Ramón de la Riva, director general adjunto, encabeza la Dirección de Mercados y Banca Privada. Foto cedida. Sabadell refuerza su Comité de Dirección General con Ramón de la Riva y Enric Rovira y amplía su estructura en América
En el marco del desarrollo del Plan Triple 2014-2016 y en el escenario de internacionalización que impulsan los proyectos de América y el Reino Unido, Banco Sabadell amplía la composición de su Comité de Dirección General con la incorporación de Ramón de la Riva, director general adjunto, que encabeza la Dirección de Mercados y Banca Privada; y Enric Rovira, subdirector general, ahora al frente de la Dirección de Transformación de Activos y Participadas Industriales e Inmobiliarias.
Paralelamente, se ha efectuado la adaptación de las estructuras corporativas de la Dirección Financiera y de la Dirección de Operaciones y Desarrollo Corporativo, así como la ampliación de las funciones y estructura directiva en América. Estas modificaciones son previas al proceso de adquisición de TSB, que evoluciona según lo previsto.
Por otra parte, y adscrita a la Dirección de Operaciones y Desarrollo Corporativo, se refuerza la Dirección de Tecnología del grupo con la incorporación, el próximo 1 de julio, de Rüdiger Schmidt, que liderará las funciones globales de tecnología y sistemas, certificación y transformación digital.
Rüdiger se incorpora a Banco Sabadell tras 18 años en Deutsche Bank, donde ha desarrollado funciones directivas a nivel internacional en el área de tecnología para Retail Banking, Private Wealth Management and Transaction Banking.
En América…
De la misma forma, la actual estructura directiva de negocio en América, que dirige el director general adjunto, Fernando Pérez-Hickman, pasa a denominarse América & Global Corporate Banking, y amplía sus funciones actuales con la gestión de la red de todas las oficinas de representación en el extranjero y los negocios de Banca Corporativa y de Financiación Estructurada del grupo.
Jason Trepanier, responsable de distribución internacional de Natixis Global AM, estuvo recientemente en Madrid. Foto cedida. "Es relativamente fácil para las gestoras de EE.UU. hacer negocios en Europa, pero no tanto al contrario debido a la regulación”
Jason Trepanier, responsable de distribución internacional de Natixis Global AM y experto en regulación, entiende muy bien el carácter dual de la normativa. “La regulación es necesaria: es algo con lo que tenemos que lidiar”, porque “necesitamos tomar conciencia sobre la protección al inversor asegurándonos de que realmente entiende cómo funcionan los mercados financieros”. Pero el problema es la acumulación. En esta entrevista con Funds Society, analiza las claves de las normativas que están entrando en vigor y compara las reglas de juego a ambos lados del Atlántico y sus implicaciones para el negocio de las gestoras. Trepanier es consciente de que la normativa lo impregna todo, todas las operaciones de las gestoras, y ése es un gran cambio con respecto al pasado.
¿Cuál es la regulación más revolucionaria para la industria de fondos en Europa?
No estoy seguro de poder destacar una regulación en particular. Más bien creo que el proceso ha sido más evolucionista que revolucionario: las normativas como UCITS V, MiFID II o AIMFD han sido adaptadas en los últimos años y cuando miras sus implicaciones desde la crisis, el efecto real está viniendo de todas ellas y hay un efecto general. En particular, la nueva regulación ya no afecta solamente a los equipos de legal y compliance de las firmas gestoras. Lo que estamos viendo ahora es que casi toda la nueva regulación toca diferentes aspectos de la actividad de gestión –operaciones de fondos, middle y back office, curso financiero, reporting, etc-. Todos en la organización se ven impactados y éste es uno de los grandes cambios para las gestoras.
¿Qué cambios destacaría de UCITS V?
Habrá sobre todo dos cambios relevantes: el primero, las reglas de remuneración. Aunque es similar a lo que hemos visto en la directiva alternativa, estamos aún tratando de entender los efectos, así que es difícil decir ahora cuál será el impacto. Sabemos que las gestoras tendrán que reestructurar la forma en que remuneran su gestión senior y a sus gestores, es algo que también hemos visto en los bancos.
El segundo cambio, que ha recibido menos atención, es el nuevo régimen para la responsabilidad de los depositarios. La custodia de fondos y depositaría tendrá más responsabilidad, lo que implica más información para las gestoras, pero también habrá un factor de costes a considerar: los depositarios tendrán más responsabilidad y tendrán que implementar nuevos procedimientos, con un impacto directo en los costes para las gestoras. Y esto es algo que podría dañar a algunas gestoras y, en último término, afectará a los inversores.
Sobre AIMFD, ¿qué cambios tendrán que hacer las gestoras y fondos de fuera de la UE para vender productos en el mercado europeo?
Aún hay problemas con el tema del pasaporte y por ahora los gestores alternativos no europeos no pueden vender libremente esos fondos en la región. Hasta que eso suceda, no podrán beneficiarse de la directiva. Estamos viendo alguna tensión y desacuerdo entre distintas jurisdicciones europeas: aún hay falta de consenso sobre cómo los gestores no europeos podrán beneficiarse de la normativa. Incluso si pudieran acceder al pasaporte, en algún momento tendrán que preguntarse a sí mismos si los costes de hacer negocio bajo la AIMFD merecen la pena.
¿Cree que la AIMFD está impulsando el negocio alternativo en Europa?
Animará más los negocios de las firmas europeas. Ya hemos visto en jurisdicciones como Irlanda y Luxemburgo un alza en el número de fondos alternativos registrados. Sin embargo, surgirá una gran cuestión: aunque habrá más oportunidades para distribuir esos fondos a través de canales de banca privada, también se incrementará la necesidad de un mejor asesoramiento y formación con respecto a los productos alternativos. La realidad es que a menudo es difícil para los inversores, tanto privados como institucionales, entender los beneficios reales de invertir en estos productos y el reto real será entender las diferencias entre fondos alternativos y tradicionales, por ejemplo de renta variable.
La buena noticia es que esto creará una oportunidad para las firmas que están dispuestas a ofrecer mejor educación y formación sobre estos vehículos, algo que Natixis Global AM hace a través de la plataforma de Durable Portfolio Construction, un servicio que permite a los inversores entender los beneficios de los fondos alternativos desde la perspectiva de sus propias carteras.
¿Y cómo cambiará la industria con MiFID II? ¿Es un riesgo que diferentes países adopten distintas medidas en temas como las retrocesiones?
Hay mucho que decir con respecto a MiFID II. Lo primero, estamos aún esperando la regulación final así que es difícil entender cómo será exactamente. Lo que podemos hacer es mirar a países que ya lo han anticipado, como Reino Unido, Holanda o Suiza, que ya caminan hacia un régimen donde los distribuidores funcionan sin retrocesiones, y donde hay firmas que están anticipando los cambios. Por ejemplo, en Suiza, como los distribuidores no podrán seguir cobrando incentivos, muchos están creando “paquetes” de plataformas y reportando sus servicios tanto a los inversores como a las firmas que les permitirán recibir retrocesiones. Otras firmas en Europa buscan lo mismo: el mayor reto que les plantea MiFID II es cómo continuarán ofreciendo buenos servicios a los inversores. Porque MiFID II no garantiza que los inversores vayan a recibir un buen nivel de explicaciones, asesoramiento y formación: es un punto ciego que la regulación necesita tratar.
Otro tema que vemos es que su impacto será muy diferente dependiendo de los países. En España, el tema de las retrocesiones es realmente clave para los distribuidores mientras en Francia y Alemania dominan más las aseguradoras, y en otros países europeos hay diferentes tipos de redes. Así que, a corto plazo, es difícil ver los efectos. Probablemente habrá algunas discrepancias y en la forma que los distribuidores locales se verán afectados pero a medio y largo plazo, por la naturaleza global del negocio, será complicado para las entidades y los países tener perspectivas diferentes.
En España, algunas firmas locales están considerando perder su independencia para seguir recibiendo retrocesiones mientras los grandes bancos privados globales ya han tomado una decisión “pan-europea” de ser independientes y no recibir más retrocesiones. El resultado será dos tipos de actores en el mismo mercado.
Sobre los fondos monetarios, ¿la regulación forzará su desaparición o ayudará a controlar los riesgos sistémicos?
Una cosa está clara: la regulación está aún evolucionando y creemos que hay futuro para estos fondos. Habrá mucha más volatilidad en estos mercados y las firmas especialistas tendrán dificultades pero creemos que son herramientas muy importantes.
¿Es la regulación europea comparable a la estadounidense? Si no es así, ¿supone una desventaja competitiva para Europa?
Es difícil comparar pero creo que estamos viendo cada vez más cosas en común entre ambas regulaciones. Por ejemplo, cuando hablamos sobre fiscalidad y reporting, FATCA tiene implicaciones en todo el mundo. Ahora hay algo similar en Europa con la directiva de intercambio de información. En cierta forma, el régimen UCITS en Europa y el regimen ’40 en EE.UU. son parecidos también.
Obviamente, la principal diferencia entre las dos regulaciones es que en Europa hay multiples jurisdicciones y reguladores con intereses locales, diferentes culturas, divisas e idiomas, y quizá por eso es más caro hacer negocios en Europa. En segundo lugar, hay una falta de reciprocidad entre Europa y EE.UU.: por ejemplo, tenemos un rango de fondos en la sicav de Luxemburgo y podemos delegar la gestión de algunos fondos a gestoras estadounidenses y venderlos a inversores retail en Europa. Pero no podemos hacer lo contrario: es muy difícil para una gestora europea gestionar un fondo estadounidense o incluso conseguir delegar su gestión, lo que quiere decir que es relativamente fácil para las gestoras de EE.UU. hacer negocios en Europa, pero no tan fácil para las europeas acceder al mercado americano. Aunque hemos podido hacerlo (tenemos estrategias europeas registradas en el mercado de EE.UU.) es aún difícil para muchas entidades.
¿Es la regulación un catalizador para la industria o un obstáculo?
Ambas cosas. Algunas normativas están proporcionando más protección a los inversores, como MiFID II o la regla de UCITS V sobre la responsabilidad del depositario, debido a problemas que surgieron en la crisis y están destinadas a la protección. Por otro lado, hay normativas que son perjudiciales y FATCA es un ejemplo: es debido al interés de EE.UU. pero es un problema para Europa, que significa mayors costes, obligaciones e información, lo que tiene impacto en el negocio. Cosas como éstas no son necesariamente obstáculos pero sí suponen cargas adicionales.
La regulación es necesaria: es algo con lo que tenemos que lidiar. El problema es la acumulación, con la que es cada vez más difícil lidiar, y los riesgos de que se convierta en un obstáculo para la industria. Pero aún necesitamos tomar conciencia sobre la protección al inversor asegurándonos de que realmente entiende cómo funcionan los mercados financieros, los fondos; necesitan acceder a una mejor formación y asesoramiento. Es en lo que nosotros nos centramos y creemos que la regulación también debería hacerlo.
. Panamá, Bahamas o Andorra: en la lista negra de paraísos fiscales de la Comisión Europea
La Comisión Europea publicó la semana pasada una ‘lista negra’ paneuropea de paraísos fiscales, en la que figuran 30 países o territorios considerados como no cooperativos en materia de lucha contra el fraude y la evasión fiscal. Cuatro de los paraísos fiscales se encuentran en Europa (Andorra, Mónaco, Liechtenstein y la isla de Guernsey, en el canal de la Mancha, territorio dependiente de Reino Unido). En total, hay cerca de 15 lugares en el continente americano, entre los que figura Panamá.
El resto de países incluidos en la lista negra elaborada por Bruselas son Brunei, Hong Kong y Maldivas en Asia; Liberia, Mauricio y Seychelles en África; las islas Cook, Nauru, Niue, las islas Marshall y Vanuatu en Oceanía; y Anguila, Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belize, Bermuda, las islas vírgenes Británicas, las islas Caimán, Granada, Montserrat, San Vicente y las Granadinas, San Cristóbal y Nieves, las islas Turcas y Caicos y las islas vírgenes de EE.UU. en el continente americano.
Según publica Expansión, la lista negra de paraísos fiscales es la principal novedad del plan de acción para combatir la evasión fiscal presentado por el Ejecutivo comunitario, además de la reactivación del proyecto de crear una base común del impuesto de sociedades en la UE, para lo que presentará una propuesta revisada a principios de 2016. Bruselas ha lanzado una consulta pública para decidir si fuerza a las empresas a hacer públicos los impuestos que pagan país por país.
Elvira Rodríguez, presidenta de la CNMV. La CNMV dice que los fondos de Banco Madrid podrían desbloquearse esta semana
Elvira Rodríguez, presidenta de la CNMV, anunció el viernes que Renta 4 tomará las riendas de la gestión de los fondos de Banco Madrid en unos días, «seguramente la próxima semana», en referencia a esta semana. Ése sería el paso necesario para el desbloqueo definitivo de los fondos gestionados y depositados en Banco Madrid y para dar vía libre a que los partícipes realicen traspasos y reembolsos, algo que no pueden hacer desde marzo.
Rodríguez intervino en el curso ‘El nuevo modelo económico. Lecciones de la crisis’, organizado por la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) en colaboración con la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE) y patrocinado por BBVA en Santander. En declaraciones recogidas por Expansión, aseguró que están “delimitando exactamente el modo de funcionar de Renta 4 en relación con los fondos que va a tener que gestionar, y analizando las últimas cuestiones», añadiendo que le gustaría dejar solucionado este asunto esta misma semana.
La presidenta de la CNMV recordó además que se está trabajando en un cambio normativo para que no vuelva a producirse una situación como la de Banco Madrid, donde los administradores concursales querían incluir en el paquete concursal la liquidez de los fondos. Es decir, para que en suceso similar, el patrimonio de los fondos quede en su totalidad fuera de la masa concursal. “De las las crisis se aprende. Necesitamos reflexionar y realizar un retoque normativo», aseguró, en declaraciones recogidas por Expansión.
. BNP Paribas Investment Partners amplía sus equipos en Italia y Reino Unido
BNP Paribas Investment Partners anunció que ha fichado a Matt Joyce como portfolio manager para su equipo de multiactivos en Reino Unido y a Federico Trianni como senior sales manager en el equipo de Distribución Externa en Italia.
Joyce, que trabajará desde la oficina de Londres, se unirá al equipo de Active Asset Allocation, que lidera Colin Graham, CIO de la firma. Este grupo de trabajo está compuesto por 20 profesionales responsables de establecer las estrategiasde asignación de activos para una amplia gama de fondos de inversión.
Matt acumula más de 20 años de experiencia en la industria, cubriendo, sobre todo, estrategias long-only y long/short. Antes de comenzar a trabajar en BNP Paribas Investment Partners, Matt desarrollaba su carrera en Schroders Investment Management como analista multiactivos y fund manager.
Amplía equipo también en Italia
La firma francesa también ha decidido ampliar su equipo en Italia con la contratación de Federico Trianni como senior sales manager. Trianni desarrollará su labor en el equipo de Distribución Externa, liderado por Andrea Succo.
Trianni se une a BNP Paribas IP desde Schroders, donde desde 2008 ha sido sales manager para la red de clientes retail y mayoristas.
Foto Youtube
. Los mejores restaurantes con terraza de La Florida
El portal de reservas online OpenTable acaba de hacer pública la lista de los 100 mejores restaurantes con terraza de Estados Unidos, de los que 18 se encuentran en La Florida.
El conjunto de establecimientos –que no ranking- se determina después de analizar 5 millones de comentarios realizados, por consumidores verificados, en el portal sobre más de 20.000 restaurantes en todo el país. Así, el listado resultante incluye los espacios que ofrecen las vistas más espectaculares y cocina única pero, sobre todo, la más deliciosa experiencia -en su conjunto- de una cena “al fresco”
El estado con mayor número de lugares encantadores donde poder cenar al aire libre incluidos en esta selección es California, con 45, al que sigue el mencionado La Florida y Hawai, en tercer lugar con 17. También se incluyen locales con terraza en Arizona, Nevada, Carolina del Norte y del Sur, Minnesota o Illinois, mencionando un total de 15 estados.
Los 18 restaurantes de La Florida –por orden alfabético- son:
Foto: Beate Meier. El impacto de las remesas para México
La relación México-EEUU va más allá de compartir fronteras y de las oportunidades económicas-laborales que se generan de manera bilateral. Para México la entrada de remesas durante el 2014 representó 1.85 puntos porcentuales del PIB, gracias a que alcanzó los 23,645 millones de dólares de acuerdo a los datos del Banco de México, ingreso que ubica a las remesas en la segunda posición de fuentes generadoras de divisas por México, después del petróleo.
Las remesas familiares desde los Estados Unidos representaron casi un 90% de las remesas recibidas en México, lo cual lo posiciona como el cuarto país que más remesas recibe del mundo, según el Banco Mundial.
El flujo continuo de las divisas entre ambos países es en su mayoría en efectivo, ya que menos de un 30% de la población adulta en México esta bancarizada, y este representa una fuente importante de ingresos para muchas familias – llegando a un 50% del ingreso promedio de las familias receptoras. De hecho, las remesas tienen un papel importante en la reducción de la pobreza, al mismo tiempo que promueven el desarrollo. Asimismo, según el Banco Inter-Americano de Desarrollo (Inter-American Development Bank), en general las remesas sirven como una fuente de ingreso complementaria, la cual se refleja proporcionalmente en beneficios a la salud, vivienda y educación principalmente, ofreciendo así una mejor calidad de vida en los receptores de las remesas, su familia, el negocio y por ende a la misma comunidad como tal.
Creemos firmemente que cuando el dinero se mueve, mejores cosas suceden: Un niño va a la escuela. Una pequeña empresa crece. La ayuda llega en el momento oportuno. La economía se desarrolla, una oportunidad se abre y una comunidad prospera.
A nivel global el impacto de las remesas es abrumador. Según estimaciones del Banco Mundial, 583 mil millones de dólares fue el volumen movido por las remesas mundiales, tan solo el año pasado. Western Union movió 85 mil millones de dólares entre consumidores a nivel mundial durante en el 2014, ejecutando 30 transacciones por segundo, lo cual implicó realizar un total de 255 millones de transacciones entre personas y 484 millones de pagos a empresas en 200 países.
De hecho, un estudio de la Universidad de Colorado elaborado por el Dr. Miles Light aplicado en las Filipinas, encontró que la percepción de las remesas genera un impacto en las familias más positivo de lo que se pensaba. En los hogares de menores ingresos las transferencias de dinero por Western Union aumentaron sus ingresos nominales en un 14.5% y su bienestar en un 13.1%. La historia México – Filipinas es más empática de lo que uno imaginaría. Compartimos un pasado en común por la colonización española, de castellanización, de sincretismo religioso y del consecuente desarrollo de una cultura mestiza y su relación con la cultura prehispánica. Tenemos en común la estrecha relación con Estados Unidos y por los años de colonización que le siguieron a la ocupación española en las Filipinas.
EEUU representa el destino top de la migración mexicana
La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) admitió que cerca de 28,5 millones de latinoamericanos y caribeños residen en países distintos de los de su nacimiento. Así, el número de migrantes de Latinoamérica en el mundo es equivalente a la población de países como Perú o Venezuela.
Respecto a los lugares de destino, Estados Unidos ocupa la primera posición con el 70 por ciento de emigrantes latinoamericanos y caribeños (20,8 millones), lo que incluye a casi la totalidad de los casi 13 millones de mexicanos que viven fuera de su país, y detrás España, con 2.4 millones de personas migrantes.
Por otro lado, nuestro vecino del norte también recibe un tipo de beneficio al obtener a cambio mano de obra o una atención calificada que le permite mantener la calidad de vida de los estadounidenses y de expandir su infraestructura en diferentes ámbitos. Además, aquellos migrantes que han logrado “formalizar” su estatus migratorio, se convierten en emprendedores, pagan impuestos y generan más empleo y oportunidades.
Las oportunidades atraen talentos
En todo el mundo la gente se mueve a donde los salarios sean más altos –especialmente a los países donde hay otras formas de oportunidad. Las economías más fuertes atraen mano de obra. A la medida que estos trabajadores se establecen en estos países, empiezan a enviar a casa parte de su salario para enviar ayuda y manutención a sus familias.
Lo interesante aquí es que cuando se produce este movimiento, la riqueza se comparte y no sólo se concentra en los países que acogen a estos trabajadores.
Western Union mueve dinero a lo largo de 16 mil corredores, y vemos cambios constantes en los patrones de migración y remesas.
Yo mismo soy un migrante en México y me siento un apasionado por este tema. Particularmente, me siento alentado por los signos de recuperación de la economía mexicana en el año 2015. Al fin, cuando la economía prospera, lo mismo ocurre con el mercado en general y nuestros clientes en particular.
Columna de opinión por Rodrigo García Estebarena, VP y Director General para Western Union México
Gonzalo Lardiés, uno de los gestores más emblemáticos de Banco Madrid Gestión de Activos, ficha por Alpha Plus.. Gonzalo Lardiés se incorpora a Alpha Plus
El pasado viernes, Gonzalo Lardiés, uno de los gestores más emblemáticos de Banco Madrid Gestión de Activos, anunciaba su salida de la gestora, ante la situación que vive la entidad. Justo una semana después, se conoce su nuevo destino profesional: la gestora Alpha Plus, donde gestionará un nuevo fondo con características muy similares al de renta variable ibérica que ha venido gestionando durante los últimos años en la gestora de Banco Madrid.
Fuentes cercanas a la gestora explican que están en proceso de tramitación en la CNMV de ese nuevo fondo de renta variable ibérica que gestionará Lardiés, y que invertirá el 75% de su volumen en bolsa española y el resto en otros países de la Unión Europea, con un gran sesgo hacia Portugal.
Según adelantaba Expansión y ha podido confirmar Funds Society, Lardiés se incorporará en breve a la gestora, cuya participación mayoritaria ha sido adquirida recientemente por Santa Lucía. La compra hará que la gestora gane apoyos y escala para su desarrollo, mientras otorgará a Santa Lucía capacidades de gestión en IICs de las que antes carecía, a través de su nueva participada.
La operación supondrá que la gestora Alpha Plus se redimensione, reforzando sus equipos tanto de gestión (el caso de Gonzalo Lardiés) como de otro tipo dentro la gestora: de hecho, recientemente se fichó a Carlos de Vega para el equipo comercial.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Daniel Mennerich
. Los bajistas aún andan sueltos por el mercado de deuda pública alemana
Otra oleada de ventas masivas ha sacudido el mercado de deuda pública alemana, elevando los rendimientos. La mejoría de los datos económicos y el repunte por sorpresa de la inflación en la zona euro plantean la duda de si el incremento de los rendimientos tiene un componente fundamental.
Durante la segunda quincena de mayo, parecía que el reajuste técnico en el mercado de deuda pública alemana había agotado su recorrido, estima John Buckley, senior financial editor de NN Investment Partners (antes ING IM), sin embargo las nuevas ventas de bunds de las dos últimas semanas volvieron a propulsar al alza a los rendimientos.
A comienzos de este mes, los mercados de deuda se habían calmado tras la corrección bajista bajo presiones vendedoras que llevó a las rentabilidades de la deuda pública alemana a 10 años de marcar el 20 de abril un mínimo de unos 7 puntos básicos a alcanzar más de 71 puntos básicos el 13 de mayo. Los rendimientos tendieron de nuevo a la baja en la segunda mitad de mayo y la mayoría de inversores parecían convencidos de que la baja inflación y el compromiso del Banco Central Europeo (BCE) con el programa de expansión cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) estabilizarían los rendimientos en un nivel “normalizado”, aunque todavía muy bajo.
Inexistencia en la corrección técnica de síntomas de aversión al riesgo
Esta opinión, explica Buckley, tuvo también su reflejo en otras partes del mercado. La corrección bajista bajo presiones vendedoras de los meses de abril y mayo no estuvo acompañada de signo alguno de una aversión al riesgo generalizada en los mercados mundiales. Por ejemplo, el índice de volatilidad del Mercado de Opciones de Chicago (VIX), un conocido indicador de aversión al riesgo. Sorprendentemente permaneció estable durante los meses de abril y mayo. Además, la primera fase de esta corrección del mercado de deuda pública alemana estuvo impulsada completamente por los rendimientos reales, sin que hubiese un reajuste en los precios asociado a los riesgos de inflación.
Todo esto dio la impresión de una corrección técnica respecto a los niveles sobrevalorados de los bunds, cuya onda expansiva quedó patente en segmentos relacionados del mercado, como el tipo de cambio del euro y la renta variable europea, aunque resultó difícil encontrar en los mercados factores impulsores fundamentales o signos de contagio mundial, apuntan desde NN IP.
La más reciente corrección bajista bajo presiones vendedoras ha traído consigo una mayor volatilidad
Desde principios de junio, este paisaje ha cambiado. Tal como se muestra en el gráfico, los rendimientos de la deuda pública alemana a 10 años han vuelto a subir considerablemente, al igual que los saltos diarios e intradía. Los niveles inusualmente altos de volatilidad en los rendimientos del Bund siguen apuntando a la influencia de un factor técnico; es improbable que el panorama fundamental subyacente cambie tanto en un determinado día.
Al mismo tiempo, los datos de inflación europeos inesperadamente mayores de lo previsto y la mejoría provisional de las sorpresas en los datos mundiales pueden haber añadido algo de tono fundamental a la visión bajista respecto a la deuda pública alemana, lo que también tiene, en parte, su reflejo en la reciente subida moderada de las expectativas de inflación y en los pequeños, aunque más generalizados, síntomas de aversión al riesgo. El índice de volatilidad VIX ha comenzado a subir, el dólar estadounidense se ha apreciado tras su depreciación de abril y mayo y los mercados emergentes han comenzado, de nuevo, a registrar rentabilidades relativas inferiores.
Posiblemente la sacudida no ha tocado a su fin
“La posibilidad de que el último brote de volatilidad tenga un aspecto fundamental indica que las perspectivas del mercado de deuda pública alemana siguen estando rodeadas de gran incertidumbre y que, después de todo, la sacudida técnica podría no haber concluido. Con todo, no estamos convencidos de que esto vaya a comenzar a transmitir señales persistentemente bajistas respecto a la deuda pública. Prevemos que la baja inflación y el QE nos acompañarán durante algún tiempo”, dice el experto de NN IP.
“Sí que admitimos que el fuertemente entrelazado mercado mundial de deuda presenta actualmente un anclaje de las valoraciones muy escaso para impedir que los rendimientos de la deuda oscilen al alza o a la baja otros 50 puntos básicos en los próximos meses. Las señales de un cambio de rumbo del crecimiento y de la inflación y el posicionamiento y los movimientos de capitales de los inversores guiarán la evolución futura de los rendimientos, y el nivel de los rendimientos de la deuda en su “valor razonable” será una suposición intelectual más que un factor que marque el rumbo futuro de los mercados. Hay razones más que de sobra para mantener la cautela respecto a los valores de deuda pública”, apunta Buckley.
En el caso de otros segmentos del mercado, NN IP no ha realizado cambiado en sus perspectivas optimistas a medio plazo, “si bien seguimos teniendo poca convicción a corto plazo”. Esto se ha traducido en leves inclinaciones diversificadas hacia los activos de riesgo, adoptando en renta variable y el sector inmobiliario pequeñas posiciones sobreponderadas y en valores de renta fija privada y materias primas ligeras infraponderaciones.
Photo: José Francisco del Valle Mojica. AXA IM Boosts EM Portfolio Management Team
AXA Investment Manager anunció esta semana el nombramiento de Alex Khosla como analista de renta variable y la promoción de Ian Smith y Paul Birchenough a co-managers del fondo AXA Framlington Emerging Markets.
Ambos trabajarán estrechamente con Julian Thompson, jefe del equipo de Mercados Emergentes, como parte del equipo core de esta división.
Marcos Beveridge, jefe global de AXA Framlington, explicó: «Nosotros creemos en el reconocimiento del talento dentro de nuestra propia organización. Paul e Ian han sido parte de nuestro equipo de Mercados Emergentes desde 2011 y 2012 respectivamente. Ambos tienen una amplia experiencia en estos activos y estamos seguros de que manejarán con éxito el fondo».
Alex Khosla se une al equipo como analista de renta variable de mercados emergentes desde UBS Investment Bank, donde desarrollaba su carrera hasta ahora. Khosla será responsable de cubrir los sectores de la energía, el tabaco y las bebidas, así como de realizar el seguimiento a las cuestiones macroeconómicas en la India, Chile, Perú y Colombia.
Hablando del fichaje de Alex Khosla, Julian Thompson, director de renta variable de mercados emergentes en AXA Framlington, dijo: «Alex es una gran incorporación a nuestro creciente equipo de mercados emergentes y estamos muy contentos de que haya optado por unirse a nosotros. Alex conoce bien el equipo y trae consigo una amplia experiencia en las bolsas de América Latina».
