. La Unión Europea adopta la nueva normativa sobre fondos de pensiones de empleo
La Unión Europea ha adoptado la nueva normativa sobre fondos de pensiones de empleo (IORP por sus siglas en inglés), que persigue facilitar su desarrollo y mejorar la protección de sus beneficiarios, según informa la agencia española EFE. Estos fondos proporcionan prestaciones por jubilación en paralelo a los sistemas de seguridad social y otros esquemas privados, y pueden operar en varios estados de la UE, siempre que cumplan con la legislación del país en que están radicados, así como la de aquel en el que operan.
Las normas aprobadas obligarán a los fondos que quieran transferir sus carteras a otros países a que obtengan antes el aval de una mayoría de sus partícipes y beneficiaros. Solo cuando cuenten con este respaldo podrán solicitar a las autoridades de su país base que estudie la transferencia y, si éstas dan su consentimiento, la decisión podrá pasar al regulador del estado de destino, que tendrá la última palabra para aprobar la operación.
El acuerdo busca también mejorar la transparencia y el acceso a la información, por lo que los fondos tendrán que proporcionar a sus miembros una declaración de beneficios en la que se incluya información apropiada y relevante sobre su esquema de pensiones.
«Unos fondos de pensiones de empleo más seguros y eficientes impulsarán la contribución de los ahorros complementarios a las pensiones de jubilación. La directiva también reforzará su rol como inversores institucionales y ayudará a canalizar los ahorros a largo plazo hacia inversiones que impulsen el crecimiento», expresa el Consejo en un comunicado.
En toda la UE hay en torno a 125.000 fondos de este tipo que gestionan activos por valor de 2,5 billones de euros de 75 millones de europeos, en torno al 20% de toda la población activa, que funcionan en base a acuerdos de financiación muy distintos. Con el visto bueno de los estados, que aprobaron el punto durante el consejo de Empleo, Política Social, Salud y Consumo, la norma podrá entrar definitivamente en vigor una vez que los países la incorporen a sus respectivas legislaciones, para lo que tienen dos años.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: miniqueaustralia. Erste AM Appoints Head of Multi Asset Management
Erste Asset Management ha anunciado una nueva organización para su departamento de Gestión de Multiactivos y el nombramiento de nuevos responsables, con efecto desde el pasado 1 de diciembre. Desde esa fecha, Gestión Discrecional de Carteras ha pasado a ser un departamento autónomo, mientras Soluciones de Fondos Mixtos para minoristas e institucionales se mantiene con Gestión de Multiactivos. Además, Alexander Lechner y Thomas Bobek han asumido roles directivos.
Alexander Lechner, anteriormente gestor de fondos en la misma compañía, ha asumido la dirección de Multi Asset Management. En su nueva posición, se centrará en estrategias de fondos paraguas en el segmento minorista e institucional, y desarrollará los procesos de inversión en cooperación con Gerold Permoser. A su equipo de incorpora el gestor de fondos senior Jürgen Wurzer, proveniente de Macquarie Investment Management.
Por su parte, Thomas Bobek es el nuevo director de Gestión Discrecional de Carteras (DPM). Anteriormente había ocupado un puesto directivo en gestión de activos con Credit Suisse en Viena y conoce muy bien a Erste-Sparinvest gracias a su anterior rol como director de renta variable del instituto, entre 2003 y 2011. Será responsable de la gama de soluciones DPM en todo el mundo, y de asegurar la implementación de los procesos de inversión en todos los mercados.
“Con la reorganización de la Gestión de Multiactivos y la Gestión Discrecional de Cartera y el nombramiento de Alexander Lechner y Thomas Bobek como directores de departamento, estamos bien posicionados para el futuro y podemos desarrollar nuestra gama de productos y wervicios de forma consistente”, declara Gerold Permoser, CIO de la firma.
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. Todos somos keynesianos ahora
Tanto el Brexit como el triunfo de Trump han demostrado el extraordinario –y posiblemente lógico– nivel de insatisfacción del “trabajador medio”, cuya renta apenas se ha movido desde 2008, y su rechazo por el apego dogmático a la austeridad y a las políticas del “ya me lo agradecerá usted mañana” en forma de recetas monetarias expansivas y recortes del gasto público. Los políticos que triunfarán en 2017 estarán unidos por el mismo mantra: todos somos keynesianos ahora.
Si esta transición hacia las políticas presupuestarias se afianza, podríamos haber asistido ya al final de la burbuja de renta fija, activo que ha pasado de estar caro a sufrir una sobrevaloración crónica durante los últimos años debido a las políticas monetarias excesivamente expansivas y los tipos de interés próximos al cero. El mero cambio en las expectativas en relación con la victoria de Trump bastó para desencadenar una oleada de ventas en cuestión de días (gráfico 1), un movimiento que podría parecer intrascendente comparado con la magnitud de la corrección que podría sufrir el mercado de bonos.
Cabe esperar, por tanto, un repunte del crecimiento y la inflación, aunque me temo que los tipos de interés suban más despacio de lo que espera el mercado, ya que los gobiernos ejercerán presión sobre los bancos centrales “independientes” para que acepten una inflación temporalmente más alta, como precio que merece la pena pagar a cambio de dinamizar unas economías estancadas. Aunque la duración podría ser el enemigo durante algún tiempo, seguirá habiendo áreas interesantes dentro de la renta fija. Una de las más destacadas será la deuda de los mercados emergentes en moneda nacional, que podría ofrecer gran parte del potencial alcista de la renta variable emergente, pero con menos riesgo bajista y un amplio colchón de rendimiento.
En cuanto a las bolsas, los valores de calidad que pagan dividendos, que han impulsado en gran medida el mercado alcista que vivimos desde 2009, podrían perder gran parte de su brillo conforme los tipos de interés se alejen del cero, con lo que se invertiría la tendencia de búsqueda de rendimientos que ha llevado a los inversores a subir cada vez más por el espectro de riesgo. La inversión de estilo “valor”, que ha sufrido desde la crisis financiera, podría experimentar un nuevo auge ahora (gráfico 2). Ya sea a través de estrategias activas o de smart beta, la exposición a renta variable con un enfoque “valor” probablemente genere mejores rentabilidades que el conjunto del índice.
Con independencia del efecto a medio plazo de las políticas económicas de Trump, cabe esperar más volatilidad a medida que el presidente electo (y, en un plano más general, la geopolítica) haga moverse a los mercados entre el miedo y el deseo de ganancias. Unos gobernantes nuevos y políticamente inexpertos en EE.UU., elegidos más por el discurso que por unas políticas tangibles, traen consigo una incertidumbre inevitable y posibles pasos en falso, aun si se evita un desastre. Y todo ello, antes de tener en cuenta la posible agitación política en Europa, cuando el Reino Unido se ponga a renegociar su relación con Europa en un contexto marcado por las elecciones generales en Francia y Alemania.
Algunos sucesos podrían provocar giros a corto plazo en las tendencias, tanto en lo que respecta a la relación acciones-bonos como entre los diferentes sectores. Podría tener sentido instaurar en las carteras algún tipo de cobertura frente a riesgos extremos, tal vez mediante el oro y el petróleo, mientras que la gestión activa y las compras oportunistas de activos de riesgo que sufran fases de debilidad (reduciendo las posiciones cuando alcancen máximos) serían enfoques prudentes. 2017 no es, pues, un año para tener una asignación de activos estática.
Evitar el declive a largo plazo
Del mismo modo que algunos mercados parecen corregir de forma casi inmediata (pensemos en la libra esterlina frente al dólar después de la decisión del Reino Unido de salir de la UE), otros se ajustan gradualmente y en periodos prolongados. Un ejemplo que acude a mi mente son las empresas británicas de pequeña y mediana capitalización. Resulta difícil prever algo que no sea una tendencia negativa en muchos de estos valores, dado que las negociaciones para la salida se prolongarán durante varios años y lastrarán el sentimiento. Incluso si el desenlace dentro de unos años es positivo, seguirán presionados hasta que las esperanzas se conviertan en certidumbres.
Aunque el FTSE 100 ha escalado gracias a la acusada depreciación de la libra esterlina, llevando al índice hasta nuevos máximos, en el cómputo global los valores de pequeña capitalización no se beneficiarán de ello.
Lo anterior es especialmente importante para los que invierten con un enfoque activo en la bolsa británica. La concentración del índice en los grandes valores hace que un gestor medio tenga un considerable sesgo hacia los valores de mediana capitalización, mientras que los gestores con un sesgo de gran capitalización generalmente prefieren los valores que pagan dividendos, los cuales, como ya hemos indicado, probablemente se sitúen a la cola del mercado mundial. Por lo tanto, la exposición a la bolsa británica, si es que se tiene, se articularía mejor a través de un fondo que replique el FTSE 100 que con un gestor activo, ya que incluso los mejores probablemente se vean superados por el índice el próximo año. El inversor avezado sabrá identificar perdedores a largo plazo similares en la bolsa estadounidense a medida que vayan aclarándose las políticas de Trump.
James Bateman es el director global de inversiones en el área de multiactivos de Fidelity.
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. La Fed no defrauda: sube los tipos en 25 puntos básicos y habla de alzas "graduales" en 2017
Como todo el mundo esperaba, la Fed ha subido los tipos -por primera vez en un año- en 25 puntos básicos, dejando que los mercados sigan tranquilamente su rumbo tras recibir con cierta alegría la confirmación de una noticia que los inversores de todo el mundo ya habían descontado. Como decía Benjamin Melman, director de Asignación de Activos y de Deuda Soberana en Edmond de Rothschild AM hace unos días, “todo el mundo espera una subida de tipos de interés y respirará de nuevo cuando ésta se produzca”.
Todos los indicadores que, desde hace unos meses, han ido reafirmando a la Fed en su intención de endurecer las condiciones este año siguen estando presentes, tras la sorpresa inicial del resultado de las elecciones presidenciales y la calma posterior. «La información recibida desde que el Comité Federal de Mercado Abierto se reuniera en noviembre indica que el mercado laboral ha seguido fortaleciéndose y que la actividad económica se ha expandido a un ritmo moderado desde mediados del año«, dice el comunicado emitido tras la reunión.
Tanto es así que la Fed anuncia aumentos graduales de cara al futuro, diciendo expresamente «el Comité espera que las condiciones económicas evolucionen de una manera que sólo garantice aumentos graduales en los tipos de fondos federales. Es probable que los tipos de fondos federales permanezcan, durante algún tiempo, por debajo de los niveles que espera dominen en el largo plazo.Sin embargo, la trayectoria real de los tipos dependerá de la perspectiva económica que vayan indicando los datos al actualizarse», añade.
A pesar del próximo relevo presidencial y los cambios que cabría esperar en la política del país –muchos de los cuales podrían afectar a inflación y empleo, principales indicadores a controlar por parte de la Fed-, Janet Yellen había ido dejando claro en cada una de sus intervenciones a lo largo del último mes que no se observaban cambios que aconsejaran que la Fed, en su papel de guardián de la economía estadounidense, cambiara sus ya anunciados planes de elevar los tipos “próximamente”.
“En su comunicado sobre la actualización de las previsiones de inflación y crecimiento, la Fed no puede permitirse incorporar lo que, hasta la fecha, han sido poco más que declaraciones sobre política económica. Las expectativas del Banco Central en esta área sólo pueden ser revisadas de forma apropiada una vez que el programa del presidente electo haya sido efectivamente implementado”, declaraba en este sentido Franck Dixmier, director global de Renta Fija de Allianz Global Investors, recientemente.
“A principios de 2016 los bajos tipos de interés todavía se veían como un elemento positivo para la economía”, añadía Benjamin Melman, quien decía esperar una subida en la reunión de hoy y dos más a lo largo de 2017, mientras advertía de que si los tipos aumentan demasiado o muy rápido, el efecto que se producirá, combinado con una baja inflación y con un crecimiento moderado, podría terminar siendo negativo. “Este es el motivo por el que la Fed tendrá un enfoque suave en su endurecimiento monetario futuro. Esta postura será necesaria, incluso aunque aumente la inflación”, añadía.
Neesha Hathi - Foto businesswire. Schwab va un paso más allá y presenta una propuesta que combina asesores físicos y servicio robotizado
Charles Schwab anunció ayer su intención de ampliar sus servicios de wealth management y asesoría con el lanzamiento de Schwab Intelligent Advisory, un servicio de asesoramiento híbrido que combina experimentados profesionales con algoritmos dirigidos tecnológicamente para dar servicios de planificación financiera y de inversión a consumidores que quieran asignar más de 25.000 dólares.
Antes de junio de 2017, según previsiones, este servicio estará ofreciendo a los inversores un plan financiero adaptado a su situación y objetivos, orientación continuada y la experiencia de consultores de planificación cualificados con el título “certified financial planner”, además de una cartera completamente automatizada y diversificada, a un coste muy reducido.
El servicio aprovechará todo lo que la tecnología y las personas juntas pueden ofrecer, centrándose en atender a los clientes en función de sus necesidades específicas, con el valor que saben que pueden esperar de Schwab», declaró Neesha Hathi, vicepresidente ejecutivo de Schwab Investor Services. «Este es un enfoque moderno a la planificación financiera y la gestión de patrimonio que refleja lo que los consumidores de hoy han llegado a esperar en otros aspectos de sus vidas, cómo invierten no debería ser una excepción».
De acuerdo con Hathi, la nueva propuesta está diseñada para inversores nuevos o mass affluent preocupados por mantener bajos los costes sin una situación financiera muy compleja, pero con múltiples metas y que entienden la importancia de desarrollar un plan personalizado. También resultará atractivo para aquellos que disfrutan aprovechando la tecnología para cualquier cosa, quieren controlar sus finanzas y aprecian la capacidad de interactuar con un profesional de las finanzas cuando sea necesario.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Más subidas de tipos en 2017? Trump imprimirá su sello en la Fed
Es difícil exagerar el efecto del fuerte sesgo expansivo adoptado por el FOMC desde la primera subida de tipos en diciembre del año pasado. Por aquellas fechas, cuentan los gestores de NN Investmente Partners en el último análisis de la firma, la propia Fed apuntaba a cuatro subidas de tipos en 2016, cifra que desde entonces se ha reducida a una subida. Más aún, las proyecciones para los años siguientes también se revisaron a la baja. El principal factor que explica este cambio es que la Fed ha ido dando creciente cabida a las ideas de la «nueva escuela» de pensamiento en materia monetaria.
En particular, estiman, el organismo ha adquirido mayor conciencia de la elevada y variable sensibilidad del dólar estadounidense y la propensión global al riesgo a las expectativas sobre el comportamiento de la Fed. La fuerte apreciación del dólar estadounidense, como la observada en la segunda mitad de 2014 y el primer trimestre de 2015, contribuyó por ejemplo a voluminosas salidas de capitales de China y de otros mercados emergentes.
“Desde que la Fed imprimió hace un año un sesgo expansivo a su política hemos asistido a una clara mejoría en mercados emergentes, que ha contribuido a un período prolongado de una propensión al riesgo bastante robusta en comparación con las fuertes oscilaciones observadas entre la segunda mitad de 2014 y principios de 2016. Pensamos que esta vez la Fed también adoptará una postura más «blanda» en caso de una notable apreciación del dólar”, afirman.
Otra de las razones de esta menor inclinación a subir los tipos en el futuro es que la Fed empieza a pensar que el tipo de interés real de equilibrio es menor que en el pasado debido a factores más persistentes y menos temporales. El tipo de interés real de equilibrio es el tipo de interés a corto plazo real que correspondería a la economía en equilibrio, es decir, con el desempleo en su tasa natural y la inflación en el objetivo del 2%. Cabe decir que sería el tipo que la Fed adoptaría en condiciones «normales». Sin embargo, explica la gestora, el tipo de equilibrio se halla deprimido por fuerzas de naturaleza global: fuerte y generalizada propensión al ahorro, escasez de inversión en activos reales y demanda persistentemente alta de activos seguros y líquidos. En consecuencia, el año pasado la Fed redujo sustancialmente su estimación para esta medida.
La Fed y Trump, Trump y la Fed
Por último, NN Investment Partners recuerda que la composición del FOMC cambiará entre el año que viene y el siguiente. Trump nominará en el futuro inmediato a dos gobernadores de la Fed al haber dos puestos libres en el Consejo. Además, el mandato de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, vence a principios de 2018 y es bastante probable que Trump designe en su lugar a un republicano.
Hay muchos economistas republicanos muy cualificados (Bernanke era uno de ellos) y, si nombrase un nuevo presidente de entre ese grupo, no habría mucho de qué preocuparse. En términos marginales, la Fed podría adoptar entonces un sesgo algo más restrictivo, opina la firma.
No obstante, también existe el riesgo de que Trump nombre a personas que vayan por libre y con ideas muy diferentes sobre la política monetaria. Obviamente, ello sembraría mucha incertidumbre en los mercados, al aumentar el riesgo de grandes errores de política.
“En 2015, Yellen se opuso a las medidas promovidas por los republicanos para limitar la capacidad de la Fed para instrumentar la política monetaria (la Ley de reforma y modernización de la supervisión de la Fed estadounidense), sosteniendo que acabaría perjudicando a la economía en lugar de ayudarla. Yellen criticó las propuestas calificándolas como un atropello a la independencia de la Fed. El proyecto de ley fue aprobado en el Congreso en noviembre de 2015, pero no en el Senado tras comprometerse la Casa Blanca a vetarla”, concluye NN IP.
Tras casi dos décadas en EE.UU., y más de tres años como directora de ventas para instituciones financieras offshore y latinoamericanas en Robeco, Julieta Henke vuelve a su tierra. “Después de casi 17 años en Miami y más de tres con Robeco, quería contarles que estoy volviendo a vivir a Argentina”, informaba esta mañana por emaila sus clientes en Miami.
Henke ha sido una de las caras visibles del exitoso aterrizaje de Robeco en Miami, ciudad en la que ayudó a construir la oficina desde cero.
“Estoy muy contenta y orgullosa de haber sido parte” de este proyecto tan “challenging”, añade en su nota. “Robeco ha sido una gran familia para mí y fui muy feliz. Quiero que sepan que estoy dejando una gran firma, con fondos excelentes y sobre todo un grupo humano increíble”.
Antes de su incorporación a Robeco, trabajó 13 años con Merrill Lynch -según sus palabras, “mi gran escuela”- en distintas posiciones, que fueron desde la ejecución de operaciones de renta variable y deuda, a la consultoría de inversiones, marketing y ventas, o especialista en wealth management.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Abdecoral. Christian Felix Joins Bolton Global Capital
Ayer lunes, Bolton Global Capital anunció que Christian Felix se ha incorporado a su equipo de Miami, proveniente de la oficina de Merrill Lynch en Coral Gables.
La firma detallaba -en la misma nota- que los clientes a los que da servicio Felix proceden principalmente de Ecuador, Colombia, Bolivia y Venezuela y sus activos en cartera superan los 120 millones de dólares.
De esta manera, la cifra total de activos que Bolton ha sumado este año gracias a la incorporación de nuevos asesores, en Miami, supera los 1.200 millones de dólares.
Christian Felix inició su carrera en el Lloyds Bank de Ecuador –país en que nació- para más tarde ser transferido a Miami. En 2006 se unió a Santander Private Bank como VP y de ahí pasó, en 2010, a Merrill Lynch como First VP en la división de International Wealth Management Complex.
Pixabay CC0 Public Domain. Capital Strategies selected by Investec Asset Management for exclusive representation
Capital Strategies, agencia de valores independiente especializada en la representación de gestoras internacionales en el mercado del Sur de Europa y LatAm, anuncia hoy que ha sido elegida por la gestora global Investec Asset Management para comercializar sus fondos en España, Portugal y Andorra.
Investec Asset Management es un proveedor especializado de productos y servicios de inversión activa para inversores institucionales e individuales. Establecida en Sudáfrica en 1991, la firma, a partir de una pequeña start-up, se ha consolidado en un negocio internacional exitoso, gestionando ahora más de 117.000 millones de dólares.
Investec Asset Management ofrece soluciones de inversión a clientes en una gama de clases de activos globales y de mercados emergentes. Este enfoque global, combinado con una significativa apuesta por los mercados emergentes y desarrollados, ha caracterizado la evolución de las estrategias de Investec Asset Management.
Según Daniel Rubio, CEO de Capital Strategies, «la puesta de largo de Investec en España es una oportunidad para ofrecer a los inversores institucionales productos de reconocimiento internacional, con soluciones globales, regionales y en especial de mercados emergentes en los que han demostrado crecimiento y consolidación». Asimismo, destaca que Investec cuenta con métricas de diversificación «inteligentes» y selección de seguridad de sus fondos que proporcionan un marco para la construcción de carteras con características de riesgo / retorno potencialmente atractivas.
Stef Bogaars, director de clientes para Europa de Investec Asset Management, explicó que esta asociación es «satisfactoria para nosotros ya que nos permite ofrecer una amplia gama de soluciones de inversión a una nueva y sofisticada base de inversores. Con Capital Strategies, esperamos ser capaces de proporcionar el más alto nivel de servicios al cliente, junto con la penetración y el acceso a este mercado».
Pixabay CC0 Public DomainVincent Taupin . Vincent Taupin, New Global Head of Edmond de Rothschild Asset Management
Edmond de Rothschild Group, entidad especializada en gestión de activos y de patrimonios, ha anunciado que Vincent Taupin asumirá la responsabilidad global de Edmond de Rothschild Asset Management a partir del 1 de enero de 2017, conservando su actual cargo como President du Directoire de Edmond de Rothschild France. Este nombramiento se produce tras la decisión de Roderick Munsters de abandonar, por motivos personales, su puesto como director de Edmond de Rothschild Asset Management. Sin embargo, Munsters -que fue antes CEO de Robeco– seguirá colaborando con el Grupo al incorporarse al consejo de administración de Edmond de Rothschild Asset Management (France) S.A.
“En un período de tiempo breve, pero muy interesante en Edmond de Rothschild, he podido revisar y preparar una nueva e integrada estrategia de gestión de activos. A mi pesar, he tomado la decisión de dejar mi cargo y volver a Holanda”, dice Roderick Munsters sobre su decisión.
«Comprendo totalmente las razones por las que Roderick ha decidido dejar su puesto de dirección en Edmond de Rothschild Asset Management y le deseo todo lo mejor para el futuro. Le he pedido a Vincent Taupin que asuma la responsabilidad del negocio de gestión de activos junto con su cargo actual en la banca privada francesa dado que creo que ahora es el momento adecuado para acelerar la convergencia de nuestros expertise, negocios y geografías. Esto es lo que nuestros clientes esperan de una firma de inversión líder”, asegura Ariane de Rothschild, presidenta del Comité Ejecutivo del Grupo.
Sobre sus nuevas responsabilidades, Vincent Taupin ha afirmado: “Estoy encantado de asumir esta nueva responsabilidad tras haber trabajado junto con Roderick en los últimos seis meses”.
Dentro de otras promociones relacionadas también se ha comunicado el nombramiento de Renzo Evangelista y Stéphane Pardini como co-directores de la banca privada francesa. Además, Didier Deléage ha sido nombrado consejero delegado de Edmond de Rothschild Asset Management (France).
En relación a estas promociones, Ariane de Rothschild ha anotado: “Estoy orgullosa de poder fortalecer nuestra dirección con el nombramientos de colegas que forman parte de nuestro talentoso equipo. Les felicito y les deseo éxito en sus nuevas responsabilidades”.
