CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pea Chesh. Tres implicaciones del Brexit para una cartera táctica
El resultado del referéndum de Reino Unido a favor de abandonar la UE fue toda una sorpresa y no habíamos asumido un posicionamiento tan defensivo como nos hubiera gustado. De hecho, nuestras posiciones clave largas en constructoras y aseguradoras del país se vieron afectadas. Las posiciones en corto nos permitieron contrarrestar algunos de los movimientos, al igual que las posiciones clave largas en nuestros “productores de dividendos”, que funcionaron bien gracias al desplome de la libra.
A corto plazo, esperamos que la volatilidad siga alta y la correlación entre activos se mantenga baja. Esto debería seguir brindando oportunidades para la sección de operaciones tácticas del Henderson Gartmore United Kingdom Absolute Return Fund, que supone aproximadamente dos tercios de su valor liquidativo.
Estamos operando con niveles muy elevados de flujos de noticias políticas y macroeconómicas diarias, por lo que básicamente estamos en modo de “combate cuerpo a cuerpo” en este momento, en términos de nuestra selección de valores, e intentamos sacar el máximo partido de la extremada volatilidad en el precio de las acciones.
Esta es una situación a la que estamos bastante acostumbrados, que históricamente ha sido un terreno fértil para nuestra cartera táctica, y que nos ha permitido proporcionar un flujo continuo de rentabilidad para los inversores. Es más, ya estamos comenzando a vislumbrar una mayor claridad en lo que respecta al entorno económico subyacente y estamos desarrollando un programa para nuestra estrategia de medio a largo plazo tanto en términos de nuestra cartera clave como de la táctica.
El marco de la cartera táctica se centra actualmente en las áreas siguientes:
Implicaciones para las divisas: la debilidad de la libra esterlina ha elevado las previsiones de beneficios para las empresas exportadoras que cotizan en Londres, aunque también ha incrementado la presión en los márgenes para las importadoras. Todo ello ha marcado claras diferencias entre el índice FTSE 100, que hace especial hincapié en los ingresos procedentes del extranjero, y el FTSE 250, más centrado en el mercado nacional.
Seguimos buscando indicios de deterioro en los datos macroeconómicos estadounidenses y/o de cualquier intento por parte del Banco Central Europeo de incrementar el alcance de la flexibilización de su política monetaria. Esto podría provocar cambios en la situación de la libra esterlina frente al dólar o al euro, así como en la dirección de los precios de algunos títulos (y de nuestro posicionamiento) desde que se conoció el resultado del referéndum.
Implicaciones para la curva de tipos: la caída de rentabilidad de los bonos ha hecho que aumente la demanda de títulos semejantes a los bonos con capacidad demostrada para incrementar sus dividendos, y el resultado del Brexit no ha hecho sino acelerar esta tendencia.
La cartera táctica ha seguido reflejando movimientos graduales en los mercados de bonos del Tesoro, gilts y de bonos europeos mediante operaciones con estos valores similares a los bonos y la disposición a realizar operaciones en corto con acciones bancarias en respuesta a cualquier aplanamiento de la curva de tipos. Aunque en este momento no sea una opinión muy popular, cualquier indicio de que se estén produciendo presiones inflacionarias a medio plazo en Reino Unido como resultado de la debilidad de la libra (o de cualquier programa de estímulo fiscal) pudiera provocar un cambio de tendencia, un pronunciamiento de la curva de tipos y, por consiguiente, ciertas oportunidades en el extremo largo del sector financiero.
Implicaciones económicas para Reino Unido: el mercado ha actuado rápidamente para descontar una recesión en los sectores más expuestos a la economía doméstica derivada de un menor consumo privado y corporativo resultantes del incierto panorama económico y político creado por el voto sobre el Brexit. Si este es el resultado (todavía es demasiado pronto para estar seguros), consideramos que la presión se dejará sentir en términos de menores ingresos y beneficios más que en los balances generales.
Esto elimina la posibilidad de que se produzca el mismo tipo de crisis crediticia/de capital que observamos en 2008 y facilita la labor de establecer objetivos de precios a la baja sin tener que preocuparnos del riesgo de recapitalizaciones y de emisiones de derechos. Estos objetivos podrán actuar entonces como señal para cerrar las posiciones en corto o como posibles niveles de compra de posiciones largas una vez descontada en su totalidad la recesión.
Luke Newman es gestor de inversiones de renta variable europea de Henderson.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Jonathan Kos-Read
. North America Loses Top Spot in HNW Wealth and Population to Asia-Pacific
Por primera vez en los 20 años en que Capgemini ha publicado su informe sobre riqueza en el mundo, World Wealth Report (WWR), Norteamérica ha dejado de liderar el ranking de las regiones con mayor riqueza en manos de individuos con grandes patrimonios (HNWI, por sus siglas en inglés), sobrepasada por Asia-Pacífico.
Globalmente, la población de millonarios y la riqueza en sus manos crecieron modestamente en 2015, en solo un 4,9 y un 4% respectivamente, según muestra el informe, achacando la falta de ritmo al dubitativo crecimiento de las Américas.
Mientras en Norteamérica el crecimiento de la riqueza pasó del 9% registrado en 2014 a solo un 2% en 2015, Asia-Pacífico presentó un aumento del 10%, lo que significa un empuje cinco veces superior al registrado en Norteamérica.
En concreto, Asia-Pacífico contaba con 17.400 billones en riqueza y 5,1 millones de grandes patrimonios mientras Norteamérica se quedaba en 16.600 billones y 4,8 millones de HNWI.
La riqueza en manos de los HNWI alcanzó un total de 58,7 billones globalmente y la población HNWI creció hasta los 15,4 millones en 2015, lo que supone que desde 1996 la riqueza en manos de los HNWI se ha multiplicado por cuatro, y se espera que alcance los 100 billones en 2025, si se mantienen las actuales y modestas tasas de crecimiento.
La riqueza en manos del segmento más alto de los grandes patrimonios, el de los ultra high net worth o UHNWI, solo creció un 2,5% en 2015 y el número de individuos que conforman este grupo aumentó en el 4,2%, mientras que dejando a un lado a Latinoamérica su evolución hubiera superado a la de cualquier otro segmento analizado, tanto este año como los cuatro anteriores.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Md. Al Amin. Candriam amplía su gama de fondos de inversión socialmente responsable
El desarrollo de la inversión socialmente responsable en Europa se encuentra en un momento crucial. Según un estudio realizado por Candriam Investors Group en ocho países europeos, la mayoría de las compañías consultadas ofrece actualmente fondos ISR a sus clientes.
Además, más del 60% de ellas están convencidas del valor añadido de este tipo de inversión y más del 70% prevé el aumento de estos fondos en los próximos diez años. La distribución de estos fondos sigue estando limitada por la falta de demanda por parte de los clientes, la escasez de la oferta y el escaso nivel de información disponible.
En los próximos cinco años, los analistas prevén un incremento significativo de los productos ISR y de la demanda por parte de los clientes gracias a una mayor transparencia sobre los procesos de inversión y al aumento de la información disponible.
Lanzamiento de estrategias
En este contexto, Candriam Investors Group, gestora de activos europea y filial de New York Life Investment Management, ha decidido reforzar su gama de fondos de inversión socialmente responsable (ISR) con estrategias innovadoras especialmente en deuda emergente y deuda corporativa high yield. Además, la firma ha creado una sicav ISR que aúna el conjunto de sus estrategias en este tipo de inversión.
«Para fomentar la contratación de productos ISR, es necesario ofrecer una amplia gama de estrategias, así como difundir mejor los conceptos y promover la transparencia de estas técnicas de inversión», afirma Naïm Abou-Jaoudé, consejero delegado de Candriam Investors Group. Con este objetivo, Candriam creará un Instituto para la Inversión Responsable que tendrá por objeto sensibilizar a los profesionales y al público general sobre las finanzas sostenibles. En paralelo, Candriam lanzará Candriam Academy, una plataforma de contenido y formación on-line destinada a los asesores financieros en Europa.
“La inversión socialmente responsable es la mejor forma de influir en el comportamiento de las empresas y ayudarles a generar un mejor impacto ecológico y un impacto social positivo. Esta es la filosofía que nos caracteriza desde hace 20 años y la piedra angular de la estrategia de nuestra compañía», añade Abou-Jaoudé.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Arrhakis World. Fintech y la banca minorista harán aún más duro el trabajo de los asset managers
Los asset managers continúan siento rentables pero los gestores deben trabajar más duro para seguir obteniendo buenos resultados en un contexto en el que la tecnología y la popularidad de los productos pasivos ha cambiado la industria.
El volumen de activos bajo gestión a nivel mundial aumentó en 2015 hasta una cifra un récord de 76,9 billones de dólares, según desvela el estudio “Global Markets 2016: Crecimiento a través de reformas e innovación”, llevado a cabo por Cerulli Associates. Se espera que esta cifra continúe aumentando en los próximos años, alcanzando los 104,7 billones de dólares en 2020, según las previsiones de la firma.
Estados Unidos y Europa siguen siendo los mayores contribuyentes al AUM de los fondos de inversión, pero la región de más rápido crecimiento sigue siendo Asia (ex-Japón), que aumentó los activos bajo gestión de sus industria de fondos de inversión en un 12,7% entre 2014 y 2015. Este aumento estuvo liderado por China, que registró un crecimiento interanual del 60%. El futuro de la región de Asia (ex-Japón) es brillante, según el estudio: las previsiones de Cerulli sugieren que la región va a trazar una tasa de crecimiento anual compuesta del 12,3% hasta 2020.
«La gestión de activos sigue siendo un negocio rentable, pero los gestores deben continuar adaptándose para mantener su relevancia en un contexto en el que las nuevas soluciones aparecidas en la industria y la competencia en el espacio de gestión pasiva siguen laminando los márgenes de beneficios, mientras aumentan las expectativas finales de los inversores en lo que respecta a los costes y la rentabilidad», dice Barbara Wall, managing director en Cerulli.
Para mantener los costes bajo control, los asset managers continúan buscando formas de mejorar su eficiencia operativa, lo que incluye invertir en tecnología. Muchos están considerando cómo pueden retener a los clientes existentes y captar nuevas fuentes de ingresos en el contexto de la aparición de nuevas soluciones en la industria como son las fintechs y bancos minoristas, así como la creciente presión de las comisiones.
«Los track record y el patrimonio siempre harán que los managers mantengan una buena posición», añade Wall «pero una estrategia de marketing más específica que aproveche las redes sociales y los medios digitales harán más fácil a largo plazo mantenerse en la industria», añade Wall.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Wit Suphamungmee
. Madison International Realty invertirá 1.000 millones de libras en real estate británico rebajado
La firma de private equity neoyorquina Madison International Realty, que invierte en activos inmobiliarios, ha anunciado su intención de destinar hasta 1.000 millones de libras esterlinas en los próximos 18 meses a la adquisición de propiedades en Reino Unido, queriendo aprovechar la reacción del mercado inmobiliario tras el resultado del referéndum británico, favorable a su salida de la Unión Europea.
Madison buscará inmuebles rebajados y mirarálas carteras de los fondos que, dada la avalancha de solicitudes, suspendieron los rembolsos de capital en las últimas semanas, según informaba Financial Times. Varias empresas de intermediación inmobiliaria, incluyendo a Knight Frank y Cushman & Wakefield, confirmaron al medio que están en contacto con fondos que tienen intención de hacer caja desprendiéndose de activos, para disponer de la liquidez necesaria con que hacer frente a las solicitudes de retiradas de capital.
A principios de julio, llegaba el anuncio de la aseguradora británica Aviva, y las gestoras Standard Life y M&G Investments, de suspensión del reembolso de participaciones en sus fondos inmobiliarios directos. Hendenson, Canada Life y Columbia Threadneedletomaron la misma decisión un día después. Aberdeen Fund Managers, que también se vio obligada a cerrar el grifo el 6 de julio, ya permite a los inversores realizar retiradas, tras un bloqueo de una semana, pero con un descuento del 17%, según publicaba el diario financiero español Expansión, el día 13.
Entre las propiedades de los fondos en suspensión, o necesitados de efectivo, hay locales comerciales en Oxford Street, oficinas en Soho Square, un edificio de oficinas al sur del Támesis, o el edificio corporativo sito en 440 Strand. La firma de inversiones inmobiliarias envió al equipo directivo a Londres el día del referéndum, viendo que las previsiones estaban muy igualadas. “Podemos ser un proveedor de liquidez para los fondos que tienen gente esperando a poder salir” dijo Ronald Dickerman, fundador del fondo, aclarando que su intención no es adquirir la totalidad de los inmuebles sino participaciones en los mismos.
Madison acaba de cerrar su mayor fondos hasta la fecha, con 1.390 millones de dólares y tiene previsto asignar entre 300 y 400 millones de libras al mercado británico, que apalancará para ampliar la cifra a más de 1.000 millones de libras.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: cea +
. Efecto Brexit: solo tres subidas de tipos por parte de la Fed hasta final de 2018
En Estados Unidos, es probable que la desaceleración de la creación de empleo solo sea temporal y que la actividad se recupere, aunque la salida del Reino Unido de la UE reduce la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos en sus próximas reuniones, dice Julien-Pierre Nouen, economista jefe de Lazard Frères Gestion.
La creación de empleo ha sido decepcionante en mayo, aunque hay que contextualizar el dato. Solo se han creado 25.000 empleos en el sector privado, es decir, el peor dato desde el final de 2010, explica. “La desaceleración de la creación de empleo siempre se debe tomar en serio, pero sin olvidar que esa serie puede ser muy volátil”. Los indicadores restantes del mercado laboral resultan más tranquilizadores para el experto, que cita como ejemplo las solicitudes semanales de subsidio de desempleo, que se han mantenido a niveles bajos durante las tres primeras semanas de junio.
“La tasa de desempleo ha reanudado el descenso, y los salarios presentan signos de aceleración”, señala. Debido a la bajada de la tasa de participación, la tasa de desempleo ha retrocedido del 5,0% al 4,7% en el mes de mayo, coincidiendo con la media de previsión de los miembros del FOMC para final de este año. El crecimiento del salario horario que se desprende de la encuesta de población activa se ha estabilizado en el 2,5% anual, si bien otros indicadores describen una aceleración gradual, en especial el de la Reserva Federal de Atlanta, menos afectado por efectos de composición.
Por otro lado, “se confirma el repunte del crecimiento americano en el segundo trimestre. Las encuestas ISM del mes de mayo son mitigadas, pero los buenos datos de las ventas minoristas en abril y mayo denotan una aceleración del consumo en hogares”, añade el economista, que también observa una mejora de la producción del sector minero, que crece por primera vez desde agosto pasado. Las estimaciones en tiempo real apuntan a un crecimiento próximo al 2,5% en ritmo anual en el segundo trimestre, tras un avance del +0,8% en el primer trimestre.
En este contexto, en junio la Reserva Federal “ha pasado palabra”, y la probabilidad de que suba los tipos en las próximas reuniones se reduce claramente, opina Nouen. La mala sorpresa de la creación de empleo y la inminencia del referéndum sobre la permanencia del Reino Unido en la UE disuadieron a la Reserva Federal de modificar los tipos en su reunión de junio. Ahora que el riesgo británico se ha materializado, es menos probable que la Reserva Federal suba los tipos en sus próximas reuniones. “La media de las previsiones de tipos de los miembros del comité de política monetaria se mantiene en dos subidas de aquí a final de año, si bien ahora los participantes están más divididos al respecto”. Seis miembros prevén una única subida de tipos para este año, cuando anteriormente solo uno de los vocales era de esa opinión. “Como el tipo de interés adecuado se ha revisado del 3,25% al 3,00%, los miembros del FOMC ya solo prevén tres subidas de tipos en 2017 y 2018”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tristan Schmurr. Las valoraciones en Asia, razones para el optimismo
¿Es buen momento para invertir en renta fija o renta variable asiática?
La reciente volatilidad del mercado ha sacudido la confianza de los inversores, en especial la de aquellos que se han visto afectados por el bajo rendimiento relativo de los mercados emergentes. ¿Dónde pueden buscar rentabilidad los inversores para aprovechar la volatilidad?
Para contestar a estas preguntas, Matthews Asia organiza el próximo lunes 18 de julio un webcast, con Teresa Kong, portfolio manager de la firma, y David Dali, estratega de portfolio de clientes.
En el encuentro, ambos gestores hablarán de:
Las implicaciones del Brexit para Asia
Las posibilidades que ofrece una inversión a largo plazo en activos asiáticos
Las condiciones de mercado más recientes que hacen de este un momento único para tener en cuenta Asia como parte de la cartera de inversiones
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Adrien Sifre. Julius Baer: "El fútbol no es solo un juego, también es una oportunidad de inversión"
Fútbol, un deporte que une a miles de millones de personas alrededor del mundo, independientemente de etnia, raza o religión. Puede jugarse en cualquier lugar, en cualquier momento, por cualquier persona y casi con cualquier cosa (siempre que el objeto que represente la pelota tenga una forma esférica).
Estos atributos hacen del fútbol uno de los deportes más populares del planeta, que también es uno de los mecanismos más poderosos de publicidad gracias a su alcance. El campeonato de la Eurocopa de la UEFA, junto con la Copa del Mundo de la FIFA y los Juegos Olímpicos, es uno de los tres eventos deportivos con mayor difusión a nivel mundial. Es más, es uno de los eventos deportivos más seguidos en Europa, atrayendo de igual modo el interés de fanáticos del deporte rey y del mundo empresarial. Mientras para algunos es pura diversión e incluso un estilo de vida, para otros es una oportunidad de negocio.
Según algunos estimados, el campeonato de la Eurocopa de la UEFA de 2012, que tuvo lugar en Polonia y Ucrania acumuló una audiencia cercana a los 1.900 millones de personas, que es cerca de un cuarto de la población mundial; y la final entre España e Italia fue vista por casi 300 millones de espectadores en todo el mundo, frente a los 237 millones que vieron la final en 2008. El mismo fenómeno fue observado con la presencia en los estadios y su evolución en el tiempo (gráfica 1).
Estas cifras ilustran claramente la oportunidad implícita en estos eventos; y no hay duda de que las empresas hacen cola, haciendo mayores ofertas para conseguir ser los patrocinadores oficiales (gráfica 2).
Según Julius Baer, “Existe una escuela de pensamiento que defiende que ver fútbol de primera división en la actualidad es un pasatiempo de clase media, disponible solo para aquellos que pueden pagar por adelantado los tickets de la temporada”. Y parece que este pudiera ser el caso, comparado con lo que el fútbol era 20 años atrás. En un estudio de Julius Baer, titulado “Lujo disponible” publicado el 7 de abril, la clase media está creciendo rápidamente, mientras que el fútbol es el deporte de todos, la clase media está en el punto justo.
Además, hay que tener en cuenta la globalización y los avances tecnológicos, con lo que de repente el fútbol representa un punto en el que miles de millones de consumidores potenciales están viendo el mismo evento, viendo las mismas marcas ser anunciadas, convenciéndoles de su valor y atributos; y por primera vez en sus vidas tienen ingresos disponibles para actuar si lo deciden, conforme a sus deseos.
Aquellos que marcaran los goles
Mientras que existen 10 patrocinadores globales oficiales para la Eurocopa de este año, no necesariamente serán los únicos ganadores. Incluso, si no todos ellos consiguen un repunte en sus ventas y presencia de marca, para muchos será un esfuerzo único. Las compañías en las que Julius Baer se fijará, serán aquellas que sean capaces de generar imagen y presencia de marca duradera y tener un cierto atractivo en su marca; y por ello, sean capaces de capturar el deseo de mil millones de personas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dierk Schafer. BNP Paribas nombrado “mejor banco” del mundo en los premios Euromoney
BNP Paribas ha sido nombrado el mejor banco del mundo 2016 por la destacada publicación financiera global Euromoney, en sus prestigiosos premios a la excelencia.
El premio como “Mejor banco del mundo” fue uno de los ocho galardones que obtuvo BNP Paribas, entre los que se incluyen los premios al “Mejor banco en Europa Occidental” y “Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental”.
Según señala Euromoney: “BNP Paribas es un banco global que realmente está cumpliendo sus promesas. El Grupo está generando mejores resultados que muchos de los grandes bancos americanos, a pesar de encontrarse en una región de bajo crecimiento, dando muestra del beneficio que aporta su diversificado modelo de negocio. Únicamente con un excelente equipo de dirección, como el que tiene BNP Paribas, se puede satisfacer al mismo tiempo a accionistas, reguladores y clientes. Su equipo de dirección, uno de las mejores del sector, leal, técnicamente cualificado y con una visión realista, ha consolidado sus fondos propios, reducido el riesgo y aumentado su cuota de mercado. Además, cuenta con grandes líneas de negocio globales, que incluyen un negocio sólido de banca corporativa e institucional que destaca también por los servicios transaccionales”.
Además del reconocimiento como “Mejor banco del mundo”, BNP Paribas ha recibido los siguientes galardones:
Mejor banco en Europa Occidental
Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental
Mejor banca privada en Europa Occidental
Mejor banco en Francia
Mejor banco en Luxemburgo
TEB (Turkish Economy Bank) – Mejor banco en Responsabilidad Social Corporativa en Europa Central y Oriental
TEB – Mejor banco para pequeñas y medianas empresas en Europa Central y Oriental
“Nos sentimos muy honrados de recibir este prestigioso premio. Me gustaría expresar mi gratitud a nuestros clientes por su lealtad y a nuestros profesionales por su compromiso. En BNP Paribas, aspiramos a ser la referencia entre los bancos europeos con un alcance mundial, el socio a largo plazo preferido de nuestros clientes y un colaborador para el desarrollo global sostenible y responsable. Estos premios reflejan la capacidad de nuestro diversificado modelo de negocio para la consecución de estos objetivos”, destacó Jean-Laurent Bonnafé, Chief Executive Officer de BNP Paribas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andreas Poike. ¿Dónde hay valor en el mundo?
Desde la decisión del Brexit, la volatilidad ha aumentado en los mercados financieros. Por ello, muchos inversores están considerando si es mejor vender sus acciones o fondos de renta variable y esperar mejores tiempos en el futuro. «Aunque esta respuesta es muy comprensible, es la peor decisión que puede tomar un inversor si examinamos las rentabilidades», comenta Carsten Roemheld, estratega de mercados financieros de Fidelity International.
«Las rentabilidades comparativamente altas generadas por una inversión en renta variable pueden localizarse en un número de días relativamente pequeño con grandes subidas de precios. Como nadie es capaz de predecir cuáles serán esos días, en términos generales tiene más sentido permanecer totalmente invertido a lo largo de los ciclos del mercado. Y ello porque cualquiera que se pierda tan solo unos pocos días buenos de la bolsa normalmente tendrá que conformarse con una rentabilidad sustancialmente menor a largo plazo. El tiempo es más importante que el oportunismo cuando se trata de inversiones en renta variable”.
Un análisis a largo plazo de los precios de la renta variable de Europa muestra que un inversor que hubiera invertido 1.000 euros en el MSCI Europe cuando se introdujo el euro el 31 de diciembre de 1998 habría generado 1.992 euros hasta el 31 de mayo de 2016; por lo tanto, el inversor casi habría duplicado su capital. Sin embargo, si este inversor se hubiera perdido los 10 mejores días de la bolsa de este periodo, solo habría generado 1.023 euros. Sin los 40 mejores días solo le quedarían 324 euros* del capital inicial.
En el mercado de renta variable español también se da este resultado. Una inversión de 1.000 euros en el MSCI Spain se habría convertido en 1.938 euros durante el periodo transcurrido entre el final de 1998 y el final de mayo de 2016. Si el inversor se hubiera perdido los 10 mejores días de ese periodo, la inversión solo habría valido 841 euros al cierre de mayo de 2016. Si el inversor se hubiera perdido los 40 mejores días, solo le habrían quedado 192 euros.
«La volatilidad es un elemento natural de los mercados financieros y es el precio que pagan los inversores por la rentabilidad superior a largo plazo de la renta variable en comparación con otras clases de inversiones. Por lo tanto, sigue siendo necesario que los inversores mantengan la cabeza fría durante las fases de volatilidad del mercado bursátil y se abstengan de actuar precipitadamente. Predecir el momento «correcto» de entrada o salida, y de comprar o vender de acuerdo con esta predicción, está condenado al fracaso. Es mucho más importante estar invertido a largo plazo. El motivo es que si el inversor se pierde la subida de precios, la rentabilidad de su inversión se reduce sustancialmente», comenta Roemheld.
