CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: David Blaikie. Lyxor Partners with Corsair for Alternative UCITS Fund
Lyxor Asset Management anunció este mes el lanzamiento del fondo Lyxor/Corsair Capital Fund en asociación con Corsair Capital Management LP, una firma de asesoramiento financiero privado con sede en Nueva York. Al apostar por esta nueva estrategia long/short de renta variable estadounidense en formato UCITS, Lyxor ofrece su primer fondo con liquidez diaria dentro de su gama de UCITS Alternativa.
El objetivo del fondo consiste en capturar la rentabilidad del mercado de renta variable estadounidense con menos riesgo mediante la preservación del capital en mercados bajistas y sin recurrir al apalancamiento. Invierte con sesgo neto largo y se centra principalmente en empresas de mediana capitalización que atraviesan una fase de cambios estructurales y/o estratégicos, ya que dichas empresas suelen tener menor cobertura por parte de los analistas. Esta brecha informativa entre el consenso de mercado y el análisis interno de Corsair brinda oportunidades de inversión y de generación de alfa.
Corsair está gestionado por Jay Petschek y Steve Major, que dirigen un experimentado equipo de 12 personas. La estrategia adoptada por la firma en 1991 ha logrado generar una rentabilidad superior a la del mercado de renta variable estadounidenses en diversos ciclos de mercado asumiendo un menor riesgo, lo que ha permitido crear un sólido proceso de inversión en el que los dos co gestores del fondo llevan trabajando codo con codo durante casi 18 años. La estrategia orientada al valor y con un enfoque basado en catalizadores no es común en el universo UCITS y por tanto se encuentra en una posición inmejorable para sacar partido de la renta variable estadounidense.
La estrategia, que en la actualidad está registrada en ocho países, se encuentra disponible en la plataforma de UCITS alternativos de Lyxor en EUR, USD, JPY, CHF, GBP, SEK, y NOK. Corsair pasa a ser el sexto gestor alternativo en la plataforma UCITS, después de Winton Capital Management, Canyon Capital Advisors, Tiedemann Investment Group, Capricorn Capital Partners y Lyxor Epsilon Global Trend Fund.
Foto: "Anshu Jain World Economic Forum 2013" by World Economic Forum . Renovación en la cúpula de Deutsche Bank tras 6.000 millones de dólares en multas y una nueva investigación de AML en Rusia
La renovación de la cúpula directiva en Deutsche Bank anunciada este fin de semana se ha recibido en bolsa con subidas que han llegado superar el 8%. Los dos co-CEOs del grupo, Anshu Jain y Jürgen Fitschen anunciaron ayer su dimisión ante la presión de los accionistas del banco alemán. Hace tan solo unas semanas, el pasado 21 de mayo, la Junta General de Deutsche Bank había aprobado –aunque con una importante oposición que sumaba del 39% del capital- la expansión de las capacidades directivas del directivo de origen indio Jain y un plan reestructuración del banco.
Deutsche Bank anunciaba ayer que Jain hará efectiva su dimisión como co-CEO el 30 de junio aunque se mantendrá en el seno del grupo como consultor externo hasta enero de 2016. Fitschen se queda en su puesto hasta la próxima Junta General de la entidad, en mayor de 2016, para asegurar una transición sin sobresaltos.
Jain, de 52 años, fue nombrado co-CEO de Deutsche Bank en plena crisis de la Eurozona, en junio de 2012. Durante los últimos meses, una serie de acontecimientos han ido sumándose hasta forzar su dimisión. Pesan especialmente sobre el banco los litigios y multas que ha tenido que pagar por diversas causas, entre los que destaca la reciente multa por 2.500 millones de dólares ante el caso del Libor.
Nueva investigación en Rusia por lavado de dinero
El pasado viernes el banco daba a conocer una nueva investigación interna para aclarar operaciones originadas en su broker en Rusia que podrían haber propiciado el lavado de hasta 6.000 millones de dólares de dinero de origen dudoso de clientes rusos. Las operaciones se habrían producido desde 2011 hasta los primeros meses de 2015, e hicieron saltar las alarmas del regulador ruso que el pasado mes de octubre comenzó a pedir a Detusche Bank información sobre su operativa. Según informa Bloomberg, los reguladores británicos, alemanes, de Estados Unidos y de la Eurozona, han sido informados ya por el banco de la investigación.
El entramado, consistía en la compra de acciones desde Rusia en rublos, y la generación simultánea de operaciones idénticas a través de la mesa de trading de Londres del banco, esta vez en dólares. Se investiga si esta operativa ha permitido a los clientes rusos del banco sacar dinero de Rusia sin alertar a las autoridades rusas. Un pequeño grupo de empleados de la mesa de renta variable en Rusia, incluido su jefe, ha sido apartado del banco mientras se lleva a cabo la investigación. Deutsche Bank emplea a más de 1.000 personas en Rusia, dónde es uno de los bancos de inversión extranjeros más activos.
John Cyran, sucesor experto en auditoría y riesgos
John Cyran ha sido nombrado co-CEO en sustitución de Jain a partir del 1 de julio. Cyran pertenece al consejo supervisor del grupo desde 2013 y ha servido como presidente del Comité de Auditoría y como miembro del Comité de Riesgos del banco. Cesará como miembro del Comité de Supervisión al tomar su nuevo cargo.
Durante los últimos tres años el banco alemán ha pagado 6.000 millones de dólares en multas y se ha gastado 8.000 millones de dólares en representación legal para defenderse de los diversos casos en los que está involucrado –Libor, Forex, MBS-
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Atli Hardarson. In High Yield, Expect Volatility, Not Crisis
Hemos oído mucho últimamente la opinión de que un aumento de los tipos de interés en Estados Unidos podría causar una crisis la deuda high yield. En nuestra opinión, esta afirmación no cuadra con la lógica.
No me entiendan mal: desde AB comprendemos por qué algunos inversores están ansiosos. Después de todo, ha pasado casi una década desde la última vez que la Reserva Federal elevó los tipos, y todos estos años de condiciones de crédito baratas han hecho que la deuda high yield pareciera un poco cara. Como hemos escrito antes, eso es una buena razón para ser selectivo, pero no para retirarse por completo de este activo.
Así que, exactamente, ¿porqué está preocupada la gente?
Este escenario hipotético viene a ser algo así: durante el próximo año o dos, las crecientes tasas harán que sea difícil para las empresas high-yield devolver su deuda cuando venzan sus bonos, haciendo que muchas quiebren. Eso podría provocar una ola de ventas, que junto con las condiciones menos líquidas del mercado provocarán que sea más difícil comprar y vender bonos, lo que podrían convertirse en una crisis en toda regla.
Hay mucho que explicar aquí. En primer lugar, vamos a abordar el riesgo de impago. Esto es algo que los inversores siempre deben vigilar, y nadie debe pasar por alto, porque las tasas de morosidad actuales siguen siendo bajas.
Pero aquí está la cosa: el aumento de los tipos de interés no significa necesariamente que los impagos vayan a aumentar. De hecho, la deuda high yield navega bien en este contexto. Desde 1998 ha habido cuatro años en que los que la Fed ha subido los tipos y la deuda high yield registró una rentabilidad positiva en todos.
Eso es en gran parte debido a las crecientes tasas van de la mano con una mejora de la economía. Y en una economía en crecimiento, las perspectivas de negocio y la posición crediticia de las empresas mejora, haciendo que la rentabilidad extra que ofrece la deuda high yield frente a los bonos del Tesoro –el spread- se encoja. Este escenario trabaja a favor de los precios de high yield.
Diferentes bonos, distintos riesgos
¿Aumentará la tasa de morosidad a medida que suban los tipos? Por supuesto. Cuando el ciclo crediticio se mueve de la expansión de la contracción, eso es inevitable. En los próximos años, se espera que la tasa de morosidad se sitúe alrededor de 3,8%, según JP Morgan, desde poco menos del 2,0% que registró el año pasado.
Por otra parte, no todas las empresas calificadas como high yield se enfrenta el mismo riesgo. Estamos hablando de emisores con balances frágiles y altos niveles de deuda. Muchos bonos con calificación CCC, basura, entran en esta categoría.
Para las empresas con balances sólidos, incluyendo muchas calificadas con BB- y high-yield, el aumento de los tipos es una preocupación menor. Hay que recordar que los políticos de la Fed han sido muy claros sobre su intención de elevar los tipos de forma gradual. Algunos participantes del mercado dicen ahora que no esperan que la primera subida se produzca antes de 2016. Esto no nos parece que sea un escenario aterrador para la deuda high yield.
Creemos que también es útil tener en cuenta que este tipo de deuda, como la mayoría de bonos, tienen un valor final conocido. Siempre y cuando el emisor no quiebre, los inversores recuperan su dinero al vencimiento del bono. Un período de aumento de tipos, a veces puede hacer que la rentabilidad total sea más baja de lo que debería haber sido. Pero eso no significa que los inversores en bonos tengan que perder dinero. Incluso pueden tener buenos resultados.
Los riesgos de liquidez se pueden manejar
¿Qué pasa con la liquidez? No hay duda de que hoy día en los mercados de renta fija hay menos. Pero esto no es un fenómeno nuevo. Los mercados de deuda corporativa en general (y los de high yield en particular) nunca fueron tan líquidos como los valores del Tesoro. Y las nuevas regulaciones bancarias han ido drenando aún el mercado.
Pero como hemos señalado anteriormente, los mercados poco líquidos pueden ofrecer oportunidades atractivas. Cuando la liquidez se seca en un sector, puede ser abundante en otro. Y si se gestiona adecuadamente, puede ser una fuente adicional de rentabilidad.
Las empresas estadounidenses high yield son por lo general mayores en las etapas tardías del ciclo de crédito. Pero no creemos que los inversores deban reducir poco a poco sus asignaciones de high-yield. Las tasas se mantendrán bajas, incluso después de que la Fed comience a endurecer su política monetaria. La rentabilidad media de casi el 6% que ofrecen la deuda high yield es una oportunidad razonable para aumentar los posibles rendimientos.
¿Habrá ataques periódicos de volatilidad el próximo año o dos conforme el aumento de la Fed se convierta en realidad? Desde luego. Pero, ¿una crisis? No lo creemos.
Columna de opinión de Gershon M. Distenfeld, director del área de deuda high yield en AB.
Las opiniones expresadas en este documento no constituyen análisis, asesoramiento de inversión o recomendaciones comerciales y no representan necesariamente la opinión de todos los equipos de portfolio managers de AB.
Foto: Bilwander, Flickr, Creative Commons. Pictet AM obtiene acceso al mercado interior de bonos de China para su fondo de deuda
Pictet AM ha obtenido acceso al mercado de interbancario de China, principal mercado interior de bonos del gigante asiático. La gestora ya había puesto en marcha este año un nuevo fondo de renta fija de emergente en moneda local del país, Pictet-Chinese Local Currency Debt, domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS, uno de los primeros en poder invertir en bonos locales. Ahora ha aumentado su capacidad en aproximadamente 100 millones de dólares y las inversiones del fondo ya no se limitan a los mercados de Shanghái y Shenzhe, lo que permite nuevas suscripciones.
Cary Yeung, gestora del nuevo fondo, considera que este acceso al mercado interbancario facilita aprovechar el potencial del mercado de bonos chino, el tercer mayor mercado de renta fija del mundo, que crece rápidamente y ofrece rentabilidades atractivas y potencial de apreciación de la divisa a largo plazo. La rentabilidad a vencimiento es más del doble que el equivalente de EE.UU., con baja volatilidad (2,6% anualizada por el índice China Bond Composite) y con baja correlación con otros tipos activos de renta fija. El equipo de gestión, radicado en Hong Kong, incluye a Jennifer Chang, analista de crédito senior y Echo Chen, operador especializado en deuda china.
Pictet AM es de las primeras gestoras de activos europeas con licencia de inversor institucional extranjero cualificado, RQFII (RMB Qualified Foreign Institutional Investor), para invertir directamente en China en renminbi. Este mercado está regulado y controlado por la autoridad financiera China Securities Regulatory Commission, la State Administration of Foreign Exchange -que asigna las cuotas- y el Banco Popular de China -que da acceso al mercado de bonos interbancario-. Pictet AM gestionaba 23.000 millones de dólares en deuda de mercados emergentes en 2014.
El tercer mayor mercado de renta fija del mundo
El mercado de bonos interior de China en renminbi, ha crecido hasta cerca de 36 trillones de renminbi (5,8 billones de dólares), casi diez veces más que en 2002, a una tasa anual compuesta del 29% desde 2007. Actualmente la renta fija sin riesgo de crédito supone 60% de los valores negociados en el mercado interior: incluye emisiones del Ministerio de Hacienda de China para financiar gasto gubernamental; de bancos estatales como China Development Bank, así como letras a corto plazo emitidas del Banco Popular de China para su política monetaria. La deuda emitida por empresas chinas supone un tercio del total, sin embargo, muchos de estos emisores son propiedad estatal y sólo 4% empresas privadas-.
Industrias y servicios públicos conforman más de la mitad de las emisiones. Los bonos del mercado interior son negociados principalmente por inversores nacionales, donde dominan los bancos comerciales, que suman más del 60% del volumen. Ello se debe a que el canal principal inversión de los ahorradores chinos son los depósitos bancarios, que los bancos reinvierten. Los bancos extranjeros representan el 1,5% del mercado, cifra que es probable que aumente a medida que las autoridades abren sus mercados de capitales.
El mercado interbancario en China
El mercado interbancario en China, establecido en 1997, es un mercado extrabursátil regulado por el Banco Popular de China (muestra la horquilla de precios de compra y venta de los creadores de mercado, con la ventaja de proporcionar mayor liquidez). Más del 90% de la contratación de bonos de China se hace en este mercado, con un promedio diario de 149.000 millones de renminbi. Los inversores extranjeros con estatus RQFII pueden operar en él y los bancos centrales extranjeros tienen acceso vía China Interbank Bond Market.
Por su parte los mercados de Shanghái y Shenzhen, establecidos en 1992, muestran las órdenes de compradores y vendedores, detallando precio y cantidad (son más transparentes, pero menos líquidos). Están regulados por la Securities Regulatory Commission. La negociación en estos mercados supone menos de 10% del volumen total, con un promedio diario de 5.000 millones de renminbi. Están dominados por pequeños y medianos intermediarios e inversores individuales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrBill Gross. Bill Gross Takes Over Old Mutual GI’s Total Return USD Bond Fund, Currently Sub-Advised by PIMCO
Old Mutual Global Investors anunciaba hoy el cambio de investment adviser para su fondo Old Mutual Total Return USD a través de un comunicado en su web, detallando que el vehículo, con 272 millones de dólares en activos bajo gestión -fin de abril-, pasará a estar manejado por Bill Gross en Janus, en lugar de por el equipo de PIMCO.
Así, Bill Gross recupera el mandato del fondo, que ya gestioara cuando estaba en PIMCO.
El fondo Old Mutual Total Return USD Bond Fund es un sub fondo de la gama de Old Mutual GI domiciliada en Dublín. El mandato de asesoramiento del fondo pasará de PIMCO a Janus el 6 de julio.
Durante su etapa en PIMCO, Bill Gross gestionó este fondo durante 12 años, desde su lanzamiento en abril de 2002. Old Mutual GI defiende que el cambio de gestor es en el mejor interés de los inversores en el vehículo, que originalmente eligieron un fondo gestionado por Bill Gross. El objetivo de la estrategia, consistente en maximizar el retorno total de la cartera con preservación del capital y una gestión prudente, no cambia.
Warren Tonkinson, director de Distribución Global de Old Mutual Global Investors, manifestaba su agradecimiento a PIMCO por el apoyo que ha proporcionado hasta el momento en el manejo del fondo al tiempo que apuntaba las ventajas que tendrán los inversores del fondo Old Mutual Total Return USD Bond Fund con el cambio al beneficiarse de la vasta experiencia de Bill Gross y su excelente track record. “Estamos deseando trabajar con él y con el equipo de Janus”, expresaba.
Por su parte, Bill Gross ha comentado: “Old Mutual es un ‘viejo amigo’ que siempre ha tenido fe en mi en PIMCO y ahora ha vuelto a demostrar su confianza en mi etapa en Janus. Obtendrá nuestro mejor esfuerzo así como el más sincero agradecimiento por esta oportunidad”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: James Cridland. Zanjada la investigación por AML de HSBC en Suiza sin cargos
HSBC ha llegado a un acuerdo con la fiscalía de Ginebra que ha zanjado la investigación de la filial de banca privada de la entidad en Suiza por lavado de dinero. El banco pagará 40 millones de francos suizos en concepto de “compensación por deficiencias de organización”. Ni el banco ni ninguno de sus empleados ha resultados imputado con cargos criminales.
Es una buena noticia para el banco de cara a la presentación estratégica programada para el próximo martes en la que se anticipa que HSBC desvele un agresivo plan de recorte de empleos –hasta 20.000 entre 2015 y 2017, según apuntaba Sky News- y la venta de activos entre los que se barajan anuncios sobre las filiales de Turquía y Brasil, parte del grupo de cuatro unidades que el banco puso en revisión hace unos meses, y que incluirían también México y Estados Unidos.
La conclusión de la investigación por AML en Suiza sin cargos criminales es, según ha apuntado el banco, prueba de que los hechos se produjeron hace más de una década y desde entonces HSBC ha fortalecido notablemente los procesos anti lavado de dinero.
El fiscal general de Ginebra, ha mostrado su descontento ante la “debilidad de las leyes suizas en las que la evasión fiscal, por ejemplo, no es delito”, achacando a esta legislación el hecho de que no hayan podido ir más allá en la investigación. Ha sido especialmente duro al declarar que “la excusa de que el banco ha mejorado sustancialmente sus procesos de AML, no va a servir más veces”, según recoge el Financial Times.
HSBC sigue teniendo investigaciones abiertas por evasión fiscal en varios países entre los que se encuentran Estados Unidos, Francia, Bélgica y Argentina.
El Comisariado de Seguros (Commmissariat aux Assurances – CAA) de Luxemburgo ha aprobado la circular 15/3, que entró el vigor el pasado 1 de mayo, y que introduce elementos de flexibilidad en la contratación de primas de seguros asociadas a fondos internos dedicados.
Para Nicolas Limbourg, CEO de Vitis Life, las nuevas circulares del Comisariado de Seguros, «dan más flexibilidad a los clientes puesto que ya no se les exige invertir por cada contrato dedicado una prima mínima de 250.000 euros y tampoco se les exige una salida de los FID (Fondos Internos Dedicados) en el caso de que una solicitud de rescate parcial redujera la Reserva de la Póliza hasta un importe inferior a 250.000 euros. Se trata de pequeños pasos que permiten satisfacer las necesidades específicas y cotidianas de los clientes de compañías de seguros de vida y proponer esas soluciones a un volumen más amplio de clientes potenciales».
En este sentido, afianza la tendencia del año 2015, que comenzó con buenos auspicios con la reducción de los límites necesarios para la inversión en fondos internos dedicados (FID), vehículos financieros que consisten en inversiones directas gestionadas de forma discrecional.
La circular 15/3 del CAA convierte al tomador del seguro en un punto determinante de la clasificación, que se define, como antes, en función de la prima abonada y de su capital mobiliario. La misma contempla las siguientes categorías:
• Categoría N: se asigna por defecto.
• Categoría A: «entrarán en la categoría A los tomadores de seguros que inviertan un mínimo de 125.000 euros en el conjunto de sus contratos firmados con la aseguradora y que, según su declaración, posean un capital mobiliario igual o superior a 250.000 euros».
• Categoría B: «entrarán en la categoría B los tomadores de seguros que inviertan un mínimo de 250.000 euros en el conjunto de contratos firmados con la aseguradora y que, según su declaración, posean un capital mobiliario igual o superior a 500.000 euros».
• Categoría C: «entrarán en la categoría C los tomadores de seguros que inviertan un mínimo de 250.000 euros en el conjunto de sus contratos firmados con la aseguradora y que, según su declaración, posean un capital mobiliario igual o superior a 1.250.000 euros».
• Categoría D: «entrarán en la categoría D los tomadores de seguros que inviertan un mínimo de un 1.000.000 de euros en el conjunto de sus contratos firmados con la aseguradora y que, según su declaración, posean un capital mobiliario igual o superior a 2.500.000 euros».
En cuanto a las reglas aplicables a los fondos internos dedicados, una póliza podrá incluir más de un fondo dedicado, a condición de que la inversión en cada uno de dichos fondos alcance 125.000 euros. Los activos representativos de un fondo dedicado particular se gestionarán por un gestor único y se depositarán en una cuenta bancaria única en un único banco.
La circular regula también el fondo de seguros especializado, que es un fondo interno distinto de un fondo dedicado, de gestión directa o no, que no ofrece rentabilidad garantizada y sirve como soporte para un único contrato. En su apartado número 4 recoge que se podrá utilizar un fondo de seguros especializado sin condición de prima o capital; asimismo, en función de la clasificación del tomador del seguro, se deberán respetar los límites de inversión recogidos en el texto.
Por último, cada activo de un fondo de seguros especializado se elegirá directamente por el tomador del seguro durante el pago de la prima inicial, adicional o durante las operaciones de compraventa de las unidades de un fondo de inversión (operaciones de arbitraje). No se aplicará ninguna restricción con respecto al uso de instrumentos derivados, siempre que se puedan calificar como instrumentos financieros, en los fondos de seguros especializados para los tomadores de seguros de la categoría D.
Foto: Gonzaloiza, Flickr, Creative Commons. Kames Capital lanza dos nuevos fondos de rentabilidad absoluta en renta fija
Kames Capital ha lanzado dos nuevos fondos de rentabilidad absoluta en renta fija que persiguen generar rentabilidades positivas independientemente del entorno de mercado. El Kames Absolute Return Bond Global Fund y el Kames Absolute Return Bond Constrained Fund ya están disponibles tanto para inversores institucionales como minoristas.
El lanzamiento de estos dos nuevos fondos se produce después de que la casa escocesa decidiese dejar de comercializar activamente el Kames Absolute Return Bond Fund en febrero de este año para evitar problemas de capacidad a medida que el patrimonio gestionado por el fondo se acerca a los 2.000 millones de libras. La popularidad de este fondo responde al hecho de que ha logrado generar rentabilidades positivas en 32 de los últimos 43 meses.
Las nuevas apuestas de Kames siguen estrategias similares a la del Kames Absolute Return Bond Fund y persiguen generar rentabilidades absolutas positivas con bajo riesgo en un periodo de tres años, independientemente de las condiciones del mercado.
El Kames Absolute Return Bond Global Fund se propone obtener una rentabilidad anual neta de comisiones de LIBOR a tres meses en libras +2,5% en periodos de 36 meses consecutivos, mientras que el objetivo del Kames Absolute Return Bond Constrained Fund es generar una rentabilidad anual neta de comisiones de EURIBOR a un mes +1% en periodos de 36 meses consecutivos.
La gestión del KARB Global corresponderá a John McNeill, Sandra Holdsworth, Nick Chatters y Paul Dilworth, mientras que Euan McNeil, James Lynch y Paul Dilworth cogestionarán el KARB Constrained. Ambos fondos contarán además con el respaldo de los 27 integrantes del galardonado equipo de renta fija de Kames Capital.
Los dos nuevos fondos están domiciliados en Irlanda y cuentan con clases de acciones en libra esterlina, euro, franco suizo y dólar. La moneda de cuenta del KARB Global es la libra esterlina y la del KARB Constrained, el euro.
“Estos dos nuevos lanzamientos, que vienen a complementar nuestra cada vez más extensa gama de fondos de rentabilidad absoluta, están pensados para los inversores más conservadores, que desean obtener rentabilidades positivas en cualquier entorno de mercado», explica Stephen Jones, director de inversiones de Kames. «Sabemos que existe un gran interés por este tipo de estrategias gracias al éxito del Kames Absolute Return Bond Fund, que ha registrado un fuerte crecimiento en el último año y que pronto alcanzará los 2.000 millones de libras de patrimonio. Sin embargo, la estructura del fondo podría dificultar su gestión una vez superada esa cifra y por eso hemos preferido dejar de comercializarlo activamente y lanzar estos dos nuevos fondos, que siguen una estrategia similar”.
Foto: Benontherun, Flickr, Creative Commons. Las cinco claves que explican por qué la Reserva Federal está retrasando la subida de tipos
En un momento del ciclo económico en el que la labor de los bancos centrales ha cobrado más protagonismo que nunca, la política monetaria que desarrolla la Reserva Federal es de máximo interés para todos. No solo para los americanos. Y es que dicen que «cuando EE.UU. estornuda, el mundo se resfría».
En cualquier caso, la economía EE.UU. no está precisamente resfriada. Más bien todo lo contrario. Es por ello que cada vez se habla más de cuándo se producirá una subida en los tipos de interés, que llevan en mínimos desde 2008. Este sería un paso que daría por finalizada la política expansiva que se vio obligada a implantar la Fed cuando comenzó la crisis.
Al igual que el BCE ha lanzado ahora un plan de compra de bonos, la Fed llevaba desde hace años aplicándolo. El tercero de estos planes de estímulo (QE3) se dio por concluido el pasado mes de octubre, momento desde el cual se dejó abierta la subida de tipos.
¿Cuáles son las razones por las que todavía no lo ha hecho?
Para comprenderlo, primero resumamos los efectos que hipotéticamente acarrea un incremento de los tipos de interés en una economía:
En la inflación: ↓
En las acciones: ↓
En la rentabilidad de los bonos: ↑
En los tipos interbancarios: ↑
En el riesgo de burbujas:↓
En la divisa:↑
Conociendo las consecuencias que tendría, pasemos a analizar los motivos por los que está aplazando la decisión:
1. La inflación. Debido principalmente a la caída de los precios del petróleo, tenemos que el IPC de EE.UU. se encuentra en terreno negativo: -0,2%.
2. Lossalarios. Aunque la tasa de paro se sitúe en un nivel bastante bajo (5,4%), el crecimiento de los salarios no es todo lo bueno que le gustaría a la Fed.
3. El PIB. El retroceso de la economía en el primer trimestre (-0,7%) se explica principalmente por las malas condiciones climatológicas, por lo que parece transitorio. No obstante, el dato es bastante flojo.
4. El dólar. Se ha revalorizado fuertemente frente al resto de divisas. Esto es un problema para las exportaciones del país (ya que sus productos son menos competitivos) y para las multinacionales americanas con negocios en el exterior (ya que los beneficios en divisa local traducidos a dólares, son inferiores).
5. El efecto riqueza. Con una economía muy dependiente del consumo interno (que supone cerca del 70% del PIB), hay un riesgo de que se pruduzca una caída en las valoraciones de los bonos y las acciones, que tendría como consecuencia una caída del consumo.
Félix López se encarga del Desarrollo de contenidos, productos y servicios en el Departamento de Marketing de Self Bank.
CC-BY-SA-2.0, FlickrCourtesy photo. Michelle Trilli Joins Pioneer Investments as US Offshore Wholesaler
Pioneer Investments ha fichado a Michelle Trilli con el puesto de Wholesaler para el negocio US Offhore en Nueva York. Michelle reportará a Jimmy Ly, SVP Senior Sales Officer, responsable del negocio US Offshore desde la oficina de Pioneer en Miami. Michelle será responsable de ventas y distribución del negocio internacional en la región Noreste de Estados Unidos.
Michelle se une a Pioneer Investments aportando 12 años de experiencia en el negocio de ventas de productos de inversión offshore así como en la gestión de grandes cuentas en América del Norte y Sudamérica.
“Con los tres años que Michelle ha estado en Permal como VP, y su experiencia previa de nueve años en Annaly Capital Management, acogemos con confianza y entusiasmo el significativo valor añadido que Michelle aportará a nuestro equipo de forma inmediata”, comenta José Castellano, Managing Directo para Latinoamérica, Norteamérica Offshore e Iberia de Pioneer Investments.
