CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Corn Farmer. Phil Mickelson se salva de cargos de Insider Trading por la SEC
El golfista Phil Mickelson devolverá los 931.000 dólares que ganó con información privilegiada al invertir en acciones de la firma Dean Foods. Este jueves la SEC en los Estados Unidos decidió no acusar penalmente al golfista. «En ese momento, Phil se siente reivindicado», decía el comunicado difundido por su abogado, el ex asesor de la Casa Blanca Gregory Craig. «Al mismo tiempo, sin embargo, Phil no tiene ningún deseo de beneficiarse de cualquier transacción que la SEC considera cuestionable».
Otros dos individuos presuntamente implicados en el caso de información privilegiada con Mickelson son el inversor y apostador Billy Walters, así como Thomas Davis, el ex presidente de Dean Foods. Mickelson supuestamente compró 2,4 millones de dólares en acciones de Dean Foods, luego de que Walters le informara de cambios dentro de la firma, lo que representó una ganancia de 931.000 dólares para el golfista. Dinero que presuntamente utilizó para pagar sus deudas con Walters.
Mickelson también está ligado a un caso federal de lavado de dinero, por el que aún no se encuentra en investigación.
Con 45 años de edad, Mickelson es actualmente el golfista número 17 en el mundo, si bien llegó a ser el número dos en el pasado. Fue incluido en el World Golf Hall of Fame en 2011 y es considerado el segundo golfista mejor pagado de la historia, después de Tiger Woods.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jorge Quinteros. Avanza PROMESA, la esperanza de Puerto Rico
Este jueves, los republicanos en Estados Unidos llegaron a un acuerdo con la administración de Obama para ayudar a Puerto Rico con la reestructuración de 70.000 millones de dólares en deuda.
La isla, donde cerca del 45% de los 3,5 millones de habitantes sufren una situación de pobreza, ya ha incumplido algunos de sus pagos. Mientras tanto, el proyecto de ley, conocido formalmente como el acto de Supervisión, Administración y Ley de Estabilidad Económica de Puerto Rico (PROMESA por sus siglas en inglés), tiene como objetivo devolver la solvencia a la isla, la reconstrucción de una base para el crecimiento económico, y mantener su capacidad de acceder a los mercados de capitales en el futuro.
PROMESA otorga a Puerto Rico una salida legal similar a la bancarrota -a la que al ser un territorio y no municipalidad estadounidense no puede acceder-, pero sin comprometer recursos federales, condición clave para conseguir el apoyo de los conservadores.
El secretario del Tesoro de EE.UU., Jack Lew, dijo el jueves que estaba satisfecho por el proyecto de ley que incluye «herramientas de reestructuración integrales y viables para Puerto Rico», pero expresó su decepción de que las propuestas para promover el crecimiento económico se quedaron fuera del compromiso bipartidista.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David. ¿A qué se debe el rebote en el sector financiero del S&P 500?
La gestora norteamericana Legg Mason destaca en un reciente análisis de mercado que el sector financiero ha sido uno de los sectores con mejor comportamiento en el S&P 500 desde las cotas mínimas alcanzadas por los mercados el 11 de febrero.
Los expertos de la firma han detectado lo mismo en el caso de los bonos. Las emisiones de deuda de las firmas financieras dentro del Barclays US Aggregate Bond Index superaron ampliamente al índice en el mismo periodo de tiempo.
“Esto representó una remontada desde el mínimo alcanzado en los meses precedentes al 11 de febrero, cuando los emisores financieros cayeron un 20% desde su pico en diciembre de 2015”, explican los expertos de la firma.
Las razones son, para Legg Mason, la debilidad en el sector petrolero y en los precios de las materias primas, sumadas a las preocupaciones por una desaceleración más fuerte de lo previsto de la economía china alimentaron los temores acerca de la estabilidad de las grandes entidades bancarias –y las posibles consecuencias que esto podría haber tenido para el sector financiero–.
Sin embargo, parecen haberse disipado los temores a una crisis sistémica y el sector financiero ha rebotado generando algunos retornos atractivos en los últimos meses.
Desde Legg Mason nos recuerdan que el índice Financiero del S&P 500 se mantiene más barato que el año pasado. Los diferenciales de los bonos del sector financiero también se mantienen altos. El contexto para las compañías del sector sigue siendo desafiante.
“A a menudo, los sectores con un comportamiento irregular y alta incertidumbre son un estímulo para los gestores activos de cara a encontrar más oportunidades de valor a largo plazo”, concluye el análisis.
Foto: Marckchadwickart, Flickr, Creative Commons. Los productos cotizados de renta fija captan cuatro veces más capital que los de bolsa en abril
En abril, los ETPs de renta fija globales lograron captar casi cuatro veces el volumen total de inversión en productos cotizados de renta variable: 8.400 millones frente a 2.200 millones de dólares en flujos netos. En este activo, los productos cotizados de renta fija emergente y renta fija corporativa con calidad crediticia grado de inversión lideraron el volumen de inversión con 2.100 millones y 4.500 millones de dólares respectivamente, según los datos del ETP Landscape Report de BlackRock correspondiente al mes de abril.
Ursula Marchioni, directora de estrategia de iShares para la región EMEA en BlackRock, comentó: “El volumen de inversión en productos cotizados en abril estuvo liderado por la inversión en los mercados de renta fija y emergentes. La inversión en ETPs de renta fija fue cuatro veces superior a la que lograron los productos de renta variable. Los productos cotizados de renta fija corporativa estadounidense y europea fueron los que más atención acapararon por parte de los inversores, con una inversión total de 4.300 millones de dólares, seguidos por los productos de renta fija emergente, que lograron un volumen de 2.100 millones de dólares. Esto fue a expensas de los ETPs de renta fija gubernamental estadounidense, que registraron salidas por valor de 3.100 millones de dólares, y los de renta fija pública europea, que protagonizaron reembolsos por valor de 2.200 millones de dólares”.
Para Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en España, Portugal y Andorra, “el histórico primer trimestre de 2016 en términos de contratación de ETFs de renta fija sigue viéndose reflejado de nuevo este mes. De hecho, hemos vuelto a ver cómo los ETPs de renta fija captaron cerca de cuatro veces el volumen total de inversión en productos cotizados de renta variable, lo que vuelve a demostrar la solidez y el crecimiento positivo de esta clase de activos”.
Apetito emergente
Los productos cotizados de renta variable y renta fija de los mercados emergentes siguieron acumulando activos y lograron una inversión de 4.300 millones de dólares en abril. “La inversión en ETPs de renta fija emergente empezó el año de forma discreta, pero fue mejorando en consonancia con las perspectivas para la renta variable emergente. Mientras, los fondos cotizados de renta variable emergente, en su conjunto, siguieron acaparando la atención de los inversores al beneficiarse de la depreciación del dólar, la persistencia de unos tipos de interés en niveles reducidos y la estabilización de los precios de las materias primas”, dice Marchioni.
En conjunto, la inversión en productos cotizados de renta variable emergente mantiene su solidez y se situó en 3.100 millones de dólares, logrando su mejor marca bimensual en más de tres años. Y permitió un balance positivo en entradas netas en los ETPs de bolsa en abril, contrarrestando la situación de la renta variable desarrollada. Así, los ETPs de renta variable estadounidense captaron 11.500 millones de dólares durante el mes, lo que supone una reducción frente al mes de marzo debido a la ralentización del crecimiento del PIB del país, el repunte de los mercados bursátiles y la postura prudente de la Fed. Este hecho se vio empañado por unas salidas de 14.100 millones de dólares de productos cotizados de renta variable europea y japonesa, lo que hizo que el balance de inversión en ETFs de renta variable desarrollada se situara en un nivel prácticamente plano.
Salidas en bolsa europea y japonesa
Los inversores cursaron reembolsos por una cifra récord de 6.300 millones de dólares en los productos cotizados de renta variable europea y de 7.800 millones de dólares en los de renta variable japonesa. “En el caso de los ETPs de renta variable japonesa, las ventas estuvieron lideradas, en un primer momento, por los inversores extranjeros, si bien posteriormente esta tendencia se trasladó a los inversores nacionales. Esto se debe a la percepción cada vez más palpable de que el Banco de Japón tiene menos margen para sorprender en materia de política acomodaticia. El avance de las reformas presupuestarias podría ser el catalizador para que la renta variable japonesa vuelva a captar la atención de los mercados”, dice Marchioni.
Las salidas de capital de los productos cotizados de renta variable europea las protagonizaron tanto los inversores regionales como los extranjeros, ya que la volatilidad del euro y el endurecimiento de las condiciones financieras lastraron la confianza. “La renta variable europea sigue siendo interesante si tenemos en cuenta el crecimiento continuado de los beneficios y la expansión de los datos macroeconómicos, especialmente el consumo. No obstante, debemos monitorizar atentamente los riesgos geopolíticos que presenta el actual panorama político, en el que cabe destacar el inminente referéndum sobre el Brexit en el Reino Unido y la repetición de las elecciones generales en España”, añade la experta.
Smart beta
Los ETPs de smart beta lograron una inversión récord de 7.200 millones de dólares. Los fondos cotizados de mínima volatilidad captaron 3.400 millones de dólares, logrando un volumen de inversión total en esta clase de activo en lo que va de año de 11.800 millones de dólares y superando así el anterior récord anual de 11.600 millones de dólares alcanzado en 2015.
Por primera vez en siete meses, se produjeron salidas en los productos cotizados centrados en materias primas. Los ETPs de oro alcanzaron su nivel máximo de reembolsos (300 millones de dólares), mientras que los fondos cotizados de petróleo protagonizaron el segundo mes consecutivo de salidas (1.000 millones de dólares).
Europa: un tercio de las suscripciones totales
Los ETPs a nivel global captaron un volumen de inversión de 11.100 millones de dólares, a los que los fondos cotizados domiciliados en Europa contribuyeron con 3.600 millones de dólares en flujos de inversión netos. En concreto, los ETPs domiciliados en Europa registraron una inversión de 3.900 millones de dólares en la categoría de renta fija, ya que el interés y el conocimiento de este tipo de productos siguen aumentando. “Esta categoría ha captado 10.700 millones de dólares en los últimos dos meses, prácticamente superando la inversión lograda por los fondos cotizados estadounidenses en el mismo periodo. Esto es especialmente llamativo teniendo en cuenta que los fondos cotizados estadounidenses se hicieron con más del 80% del volumen en enero y febrero y cuentan con una base de activos notablemente superior”, comenta Marchioni.
“Si bien el volumen de inversión en ETPs a nivel mundial en abril, de 11.100 millones de dólares, fue modesto en comparación con los 45.500 millones de dólares captados en marzo, la contratación de productos cotizados por parte de los inversores sigue aumentando y han pasado más de dos años desde el último mes en rojo”, añade.
Foto: Cheezepie, Flickr, Creative Commons. Alger lanza en Europa un fondo centrado en small caps estadounidenses de la mano de La Française
Fred Alger Management, Inc., firma de gestión de activos con sede en Nueva York, ha anunciado la ampliación de su gama de productos con el lanzamiento del fondo Alger Small Cap Focus Fund, un nuevo subfondo de Alger Sicav (vehículo UCITS luxemburgués). El fondo será distribuido en Europa por La Française, una firma de gestión de activos internacional y socio estratégico de Fred Alger Management.
Alger Sicav posibilita que el fondo esté disponible para los inversores en Europa tanto en clases denominadas en dólares como denominadas en euros con la divisa cubierta. Alger se ha asociado con La Française para distribuir los subfondos de Alger Sicav en Europa Continental. De hecho, hace algo más de un año, la firma europea compró el 49,9% de la estadounidense.
Amy Y. Zhang, CFA y vicepresidenta senior de Fred Alger Management, Inc. es la gestora del fondo. Amy, que cuenta con 18 años de experiencia en inversiones, se incorporó a Alger en 2015 y también es la gestora del fondo Alger’s Small Cap Focus y las estrategias de compañías de pequeña capitalización con sesgo growth para los inversores en EE.UU.
Amy es especialista en compañías de pequeña capitalización con sesgo growth y cree en la búsqueda de pequeñas compañías excepcionales que tienen potencial para convertirse en grandes empresas. Ella construye el fondo como una cartera concentrada, que generalmente cuenta con menos de 50 valores en los que tiene una alta convicción.
“Nuestra intención es tener pocos nombres a largo plazo, lo que nos permite obtener rendimientos superiores con una menor volatilidad para nuestros clientes”, señaló Amy. «Además, somos agnósticos respecto a los índices de referencia y buscamos concentrar las posiciones en sectores de elevado crecimiento”.
“Estamos encantados de dar acceso a los inversores en Europa a los conocimientos de Amy y a su reconocida trayectoria invirtiendo en renta variable de compañías de pequeña capitalización en EE.UU.», dijo Dan Chung, CEO y responsable de Inversiones. «Como hemos aprendido de primera mano a través de nuestro socio francés, La Française, existe una demanda significativa por parte de los inversores que no están en EE.UU. de este tipo de estrategias gestionadas de forma activa, especialmente en el segmento de las compañías de pequeña capitalización, y Alger ayuda a llenar ese vacío a con este fondo”.
Amy cuenta con el apoyo de un equipo compuesto por más de 30 experimentados analistas que realizan un análisis propio, bottom-up y fundamental para encontrar oportunidades de alta convicción en renta variable de pequeñas compañías. Todo el equipo de inversión de Alger sigue la filosofía de la firma de invertir en compañías que experimentan un “Cambio Dinámico Positivo”, que ha constituido la filosofía de inversión de la firma durante más de 50 años.
“Continuamos diversificando nuestra gama de productos para satisfacer la demanda de los inversores en Europa. En 2014, lanzamos dos nuevos sub fondos -Alger Emerging Markets Fund y Alger Dynamic Opportunities Fund (un fondo long/short)-. Este año, lanzamos clases denominadas en euros para los inversores de los países de la Eurozona”, añadió Dan.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: プらチナ. Cinco razones para ser optimistas sobre la volatilidad
Se han formulado distintas hipótesis para explicar las grandes fluctuaciones que ha sufrido el mercado durante los primeros cuatro meses de este año, la mayoría de las cuales pueden resultar cuestionables, según Lukas Daalder, director de Inversión de Robeco Investment Solutions.
“Los mercados han estado muy volátiles desde que comenzó el año, y resulta tentador buscar factores para explicar este fenómeno en su conjunto”, afirma. Estas son para él, las cinco razones para ser optimistas sobre la volatilidad. El gestor recuerda además que ninguno de estos argumentos es estructural:
Mayor incertidumbre en los datos macroeconómicos subyacentes: De hecho, existen pruebas de que los datos del PIB han sido mucho menos volátiles en los últimos cuatro trimestres que en el pasado. Además, el índice Citi Surprise, que refleja la desviación entre los datos publicados y las previsiones mayoritarias, no ha sufrido grandes fluctuaciones.
Tipos de interés bajos: En teoría, cuando los tipos de interés son nulos o bajan por debajo de cero suceden cosas raras. Pero los datos no muestran una correlación entre los tipos de interés bajos y la disminución de la rentabilidad de los mercados de valores, o el aumento de la volatilidad en los mismos. Si además se tienen en cuenta las expectativas de beneficios de las empresas, el impacto de los tipos bajos resulta bastante difícil de constatar.
Debilitamiento del poder de los bancos centrales: Si los mercados comienzan a cuestionar la efectividad de las políticas monetarias, la consecuencia lógica sería un incremento estructural de la volatilidad. Sin embargo, el hecho de que la actual combinación de políticas monetarias esté perdiendo eficacia no debe entenderse erróneamente como la extinción de la notable influencia que pueden aún ejercer los bancos centrales.
Estrategias de negociación con mayor riesgo: El auge de estrategias como el valor en riesgo o VaR (Value at Risk), o la negociación según el impulso direccional del mercado (momentum trading), pueden de hecho amplificar el riesgo que ya existe de por sí en el mercado. Pero éste es un fenómeno que se observa más en la esfera de la deuda soberana que en la renta variable, que es más volátil por naturaleza. Además, estas estrategias representan menos del 1% del conjunto de los mercados de inversión.
Nuevas regulaciones que obligan a reducir riesgo: Las caídas de los mercados de valores pueden motivar que los fondos de pensiones tengan que reducir riesgos para ajustarse a los requerimientos de su regulación, por ejemplo, vendiendo valores a pesar de que el mercado esté bajo. Aunque a largo plazo este factor puede tener repercusión, es poco probable que haya sido capaz de originar las marcadas fluctuaciones registradas durante los primeros cuatro meses de este año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Pictures of Money. Don't Fight Today's Markets With Tomorrow's Money
Dada la fortaleza del dólar y pese a que se ha debilitado últimamente, las empresas multinacionales han visto presionados sus beneficios por acción. Si se compara la tasa de crecimiento del BPA de empresas con sede en Estados Unidos frente a la de las multinacionales homólogas hay una brecha muy grande, subraya MFS en un análisis de mercado. Estas empresas estadounidenses están superando drásticamente al resto de holdings radicados en el extranjero. Los ingresos, los beneficios y los márgenes aún están creciendo, que es algo que los escépticos no esperarían en el séptimo año de una expansión económica.
Y tal vez incluso más importante que la ampliación de los márgenes de beneficio es que se están ampliando los márgenes de flujo de caja libre.
“La generación de flujo de caja libre de las sociedades de elevada capitalización, si excluimos los sectores de energía, materiales y la industria, ha registrado niveles que se acercan a máximos de todos los tiempos. Por esa razón nuestra perspectiva para la renta variable estadounidense sigue siendo fuerte en comparación con Japón, donde Abenomics no parece estar funcionando bien, y Europa, donde los costes laborales siguen siendo persistentemente altos y los ROE mediocres”, explican los expertos de MFS.
Estados Unidos ha generado consistentemente márgenes de flujo de caja libre después de dividendos que han superado todas las demás regiones del mundo. La composición del mercado de Estados Unidos -con su énfasis en las empresas de tecnología y en empresas que utilizan la tecnología para aumentar la eficiencia, la rápida rotación de activos y la baja relación entre la intensidad de capital y su uso fuera de las fronteras de los Estados Unidos gracias a la globalización- ha llevado a robustos flujos de caja que se debería recompensar a sus accionistas a lo largo de este año.
En un entorno en el que vemos posibilidades de que las condiciones financieras globales se vuelvan algo más flexibles en un futuro próximo, MFS mantiene una postura más constructiva hacia los activos con mayor riesgo. La renta variable y la deuda high yield deberían centrar la atención de los inversores que quieren volver a incluir riesgo en sus portafolios, y fuerte análisis fundamental, bottom-up, es fundamental en este proceso.
Una plan de inversión no debería basarse en el dinero fácil. La generación de flujo de caja libre, que no es un fenómeno impulsado por las políticas monetarias de la Fed, sigue siendo la clave, y en este sentido, el equipo de MFS ve mayor claridad en las bolsas de Estados Unidos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Cate Storymoon
. Documentales de cine para preservar el legado de las familias
Andy Greenspan, presidente de la firma Docyoumentary, estuvo recientemente en Miami con motivo del FOX Wealth Management Forum. Greenspan, que fue reportero para televisión y, más tarde, productor de documentales -por los que ha sido reconocido con diferentes distinciones-, hacía llegar a los profesionales de los family offices allí presentes una idea curiosa.
Un idea que surgió de su lamento de no haber hecho, mientras pudo, un documental sobre la vida de su padre que le permitiera transmitir a su hijo –nacido tras la muerte del primero- su vida, su carácter, sus intereses o sus logros.
Hoy su firma da servicio a familias e individuos que desean transmitir su legado, ideas o vida. El profesional ofrece metrajes con calidad televisiva sobre un individuo o una familia, principalmente, o sobre un negocio. Se trata de honrar, inspirar y hacer perdurable aquello que hace únicos a los individuos, compartirlo y transmitirlo de generación en generación, explica el empresario.
Los guiones son muy diferentes, pues son personalizados, pero pueden incluir desde visitas al pueblo natal del protagonista, a entrevistas con amigos o familiares, el colegio o universidad por los que pasó, participación de las fundaciones o entidades con las que colaboró –obras benéficas-, etc.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: 401(K) 2012
. Las mejores firmas de consultoría de gestión para instituciones financieras son...
Forbes ha publicado su primer listado de las mejores firmas de consultoría de gestión de Estados Unidos, que realizó en colaboración con Statista, en la que aparecen más de 250 compañías diferentes organizadas por áreas funcionales.
El ranking específico de consultoras de gestión para el área funcional de instituciones financieras, es el siguiente:
Cabe destacar, que Bain & Company aparece en todas las áreas, al igual que Deloitte Consulting, McKinsey & Company, PricewaterhouseCoopers Advisory Services, The Boston Consulting Group, Accenture y Deloitte Consulting.
En todas menos en una se coloca KPMG Consulting Services, que no se incluye en la de sostenibilidad, al igual que PwC network member strategy&. Por suparte, EY destaca en todas menos en el área referida a Aeroespacial y Defensa, mientras IBM Global Business Services lo consigue en todas menos en Petróleo y Gas.
Para ser considerado candidato a ocupar un puesto en la clasificación, las empresas tenían que entrar dentro de una de las siguientes categorías: firmas de consultoría de gestión clásicas, consultoras de TI, departamentos de asesoramiento de auditoras y divisiones de consultoría de agencias.
Los resultados se obtuvieron a través de dos encuestas online. En la primera participaron 7.286 socios y directores de proyectos de consultoras de gestión y se llevó a cabo entre el 16 de noviembre y 18 de diciembre de 2015. En ella se pedía a los profesionales que recomendaran otras firmas que no fueran la suya de 15 industrias y 16 áreas funcionales, incluyendo estrategia, recursos humanos y gestión de la cadena de suministro.
La segunda encuesta, realizada a 1.316 clientes de consultoría de gestión, se realizó entre el 21 de enero y el 4 de febrero de 2016. En ella, se pidió a los ejecutivos que recomendaran consultoras en una lista, dentro de las diferentes industrias y áreas funcionales en las que han trabajado con una empresa de consultoría en el últimos cuatro años.
Foto: Petr Kratochvil. Barbados, el país menos corrupto de Latam, cuenta con más de 4.000 empresas offshore
Mientras la creciente presión estadounidense sobre Suiza y otras jurisdicciones está provocando un enorme flujo de dinero en efectivo desde el mundo offshore hacia los Estados Unidos, islas como Barbados buscan mantener su status como importantes centros offshore.
Las iniciativas internacionales; más y más competencia; la consolidación de diversos sectores financieros en pocas manos; los cambios en los perfiles demográficos de los clientes; los requisitos de los mercados emergentes; el estancamiento del mercado y, por supuesto, la crisis financiera que estalló hace sólo unos pocos años son algunos de los responsables de que los altos patrimonios busquen más allá de sus fronteras opciones para administrar sus recursos.
En el IFC World 2016, -la primera edición de un anuario sobre el mundo offshore publicado por ClearView Financial Media– se menciona que más de 4.000 empresas extranjeras operan en Barbados.
Los bajos impuestos de la isla atraen a inversores de EEUU y el Reino Unido así como de Canadá. De hecho, Barbados es el segundo destino de capitales canadienses en el mundo, tan sólo después de los EEUU. Además la isla ha firmado acuerdos con la OCDE , así como el FATCA para velar por la integridad de los centros offshore, que después de la filtración de los Papeles de Panamá, se ha visto envuelta en un escandalo.
Considerando que Barbados cuenta con tratados de tributación con 36 países y es el país menos corrupto de América Latina y el Caribe, según transparencia internacional, no es de sorprender que los activos administrados equivalgan el 10% del PIB.
