Christine Johnson, Head of Fixed Income - See photos. Old Mutual GI Provides Answers in Boston for 2016, a Year Full of Uncertainties About "What the World holds in Store for Fund Managers"
Old Mutual Global Investors celebró el pasado miércoles y jueves su conferencia anual para clientes en el hotel Taj de Boston. A la cita acudieron más de 60 clientes de diversas partes del mundo que pudieron escuchar las nuevas ideas de gestión que la firma desarrolla en sus distintas estrategias.
A lo largo de la primera sesión, cinco de los principales gestores de fondos de OMGI, llegados de Londres, Hong Kong y Edimburgo, explicaron sus puntos de vista sobre los temas más importantes ahora mismo en el mercado. Así, la subida de tipos de la Fed y su impacto en los activos, la volatilidad, los problemas en China, la rentabilidad de la renta fija a nivel global o los precios de la energía fueron algunos de los temas sobre la mesa en el primer panel.
“Hace un año nos reunimos aquí en Boston para analizar cómo veíamos el final de año y cuáles eran las perspectivas para 2015. Hoy podemos decir que las predicciones que hicimos entonces se han cumplido solo en una parte y en 2016 vamos a seguir viendo un alto nivel de incertidumbre en cuanto a lo que deparará el mundo para los asset managers”, afirmó Chris Stapleton, responsable de Distribución para el mercado de Américas Offshore.
Christine Johnson, responsable de renta fija, Josh Crabb, responsable de renta variable asiática, Ross Oxley, responsable de las estrategias de Absolute Return, Justin Wells, director de inversiones de renta variable global y Lee Freeman-Shor, fund manager y autor del libro “El arte de la ejecución: Cómo los mejores inversores del mundo se equivocan y todavía ganan millones”, repasaron cuáles han sido los movimientos llevados a cabo en sus carteras para ir adaptando el portfolio al contexto actual.
“Cada equipo y cada estrategia tiene su propia visión y creo que esto es la clave de nuestro éxito y refleja el talento de nuestros portfolio managers. Si siguieran el camino marcado por un CIO sería mucho más difícil alcanzar las cotas de rentabilidad que hoy ofrecen nuestros fondos”, explicó Allan MacLeod, responsable de Distribución Internacional.
ConsulTree opening in Argentina - Courtesy Photo. ConsulTree Celebrates the Opening of a New Office in Argentina
ConsulTree International, consultoría de liderazgo y desarrollo de talento fundada en Estados Unidos, ha abierto una oficina en Argentina con la que ampliar su actual presencia en Latinoamérica.
El evento de presentación tuvo lugar la semana pasada en el exclusivo Palacio Duhau de Buenos Aires. En él se ofreció un cocktail a un selecto grupo de profesionales del área de recursos humanos. Eduardo Cappello -managing director de la nueva oficina, que aporta más de 17 años de experiencia en el sector- y Paula Valente -Senior Consultant y Partner de la firma, que es especialista en recursos humanos y desarrollo de personas, con más de 15 años de experiencia en roles de liderazgo-, los socios locales, estuvieron acompañados por Luisa Guzman, CEO de ConsulTree International, quien habló sobre las nuevas tendencias globales en desarrollo.
La apertura de esta oficina responde a la necesidad de ampliar la presencia de la firma en el mercado argentino para satisfacer la demanda de los clientes existentes, multinacionales con sede en el sur de la Florida, de extender el servicio en la región. “Estamos muy contentos de liderar la expansión de ConsulTree a través de una presencia local en Argentina», dijo Luisa Guzman.
Guzman, que cuenta con más de 20 años de experiencia en consultoría de dirección, recursos humanos, desarrollo organizativo, adquisición de talento y desarrollo de liderazgo, es la fundadora de una firma cuya sede central está en Miami y cuenta con presencia en Perú,Chile, Honduras, Reino Unido y España.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Portobay Hotels. Advisors More Likely to Join Existing RIA Firm Than Start Their Own Firm
El último informe de la consultora global Cerulli Associates revela que los asesores se sienten más inclinados a trabajar en otras firmas de asesores independientes registrados (RIAs, por sus siglas en inglés) que a fundar su propia empresa independiente.
«Muchos asesores se sienten intimidados por el trabajo de iniciar su propio negocio y los dolores de cabeza que esto conlleva», afirma Bing Waldert, director en Cerulli. «Los asesores que están pensando en realizar su trabajo de forma independiente prefieren unirse a empresas ya existentes porque les pueden proporcionar no sólo la infraestructura operativa necesaria, sino también un sentido de pertenencia y comunidad».
El estudio, titulado The Cerulli Edge-Advisor Edition y realizado en el cuarto trimestre de 2015, explora el mercado laboral y la retención de talento, y analiza de cerca los factores que influyen en las decisiones de los asesores a la hora de cambiar de empresa, así como la necesidad de buscar apoyo y flexibilidad en el desarrollo de su trabajo diario.
“El estudio ha detectado cómo poco a poco han surgido varias plataformas y organizaciones que proporcionan soporte en función de las diferentes formas que tienen los asesores de llevar a cabo su trabajo», explica Waldert. «El aumento del fenómeno de los llamados «agregadores» tiene dos razones de ser. La primera es una opción para los asesores interesados en seguir el modelo de negocio independiente, pero que no tienen capacidad o deseo de iniciar su propio negocio. La segunda razón para el surgimiento de estas empresas se centra en la cultura y en la oportunidad de formar parte de una organización más pequeña».
«Cerulli ha estudiado estas empresas agregadoras porque su modelo de negocio en muchos casos escapa a las definiciones tradicionales de broker, de distribuidores o de RIA. Son firmas que usan la plataforma de una empresa más grande y que con frecuencia trabajan directamente con los asesores», explica Waldert. «Estas empresas soportan múltiples formas de asesoramiento, con asesores que operan de forma autónoma, a menudo incluso situados en distintas geografías. Se caracterizan por tener cierto liderazgo profesional en la ciudad en la que residen. Tal vez lo más importante es que la principal relación del asesor es con la empresa en lugar de con el broker, el distribuidor, el custodio o la plataforma. Los asesores ya reconocen esta evolución y creen que el ascenso de las compañías agregadoras supone la próxima generación de las firmas financieras».
Foto: Ryk Neenthling. Tus activos tangibles e intangibles, en diferentes cestas
La teoría básica de diversificación de portafolios de inversión se resume en “no pongas todos tus huevos en la misma canasta”, significando con esto que no inviertas todo tu dinero en el mismo tipo de activo o en activos que se parecen mucho entre sí. Sin embargo, las teorías más recientes de planificación financiera indican que debes evaluar también, en esta diversificación, cómo están tus activos intangibles, es decir, aquellos que no tienen un valor monetario.
Un ejemplo nos aclara mucho más fácil lo que quiero decir: todos recordamos el caso de Enron en el año 2000, y cómo luego, de una serie de maniobras contables, la compañía finalmente no aguantó más y se fue al cierre. Lo más triste del caso de Enron es que muchos de sus trabajadores fondeaban sus pensiones con base en acciones de la misma compañía, lo que llevó a que, una vez quebró la compañía, perdieron su empleo y perdieron su ahorro de pensión.
Este ejemplo, que es el más dramático posible que encontré que ronda en el imaginario general, demuestra que muchas veces personas asociadas a ciertos sectores ponen su talento laboral y su riqueza financiera en el mismo tipo de inversión, y en los ciclos malos, se afectan por igual e incluso, llevan a pérdidas mucho más grandes que la simple pérdida financiera.
Hace unas semanas hablamos del capital humano, y volvemos a retomar el tema. El capital humano son todos tus ingresos futuros traídos a valor presente, y es claro que en la medida que el tiempo va pasando, el capital humano va disminuyendo. Para contrarrestar esa caída, durante todo el tiempo productivo de una persona, se va ahorrando y acumulando riqueza financiera.
Pero el caso de Enron nos muestra que a muchos trabajadores dicho evento los tomó con un riesgo duplicado. Los trabajadores mayores, cerca de la edad de pensión, tuvieron una afectación mayor, pues estaban invirtiendo su riqueza financiera de una forma altamente agresiva, cuando la lógica indica que ya debe empezar a invertirse de forma muy conservadora. Esto no es simple explicación de libro de texto, es de lógica de la vida: los jóvenes tienen el 100% de sus activos divididos en una alta proporción de capital humano y baja riqueza financiera; y en la medida en que su capacidad de generar ingresos futuros es alta, pueden exponer su riqueza financiera en activos agresivos; en términos sencillos, no ven afectado su gran activo en un momento malo particular. Con las personas mayores, es lo contrario, por lo cual el gran activo que deben proteger (la riqueza financiera), debe ser invertida conservadoramente.
Muchos casos pueden ilustrar este tema, pero siempre se encontrará uno con clientes que expresan que ellos invierten en acciones de determinado sector porque trabajan en ese sector y lo conocen a la perfección; o que compran acciones de la compañía en la que trabajan porque, al estar dentro de ella, pueden darse cuenta de lo que está sucediendo y, si es el caso, pueden venderlas. Que yo sepa, los trabajadores de Enron estaban dentro de la propia compañía, y nunca se dieron cuenta de lo que pasaba.
Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad del autor y no reflejan necesariamente la visión de Old Mutual sobre los temas tratados.
Opinión de Manuel García Ospina, gerente de la Escuela de Planeación financiera y comercial de Old Mutual.
Foto Youtube. La ex CIO de renta variable de PIMCO crea Maisonneuve Global Advisors
Virginie Maisonneuve, quien fuera CIO de renta variable de PIMCO, ha presentado su propio proyecto: una boutique independiente de asesoramiento global enfocada a la industria financiera.
El servicio contará con tres patas, que parten de tres áreas de experiencia: la primera, a través de la que Maisonneuve y el equipo de consultores independientes comentarán sobre temas clave y tendencias de mercado; la segunda, a través de la que se prestará apoyo a asset managers y empresa en aspectos relacionados con firmas de análisis, consultores y brókers; y la tercera, de expertos conferenciantes.
Ella ejercerá de directora general y Michael Fleshman,con quien también trabaja en Notting Hill Digital, tendrá rango de director. El resto del equipo estará formado, al menos por ahora, por consultores independientes que provienen de PIMCO: Lee Clements y Simon Kelley, Giles Money y Lucrecia Tam.
Antes de unirse profesionalmente a PIMCO, donde Maisonneuve también era Managing Director y Portfolio Manager, fue directora de renta variable y portfolio manager de Schroders y trabajó en Clay Finlay, además de haber sido consultora para el ministerio de asuntos exteriores francés en China.
Maisonneuve es, además, directora Notting Hill Digital y consejera de CFA UK Women´s Network. Fue nombrada una de las mujeres más influyentes de las finanzas en Europa reiteradamente entre el año 2008 y el 2012 y otra vez en 2014.
Foto: Carlescs79, Flickr, Creative Commons. El mercado de real estate de Reino Unido podría estar entrando en la última etapa de su ciclo alcista
La recuperación de la economía europea sigue en marcha y se está filtrando al sector inmobiliario a través del mercado de alquiler, dice Deutsche Asset & Wealth Management en su último informe en el que ofrece su visión estratégica para del sector inmobiliario europeo, correspondiente al primer semestre de 2015.
El informe repasa el desempeño del sector por regiones, e incluye las conclusiones de inversión para los distintos sectores. “Durante los próximos años, la mayoría de las grandes ciudades deberían comenzar a experimentar una caída en el número de inmuebles desocupados y un crecimiento del alquiler prime”, explica la firma.
También habrá cambios en la rentabilidad. Según el informe, los bonos de rentabilidad muy baja continuarán respaldando los ingresos atractivos de la mayoría de los mercados core de alta liquidez, llevando a la rentabilidad hacia mínimos.
La gestora espera que la mayoría de los mercados del sur de Europa experimenten los mayores rendimientos durante los próximos cinco años. “En particular, España debería beneficiarse de un fuerte repunte en los alquileres”, explican los expertos.
Tras haber liderado la recuperación, el mercado de Reino Unido parece que está entrando en la última etapa de su ciclo alcista. “Mientras que continúa habiendo una fuerte demanda por parte de los inversores, los próximos 12 meses serán un momento óptimo para reducir tácticamente la exposición hacia a la zona prime del mercado, sobre todo en el centro de Londres”.
Foto: FJM65, Flickr, Creative Commons. Nordea: un camino cargado de desafíos… también para los países nórdicos
La economía mundial sigue creciendo a un ritmo modesto y Nordea prevé un incremento en el PIB mundial del 3,1% en 2015 y del 3,5% el próximo año. En los países nórdicos, que dependen en gran medida del comercio internacional, observa un panorama heterogéneo: hay dudas con Noruega y Finlandia y más optimismo con Suecia y Dinamarca.
“En general, prevemos que la región nórdica crecerá un 1,7% en 2015 y se acelerará hasta el 1,9% en 2016. Suecia muestra especial buen tono y la economía danesa también se encuentra en mucha mejor forma que hace algunos años. No obstante, el desplome de los precios del petróleo implica que Noruega se enfrenta a algunos años de atonía y aún no vemos indicios de una marcada recuperación en la economía finlandesa”, comenta Helge J. Pedersen, economista jefe de Nordea Group.
Gracias a la gran solidez de la demanda interna, la economía sueca ha crecido en torno a un 2,5% en los últimos años. Muchos factores apuntan a que su PIB crecerá un 3% tanto en 2015 como en 2016. A más largo plazo, el crecimiento se ralentizará a medida que las condiciones acomodaticias vayan desapareciendo. El consumo y la inversión, tanto pública como privada, se consideran los principales catalizadores.
La actividad económica en Dinamarca ha repuntado de forma gradual, sentando las bases para una recuperación sostenible y autónoma. En esta coyuntura, espera que su economía crezca un 1,5% en 2015 y un 2% en 2016. La reducción del desempleo y la subida de los precios de las viviendas apuntalan un crecimiento nada desdeñable del consumo privado.
Pero Noruega es diferente: “La caída de los precios del crudo cada vez hace más mella en los indicadores de Noruega continental. Esperamos que la actividad en las industrias de servicios petroleros continúe ralentizándose en los próximos años. Esto apunta a un crecimiento anémico de cara al futuro y, en los años venideros, prevemos una expansión del 1,5% aproximadamente en la economía continental del país”.
Y también hay dudas en Finlandia: “Prevemos que el crecimiento del PIB de Finlandia siga siendo muy modesto. No anticipamos una clara recuperación de las exportaciones, sencillamente porque Finlandia está especializada en la producción de bienes intermedios y de inversión para empresas, mientras que el actual repunte mundial se ve ampliamente impulsado por la demanda de los consumidores”.
Foto: Dan DeLuca
. Blackstone compra el mayor complejo residencial de Manhattan en una operación de 5.300 millones de dólares
Blackstone ha anunciado la adquisición del mayor complejo residencial de Manhattan, Stuyvesant Town-Peter Cooper Village, por 5.300 millones de dólares junto con Canada’s Ivanhoe Cambridge, publicó Bloomberg con información recogida en una rueda de prensa en la que, además de los compradores, estuvo presente el alcalde de Nueva York. Con esta operación Blackstone se convierte en uno de los principales propietarios de real estate de Manhattan.
La mayor firma de private equity del mundo y Canada’s Ivanhoe Cambridge se harán con un enclave de 32 hectáreas, que aloja a cerca de 30.000 neoyorquinos de clase media, por el que sus anteriores propietarios -Tishman Speyer y BlackRock- pagaron 5.400 millones de dólares en 2010 y que protagonizó uno de los mayores colapsos de la burbuja inmobiliaria, recuerda la agencia.
El acuerdo obligará a los nuevos propietarios a mantener al menos la mitad de las 11.000 viviendas económicamente accesibles durante 20 años y pone fin a cinco años de incertidumbre en relación a la propiedad de los inmuebles. En los últimos años ha sido CWCapital Asset Management, en representación de los prestamistas, quien ha gestionado la urbanización. Éstos debieron asumir la propiedad a raíz del impago de la hipoteca, por parte de los anteriores compradores, cuando los inquilinos ganaros un juicio contra las subidas de alquiler.
El complejo se encuentra entre la calle 14 y la 23 del East Side de Manhattan, y fue construido en los años 40 por MetLife, con el apoyo de la ciudad, para alojar a veteranos de la segunda guerra mundial. En los últimos cinco años su valor ha liderado la recuperación del commercial real estate de Manhattan y sus precios son un 33% superiores a los que se registraron en el pico de 2007, según Moody’s Investors Service y Real Capital Analytics.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hendrik Dacquin
. Nuveen Investments lanza tres estrategias UCITS gestionadas por TCAM
La organización norteamericana de servicios financieros TIAA-CREF Asset Management (TCAM) y Nuveen Investments han anunciado el lanzamiento de tres estrategias UCITS para inversores no estadounidenses. Los productos, que serán comercializados a través de la estructura UCITS de Nuveen Global Investors Fund, incluyen una estrategia de renta variable global, una de bonos norteamericanos y otra de deuda de países emergentes.
TCAM es respetada por sus muchos años en el terreno de la inversión responsable y, como tal, ha anunciado que dos de las nuevas estrategias que gestionará -la TIAA Global Equity ESG y el TIAA US Bond ESG-, favorecerán corporaciones y valores con un fuerte liderazgo en medioambiente, implicación social y gobernanza en sus respectivos sectores y cuyo impacto sobre accionistas, empleados, comunidad, clientes, proveedores y entorno sea positivo.
Además, la estrategia de renta fija invertirá en un rango de bonos cotizados con grado de inversión y otros valores de renta fija, incluyendo Tesoro norteamericano, bonos corporativos o deuda municipal con ciertos criterios de responsabilidad. Y una parte de sus activos irán a parar a instrumentos de renta fija que muestren su inversión social con beneficios sociales o medioambientales palpables.
Finalmente, la estrategia de deuda de mercados emergentes, TIAA Emerging Markets Debt, incluirá principalmente corporaciones, deuda soberana, valores de renta fija cuasi soberana con calificación de, al menos, B-, pero también podrá asignar activos a bonos de menor calificación, siempre en mercados emergentes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hernán Piñera. La renta variable europea sigue siendo una de las mejores clases de activos mundiales
Tras la euforia de la primavera, la mayoría de los índices europeos reflejan pérdidas en el conjunto del año. Sin embargo, la eurozona es la única región en la que las perspectivas de crecimiento económico han mejorado en 2015. Por el momento, las empresas europeas no están rebajando sus previsiones, salvo en ciertos sectores específicos (petróleo).
En nuestra opinión, el crecimiento estimado del PIB de la eurozona del 1,5% en 2015 parece asequible, y podría acercarse al 2% en 2016. Apenas hace unos meses, muchos observadores dudaban de la recuperación del crecimiento europeo. Y ahora Europa está creciendo mientras que las previsiones económicas mundiales se están revisando a la baja, principalmente debido a la desaceleración de los mercados emergentes, sobre todo China, Brasil y Rusia. En cuanto a EE.UU., el crecimiento económico probablemente tendrá un límite cercano al 2,5%.
Momentum económico favorable
¿Cómo es posible? Existen tres razones principales. En primer lugar, cabe esperar que el BCE mantenga su política ultra-expansiva al menos hasta finales de 2016, mientras que la Fed endurecerá su política monetaria, aunque sus comentarios se vuelven cada vez más ambiguos. En segundo lugar, la depreciación del euro: con gran mérito, el BCE ha conseguido debilitar a la moneda única, en beneficio principalmente de una región que, en su mayor parte, es exportadora neta. En tercer lugar, los precios de las materias primas han bajado. La eurozona, que es un productor menor, es una de las principales beneficiarias de la caída del precio del petróleo y los recursos básicos en general.
La mejora del clima económico es perceptible en los índices PMI, que están en máximos de los últimos cuatro años. Además, parece que la recuperación económica será duradera, ya que también ha aumentado el nivel de endeudamiento. La inversión en productividad es la única preocupación, pues su recuperación parece lenta: el exceso de capacidad industrial mundial sigue siendo elevado y cabe esperar que las empresas asignen su capacidad de financiación al crecimiento exterior y no a la inversión en bienes de equipo. Asimismo, las altas primas ofrecidas en recientes ofertas de adquisición o potenciales operaciones, como las de XPO Logistics por Norbert Dentressangle, Fnac por Darty o Heidelberg por Italcementi, reflejan el dinamismo del mercado de fusiones y adquisiciones.
Una agradable sorpresa para los beneficios empresariales
Todos estos factores son un buen augurio para los beneficios empresariales. Por primera vez en cinco años, los beneficios baten en general a las previsiones.
Ahora, el reto para las empresas europeas será reducir progresivamente la brecha de rentabilidad con sus pares estadounidenses. En 2014, la rentabilidad de los recursos propios fue del 9% en las empresas del Euro STOXX en comparación con el 16% del S&P 500. Cualquier repunte adicional del mercado dependerá del fuerte crecimiento de los beneficios en Europa, mientras que esperamos una contracción al otro lado del Atlántico.
La renta variable sigue siendo la clase de activo preferida
Sin duda, la mejora de los fundamentales se vio eclipsada por la situación de Grecia en la primavera y la desaceleración de la economía china este verano, que provocaron un alto nivel de turbulencia en los mercados. Y el escándalo Volkswagen ha sido una nueva causa de volatilidad en un sector importante para la recuperación europea. La escasa información en este momento dificulta el análisis de su impacto sobre la confianza de los consumidores y el sector del automóvil en general. Por el momento, la moral y la confianza de los líderes empresariales parecen mantenerse, como ilustran los indicadores italianos y franceses más recientes.
Pese a los motivos de preocupación de los inversores, en ocasiones legítimos, la renta variable europea sin duda sigue siendo una de las mejores clases de activos mundiales, en términos relativos, y la corrección de las últimas semanas ofrece una oportunidad de inversión a largo plazo. Por lo tanto, mantenemos nuestra convicción: aumentar la ponderación en renta variable de la eurozona centrando las inversiones en empresas predominantemente domésticas.
Es cierto que, en los últimos meses, la mejora de los fundamentales de la eurozona se ha visto eclipsada por la situación de Grecia. Sin embargo, la solución provisional permitirá a los inversores ser más conscientes del potencial económico de la región.
Jean-Charles Mériaux es CIO de DNCA Investments (gestora recientemente afiliada a Natixis Global AM).
