multiregión, para entregar protección financiera, competitividad y calidad de vida a los asegurados”.
Con la adquisición de Seguros Banistmo por parte de la compañía especializada en la industria aseguradora, se fortalece la estructura del portafolio de Grupo SURA. Así mismo, se favorece la posibilidad de potenciar aún más el valor de esta operación, gracias al conocimiento y experiencia de 70 años que acumula Suramericana en el sector.
. Nicolo Carpaneda, de M&G, hablará de renta fija en la la jornada Golf & Bussiness que organiza Funds Society
El próximo 13 de marzo Funds Society celebrará la segunda edición de la jornada Golf & Bussiness. Será en el Miami Beach Golf Club en una cita dirigida a los profesionales de la industria de wealth y asset managment offshore de Estados Unidos.
El torneo estará precedido por una mesa redonda en la que los portfolio manager de Henderson, M&G, Carmignac Gestión y MFS explicarán las últimas estrategias que han puesto en marcha en sus portfolios, sus perspectivas sobre la economía global y analizarán las oportunidades que ofrecen los distintos activos.
En concreto, Nicolo Carpaneda, especialista de inversiones en renta fija de M&G, hará un repaso de los principales drivers del mercado de deuda mundial y analizará el entono macro.
Nicolo empezó a trabajar para M&G en 2012 y es el encargado de explicar la filosofía de inversión, el proceso de selección y la evolución de la gama de estrategias de renta fija de la firma, así como proporcionar información actualizada sobre el rendimiento de los mercados financieros en general.
Anteriormente desarrolló su carrera en Citigroup como asociado en la división de Global Markets & Banking, centrándose en las finanzas corporativas y manejando las cuentas de varias multinacionales. Nicolo es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Bocconi y tiene un MBA del IE Business School.
Foto: Serious Cat . X Seminario Mercados Globales de LarrainVial
Con el objetivo de construir una visión más completa del panorama de inversiones mundial ante la actual situación del crudo, se celebra el X Seminario Mercados Globales LarrainVial, en el que destacados expertos compartirán su visión y evaluación del impacto de este fenómeno sobre las diferentes regiones y clases de activos.
El evento tendrá lugar el día 4 de marzo, de 8:30 a 11:30 AM en el Swissotel de Lima, y constará de dos bloques de presentaciones: en el primer segmento expondrán Ed Verstappen (client portfolio manager de Tendencias de Inversión de Robeco), Elina Fung (directora de inversiones de Renta Variable de HSBC) y Charles Price (especialista de productos de Renta Variable de Mercados Desarrollados de Pictet Asset Management); y en el segundo bloque, presentarán Jeff Taylor (director de Renta Variable Europea de Invesco) y Roy Scheepe (senior client portfolio manager para Deuda en Mercados Emergentes de ING IM).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Fabrizio Sciami. BNY Mellon IM: “Los inversores buscarán rentabilidad en los créditos corporativos”
Sigue habiendo demanda de rentabilidad en un contexto en el que los inversores buscan rentas y en un mercado en el que las ganancias «fáciles» son poco probables. Y según el Informe especial sobre renta fija de BNY Mellon IM, se espera que el crédito corporativo vuelva a ser el protagonista.
El informe anual recoge la experiencia de 23 gestores de fondos y especialistas en estrategia de inversión en seis de las gestoras especialistas de BNY Mellon IM, que forman parte del mayor gestor de activos multi-boutique del mundo, con 1,7 billones de dólares en activos bajo gestión. El informe incluye un resumen completo de todo el ciclo de crédito, desde crédito con grado de inversión hasta deuda de mercados emergentes, bonos de titulización y bonos para catástrofes.
Andy Burgess, especialista de producto en Insight, parte de BNY Mellon, opina que «con la rentabilidad de los mercados desarrollados en mínimos históricos, muchos inversores piensan cada vez más en buscar la rentabilidad en el mercado high yield, aunque los mercados de grado de inversión pueden resultar más atractivos en la relación riesgo-beneficio».
Los bonos de alto rendimiento vieron crecer repentinamente su popularidad en 2014, cuando los inversores generalistas buscaban rentabilidad en un entorno con beneficios menguantes. Algunos gestores de inversión siguen creyendo que el sector continuará teniendo entradas importantes en 2015 gracias a los beneficios relativamente atractivos que ofrece.
La actual incertidumbre política en Europa y la continua presión que los precios más bajos del petróleo ejercen sobre los productores de energía de los EE.UU. pueden hacer que la volatilidad aumente en 2015. Pero es posible que estos brotes de volatilidad también creen oportunidades atractivas de inversión en el sector del alto rendimiento, aunque según Newton, parte de BNY Mellon, la selección de crédito será esencial. Sebastien Poulin y Khuram Sharih, miembros del equipo de renta fija de Newton, creen que las nuevas emisiones de alto rendimiento en EE.UU. no perderán fuelle, ya que se espera que mejore la actividad en M&A y LBO. Y de hecho su equipo está examinando las oportunidades con calificación BB en EE.UU.
Los gestores de Insight creen que el precio del petróleo y los flujos entrantes o salientes de la clase de activos condicionarán en gran medida la dirección del mercado de alto rendimiento en EE.UU. este año, y que muchas empresas de energía con alto rendimiento tendrán dificultades para trabajar con los precios actuales del petróleo. Andy Burgess cree que es posible que aumenten los impagos del sector energético a finales de 2015 o principios de 2016.
Burgess añade que los bonos high yield de corta duración siguen siendo la parte más atractiva del mercado high yield y que el equipo de Insight prefiere emisiones de aquellas empresas que pudiesen desapalancarse si el entorno económico se deteriorase (lo que él llama la parte conservadora del espectro). Uli Gerhard, gestor de carteras de alto rendimiento de Insight, añade que, en general, las nuevas emisiones en Europa han sido de mala calidad y que las estructuras de capital de muchas empresas solo son viables en un entorno de crecimiento económico y no de estancamiento. Sin embargo, si el programa QE del BCE ocasiona menores rendimientos de la deuda pública, aumentará la presión en los diferenciales de alto rendimiento, ya que los inversores intentarán recuperar la rentabilidad que quede.
A pesar de este positivismo aparente, algunos gestores tienen opiniones diversas acerca del mercado de alto rendimiento. Paul Brain, gestor en Newton, señala la vulnerabilidad potencial del sector de la energía en EE.UU. y recomienda una actitud precavida hacia el alto rendimiento en 2015. Opina que «en los mercados de alto rendimiento, los requisitos limitados de refinanciación de los emisores pueden conllevar oportunidades atractivas a medio plazo, pero se aconseja cautela. La vulnerabilidad de las empresas de petróleo de esquisto de EE.UU. (que actualmente representan una parte importante de su índice de alto rendimiento) ante la bajada de los precios del crudo amenaza con aumentar las tasas de impago».
Paul Hatfied, director de inversión de Alcentra, parte de BNY Mellon, es optimista en cuanto al mercado global de crédito. Cree que el flujo de negocio mejorará más en el próximo año y vuelve a contrastar el potencial de los mercados de EE.UU. y Europa. Hatfield opina que «el valor relativo se pone a favor de los préstamos de EEUU frente a los europeos, aunque esperamos ver una importante subida en los volúmenes de ambos mercados en 2015, sobre todo procedentes de la actividad de M&A. Ahora mismo optaríamos sobre todo por deuda estadounidense, pero con una buena parte de deuda Europea».
La mayor amenaza potencial para los inversores en el mercado crediticio es el impago, aunque a Hatfield no le preocupan los niveles de impago actuales y predice un entorno de mercado benigno para el próximo año: «Los niveles de impago pueden subir ligeramente este año, pero no hasta un nivel que quite el sueño a muchos inversores. El entorno de impago es muy benigno en el universo crediticio en el que trabajamos, situado en el noroeste de Europa y en los EE.UU., y las encuestas de mercado recientes han situado la tasa de impago probable de Estados Unidos muy por debajo del 2,3% para los dos próximos años».
Para consultar el informe completo (en inglés) en este link.
Foto: JimmyReu, Flickr, Creative Commons. ¿Cuáles fueron los fondos domiciliados en Luxemburgo e Irlanda más vendidos? Allianz, Vanguard y Nordea tienen la respuesta
A lo largo del año pasado, los fondos de largo plazo europeos captaron 348.000 millones de euros. Incluso los fondos monetarios cerraron el año con entradas netas, de 19.600 millones, pese a las salidas de 17.600 millones en diciembre. Por sectores, los fondos de asignación de activos fueron los superventas del año, con más de 70.800 millones de euros, seguidos de los de renta fija (casi 32.000 millones) y mixtos conservadores (29.500 millones). En el top de ventas también hubo espacio para la renta variable, con los fondos de bolsa norteamericana captando 25.144 millones de euros, según los datos de Lipper Thomson Reuters.
Unos datos positivos en conjunto, si bien el último mes del año fue negativo: los inversores en fondos de inversión europeos salieron de estos vehículos y retiraron 1.400 millones de euros de los fondos de largo plazo. Los únicos segmentos que se salvaron de las ventas fueron los fondos mixtos (con entradas de 11.600 millones de euros) y los de real estate (que captaron 300 millones) mientras los de bonos y renta variable vieron salidas de 5.700 millones y 5.400, respectivamente. Los fondos de materias primas también vieron reembolsos de 500 millones y los alternativos o hedge funds, de 300 millones.
Pero, en este contexto, hubo fondos que captaron dinero de inversores nacionales o internacionales. Entre los fondos más vendidos de la industria europea en diciembre destaca Fortuna Invest-Risk Control (domiciliado en Suiza) o BlackRock Dynamic Diversified Growth (domiciliado en Jersey). En los centros internacionales destacaron un ETF de Vanguard sobre el S&P 500 (Vanguard Investment Series-Vanguard S&P 500 UCITS ETF), en Irlanda y, en Luxemburgo, el Allianz Global Investors Fund – Allianz Income and Growth y el Nordea 1 – Stable Return Fund: fueron los tres fondos domiciliados en Irlanda y Luxemburgo más comprados por los inversores internacionales en diciembre de 2014.
En el Allianz Global Investors Fund – Allianz Income and Growth entraron casi 700 millones netos en el último mes del año. Según comentan desde la gestora, se trata de un fondo que combina lo mejor de dos mundos: rentas y apreciación de capital.“Este fondo ha repartido desde su lanzamiento en 2007 un 7% anual aproximadamente (versión USA) de forma regular y consistente”, explican. El fondo invierte en tres clases de activos: renta variable estadounidense y Canadá (large cap), convertibles y deuda high yield, de forma que proporciona exposición al riesgo de EE.UU. con un perfil atractivo.
“Combina el potencial de apreciación de la renta variable y rentas provenientes de los dividendos, la resistencia a bajadas y apreciación de capital de los convertibles y las rentas estables del high yield que además contribuyen a disminuir la volatilidad de la cartera para proporcionar una atractiva alternativa a la renta variable estadounidense”, explican desde la gestora. “Históricamente nuestra cartera ha capturado el 83% de los períodos alcistas del S&P500 mientras ha participado solamente un 60% en las bajadas”, añaden.
Por su parte, Nordea 1 – Stable Return Fund, también domiciliado en Luxemburgo y que captó más de 660 millones en diciembre de los inversores internacionales, es un fondo cuyo objetivo es preservar el capital y proporcionar una tasa estable y positiva del rendimiento de la inversión. Para ello invierte a nivel mundial en acciones, bonos (incluyendo convertibles) y en instrumentos del mercado monetario denominados en diferentes divisas.
Fuente: Lipper Thomson Reuters.
En parte por el éxito de este fondo, Nordea se situó en diciembre como una de las gestoras con más ventas (1.300 millones), acompañada por Amundi (1.000 millones) pero sobre todo por Vanguard (con 2.600 millones). En todo el año, Nordea AM ha captado en términos netos 15.000 millones de euros. Además, el 28 de enero de 2015, Nordea Group anunció unos sólidos resultados para el ejercicio 2014 gracias a un crecimiento del 13% de los activos gestionados en el marco de la gestión de patrimonios, que alcanzaron los 262.000 millones de euros, un máximo histórico frente a los 232.000 millones registrados al cierre de 2013. “Nuestro éxito demuestra que estamos recogiendo los beneficios de nuestra visión multi-boutique, que combina nuestros puntos fuertes con exclusivas competencias externas con el fin de generar alfa para nuestros clientes“, comenta Christophe Girondel, responsable mundial de la división de Distribución para clientes institucionales e intermediarios. «Estamos muy satisfechos de constatar el crecimiento continuado de la inversión neta en nuestra gama de productos y cómo nuestras soluciones orientadas a resultados se ven reconocidas en el sector como una inversión core ideal para las carteras de los clientes“, añade.
Por domicilios….
Aunque hubo fondos con éxito, los domicilios internacionales, como Luxemburgo e Irlanda, en diciembre vieron salidas de dinero conjuntas de 8.300 millones de euros. También en negativo estuvieron otros domicilios: de los fondos noruegos salieron 2.600 millones y de los portugueses, 2.000 millones. Al otro lado, entre los fondos de largo plazo, 12 de los 33 mercados cubieros recibieron dinero hacia los fondos, liderados por Italia (2.500 millones), Suecia (2.200 millones) y Reino Unido (con 2.000 millones).
Con todo, los domicilios con más volumen en fondos siguen siendo los internacionales (con más de 2,9 billones de euros), Reino Unido (con 966.000 millones), Alemania (534.000 millones), Italia (372.000) y Suiza (349.000), según explica Detlef Glow, responsable para Análisis en EMEA de Lipper Thomson Reuters.
Cristophe Morel, Chief Economist de Groupama AM, estuvo recientemente en Madrid. “Si las anticipaciones de inflación continúan deteriorándose, un QE3 es previsible como muy tarde a finales de año”
La situación actual tanto de mercados como a nivel macro hace a Groupama AM ser positivo a corto plazo y cauto a largo plazo.
Según explicó Cristophe Morel, Chief Economist de Groupama AM en una reciente presentación en Madrid, a largo plazo, los principales riesgos son el elevado apalancamiento y la situación de la Eurozona. “La deuda global amenaza el crecimiento a medio plazo. No está habiendo un elevado desapalancamiento en la zona Euro, tanto en el sector público como en el privado. En este entorno con tanta deuda, la presión en precios es elevada, y por tanto el riesgo deflacionista permanecerá hasta que haya un mayor avance en el proceso de desapalancamiento”.
Además, añade el riesgo en Europa de desestabilización política y social, falta de transparencia, gobernanza, etc…
Sin embargo, en el corto plazo hay muchos factores coyunturales que les hacen ser optimistas. “Las políticas monetarias continuarán siendo muy acomodaticias. La bajada de los tipos de interés a largo plazo ha estabilizado la deuda gubernamental. La bajada del precio del petróleo es coherente (si bien amplificada) con los fundamentales. Esta bajada en el precio del petróleo beneficia a los países desarrollados”, dice.
Además, Estados Unidos seguirán siendo la locomotora del crecimiento mundial. Y unas políticas presupuestarias menos restrictivas en los países desarrollados ayudarán a aquellas economías con crecimiento débil. “En la zona Euro hay señales coyunturales de estabilización que, si se confirman, deberían traducirse en un crecimiento positivo. Aunque los signos de mejora son todavía bastantes modestos para hacer retroceder al paro, y permitir a los motores domésticos tomar el relevo”.
En la zona Euro el riesgo de deflación no ha disminuido, y sitúa al BCE en una situación difícil. “Si las anticipaciones de inflación continúan deteriorándose, un QE3 es previsible como muy tarde a finales de año”, explica el experto.
Gestión táctica en 2015
No obstante lo anterior, consideran que los mercados sufrirán bastantes bandazos, por lo que este año habrá que ser muy tácticos. “Si hay algún rally, deberíamos reducir y esperar a que haya alguna caída importante para volver a entrar».
En su opinión, la estrategia para 2015 será llevar a cabo una gestión reactiva para adaptarse a la falta de visibilidad: ser reactivo acompañando la evolución de los fundamentales yaprovechar la volatilidad y la fuerte liquidez para entrar en títulos de fuerte convicción. Así, es un año para privilegiar los títulos sensibles a las bajadas de tipos y poco al crecimiento, posicionarse en compañías expuestas al crecimiento de nichos de mercados, privilegiar las multinacionales con una fuerte presencia norteamericana y tener prudencia en los sectores domésticos que se benefician poco de las bajadas de tipos.
Foto: ImBatman, Flickr, Creative Commons. El FATCA europeo: acuerdo multilateral de intercambio de informacion fiscal
Un total de 54 países y territorios acuerdan el intercambio automático de información fiscal estandarizada en 2017 y acuerdan por primera vez y conjuntamente un calendario específico que servirá para conocer información de cuentas abiertas en 2015. España recibirá información, de forma periódica, automática y estandarizada, de cuentas bancarias situadas en territorios como Gibraltar. Los países impulsores de esta propuesta son Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido.
Este acuerdo es histórico por la fijación de un estándar global de intercambio de información y animan a más países a sumarse. Un total de 50 países y jurisdicciones de todo el mundo firmaron el pasado 29 de octubre de 2014 un acuerdo multilateral de autoridades competentes para el intercambio automático de información (IAI) sobre cuentas financieras. De ellos, 48 países y territorios lo harán desde 2017 y 2 más desde 2018. Otros seis países más se han comprometido (aunque no firmado) con el citado acuerdo, para 2017. La firma se produjo después de la reunión plenaria del Foro Global sobre Transparencia e Intercambio de Información Tributaria, celebrada en Berlín.
El acuerdo multilateral para el IAI es el resultado del proyecto puesto en marcha por Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido. El llamado G-5 envió en 2013 una carta al comisario europeo de Asuntos Fiscales mostrando su intención de avanzar en la extensión del IAI, siguiendo el modelo de acuerdo FATCA con Estados Unidos, en cuya elaboración intervinieron activamente. A partir de este proyecto del G-5, la OCDE aprobó el 17 de enero de 2014 un modelo de acuerdo sobre este sistema común y estandarizado de intercambio de información. Tanto este acuerdo, como el acuerdo político alcanzado en el Consejo ECOFIN de la UE del 14 de octubre de 2014 para establecer este sistema de IAI en el ámbito comunitario, supone un avance histórico y radical en materia de transparencia y control fiscal internacional en un escenario económico cada vez más global e interrelacionado. Además, el proyecto se mantiene abierto a nuevas incorporaciones que, con toda seguridad, se producirán en el futuro.
El ámbito de información a intercambiar mediante este sistema es muy amplio. En concreto, abarca todo tipo de cuentas financieras (depósitos bancarios, valores negociables, participaciones en fondos de inversión, seguros, rentas, etc.) e incluirá datos referentes a saldos, importes percibidos por rentas o transmisiones, así como la identificación de la persona o entidad titular y de quien efectivamente controle la cuenta.
En 2017 se iniciará el intercambio automático de información, con datos referidos a cuentas financieras que estén abiertas a finales de 2015 y a las cuentas que se abran con posterioridad a esa fecha. La información se intercambiará anualmente y de forma automática, es decir, sin necesidad de requerir a las autoridades fiscales extranjeras información referente a algún caso individualizado por haberse encontrado indicios de fraude.La Agencia Tributaria (AEAT) tendrá, por tanto, acceso a un sistema de intercambio de información automática y estandarizada de todo tipo de cuentas financieras. La adecuada explotación de la información que se reciba referente a contribuyentes residentes en España, en coordinación con otras iniciativas como la obligación de declarar bienes situados en el extranjero (modelo 720), supone un paso adelante decisivo en la aplicación efectiva del sistema tributario español, permitiendo ensanchar las bases imponibles declaradas y perseguir el fraude de aquellos residentes cuyas declaraciones fiscales no sean congruentes con los activos o rentas que tengan en el exterior. Asimismo, conllevará un aumento de los ingresos públicos que hará posible reducir la carga sobre los contribuyentes que cumplen con sus obligaciones tributarias.
Los 54 países y jurisdicciones que se han comprometido a intercambiar información desde 2017 son los siguientes (seis de ellos no firmaron en Berlín): Alemania, Argentina, Barbados, Bélgica, Bulgaria, Chipre, Colombia, Corea, Croacia, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, España, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, India, Irlanda, Islandia, Italia, Letonia, Liechtenstein, Lituania, Luxemburgo, Malta, Mauricio, México, Noruega, Países Bajos, Polonia, Portugal, Reino Unido, República Checa, Rumanía, San Marino, Seychelles, Sudáfrica, Suecia, Trinidad y Tobago, Curaçao, Groenlandia, Islas Feroe, las Dependencias de la Corona del Reino Unido de Guernesey, Isla de Man y Jersey, y los Territorios Británicos de Ultramar de Anguila, Bermuda, Gibraltar, Islas Caimán, Islas Turcas y Caicos, Islas Vírgenes Británicas y Montserrat. Los seis países y jurisdicciones de la lista anterior que no firmaron ese día, se han comprometido a intercambiar información desde 2017 son Barbados, Bulgaria, India, Seychelles, Trinidad y Tobago así como Groenlandia. Este acuerdo multilateral de 29 de octubre de 2014, llamado “La Declaración de Berlín” se puede ver en el siguiente link.
Asimismo, en cumplimiento del mandato de la cumbre del G-20 en San Petersburgo en 2013 se ha previsto un mecanismo de asistencia técnica a aquellos países que la requieran para aplicar el nuevo estándar de intercambio de información automática. España ha participado muy activamente y liderará un proyecto piloto para la implantación por Colombia del sistema de intercambio automático de información. También el G-5 ha mantenido una reunión en la que se ha debatido sobre cómo impulsar a nivel de la UE el proyecto de la OCDE contra la erosión de bases imponibles y la transferencia artificial de beneficios empresariales (BEPS). Sobre esta problemática ya se celebró un primer intercambio de opiniones en el Consejo ECOFIN del pasado 14 de octubre de 2014. Poco antes, el 16 de septiembre, la OCDE hizo público un primer grupo de recomendaciones sobre cómo hacer frente a este problema de forma coordinada a nivel internacional.
Demos la bienvenida a todo tipo de acuerdos entre países, como este “FATCA europeo” que limiten y hagan más difícil el fraude fiscal tanto de personas físicas como de personas jurídicas, tanto pequeñas como de las grandes multinacionales y que paguen sus impuestos en la proporción de la ley vigente de cada país y también que paguen sus impuestos proporcionalmente en cada territorio de donde obtiene los beneficios. Así no erosionaran las bases fiscales de aquellos países que más negocio y beneficio les están dando, y eviten por miedo a ser descubiertos, por una sanción económica contundente y por el desprestigio que conlleva, los muchos acuerdos privados para pagar menos impuestos que les ofrezcan países oportunistas que apenas les proporcionan negocio y beneficio por su actividad ordinaria.
Luis Hernández Guijarro. Asesor de Inversiones en Etica Patrimonios EAFI.
