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La reciente adquisición de Sound Harbor Partners y la adición de dos nuevos equipos aceleran el impulso de Allianz GI en deuda privada

CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Vane. La tentación de los activos de riesgo

Hace unos días, Funds Society se hacía eco de la adquisición por parte de Allianz Global Investors del gestor de crédito privado estadounidense Sound Harbor Partners. La gestora ha comunicado ahora que ha incorporado a dos nuevos equipos de gestión a su plataforma de deuda privada, lo que, junto a la compra anunciada hace días, acelerará el impulso de la entidad en este activo.

En concreto, dos equipos de inversión de Allianz Investment Management (AIM), parte de Allianz Group, se unirán a la expansión de la plataforma global de deuda privada de Allianz Global Investors. A partir del 1 de enero de 2017, el equipo de préstamos corporativos de Allianz, con sede en Múnich y encabezado por Thomas Schneider, y el equipo estadounidense de colocación privada de Westport, encabezado por Charles Dudley, se unirán a la plataforma global de inversión de Allianz Global Investors. Al unirse a Allianz Global Investors, los dos equipos seguirán gestionando dinero para Allianz Group, además de ampliar su oferta a clientes externos.

Con la incorporación de los activos de la adquisición de Sound Harbour Partners y otros 11.500 millones de euros en activos gestionados por los dos nuevos equipos de deuda privada que forman parte de Allianz -3.500 millones de euros gestionados por el equipo de préstamos corporativos en Múnich y 8.000 millones de euros gestionados en Westport–, Allianz Global Investors gestionará más de 21.000 millones de euros en deuda privada a partir de 2017, consolidando la posición de la compañía como líder en el área de la deuda privada global, dicen en el comunicado.

Estos nuevos equipos (los dos incorporados y los de la entidad comprada) formarán, junto con las capacidades ya existentes en Allianz Global Investors, el núcleo de una amplia plataforma de deuda privada dentro del segmento de gestión alternativa de la entidad, según ha anunciado la entidad.

«Estoy encantada de que justo después de la adquisición de Sound Harbor, podamos anunciar esta significativa expansión de nuestra plataforma de deuda privada, subrayando el impulso que estamos dando a nuestro negocio de inversiones alternativas. Junto con nuestra oferta ya existente de deuda de infraestructura líder en el mercado, la incorporación de Sound Harbor y estos nuevos equipos confirma nuestra posición como un actor importante y serio en el mercado global de la deuda privada en un momento en que nuestros clientes institucionales buscan formas alternativas de lograr ingresos estables a largo plazo», dice Deborah Zurkow, responsable de Alternativos en Allianz Global Investors.

«Estos dos equipos de colocación privada, tanto en Alemania como en los Estados Unidos, cuentan con una larga y sólida trayectoria de generación de rendimientos para las carteras de Allianz. En su nueva ubicación en Allianz Global Investors, su experiencia puede ahora, por primera vez, ser presentada a terceros, abriendo nuevas y excitantes oportunidades de crecimiento», añade Andreas Gruber, Chief Investment Officer del grupo Allianz.

Impulso en alternativos

Los alternativos son uno de los cuatro pilares de la plataforma global de inversión de Allianz Global Investors, junto con renta variable, renta fija y multiactivos. Los alternativos comprenden una mezcla diversa de soluciones de inversión alternativas líquidas e ilíquidas para clientes, incluyendo una posición de liderazgo en deuda de infraestructuras y un creciente negocio de crédito privado en Francia.

Desde la creación del área de alternativos y antes de la adición de los dos equipos de deuda privada de los socios de Allianz y Sound Harbour, los activos bajo gestión en alternativos de Allianz Global Investors ya se habían más que duplicado, pasando de 7.600 millones de euros en diciembre de 2014 a más de 19.600 millones a finales del tercer trimestre de 2016. A partir de 2017, Allianz Global Investors gestionará más de 31.000 millones de euros en alternativos en nombre de Allianz y clientes externos.

El Consejo y el Parlamento Europeo dan el sí a un nuevo Reglamento para los fondos monetarios

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

genericadepixabay — Pixabay CC0 Public Domain. flor

El pasado 7 de diciembre el Comité de Representantes Permanentes, en nombre del Consejo Europeo, llegó a un acuerdo con el Parlamento Europeo para una futura aprobación del Reglamento sobre fondos del mercado monetario.

El proyecto de Reglamento tiene por objeto hacer más sólidos estos fondos, garantizar el buen funcionamiento del mercado de financiación a corto plazo y mantener el papel esencial que desempeñan los fondos del mercado monetario (FMM) en la financiación de la economía real.

En este sentido, el proyecto establece las normas relativas a los instrumentos financieros que pueden ser objeto de inversión por un FMM, su cartera y su valoración, y los requisitos de información relativos a un FMM establecido, gestionado o comercializado en la Unión Europea.

Asimismo, cabe destacar que este proyecto de Reglamento es de aplicación a los organismos de inversión colectiva que:

· requieren autorización como UCITS o son autorizados como UCITS bajo la Directiva 2009/65/CE o son AIFs bajo la Directiva 2011/61/UE;

· invierten en activos a corto plazo; o

· tienen objetivos distintos que ofrecen rendimientos en línea con las tasas del mercado monetario o preservan el valor de la inversión.

Una de las principales novedades que incluye el proyecto tiene que ver con los diferentes tipos de FMM. En la actualidad existen dos tipos de FMM: aquellos que ofrecen un valor neto variable por título (VNAV), que dependen principalmente de las fluctuaciones de mercado, y otros que ofrecen un valor neto constante por título (CNAV). Con la aprobación de este Reglamento se creará la categoría de valor neto de poca volatilidad (LVNAV) que estará más centrada en la economía real.

El proyecto establece normas que regulan la composición de las carteras de estos FMM, así como la valoración de sus activos. Con ello se pretende asegurar la estabilidad de sus estructuras y garantizar que invierten en activos diversificados con alta calidad de crédito.

También introduce estándares comunes para incrementar la liquidez de los FMM y para asegurar que pueden afrontar solicitudes de reembolso inesperadas en situaciones complicadas en los mercados. Además, introduce reglas comunes que persiguen que el gestor del fondo conozca el comportamiento de los inversores y esté preparado para responder a sus decisiones repentinas.

Finalmente, es preciso resaltar que el acuerdo al que han llegado el Consejo y el Parlamento Europeo incluye, en particular:

– las necesidades de liquidez y diversificación;

– los activos en los que los FMM pueden invertir, incluido la deuda pública;

– normas de transparencia; y

– una cláusula de revisión del gobierno de las CNAV.

Columna de opinión de Ana García Rodríguez, socia responsable del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid de Baker & McKenzie.

Robeco lanza un nuevo fondo multiactivo que sigue su estrategia de gestión conservadora

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Robeco ha lanzado su nuevo fondo Robeco QI Conservative Multi Asset. Este fondo aprovechará y se desarrollará a partir del conocimiento experto de Robeco en la gestión de carteras de activos y bonos de baja volatilidad, y se suma a la gama de productos conservadores que tanto éxito ha cosechado, según explica la entidad en un comunicado.

El nuevo fondo Robeco QI Conservative Multi Asset apunta a un retorno equilibrado combinado con el perfil de volatilidad de las carteras defensivas. Klaas Smits y Shengsheng Zhang serán los responsables de la gestión del fondo, en estrecha colaboración con los equipos de Conservative Equities y Conservative Credits. Klaas Smits y Shengsheng Zhang también son responsables de las estrategias de Asignación Global Táctica de Activos (GTAA) y Global Diversified Carry de Robeco.

El fondo, domiciliado en Luxemburgo, estará disponible próximamente para los inversores en los principales mercados de Robeco en Europa.

Klaas Smits, gestor de cartera del fondo Robeco QI Conservative Multi Asset, declaró: «Una mentalidad conservadora es el punto de partida para la gestión de esta cartera. La estrategia invertirá a nivel mundial en diversas clases de activos y tiene un enfoque especial en la preservación del capital. La estrategia se aprovechará del trabajo académico y la experiencia inversora de Patrick Houweling y Pim van Vliet con su exitosa gestión de las multimillonarias estrategias Conservative Credits y Conservative Equities».

Con el lanzamiento de este fondo, Robeco tiene como objetivo abordar la creciente demanda procedente de los inversores minoristas y distribuidores mayoristas de soluciones multiactivo.

Con este nuevo fondo, Robeco QI Conservative Multi Asset, Robeco incrementa aún más su ya amplia gama de fondos multiactivo.

El sector minorista europeo frente a la invasión digital

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Todas las empresas tienen que reaccionar ante los cambios. El sector minorista tiene que lidiar cada año con los cambios en la moda y, por lo menos en el norte de Europa, se enfrenta también a una climatología desafiante. Los cambios estructurales en los hábitos de compra y en el sector inmobiliario han desplazado gran parte de la actividad de consumo de las calles principales hacia centros comerciales fuera de la ciudad, pero ahora es la invasión digital la que supone todo un reto para el sector. Los comercios tradicionales, con grandes costes fijos derivados de los alquileres de inmuebles a largo plazo, ya no resultan tan atractivos. El panorama competitivo está cambiando con la irrupción de competidores como Amazon, con una capacidad de compra descomunal que ejerce una presión deflacionaria sobre los precios. Muchas tiendas tradicionales están sufriendo y debatiéndose para refinar su modelo de negocio y hacer frente a estos desafíos en un entorno en general débil, donde el conjunto del sector de la moda minorista apenas experimenta crecimiento alguno.

Como suele suceder, los retos también suponen oportunidades, tal y como se puede apreciar en los cambios en las cuotas de mercado que reflejamos aquí. La ubicación de los puntos de ventas sigue siendo un factor importante, pero ahora la ubicación incluye también los sitios web y las redes sociales. Este hecho tiene amplias repercusiones para la asignación del capital, el control de los inventarios, la logística de la cadena de suministro, la marca, la publicidad y la promoción, así como para la mayoría de los aspectos del negocio. Muchos de los elementos clave del éxito, una identidad clara ante los consumidores y una propuesta de valor, siguen siendo importantes, pero ahora deben combinarse con una oferta digital y una logística que respalde este canal de distribución. Para muchos, esto significa cambiar radicalmente la cartera de puntos de venta, disminuyendo el número de tiendas emblemáticas de gran tamaño y de tiendas pequeñas. La compra impulsiva que antes se realizaba en la tienda de camino a casa puede llevarse a cabo ahora con igual facilidad utilizando un smartphone para buscar por la red en el tren de vuelta a casa.

Varios negocios europeos han sacado partido de estos cambios reforzando sus propias posiciones e identificando nuevas áreas de crecimiento. Inditex es una exitosa empresa minorista tradicional con sede en España que ofrece moda asequible y que ha conseguido adaptarse sin perder por ello las señas de identidad que la distinguen. A diferencia de muchos, que se centran en gran medida en los costes en la cadena de suministros, Inditex ha sacrificado parte de los costes en aras de la proximidad del suministro y con ello ha mejorado los plazos de entrega para responder a los cambios en la moda. Este modelo genera menos descuentos, unas líneas que rotan más rápidamente y una excelente combinación de información centralizada, control y autonomía del gerente de cada tienda. Esta estructura se aplica también en Internet, integrándola con la cartera de tiendas físicas a través de incentivos para el personal y opciones de recogida para los clientes. Después de haberse tomado su tiempo para considerar y lanzar su oferta digital, ahora pueden reducir la inversión en tiendas físicas, así como reducir la intensidad de capital y al mismo tiempo seguir impulsando el crecimiento de los ingresos.

Zalando es un nuevo competidor, con sede en Alemania, concebido para la era digital. Desde un primer momento, ellos entendieron la importancia de la logística y de contar con una plataforma escalable para crear el “efecto red” tan habitual en las ofertas digitales. Toda su oferta se realiza a través de la web alojando los productos de otros, exhibiendo los productos y los escaparates de las tiendas de una forma que supera en muchos casos la de marcas establecidas. Zalando afirma que puede realizar entregas a más del 80% de Europa en un plazo de dos días. En un sector con un crecimiento en general bajo, sus ventas están creciendo por encima del 20% al año.

En Alemania, Deutsche Poste ha dejado de ser un servicio nacional puramente postal para convertirse en una extensa empresa de logística y mensajería. Esta mezcla de actividades se enfrenta a retos, obviamente la entrega tradicional de cartas está a la baja, pero también entregan paquetes y cuentan con una importante infraestructura para ello. Todas estas compras en Internet tienen que llegar al consumidor final y esto constituye en sí un negocio de sólido crecimiento lo suficientemente fuerte en su propio territorio como para competir con Amazon.

Buscamos empresas donde observamos la adopción de las nuevas tecnologías y técnicas para llevar a cabo sus operaciones y satisfacer las necesidades y los deseos de los clientes. Deben adaptarse y cambiar para sobrevivir, una cualidad intrínseca de una economía dinámica en crecimiento.

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Columna de Stan Pearson, director de Renta Variable Europea de Standard Life Investments

Los flujos en el mercado europeo de ETFs experimentaron una gran rotación de renta fija a variable en noviembre

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public DomainFoto: Lifeofbreath. Una corrección, no un probable punto de inflexión

Las suscripciones netas durante el mes de noviembre hacia los ETFs europeos alcanzaron los 4.300 millones de euros, por encima de la media en lo que va de año, que se sitúa en 3.700 millones de euros, según datos publicados por Lyxor. El total de activos gestionados se situó en los 497.000 millones de euros, lo que supone un incremento del 10% con respecto a la cifra de finales de 2015, e incluye un impacto limitado de mercado (subida del 2,2%).

Los flujos en los ETFs experimentaron una gran rotación de renta fija a renta variable, así como de renta variable de países emergentes a renta variable de países desarrollados. El repunte de la renta variable de las economías desarrolladas se centró principalmente en los subyacentes estadounidenses y europeos, tras la victoria de Trump.

Los ETFs de renta variable alcanzaron los 7.600 millones en entradas, su máximo en 11 meses. Los flujos en los ETFs de renta variable estadounidense se aceleraron hasta situarse en 3.600 millones de euros, en particular durante los días siguientes a las elecciones en Estados Unidos. Los ETFs de bolsa europea experimentaron una importante inversión de la tendencia (2.500 millones), si bien aún no han compensado las enormes salidas observadas anteriormente durante el año. A nivel mundial, la renta variable de los países desarrollados también se benefició del aumento de la confianza de los inversores con 1.700 millones de euros en entradas de capital. La confirmación por parte de la Fed de la próxima subida de tipos de interés desató un cierto número de salidas de los mercados emergentes por valor de 1.300 millones de euros, principalmente de ETFs generales y asiáticos.

En el ámbito de los ETFs de beta inteligente, el estilo valor siguió acumulando cuantiosos intereses con 621 millones de euros de entradas junto a un cierto número de flujos en los ETFs de volatilidad reducida, mientras que los ETFs de mínima volatilidad siguieron acusando salidas de capitales en un entorno de renovado apetito por el riesgo. En términos generales, los flujos de beta inteligente se situaron en 614 millones de euros en el mes de noviembre.

Las entradas en la renta fija registraron una inversión de la tendencia con salidas de 3.300 millones tras 16 meses de entradas de capitales. Estas salidas de capitales afectaron principalmente a la deuda pública, tanto de países desarrollados como emergentes (-1.300 millones de euros y -1.900 millones de euros respectivamente), al verse perjudicados por el cambio en las expectativas de los tipos de interés tras las elecciones en Estados Unidos.

Los flujos en la deuda privada con calificación investment grade también se estabilizaron con 319 millones de euros de salidas tras nueve meses de flujos positivos, y un promedio anual de 1.200 millones de euros, reflejando probablemente las dudas de los inversores sobre la ampliación del programa de expansión cuantitativa (QE).

Por otro lado, los ETFs vinculados a la inflación siguieron registrando entradas por valor de 284 millones de euros, concentrados principalmente en los ETFs estadounidenses, debido al aumento de los temores de inflación en el mercado tras las elecciones en Estados Unidos. Los ETFs de estrategia inversa, que se benefician de las subidas de los tipos de interés (double short bund o valores del Tesoro estadounidense) también acumularon cuantiosos intereses con entradas de capitales de 248 millones, un máximo anual, debido al repunte de los tipos de interés en Estados Unidos y Europa ante las expectativas de una subida de los tipos por parte de la Fed y un cambio en la política fiscal estadounidense.

Los ETFs de materias primas -que incluyen también los ETFs no admisibles/conformes según la normativa UCITS- no registraron prácticamente flujos en noviembre, pero los flujos desde principios de año fueron positivos (2.500 millones de euros).

La inclusión de otros activos financieros ayudó a las Afores a minimizar las minusvalías

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Después del triunfo de Donald Trump el pasado 8 de noviembre, hasta el pasado 8 de diciembre los mercados financieros muestran un desplazamiento hacia arriba de la curva de tasas de los bonos del tesoro en Estados Unidos, que llegan a reflejar incrementos hasta de 50 puntos base (pb) a lo largo de la curva. En el caso de la curva de bonos mexicanos, se presenta un alza que llega a ser entre 50 y 107 pb en los últimos 30 días. En el caso del bono que vence en 2024 (m24), es decir en ocho años, su efecto equivale a una reducción en su precio del 6%, por citar un ejemplo. El m24 subió en ese plazo 106 pb.

En contraparte entre el 8 de noviembre y el 8 de diciembre, se ha visto un alza en las bolsas internacionales no sólo por el movimiento en el tipo de cambio el cual se movió en el último mes un 11%, sino también impulsadas por las expectativas generadas por el triunfo de Trump. El índice industrial Dow Jones presenta un alza del 18% en pesos (11% explicado por el movimiento en él tipo de cambio y 7% por el movimiento del indicador bursátil). Otros índices como el Russell traen un 27% de rendimiento directo en pesos en el último mes; mientras que él ETF de financieras (XLF) en Estados Unidos registra un incremento del 31% en pesos.

Al revisar los rendimientos de las Siefore Básica 2 que son las Siefores que concentra el mayor número de recursos (36%) de las 5 Siefore que hay, se puede ver lo contrastante que han sido los resultados. Los activos de la sb2 valen 49.000 millones de dólares y en los últimos 30 días tuvieron una minusvalía del 1,7% que equivale a poco más de 826 millones de dólares.

En los últimos 30 días que van entre el 8 de noviembre y el 8 de diciembre, se puede ver que el rendimiento promedio de estas Siefores es del -1,7% donde 4 Siefores presentan un rendimiento por arriba del promedio (Inbursa, Profuturo, Coppel y Azteca) ; dos están en el promedio (Principal y MetLife), mientras que 5 Siefores traen un rendimiento por debajo (XXI-Banorte, Banamex, Invercap, Sura y PensiónISSSTE), donde el beneficio o el impacto es diferente en cada caso.

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Dados estos resultados se puede ver que hay Afores que si estaban diversificadas no sólo entre renta fija, renta variable y otros activos; tenían menos inversiones en los bonos largos y tenían una diversificación entre valores locales y extranjeros.

Si el 100% del portafolio se hubiera invertido en el bono m24 el resultado en el mes hubiera sido del -6,3%; si el 100% hubiera estado en el índice de la Bolsa Mexicana de Valores, el resultado hubiera sido del -4,4%; si el 100% hubiera estado en dólares el rendimiento hubiera sido un 11%; si hubiera sido en el índice industrial Dow Jones el rendimiento hubiera sido del 18,4% en pesos y si se hubiera invertido con cobertura cambiaria hubiera sido solo del 7%.

En los ejemplos anteriores se consideran inversiones no diversificadas donde se invierte todo en una canasta. Este ejercicio se complica al incorporar los limites normativos donde en el caso de la SB2 se permite invertir un 25% en renta variable donde solo el 20% pueden ser valores extranjeros; solo se permite un 30% en divisas y lo más importante es que el conjunto de las inversiones no pueden superar un Valor en Riesgo (VaR) del 1,1%.

Por las características de los portafolios y el régimen de inversión pareciera que es complicado evitar rendimientos negativos sin incurrir en la concentración en una clase de activo en periodos como el experimentado en noviembre donde hay una percepción negativa del mercado y las inversiones en México.

Al ver estos resultados lo que sale a relucir es la necesidad de aumentar el porcentaje de renta variable, aumentar el límite de valores extranjeros y de llegarse a dar cualquiera de estas dos medidas es necesario subir el límite de Valor en Riesgo (VaR), ya que cualquier aumento en estos porcentajes se ve limitado por el límite del VaR.

Columna de Arturo Hanono

Ifund y fundinfo lanzan una herramienta para la selección de fondos

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ifund y fundinfo han anunciado el lanzamiento de Digital-Advisor, un sistema experto para la selección de fondos, alojado en la nube. Se trata de una herramienta que califica fondos activos y pasivos en base a criterios científicos derivados de la investigación de una amplia gama de factores de éxito -como datos sobre las gestoras de fondos, o los gestores y sus procesos de inversión-, que luego combina con las preferencias y convicciones de cada inversor para generar instantáneamente una lista de fondos y ETFs recomendados.

Según la firma, los analistas de fondos pueden utilizar Digital-Advisor para obtener una preselección de fondos atractivos que evaluar en mayor detalle con los gestores de fondos y los bancos pueden utilizarlo dentro de sus servicios de asesoramiento para identificar rápidamente los fondos que mejor reflejan la visión actual del CIO y los requisitos específicos del cliente. Además, continúa la nota, los roboadvisors podrían, por primera vez, incluir fondos activos en su oferta.

«Digital-Advisor es el primer sistema experto que evalúa fondos activos y pasivos basándose en muchos años de investigación y evidencias científicas, luego combina los resultados con las preferencias de los inversores individuales y sus convicciones emocionales. Gracias a esta tecnología única, los fondos pueden seleccionarse mucho mejor que con los datos relativos a sus resultados anteriores”, declara Jan Giller, director de marketing y ventas de ifund y fundinfo.

Por su parte, los inversores pueden invertir en fondos que cumplan con criterios específicos tales como perfil de la gestora, estilo de inversión, sostenibilidad o experiencia del gestor, por ejemplo.

Aberdeen refuerza su equipo de distribución global con John Campbell y Jeff Klepacki

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

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Aberdeen ha anunciado varios nombramientos para fortalecer su plataforma de distribución global: John Campbell se incorporará a Aberdeen a principios de enero como director global de Clientes Estratégicos, Jeff Klepacki será director de Distribución para América, mientras Antony John y Richard Pursglove se incorporarán en calidad de consultores.

John Campbell se incorporará a Aberdeen a principios de enero como director global de Clientes Estratégicos, reportando a Campbell Fleming, director global de Distribución. Su trabajo se centrará en que Aberdeen trabaje todavía más cerca de los clientes más importantes para ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros. Aberdeen cuenta con un programa específico para sus clientes más importantes y John tratará de construir sobre esta sólida base.

Campbell es un líder de servicios financieros de prestigio reconocido, habiendo dirigido a la comunidad financiera escocesa durante la crisis de 2008 como presidente del Scottish Financial Enterprise. Ha trabajado durante los últimos 16 años en State Street, siendo su cargo más reciente el de director de Negocio de Servicios Globales para Reino Unido, Oriente Próximo y África. John fue galardonado en 2008 con un OBE por sus servicios en la industria de servicios financieros.

Jeff Klepacki también se incorporará a comienzos de año como director de Distribución para América y reportará a Bev Hendry y Campbell Fleming. Estados Unidos alberga la mitad de la riqueza del mundo y es de una importancia estratégica para Aberdeen. Jeff aportará un liderazgo vital para los esfuerzos de distribución de Aberdeen en América, en donde el grupo gestiona actualmente cerca de 65.000 millones de dólares.

Klepacki cuenta con un track record demostrado de 23 años de liderazgo en servicios financieros en organizaciones de reconocimiento mundial, entre las que se encuentran Capital Group, Delaware Investments y Allianz Global Investors.

Nuevos consultores

Además, Antony John, antiguo director ejecutivo en BNP Paribas Investment Partners/FundQuest, y Richard Pursglove, que ha ocupado puestos senior de distribución en diferentes compañías, se incorporarán en calidad de consultores para trabajar junto a la gestión senior en impulsar la estrategia de distribución de Aberdeen.

“Estoy encantado de que Aberdeen pueda contar con la experiencia de John, Jeff, Antony y Richard. Dice mucho de Aberdeen que seamos capaces de atraer a personas de semejante calibre”, comenta Campbell Fleming, director global de Distribución en Aberdeen Asset Management. “Aberdeen es una de las pocas gestoras de activos que ofrecen un abanico integral de capacidades de inversión desde renta variable y renta fija hasta inmobiliario, alternativos y carteras multi-activos. Tenemos que encuadrar esto en las necesidades de nuestros clientes. El equipo completo a nivel global se va a centrar en este objetivo y los nuevos nombramientos supondrán una gran ayuda para este esfuerzo”, asegura en un reciente comunicado.

El auge del sector salud en Asia está llegando

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Hemos adoptado una posición alcista a largo plazo en pocos sectores en todo el mundo, pero la asistencia sanitaria en Asia (excluido Japón) es uno de ellos. La combinación de factores regionales clave como la demografía, la urbanización y las deficiencias de las infraestructuras existentes, apuntan a un crecimiento sostenible. Además, los proveedores nacionales de asistencia sanitaria de la región tienen una ventaja competitiva debido a las barreras locales y los bajos costes que permitirán crecer en futuro en las exportaciones y la externalización servicios.

Creemos que el potencial a largo plazo del sector de la salud de Asia (excluido Japón) y las ventajas competitivas que disfrutan las empresas asiáticas frente a sus homólogas mundiales suponen una oportunidad clave a largo plazo para los inversores.

¿Por qué la asistencia sanitaria en Asia está preparada para la expansión?

La envejecida población de la región, el aumento de la urbanización y la falta de infraestructuras médicas, junto con los incipientes sistemas de seguros de salud, proporcionan un fuerte impulso para el crecimiento a largo plazo. Asia representa ya el 60 por ciento de la población mundial. De hecho, algunos de los países de la región -como Corea, Tailandia y China- tienen un rápido crecimiento demográfico que conducirá a una población de casi 1.000 millones de personas mayores de 65 años en Asia de cara al año 2050, según las Naciones Unidas. Creemos que la demanda de medicamentos y servicios de salud en Asia, excepto Japón, sólo puede aumentar.

El aumento de la urbanización y los mejores niveles de vida también amplificarán la demanda de atención médica en Asia. A medida que los países de la región se urbanicen, su PIB per cápita mejorará, lo que dará lugar a un aumento del gasto sanitario en relación con el PIB. El gasto en salud en relación con el PIB en EE.UU., Alemania y Japón en 2014 fue del 17%, 11% y 10%, respectivamente. Asia –ex Japón–, por el contrario, sólo estaba gastando del 4 al 7% del PIB en la asistencia sanitaria en 2014, según la Organización Mundial de la Salud. A medida que estos países converjan hacia el mismo nivel de desarrollo económico que EE.UU., Alemania y Japón, su gasto en salud en relación con el PIB, sin duda, avanzará.

Por último, las brechas existentes en las infraestructuras de Asia, a excepción de Japón, plantean la necesidad de invertir en infraestructuras médicas, como hospitales, camas, profesionales sanitarios y equipos médicos para satisfacer la creciente demanda, que estimulará el gasto en otros segmentos de salud. Además, los seguros de salud todavía está en una fase temprana de desarrollo. La región se encuentra en una coyuntura crucial en la forma en que proporciona atención sanitaria a sus ciudadanos.

Ventaja competitiva

Creemos que las empresas del sector salud asiáticas pueden captar plenamente el crecimiento en su mercado interno, y que algunas empresas pueden incluso ganar cuota de mercado fuera de Asia, (excluido Japón).

La asistencia sanitaria está fuertemente influenciada por la cultura, la distribución y la regulación locales. Por ejemplo, entender el tratamiento médico tradicional en países como China es clave y no es fácil para las empresas no locales. La distribución es también extremadamente complicada en toda la región, sin una solución de modelo único para todos, debido a la geografía, el tamaño, la cultura y los idiomas de la zona. Además, las regulaciones –como el proceso de aprobación de fármacos– difieren en cada país y con frecuencia cambian, lo que dificulta que los jugadores extranjeros se mantengan al día.

En la mayoría de los países asiáticos, sin contar Japón, la asequibilidad sigue siendo una cuestión clave en la asistencia sanitaria. Las empresas de salud más fuertes y mejor posicionadas pueden aprovechar su estructura de costes más bajos, como la mano de obra, para obtener una ventaja sobre las compañías internacionales.

Oportunidad en Asia

El sector de la asistencia sanitaria de Asia ha retrocedido en 2016, debido principalmente a una combinación de factores temporales y cíclicos (como la rotación sectorial) y las correcciones temporales de precios (en particular, en el sector farmacéutico genérico de India). Nuestra visión es que el reciente ajuste de mercado no socava la historia de crecimiento a largo plazo para este sector y que la tesis de inversión a medio y largo plazo permanece intacta.

Como resultado, consideramos esta caída en el sector de la salud de Asia, ex Japón, como una oportunidad de inversión para inversores a largo plazo como nosotros.

Peter Sartori es responsable de renta variable asiática de Nikko AM.

Fitch Ratings reduce la perspectiva crediticia para Chile de estable a negativa

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Fitch Ratings redujo la perspectiva crediticia para Chile de estable a negativa, tanto para la deuda a largo plazo en moneda extranjera como para la denominada en moneda local, mientras que mantuvo la calificación de la primera en ‘A+’ y de la segunda en ‘AA-’, y advirtió que una prolongada desaceleración económica está llevando a un rápido deterioro del balance.

En la opinión de Fitch, la respuesta en materia política ha ayudado a amortiguar la economía y preservar la credibilidad, pero no ha evitado un aumento sustancial de la carga de la deuda pública desde los bajos niveles que ayudaron a la obtención del rating ‘A+’ en 2011.

Fitch prevé que la economía se expandirá 1,6% este año y 1,9% en 2017, frente a 2,3% de 2015, conforme el precio del cobre, el principal producto de exportación del país, se mantiene alrededor de un 42% por debajo de los máximos alcanzados en 2011. El apetito de inversión también se ve reprimido por indicadores de menor confianza.

La producción minera ha decaído con la bajada de los precios de los minerales y las huelgas. Las actividades no mineras también se han visto reducidas, reflejando también la debilidad de los socios comerciales regionales. Se espera que en el próximo año la mejora de las condiciones exteriores y de la confianza hagan que se incremente moderadamente la inversión.

La desaceleración chilena parece cada vez más estructural en su naturaleza. Los compromisos de gastos aumentarán el déficit fiscal a 3,3% del producto interior bruto el próximo año, desde 3% en 2016 y 2,2% en 2015, aun cuando entra en efecto un aumento de los impuestos. El ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, tendrá mucha presión para controlar el déficit, advirtió Fitch.

La agenda de reformas del gobierno chileno tiene como objetivo solucionar los cuellos de botella que se generan en términos de capital humano y recursos sociales, pero los empresarios han reaccionado de forma negativa debido a las implicaciones negativas que en el corto plazo tienen para su rentabilidad (debido a mayores impuestos y nuevas leyes laborales), que han eclipsado los posibles beneficios a largo plazo. El progreso en la agenda de la energía y la realización de micro-reformas sería de ayuda, pero su impacto sigue siendo incierto.

La posición fiscal se ha deteriorado gradualmente contra el débil escenario económico. Las regalías e impuestos obtenidos con la producción del cobre se estiman que serán cercanas a 0% en 2016, frente al 2% del PIB en 2011, e incluso podrían ser negativas para aquellas empresas privadas de minería debido las provisiones de devolución de pérdidas del código tributario. El impulso de los ingresos fiscales procedente de la reforma tributaria de 2014 ha contrarrestado este impacto, pero la intención es que su uso sea principalmente para financiar un mayor gasto en educación y salud. Fitch proyecta que el déficit del gobierno central se ampliará al 3% del PIB en 2016 y al 3,3% en 2017, desde un 2,2% en 2015.