Jay Pelham - Courtesy Photo. TotalBank Creates a Private Client Group Headed by Jay Pelham
TotalBank ha nombrado a Jay Pelham vicepresidente ejecutivo de su nueva división de clientes privados. En su nuevo cargo, Pelham será responsable de supervisar la división de nueva creación que, además del negocio de Total Wealth Management, incluye concierge banking, prestamos y wealth management para individuos y profesiones de alto patrimonio. También, cuidará las relaciones con los clientes privados existentes y desarrollará relaciones con los nuevos, apuntanto a profesionales e individuos con altos patromios.
Pelham llega a la entidad procedente de Gibraltar Private Bank & Trust, donde era vicepresidente ejecutivo de banca privada. Inició su carrera en prestamos comerciales de Sun Trust Bank hace más de 25 años para pasar a ser -en 2.000- el director de banca privada para el condado de Miami-Dade. Pelham se licenció magna cum laude por la Universidad de Tennessee en Economía.
Photo: Jean-Marc Stenger, CIO for Alternative Investments at Lyxor, pick up the award in the ceremony. Lyxor AM Wins "Transparency" Award at Distrib Invest’s Ceremony
Lyxor AM recibió el pasado mes de junio el galardón «Les Coupoles» a la ‘Transparencia’ en la categoria de ‘Grupos financieros integrados’ en la primera edición de los premios de la revista francesa Distrib Invest.
La ceremonia, celebrada en París, reconoce la calidad de la información financiera que aportan los distribuidores y selectores de fondos franceses.
Jean-Marc Stenger, CIO de Inversiones Alternativas de Lyxor, recogió la distinción, otorgada por un jurado de siete expertos independientes. En la misma catergoría quedaron finalistas el grupo La Française y Amundi.
“Este premio confirma el éxito de la estrategia de Lyxor, que se basa en la calidad y la transparencia de sus soluciones de inversión”, explicó la gestora en un comunicado.
Photo: Trey Raatcliff, Flickr, Creative Commons. Renminbi Devaluation: The Impact, Country by Country
Tras realizar devaluaciones durante el martes y el miércoles frente al dólar, del 1,9% y 1,6%, respectivamente, China ha devaluado su divisa por tercer día consecutivo –otro 1,1%-, si bien el banco central del país da por concluidas las medidas que permitirán que el renminbi fluctúe de forma más abierta y en línea con los mercados. Para Mirae Asset Global Investments, gestora de referencia en mercados emergentes, los riesgos de una guerra de divisas se mantienen.
En su opinión, aunque las medidas tomadas podrían llevar a una mayor depreciación de la divisa, las grandes reservas de China colocan al país en una gran posición para defender su moneda. Además, las implicaciones no tienen por qué ser negativas: en primer lugar, porque la inflación podría recuperarse, y, aunque eso limitara los recortes de tipos, los tipos reales en la economía bajarían debido a esa subida de los precios. En segundo lugar, por el impulso a las exportaciones: “Hemos visto históricamente que los ajustes en las divisas son una herramienta beneficiosa para impulsar las exportaciones y el crecimiento económico”, dice la gestora en su informe.
Y eso tiene una contrapartida: es negativo para los exportadores a China, como Corea, Taiwán, Hong Kong y Singapur. Además, los países de la ASEAN podrían verse impactados debido a los efectos secundarios de la devaluación del renminbi, viendo depreciarse también sus divisas y reduciéndose el margen de recortes de tipos de interés mientras sus divisas siguen bajo presión.
Y hay un tercer impacto: China es el mayor consumidor de materias primas y el encarecimiento de estas commodities (al tener precio en dólares) limitará el consumo y seguirá ejerciendo presión en los precios a corto plazo, lo que perjudicará especialmente a los países más exportadores de materias primas, entre los que se encuentra la región latinoamericana o mercados como Indonesia o Malasia. Con todo, desde Mirae Asset creen que, si esto lleva a mayores políticas monetarias acomodaticias en otros países, será positivo para la renta variable.
Primer impacto: los exportadores a China y centros de préstamos
Dentro de Asia, los vecinos chinos se verán afectados puesto que perderán competitividad con respecto al gigante asiático y podrían ver más comprometidas sus exportaciones. La gestora analiza quiénes se ven más y menos impactados: el país menos afectado será India, gracias a su baja exposición al país del dragón (sólo un 4,2% de sus exportaciones se dirigen a China). Además, en un entorno de bajos precios de las materias primas, India, como importador neto, sacará partido a la situación.
Pero, al otro lado, Corea y Taiwán son dos mercados con grandes lazos comerciales con China. El primero envía al gigante chino un 39% de sus exportaciones y el segundo un 29%. A medio plazo Mirae ve a los dos mercados (el 40%-60% de sus exportaciones a China son bienes electrónicos) perdiendo competitividad frente a los productos chinos. Con todo, el superávit de cuenta corriente de ambos países, la baja inflación y las reservas les permitirán superar nuevas depreciaciones, dice la gestora.
Con respecto a centros financieros como Hong Kong o Singapur, que se han beneficiado de realizar présamos a empresas chinas, verán impactado el volumen de este negocio, puesto que será más atractivo pedir prestado en una divisa que se está depreciando. Además, en Hong Kong, la economía se verá perjudicada por una divisa más fuerte frente a la china, algo que ya se ha visto con la caída en sus ventas minoristas. El único aspecto positivo, según Mirae Asset, es que ayudará a Hong Kong a reducir la inflación, que actualmente se sitúa en torno al 3%.
Segundo impacto: divisas bajo presión en Asia
Aunque los vínculos comerciales con China son menores en los países de la ASEAN, una gran proporción de esas exportaciones están ligadas a las materias primas, lo que tendrá impacto. Filipinas sigue siendo un activo refugio en la región, por sus reservas de divisas, superávit por cuenta corriente, lazos limitados con China (17% de sus exportaciones) y su condición de país importador neto de materias primas.
Pero Indonesia se verá impactado a corto plazo: exporta un 11% del total a China, tiene las menores reservas de divisas frente a su PIB en Asia, es exportador de materias primas y tiene déficit por cuenta corriente. Eso podría retrasar los recortes de tipos en el país, si su divisa sigue bajo presión.
Tercer impacto: exportadores de materias primas
China es el mayor consumidor de materias primas y pondrá presión en los precios a corto plazo: así, los países exportadores como Indonesia o Malasia verán deteriorarse su balanza de pagos.
En este entorno, en el que las subidas de tipos en EE.UU. también podrían retrasarse, la gestora apuesta por países en los que las condiciones monetarias laxas permitan impulsar la demanda interna, y con baja penetración del crédito, como Indonesia, India o Filipinas. Con respecto a China, prefiere evitar los bancos en un entorno de menor crecimiento pero sí le gusta el sector asegurador.
Mirae Asset es una de las firmas de inversión especializada en mercados emergentes más importantes del mundo y uno de los mayores grupos independientes de servicios financieros de Asia con más de 75.800 millones de dólares en activos bajo gestión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Richard Masoner. ¿Hasta dónde puede llegar la caída del precio del petróleo?
El petróleo sigue cayendo a plomo en los mercados internacionales y tras la ruptura del nivel de los 40 dólares por barril el viernes, los analistas ya comienzan a situar el precio en el entorno de los 30 dólares.
Para el senior portfolio manager de renta variable en Nuveen Asset Management, Bob Doll, la deflación que conlleva no es realmente lo preocupante. “Hemos estado en niveles similares a principios de año. Creo que es el resultado de la desaceleración de la demanda debido al mediocre crecimiento mundial, especialmente de China, y el gran nivel de producción, sobre todo de Estados Unidos”.
El mismo viernes, cuando el barril de Texas, de referencia en Estados Unidos, caía hasta los 39,86 dólares en el New York Mercantile Exchange, el Wall Street Journal recordaba precisamente que el nivel de extracción en la primera economía del mundo ha alcanzado niveles máximos de varias décadas gracias a la nueva eficiencias de las tecnologías de perforación. Además, «la inesperada subida de precios en el segundo trimestre permitió a algunas empresas fijar precios rentables para el próximo año y añadir nuevos equipos de perforación”.
“En vista de dónde nos encontramos ahora, hay un 90% de probabilidades de que bajemos a los 30 dólares”, indicó Chris Main, estratega de petróleo en Citigroup Inc, al rotativo financiero.
Pero el mercado se prepara ya también para la llegada de crudo iraní a los mercados internacionales tras el acuerdo nuclear con Teherán firmado el pasado junio. “Hemos rebajado hace unos días nuestra previsión de precios para el barril de Brent para 2016 a niveles de 55-60 dólares, desde los anteriores niveles por encima de los 70. Está en línea con la revision en dos décimas de la previsión de crecimiento para el próximo año hasta el 3,1%. Asistimos a un efecto claro de menor demanda, mientras la oferta, más inelástica, se adapta”, afirma José Luis Martínez Campuzano, estratega citi España.
La caída del precio del petróleo es buena para los consumidores y las empresas, pero agita el fantasma de la deflación en un contexto de débil crecimiento mundial. “Si los precios del petróleo continúan tan bajos, muy probablemente volvamos a ver inflaciones negativas en muchas zonas geográficas, por lo que seguiremos con un mundo inundado de liquidez por los Bancos Centrales”, explica el análisis de mercado de Banca March.
“Aunque es innegable que esta nueva caída contribuirá a retrasar un poco el repunte de la inflación en la última parte del año, lo cierto es que es muy improbable que lo anule totalmente (para hacerlo, el crudo debería caer el 50% que retrocedió el año pasado, algo prácticamente impensable). Desde una perspectiva fundamental esta caída del crudo es positiva, ya que provocará el repunte en los próximos meses de la inflación subyacente en el mundo desarrollado, a medida que los consumidores se pongan a gastar parte del aumento de renta disponible asociado a los menores precios de los carburantes”, apunta Álvaro Sanmartín, responsable del fondo Alinea Global y Economista Jefe en MCH IS.
Foto: Mysantropia, Flickr, Creative Commons. Kames Capital: Para capturar rentas del sector tecnológico, es clave la selección
Los elevados niveles de efectivo de las empresas tecnológicas han captado últimamente la atención de los inversores que desean obtener rentas, pero deben tener cuidado porque el sector sigue muy centrado en el crecimiento, advierte Kames Capital.
La insaciable demanda por las últimas novedades tecnológicas ha llevado a grandes empresas como Apple a acumular ingentes cantidades de efectivo en sus balances que los accionistas reclaman en forma de dividendos. Y, en gran medida, esta reivindicación está siendo atendida: en la última década, el número de valores tecnológicos del S&P 500 que distribuyen dividendo se ha duplicado y Apple se ha convertido en el principal pagador de dividendos del índice, por delante de la petrolera Exxon Mobil.
Otros gigantes tecnológicos como Cisco e Intel también han ganado importancia entre los inversores que buscan obtener rentas, hasta el punto de que el sector ha superado recientemente al financiero como el principal contribuidor de dividendos al S&P 500, al representar un 15% de las distribuciones totales.
Aunque esta tendencia ha abierto nuevas oportunidades de generación de rentas, Kames recomienda a los inversores que escojan con cuidado. «En condiciones de igualdad desde el punto de vista de la rentabilidad por dividendo o de la rentabilidad del capital, siempre es más arriesgado invertir en una empresa tecnológica que en un productor de alimentos básicos, por ejemplo, que ofrece flujos de caja predecibles y un buen historial de distribución de dividendos», explica Craig Bonthron, gestor de renta variable global en Kames. «Siempre nos planteamos si los flujos de caja de las tecnológicas son sostenibles y si su cuota de mercado se vería amenazada por una nueva disrupción», añade.
Aunque el equipo de renta variable global de Kames reconoce el potencial de generación de rentas que ofrecen los valores tecnológicos, Bonthron subraya que no deberían dejarse de lado los riesgos que implica la inversión en tecnología, un sector que suele centrarse más en el crecimiento disruptivo que en la distribución de dividendos. «La mayoría de los que invierten en este sector buscan crecimiento, no rentas, porque eso es lo que ofrece la tecnología: soluciones disruptivas e innovadoras», añade.
«Incluso las empresas tecnológicas más maduras y valiosas están siempre en el punto de mira de los nuevos negocios, por lo que, aunque pueden crear valor, están constantemente amenazadas. Por eso conviene ser muy cuidadosos», apostilla el experto.
Foto: Daniel Mennerich. Deka lanza el Multi Asset Income, un nuevo fondo mixto de inversiones globales
Con el lanzamiento de su nueva estrategia, Deka-Multi Asset Income, la firma alemana Deka crea un nuevo fondo mixto de inversiones globales, que invertirá en deuda high yield, de los mercados emergentes y bonos convertibles, así como en acciones con fuertes dividendos.
Deka integrará en el portfolio sólo bonos que tengan al menos un rating de B- (según Standard & Poor’s o en un ranking similar). La participación máxima del fondo en renta variable es del 30%. Toda las inversiones se harán en euros o estarán aseguradas ampliamente en relación con el cambio del euro.
El objetivo del fondo es conseguir retornos en el actual contexto de bajos tipos de intereses, así como el pago regular de beneficios cada medio año, que será reajustado cada seis meses según las condiciones actuales del mercado.
Inicialmente el fondo sólo será distribuido en Alemania, pero está abierto a inversiones de los inversores institucionales y retail.
Foto: eolewind, Flickr, Creative Commons. La entidad china Anbang Insurance Group también negocia la compra de Novo Banco
Banco de Portugal está en conversaciones con la entidad china Anbang Insurance Group para la venta de Novo Banco, según publica Wall Street Journal. Hay otras dos entidades que también han lanzado ofertas con el propósito de hacerse con el banco: la también china Fosun International y el fondo estadounidense Apollo Global Management.
En un comunicado, Banco de Portugal aseguró que tomará una decisión próximamente, pero no reveló el nombre del seleccionado.
Banco de Portugal creó Novo Banco el año pasado para rescatar los activos y las obligaciones de Banco Espírito Santo (BES), dividiéndolo en un banco bueno y otro malo. Novo Banco sería el banco bueno fruto de esa división.
Se especula con que el precio de la oferta será el principal criterio que Banco de Portugal tendrá en cuentra para adjudicar Novo Banco, aunque las autoridades también tendrán en cuenta el proyecto de negocio y el efecto del acuerdo sobre la competencia bancaria del país y la estabilidad del sector financiero, según Reuters.
Portugal espera recuperar los fondos destinados al rescate de BES a través de la venta de Novo Banco, aunque se dice que será difícil y la diferencia tendrá que ser financiada por el sistema financiero del país a través del Fondo de Resolución bancaria.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Die Linke. La dimisión de Tsipras abre una nueva crisis política y amenaza con devolver la volatilidad a los mercados
Justo el mismo día que Grecia recibía por fin los primeros 13.000 millones de euros correspondientes al tercer rescate y otros 10.000 millones para recapitalizar la banca, el primer ministro Alexis Tsipras decidía poner fin a las desavenencias internas en su partido presentando su dimisión.
Tsipras apuesta fuerte. El cese de todo el gobierno y la convocatoria de elecciones para la fecha tentativa del próximo 20 de septiembre busca ganar en las urnas un mandato claro del pueblo heleno que le permita afrontar las negociaciones sobre la reestructuración de la enorme deuda griega con un margen de maniobra mayor. En las últimas semanas el ala más radical de su partido, Syriza, ha impedido la aprobación de varias leyes fundamentales para cumplir con los compromisos adoptados en la reunión del Eurogrupo, votando reiteradamente en contra en el Parlamento. En tres ocasiones desde el inicio del verano. Hasta ayer, además de con los rebeldes de su partido, tenía que lidiar con una difícil coalición con los populistas de derecha. La cita electoral será fijada definitivamente por el presidente griego, Prokopis Pavlopoulos, y las encuestas ya señalan como favorito al propio político, de 41 años.
“La decisión de Tsipras no ha sido una gran sorpresa, pues se entendía que la ambición del actual régimen era simplemente conseguir el tercer rescate y se necesitaría una coalición de gobierno más estable para implementar las reformas difíciles que vendrán”, comenta comenta Paul O’Connor, co-responsable del área de Multi-Activos en Henderson Global Investors. “En este punto, las encuestas sugieren que las elecciones deberían dar a Tsipras la oportunidad de capitalizar su alta popularidad y conseguir un Gobierno más estable y orientado al as reformas que el actual. El nuevo Gobierno podría tomar la forma del partido de Syriza, sin sus políticos de más extrema izquierda, en una coalición de centro con otro socio. Grecia necesita este tipo de Gobierno para tener alguna posibilidad de implementar las reformas requeridas por los acreedores. Solo el tiempo dirá si en Grecia tienen la voluntad y capacidad para cumplir con sus demandas”, comenta.
“Tsipras es muy popular pero es difícil entender aún qué pasará. ¿Se dividirá Syriza?”, se preguntan desde Pioneer. Desde la gestora explican que las elecciones podrían traer noticias positivas en forma de un gobierno más estable, pero a corto plazo aumenta la incertidumbre, que llega tras un periodo de debilidad de los mercados de deuda y materias primas, así que augura un ensanchamiento de los diferenciales en los mercados de deuda y explica la necesidad de tomar posiciones defensivas en los mercados de la periferia.
“La dimisión marca el inicio de otro capítulo en la crisis griega. Es irónico que llegara en la misma semana que el Parlamento alemán aprobara el paquete de rescate, pero la perspectiva de elecciones en otoño no es una gran sorpresa, dadas las divisiones vistas en el partido Syriza”, comenta Lucy O’Carroll, economista jefe de Aberdeen Asset Management, que sin embargo sí considera inesperado la forma en la que Tsipras ha hecho el movimiento. “El consenso pensaba que pediría un voto de confianza tras el verano, que llevaría a elecciones más tarde, pero este movimiento más temprano, y sin voto de confianza, Tsipras ha dado menos tiempo a la izquierda radical de su propio partido para crear un nuevo grupo o para organizarse fuera del marco de Syriza. También ha evitado el daño a su credibilidad que habría causado la pérdida del voto de confianza”, asegura. En su opinión, si tras las elecciones surge una coalición de gobierno liderada por Tsipras y con partidos a favor del rescate y con la izquierda radical euroescéptica fuera, los acreedores “no derramarán lágrimas”. El experto explica que los acreedores están dispuestos a ver retrasos en las reformas a cambio de contar con un gobierno más estable y reformista a partir de septiembre. “Eso sí, permanece el riesgo de que el electorado heleno no produzca un resultado bueno para los acreedores, si se fortalece la posición de la extrema izquierda o derecha, debilitando a Tsipras y los centristas pro-rescate, pues pondría en duda la credibilidad del acuerdo de rescate”, advierte.
“La convocatoria de elecciones en Grecia formaba parte del guión del tercer rescate de forma implícita ya que lo más lógico es que un gobernante que hace todo lo contrario a lo prometido, se someta a la consideración de los griegos y de ahí salga un Gobierno estable y capaz de llevar a cabo las medidas acordadas con los socios europeos. Sin duda, esta fue la apuesta de Alemania. Sin embargo, no deja de ser algo arriesgado y que puede introducir incertidumbre de forma innecesaria. Ya es patente que el compromiso reformista continuará en el tiempo con las privatizaciones y otras reformas sobre todo para permitir la entrada de capital extranjero y un fortalecimiento de los balances bancarios”, comenta Javier Santacruz, profesor del IEB.
Repunte de la volatilidad
Rota ya la tranquilidad que generó el acuerdo de Grecia con sus socios y acreedores el pasado 14 de julio para poner en marcha un tercer rescate de 86.000 millones de euros, los mercados de deuda se enfrentan a un posible repunte y lo que es casi seguro, a una nueva temporada de volatilidad. Sólo el rumor de la dimisión elevó ayer la prima de riesgo de Grecia 49 puntos básicos, hasta los 896, la española repuntó 3 hasta los 141 puntos básicos y la de Portugal cerraba la sesión en 200 puntos básicos tras sumar 16. Y es que los expertos dudan de la forma en que se materizalizará el tercer rescate al país con el nuevo y futuro Gobierno.
“La decisión de Tsipras podría elevar las preocupaciones sobre la ejecución del programa de rescate y poner en riesgo futuros desembolsos», explicó Moody´s nada más conocer el anuncio. “Aunque no nos pille por sorpresa ya que su propio partido estaba ya muy dividido, la noticia pone en duda la manera en la que el nuevo gobierno afrontará las reformas firmadas en el tercer plan de rescate”, comentan en Selfbank.
“Las elecciones tendrían como objetivo legitimar los recortes. Entendemos que estas elecciones deberían permitir a Tsipras conseguir el respaldo suficiente que facilite el cumplimiento del programa de rescate, donde el riesgo principal está en que pierda representación en el Parlamento (no es el escenario que barajamos). Por tanto, la inestabilidad política en el país heleno jugará como un elemento más de presión a la baja para los mercados”, explican desde Renta 4 Banco.
“Los mercados, en general, han reaccionado con mucha calma al flujo de noticias de Grecia. En las últimas semanas el centro de atención ha cambiado a China y a las previsiones de cuándo aumentará la Fed los tipos de interés. Sin embargo, está claro que Grecia volverá a ser un tema importante para los mercados este septiembre”, explica David Greene, client portfolio manager de renta fija europea de Pioneer.
De hecho, las bolsas abrían esta mañana con caídas y una fuerte volatilidad: el Ibex caía un 1% hasta los 10.487 puntos, donde prácticamente todos los valores cotizaban en negativo.
“Lo único positivo es que por el momento no se está produciendo un contagio a la deuda española. La rentabilidad del bono español a 10 años permanece en la zona del 2%. Lo que sí crece es la prima de riesgo hasta los 144, fruto de la caída de la rentabilidad del bono alemán (0,56%), que se está convirtiendo al igual que el oro (1.160 dólares/onza) en activo refugio durante estos días”, comentan en Selfbank.
Exposición cauta a la periferia
Desde Pioneer hablan de que los inversores en la periferia europea podrían pensar en deshacerse de algunas de sus posiciones: “Los inversores europeos sabían que la situación en Grecia no se ha arreglado para siempre y volvería tarde o temprano, pero esperaban que no fuera demasiado pronto”, comenta Tanguy Le Saout, responsable de Renta Fija Europea de Pioneer. “Y ahora ha vuelto a primer plano”, explica, y es fácil extrapolarla a la eurozona, donde Donald Tusk comentó que no hemos estado nunca tan cerca de 1968 como ahora. “La mayoría de los inversores no tienen bonos griegos pero tienen deuda periférica y en general el mercado está largo en esa exposición”, advierte el experto. Además, el anuncio electoral también le recuerda que en noviembre España también afronta elecciones, con la posibilidad de auge de Podemos. “Es normal por tanto que algunos inversores piensen en deshacerse de parte de su exposición periférica”.
Esta volatilidad, unida a la iliquidez del mercado, acentúa los movimientos. “Lo que se está descontando en los mercados es un menor crecimiento económico del esperado a nivel mundial y estamos en un mercado muy ilíquido, por lo que los movimientos son muy fuertes. En bonos la huida a la calidad, compra de los bonos de los países más solventes (EE.UU. y Alemania sobre todo), puede darse la vuelta. Mientras que los bonos periféricos podrían mejorar. Las bolsas siguen respaldadas por la evolución de los resultados…. Y creemos que la bolsa de la zona euro es la que mejor puede reaccionar. En las carteras no vamos a realizar movimientos significativos, en las que están por debajo de su nivel de riesgo lo aumentaremos ligeramente”, dicen en Banca March.
Foto: Tommy Scapes, Flickr, Creative Commons. Morningstar lanzará un scoring de responsabilidad medioambiental, social y corporativa para fondos a nivel mundial
Morningstar ha anunciado sus planes para lanzar a nivel mundial un scoring de responsabilidad medioambiental, social y corporativa (ESG, en sus siglas en inglés) para fondos de inversión.
Morningstar basará las puntuaciones ESG en las calificaciones para compañías que elabora Sustainalytics, un proveedor en análisis de ESG y calificaciones de gobierno corporativo. El banco privado suizo Julius Baer será el primer cliente de Morningstar para utilizar estas puntuaciones ESG en su equipo de análisis de fondos, según ha anunciado la firma de análisis en un reciente artículo en su página web.
“Los inversores y la propia industria de fondos de inversión están cada vez más conscientes de la importancia de las políticas de responsabilidad corporativa y social”, dicen desde la entidad. Un estudio publicado en febrero por el Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing mostraba que el 71% de los inversores estaban interesados en la inversión socialmente responsable. Hoy en día más de 1.300 compañías que gestionan más de 59 billones de dólares se han unido a la Iniciativa PPR (Principios para una Inversión Responsable) de las Naciones Unidas, recuerdan.
“Con esta iniciativa Morningstar quiere aportar aún más transparencia en la industria de fondos permitiendo por primera vez a los inversores utilizar criterios de responsabilidad social y podrán comprobar los resultados para cada uno de sus tres pilares (medioambiental, social y gobierno corporativo)”.
Los primeros ratings estarán disponibles en el cuarto trimestre de este año.
La base: el método de Sustainalytics
“Sustainalytics viene realizando estudios y análisis ESG desde hace más de 20 años. La compañía cuenta con unos 120 analistas con especialidad geográfica y sectorial. Los analistas se centran en todas las cuestiones pertinentes a nivel de ESG en los distintos mercados e industrias, asignando a cada empresa que siguen aproximadamente 70 puntuaciones relacionadas con el impacto ambiental, las prácticas sociales, así como las políticas y procedimientos de gobierno corporativo. Utilizando los datos de cartera y los ratings ESG que elabora Sustainalytics sobre más de 4.500 compañías, Morningstar dará unas puntuaciones ponderadas por capitalización bursátil para los fondos de inversión”, explica la entidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nikos Koutoulas. Los siete pasos de la crisis que amenazan el euro y tienen a Grecia contra las cuerdas
No es ningún secreto que la Unión Europea no está funcionando correctamente. Los expertos de Ethenea explican en su último análisis los siete pasos que ha atravesado la crisis griega, cuyo último capítulo estuvo rubricado ayer por la dimisión del primer ministro Alexis Tsipras. Estos siete escalones forman la anatomía de la crisis del euro. Aunque la supervivencia de la moneda única no está en cuestión hoy, el carácter incompleto del proyecto de la Unión pone en riesgo todo lo logrado hasta ahora.
1. La crisis financiera mundial: Se produce un impacto brutal que desestabiliza los mercados financieros: a el estallido de la burbuja de las hipotecas subprime se suma el descubrimiento de que las cuentas de Grecia no están tan saneadas como se suponía. Esto lleva a un aumento de las primas de riesgo en los principales mercados financieros: los activos de riesgo caen y los considerados refugio seguro experimentan un rally.
2. Crisis de liquidez: La caída de los precios de los activos provoca la caída del valor colateral a un ritmo de vértigo, aumentando al mismo tiempo la demanda de activos seguros y dinero en efectivo, o liquidez, que demuestran escasear en el mercado. El sector bancario está bajo presión y los bancos centrales se ven obligados a proporcionar la liquidez necesaria. Una vez que la falta de liquidez, la insolvencia no está muy lejos.
3. La crisis de solvencia: la insolvencia del sector bancario empieza a paralizar el sistema financiero, lo que lleva a una profundización recesión como consecuencia del abrupto parón en el ciclo de crédito. En esta etapa, se ponen en marcha tres mecanismos para mantener los bancos a flote. En primer lugar, el banco central actúa como un prestamista de última instancia, es decir, que puede comprar o aceptar activos depreciados. En segundo lugar, los bancos insuficientemente capitalizados tratan desesperadamente de ampliar capital, pero los inversores privados siguen recelando. Entonces los gobiernos entran en el juego y se ven obligados a nacionalizar o recapitalizar los bancos con riesgo sistémico: demasiado grandes para quebrar. En tercer lugar, los costes de recapitalización son significativos. Los gobiernos emiten bonos para financiar estos gastos extraordinarios y su relación deuda-PIB se eleva. Para los gobiernos ya financieramente débiles, el aumento de la deuda desestabiliza aún más las cuentas.
4. Crisis fiscal o de deuda: El deterioro de los saldos fiscales y el rápido aumento de la deuda con respecto al PIB desemboca en una crisis fiscal en los países económicamente débiles.
5. Crisis política: La cuestión política más importante es ahora cómo atajar el deterioro del déficit presupuestario. En el centro del debate se sitúa la adopción de políticas keynesianas para disminuir la recesión a costa de una mayor deuda-PIB o iniciar recortes. Si no se implementa ninguna solución convincente, el electorado empieza a perder la fe.
6. La crisis social: las persistentemente altas tasas de desempleo y la deflación interna, la ausencia de liderazgo político y el deterioro de las perspectivas económicas empuja a la población a las calles. Los partidos políticos de corte extremo, tanto de la izquierda como de la derecha, comienzan a ganar poder. Se está gestando una crisis social.
7. La crisis del euro: Con una economía asfixiante, la puesta en marcha de políticas fiscales limitada y la sociedad al borde de un precipicio, sólo puede insuflarse aire nuevo recuperando la soberanía monetaria. En una unión monetaria como la que existe en la eurozona, sólo hay un camino para lograrlo: abandonar la unión y emitir su propia moneda. Esta es la etapa final, la de la crisis monetaria.
Grecia acaba de entrar en la última fase esta mismo año. Aunque parezca descabellado, un Grexit ayudaría a la economía helena a respirar. Sin embargo, esto no es la solución ya que la recuperación de la política monetaria y de la independencia cambiaria no puede sustituir las reformas estructurales. Con el tercer paquete de rescate, el riesgo de un Grexit ha aumentado. La larga lista de reformas necesarias y las medidas de austeridad no es ya un panorama aceptable para una población griega muy empobrecida (un cuarto de la fuerza laboral está desempleada).
Según el equipo de expertos de Ethenea y esta anatomía de la crisis, la zona euro está entre el quinto y el sexto paso. Un grupo de países del norte se centraron en Alemania tiene cierta simpatía con un Grexit mientras que un grupo de países del sur centrados en Francia son más inclinados a mantener a Grecia en la Unión. Pero lo cierto es que en algunos países como Francia, España, Portugal e Italia, el descontento social es ya muy patente y los partidos extremistas ganan terreno.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
