Foto cedidaMax Elliott-Taylor, nuevo gestor de carteras de CLO en DWS.
DWS ha anunciado el nombramiento de Max Elliott-Taylor como gestor de carteras de CLO (obligaciones de préstamos garantizados), con efecto inmediato. Elliott-Taylor, ubicado en Londres, reportará a Dan Robinson, responsable de crédito alternativo para EMEA de DWS.
Según explican desde la gestora, el nombramiento de Max se produce tras las recientes incorporaciones de Vlado Spasov, como responsable de soluciones de Capital, Roscoe Roman, como gestor de inversiones senior de Alternative Credit para EMEA, y Dan Robinson como responsable de Alternative Credit para EMEA, que se produjo en noviembre de 2023. Estos nombramientos forman parte de la estrategia de DWS para hacer crecer su franquicia de Alternativos, que gestiona 108.000 millones de euros, y que cuenta con una trayectoria de más de 50 años, con especial fortaleza en los sectores inmobiliario, de infraestructuras y de activos reales líquidos.
“Creemos que el crédito alternativo ofrece una oportunidad de crecimiento a largo plazo muy atractiva para los gestores de activos. La continua expansión del equipo de crédito es una prioridad significativa para nuestro negocio de Alternatives y las CLO son una clase de activos clave dentro de ese plan estratégico. Max se ha labrado rápidamente una sólida reputación en el mercado europeo de CLO y aporta una amplia experiencia en inversiones. Estamos encantados de que se una a DWS para liderar nuestras iniciativas en este espacio en Europa”, ha destacado Dan Robinson, responsable de Alternative Credit para EMEA de DWS.
Elliot-Taylor se incorpora a DWS procedente de CIFC Asset Management, donde ocupaba el cargo de gestor de carteras, gestionando cinco CLO activas, además de otros activos relacionados. Anteriormente, pasó cinco años en Investcorp Credit Management (ICM), donde cubrió el segmento de préstamos apalancados y de alto rendimiento. También fue analista en Legal & General. Max es licenciado en Ciencias Económicas, con matrícula de honor por la Universidad de Leeds.
Por su parte, Max Elliott-Taylor, gestor de carteras de CLO en DWS, ha declarado: “Me complace unirme a DWS durante este periodo de crecimiento estratégico para el negocio de crédito alternativo. El espacio del crédito privado se encuentra en una fase muy dinámica de su desarrollo y espero aprovechar mi experiencia en la gestión de CLO para ofrecer resultados positivos a nuestros clientes, al tiempo que contribuyo a la expansión de DWS en este ámbito”.
El Índice de Confianza del Consumidor de The Conference Board subió en julio a 100.3 (1985=100), desde una revisión a la baja de 97.8 en junio.
“La confianza aumentó en julio, pero no lo suficiente como para salir del rango estrecho que ha prevalecido durante los últimos dos años”, dijo Dana M. Peterson, Economista Jefe de The Conference Board.
El Índice de Situación Actual, basado en la evaluación de los consumidores sobre las condiciones actuales del negocio y el mercado laboral, disminuyó a 133.6 desde 135.3 el mes pasado. Mientras tanto, el Índice de Expectativas, basado en las perspectivas a corto plazo de los consumidores sobre ingresos, negocios y condiciones del mercado laboral, mejoró en julio a 78.2. Esto es un aumento desde 72.8 en junio, pero aún por debajo de 80 (el umbral que generalmente señala una recesión inminente). La fecha límite para los resultados preliminares fue el 22 de julio de 2024, explica The Conference Board.
“Aunque los consumidores siguen siendo relativamente positivos sobre el mercado laboral, todavía parecen preocupados por los precios elevados y las tasas de interés, y la incertidumbre sobre el futuro; cosas que pueden no mejorar hasta el próximo año”, agregó Peterson.
En comparación con el mes pasado, los consumidores fueron algo menos pesimistas sobre el futuro y las expectativas sobre los ingresos futuros mejoraron ligeramente, pero los consumidores siguieron siendo generalmente negativos sobre las condiciones comerciales y de empleo, explica el comunicado.
Además, los consumidores fueron un poco menos positivos sobre las condiciones actuales del mercado laboral y empresarial. Potencialmente, las adiciones mensuales más pequeñas de empleos están pesando en la evaluación de los consumidores sobre la disponibilidad actual de empleo: aunque aún es bastante fuerte, la evaluación de los consumidores sobre la situación laboral actual cayó a su nivel más bajo desde marzo de 2021.
En julio, la confianza mejoró entre los consumidores menores de 35 años y los de 55 años o más; mientras que solo el grupo de 35 a 54 años vio una disminución. En una base de promedio móvil de seis meses, la confianza se mantuvo más alta entre los consumidores menores de 35 años.
Con respecto a la predicción de una recesión, Peterson agregó que sigue muy por debajo del pico de 2023. Las evaluaciones de los consumidores sobre la situación financiera de su familia, tanto actualmente como en los próximos seis meses, fueron menos positivas. De hecho, las evaluaciones de las finanzas familiares han empeorado continuamente desde principios de 2024.”
La Encuesta Mensual de Confianza del Consumidor, basada en una muestra en línea, se realiza para The Conference Board por Toluna, una empresa de tecnología que ofrece información del consumidor en tiempo real e investigación de mercado a través de su tecnología innovadora, experiencia y panel de más de 36 millones de consumidores. La fecha límite para los resultados preliminares fue el 22 de julio.
Para leer el informe completo puede ingresar al siguiente enlace.
El número de inversores individuales en Fondos de Inversión en Derechos de Crédito (FIDC) aumentó drásticamente en el último año, convirtiendo esta clase de inversores en la principal de la categoría de inversión, según un informe publicado por Anbima (Asociación Brasileña de Entidades de Mercados Financieros y de Capitales).
Según los datos disponibles, en mayo (último mes disponible), el número de inversores individuales fue de 37.830, cifra un 70% superior en la comparación anual. En segundo lugar, se encuentran los fondos de inversión, con 28.968 gestoras.
Según Sergio Cutolo, director de Anbima, la resolución 175 de la CVM fue en gran medida responsable del cambio. “Nuestra expectativa es que la adaptación del stock de FIDC a los nuevos estándares, que tendrá lugar en noviembre de este año, abra espacio para un crecimiento aún mayor que el registrado hasta ahora”, afirma.
Liquidez y transparencia
La liquidez de los activos del FIDC, especialmente los fondos abiertos, es una cuestión importante para la clase de activo. La obligación de proporcionar información detallada sobre la liquidez al regulador (CVM) reveló que muchos gestores aún enfrentan desafíos. En mayo de 2024, 88 fondos no enviaron la información requerida, y de los 404 que enviaron, 76 fueron descartados por errores de llenado.
Sin embargo, la liquidez de los FIDC ha aumentado y se ofrecen plazos más largos a los inversores. Los datos muestran que el 71,56% de los activos de estos fondos tienen liquidez a más de 360 días, una mejora respecto a principios de año, pero todavía inferior a los niveles de 2021 y 2022.
La presencia de fondos financieros abiertos que invierten en FIDC de tipo cerrado representa un riesgo de liquidez, especialmente debido a las dificultades para hacer frente a los reembolsos de los accionistas. En mayo de 2024, había 1.656 FIF abiertos con acciones de FIDC de tipo cerrado, un aumento significativo con respecto a los 1.189 en enero de 2023. A pesar de esto, la mayoría de los FIF mantienen una exposición relativamente baja a los FIDC, lo que ayuda a mitigar los riesgos.
Cosmo Schinaia ha sido nombrado responsable para el sur de Europa y América Latina del equipo de ventas de Fidelity International, tal y como han confirmado a Funds Society fuentes de la firma. Desde este nuevo puesto, reportará directamente a Christophe Gloser, responsable de distribución para Europa.
Schinaia es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Luigi Bocconi de Milán y cuenta con más de 20 años de experiencia en gestión de activos. Comenzó su carrera en Credit Agricole Asset Management y posteriormente ocupó puestos en Generali Asset Management. En 2010 se incorporó a Fidelity International como Responsable de Ventas Institucionales para Italia.
De 2015 a 2017 fue director ejecutivo en Morgan Stanley antes de regresar a Fidelity como Country Head para Italia en octubre de 2017, puesto que ha ocupado hasta esta nueva promoción como Responsable del sur de Europa y Latinoamérica.
Tigris Investments anunció este martes el nombramiento de Peter Stockall como Managing Director, head del canal de intermediarios financieros enfocado en la expansión del negocio en US Offshore y América Latina.
Stockall, basado en Miami, vuelve a Tigris para supervisar la estrategia de crecimiento orgánico de la compañía. Fue miembro del equipo fundador de Tigris Investments, y ahora regresa luego de tomar un descanso por cuestiones familiares.
“En Tigris tenemos una vision muy clara de que solo queremos asociarnos con gestoras que sean altamente especializadas y con track records excepcionales, la diferenciación en la búsqueda de estas joyas esta nuestro valor añadido, Peter se encargara de articular el mensaje y asegurarse de que nuestros productos y gestores estén muy cerca de los clientes, el marketing tradicional en nuestra filosofía esta en segundo plano, nuestro principal marketing es asegurarnos de que encontramos gestores de primerísimo nivel con grandes resultados», dijo en exclusiva a Funds Society, José Castellano, Founding Partner, Chairman de Tigris Investment.
Stockall tiene más de dos décadas de experiencia en servicios financieros, desarrollada tanto en Estados Unidos como en Latinoamérica. A lo largo de su carrera ha ocupado cargos en Carmignac (2017-2019), Pioneer Investments (2012-2016) e IMGP (2019-2022).
El directivo aporta más de 20 años de experiencia en el sector, y desde Tigris “compartimos la visión de identificar ineficiencias en el mercado y aprovecharlas para convertirlas en oportunidades valiosas para las necesidades de los clientes”, complementa el texto de la firma.
Actualmente, Tigris trabaja con clientes en toda la region tales como brokers, bancas privadas y family offices, entre otros, explicó Castellano, quien agregó que el mensaje de la firma «ha calado muy bien» y los resultados de los gestores de Tigris acompañan.
«En un principio nuestra clientela más sofisticada recibe y se alinea rápidamente con el mensaje en cuanto ve nuestro producto, en general en el mercado aun hay un bias a gestoras universales con un gran posicionamiento comercial y percepción positiva pero pensamos que esto se irá disipando hacia gestoras con capacidad de generar resultados consistentemente aunque no inviertan tanto en marketing. Los selectores también reciben muy bien el mensaje. ya que conocen con exactitud las bondades de ser independientes y especializados y cada vez tienen mas ancho de manga para elegir gestores boutique», detalló el Founding Partner.
Además, trabajará en la creación de un equipo con sólidos cimientos culturales basados en la calidad del servicio y en las capacidades de inversión de vanguardia de los socios comerciales de la firma.
“Tigris confía en que la pasión de Peter por el negocio será decisiva y está muy ilusionado con lo que le espera a la empresa y a sus socios”, agregó Castellano.
«Reconocemos que nuestro mercado está saturado y excesivamente concentrado de gestores de activos; sin embargo, creemos firmemente que la cuota de mercado de los gestores independientes de alta calidad sigue siendo mínima. Esto nos deja, a nosotros y a nuestros clientes, mucho espacio para mejorar las carteras y permitir una verdadera diferenciación», declaró Stockall.
Tigris ha reforzado la misión de traer gestores de la más alta calidad con un sólido equipo de investigación dirigido por Manuel Sánchez Castillo, que también supervisará toda la actividad corporativa de la empresa.
La región de US Offshore
En casi 30 años, desde que los directivos de Tigris comenzaron en la industria, han visto evolucionar el mercado de US Offshore y América Latina «y es verdad que no ha parado de crecer en activos y en todo tipo de jugadores, pero pienso que hoy el ‘lion share’ está en gestoras universales exactamente igual que hace 10 años y aquí es donde vemos la oportunidad, las grandes gestoras cada vez compiten más en marketing a la vez que se van pasivizando por las enormes volúmenes que manejan» reflexionó Castellano.
Sin embargo, en paralelo ha surgido un gran ecosistema de grandes gestores que «han decidido tener su propia boutique donde no tienen un CIO que les dice donde invertir, ni se tienen que someter a las reglas de la burocracia corporativa sino que se concentran en realizar las mejores inversiones, esto es solo un pequeño reflejo de donde va la industria entre pasivos donde la masa critica es fundamental y el alpha que es justo lo contrario, aquí es donde nosotros analizamos y encontramos los mejores gestores generadores de alpha».
Castellano, que aseguró no preocuparse por el market share, aseguró que por el lado del servicio «hay una sobresaturación de marketing y de vendedores y es necesaria la especialización».
«Hoy es muchísimo mas difícil la interacción personal con clientes, pero el numero de wholesalers sigue creciendo. Para nosotros la clave esta en la calidad del producto y la correcta comunicación con el cliente este es el mejor marketing», finalizó.
En el marco de la presentación de sus resultados del primer trimestre del año, Allfunds ha anunciado que prepara el lanzamiento de una plataforma de ETPs integral para el primer trimestre de 2025. Según considera la compañía, con la entrada de nuevos gestores de activos al mercado y el lanzamiento de nuevos productos, está surgiendo un fuerte mercado de ETPs de arquitectura abierta. «Esto presenta una oportunidad emocionante para la base de clientes de Allfunds, tanto distribuidores como casas de fondos», afirman.
Según explican, a medida que el mercado de ETFs continúa expandiéndose, esta nueva plataforma tiene como objetivo revolucionar la distribución de productos cotizados en bolsa. «En un entorno de distribución multiproducto (fondos mutuos, inversiones alternativas y ETP), la conveniencia de una solución integral se vuelve crucial. Este enfoque innovador elimina silos y crea una experiencia optimizada, eficiente y amigable para los clientes de Allfunds», argumentan.
La plataforma de ETPs proporcionará a los clientes acceso a una amplia variedad de vehículos, mejorará la entrega de liquidez y optimizará la estrategia de distribución tanto para nuevos como para existentes gestores de activos en este espacio. Además, será una oportunidad para que Allfunds también puede dirigirse a nuevos canales de distribución que utilizan los ETPs como el envoltorio preferido principal, ofreciendo una oportunidad única para aumentar la participación en la billetera, ya que los principales canales de distribución de riqueza que compran ETPs ya trabajan con Allfunds.
La plataforma está programada para lanzarse en el primer trimestre de 2025. En alineación con los valores fundamentales de Allfunds, este hito representa un paso significativo hacia la entrega de soluciones de vanguardia a clientes y socios. «Las asociaciones estratégicas continúan generando valor y mejorando las soluciones para los clientes», reiteran.
Por su parte, Juan Alcaraz, CEO y fundador, ha señalado: «Estoy emocionado por la próxima plataforma de ETPs, que representa una oportunidad transformadora para el mercado y para nuestros clientes. Estamos construyendo una propuesta aún más sólida al combinar tres plataformas en una: fondos de renta variable a largo plazo, inversiones alternativas y, ahora, ETPs. Este es el futuro de la distribución de fondos mutuos: una solución revolucionaria que fusiona lo mejor de tres plataformas de distribución distintas en un solo ecosistema poderoso».
En el mercado financiero, los vehículos de propósito especial (SPV, por sus siglas en inglés) son una opción destacada y ampliamente utilizada para apalancar proyectos. Desde FlexFunds explican por qué las empresas crean fondos SPV y cómo se estructuran:
Los SPV se constituyen como entidades independientes por empresas de todos los tamaños, incluidas aquellas respaldadas por capital de riesgo, para llevar a cabo proyectos de financiación específicos y facilitar su administración. Estos vehículos se emplean para ejecutar estrategias de titulización, permitiendo convertir múltiples clases de activos, líquidos e ilíquidos, en títulos listados mediante la creación de un patrimonio autónomo.
El programa de titulización de FlexFunds maneja acuerdos a gran escala, permitiendo a los gestores de activos securitizar pequeños o grandes volúmenes patrimoniales. Los SPV de FlexFunds pueden potenciar la capacidad de distribución de una estrategia de inversión, independientemente de si se gestiona 1 millón o 200 millones de dólares.
¿Qué es un vehículo de propósito especial?
Un SPV es una entidad creada por otra empresa, conocida como patrocinadora, para realizar un propósito específico, atribuyéndole una serie de bienes o activos. Su actividad está claramente definida y delimitada: ejecutar y explotar un proyecto determinado. Esta separación patrimonial y de riesgos se logra mediante fórmulas contractuales y/o societarias.
En términos generales, un SPV se identifica como un vehículo de inversión empresarial o sociedad vehículo. Se entiende como vehículo de inversión una herramienta que permite captar capital de una manera más costo-eficiente.
FlexFunds, empresa líder en el diseño y lanzamiento de vehículos de inversión, trabaja con reconocidos proveedores internacionales para brindar soluciones personalizadas. Les ofrece a los gestores de activos la posibilidad de emitir ETPs mediante un SPV constituido en Irlanda completamente adaptado a sus necesidades.
Estructura y beneficios de los SPV
Los vehículos de propósito especial se estructuran como subsidiarias de la firma patrocinadora, y pueden constituirse en diferentes geografías, considerando aspectos como el pago de impuestos. La independencia de los SPV les otorga autonomía legal y patrimonial, manteniendo sus balances separados de los de la empresa patrocinadora.
Según el estudio de Cerulli Edge-U.S. Managed Accounts, el 71% de los gestores de activos priorizan la ampliación de la distribución de productos y la creación de nuevos vehículos de inversión. Los SPV pueden ser una alternativa eficaz para lograr estos objetivos debido a los siguientes beneficios:
Segmentación de mercado y personalización: permiten crear vehículos de inversión adaptados a diferentes segmentos del mercado, atrayendo inversores con distintos perfiles de riesgo y preferencias.
Transparencia y confianza: ofrecen un alto nivel de transparencia, facilitando la comprensión de los riesgos y beneficios asociados, y generando confianza entre los inversores.
Eficiencia operativa y reducción de costos: simplifican la estructura operativa de una estrategia de inversión, reduciendo costos administrativos y operativos.
Flexibilidad y adaptabilidad: permiten adaptar la estrategia de inversión a las condiciones del mercado, incluyendo la reestructuración del SPV para nuevos activos o modificaciones sin afectar otras operaciones de la empresa matriz.
Acceso a nuevos mercados y tipos de activos: facilitan el acceso a mercados y activos que de otra manera serían difíciles de alcanzar, como inversiones en mercados emergentes, activos ilíquidos o proyectos de infraestructura.
Optimización fiscal: pueden estructurarse para optimizar las implicaciones fiscales para los inversores, aprovechando beneficios fiscales específicos de diferentes jurisdicciones.
Mejora en la liquidez: dotan de o incrementan la liquidez de ciertos activos, permitiendo a los inversores comprar y vender participaciones en el SPV en lugar de negociar la venta del activo subyacente.
Los SPV son herramientas versátiles y poderosas para mejorar la distribución de estrategias de inversión, resultando en una captación de capital más efectiva y en la creación de estrategias más robustas y diversificadas.
El programa de titularización de FlexFunds estructura vehículos de inversión que pueden potenciar la distribución de las estrategias de inversión en los mercados de capital internacional en menos de la mitad del tiempo y coste que cualquier otra alternativa en el mercado.
Puede contactar a algunos de los expertos de FlexFunds en contact@flexfunds.com.
La industria de ETFs a nivel global sigue muy activa. Según los últimos datos recopilados por ETFGI, se produjeron 36 nuevos lanzamientos de productos y seis cierres de fondos durante la semana pasada. Esto deja un saldo neto de 30 productos nuevos a nivel global.
“La semana pasada se registraron 36 nuevos listados de productos. La distribución geográfica de estos listados es la siguiente: 12 en Canadá, 11 en Estados Unidos, 8 en la región de Asia Pacífico (excluyendo Japón), 2 en Europa y América Latina, y 1 en Japón”, señala el informe de ETFGI.
En términos de cierres de productos, la región de Asia Pacífico (excluyendo Japón) experimentó 6 cierres. Respecto a los nuevos fondos listados, se clasifican en 20 ETFs gestionados activamente, 14 ETFs de renta variable indexada y 2 productos apalancados.
Foto cedidaCaroline Baron, responsable de Distribución de ETFs para EMEA de Franklin Templeton.
Franklin Templeton amplía su gama de fondo pasivos con el lanzamiento del fondo ETF Franklin FTSE Japan UCITS, el primer ETF que sigue el índice de Japón. Según destaca la gestora, con este ya son 22 los fondos indexados que ofrece a los inversores.
El fondo Franklin FTSE Japan UCITS ETF invierte en acciones de gran y mediana capitalización en Japón. Está gestionado de manera pasiva y sigue el desempeño del FTSE Japan Index – NR (Net Return), un índice ponderado por capitalización de mercado que representa el rendimiento de empresas grandes y medianas en Japón y que tiene como objetivo capturar el 90% del universo de mercado de acciones japonés invertible.
«Nos complace ofrecer este nuevo ETF UCITS de seguimiento de índice de un solo país que invierte en acciones japonesas a los inversores europeos. Ahora los inversores pueden obtener una exposición diversificada a más de 500 empresas japonesas en una amplia gama de industrias. El mercado de acciones japonés es el segundo mercado de acciones más grande de Asia-Pacífico y el mayor mercado desarrollado de la región. Tras décadas de tendencias deflacionarias, el banco central de Japón afirmó recientemente que ve un ciclo virtuoso entre salarios y precios intensificándose, lo que debería ayudar a impulsar el consumo y las inversiones. La fuerte posición del país en la cadena de suministro global de tecnología, incluidos los semiconductores, junto con un renovado enfoque en la gobernanza corporativa y el valor para los accionistas, también deberían favorecer al mercado de acciones doméstico», ha destacado Caroline Baron, responsable de Distribución de ETFs para EMEA de Franklin Templeton.
El nuevo ETF proporcionará a los inversores europeos una exposición a acciones japonesas de manera rentable y conforme a UCITS, con uno de los ratios de gastos totales (TER) más bajos en Europa para su categoría, del 0.09%. Será gestionado por Dina Ting, jefa de Gestión de Carteras de Índices Globales, y Lorenzo Crosato, Gestor de Carteras ETF de Franklin Templeton, quienes tienen más de tres décadas de experiencia combinada en la industria de gestión de activos y amplias trayectorias en la gestión de estrategias ETF.
Según Matthew Harrison, jefe de Américas (excluyendo EE.UU.), Europa y Reino Unido de Franklin Templeton, tras el lanzamiento del Franklin FTSE Developed World UCITS ETF hace unas semanas, la gestora está ampliando su oferta de productos básicos de seguimiento de índices de acciones con el lanzamiento de este nuevo ETF FTSE Japón de bajo coste. «Con una capitalización de mercado de $6 billones y los rendimientos del mercado japonés esperando recuperarse, las acciones japonesas pueden ser una opción central de construcción de cartera dentro del portafolio de un inversor», destaca Harrison.
El Franklin FTSE Japan UCITS ETF se listará en la Deutsche Börse Xetra (XETRA) el 30 de julio de 2024, en la Bolsa de Valores de Londres (LSE) y Euronext Ámsterdam el 31 de julio de 2024, y en la Borsa Italiana el 4 de septiembre de 2024. El fondo está registrado en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, España, Suecia y el Reino Unido.
El miércoles y jueves habrá cita triple de bancos centrales: la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), Banco de Inglaterra (BoE) y Banco de Japón (BoJ) celebrarán sus respectivas reuniones de política monetaria. Cada institución tiene sus propios retos y mensajes para el mercado. Sin embargo, todas tienen algo en común: la dependencia de la evolución de los datos macro, en particular, de la inflación.
En el caso de la Fed, todo indica que en esta próxima reunión mantendrá los tipos, lo cual será interpretado como la preparación para un posible primer recorte en septiembre. Sin embargo, las cosas no están tan claras en el caso del Banco de Inglaterra (BoE), donde el sentimiento sobre una posible bajada solo es del 50%, pese a lo que indican los datos. Por último, los expertos explican que esta reunión del BoJ es importante porque habrá más detalles del plan de reducir el programa de compra de activos (QT), en el siguiente paso para normalizar la política monetaria. La principal conclusión es que no habrá subida de tipos, ya que será un proceso progresiva para dar tiempo al mercado de digerir los bonos y evitar así un repunte en las tires.
La Fed en EE.UU.
En opinión de Christiaan Tuntono, economista senior de Asia Pacífico de Allianz Global Investors, la perspectiva de una bajada de los tipos de interés en EE.UU. y el repunte de la demanda de semiconductores y productos electrónicos en general funcionan actualmente como factores muy favorables para parte de la economía asiática y para muchos mercados de renta variable locales. “En este sentido, esperamos que la próxima semana la Reserva Federal mantenga sin cambios los tipos de interés, pero que reconozca la mejora de la inflación en EE.UU., que podría abrir la puerta a una bajada de los tipos de interés a finales de verano”, apunta Tuntono.
Sobre el peso de los datos Pramod Atluri, gestor de Capital Group, destaca que “la economía estadounidense ha logrado adaptarse en gran medida a este nuevo entorno de tipos de interés, y espero que el crecimiento se mantenga por encima del 2% en 2024”. En su opinión, esta capacidad de resistencia que ha mostrado la economía estadounidense ha llevado a los inversores a modificar sus expectativas en relación con los tipos de interés. Aunque Atluri considera que los argumentos a favor de futuros recortes de tipos ya no son tan evidentes, el banco central parece inclinarse por los recortes.
En este sentido, la visión y el análisis que hacen desde la gestoras internacionales coincide en lo expuesto por Tuntono Atluri. Igualmente existe cierto consenso en la interpretación de los últimos datos macro del país. “Aunque el mercado laboral muestra claros signos de normalización y los últimos datos de inflación al consumo han sido relativamente positivos, el banco central ha sido alentado por datos macroeconómicos en varias ocasiones durante los últimos 18 meses, sólo para descubrir posteriormente que la economía seguía funcionando a un ritmo excesivo. Por lo tanto, es probable que la Fed argumente que es prudente observar las siguientes seis semanas de datos para validar claramente la necesidad de una relajación de la política”, señala Erik Weisman, economista jefe de MFS Investment Management.
Sin embargo, en su opinión, más importante que lo que haga la Fed en el próximo mes y medio es cómo el mercado calibrará el ritmo posterior de recortes de tipos y la eventual zona de aterrizaje. “El mágico aterrizaje suave de 1995 se logró con solo 75 puntos básicos de recortes de tipos, y algunos sostienen que veremos una repetición de ese episodio en los próximos seis meses aproximadamente. No obstante, el mercado prevé que la Fed recorte entre 175 y 200 puntos básicos antes del primer trimestre de 2026”, estima Weisman.
Sobre cuándo será ese primer recorte de la Fed, los análisis de las gestoras también apuntan al mismo calendario: septiembre. “Creemos que los datos de esta semana, especialmente el 0,18% intermensual del PCE subyacente y las señales de enfriamiento de la inflación refugio, siguen reforzando nuestra opinión de que el primer recorte se producirá en septiembre. Esperamos un mantenimiento moderado en la reunión de la Fed, con Powell señalando durante la conferencia de prensa que es probable que se produzca un primer recorte bastante pronto si los datos siguen evolucionando como esperan”, afirma Greg Wilensky, director de Renta Fija de EE.UU. y gestor de Cartera de Janus Henderson.
“Las menores tasas de inflación de los últimos tres meses deberían allanar el camino para un recorte de tipos en septiembre. Es probable que esto se refleje en las conclusiones de la reunión, ya que se prevé que el Comité asegure que se ha reforzado la confianza en que la inflación evolucione de forma sostenible hacia el 2%, y que haga hincapié, además, en que los riesgos para los objetivos de empleo e inflación están ahora equilibrados. Es probable que Powell utilice su discurso en Jackson Hole el mes que viene para esbozar el marco del ciclo de relajación y recordar a los inversores que la Fed probablemente bajará los tipos gradualmente una vez que comience”, añade Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Por su parte, Brendan Murphy, responsable de Renta Fija de América del Norte, de Insight Investment (parte de BNY Investments), espera que la declaración oficial del comité incluya algunos cambios modestos, reflejando cómo sus métricas clave de inflación están ahora cerca del objetivo y el mercado laboral muestra signos de desaceleración. «El banco central podría estar preocupado por un posible deterioro repentino del mercado laboral en algún momento, por lo que esperamos que la mayoría de los miembros prefieran actuar pronto para asegurar un aterrizaje suave para la economía. El presidente Powell también podría utilizar el Simposio de Jackson Hole del próximo mes para establecer expectativas sobre el calendario del ciclo de reducción de tasas», comenta Murphy.
Con la vista en Reino Unido
Un caso totalmente diferente al estadounidense es el del Banco de Inglaterra (BoE). Según explica Katrin Loehken, economista para Gran Bretaña y Japón de DWS, el resultado de la próxima reunión del BoE del jueves no está nada claro. “El mercado espera una bajada de tipos con algo más del 50% de probabilidad, y nosotros también prevemos una reducción del tipo de interés oficial del 5,25% al 5%. Sin embargo, la incertidumbre es alta porque hay buenos argumentos para ambas partes”, señala Loehken.
En este sentido, explica que si la mayoría de los miembros del Comité de Política Monetaria (CPM) hacen más hincapié en una evaluación prudente y dependiente de los datos de la situación actual, la sorpresa negativa de la inflación de los precios de los servicios en julio sería un argumento en contra de un recorte de los tipos, al igual que el único descenso lento de la dinámica salarial. “Con una actitud de esperar y ver, no se haría nada malo en ese caso. El economista jefe Pill parece estar en el campo de espera tras su último discurso”, aclara.
Por otra parte, el economista de DWS destaca que las previsiones actualizadas de crecimiento e inflación deberían mostrar que la economía sigue creciendo sólo moderadamente, y que es probable que la inflación caiga por debajo del objetivo del 2% a medio plazo. Además, el actual debilitamiento del mercado laboral también plantea la cuestión de hasta qué punto debe seguir siendo restrictivo el banco central.
“En nuestra opinión, estos argumentos son más favorables a un primer recorte de los tipos y también son coherentes con la retórica general pesimista del banco central. La evaluación del comportamiento de voto se complica aún más por la nueva composición del Comité de Política Monetaria. Por lo tanto, sólo una estrecha mayoría debería votar a favor de la esperada bajada de tipos”, comenta Loehken.
En cambio, Johnathan Owen, gestor de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel), considera que el BoE puede retrasar este recorte de tipos. “Las últimas cifras de inflación del Reino Unido supondrán un cierto alivio para los consumidores, pero tras la cifra principal, los responsables de las políticas del Banco de Inglaterra (BoE) se enfrentan a un panorama más complejo que sugiere que los recortes de los tipos de interés podrían estar aún lejos. Los últimos datos publicados mostraron que la inflación del Índice de Precios al Consumo (IPC) cayó exactamente al 2% en mayo, en línea con las expectativas del mercado y marcando un retorno al objetivo del 2% del BoE por primera vez desde julio de 2021”, argumenta Owen.
Según afirma, antes de los datos del IPC del miércoles, los mercados habían descartado en gran medida cualquier posibilidad de que el Banco de Inglaterra recortara los tipos en junio, aunque la probabilidad de un recorte en agosto se situaba en el 44%. “A pesar de que el Banco de Inglaterra ha logrado situar la inflación general en el objetivo del 2%, la rigidez de la inflación de los servicios, impulsada por el fuerte crecimiento de los salarios y la resistencia de la demanda en determinados sectores, hace cada vez más improbable, en nuestra opinión, un descenso de los tipos en agosto”, defiende el experto de TwentyFour AM.
Por último, Peder Beck-Friis, economista de PIMCO, mantiene sus perspectivas y apunta que el BoE realizará dos recortes de tipos en 2024. «Es probable que la inflación subyacente descienda a medida que desaparezcan los efectos de la pandemia, la política monetaria siga siendo restrictiva y el mercado laboral se reequilibre. Los comentarios de Rachel Reeves de ayer muestran que el nuevo Gobierno está firmemente comprometido con la disciplina fiscal, lo que reduce los riesgos al alza de la inflación en los próximos años», explica Beck-Friis.
Japón y su política monetaria histórica
Por último, según explican los analistas de Banca March, en Japón, los inversores apuestan a que habrá una nueva subida de tipos en la reunión de julio, sobre todo tras el largo silencio del gobernador Ueda –llegará a la reunión con más de 40 días sin intervenciones públicas– y ante la reciente apreciación del yen (5% más frente al dólar).
No sólo se espera que aumente las tasas, sino una reducción en sus compras mensuales de bonos pueden ayudar al yen a fortalecerse aún más. “La posibilidad de un aumento de la tasa del BoJ podría llevar a rendimientos más altos de los bonos japoneses. Sin embargo, podrían ver cierta volatilidad en caso de una sorpresa. Estas acciones representarían un cambio significativo en la política monetaria de Japón, afectando los rendimientos de los bonos. Los rendimientos cayeron hoy y podrían mantenerse bajo presión antes de la reunión del BoJ, aunque permanecen cerca de sus máximos. Además, los riesgos de escalada de tensiones geopolíticas en el Medio Oriente y otros lugares podrían impulsar los flujos hacia activos refugio, beneficiando al yen”, explica Bas Kooijman, CEO y gestor de DHF Capital S.A.
Según Magdalene Teo, analista de renta fija asiática de Julius Baer, todavía es posible que el BoJ mantenga una postura agresiva estableciendo el camino para reducir las compras de bonos con un plan claro y audaz para aumentar los tipos de interés. «En cualquier caso, la gran decisión de esta semana vendrá de Japón. Cualquier error en la comunicación podría ser costoso para el BoJ. El AUD y la mayoría de las monedas asiáticas, excepto MYR, IDR y KRW, se depreciaron frente al USD ayer», concluye Teo.
“En Tigris tenemos una vision muy clara de que solo queremos asociarnos con gestoras que sean altamente especializadas y con track records excepcionales, la diferenciación en la búsqueda de estas joyas esta nuestro valor añadido, Peter se encargara de articular el mensaje y asegurarse de que nuestros productos y gestores estén muy cerca de los clientes, el marketing tradicional en nuestra filosofía esta en segundo plano, nuestro principal marketing es asegurarnos de que encontramos gestores de primerísimo nivel con grandes resultados», dijo en exclusiva a Funds Society, José Castellano, Founding Partner, Chairman de Tigris Investment. 
