Offshore archivos - Página 2446 de 2692

La Financière de l’Echiquier: El potencial de las acciones europeas sigue intacto

La Financière de l’Echiquier espera que la actual volatilidad continúe durante los próximos meses. Esto se debe, en parte, a la configuración inédita de las políticas monetarias de EE.UU. y Europa. Por un lado, la Reserva Federal de Estados Unidos acaba de comenzar una fase de ajuste, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) sigue con su política de flexibilización cuantitativa. Esta divergencia se refleja ya en una descorrelación de los tipos americanos y europeos a 10 años, explican desde la gestora, que analiza sus perspectivas de cara al nuevo año.

En EE.UU., el aumento gradual de los tipos de interés después de una larga espera se debe hacer a un ritmo moderado, defienden. Como recuerda el ejemplo de 2004, una subida de tipos no significa necesariamente un bajo rendimiento del mercado de acciones.

“A pesar de los signos de debilidad en el sector industrial, el entorno macroeconómico de Estados Unidos es sólido y está respaldado por una buena trayectoria de las cifras de empleo. Recordemos que Estados Unidos representa el 16% del PIB mundial”. El crecimiento del PIB es tranquilizador (3,88% y 2,69%, respectivamente en el segundo y tercer trimestres de 2015) y la dinámica es positiva para las empresas, sobre todo en el sector servicios, dicen. El volumen de fusiones y adquisiciones y los niveles de pago de dividendos y compras de activos han vuelto a alcanzar sus máximos históricos. “La recuperación está, sin embargo, muy avanzada: el crecimiento del beneficio por acción de las empresas está estancado y recordemos que la evolución del mercado de valores es siempre más débil en la fase final de recuperación del ciclo”.

En Europa, sin embargo, el potencial de recuperación de los mercados de acciones sigue intacto, sobre todo en la zona del euro, explican. El aumento en los beneficios por acción está más rezagado en relación a Estados Unidos y las valoraciones siguen siendo razonables: el ratio precio / beneficio (PER) medio ajustado al ciclo era de 12,2 en la zona euro frente al 22,4 del otro lado del Atlántico a 30 de octubre, de 2015. El entorno macroeconómico sigue mejorando, impulsado por el crecimiento del consumo y la recuperación de la inversión en vivienda. Al igual que en 2015, la política de flexibilización cuantitativa del BCE, los bajos precios del petróleo y el euro son sólidos factores de apoyo, sobre todo porque el mercado aún espera un crecimiento de los beneficios de dos cifras. “Las oportunidades se encuentran en sectores que actualmente disfrutan de un ciclo de recuperación, como es el caso de la construcción”.

Cautela en emergentes

En cuanto a las economías emergentes, es necesario mantener la cautela. “Los mercados de renta variable han tenido una peor evolución en los últimos años y las valoraciones siguen siendo muy inferiores a los de los países desarrollados (PER de 12,4 para el MSCI Emergentes frente al 16,9 del MSCI de los países desarrollados), pero las perspectivas siguen siendo inciertas y la recuperación aún no se ha materializado”.

Un dato alentador, sin embargo: los mensajes tranquilizadores que lanza el Gobierno chino, que alejan el fantasma de un «aterrizaje forzoso» y afirman el deseo de mantener el crecimiento del país, por encima del 6,5%. “Si las noticias procedentes de China mejorasen, sería una señal muy positiva para el ciclo global, en particular para los principales nombres exportadores europeos que serían los primeros en beneficiarse”.

Por activos…

En este contexto, las recomendaciones de asignación de la gestora son sobreponderar la renta variable europea. “Nos centramos en los valores de la zona euro, cuyo entorno es especialmente favorable”. Pero mantienen su exposición al mercado de Estados Unidos, que hasta ahora les ha permitido capturar el alza del dólar, si bien «deberíamos reducir gradualmente nuestras posiciones durante el año”.

En bonos, siguen cautos en relación con la deuda soberana en previsión de futuras subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. “Sin embargo, somos positivos con la deuda de algunos países periféricos”. Respecto al crédito corporativo, se posicionan en empresas europeas de alto rendimiento y con un bajo nivel de endeudamiento.

“La mansión de John Lennon” en Palm Beach, vendida a un directivo del sector de la inversión

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

John C. Sites, socio de Wexford Capital, se ha hecho con una mansión en primera línea de la costa de Palm Beach que perteneció a John Lennon, pagando algo más de 23 millones de dólares, según informa el South Florida Business Journal.

La vivienda, que fue adquirida por John Lennon y Yoko Ono en 1980 y vendida por ella en 1986 -tras la muerte del artista-, cuenta con 13.730 pies cuadrados edificados sobre una parcela de 1,48 acres, fue construida en 1925 por el arquitecto Addison Mizner y está protegida como bien histórico. En su interior cinco dormitorios y 8,5 baños, y en la parcela pistas de tenis y piscinas.

Sites se unió a Wexford Capital -un RIA que cuenta con 3.000 millones de dólares en AUM- en 2006 y es socio de la firma en la que en la actualidad se enfoca al public y private equity desde 2008. Anteriormente fue socio de Bear Stearns & Co.

Los gestores confían en que Draghi impulse los estímulos monetarios en su reunión de marzo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En la última reunión de diciembre decepcionó pero este jueves Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo, ha cumplido con las expectativas. En su reunión de la tarde, decidía mantener los tipos de interés en el 0,05% por un “periodo importante de tiempo” y la facilidad de depósito inalterada en el -0,3%, decisiones esperadas por el consenso de analistas.

En su primera reunión con los tipos un poco más altos en EE.UU., el BCE confirmó que las medidas no convencionales que han adoptado en anteriores reuniones están funcionando y son apropiadas: garantizan la liquidez del sistema financiero y aportan credibilidad al paquete de medidas anunciadas. Y, teniendo eso en cuenta y los desafíos en el horizonte, dejó abierta la puerta a más medidas en su reunión de marzo que podrían centrarse en profundizar en la facilidad de depósito o en aumentar su programa de compras, dicen los gestores.

“Los riesgos se han incrementado en el inicio de año: volatilidad en los mercados financieros y mercado de materias primas, debilidad de los mercados emergentes y riesgos políticos entre otras razones. Por lo tanto, hasta el mes de marzo en el que las proyecciones macroeconómicas sean revisadas, mantienen las medidas adoptadas, sin descartar en ese momento una modificación con el objeto de lograr un nivel de inflación próximo al objetivo marcado por el BCE”, comenta Javier Rillo, gestor de Ibercaja Gestión.

“No es una sorpresa que el BCE no anunciara hoy nada significativo: cree que lo que se está haciendo ya está teniendo un impacto positivo pero dejó entrever grandes indicios de que puede haber más medidas por su parte en marzo que acompañen la próxima ronda de previsiones. Este es el Draghi de siempre: por un lado diciendo que el BCE ha hecho las cosas bien y, por otra parte, dando a entender que puede haber más medidas en este sentido”, comenta Tom Laskey, gestor de Aberdeen Asset Management. Pero tendrá que tomarlas: “Lo que el BCE ha hecho puede estar surtiendo efecto- el crecimiento este año en Europa es probable que se mantenga todavía relativamente robusto- pero el continente no es una isla. La volatilidad en los mercados se reflejará en Europa de algún modo, y las expectativas de inflación son a la baja”, explica.

En general, los gestores creen que profundizará en los estímulos en la reunión de marzo: “Draghi comentó que los riesgos económicos bajistas han aumentado “entre incertidumbres sobre las perspectivas de crecimiento de los mercados emergentes” y también enfatizó los efectos de la caída del petróleo y su impacto en las dinámicas de inflación que se mantiene débil en la Eurozona”. Por eso, Marilyn Watson, responsable de estrategia mundial de productos de renta fija sin limitaciones de BlackRock, cree que habrá mayor relajación monetaria en algún momento de este año.

“El speech de Draghi fue bastante dovish”, comenta Ana Gil, especialista de inversión del equipo de renta fija de M&G, ya que el BCE insistió en las bajas expectativas de inflación para los próximos meses en la Unión Europea, muy lejos del objetivo del 2%, y de ahí que el mercado crea en más medidas. “Ello dependerá de si el impacto desinflacionista de los precios del petróleo termina siendo una historia duradera. Aunque los bajos precios son a corto plazo positivos para el consumo en la Eurozona, y un impulso para el crecimiento, si se prolongan también podrían influir en la inflación”, añade. Y advierte de que, si eso sucede y se da un periodo prolongado de caída de precios, muchos negocios pueden ponerse en dificultades, el empleo y los salarios pueden sufrir y también el gasto.

Para Groupama AM, Mario Draghi ha abierto claramente la puerta a la introducción de nuevas medidas en marzo; y también dijo durante la sesión de preguntas que el Consejo ha apoyado por unanimidad este compromiso para una posible «re-calibración» en la próxima reunión. Para la gestora, el discurso de Draghi es mucho más «pesimista» de lo esperado: “El BCE está más intranquilo que en diciembre pasado cuando revisó a la baja sus previsiones de inflación y crecimiento, y anunció un paquete de nuevas medidas, sobre todo preocupado por la dinámica de la inflación y los riesgos de efectos de segunda ronda. Aunque se negó a especificar medidas, en la gestora creen que en marzo podría orquestar una nueva caída de los tipos de depósito, una extensión del QE (no de emergencia), un aumento del ritmo mensual en las compras de deuda soberana (10-15.000 millones más por mes) y una extensión de los TLTRO. “Dado el vocabulario utilizado ayer por el presidente del BCE: poder, voluntad, determinación de actuar, sin límites, unanimidad del Consejo para una posible re-calibración, y la advertencia dada sobre la trayectoria de la inflación y de la inflación subyacente, y por lo tanto la advertencia dada sobre el endurecimiento de las condiciones financieras, creemos que el BCE podría considerar la compra de deuda privada (crédito corporativo)”, dicen en la entidad.

Patrice Gautry, economista jefe de Union Bancaire Privée (UBP), confía en que habrá más medidas, teniendo en cuenta que el BCE ha reconocido que las actuales están funcionando pero habla de retos como la incertidumbre emergente, la volatilidad en las materias primas y la situación geopolítica. “Draghi mencionó que habrá que revisar y reconsiderar la política monetaria en marzo y recordó que hay disponibles un amplio rango de instrumentos y que no hay límites sobre cómo usarlos. Y se hizo eco de lo que dijo en diciembre: El comité tiene el poder, la voluntad y el deseo de actual, sin límites”. Para el experto, en marzo probablemente se tomarán medidas, en forma de más tipos negativos y mayor programa de compras, incluyendo nuevos activos.

“La comunicación de hoy cubre las expectativas y devuelve la confianza a los mercados, sobre todo con ese nuevo mantra de “sin límites” que suena como el exitoso ‘whatever it takes”, dice Gautry.

Barclays dejará de tener presencia local en 9 países, incluido Brasil

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Barclays PLC anunció hoy que va a dar un giro a su negocio de banca de inversión en los mercados domésticos de Reino Unido y Estados Unidos, con un recorte de 1.000 puestos de trabajo y el cierre de sus oficinas en nueve países de Asia y América Latina.

El banco de inversión dejará de tener presencia local en Australia, Brasil, Indonesia, Filipinas, Malasia, Rusia, Tailandia, Taiwán y Corea del Sur, pero seguirá ofreciendo sus servicios a estos países desde otras localizaciones. Entre las actividades que serán recortadas se encuentran la división de ventas y trading, análisis de renta variable y efectivo, y el negocio de bonos convertibles en Asia.

Se espera que el banco mantenga sus oficinas en Hong Kong, China, India, Japón y Singapur, dedicándose al negocio de prime brokerage en bonos, divisas, materias primas y derivados. El banco también está depurando la variedad de productos que ofrece en Estados Unidos y está ponderando si salir del negocio de los metales preciosos.

Barclays ha comunicado que los recortes forman parte del plan estratégico anunciado en mayo 2014, en el que se hacía pública la intención de recortar 19.000 puestos de trabajo. Además, el banco está estudiando la venta del 62% de su participación en Barclays Africa Group Ltd, que da soporte a la mayor parte de su negocio en África. Barclays también estaría tratando de vender alguno de sus activos en Europa.

Barclays ha construido su negocio de renta variable en Asia a lo largo de los últimos cinco años, como parte de un plan de crecimiento en la región. Pero el banco nunca consiguió una escala de negocio suficiente en la región, situándose en la posición número 29 en la clasificación de ingresos de bancos de inversión en el área Asia Pacífico.

¿Cómo construir un cartera resistente a las turbulencias del mercado?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Ahora más que nunca el entorno macroeconómico global requiere una construcción del portafolio que lo haga resistente a los vaivenes del mercado. Pero desde Investec recuerdan que para ello se requiere una sólida comprensión de los riesgos de inversión que vaya más allá de las estimaciones de la volatilidad. La construcción de la cartera tiene que equilibrar las potenciales rentabilidades y la inclusión de activos individuales con la exposición global de riesgo, y al mismo tiempo garantizar un nivel de diversificación robusto y adaptable a un escenario impredecible.

Una consideración importante en este sentido, dicen los expertos de la firma, es la durabilidad de la generación de flujo de efectivo de los modelos de negocio empresarial escogidos. Evitar las zonas con riesgos de cambios imprevistos es clave. Por último, aconsejan desde la firma, los portafolios tienen que limitar la exposición a las partes menos líquidas del mercado y contar con estrategias para hacer frente a episodios de tensión en los mercados.

¿Hacia dónde van las rentabilidades?

El posible incremento de los tipos de interés en los mercados desarrollados tienen desde hace muchos años una tendencia a la baja, pero después de los efectos de la crisis financiera mundial, este factor se ha sumado a los vientos en contra a los que se enfrenta la economía mundial y plantea la posibilidad de un largo período de demanda insuficiente y un bajo gasto de los consumidores. Muchos esperaban el auge de los mercados emergentes, especialmente en Asia, proporcionaran suficiente demanda para impulsar la economía mundial, pero esto se ha visto interrumpido por el cambio de modelo económico de China y por la rápida acumulación de deuda en el mundo desarrollado. Por eso, ha dejado de estar claro cuáles serán los nuevos motores del crecimiento de los beneficios de la empresa y de los retornos de inversión.

En un esfuerzo por revivir la economía los bancos centrales han hecho caer las rentabilidades –y por lo tanto los posibles retornos– de los activos defensivos de renta fija a niveles muy poco atractivos. Las bajas rentabilidades han causado una especie de estampida de los inversores hacia activos de mayor rentabilidad y valoraciones infladas, reduciendo aún más su futuro potencial de rendimiento. Además, dadas las pocas perspectivas de un aumento importante en los tipos de interés mundiales en un futuro inmediato, los mercados de activos se vuelven susceptibles a periódicas burbujas de activos, debido a la caza de rentabilidad que se desata entre los inversores.

Por si esas preocupaciones no fueran suficientes, los inversores también tienen que lidiar la posibilidad de que, tras casi siete años, la actual expansión económica mundial y el mercado alcista de renta variable estén ya maduros.

Cambios estructurales

La capacidad de recuperaciónde la cartera se enfrenta además a cinco cambios estructurales que han aumentado el volumen de negocios de los mercados financieros, pero han reducido la profundidad y la liquidez. Estas tendencias se han reforzado mutuamente y dieron lugar al aumento de los llamados ‘flash crashes’ enlos mercados de bonos y acciones.

También parece ser cada vez más difícil para los mercados volver a sus medidas medias históricas de valor razonable. Esta tendencia se debe en parte a la preferencia de la población jubilada por activos de determinadas características, y también al efecto de las nuevas tecnologías, como la genómica, el almacenamiento de energía y la robótica, en algunos sectores y empresas, que pueden convertir las inversiones aparentemente baratas en trampas de valor obsoletas. En consecuencia, las empresas con franquicias más duraderas y las compañías establecidas acumulan las calificaciones crediticias más altas.

“Nuestros modelossugieren que no es probable que el próximo año veamos una recesión significativa en las principales economías, pero creemos que los portfolios tienen que ser capaces de hacer frente a los acontecimientos imprevistos y ser lo suficientemente flexibles como para adaptarse a los cambios en las probabilidades de crecimiento y recesión”, concluyen los expertos de Investec.

Uber, a la conquista de China

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Uber, la empresa estadounidense para compartir coche, tiene grandes planes para China, donde el número de viajes podría ser tan grande como lo es en los EE.UU. Aunque la compañía ya ha recaudado más de 1.000 millones de dólares para su división independiente en el gigante asiático, su participación en el mercado continental queda eclipsada por la de un competidor local, DiDi. Pero en un reciente viaje a China, descubrí por qué algunos chinos prefieren conducir para una firma extranjera, que para la empresa local que domina el mercado.

Misma aplicación, misma tarjeta de crédito

Me sorprendió descubrir que podía utilizar la aplicación para solicitar una viaje en Uber en Shanghái y cargar la factura a la tarjeta de crédito estadounidense que suelo utilizar. Para mi primer viaje, Xie llegó en un nuevo Toyota desconcertado al ver que su cliente era un extranjero. Solo había conducido para Uber unos pocos días, pero se mostró entusiasmado. «Mi negocio principal son los préstamos P2P (peer-to-peer). Ese trabajo lo hago por las noches, llevando posibles clientes a cenar y beber. Así que tengo un montón de tiempo libre durante el día», me dijo.

Xie estaba dispuesto a charlar sobre su negocio privado de préstamos. Tanto que de hecho perdió la salida para meternos en el túnel que cruza bajo el río Huangpu, lo que añadió 20 minutos a mi viaje debido al intenso tráfico.

En ese tiempo mi conductor me explicó que esperaba que el trabajo para Uber fuera una buena manera de conocer a nuevos clientes, y que eso le atraía más que el sueldo. «Empecé a conducir por DiDi, pero los clientes no eran realmente el tipo al que me gusta prestar. Los clientes de Uber son más ricos, así que me quedo con ellos», añadió. Xie señaló además que muchos extranjeros también utilizan Uber, aunque creía que no acabarían utilizando sus servicios de préstamo.

Ricos y aburridos

Aunquela aplicación original de Uber funcionó bien en Shanghái, todas las comunicaciones estaban en chino, lo que puede suponer un obstáculo para todos, incluidos los extranjeros más aventureros. Pero unos días después de regresar a Estados Unidos, recibí un mensaje de Uber: «Estamos encantados de ofrecerte un servicio específico en inglés, para que nuestro servicio sea un poco más fácil para los expatriados y viajeros globales que se mueven por la ciudad [de Shanghái]».

Mi segundo conductor en Shanghái manejaba un coupé deportivo de la marca Mercedes bastante nuevo. Zhang parecía tener 23 años, y no pude resistirme a iniciar una conversación preguntando por qué un chico tan joven con un coche muy caro se había convertido en conductor de Uber. «Bueno, mi papá tiene un negocio exitoso, así que no he tenido que conseguir un trabajo. . . y además, estoy aburrido. Uno de mis amigos me dijo que podía conocer gente interesante haciendo esto», dijo.

Le pregunté cómo le estaba yendo. «Bueno, hoy es mi primer día», respondió. Pero es bastante cool conducir para un extranjero». Me sorprendería que haya durado más de dos días en ese trabajo.

Mi propio jefe

Tras haber conducido su Buick para Uber durante unos meses, Wang tenía más experiencia. Antes de eso, había sido conductor en una empresa, pero lo dejó para tener la libertad de establecer su propio horario. Inicialmente, el Wang condujo para DiDi, aunque me explicó que ganaba “más dinero con Uber, y los clientes son mejores.» Pensó muchos conductores han ido cambiando a Uber después de haber probado DiDi, porque es más fácil conseguir un coche. «Los conductores de DiDi pueden ver el destino del cliente antes de que lo recojan, por lo que a menudo rechazan una tarifa si no les gusta, mientras que con Uber, no sabemos el destino hasta que el cliente se mete en el coche», dijo.

No eres un policía

Cuando me metí en el Toyota Camry del señor Zhou, lo primero que me comentó fue que estaba encantado de descubrir que su próximo pasajero era un extranjero. «Este negocio no es muy legal, y otros conductores me han dicho que los policías están utilizando la aplicación para solicitar el servicio y luego multar a los conductores con 10.000 renminbi (es decir, 1.570 dólares). Pero cuando te vi, supe que usted no era un policía».

Zhou me dijo que su hijo, que está estudiando en Estados Unidos compró el coche precisamente para que él pudiera convertirse en conductor de Uber. Le pregunté si estaba jubilado. «Ja, no. Trabajo para una empresa estatal, que es casi como estar jubilado. ¡No tengo nada que hacer en todo el día, así que dejo la oficina y conduzco para hacer dinero extra!».

Es mejor que conducir un camión

Luo renunció a su trabajo conduciendo un camión para unirse a la plataforma de Uber. Me dijo que comenzó con DiDi, pero tenía claro que los pasajeros Uber tienen un «comportamiento mejor». Un comentario que he oído con frecuencia. También me contó que el dinero estaba bien y que conseguía ganar unos 700 renminbi por medio día de trabajo conduciendo, es decir, unos 110 dólares.

Es mejor que conducir un taxi

Yu había sido taxista durante mucho tiempo. También comenzó con DiDi, pero cambió a Uber porque «DiDi cobraba demasiadas comisiones. También porque es mucho mejor que un taxi. Estoy más relajado ya que no tengo jefe, y puedo tomarme un descanso en cualquier momento. Además, los pasajeros Uber son mucho mejores que los pasajeros de taxi», dijo. Estimó que cada mes gana unos 7.000 renminbi, unos 1.099 dólares por conducir para Uber.

Grandes desafíos

En general, la experiencia en Shanghái con Uber fue bastante buena. Dos conductores nunca aparecieron. Vi como uno conducía sin parar, posiblemente suponiendo que un extranjero no podría haber sido el cliente, y en ambos casos me cobraron automáticamente un cargo por cancelación de 10 renminbi (1,60 dólares). Pero cuando presenté una queja a través de la aplicación, me devolvieron esas tasas de inmediato.

Las tarifas fueron ridículamente bajas, presumiblemente debido a los grandes subsidios que pone Uber en su intento de ganar cuota de mercado a DiDi. Ese será sólo uno de los muchos desafíos a los que la firma americana se enfrenta de cara al futuro, junto con un entorno regulatorio incierto, y la cuestión de retener los conductores, una vez que pase la novedad.

Andy Rothman es estratega de inversión y autor del blog Sinology que publica Matthews Asia.

Planes de expansión para Advise Wealth Management: la firma uruguaya abrirá oficina en Miami

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Un nuevo año comienza y Advise Wealth Management, firma de origen uruguayo especializada en el asesoramiento financiero individual e institucional, celebra su habitual evento anual en Punta del Este. La cita tuvo lugar el pasado 2 de enero, y convocó a más de 600 personalidades en la ciudad conocida como el Saint-Tropez de Uruguay, por ser considerada la ciudad costera uruguaya de tendencias más elegantes.

Entrando en su cuarto año de actividad, Advise Wealth Management tomó rápidamente la ruta de liderazgo en la región para consolidarse como uno de los gestores de activos más importantes del cono sur, por volumen de activos bajo administración. El equipo de Advise Wealth Management está formado por más de 19 profesionales de la industria financiera, con cerca de 30 años de experiencia en el sector de la banca privada.

Miguel Sulichin, CEO y asesor de inversiones senior de Advise Wealth Management desde 2012, conoce bien el papel que debe desempeñar un asesor financiero en la región del cono sur, pues varias décadas de experiencia al frente de entidades internacionales con fuerte presencia en el cono sur le permite ofrecer servicios a medida del cliente con visión global, pero enfoque regional. En su trayectoria profesional anterior, Miguel Sulichin ejerció como director y senior investment advisor de RBC Wealth Management (Royal Bank of Canada) por más de 10 años y como gestor de portfolios senior en LLoyds TSB durante 12 años.

Plan de expansión regional

Advise Wealth Management se encuentra inmerso en un proceso de expansión regional. En abril, la firma planea abrir una oficina en la ciudad de Miami, en el distrito de Brickell, para servir a los clientes de México, Colombia y Venezuela, proporcionándoles soluciones de asesoramiento (advisory) y gestión activa (active asset management). En la actualidad, la firma ya cuenta con oficinas en Montevideo y Nassau.

¿En marcha la carrera por invertir en Irán?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Una gestora británica especializada en mercados emergentes y frontera, Charlemagne Capital, y una firma inversora iraní, Turquoise Partners, han lanzado el primer vehículo de inversión que permite al capital extranjero tomar posiciones en valores iraníes, el Turquoise Variable Capital Investment Fund, con el objetivo de captar 100 millones de dólares este año. El lanzamiento se produjo oficialmente el domingo pasado –aunque fue anunciado en abril de este año, según recogía en su momento el Financial Times-, sólo un día después de que se levantaran las sanciones internacionales al territorio y ha supuesto el pistoletazo de salida para la oferta de productos que inviertan en un mercado hasta ahora inaccesible.

“Vemos oportunidades tremendas en la renta variable iraní y este es el primer fondo regulado por la Unión Europea disponible para capturarlo”, dijo Ramin Rabii, chief executive del grupo inversor iraní en declaraciones telefónicas a Reuters. Oportunidades que ahora –dados los precios del petróleo- los gestores buscan en empresas de consumo (farmacéuticas, alimentación y bebidas, telecomunicaciones), dejando de lado los valores relacionados con energías. Sin embargo, cabría esperar próximamente lanzamientos sectoriales (banca o retail), pues las firmas así lo anunciaron en abril.

Según Rabii, el valor del mercado de renta variable iraní es de unos 80.000 millones de dólares y supone la última gran oportunidad inexplorada por los grandes gestores globales, por lo que ya hay otras firmas preparándose para aprovechar la apertura del mercado. La firma iraní declara gestionar más del 90% de las inversiones extranjera en el la bolsa de Teherán, que se estima en menos de 100 millones de dólares.

El fondo, que comenzó a operar el mes pasado y está domiciliado en Chipre, ya ha captado 55 millones -de los que 50 provienen de un fondo gestionado por Turquoise y 5 de nuevas aportaciones- y estaba siendo distribuido en Asia y Oriente Próximo –no disponible en Estados Unidos-, aunque ha obtenido la mayor parte del capital reciente de grandes patrimonios, family offices y fondos frontera europeos, según Rabii.

Charlemagne y Turquoise esperan que en esta nueva situación la economía iraní crezca anualmente entre el 6 y el 8% y explican que con unas acciones que cotizan a 5.5 veces los beneficios esperados para este año y un dividendo medio del 12%, la renta variable iraní es atractiva según los estándares oficiales.

Tres cosas que atemorizan a los mercados… ¿racional o irracional?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La renta variable se está viendo afectada por el temor a tres factores que están generando una reacción exagerada en los mercados, explica Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Investment Solutions.

Daalder afirma que la caída de las acciones chinas ha coincidido con una percepción negativa sobre la persistente bajada de los precios del petróleo y la creencia errónea de que los problemas del mercado de deuda high yield son indicativos de una posible recesión mundial.

Sin embargo, estos tres elementos ejercen un efecto bastante limitado sobre las perspectivas económicas reales y, sencillamente, están causando reacciones exageradas, explica Daalder. En consecuencia, su equipo mantiene la sobreponderación en renta variable, pues considera que sus perspectivas para 2016 siguen siendo buenas.

Ampliar

Estas son para Daalder los tres factores que están poniendo presión en los mercados:

La burbuja china: “El mercado de renta variable chino es una criatura autónoma, con vida propia, capaz de subir un 150% entre 2014 y 2015 a pesar del empeoramiento de los fundamentales de sus beneficios empresariales. Se trata de una burbuja, que actualmente se está desinflando. A diferencia de los mercados estadounidenses o europeos –mucho más intervenidos– lo que sucede en China no tiene repercusiones directas sobre el resto del mundo. Las acciones chinas se encuentran mayoritariamente en manos de un grupo relativamente limitado de inversores nacionales, por lo que sus pérdidas no generan graves problemas fuera del país”, cuenta el director de Inversiones de Robeco.

En lo que respecta a la devaluación del yuan, el experto de la firma recomienda poner la variación en perspectiva: desde agosto de 2015, la devaluación total que ha sufrido el renminbi es del 6%, mientras que el euro bajó lo mismo en tan solo un mes, entre octubre y noviembre.

Las ventajas de la bajada del precio del petróleo: Daalder afirma que el segundo temor irracional que afecta a los mercados es la bajada del precio del petróleo y la creencia de que ésta apunta a un debilitamiento de la demanda y, consiguientemente, de la economía. El clima se ha visto enrarecido también a causa de la disputa diplomática entre dos de los mayores productores de crudo: Arabia Saudí e Irán.

“Aunque fuera cierto que la demanda de petróleo estuviera cayendo, esto no significaría que la economía mundial esté debilitándose: el invierno extremadamente cálido que se ha vivido en el hemisferio Occidental (El Niño) o la transición estructural hacia la energía solar también son factores importantes. Sin embargo, el temor se está generalizando, y muchos de los principales países productores y empresas petroleras están resintiéndose. Como consecuencia de ello, dichos países y empresas podrían comenzar a liquidar parte de sus carteras de inversión, lo que incrementaría la presión vendedora en el mercado”, declara Daalder.

La “alerta prematura” de la deuda high yield: El tercer factor que pesa sobre los mercados es el debilitamiento del mercado de deuda high yield y la conclusión de que ésta constituye algún tipo de barómetro industrial, apunta Daalder. Los diferenciales de la deuda high yield estadounidense se han ampliado desde junio de 2014, cerrando 2015 con una rentabilidad negativa del 4,5%, lo que supone su primera pérdida desde 2007.

“La consecuencia más negativa de este hecho guarda relación con la creencia de que el mercado high yield constituye una alerta temprana de las complicaciones que están por llegar”, aclara Daalder. “El motivo es que nunca se había registrado un rendimiento anual negativo salvo en épocas de recesión, lo que implicaría que nos estamos dirigiendo hacia una recesión económica”.

Consideraciones en relación con la cartera

Entonces, ¿podemos decir que la reacción del mercado ha sido exagerada? “Por desgracia, no hace falta mucho para que las acciones bajen, dada la actual situación de empeoramiento del clima en el mercado, pero lo cierto es que el destino de los mercados de valores desarrollados no está en manos de China, sino de Estados Unidos”, afirma el experto de Robeco.

“Teniendo en cuenta que el mercado de consumo en EE.UU. goza de buena salud, consideramos muy improbable que vivamos una recesión en 2016. En consonancia con esta convicción, continuamos manteniendo nuestro modelo de cartera sin reducción del riesgo”, concluye

Los inversores pierden confianza en las expectativas económicas globales, aunque no están en máximos bajistas

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Con el aumento de la preocupación por el crecimiento de China, los inversores están significativamente menos confiados en las expectativas económicas globales, según la encuesta BofA Merrill Lynch de gestores de fondos realizada en enero. La asignación de activos a la renta variable ha disminuido bruscamente, mientras que la cantidad de efectivo ha aumentado.

Sólo un 8% de los gestores de fondos ve una mejora de la economía global en los próximos 12 meses, el porcentaje más bajo de encuestados en este campo desde 2012.
A pesar de ello, sólo un 12% cree que habrá una recesión global en los próximos 12 meses.
La ralentización de la economía china ahora se ha convertido en el mayor riesgo percibido por los encuestados.
Más encuestados creen ahora que es más probable que los beneficios globales disminuyan en los siguientes 12 meses, la primera lectura negativa de los tres últimos años.
Casi la mitad de los encuestados no espera más de dos subidas de tipos por parte de la Fed en los 12 siguientes meses, un 10% más de encuestados que hace un mes.
La mayoría de los encuestados apuesta por la compra de dólares, pero la tendencia alcista de la moneda está disminuyendo.
Los saldos medios de posiciones en efectivo se acercan al 5,4%, el tercero más alto desde 2009. Un 38% de los inversores tienen una sobreponderación en efectivo.
Los inversores en renta variable han disminuido de un 42% en diciembre a un 21% en enero, mientras que la infraponderación en bonos ha disminuido.
El sentimiento bajista hacia los mercados emergentes de renta variable ha aumentado en un nivel récord. Europa y Japón siguen siendo los mercados de renta variable más favorecidos.

«Los inversores no se encuentran todavía en sus máximos bajistas. Tienen todavía que aceptar que ya estamos en un mercado bajista o una recesión cíclica normal” comenta Michael Harnett, jefe de estrategia de inversiones en BofA Merrill Lynch Global Research.