Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Abdecoral. Christian Felix Joins Bolton Global Capital
Ayer lunes, Bolton Global Capital anunció que Christian Felix se ha incorporado a su equipo de Miami, proveniente de la oficina de Merrill Lynch en Coral Gables.
La firma detallaba -en la misma nota- que los clientes a los que da servicio Felix proceden principalmente de Ecuador, Colombia, Bolivia y Venezuela y sus activos en cartera superan los 120 millones de dólares.
De esta manera, la cifra total de activos que Bolton ha sumado este año gracias a la incorporación de nuevos asesores, en Miami, supera los 1.200 millones de dólares.
Christian Felix inició su carrera en el Lloyds Bank de Ecuador –país en que nació- para más tarde ser transferido a Miami. En 2006 se unió a Santander Private Bank como VP y de ahí pasó, en 2010, a Merrill Lynch como First VP en la división de International Wealth Management Complex.
Pixabay CC0 Public Domain. Capital Strategies selected by Investec Asset Management for exclusive representation
Capital Strategies, agencia de valores independiente especializada en la representación de gestoras internacionales en el mercado del Sur de Europa y LatAm, anuncia hoy que ha sido elegida por la gestora global Investec Asset Management para comercializar sus fondos en España, Portugal y Andorra.
Investec Asset Management es un proveedor especializado de productos y servicios de inversión activa para inversores institucionales e individuales. Establecida en Sudáfrica en 1991, la firma, a partir de una pequeña start-up, se ha consolidado en un negocio internacional exitoso, gestionando ahora más de 117.000 millones de dólares.
Investec Asset Management ofrece soluciones de inversión a clientes en una gama de clases de activos globales y de mercados emergentes. Este enfoque global, combinado con una significativa apuesta por los mercados emergentes y desarrollados, ha caracterizado la evolución de las estrategias de Investec Asset Management.
Según Daniel Rubio, CEO de Capital Strategies, «la puesta de largo de Investec en España es una oportunidad para ofrecer a los inversores institucionales productos de reconocimiento internacional, con soluciones globales, regionales y en especial de mercados emergentes en los que han demostrado crecimiento y consolidación». Asimismo, destaca que Investec cuenta con métricas de diversificación «inteligentes» y selección de seguridad de sus fondos que proporcionan un marco para la construcción de carteras con características de riesgo / retorno potencialmente atractivas.
Stef Bogaars, director de clientes para Europa de Investec Asset Management, explicó que esta asociación es «satisfactoria para nosotros ya que nos permite ofrecer una amplia gama de soluciones de inversión a una nueva y sofisticada base de inversores. Con Capital Strategies, esperamos ser capaces de proporcionar el más alto nivel de servicios al cliente, junto con la penetración y el acceso a este mercado».
Pixabay CC0 Public DomainVincent Taupin . Vincent Taupin, New Global Head of Edmond de Rothschild Asset Management
Edmond de Rothschild Group, entidad especializada en gestión de activos y de patrimonios, ha anunciado que Vincent Taupin asumirá la responsabilidad global de Edmond de Rothschild Asset Management a partir del 1 de enero de 2017, conservando su actual cargo como President du Directoire de Edmond de Rothschild France. Este nombramiento se produce tras la decisión de Roderick Munsters de abandonar, por motivos personales, su puesto como director de Edmond de Rothschild Asset Management. Sin embargo, Munsters -que fue antes CEO de Robeco– seguirá colaborando con el Grupo al incorporarse al consejo de administración de Edmond de Rothschild Asset Management (France) S.A.
“En un período de tiempo breve, pero muy interesante en Edmond de Rothschild, he podido revisar y preparar una nueva e integrada estrategia de gestión de activos. A mi pesar, he tomado la decisión de dejar mi cargo y volver a Holanda”, dice Roderick Munsters sobre su decisión.
«Comprendo totalmente las razones por las que Roderick ha decidido dejar su puesto de dirección en Edmond de Rothschild Asset Management y le deseo todo lo mejor para el futuro. Le he pedido a Vincent Taupin que asuma la responsabilidad del negocio de gestión de activos junto con su cargo actual en la banca privada francesa dado que creo que ahora es el momento adecuado para acelerar la convergencia de nuestros expertise, negocios y geografías. Esto es lo que nuestros clientes esperan de una firma de inversión líder”, asegura Ariane de Rothschild, presidenta del Comité Ejecutivo del Grupo.
Sobre sus nuevas responsabilidades, Vincent Taupin ha afirmado: “Estoy encantado de asumir esta nueva responsabilidad tras haber trabajado junto con Roderick en los últimos seis meses”.
Dentro de otras promociones relacionadas también se ha comunicado el nombramiento de Renzo Evangelista y Stéphane Pardini como co-directores de la banca privada francesa. Además, Didier Deléage ha sido nombrado consejero delegado de Edmond de Rothschild Asset Management (France).
En relación a estas promociones, Ariane de Rothschild ha anotado: “Estoy orgullosa de poder fortalecer nuestra dirección con el nombramientos de colegas que forman parte de nuestro talentoso equipo. Les felicito y les deseo éxito en sus nuevas responsabilidades”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Reserva Federal. Llega la subida de tipos de la Fed, ¿cuál será la reacción del mercado?
La Reserva Federal subirá hoy los tipos de interés en 25 puntos básicos. Es un evento 100% descontado por los mercados. El organismo que preside Janet Yellen ha hablado tanto de lo que sucederá esta tarde en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto que se ha convertido nada más y nada menos que en una cuestión de credibilidad. No hay margen para sorpresas.
Los mercados están preparados, los analistas están convencidos de que Estados Unidos podrá absorber fácilmente un alza y hay un tono de alivio generalizado por la convicción de que la Fed no va a acelerar el ritmo de subidas de cara a 2017. Entonces, ¿qué pasará el próximo año?
Philippe Waechter, economista jefe de Natixis AM, espera que la demanda interna privada de Estados Unidos se vea impulsada por los grandes recortes de impuestos, que están en el programa de Donald Trump. En ese caso, el papel de la política monetaria cambiará drásticamente. La necesidad de contar con unos tipos de interés bajos para respaldar la demanda privada se reducirá debido a una política fiscal más proactiva.
“Pensamos que la Fed mantendrá una postura relativamente «blanda» en los primeros meses del año, ya que la apreciación del dólar y el alza de los rendimientos de los valores de deuda ya han realizado, de hecho, parte de su planeado endurecimiento de las condiciones monetarias”, explican los expertos de NN Investment Partners.
Mercados de renta fija
En otras palabras, las decisiones de los bancos centrales van a pasar a un segundo plano en función de las políticas fiscales que pongan en marcha los gobiernos. “Con una política fiscal más proactiva, el margen de la Fed aumentará y podrá aumentar los tipos con un perfil diferente al esperado. Al menos, podemos esperar dos subidas de tipos más en 2017. Además, un crecimiento más fuerte y unos tipos más altos pueden hacer que la tasa de los bonos a 10 años tienda al 3%”, añade Waechter.
Para Stephen Thariyan, director global de deuda privada de Henderson, es probable que estas políticas públicas tengan efectos positivos en la deuda privada corporativa. “En caso de todo transcurra hoy como se espera, la reacción del mercado debe ser positiva para la renta variable y los mercados emergentes y ligeramente negativa para el dólar y los tipos”, resume Francois Rimeu, responsable de Cross-Asset de La Française AM.
Para el equipo de renta fija de AllianceBernstein, la mejor protección contra las subidas de tipos en Estados Unidos que llegarán en 2017 son los bonos globales cubiertos. “En en ocho de los nueve entornos de subida de tipos en los últimos 20 años, este tipo de deuda ha superado significativamente a la deuda estadounidenses. Los bonos globales cubiertos también proporcionaron un historial de volatilidad superior durante todo el período”, explican los expertos de AB en el blog de la firma.
Reacción de las bolsas
En contraste con diciembre del año pasado, cuando al alza en los tipos le siguió una oleada de ventas en renta variable, fue seguida por una venta de acciones, David Kohl, estratega jefe de divisas de Julius Baer, afirma que el buen panorama cíclico de este año es una fuerte motivación para esperar que las bolsas se tomen esta subida de tipos favorablemente.
En lo que respecta al dólar, las consecuencias de su fortaleza para la economía de Estados Unidos y el resto del mundo son probablemente las mayores preocupaciones de la Fed, dice Michiel Verstreppen, economista de Bank Degroof Petercam. “Más allá de la reunión de diciembre, es probable que la Fed se mantenga en modo ‘esperar y ver’ debido a la incertidumbre relacionada con las políticas de Trump”, añade.
“Está reunión es más sobre la directriz que seguirán los tipos el año que viene. Sin embargo, las perspectivas dependen de los antojos de los políticos norteamericanos y sinceramente, de la personalidad de Trump. Será interesante ver qué porcentaje representa la Fed de este panorama muy incierto” explica Luke Bartholomew, gestor en Aberdeen AM.
“En un futuro inmediato, es probable que el anuncio de Janet Yellen sólo tenga un impacto marginal en los mercados”, resume Franck Dixmier, director global de Renta Fija de Allianz Global Investors.
Para él, aunque la Fed debería reconocer que la reciente fortaleza del dólar estadounidense es “equivalente a una restricción implícita de las condiciones monetarias, ésta debería verse contrarrestada por subidas en los salarios, los precios del petróleo y las expectativas de inflación. Esta combinación validaría el escenario de la inflación subyacente de la Fed y, por tanto, justificaría los aumentos adicionales de los tipos en 2017”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sports. Julius Baer comienza a buscar un nuevo jefe para su negocio en Latinoamérica
Julius Baer está buscando un nuevo responsable para su negocio en América Latina. En concreto la entidad suiza estaría procurando reemplazar a Gustavo Raitzin, quien, con base en Zúrich, ha liderado esta unidad desde 2005.
Raitzin, que se aproxima a cumplir los 60, está al tanto de este proceso y está interesado en un cambio, según han revelado fuentes relacionadas con el asunto a la publicación Reuters.
Este proceso sería parte de un plan de sucesión y no significa que habrá un reemplazo inmediato, sino que el banco tomará algún tiempo para evaluar posibles candidatos, una firma especializada en contratación se está encargando de la búsqueda.
La banca privada en América Latina se ha visto golpeada por los programas de amnistía fiscal que han sido ofrecidos durante este año a los grandes patrimonios, a cambio de declarar sus posiciones offshore, lo que ha propiciado retiradas en los bancos.
En su reporte del primer semestre, publicado en el mes de julio, Julius Baer hizo pública su intención de expandir su negocio en América Latina, y que, a pesar de la incertidumbre en los mercados financieros y en la política, reconocía un potencial de crecimiento significativo en gran parte de la región.
En años recientes, Julius Baer ha crecido a través de una serie de compras, siendo la más grande el acuerdo de adquisición del negocio internacional de banca privada de Merrill Lynch, para acortar distancias con sus rivales locales UBS y Credit Suisse.
Pero, aparte de realizar otras pequeñas adquisiciones, Julius Baer se ha centrado este año principalmente en la contratación de gestores de relaciones o banqueros privados de la competencia.
En la primera mitad de 2016, Julius Baer disponía de un total de 311.000 millones de francos suizos en activos bajo gestión.
Pixabay CC0 Public Domain. Riding the S Curve of Creative Disruption
La curva S, que muestra la trayectoria de crecimiento de una empresa que crea un nuevo producto o incluso una nueva industria, puede ser un aliado o un enemigo para los inversores. Si encuentra una empresa de este tipo al principio de la curva S, podría mantener las acciones cuando llegue el período de crecimiento explosivo. Invertir en la parte superior de la curva S, supone que ya habrá perdido gran parte del crecimiento. Es en ese punto -cuando la mayor parte de su crecimiento ya ha quedado atrás- cuando muchas empresas deciden cotizar en los principales índices bursátiles. Los gerentes activos más experimentados tratan de encontrar estas empresas al principio de la curva, con el objetivo de aprovechar un mayor potencial de crecimiento.
Un ejemplo de esto son las computadoras personales, que generaron una industria que provocó efectos sin precedentes en muchos aspectos de la sociedad, incluyendo la forma en que trabajamos, aprendemos y consumimos contenido. De hecho, aún se puede sentir el efecto dominó de la revolución del ordenador, incluso pese a la evolución de los propios dispositivos.
Bajo estos escenarios de disrupción creativa, las oportunidades de inversión para los gestores activos experimentados proviene de: 1) entender dónde en qué punto de la trayectoria de su crecimiento está una compañía junto con los principales impulsores del crecimiento en una industria determinada y 2) la capacidad de reasignar activos a medida que el mercado madura. ¿Estamos en la fase de adopción temprana, donde hay un gran potencial pero se necesita paciencia? ¿Estamos en la fase de expansión, donde el crecimiento se acelera casi verticalmente? ¿O en la fase de madurez, donde los competidores inundan el mercado, el producto se convierte en algo corriente y los márgenes se comprimen?
Tal y como ha demostrado la historia, estos ciclos se repiten. En los últimos años los smatphones han desplazado al ordenador personal. En lugar de almacenar datos en disquetes, ahora los almacenamos en la nube. En lugar de consumir contenido de entretenimiento en casa en un televisor, cada vez más consumimos más en un dispositivo móvil. La disrupción creativa es un proceso interminable, que crea oportunidades y riesgos a cada paso. Tener una plataforma de análisis integrado ayuda a un gerente capacitado a identificar las oportunidades y los riesgos y tomar decisiones en consecuencia.
El mercado es un mecanismo de descuento de toda la información disponible. Lo que hacemos como gestores es tratar de determinar lo que el mercado ha descontado y si es correcto. Nuestro objetivo es reconocer una tendencia o un activo infravalorado y el peso del riesgo de ese activo adecuadamente. Tener diversos puntos de vista en toda la organización -en términos de explorar oportunidades desde una perspectiva tanto fundamental como cuantitativa, a través de geografías y analistas de diferentes sectores- puede jugar un papel importante en la adopción de mejores decisiones de inversión y esperamos mejores resultados.
Una cultura colaborativa y una plataforma de análisis integrada pueden ayudar a los portfolio managers a entender los efectos de las ondas creadas por las nuevas tecnologías. Los equipos de gestores y analistas con talento están mejor posicionados para pensar en una escala global que aquellos quienes están enfocados estrictamente en la tecnología o el producto en sí. Por ejemplo, ¿se adoptaría una nueva tecnología, como los métodos de pago electrónico, más rápidamente en los mercados desarrollados, debido a una ventaja de la infraestructura, creando oportunidades para que las tecnologías establecidas ganen cuota de mercado en los mercados menos desarrollados? Este es el tipo de problemas en el que un gestor activo cualificado esperaría mantenerse por delante de la curva.
Robert M. Almeida, Jr. es portfolio manager de MFS.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nimalan Tharmalingman. El regulador británico propone endurecer la normativa de los contratos por diferencias
La Autoridad de Conducta Financiera (FCA, o Financial Conduct Authority), organismo regulador financiero británico, ha anunciado su intención de endurecer la normativa de la operativa de los contratos por diferencias (CFD), debido a que, gracias a un estudio elaborado por la propia organización, ha observado que “cada vez un número creciente de clientes minoristas está negociando con CFDs sin un conocimiento adecuado de los riesgos que implica, con un 82% de los inversores incurriendo en pérdidas, que suelen ser rápidas, grandes e inesperadas».
La FCA está proponiendo un paquete de medidas con la intención de proteger al consumidor, limitando los riesgos de los productos CFD y asegurándose de que los consumidores están bien informados. El organismo regulador prevé introducir advertencias de riesgo estandarizadas y la divulgación obligatoria de los ratios de pérdidas y ganancias en las cuentas de los clientes en todos los proveedores del mercado, para que el cliente tenga una mejor comprensión de los riesgos y del rendimiento histórico de estos productos.
Además, la FCA estaría planeando introducir límites de apalancamiento más bajos para los clientes minoristas sin experiencia que no tienen 12 meses o más de experiencia en el comercio activo de CFDs, con un máximo de 25 a 1.
En cualquier caso, el apalancamiento sería limitado a un nivel máximo de 50 a 1 para todos los clientes minoristas y se pretende introducir límites de apalancamiento más bajos a través de diferentes activos de acuerdo con sus riesgos. Algunos niveles de apalancamiento actualmente ofrecidos a los clientes minoristas superan los 200 a 1.
Por último, la FCA buscaría impedir que los proveedores usen cualquier forma de bonos o beneficios de negociación o apertura de cuentas para promover productos CFD.
Tras el anuncio de estas medidas, la cotización de las principales firmas de inversión especializadas en CFDs sufrían caídas en bolsa: IG, CMC y Plus500 experimentaban bajadas superiores al 30% en los días posteriores a conocerse estas intenciones de la FCA.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dominik Susmel. Bolsa de EE.UU. y emergentes, y bonos ligados a la inflación: ideas de UBS WM para 2017
El director de inversiones (CIO) de UBS Wealth Management, Mark Haefele, prevé para 2017 un mundo políticamente polarizado en el que el crecimiento del PIB mundial pasará del 3,1% al 3,5%, a medida que mejore el crecimiento de Estados Unidos y logre compensar la ralentización constante de China.
En su informe de perspectivas para 2017 bajo el título “Year Ahead 2017: The End of the Game”, el banco suizo estima que de cara a las elecciones que tendrán lugar en Países Bajos, Francia y Alemania, los inversores deberán tener muy en cuenta que se ha acentuado la división en Europa tras el Brexit.
Respecto a la política monetaria, en el caso de Estados Unidos, el CIO de UBS WM prevé que la Reserva Federal estadounidense suba los tipos una vez en diciembre de este año y dos veces durante 2017, si bien el nuevo estímulo fiscal que se espera de nueva Administración Trump debería impulsar el crecimiento. Es probable que por esta razón la inflación aumente más que los tipos de interés.
En la zona euro, el Banco Central Europeo seguramente comience a reducir el programa de expansión cuantitativa (QE). China probablemente seguirá controlando su ralentización y permitirá que el tipo de cambio del dólar/renminbi se deprecie a 7 en los próximos 12 meses.
Mark Haefele, director global de inversiones (Global Chief Investment Officer) de UBS WM, estima que “los bancos centrales de Estados Unidos y Europa continuarán pecando de exceso de relajación monetaria. Ello significa que la renta variable puede seguir respaldada, sobre todo en Estados Unidos y en los mercados emergentes”. “Las inversiones con un rendimiento aceptable seguirán siendo codiciadas. Los inversores también deberán pensar en cómo cubrir las carteras para protegerlas de la creciente inflación», añade Haefele.
Lecciones que ha dejado el año 2016
El banco destaca tres lecciones: en primer lugar, no debe confundirse un escenario de base con un hecho consumado. Este año ha sido humillante para los pronósticos de escenarios de base. Donald Trump triunfó en las elecciones presidenciales de Estados Unidos. El Reino Unido votó a favor de abandonar la Unión Europea. Y los bancos centrales se vieron obligados a relajar la política monetaria más de lo que se había considerado necesario en un principio.
En segundo lugar, no hay que dejarse llevar por el pánico. El año 2016 recompensó a los inversores que mantuvieron la calma en medio de la incertidumbre. El índice MSCI All-Country World cayó un 13% a principios del año debido a los temores en torno a China, pero se recuperó a finales de marzo. Tras la votación del Brexit, los mercados recuperaron los máximos previos en el lapso de tres semanas.
Por último, no debe subestimarse a los bancos centrales. Las sorpresas en las políticas de los bancos centrales han provocado que incluso algunos activos con rendimientos negativos generaran rentabilidades positivas.
Las 10 ideas principales para 2017
Renta variable de EE.UU. En 2017, los beneficios en EE.UU. deberían de crecer un 8%, gracias a la estabilización de los precios del petróleo, una política monetaria expansiva y al posible estímulo fiscal de la administración Trump.
Renta variable de mercados emergentes. Un dólar más débil, unos tipos de interés bajos en los mercados desarrollados y la estabilización del crecimiento del PIB y de los precios de las materias primas probablemente sigan jugando a favor de las acciones de mercados emergentes el próximo año.
Cesta de divisas de emergentes. Los tipos de interés bajos en los mercados desarrollados aumentan el atractivo de las divisas de alta rentabilidad de emergentes (como el real, la rupia, el rublo y el rand) frente a sus homólogas sensibles al crecimiento de los mercados desarrollados (el dólar australiano, el dólar canadiense y la corona sueca).
Los fondos de inversión inmobiliaria de Asia Pacífico también deberían beneficiarse de los tipos de interés bajos en los mercados desarrollados. Los rendimientos respecto a los bonos de deuda pública son atractivos comparados con los promedios mundiales.
Dividendos y formación de autocartera. Habida cuenta de los rendimientos tan bajos en la zona euro, Japón y Suiza, las empresas que ofrecen ingresos fiables en esos países han aumentado aún más su atractivo.
Préstamos senior de EE.UU. Los préstamos sénior ofrecen un aumento del rendimiento del 4% con respecto a los bonos corporativos con grado de inversión y vencimiento a corto plazo, lo cual resulta atractivo aunque las tasas de impago repunten a sus promedios de largo plazo.
Títulos del Tesoro de EE.UU. protegidos contra la inflación (TIP). CIO prevé que los TIP se beneficiarán de un mayor crecimiento salarial, la estabilización de los precios del petróleo, posibles medidas de estímulo fiscal y de un dólar más débil.
Paladio y platino. En 2017 ambos metales preciosos deberán verse favorecidos por un repunte de la actividad industrial, la incertidumbre política y el descenso de los tipos de interés reales.
Inversiones alternativas. Las rentabilidades de las clases de activos tradicionales probablemente se moderen el año que viene. La exposición no correlacionada que ofrecen los hedge funds y los mercados privados, así como las oportunidades de inversión a corto plazo, será más valiosa que nunca.
Vender bonos de alta calidad. Los rendimientos son insignificantes y los riesgos van en aumento. Los inversores deberían pensar en replicar algunas de las características de seguro de esta clase de activo con otros métodos, como cobertura sistemática y estrategias de asignación.
Temas de inversión a largo plazo recomendados para 2017 y años posteriores
Potencial del sector de salud en los mercados emergentes. En los países en desarrollo, el gasto en salud rebasa ampliamente el crecimiento del PIB, lo que genera oportunidades para empresas e inversores de impacto.
Eficiencia energética. Los gobiernos están aumentando los incentivos para reducir las emisiones de carbono y disminuir el consumo de energía. Estas normas cubren actualmente al 30% del combustible utilizado en el mundo.
La brecha educativa. Las empresas están contribuyendo a satisfacer la demanda de educación y capacitación superior mientras los gobiernos se esfuerzan por no quedar rezagados.
Una encuesta reciente de la UBS Industry Leader Network entre clientes empresarios de UBS de todo el mundo subrayó la importancia de la política en la planificación de las inversiones: el 25% de los encuestados señaló el panorama político como el principal cambio potencial para sus empresas en 2017, frente a un 19% que señaló los avances de la tecnología, un 12% que citaba un cambio diferente y un 44% que no veía cambios de ningún tipo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: J.P. C.. El peso mexicano ha dado el peor retorno en divisas emergentes desde 2014: Banxico tiene que subir los tipos más que la Fed
El peso mexicano ha sido la peor inversión de un grupo de monedas emergentes en lo que va de 2016 y a partir de junio de 2014 cuando empezó el ciclo de apreciación del dólar. Para el inversionista extranjero, basado en dólares americanos, al invertir en monedas emergentes y ganar la tasa de interés local, el peso mexicano ha sido la peor inversión con las mayores pérdidas en lo que va del año.
En el cuadro 1 destacan las monedas con mayores retornos: el real brasileño, el ruso rublo, el rand sudafricano y el peso colombiano con grandes retornos positivos, mientras que el peso mexicano se encuentra al final de la tabla con minusvalías de (-) 13,1%. Se ha tratado de explicar el mal rendimiento de este año, como el resultado de una compensación de mejores rendimientos en años anteriores, pero si analizamos desde que comenzó el ciclo de apreciación del dólar estadounidense a finales de junio de 2014, la conclusión es la misma: el peso mexicano está también al final de la tabla.
La tasa de interés en México es bastante más baja que la de Brasil, Rusia, Sudáfrica y Colombia, monedas que han logrado una fuerte apreciación este año. A lo largo del año, hemos explicado el bajo desempeño del peso mexicano con base en factores internos y externos, pero hemos subrayado también que el nivel nominal de la tasa de interés tiene que estar acorde con el nivel de riesgos de invertir en pesos mexicanos, y cuando el nivel está por debajo entonces el peso pierde valor por la salida de flujos de inversión de cartera. Un indicador de esta condición pudiera ser el comportamiento de extranjeros en el mercado de dinero. Como muestra el reporte de balanza de pagos, los extranjeros han salido de posiciones de mercado de dinero en lo que va del año. Además, los que no han salido pudieron ya haber cubierto su riesgo cambiario en el mercado de derivados y eso explica en parte la depreciación de la moneda nacional y la consecuencia ha sido el aumento del riesgo inflacionario como ya lo muestra la inflación al productor (ver más adelante). En cambio, los países mencionados que han logrado una apreciación de sus monedas, ofrecen rendimientos nominales más altos que México lo que se ha traducido en flujos positivos a sus mercados.
Los retos para la política monetaria en 2017 son enormes: Ahora anticipamos una inflación general de 4,5%. El reciente acuerdo de la OPEP traerá precios de la gasolina más altos con la liberalización de precios a partir del 1 de enero, el reciente aumento a los salarios mínimos pudiera contagiarse a otras negociaciones salariales y presionar aún más los costos de las empresas, que de por sí la inflación al productor ya señala incrementos importantes en los precios de bienes intermedios. La inflación 12 meses al productor de bienes intermedios en noviembre alcanzó el alarmante nivel de 9,2%. Vale la pena recordar que en 2015, dichos bienes mostraron una inflación alrededor de cero, lo que ayudó a bajar la inflación al consumidor en dicho año.
Además, hemos observado una nueva depreciación del peso a partir de la elección presidencial en EUA y están latentes mayores impactos por la política anti-TLCAN de Trump. Por su parte, la inflación al productor de bienes de consumo, que podría ser un precursor de la inflación subyacente al consumidor, en el mes de noviembre alcanzó el nivel de 4,6%.
La inflación ha estado contenida dentro del rango del objetivo de 3% +/- 1% a pesar de la depreciación del peso. El mayor reto para el Banco de México en los últimos años ha sido el evitar que la depreciación del tipo de cambio, que tiene un impacto directo de alza en los precios de las mercancías que contienen componentes importados, no se contagie a otros precios como los de servicios. Dicho contagio ocurriría si se da una pérdida de confianza en el poder adquisitivo de la moneda nacional, desatando una inflación generalizada. En buena medida, ha sido clave la credibilidad que ha logrado el Banco de México en el combate a la inflación y, más importante, la figura del Dr. Agustín Carstens por lo que su salida en 2017 conlleva al reto de encontrar su reemplazo.
En la gráfica 3 destaca la importante depreciación del peso mexicano a partir de julio de 2014, la inflación general contenida dentro del rango para la meta de precios y la baja inflación de servicios mostrando el nulo contagio hasta ahora.
El próximo Gobernador del Banco de México, tiene que ser totalmente creíble y autónomo del Gobierno Federal. El principal desafío para el Banco de México en 2017 será el de evitar que las nuevas presiones sobre los costos de las empresas, por mayores precios de energía, de materias primas y de tipo de cambio se contagien a otros bienes y servicios de la economía ajenos a dichos costos, y caigamos en un proceso de aumentos generalizados de precios. El próximo Gobernador tendrá que tener la credibilidad necesaria para mantener la confianza en el poder adquisitivo de la moneda nacional. Para ello, y frente al nuevo escenario de la Fed, tendrá también que ser totalmente autónomo del Gobierno Federal y que no le tiemble la mano para elevar el nivel de la tasa de referencia acorde con los retos que vienen.
La Reserva Federal pudiera acelerar el desmantelamiento de la política monetaria acomodaticia. Esto en respuesta al plan Fiscal de Trump revirtiendo la dirección de los flujos a mercados emergentes de vuelta a Estados Unidos. Hay que recordar que la economía mexicana necesita flujos extranjeros para financiar el déficit de cuenta corriente y el déficit público y estaremos compitiendo con otros países emergentes con mayores tasas de interés nominales. El fin de las “eternas” tasas bajas de la Fed marcaría un nuevo ciclo de alzas de tasas de interés de Banxico que comenzó el mes pasado y en el que además de seguir a la Fed, tendrá que subir por encima de dichos movimientos. Así, en 2017 Banxico estaría lidiando con: i) la reducción de flujos de cartera a mercados emergentes y de inversión extranjera directa, y ii) con las mayores presiones inflacionarias. En este contexto anticipamos que la Fed suba su tasa de interés en 25 puntos base en la reunión de diciembre, y Banxico en 50 puntos base. En 2017, la Fed subiría 50 puntos base, mientras que Banxico al menos 100 puntos base.
Foto: Dronpicr. EFG International recortará unos 450 puestos de trabajo y cerrará la oficina de BSI en Panamá
La banca privada suiza EFG International planea recortar unos 450 puestos de trabajo en los próximos tres años como parte del proceso de integración de la adquisición del banco BSI. Además, tendría intención de cerrar las oficinas de BSI en Panamá, según informa la publicación Reuters.
La adquisición de su rival suizo BSI al grupo brasileño BTG Pactual ha hecho de EFG uno de los mayores bancos privados de Suiza, sólo por detrás de UBS, Credit Suisse, Julius Baer y Pictet.
La adquisición fue anunciada en febrero y completada en noviembre por una oferta de 1.060 millones de francos suizos (1.050 millones de dólares).
EFG comunicó que espera un recorte de entre 100 y 150 puestos de trabajo entre el año 2017 y 2019.
“Al realizar un análisis detallado, han sido identificadas sinergias adicionales que soportarán la construcción de un negocio eficiente con la escala suficiente como para entregar un crecimiento sostenible”, comentó Joachim Straehele, CEO de EFG.
Los recortes se efectuarán tanto en EFG como en BSI, y se espera que dos tercios de ellos tengan lugar en Suiza. Tras la fusión, el banco tiene cerca de 3.800 empleados.
Además, EFG, banco privado con base en Zurich cuyos principales accionistas son la familia de origen griego Latsis, aumentó su objetivo de reducción de costes de 55 millones de francos suizos a cerca de 240 millones en 2019.
Según Reuters, EFG cerrará la oficina de Panamá a finales del año próximo y ha acordado la venta parcial de la cartera de clientes de Bahamas. También planea vender el negocio de asesores financieros independientes en Inglaterra.
En conjunto, EFG espera ahora que la integración de BSI coste unos 250 millones de francos suizos entre 2016 y 2018, por encima de los 200 millones que fueron estimados en primer lugar.
El banco gestiona unos 148.000 millones de francos suizos en activos, aunque EFG espera unas salidas cercanas a los 10.000 millones en los próximos tres años como consecuencia de la adquisición del banco BSI.
