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. Nikko AM Appoints Sumi Trust as Fund Administrator
Sumi Trust Global Asset Services ganó este mes el mandato de Nikko AM Global Cayman, subsidaria de Nikko Asset Management, para ser su administradora de fondos.
Con arreglo a este acuerdo, Sumi Trust proporcionará servicios de administración a la firma japonesa Nikko Asset Management y a sus estructuras de fondos off-shore, que serán puestos en marcha en un futuro. NikkoAsset Management ha confiado a SuMi seis nuevos fondos, además de otras seis estrategias ya existentes.
Los fondos, domiciliados en las islas Caimán, representan en conjunto 2.700 millones de dólares -2.400 millones de euros- de AUM y cada uno tiene una estrategia de inversión propia, que incluyen renta variable global y regional, divisas, renta fija y acciones de compañías dedicadas a las materias primas.
Nikko Asset Management, con un AUM de 161.900 millones de dólares (146.500 millones de euros) hasta marzo de 2015, es una de las principales firmas de asset management de Asia. Nikko AM es parte de Sumitomo Mitsui Trust Bank, propietaria de Sumi Trust Global Asset Services.
La decisión de Nikko Asset Management demuestra los beneficios de la integración de servicios entre las unidades de negocio complementarias dentro del grupo y subraya la capacidad de Sumi Trust de dar servicio afondos con un gran número de clases de activos diferentes.
Hiromitsu Tanaka, CEO de Sumi Trust Ireland, comentó: «Con una trayectoria de más de 25 años prestando apoyo en el área de administración de fondos estamos muy orgullosos de que Nikko Asset Management haya decidido encomendar una mayor parte de sus participación activos a Sumi Trust.
Los inversores siguen estando abiertos a asumir riesgos pese al nerviosismo desatado en los mercados por crisis como las de China y Grecia, según las conclusiones del más reciente Índice de Rotación de Riesgos elaborado por NN Investment Partners*. Este estudio puso de manifiesto que el 28,3% del grupo de gestores mundiales de fondos institucionales encuestados afirmó que había incrementado su propensión al riesgo en el trimestre anterior en comparación con el 18,3% que declaró haber reducido su apetito por el riesgo, situando la propensión al riesgo neta global en el +10%.
No obstante, los inversores tienen, pese a esta confianza, crecientes motivos de inquietud sobre una posible crisis en la zona euro, de modo que un 49% de los encuestados la citó como una «importante» amenaza para sus carteras –suponiendo este dato una subida con respecto al 35% del trimestre anterior – mientras uno de cada ocho (13%) consideran esa crisis una amenaza ‘muy significativa’.
“Una crisis en la zona euro es considerada una amenaza importante por casi la mitad (49%) de los inversores que, al parecer, están abordando la situación actual con una mezcla de cautela y confianza”, comenta Valentijn van Nieuwenhuijzen, jefe de Estrategia Multi-activos de NN Investment Partners. “Es posible que Grecia haya hecho tambalearse a los mercados, pero la zona euro ha sobrevivido. La crisis china –pensamos que por el momento podemos calificarla así– está causando serios problemas a los países exportadores de materias primas y a los países que más bienes de equipo venden a China”, añade.
En su opinión, “a pesar del nerviosismo reinante en los mercados, los inversores aún confían y conservan cierto optimismo con el reciente repunte del crecimiento en EE.UU. y Japón. A medida que las aguas volvían a su cauce (al menos transitoriamente), elevamos la posición en renta variable de neutral a una pequeña sobreponderación, que era nuestra postura antes de que Grecia y China aguaran la fiesta”.
Fuera de la zona euro, los inversores también citaron otros peligros potenciales, como un evento black swan (hecho anormal impredecible) (24%) y una ralentización económica china (21%), como sucesos de los que recelaban.
Además de indicar una preferencia por el riesgo entre los inversores, el estudio también dio a entender una creciente estabilidad dentro de las carteras. De hecho, más de la mitad (53%) del grupo de encuestados manifestó que no habían ajustado su perfil de riesgo en el anterior semestre, la mayor proporción desde que el índice fue lanzado en 2013.
Para atenuar el riesgo potencial en los próximos meses, la mayoría de inversores parece estar a favor de utilizar estrategias multiactivos (74%) y de renta variable (56%). Al descomponer los datos, hay pocas diferencias de preferencia entre las estrategias multiactivos equilibradas y de rentabilidad total (37,3% frente a 36,3%), lo que significa que ambas estrategias son individualmente preferidas por los inversores a los activos pocos líquidos, como el capital riesgo y las hipotecas (26%), los fondos de inversión libre (22%) y los valores con alto dividendo (18%).
“En el actual clima de inversión, hay un gran número de oasis de oportunidad para los inversores, aunque también existe un gran número de escollos potenciales. Por tanto, es importante que los inversores apliquen la estrategia idónea para asegurarse un rendimiento al tiempo que aplaquen simultáneamente las turbulencias en los mercados. De hecho, nuestra encuesta revela que durante el año pasado el 46% de los inversores diversificó sus carteras para gestionar el riesgo, y consideramos que las estrategias multiactivo, como los fondos equilibrados o de rentabilidad total, proporcionan a los inversores la exposición al riesgo que les ofrece una corriente estable de rendimientos, incluso en un panorama económico incierto”, afirma Van Nieuwenhuijzen.
Al analizar las clases de activos preferidas atendiendo al binomio riesgo/rentabilidad para el próximo trimestre, los inversores declararon su preferencia por la renta variable (34%), seguida del sector inmobiliario (17%) y de la deuda pública (14%). Las zonas geográficas más favorables según el binomio riesgo/rentabilidad fueron EE.UU. (46%), Japón (38%) y la zona euro (29%).
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. Deutsche Bank Group Announces The Sale of Its India Asset Management Business
Deutsche Bank Group ha anunciado que ha llegado a un acuerdo, sujeto a las aprobaciones regulatorias, con Pramerica Asset Managers para venderle su negocio de asset management en India.
Pramerica Asset Managers es la división de asset management en India de la compañía Pramerica Investment Management (PIM), cuyo negocio se encuentra entre los 10 principales gestores de fondos institucionales en el mundo, según la revista Pensions & Investments.
La venta permitirá a Deutsche Asset & Wealth Management centrarse en el desarrollo y fortalecimiento de su negocio regional.
“El negocio de asset management de Deutsche Bank Group fue fundado en 2003, y con 2.900 millones de euros de AUM es ahora el segundo gestor de activos extranjero de la India. Hemos construido una marca fuerte con un equipo muy reconocido. Estamos seguros de que la presencia mundial de Pramerica junto con el trabajo con socios locales en mercados clave, el negocio seguirá teniendo un buen desempeño después de la integración», explicó Ravi Raju, responsable de Deutsche AWM de Asia Pacífico.
Glen Baptist, CIO de Pramerica International Investments, añadió: “Los buenos resultados del negocio de asset management de Deutsche Bank Group en India, el talento de su equipo y los estrechos lazos con los clientes institucionales y los socios en la distribución complementan a la perfección los puntos fuertes de nuestro negocio ya existente en el país: las ventas, la inversión y el producto. Cuando la transacción haya sido completada contaremos con la escala y la plataforma necesaria para que nuestras estrategias estén disponibles para todos los clientes en la India y para colocarnos entre las 10 principales firmas de asset management”.
Thomas D. Higgins, PhD, director de Economía de Standish, parte de BNY Mellon. Foto cedida. El cuadro de mandos de subidas de tipos de la Fed y las lecciones aprendidas del “taper tantrum”
Todo está previsto para que los tipos en Estados Unidos suban en septiembre. Janet Yellen señaló recientemente que si la economía evoluciona de acuerdo con las expectativas del banco central, «las condiciones económicas probablemente posibiliten que en algún momento del año se aumente el objetivo de los tipos de los fondos federales». E indicó que cada reunión es una reunión en directo, apuntando a que la Fed espera comenzar el proceso de normalización en una de las cuatro reuniones restantes de este año, sea o no una rueda de prensa programada de antemano. Según Janet Yellen, la Fed puede añadir una rueda de prensa cuando sea necesario.
Estos comentarios fueron interpretados de una forma más restrictiva de lo que se esperaba, y causaron que el mercado de futuros de los fondos federales adelantasen la primera subida completamente contabilizada de febrero de 2015 a diciembre de 2015, y que la posibilidad de otra modificación de tipos en septiembre sea algo posible pero no seguro, según comenta Thomas D. Higgins, PhD, director de Economía de Standish, parte de BNY Mellon.
“Aunque la Fed ha dicho que la trayectoria de los futuros aumentos de tipos de interés es más importante que el momento de la subida inicial de tipos, nosotros seguimos creyendo que habrá un repunte temporal en la volatilidad del mercado antes de que la Fed empiece a subir los tipos de interés”, afirma.
Debido a la dependencia de datos de la Fed, considera que es más posible que esta volatilidad resulte de los datos económicos entrantes que de la subida de tipos. “La Fed también tendrá en cuenta los desarrollos internacionales que puedan presentar riesgos para las perspectivas de EE.UU., aunque son algo secundario frente a la situación nacional. Y por supuesto, los datos sobre el mercado del trabajo y la inflación son importantísimos debido al doble mandato de la Fed sobre el pleno empleo y la estabilidad de precios”, dice.
Sin embargo, hay otros indicadores que se conocerán en las próximas dos semanas y que probablemente también influyan en la decisión de la Fed, entre los que se incluyen las medidas de las expectativas sobre la inflación, las presiones salariales y el crecimiento económico general.
Aumento de la volatilidad
El experto recuerda que las medidas de volatilidad MOVE y S&P VIX han abandonado los altos niveles que vimos a principios de julio, ya que la situación en Grecia se ha calmado, al menos temporalmente. “Esto crea el marco idóneo para un potencial aumento en la volatilidad, sobre todo si los datos sorprenden al alza”.
“Por lo tanto, creímos que sería interesante ver cómo está la economía de EE.UU. en algunos de estos indicadores clave y dar algún parámetro sobre qué se requiere para que la Fed comience a despegar. También creímos que sería interesante ver qué ocurrió con la volatilidad, los rendimientos de los bonos del Tesoro y la rentabilidad de los sectores clave de renta fija durante el taper tantrum (el pánico ante el descenso de tipos de interés por parte de la Fed) de 2013 para ver qué lecciones podemos aplicar a la situación actual”.
Pero, en su opinión, “es importante advertir que las fluctuaciones del mercado que esperamos ver en la primera subida de tipos probablemente sea menos violenta que durante el primer taper tantrum, ya que los bonos del Tesoro están más cerca del valor razonable y la Fed espera aumentar los tipos «de forma gradual».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: José Luis Cernadas. La deuda emergente en moneda local se prepara para brillar a largo plazo
Los mercados emergentes están creciendo más rápido y tienen menos deuda que los países desarrollados. Dos indicadores que llevan al equipo de renta fija de Investec a pensar que los fundamentales a largo plazo que respaldan la deuda emergente en moneda local siguen estando en su lugar y que de cara al futuro representan una de las pocas fuentes con alto potencial de crecimiento dentro de la economía global. Sin embargo, no hay que olvidar que aún tienen mucho que ganar en temas como la intensificación del capital, los avances tecnológicos y las tendencias demográficas positivas.
Dado que la oleada de relajación monetaria continúa retrocediendo, es obvio que la divergencia entre los mercados emergentes será cada vez más patente. Por esta razón, “la necesidad de invertir de forma activa es más fuerte que nunca”, explican en un reciente análisis Mike Hugman, estratega de deuda mercados emergentes, y Peter Eerdmans y Werner Gey Van Pittius, co-responsables de Renta Fija de Mercados Emergentes de la firma.
Los tres coinciden en que mientras que en la década anterior el largo rally visto en la deuda de los mercados emergentes se produjo de forma generalizada en toda esta clase de activos, de cara al futuro, habrá una mayor diferencia entre los retornos de deuda y divisas que dependerán en gran parte de lo involucrados que esté cada mercado en las reformas, en diversificar sus economías y mantener una política monetaria creíble.
Mejores rentabilidades
Incluso con un modesto aumento de los tipos de interés en Estados Unidos, en un plazo de cinco años la deuda emergente en moneda local debería representar una clave fundamental en una cartera con rendimientos positivos, estiman. Si bien es poco realista esperar un retorno similar al visto en el periodo de 2000 a 2012, sobre la base de las valoraciones actuales contempladas en el principal escenario de Investec, “vemos un retorno anualizado en torno al 5%. Pensamos que la deuda emergente en moneda localcontinuará atrayendoinversión, dado el atractivo rendimiento que ofrece, sobre todo en relación con la renta fija de mercado desarrollado”.
Tras una década de crecimiento sin precedentes en los emergentes, los inversores en deuda emergente en moneda local han atravesado un par de años difíciles. Sin embargo, los expertos de Investec están convencidos que algunos de los desafíos que han llevado a esta situación están retrocediendo y las razones para invertir en los mercados emergentes se mantienen intactas. Muchos de los mercados emergentes más progresistas han respondido a los contratiempos con reformas a favor del mercado, y gracias a esto, muchos bancos centrales han recuperado la credibilidad. “Esperamos que estos factores positivos apuntalen los retornos de la deuda de los mercados emergentes en los próximos años”, dicen.
Hugman, Eerdmans y Gey también afirman que la deuda emergente en moneda local tiene ahora mejor precio en los mercados globales. En particular, creemos que los activos de mercados emergentes se han ajustado a las perspectivas de un ciclo de subida de tipos de interés en Estados Unidos. Después de unos años de rentabilidades son brillo, vemos un buen potencial para los próximos de tres a cinco años.
Foto: Macropoulos, Flickr, Creative Commons. Los productos cotizados mundiales logran una cifra récord de suscripciones, no vista en cinco meses
En julio, los productos cotizados mundiales han logrado una cifra récord de suscripciones no vista en los últimos cinco meses. Según los datos de BlackRock, captaron una inversión de 36.600 millones de dólares en julio.
Pero julio mostró dos caras: a principios de mes, los inversores se vieron influenciados por la corrección de las bolsas chinas y por la incertidumbre sobre Grecia, y los activos refugio como la deuda pública estadounidense y las acciones estadounidenses de gran capitalización captaron capital nuevo. En concreto, la primera quincena de julio estuvo dominada por el volumen de inversión en ETPs de renta variable estadounidense de gran capitalización (9.200 millones de dólares a lo largo del mes) y de deuda pública estadounidense (3.700 millones de dólares en julio).
A medida que estos factores se atenuaron, los fondos cotizados de renta variable europea y japonesa ganaron terreno, al igual que los de deuda Investment Grade y deuda corporativa de alto rendimiento -los productos cotizados de renta variable europea captaron 6.600 millones de dólares, puesto que los temores sobre Grecia se disiparon y la temporada de resultados tuvo un buen arranque-. Dicho esto, el mercado dio la espalda al conjunto de los fondos y productos cotizados de renta variable emergente: julio fue el tercer mes consecutivo de ventas en esta categoría. La inversión en ETPs de renta variable china se reveló volátil y cerró el mes con unas ventas de 2.000 millones de dólares.
El interés en los productos cotizados con volatilidad mínima fue superior a la de años anteriores, con una captación de activos por valor de 5.900 millones de dólares en lo que va de año.
“Los niveles de negociación y compra en ETPs mundiales revelaron solidez en julio, a pesar de que el periodo estival en Estados Unidos y Europa suele ser tranquilo. El mercado general de ETPs se encuentra bien orientado para superar su tasa de crecimiento de 2014 y los ETPs de renta fija están acaparando especialmente la atención de los inversores”, comenta Aitor Jauregui, responsable de ventas de iShares Iberia. De hecho, la gestora espera que el crecimiento, tanto a nivel local como europeo, siga siendo positivo. “No nos sorprendería que la industria de ETFs en Europa superara el billón de dólares en activos gestionados en los próximos cinco años”, dice.
En lo relativo a los productos cotizados europeos, los ETFs de renta variable europea siguieron acaparando la atención de los inversores en julio, con una inversión de 4.800 millones de dólares. Esta temática se ha hecho hasta la fecha con 25.300 millones de dólares en activos, batiendo así al anterior récord para el primer semestre, de 17.900 millones de dólares (registrado en 2008) .
“En Europa, el volumen de inversión registrado por los ETFs de renta variable europea batió el anterior récord para el primer semestre, alcanzado en 2008. Tras un sólido comienzo de año —gracias fundamentalmente a la implantación del programa de relajación cuantitativa por parte del BCE— la temática perdió fuelle en abril y mayo ante los riesgos relativos a la incertidumbre de la situación griega, especialmente el contagio político. El interés renovado de junio y julio apuntan, en nuestra opinión, a un enfoque de inversión aprovechando la debilidad por parte de los inversores europeos en lo referente a su propio mercado de renta variable. Ante la sólida temporada de resultados del segundo trimestre y el crecimiento de dos dígitos de los beneficios, junto con un notable incremento de los ingresos en las firmas europeas, esperamos que esta temática siga su curso en los próximos meses”, dice Ursula Marchioni, responsable de análisis de ETPs para BlackRock.
Foto: Pascal
. Morgan Stanley WM se quedará sólo con los clientes offshore más rentables
La división de gestión de patrimonios de Morgan Stanley en los Estados Unidos recortará el número de cuentas extranjeras hasta mantener sólo las de aquellos clientes que mayores beneficios producen; el negocio se quedará con los clientes que tengan más de medio millón de dólares en activos, mientras que las cuentas menores serán atendidas a través de un centro de atención telefónica, publica Reuters. Además, cerrará las cuentas en aquellos países cuyas restrictivas regulaciones para las cuentas offshore hagan demasiado caro trabajar con clientes.
El banco centrará su negocio en los países más rentables, principalmente Latinoamérica y Caribe, además de algunas zonas de Asia, como pudieran ser China o Taiwán. En total, serán unos 60 países, de los que proceden clientes con cuentas abiertas en Estados Unidos. La firma quiere rediseñar su negocio internacional, mientras se convierte en uno de los segmentos de mayor crecimiento de la división de gestión de patrimonios del banco. En los últimos años, Morgan Stanley retiró sus operaciones de onshore wealth management de Suiza, Reino Unido, Italia, España, Emiratos Árabes Unidos e India.
El negocio cuenta con 400 asesores internacionales que gestionan 100.000 millones de dólares en activos desde 12 oficinas que, a partir del año próximo, deberán cumplir ciertos requisitos, incluyendo un mínimo de ingresos provenientes de sus clientes no residentes.
Siempre según el medio, Greg Fleming, director de gestión de patrimonios e inversiones, y Shelley O’Connor, responsable de field management, anunciaron a través de una comunicación interna una serie de ajustes -que incluyen los destacados- y remitían a los empleados a una página web con más detalles. Los cambios no afectan al negocio onshore de Hong Kong, Singapur y Australia.
Janwillem C. Acket, economista jefe del banco privado suizo Julius Baer. Foto cedida. “España es el mayor ejemplo de una economía que se ha asegurado un futuro más brillante, en un mundo hostil e implacable"
Janwillem C. Acket, economista jefe del banco privado suizo Julius Baer, ofrece su visión para la economía global para la segunda mitad del año. Según el experto, el crecimiento mundial se verá impulsado en los próximos meses por cuatro motores: Norteamérica, en especial EE. UU.; Europa, en torno a la eurozona; Asia oriental, apoyada en China y, por último, Japón.
Por otro lado, apunta que el crecimiento de los mercados emergentes se encuentra aletargado y que, aunque prevé que en general las políticas monetarias a nivel global sigan siendo expansivas en el medio plazo, espera subida de tipos en EE.UU. a finales del año, por lo que cree que la subida de los rendimientos de los bonos a largo plazo solo es cuestión de tiempo. Con este contexto recomienda a los inversores no desentenderse de los mercados de renta variable, sobre todo en Europa.
“La mayoría de los mercados emergentesde Latinoamérica, Europa oriental, África, Oriente Medio y Asia central siguen relativamente aletargados y son un origen de debilidad de la demanda mundial, dado que en muchos casos van con retraso en las reformas o hacen falta más. A pesar de que la caída en el precio de lasmaterias primas es a menudo un factor que explica la relativa ralentización de las economías emergentes exportadoras de recursos, este fenómeno ha sido un importante factor de crecimiento y caída de la inflación para muchos países importadores en vías de desarrollo. Sin embargo,en general la caída de los precios de las materias primas solo ha tenido un efecto deflacionista temporal y su traslado a la inflación subyacente (excluyendo alimentos y energía) aún está latente”, explica el experto.
Europa y España: motores del crecimiento
Así las cosas, los motores del crecimiento están en Europa, EE.UU., China y Japón. “Mientras que EE. UU. y China crecerán, aunque lo harán a un ritmo más lento que el año pasado, el impulso del crecimiento será mayor en la eurozona y Japón”, dice.
Con Europa, con países como España, es positivo: tras varios años de crecimiento nulo o muy modesto desde que estalló la crisis financiera en 2008 (y excluyendo a Grecia, que de momento es un especial y trágico caso aparte), la eurozona sigue ganando atractivo, dice, y “probablemente registrará de nuevo tasas de crecimiento pre 2008/2009 de aquí a 2016, aunque sigue habiendo grandes diferencias regionales”. En su opinión, “la crisis griega puede ser un potencial riesgo bajista para la zona del euro pero, con un peso de poco más del 1% en el PIB de la región, este país es bastante pequeño, así que el riesgo de un contagio que haga peligrar la recuperación es limitado”.
Por eso cree que, pesea los problemas en Grecia y también en Ucrania, “la eurozona mostrará la recuperación más dinámica en los próximos meses gracias a cuatro impulsos que beneficiarán sobre todo a España junto al líder Alemania: un euro más depreciado; unas materias primas en general más baratas, en especial el crudo; los frutos de la gran reestructuración empresarial que ha tenido lugar desde 2010 y, por último, como resultante de los tres impulsos anteriores, la recuperación del mercado interno de la región del euro”, apostilla. “Esto último beneficiará especialmente a España a través del comercio y el turismo. Tomando la delantera de las reformas económicas en los últimos años, España es el mayor ejemplo de una economía que se ha asegurado un futuro más brillante, en un mundo hostil e implacable lleno de competencia global”.
EE.UU., China y Japón, los otros motores
EE.UU. (la mayor economía del mundo, que supone la quinta parte del PIB global), se está recuperando de la contracción cíclica que sufrió en el primer trimestre de 2015 y la reciente mejora del consumo respaldará un repunte moderado del crecimiento en la segunda mitad del año, dice.
La economía china sigue ralentizándose, dado que se encuentra en plena transformación, fomentando la demanda doméstica y reformando su sistema financiero. “Sin embargo, esperamos que el aumento del gasto fiscal en infraestructuras de energía y transporte y de estímulos monetarios, como las recientes rebajas de tipos de interés y requerimientos de capital a los bancos, ayuden a estabilizar las condiciones económicas a lo largo de 2015”. Así, el crecimiento medio de China quedará bajo el 7% y será superado por el dinámico crecimiento de la India este año, explica. “Pese a todo, China sigue siendo la segunda mayor economía del mundo con diferencia: supone aproximadamente una sexta parte del PIB mundial y es el triple de grande que la tercera mayor economía mundial, India. Con el peso de estos gigantes, la región de Asia emergente seguirá siendo la mayor fuente de crecimiento a escala global”.
Sobre Japón, el cuarto pilar de crecimiento mundial y la cuarta economía del mundo tras India, está experimentando una mejora en las inversiones y una recuperación del consumo privado tras las agresivas medidas de estímulo fiscal y monetario y la devaluación del yen. “Incluso aunque las reformas aún tienen que hacer efecto del todo, tenemos sobre la mesa una recuperación comparable en fortaleza a la de la eurozona”.
Subidas de tipos
En su opinión, hasta que un 2% de inflación global (nivel que por definición marca la estabilidad de precios) esté asegurado, las políticas monetarias van a seguir siendo en general expansivas en el medio plazo. Algunos bancos centrales, como el BCE, seguirán centrados en frenar el riesgo de deflación, principalmente mediante el debilitamiento de sus monedas. “Sin embargo, mirando hacia adelante esperamos subidas de tipos por parte de los líderes del ciclo, EE.UU. en el último trimestre de 2015 y el Reino Unido en el primer trimestre de 2016. Como consecuencia de ello, la subida de los rendimientos de los bonos a largo plazo solo es cuestión de tiempo”. Así las cosas en la renta fija, cree que por el momento, los inversores serios no pueden desentenderse de los mercados de renta variable, sobre todo en Europa”.
Foto: Emanuele. Consumo colaborativo: mejor cliente que inversor
El crecimiento de Uber, AirBnB o Groupon se ha disparado en los últimos años -Uber, por ejemplo, nació en San Francisco en 2011 y hoy opera en 58 países, 300 ciudades del mundo y da servicio a más de 8 millones de usuarios-, casi tanto como su valoración. Uber está valorada hoy en 50.000 millones de dólares, casi tanto como Kraft Foods o Target, similar a Ford y 10 veces más que Avis –la compañía de alquiler de automóviles-; AirBnB, el portal que permite alquilar alojamientos de terceros, estima su valoración en 20.000 millones, cifra similar a la mayor cadena hotelera del mundo, Marriott International, o el doble que Hyatt.
Se trata de empresas que nacieron sirviendo a mercados locales y clientes jóvenes para convertirse en firmas globales, transgeneracionales, que están ofreciendo nuevas y viables alternativas de viajar, alojarse o comprar y que han creado lo que se conoce como “consumo colaborativo”.
Ignacio Pakciarz e Ilina Dutt, CEO y analista de BigSur Partners respectivamente, las analizan –desde el punto de vista de potenciales inversiones- en su último “Approach” y dicen que estas compañías han logrado incrementar la eficiencia tremendamente y bajar los precios gracias a la tecnología, pero no existe certeza de que lleguen a convertirse en un negocio que genere valor a largo plazo o que tengan una senda clara hacia la creación de valor para los accionistas. En su opinión, los beneficios del consumo colaborativo revierten en los consumidores y, por eso, declaran: “Creemos que nuestros clientes deben ser consumidores y no inversores de estas compañías”.
Los ingresos y otros factores financieros clave que podrían permitir a un tercero entender la base de estas valoraciones no resultan accesibles, por tratarse de empresas privadas, razón por la que los autores recomiendan a sus clientes mirarlas con cierta cautela. Según ellos, “la capacidad de crear mercados más eficientes no implica la capacidad de generar valor” y algunos analistas ya están llamando la atención sobre el hecho de que su plan de negocio a largo plazo no puede estar basado en un éxito presente difícilmente sostenible.
“El consumo colaborativo –concluyen- continuará utilizando la tecnología de forma fascinante para hacer más eficiente el mercado y ofrecer opciones más interesantes a los consumidores. Creemos que es mucho mejor para nuestros clientes relacionarse con estas compañías como consumidores, que como inversores”.
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CC-BY-SA-2.0, Flickr. Banco de Inglaterra o la Fed: ¿quién apretará primero el gatillo?
De nuevo este mes, los tipos de interés vuelven a centrar la atención del mercado a los dos lados del Atlántico. A principios de agosto, los bancos centrales de Reino Unido y Estados Unidos dieron algunas pistas sobre cuándo podría producirse la primera subida de tipos desde que acabó la crisis. Esta puede parecer una temporada sin mucha acción, pero lo cierto es que Grecia, China y el petróleo han mantenido el verano en una montaña rusa.
Tom Stevenson, director de inversiones de Fidelity Personal Investing, cree que la Reserva Federal todavía es el banco central con más probabilidades de apretar primero el gatillo. En su opinión, los datos de nóminas no agrícolas publicadas el 7 de agosto fueron lo suficientemente fuertes para justificar una subida en septiembre, pero lo suficiente débiles para dar a la Fed cierto margen de cambiar el rumbo si las cifras que se publicarán estas semanas no logran convencer por completo al organismo.
Los datos de julio revelaron la creación de 215.000 nuevos puestos de trabajo, lo que dejó la tasa de desempleo sin cambios en el 5,3% y el crecimiento de los salarios en un 0,2% más. “Ambos datos estuvieron ampliamente en línea con las expectativas del mercado y empezaron a dejar a la Fed sin razones para no llevar a cabo su movimiento, incluso aunque dos subidas de tipos antes de fin de año estén ahora lejos de ser ciertas”, explica Stevenson.
En lo que respecta al Banco de Inglaterra, este mes también ha atravesado lo que se ha conocido, no sin cierta exageración dice el experto de Fidelity, como el super jueves. El banco central de Reino Unido anunció el mismo día sus tipos de interés, publicó las actas de la reunión del Comité de Política Monetaria y el informe de inflación de agosto.
“El mensaje extraído de todo esto es que los tipos subirán en algún momento, pero cuando empiecen, será de forma lenta y gradual. Así que nada nuevo en esta conclusión, pero la libra retrocedió ligeramente debido a que los inversores tomaron el tono general del Banco de Inglaterra como ligeramente más optimista que pesimista”, apunta el director de inversiones de Fidelity Personal Investing.
De momento parece muy poco probable que Reino Unido eleve los tipos de interés antes del fin de año. Los expertos apuntan ahora a febrero, pero los mercados mayoristas ya están empezando a estrecharse.
“Los inversores siguen sin tener claro cuál será el impacto de las subidas de tipos de transatlánticas. La historia demuestra que la primera etapa del ciclo de subidas de tipos en realidad puede ser buena para los mercados si la razón que respalda esto es que la economía se está recuperando bien”, concluye Stevenson.
