CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto de Baigal Byamba
. ¿Cuáles son los mejores pasaportes?
En un mundo de comercio globalizado y tensiones geopolíticas, la consultora Henley & Partners lleva 10 años compilando una lista anual sobre los pasaportes que dan más libertad de viaje a sus ciudadanos.
Según la lista, los pasaportes que abren más fronteras son los de Alemania y el Reino Unido, con acceso a 173 países de los 219 disponibles. En segundo lugar están Finlandia, Suecia, y Estados Unidos con 172. El tercer lugar lo tienen Dinamarca Francia, Italia, Japón, Corea del Sur, Luxemburgo, los Países Bajos, y Noruega con 171 países. España, Canadá, Nueva Zelanda y Portugal con 170 se ubican en el cuarto lugar. Austria, Irlanda, Singapur y Suiza cierran el top 5 con entrada sin visa a 169 países.
Por su parte, Argentina y Chile con 150 países están en el numero 18, Brasil, con 148 ocupa el sitio 20, Uruguay con 134 el 25. México se ubica en el lugar 26 con acceso a 133 países sin visa, dos lugares por arriba de Venezuela, cuyos ciudadanos pueden viajar sin restricciones a 129 países. Los colombianos con acceso a 66 países se ubican en el lugar 71.
En último lugar está Agfanistán; con pasaporte afgano se entra y sale sin visa a sólo 25 países. En penúltimo lugar está Irak, con 29 países, Le siguen Somalia, Pakistán y Siria con 29, 30 y 31 países de ingreso sin visa respectivamente.
Foto: Ed Webster. La subida del dólar cambia el perfil del comprador brasileño en el mercado inmobiliario de Miami
Dos nuevos perfiles de compradores brasileños han registrado un crecimiento del 125% con respecto al número de compradores registrado en años anteriores, incluso con la pérdida de poder adquisitivo que ha sufrido la mayoría de países de Latinoamérica, consecuencia de la fortaleza del dólar contra el resto de monedas de la región.
Un primer perfil agrupa a las familias brasileñas que deciden cambiar su residencia de forma permanente a Estados Unidos por motivos de seguridad. Estas familias son padres de 35 a 50 años con hijos en edad escolar. Estos compradores buscan áreas con colegios de renombre que puedan ofrecer una buena educación a sus hijos, con lo que no sólo buscan en Miami ciudad sino también en localidades próximas como Boca Ratón.
Un segundo perfil, son los inversores sofisticados, que están buscando rentas en dólares a través de la compra de inmuebles comercialesNNN, conocidos popularmente como “triple net”. Son inmuebles comerciales en ciudades estratégicas con un retorno estimado de entre 6% y 6,5% a través de un contrato de alquiler de unos 20 años como garantía corporativa. La mayoría de estos inmuebles comerciales en Estados Unidos, cuestan entre 1.300.000 dólares y 2.000.000 dólares, y se encuentran alquilados por reconocidas franquicias norteamericanas.
Mientras los mercados financieros brasileños y globales mantienen altas dosis de volatilidad y la reserva federal retrasa la subida de los tipos de interés, el mercado de inmuebles comerciales en Estados Unidos está en auge y es muy dinámico. En este tipo de inversiones los bancos en Estados Unidos financian hasta el 75% del valor, con una tasa de interés que oscila entre 3,5% y 4,5%.
Este cambio de perfil responde al hecho de que para el comprador brasileño, el valor de los inmuebles en Estados Unidos se ha prácticamente doblado en los últimos años. La fuerte depreciación que ha experimentado el real frente al dólar ha reducido en un 85% el número de compradores brasileños que buscan una segunda residencia en Miami.
Para ilustrar la magnitud de la depreciación del real, un ejemplo: los precios del complejo de apartamentos SLS LUX Brickell en Miami, hasta hace un par de años estaban en una media de unos 480.000 dólares, o alrededor de 1.350.000 reales. En la actualidad, ese mismo apartamento asumiendo que el precio en dólares se mantiene, supondría cerca de 1.900.000 reales para el comprador brasileño.
Las agencias inmobiliarias en Miami ya han sentido está reducción en la oferta, y en la búsqueda de compradores brasileños, están ofreciendo nuevas formas de financiación más flexibles y descuentos.
La mayoría de compradores brasileños no anticiparon la revalorización del dólar, y es por eso que están optando por la obtención de préstamos bancarios en Estados Unidos para conseguir pagar los inmuebles adquiridos y los plazos pendientes de sus hipotecas. Mientras que hace un año sólo un 35% de los compradores optaba por solicitar un crédito, en la actualidad ese porcentaje creció al 78%.
Foto: Ines Hegedus-Garcia
. Exan Capital crea Exan Management, que asume la gestión de los activos
La boutique especializada en inversión en el sector inmobiliario Exan Capital ha anunciado la creación de la sociedad Exan Management, en la que participa directamente junto con Delber Mendez.
Mendez es un profesional de reconocido prestigio que cuenta con más de 15 años de experiencia en algunas de las principales empresas del sector, como Hines o Crocker Partners, entre otras.
La nueva sociedad pasará a gestionar directamente los activos que tenía bajo gestión la primera, que a día de hoy ascienden aproximadamente a 520 millones de dólares, distribuidos en 13 activos en Estados Unidos y una superficie alquilable de 2,4 millones de pies cuadrados.
Juan Zaragoza, managing partner y socio fundador de Exan Capital, comenta: “Hemos querido separar la gestión de activos del área de inversión para obtener una mayor eficiencia y optimizar la utilización de los recursos. A partir de ahora, serán dos empresas independientes, aunque integradas para una mayor complementariedad. La nueva sociedad contará con un equipo de cinco profesionales, liderados por Delber Mendez -que se ha incorporado a ella como socio- y, a pesar de ser de tratarse de una nueva corporación, hereda una cartera relevante de activos bajo gestión”.
Photo by Christopher Bowns
. The A's that Acccording to Henderson, Move the Tech World
De acuerdo con Alison Porter, gestora de carteras perteneciente al Equipo de Tecnología Global de Henderson, Apple, Alphabet (anteriormente Google) y Amazon son tres valores clave “en un mundo en el que el «ganador se lleva la mayor parte”.
Tras la publicación de los últimos resultados trimestrales sobre beneficios de las compañías, Porter nota que después del primer trimestre de Google como Alphabet, la firma brinda exposición a una serie de pujantes negocios de Internet, que incluyen Vídeo por Internet, Publicidad, Pagos sin papel, Internet móvil, además de otras apuestas que de acuerdo con su equipo, podrían impulsar un valor significativo en el futuro, tales como Nest (electrodomésticos inteligentes), su posición de liderazgo en los coches autónomos sin conductor, Calico (ciencias biológicas) y Google Ventures (división de capital de riesgo, que incluye participaciones en empresas como Uber). “En nuestra opinión, la solidez de la posición de Google en el sector móvil está siendo subestimada… Creemos que los inversores darán valor a las otras actividades de la compañía, aunque actualmente generen pérdidas, y que también darán al negocio principal de Google una mayor valoración.” Por lo que mantienen una visión positiva sobre Alphabet.
En cuanto a Apple, Henderson considera que la compañía” está valorada actualmente como una “compañía cíclica de un único producto”, lo cual creemos que infravalora el ecosistema Apple” Empresa que sigue siendo uno de los principales valores de su fondo. Aún así Henderson anticipa que el crecimiento de las ventas del iPhone 6 “se ralentice desde el 28% en 2015 a alrededor del 6% en 2016”. Sin embargo confían en que Apple podrá aprovechar nuevos mercados tanto geográficos como el empresarial.
De cara al gigante del comercio electrónico, Amazon, ingresos por encima de lo previsto y una predicción propia de beneficio consolidan el dominio de Amazon en sus negocios principales de comercio electrónico y servicios en la «nube», ambos mercados grandes y en rápido crecimiento en los que Amazon todavía tiene una cuota de mercado pequeña. Henderson destaca a Amazon Prime como área de oportunidad así como Amazon Web Services (AWS) que está tomando cuota de mercado a las compañías de hardware tradicionales como IBM y EMC, y ahora también cada vez más a las compañías de software como Oracle.
“La tecnología tiende a ser un sector en el que el ganador se lleva la mayor cuota de mercado y las compañías con las barreras de entrada más sólidas como Apple, Alphabet y Amazon son las más propensas a beneficiarse. El equipo está convencido de que estas tres compañías están bien posicionadas en un entorno de bajo crecimiento para crecer de manera rentable y recompensar a los inversores”, concluye Porter.
Sonja Uys, gestora del BNY Mellon Absolute Insight Fund. Foto cedida. "En retorno absoluto, es importante comprender la actitud de un gestor frente a la volatilidad, la preservación del capital y la correlación con el mercado"
Sonja Uys, gestora del BNY Mellon Absolute Insight Fund, nos habla en esta entrevista de rentabilidad absoluta y del BNY Mellon Absolute Insight Fund, que reúne cinco estrategias de este tipo en un solo fondo con un triple objetivo: buscar rentabilidad, limitar la volatilidad y ayudar a proteger el capital del inversor.
¿Cómo define Insight la rentabilidad absoluta?
En general, los gestores de rentabilidad absoluta tratan de generar rendimientos positivos en todas las condiciones de mercado, pero sus horizontes de inversión difieren: algunos se proponen lograr este objetivo en plazos de 12 meses, mientras que otros buscan rentabilidades positivas a tres o a cinco años. Cuanto mayor sea dicho horizonte, mayor será el apetito de riesgo del fondo. En Insight gestionamos fondos con horizontes tanto cortos como largos. El BNY Mellon Absolute Insight Fund trata de generar rentabilidades positivas en periodos móviles de 12 meses, con lo que tiene un menor apetito de riesgo que otros fondos de rentabilidad absoluta con horizontes de inversión más prolongados.
¿Qué tipo de rentabilidades trata de obtener el fondo?
Es importante comprender la actitud de un gestor frente a la volatilidad, la preservación del capital y la correlación con el mercado. Algunos están dispuestos a aceptar mayores niveles de volatilidad o de pérdidas a corto con objeto de lograr su objetivo de rentabilidad absoluta a largo plazo, pero un fondo de este tipo no es adecuado para ciertos inversores. Nuestro fondo intenta ofrecer rentabilidades positivas, buscando al mismo tiempo la preservación del capital y bajos niveles de volatilidad. Al mismo tiempo, trata de proporcionar rentabilidades no correlacionadas con las clases de activo tradicionales.
¿Cómo logran esas rentabilidades?
A la hora de generar rendimiento, los gestores de rentabilidad absoluta pueden poner énfasis en su propia capacidad (alfa) o en la evolución del mercado (beta). En el segmento de rentabilidad absoluta también solemos hablar de “beta dinámica”, una decisión activa (alfa) del gestor para plasmar su previsión de mercado. Además, los gestores se diferencian unos de otros en función de cómo generan esas rentabilidades impulsadas por alfa o por beta.
En el BNY Mellon Absolute Insight Fund invertimos en cinco estrategias subyacentes, cada una de ellas dirigida a generar rentabilidades positivas en todas las condiciones de mercado. Para ello tratan de generar alfa, aunque sus mandatos les permiten cierta flexibilidad para explotar beta si sus gestores lo consideran adecuado en base a sus objetivos de rendimiento.
¿En qué estrategias invierte el fondo?
Las cinco estrategias que subyacen al BNY Mellon Absolute Insight Fund son todas de rentabilidad absoluta, e invierten en clases de activo como crédito, divisas, deuda de mercados emergentes y renta variable. Las estrategias actuales del fondo incluyen:
– Renta variable: esta estrategia emplea operativa por pares (pair trading) y selección de valores de tipo bottom-up para ajustar su exposición, y es capaz de tomar posiciones direccionales.
– Crédito: los gestores de la estrategia de crédito combinan análisis de sectores crediticios con selección de valores bottom-up y un empleo activo de derivados para crear una cartera concentrada en las mejores ideas de deuda corporativa.
– Divisas: esta estrategia se posiciona en divisas concretas para plasmar puntos de vista macroeconómicos de riesgo relativo por países.
– Deuda de mercados emergentes: combina análisis top-down de países con selección de valores bottom-up y empleo activo de derivados para crear una cartera de mejores ideas en el universo de la renta fija emergente.
– Oportunidades dinámicas: aplica un enfoque macroeconómico global y toma posiciones largas y cortas de forma dinámica en un amplio abanico de clases de activo.
¿Cuáles son las ventajas de un enfoque multi estrategia?
Un enfoque multi estrategia puede combinar estrategias poco correlacionadas entre sí, lo cual asegura una diversificación más efectiva y aporta potencial de mejores rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo. Por ejemplo, las estrategias en las que invierte el BNY Mellon Absolute Insight Fund suelen mostrar buen comportamiento en distintas fases de los ciclos económico y de mercado, lo cual le brinda potencial de rentabilidades atractivas y de preservación efectiva del capital en todas las condiciones de mercado. De este modo, un enfoque multi estrategia puede ser una solución integral para inversores que buscan una cartera diversificada, al proporcionarles una diversificación efectiva en un solo vehículo sin los costes y la complejidad potenciales que conlleva construir desde cero una cartera bien diversificada. También permite al inversor delegar las decisiones de asignación de activos a especialistas capaces de responder a condiciones cambiantes en base a un análisis detallado y procesos robustos de gestión de riesgos.
¿Cuál es el objetivo de rentabilidad del fondo?
El BNY Mellon Absolute Insight Fund persigue una rentabilidad anual de una tasa de efectivo (Euribor 1 mes) +4% a 6% en periodos móviles de cinco años y antes de deducir comisiones. Al mismo tiempo, el gestor trata de generar un rendimiento positivo en periodos móviles de 12 meses.
¿Tiene el fondo un historial de rentabilidad largo?
El fondo se lanzó en junio de 2014, pero trata de reproducir lo más fielmente posible el enfoque y el éxito de la estrategia Absolute Insight, y ofrecer de este modo la capacidad existente en formato UCITS.
Foto: Wendell, Flickr, Creative Commons. La importancia de la gestión activa en una cartera de bonos high yield
El hecho de que en un mercado racional y eficiente, los precios de los activos pueden divergir de su valor fundamental crea sin duda diversas oportunidades que los inversores activos pueden explotar. La primera oportunidad que tienen los inversores es encontrar activos que posteriormente evolucionen hacia su valor fundamental. Para ello, en el caso de una compañía de alto rendimiento, el primer paso será analizar objetivamente su capacidad de generar flujo de caja, que cuente con un nivel de deuda bajo y valorar su liquidez. Este proceso incluye elementos clave para separar el grano de la paja. Además, se debe analizar si los diferenciales de crédito o la ‘prima de riesgo’ compensan suficientemente los riesgos que los inversores asumirán.
La segunda oportunidad consiste en analizar las pequeñas compañías que realizan emisiones de menor volumen que las que de los grandes emisores de bonos, que a menudo superan los 500 millones de euros. Esas pequeñas compañías ofrecen crédito y una prima de liquidez que a veces resultan interesantes debido a la falta de interés mostrada por los grandes inversores, a pesar de que a veces las pequeñas compañías cuentan con mejores fundamentales de crédito. La tercera oportunidad para beneficiarse de las observaciones formuladas anteriormente implica la adopción de un estilo de gestión, ya sea activo o pasivo.
En el marco de una gestión pasiva, la cartera tendrá una estructura muy similar a la del mercado, representado por un índice de referencia. En esta estrategia, los fundamentales de la compañía no son el principal foco del enfoque de gestión. Además, los fondos de gestión pasiva de alto rendimiento tenderán a mantener los bonos que componen el índice, independientemente de sus características propias de crédito y, sobre todo, de la evolución esperada de los fundamentales de la compañía. Cuando el riesgo de impago se eleva sustancialmente, un fondo gestionado pasivamente tenderá a mantener el bono. La cartera no venderá la posición antes de que se produzca el impago y sea eliminado del índice de referencia.
Por el contrario, en el marco de la gestión activa, la cartera será construida en base al entorno económico y financiero actual y las previsiones del gestor. El gestor activo invertirá en empresas en las que el precio de sus bonos no refleje sus expectativas, y se abstendrá de invertir en empresas con unas perspectivas negativas. En concreto, las carteras gestionadas por Petercam IAM nunca han invertido en empresas de construcción y de ingeniería tales como Abengoa o Isolux porque, además de una estructura financiera opaca, su sesgo geográfico (fuerte presencia en los mercados emergentes) y sectorial (exposición al sector energético) parece ser bastante arriesgado y no se refleja correctamente en el precio de sus bonos. Por el contrario, nuestra exposición al sector del automóvil se ha mantenido a pesar de las recientes ampliaciones de los diferenciales de crédito provocadas por las noticias sobre Volkswagen. De hecho, creemos que con el tiempo los fabricantes de piezas de automóviles se beneficiarán de una mayor demanda por parte de los fabricantes de automóviles para las soluciones de alta tecnología.
Por último, la construcción de carteras jugará un papel clave para aprovechar las oportunidades identificadas. Este nivel, se resume en la elección de los ingredientes correctos (bonos) en la cantidad adecuada (ponderación correcta) con el fin de preparar un plato que no es ni demasiado picante (cartera con demasiado riesgo), ni de mal gusto (cartera activa que no proporciona ningún valor en comparación con la de gestión pasiva).
En este contexto, a veces se presupone de forma incorrecta que para construir una cartera equilibrada de bonos de alto rendimiento, es necesario diversificar el riesgo en un gran número de emisores con el fin de limitar el riesgo de caídas. Sin embargo, esta forma de pensar no tiene en cuenta que la distribución del riesgo de los bonos de alto rendimiento es muy amplia y que el aumento del número de posiciones sólo aumenta su probabilidad de riesgo de impago. En esencia, la gestión activa en el segmento de alto rendimiento es más concentrada, ya que considera que existen límites a la diversificación y que es una buena idea mantener un número limitado de bonos, ya que hace posible eliminar el riesgo no sistémico. Sin embargo, contar con demasiados valores no añade valor. Nuestra experiencia muestra que una cartera de 45 a 65 bonos de alto rendimiento nos permite lograr una diversificación suficiente compatible con los objetivos de nuestras estrategias de alto rendimiento. Por tanto, un riguroso proceso de selección y de construcción de la cartera puede permitir a un gestor aprovechar las oportunidades. Dado el alto nivel actual de las primas de riesgo, creemos que existen tales oportunidades en este momento.
Columna de opinión de Bernard Lalière, responsable de estrategias High Yield en Degroof Petercam
Foto: Hernán Piñera
. Las subidas de tipos no acabarán con la liquidez del mercado de renta fija
Las primeras subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales no acabarán con la liquidez del mercado de renta fija y, de hecho, podrían mejorar las condiciones de negociación al despejar la incertidumbre, afirma Adrian Hull, especialista de producto de renta fija de Kames Capital. Pese a las dudas sobre si la primera subida de tipos espantará a los inversores del mercado de bonos, el experto considera que el inicio de la normalización monetaria podría resultar positivo para los mercados de renta fija.
“La liquidez se ha deteriorado en los últimos tres meses y, aunque no regresará a los niveles previos a la crisis, una subida de tipos tampoco la empeorará. Al contrario, hay quien afirma que el hecho de que Estados Unidos y el Reino Unido empiecen a subir sus tipos de interés podría mejorar la liquidez, al despejar la incertidumbre que atenaza al mercado”.
Las rentabilidades de los activos refugio –como los treasuries estadounidenses o los gilts británicos–han caído significativamente en los últimos tres meses por la creciente preocupación sobre las perspectivas de la economía mundial. Hull señala que los temores sobre el crecimiento han ido retrasando las expectativas sobre cuándo se producirá una primera subida de tipos que él sitúa a principios de 2016 en Estados Unidos y hacia mediados del año que viene en el Reino Unido.
Hasta entonces, el experto considera que la mayoría de los segmentos de la renta fija, más allá de los denominados activos refugio, siguen siendo vulnerables. “Ahora mismo, el gran problema de la renta fija es que hay pocos inversores interesados en la clase de activo. Aunque algunos segmentos –como el crédito high yield o la deuda de mercados emergentes– ofrecen valoraciones atractivas, el débil sentimiento y las salidas de flujos del sector no generan el entorno más idóneo para incrementar las asignaciones a renta fija”, añade.
Sin embargo, Hull señala que algunos sectores están bien posicionados para generar rentabilidades superiores cuando el sentimiento cambie, como el financiero: “En nuestra opinión, el sector financiero es uno de los que ofrece las oportunidades más interesantes del mercado para cuando cambie el sentimiento. En concreto, las entidades más grandes resultan atractivas, por lo que podría ser una de las áreas de interés de nuestro equipo”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Mr. Usaji
. General Colin Powell, Monica Lewinsky, Tony Hawk, and Marc Randolph to participate in eMerge Americas
El foro de innovación eMerge Americas ha anunciado algunos de los ponentes que compartirán con los asistentes sus inspiradoras experiencias en la edición 2016, entre los que se encuentran el general Colin Powell, antiguo secretario de estado de los Estados Unidos; Monica Lewinsky, activista & escritora; el legendario skateboarder y emprendedor Tony Hawk, fundador de The Tony Hawk Foundation; y Marc Randolph, co fundador de Netflix.
Tras el gran crecimiento experimentado el año pasado, eMerge Americas celebrará, los días 18 y 19 de abril 2016, en Miami la tercera edición de este foro de intercambio de ideas y plataforma de lanzamiento de innovación para América Latina, Norte América y Europa para el que ya ha abierto el plazo de inscripción.
El evento, una vez más, reunirá a emprendedores y pensadores de diferentes industrias, entre los que se encuentran -además de los ya citados-: Tim Storey, conferenciante motivacional; Scott Wise, socio de Andreessen Horowitz; Susan Lyne, presidenta y fundadora de BBG Ventures; Naveen Jain, co fundador y presidente ejecutivo de Moon Express; Gabriel Sanchez Zinny, fundador y socio de Blue Star Strategies; Miriam Lopez, presidenta y CLO de Marquis Bank; Andrés Freire, co fundador de Officenet; Doug Dietz, de GE Healthcare; Michael Samway, catedrático adjunto en Georgetown University; Denelle Dixon-Thayer, director legal de Mozilla; Nuala O’Connor, presidente y CEO del Center for Democracy & Technology; Alessandro Prest, co fundador y CTO de LogoGrab; Joan Cwaik, director de marketing para América Latina de Maytronics; Will Perego, fundador y CEO de 24-hour Solar Roof; Ernesto Rodriguez Leal, catedrático asociado de robótica y CEO de WeaRobot; Patricia Smith, consultora de estrategia de tecnologías de la información; y Fran Allegra, presidente de the SEED School of Miami.
Para información y registro puede utilizar este link
Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons. Los gestores niegan que el atentado de París ponga en peligro la recuperación europea y siguen positivos con sus bolsas
“Pensar en un descarrilamiento de la actividad europea por un atentado, siendo desde luego un hecho terrible, no parece lo más lógico”, dice Álvaro Sanmartín, economista jefe y asesor del Alinea Global enMCH IS. Para el experto, pesan más vientos de cola como “la debilidad del euro, la caída del crudo, los bajísimos tipos de interés y de políticas fiscales cada vez más favorables al crecimiento”, que invitan al optimismo.
Tras el atentado del pasado viernes, algunos expertos han querido dar su opinión. Para Sanmartín, “en la medida es que se quede en un hecho aislado, como todos esperamos, el impacto macro de este tipo de acontecimientos es muy limitado. Creemos que en esta ocasión ocurrirá lo mismo”.
Explica que los mercados de hecho parecen haber reaccionado con calma y eso es muy buena noticia. “La única manera que un atentado como el de Francia pueda tener efectos duraderos sobre la economía es por la vía de generar incertidumbte y desconfianza. Si esto se mantiene bajo control, repetimos, el efecto será poco perceptible”, dice.
Y pone ejemplos del pasado: “Tailandia es un buen ejemplo reciente de lo comentado hasta aquí: hace no mucho vivió un atentado que en su momento generó preocupación pero que a posteriori no tuvo casi ningún efecto económico duradero. Para muestra un botón: las cifras de crecimiento de turismo en ese país han vuelto a ser muy favorables de una forma relativamente rápida”.
Otros expertos también explican que lo ocurrido no les hace cambiar su visión positiva sobre la renta variable europea, ni siquiera la francesa. “Seguimos sobreponderando acciones francesas pues los fundamentales no han cambiado”, dice Christoph Riniker, responsable de Análisis y Estrategia en Renta Variable Julius Baer, que explica que los ataques tendrán una marca de corto plazo en los mercados, añadiendo incertidumbre y volatilidad en las próximas semanas, pero poco más.
“Ataques comparables en la historia muestran que el impacto en los mercados es de corta duración. Hemos mirado el desarrollo de los mercados tras las bombas de Madrid en marzo de 2004 y Londres en julio de 2005, similares en impacto. Las yields de la deuda pública de EE.UU. y Europa cayeron después de que aumentara la aversión al riesgo, aunque muy ligeramente”. Y recuerda que ahora el EONIA está por debajo de cero para duraciones superiores a los cinco años, lo que implica más recortes por el BCE.
“Los últimos ataques impulsarán el apoyo político del BCE para extender su balance en la reunión del 3 de diciembre. Sin embargo, advertimos en contra de invertir en deuda pública en los mercados core europeos, ante sus bajas rentabilidades”. En renta variable, sobreponderan las acciones francesas por sus fundamentales, que no han cambiado, y porque a medio plazo el mercado lo hará bien, dice.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alan Kleina Mendes. La renta variable europea ofrece potencial de subida gracias a la mejora de los beneficios empresariales
La renta variable europea aún ofrece un significativo potencial. Esa es una de las principales ideas de Ken Hsia, portfolio manager del Investec European Equity Fund, en uno de sus recientes análisis.
“La recuperaciónde los beneficios empresariales sigue siendo el foco de nuestro caso de inversión, ya que la gradual recuperación económica ha ayudado a impulsar la demanda. Desde la crisis financiera mundial muchas corporaciones han tomado decisiones difíciles para equilibrar los costes con los ingresos. Esto se ha traducido en mayores flujos de caja que pueden ser reinvertidos o dedicados a remunerar a los accionistas”, explica Hsia.
Además, recuerda el gestor, la debilidad del euro ha impulsado las exportaciones europeas. Una ventaja que se ha trasladado a los beneficios empresariales. Al mismo tiempo, los bajos precios del petróleo están permitiendo a los consumidores acumular unmayor poder adquisitivo.
“Nuestro proceso de inversión nos ha llevado a más y más oportunidades centradas en Europa y nuestras posiciones en el European Equity Fund incluyen empresas que son:
Ganadores globales
Están expuestas a Europa pero tienen menos competencia
Evitan las industrias más conflictivas”
El gestor de Investec estima que varios acontecimientos vistos en la zona euro en el último año han dado lugar a dos preocupaciones clave para los inversores: el drama griego y el creciente apoyo a los partidos políticos radicales en toda la región. Sin embargo, la firma sigue creyendo que los problemas de Grecia y las preocupaciones sobre las próximas elecciones en Europa no han afectado a la tesis central de la estrategia.
Para Hsia, es interesante tener en cuenta el resultado de las pasadas eleccionesen el Reino Unido a la hora de valorar el impacto del aumento de los partidos políticos más radicales que se ha dado en toda Europa. Mientras los partidos políticos radicales ganaban titulares durante la campaña electoral, los partidos mayoritarios se vieron obligados a escuchar y orientar sus políticas hacía las cuestiones que más importaban al electorado.
En resumen, explica el experto de Investec,“nuestra tesis central se mantiene sin cambios a pesar de la volatilidad observada en lo que va de año. Los beneficios empresariales europeos se están recuperando y los recursos están siendo reasignados para permitir una recuperación constante en las perspectivas de la región. Vemos ahora los mayores riesgos asociados a la evolución de las dos economías más grandes, Estados Unidos y China, y cómo afectará este factor al crecimiento mundial. Estos riesgos son, por supuesto, común a todas las bolsas y no sólo a las europeas”.
