Pixabay CC0 Public DomainPhoto: NASTER. Robo-Advisors May Now Include Active Funds in their Offering
ifund y fundinfo han anunciado el lanzamiento deDigital-Advisor, un sistema experto para la selección de fondos, alojado en la nube. Se trata de una herramienta que califica fondos activos y pasivos en base a criterios científicos derivados de la investigación de una amplia gama de factores de éxito -como datos sobre las gestoras de fondos, o los gestores y sus procesos de inversión-, que luego combina con las preferencias y convicciones de cada inversor para generar instantáneamente una lista de fondos y ETFs recomendados.
Según la firma, los analistas de fondos pueden utilizar Digital-Advisor para obtener una preselección de fondos atractivos que evaluar en mayor detalle con los gestores de fondos y los bancos pueden utilizarlo dentro de sus servicios de asesoramiento para identificar rápidamente los fondos que mejor reflejan la visión actual del CIO y los requisitos específicos del cliente. Además, continúa la nota, los roboadvisors podrían, por primera vez, incluir fondos activos en su oferta.
«Digital-Advisor es el primer sistema experto que evalúa fondos activos y pasivos basándose en muchos años de investigación y evidencias científicas, luego combina los resultados con las preferencias de los inversores individuales y sus convicciones emocionales. Gracias a esta tecnología única, los fondos pueden seleccionarse mucho mejor que con los datos relativos a sus resultados anteriores”, declara Jan Giller, director de marketing y ventas de ifund y fundinfo.
Por su parte, los inversores pueden invertir en fondos que cumplan con criterios específicos tales como perfil de la gestora, estilo de inversión, sostenibilidad o experiencia del gestor, por ejemplo.
Aberdeen ha anunciado varios nombramientos para fortalecer su plataforma de distribución global: John Campbell se incorporará a Aberdeen a principios de enero como director global de Clientes Estratégicos, Jeff Klepacki será director de Distribución para América, mientras Antony John y Richard Pursglove se incorporarán en calidad de consultores.
John Campbell se incorporará a Aberdeen a principios de enero como director global de Clientes Estratégicos, reportando a Campbell Fleming, director global de Distribución. Su trabajo se centrará en que Aberdeen trabaje todavía más cerca de los clientes más importantes para ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros. Aberdeen cuenta con un programa específico para sus clientes más importantes y John tratará de construir sobre esta sólida base.
Campbell es un líder de servicios financieros de prestigio reconocido, habiendo dirigido a la comunidad financiera escocesa durante la crisis de 2008 como presidente del Scottish Financial Enterprise. Ha trabajado durante los últimos 16 años en State Street, siendo su cargo más reciente el de director de Negocio de Servicios Globales para Reino Unido, Oriente Próximo y África. John fue galardonado en 2008 con un OBE por sus servicios en la industria de servicios financieros.
Jeff Klepacki también se incorporará a comienzos de año como director de Distribución para América y reportará a Bev Hendry y Campbell Fleming. Estados Unidos alberga la mitad de la riqueza del mundo y es de una importancia estratégica para Aberdeen. Jeff aportará un liderazgo vital para los esfuerzos de distribución de Aberdeen en América, en donde el grupo gestiona actualmente cerca de 65.000 millones de dólares.
Klepacki cuenta con un track record demostrado de 23 años de liderazgo en servicios financieros en organizaciones de reconocimiento mundial, entre las que se encuentran Capital Group, Delaware Investments y Allianz Global Investors.
Nuevos consultores
Además, Antony John, antiguo director ejecutivo en BNP Paribas Investment Partners/FundQuest, y Richard Pursglove, que ha ocupado puestos senior de distribución en diferentes compañías, se incorporarán en calidad de consultores para trabajar junto a la gestión senior en impulsar la estrategia de distribución de Aberdeen.
“Estoy encantado de que Aberdeen pueda contar con la experiencia de John, Jeff, Antony y Richard. Dice mucho de Aberdeen que seamos capaces de atraer a personas de semejante calibre”, comenta Campbell Fleming, director global de Distribución en Aberdeen Asset Management. “Aberdeen es una de las pocas gestoras de activos que ofrecen un abanico integral de capacidades de inversión desde renta variable y renta fija hasta inmobiliario, alternativos y carteras multi-activos. Tenemos que encuadrar esto en las necesidades de nuestros clientes. El equipo completo a nivel global se va a centrar en este objetivo y los nuevos nombramientos supondrán una gran ayuda para este esfuerzo”, asegura en un reciente comunicado.
Hemos adoptado una posición alcista a largo plazo en pocos sectores en todo el mundo, pero la asistencia sanitaria en Asia (excluido Japón) es uno de ellos. La combinación de factores regionales clave como la demografía, la urbanización y las deficiencias de las infraestructuras existentes, apuntan a un crecimiento sostenible. Además, los proveedores nacionales de asistencia sanitaria de la región tienen una ventaja competitiva debido a las barreras locales y los bajos costes que permitirán crecer en futuro en las exportaciones y la externalización servicios.
Creemos que el potencial a largo plazo del sector de la salud de Asia (excluido Japón) y las ventajas competitivas que disfrutan las empresas asiáticas frente a sus homólogas mundiales suponen una oportunidad clave a largo plazo para los inversores.
¿Por qué la asistencia sanitaria en Asia está preparada para la expansión?
La envejecida población de la región, el aumento de la urbanización y la falta de infraestructuras médicas, junto con los incipientes sistemas de seguros de salud, proporcionan un fuerte impulso para el crecimiento a largo plazo. Asia representa ya el 60 por ciento de la población mundial. De hecho, algunos de los países de la región -como Corea, Tailandia y China- tienen un rápido crecimiento demográfico que conducirá a una población de casi 1.000 millones de personas mayores de 65 años en Asia de cara al año 2050, según las Naciones Unidas. Creemos que la demanda de medicamentos y servicios de salud en Asia, excepto Japón, sólo puede aumentar.
El aumento de la urbanización y los mejores niveles de vida también amplificarán la demanda de atención médica en Asia. A medida que los países de la región se urbanicen, su PIB per cápita mejorará, lo que dará lugar a un aumento del gasto sanitario en relación con el PIB. El gasto en salud en relación con el PIB en EE.UU., Alemania y Japón en 2014 fue del 17%, 11% y 10%, respectivamente. Asia –ex Japón–, por el contrario, sólo estaba gastando del 4 al 7% del PIB en la asistencia sanitaria en 2014, según la Organización Mundial de la Salud. A medida que estos países converjan hacia el mismo nivel de desarrollo económico que EE.UU., Alemania y Japón, su gasto en salud en relación con el PIB, sin duda, avanzará.
Por último, las brechas existentes en las infraestructuras de Asia, a excepción de Japón, plantean la necesidad de invertir en infraestructuras médicas, como hospitales, camas, profesionales sanitarios y equipos médicos para satisfacer la creciente demanda, que estimulará el gasto en otros segmentos de salud. Además, los seguros de salud todavía está en una fase temprana de desarrollo. La región se encuentra en una coyuntura crucial en la forma en que proporciona atención sanitaria a sus ciudadanos.
Ventaja competitiva
Creemos que las empresas del sector salud asiáticas pueden captar plenamente el crecimiento en su mercado interno, y que algunas empresas pueden incluso ganar cuota de mercado fuera de Asia, (excluido Japón).
La asistencia sanitaria está fuertemente influenciada por la cultura, la distribución y la regulación locales. Por ejemplo, entender el tratamiento médico tradicional en países como China es clave y no es fácil para las empresas no locales. La distribución es también extremadamente complicada en toda la región, sin una solución de modelo único para todos, debido a la geografía, el tamaño, la cultura y los idiomas de la zona. Además, las regulaciones –como el proceso de aprobación de fármacos– difieren en cada país y con frecuencia cambian, lo que dificulta que los jugadores extranjeros se mantengan al día.
En la mayoría de los países asiáticos, sin contar Japón, la asequibilidad sigue siendo una cuestión clave en la asistencia sanitaria. Las empresas de salud más fuertes y mejor posicionadas pueden aprovechar su estructura de costes más bajos, como la mano de obra, para obtener una ventaja sobre las compañías internacionales.
Oportunidad en Asia
El sector de la asistencia sanitaria de Asia ha retrocedido en 2016, debido principalmente a una combinación de factores temporales y cíclicos (como la rotación sectorial) y las correcciones temporales de precios (en particular, en el sector farmacéutico genérico de India). Nuestra visión es que el reciente ajuste de mercado no socava la historia de crecimiento a largo plazo para este sector y que la tesis de inversión a medio y largo plazo permanece intacta.
Como resultado, consideramos esta caída en el sector de la salud de Asia, ex Japón, como una oportunidad de inversión para inversores a largo plazo como nosotros.
Peter Sartori es responsable de renta variable asiática de Nikko AM.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Wolk9. Fitch Ratings reduce la perspectiva crediticia para Chile de estable a negativa
Fitch Ratings redujo la perspectiva crediticia para Chile de estable a negativa, tanto para la deuda a largo plazo en moneda extranjera como para la denominada en moneda local, mientras que mantuvo la calificación de la primera en ‘A+’ y de la segunda en ‘AA-’, y advirtió que una prolongada desaceleración económica está llevando a un rápido deterioro del balance.
En la opinión de Fitch, la respuesta en materia política ha ayudado a amortiguar la economía y preservar la credibilidad, pero no ha evitado un aumento sustancial de la carga de la deuda pública desde los bajos niveles que ayudaron a la obtención del rating ‘A+’ en 2011.
Fitch prevé que la economía se expandirá 1,6% este año y 1,9% en 2017, frente a 2,3% de 2015, conforme el precio del cobre, el principal producto de exportación del país, se mantiene alrededor de un 42% por debajo de los máximos alcanzados en 2011. El apetito de inversión también se ve reprimido por indicadores de menor confianza.
La producción minera ha decaído con la bajada de los precios de los minerales y las huelgas. Las actividades no mineras también se han visto reducidas, reflejando también la debilidad de los socios comerciales regionales. Se espera que en el próximo año la mejora de las condiciones exteriores y de la confianza hagan que se incremente moderadamente la inversión.
La desaceleración chilena parece cada vez más estructural en su naturaleza. Los compromisos de gastos aumentarán el déficit fiscal a 3,3% del producto interior bruto el próximo año, desde 3% en 2016 y 2,2% en 2015, aun cuando entra en efecto un aumento de los impuestos. El ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, tendrá mucha presión para controlar el déficit, advirtió Fitch.
La agenda de reformas del gobierno chileno tiene como objetivo solucionar los cuellos de botella que se generan en términos de capital humano y recursos sociales, pero los empresarios han reaccionado de forma negativa debido a las implicaciones negativas que en el corto plazo tienen para su rentabilidad (debido a mayores impuestos y nuevas leyes laborales), que han eclipsado los posibles beneficios a largo plazo. El progreso en la agenda de la energía y la realización de micro-reformas sería de ayuda, pero su impacto sigue siendo incierto.
La posición fiscal se ha deteriorado gradualmente contra el débil escenario económico. Las regalías e impuestos obtenidos con la producción del cobre se estiman que serán cercanas a 0% en 2016, frente al 2% del PIB en 2011, e incluso podrían ser negativas para aquellas empresas privadas de minería debido las provisiones de devolución de pérdidas del código tributario. El impulso de los ingresos fiscales procedente de la reforma tributaria de 2014 ha contrarrestado este impacto, pero la intención es que su uso sea principalmente para financiar un mayor gasto en educación y salud. Fitch proyecta que el déficit del gobierno central se ampliará al 3% del PIB en 2016 y al 3,3% en 2017, desde un 2,2% en 2015.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Freejpg. La Superintendencia de Pensiones de Chile ratifica la fusión de AFP Cuprum y Argentum
A través de dos resoluciones publicadas por la Superintendencia de Pensiones de Chile, el organismo regulador dio por finalizado el proceso de invalidación de las fusiones de AFP Cuprum, administradora de fondos de pensiones controlada por Principal Financial Group, con Argentum; y de AFP Provida, controlada por Metlife, con Acquisition.
La Superintendencia de Pensiones decidió revalidar las operaciones llevadas a cabo y aprobadas por el mismo regulador en 2014 y 2015, después de la Contraloría General de la República ordenara iniciar un proceso de invalidación formal tras refutar por segunda vez a la Superintendencia. El organismo informó de que en ambos casos no se presentaron antecedentes que comprobaran su ilegalidad.
Por su parte, Principal Group ha realizado las siguientes declaraciones: “La Superintendencia de Pensiones ratificó nuevamente la legitimidad y la validez de la fusión de Cuprum, poniendo así fin al proceso administrativo. Valoramos el trabajo del organismo regulador y el reconocimiento a que nuestras acciones cumplieron con la regulación y con las instrucciones de las autoridades competentes y que fueron realizadas de buena fe”.
La cuestión del Goodwill
El principal punto que ha suscitado polémica fue el goodwill que generaron ambas fusiones, unos 288 millones de dólares, en el caso de la operación de Metlife, y unos 130 millones de dólares en el caso de Principal.
Con respecto a este asunto, la Superintendencia de Pensiones ha aclarado que el tratamiento fiscal de la operación hubiera sido el mismo, independientemente de las irregularidades detectadas por la Contraloría General de la República: “Los efectos legales, regulatorios, tributarios y fiscales habrían sido similares a los que se produjeron en la realidad. Adicionalmente, se tuvo en consideración la confianza legítima, dado que los actos administrativos que se pretendía invalidar se sustentan en una actuación de la Superintendencia de Pensiones, que en su momento instruyó a las administradoras el procedimiento a seguir”.
Pixabay CC0 Public Domainfoto: jodylehigh. ¿Cuánto crecerán y cómo se estructurarán los salarios en los family offices en 2017?
Cada vez son más los trabajadores de family offices que ven una parte de su compensación ligada a incentivos. Así, al menos, se desprende del 2016 FOX Family Office Compensation and Benefits Report, que dice que el 65% de los family offices ha ofrecido incentivos a corto plazo en 2016, lo que supone un 8% más que al año anterior.
Según esta encuesta anual que contiene datos de compensación de más de 150 family offices, que emplean a 900 profesionales en 25 puestos diferentes, la mediana de la recompensa esperada en posiciones de office management fue de algo menos del 20%.
«Nuestros socios esperan con interés la publicación de esta encuesta anual porque les facilita los datos de sus iguales que necesitan para toda la gama de puestos laborales», comenta Jane Flanagan, directora general de FOX. «Conocen todo el paquete -desarrollo profesional, salario base, incentivos, beneficios y jubilación- y se fían de este informe para comparar sus planes y acercar la perspectiva de la industria a las revisiones anuales de sus empleados».
«Los líderes de family offices se enfrentan a numerosas presiones, especialmente cuando se trata de retención», dice Bruce Benesh, responsable de Servicios de Recursos Humanos y socio de Grant Thornton, firma que esteaño ha ayudado a la asociación de family offices a compilar y expandir el informe, aprovechando sus conocimientos sobre planes de incentivos a corto y largo plazo.
El informe revela que solo el 30% de los participantes ofrece actualmente planes de incentivos a largo plazo, mientras que los empleados que reciben tales beneficios están disfrutando de recompensas cuya mediana se sitúa entre el 20 y el 50% de su salario base.
Además, casi dos tercios de las oficinas son flexibles con el horario de trabajo y dan la opción de trabajar desde casa.
El informe también pone de manifiesto que el 88% de los participantes espera ver aumentar su salario en 2017. El aumento esperado mediano es del 3%, el mismo porcentaje que el año anterior.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Stevepb. Las aseguradoras creen que la norma del DOL sobre conflictos de interés beneficiará la venta de anualidades con comisiones
Los nuevos datos revelados por Cerulli Associates, una firma global de análisis y consultoría, sugieren que se espera una bajada de por lo menos el 10% en las ventas de las anualidades variables e indexadas en Estados Unidos, durante el año 2018 conforme la industria se adapta a la llegada de las normas fiduciarias sobre conflictos de interés del DOL (Department of Labor)
A pesar de que las aseguradoras están tratando de aumentar su negocio, están encontrando varios obstáculos que van desde la cobertura de beneficios, la disminución el nivel de riesgo de los productos y el entorno sostenido de bajos tipos de interés, pero el mayor desafío al que se encuentran en el futuro previsible es la norma fiduciaria del DOL.
La respuesta de los aseguradores a un nuevo paisaje regulatorio impactará significativamente el futuro de las anualidades variables y las indexadas. “Para asegurar una relevancia en el futuro, los aseguradores deben examinar tanto el precio como el posicionamiento de sus productos”, explica Donnie Ethier, director asociado en Cerulli.
En los últimos años, los productos que ofrecen anualidades variables con comisiones han ido creciendo lentamente en la industria, conforme un número mayor de distribuidores y aseguradores creen que necesitan estar en cumplimiento con la normativa fiduciaria DOL.
“La adopción de un modelo basado en comisiones ha sido mayoritariamente ignorado por la industria”, comenta Ethier. “Sin embargo, lo que en un momento fue considerado como una oportunidad, es ahora una necesidad”.
Según Cerulli, casi la mitad de los asegurados encuestados afirmaron que las ventas a través de plataformas basadas en comisiones se verían positivamente afectadas como resultado de la llegada de la normativa fiduciaria.
“También podrían ser una fuente futura de innovación, dado que pocas inversiones ofrecen beneficios garantizados de por vida”, comenta Ethier. “Esto puede ser una oportunidad para desarrollar nuevas ideas de beneficios para esta nueva clase de contratos”.
Las aseguradoras necesitarán enfocarse en nuevas ideas para proporcionar la garantía de que los inversores que quieren minimizar el riesgo de su compañía. “Si los aseguradores pueden desarrollar productos creativos que se enfocan en cómo los asesores hacen negocios, esto les podría ayudar en los próximos años” dice Ethier. “También es importante que los aseguradores permanezcan sensibles a los costes y las consideraciones de cumplimiento, y que la mayoría de las casas de bolsa quieren controlar la mensajería relacionada con la norma fiduciaria DOL sobre conflictos de interés dentro de sus redes de asesores”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Silveira Neto
. A la espera de más volatilidad, los inversores institucionales volverán en 2017 a la gestión activa y los activos alternativos
Los inversores institucionales esperan que los acontecimientos políticos y económicos aumenten el nivel de volatilidad en 2017. Ésta es la principal conclusión de la última encuesta elaborada por Natixis Global Asset Management. A consecuencia de ello, tienen previsto reorganizar sus carteras y recurrir a la gestión activa y las clases de activos alternativas con el doble objetivo de gestionar el riesgo de sus carteras y conseguir mayores rentabilidades.
Natixis encuestó a responsables ejecutivos de 500 inversores institucionales de todo el mundo para conocer sus perspectivas de cara a los mercados y sus planes de asignación de activos en 2017 y años posteriores. La volatilidad encabezaba la lista de inquietudes en 2017; así, el 65% de los encuestados apuntó a los acontecimientos geopolíticos, el 38% mencionó las elecciones estadounidenses y el 37% destacó los posibles cambios en las políticas de tipos de interés.
“Las fuerzas económicas y políticas sin precedentes que se observan por todo el mundo son la principal preocupación para los inversores institucionales en 2017”, señaló John Hailer, consejero delegado de Natixis Global Asset Management para América y Asia y responsable del área de Distribución Internacional. “Ante el aumento de la volatilidad en los mercados, las instituciones abrazan la gestión activa para elevar las rentabilidades y gestionar el riesgo”, añadió.
Preferencia por la gestión activa frente a pasiva
Habida cuenta principalmente del aumento de la volatilidad, los inversores institucionales optan por la gestión activa frente a la pasiva. También expresan su preocupación por las distorsiones que provoca la inversión pasiva en los mercados:
El 73% afirma que el entorno de mercado actual probablemente sea favorable a la gestión activa.
El 78% asegura estar dispuesto a pagar más comisiones por la posibilidad de conseguir rentabilidades superiores.
El 49% señala que la inversión pasiva distorsiona las cotizaciones relativas y los perfiles de riesgo-rentabilidad.
El 64% considera que la gestión activa ofrece mejores rentabilidades ajustadas al riesgo que la gestión pasiva.
A largo plazo, los inversores institucionales prevén recurrir menos a las inversiones pasivas de lo que pensaban antes. Los inversores institucionales señalan que el 67% de sus activos se gestiona activamente y el 33% de ellos replica un índice, y esperan que el porcentaje de las inversiones pasivas aumente solo un punto porcentual, hasta el 34%, durante los próximos tres años. En un estudio realizado en 2015 por Natixis, los inversores pronosticaban que el 43% de los activos se gestionaría pasivamente dentro de tres años.
La principal razón para emplear estrategias pasivas, aducida por el 88% de los encuestados, es el deseo de controlar las comisiones, pero el 57% citó otra razón: la incidencia de los fondos índice encubiertos, es decir, las gestoras que cobran comisiones más altas por gestión activa en estrategias que replican en gran medida la composición de su índice de referencia. Tres cuartas partes (75%) de estos inversores profesionales señalan que los inversores particulares no son conscientes de los riesgos de las estrategias pasivas y tienen una falsa sensación de seguridad al utilizarlas.
Las inversiones alternativas encabezan las tendencias de asignación de activos
La mitad (50%) de los ejecutivos encuestados dentro de los inversores institucionales de todo el mundo planea aumentar el uso de estrategias alternativas en 2017: dos tercios de ellos (67%) las usarán con fines de diversificación y el tercio restante (31%) para atenuar el riesgo. La renta variable emergente, la renta fija de alto rendimiento y el sector financiero son otras de las grandes tendencias.
La encuesta ha puesto de relieve lo siguiente:
Aumenta el uso de inversiones alternativas: En 2017, los inversores institucionales volverán más la vista hacia las inversiones alternativas, que pasarán del 18% al 22% de los activos. Estos inversores aumentarán ligeramente la exposición a renta variable, del 34% al 36%, y la reducirán en renta fija, del 35% al 32%.
Posibles ganadores en 2017: En cuanto a las bolsas, el 39% de los inversores pronostica que la renta variable emergente será la gran triunfadora el próximo año. Dentro de las inversiones alternativas, el 32% apunta al capital riesgo como la mejor. En renta fija, el 53% cree que los títulos de alto rendimiento brillarán.
Posibles decepciones: Por otro lado, los inversores indican que las acciones estadounidenses (citadas por el 41% de los encuestados), la deuda pública a medio y largo plazo (67%) y, dentro de las inversiones alternativas, los inmuebles (29%) podrían situarse a la cola del mercado.
Apuestas sectoriales: Los inversores institucionales esperan que el sector financiero sea el mejor en 2017, mientras que los servicios públicos podrían protagonizar la mayor decepción. En el capital riesgo, los mejores sectores serán medios de comunicación y telecomunicaciones, infraestructuras y atención sanitaria.
Pixabay CC0 Public DomainCourtesy photo. Nils Bolmstrand: New Head of Nordea Asset Management
Nordea Asset Management, la mayor gestora de activos en los países nórdicos, ha nombrado a Nils Bolmstrand como su nuevo responsable. Sustituye ese puesto de responsable de la gestora a Christian Hildahl.
“Nils Bolmstrand es el profesional idóneo para mantener el importante dinamismo y desarrollo de Nordea Asset Management. Cuenta con una dilatada experiencia en la gestión de activos y con las competencias necesarias para este puesto, además de demostrar unas sólidas capacidades personales y de liderazgo”, comentó Snorre Storset, responsable de Nordea Wealth Management.
Hasta la fecha, Nils Bolmstrand, de 44 años, estaba al frente de Nordea Life & Pensions, y anteriormente ocupó puestos directivos en Nordea Asset Management y en la división de gestión de activos de Skandia y Old Mutual. Se incorporará a su nuevo puesto el 1 de enero de 2017.
En lo que va de año, Nordea Asset Management es la primera gestora en Europa por captación de nuevos activos y, durante los últimos cuatro años, ha conseguido situarse entre las diez gestoras de activos más populares en Europa. Desde 2011, el 60% de las ventas de Nordea Asset Management se realizaron a clientes ajenos a Nordea. A finales del tercer trimestre de 2016, Nordea Asset Management gestionaba activos por un valor total de 215.000 millones de euros.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: BCE. La Fed reacciona ante el ‘Trumponomics’ y acelera el ritmo de subidas
Parecía que ayer la Reserva Federal no se iba a arriesgar a sorprender a los mercados, pero aunque siguió el guión esperado –subió los tipos un cuarto de punto porcentual– el organismo se sacó un as de la manga. Las expectativas de inflación han aumentado «considerablemente», el mercado de trabajo se está ajustando y por eso, en 2017, es probable que el ritmo de subidas se acelere.
Frente a las estimaciones medias de septiembre, las proyecciones de los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto sugieren tres subidas de tipos en 2017 y quizás otras tres en 2018. Cuatro de los 12 miembros del FOMC que en la pasada reunión habían proyectado dos alzas para 2017 parecían proyectar ayer tres aumentos para 2017 y un miembro que había votado por más de tres aumentos pareció votar por tres, lo que fue suficiente para elevar modestamente la media de la tasa de fondos federales.
En resumen, dice Richard Clarida, estratega global de PIMCO, cuatro miembros del FOMC parecían dispuestos a apostar modestamente que el programa económico de Donald Trump –conocido como Trumponomics– justificará tres alzas en lugar de dos el próximo año. “Para una Fed que siempre nos está recordando que es «dependiente de los datos», esto es al menos un poco desconcertante, ya que las proyecciones de la Fed para el crecimiento del PIB en 2017 señalaron sólo un avance de 0,1 puntos porcentuales (del 2,0% al 2,1%) y la previsión de inflación, del 1,9%, no se revisó en absoluto. Imagínate”, añade Clarida.
Y es que aunque los tipos de interés y los rendimientos de los bonos han descrito una tendencia estructural a la baja durante varias décadas, a lo largo de los altibajos del ciclo económico, Fidelity está de acuerdo en que las políticas de Trump podrían traer consigo un ritmo de subida de los tipos ligeramente más alto de lo que se esperaba previamente.
Incertidumbre por Trump
Tal y como enfatizó Yellen en la conferencia de prensa posterior a la reunión, existe una «incertidumbre considerable» respecto a los efectos de las políticas de Trump sobre la economía. Así que aunque la Fed no cambie su pronóstico hasta que vea el impacto de las políticas de Trump, existe una alta probabilidad de que un Trumponomics “proporcione un crecimiento económico más fuerte, acompañado de una mayor inflación y, potencialmente, de mayores déficits. Trump podría lograr un cambio económico positivo significativo”, cree Ken Taubes, CIO en Estados Unidos de Pioneer Investments.
Para Mitul Patel, responsable del área Tipos de Interés de Henderson Global Investors, es normal que si “el presidente electo implanta una política presupuestaria expansiva de gran calado, la Reserva Federal podría verse obligada a acelerar la normalización de su política”. La primera consecuencia tangible es que el dólar se apreció frente a todas las divisas, y “los inversores deberían mantenerse alerta ante las posibles repercusiones negativas de un dólar más fuerte”, añade el gestor.
“En general, las características más importantes de esta nueva política y contexto de los mercados son, claramente, la reflación, la inflación y un mayor optimismo sobre la posibilidad de lograr el equilibrio entre un mayor peso de la política presupuestaria y un menor estímulo monetario”, explica Rick Rieder, director de inversiones de renta fija fundamental en BlackRock y cogestor del Fixed Income Global Opportunities Fund (FIGO).
El riesgo para 2017, con la Fed próxima a la declaración de victoria tanto sobre el objetivo de pleno empleo como del 2% de inflación, podría ser que la Fed siguiera efectivamente sus proyecciones más restrictivas. El estímulo fiscal podría afectar a la economía. Hay que continuar atentos”, estima Zane Brown, socio y estratega de Renta Fija de Lord Abbett.
Preocupación generalizada
«El FOMC probablemente decidió que era demasiado pronto para aportar cambios significativos a sus previsiones de 2017 en adelante. Para un grupo de economistas prudentes, de corte empírico, existe demasiada incertidumbre sobre la magnitud, el alcance y los detalles de la nueva política presupuestaria del Gobierno, por no hablar de lo que esas políticas pueden implicar para el crecimiento. Existe una preocupación real acerca de endurecimiento de la política comercial, con repercusiones en la demanda y la predisposición al riesgo», apunta John Bellows, gestor y analista de Western Asset, filial de Legg Mason especializada en Renta Fija.
Lukas Daalder, CIO de Investment Solutions de Robeco, resume en una frase los temores del mercado: “Simplemente no sabemos lo que hará Trump”. Un mantra que se repite estos días en el mercado y para el que ya se tienen unas siglas ampliamente reconocidas WSDKWTWD, es decir, “We Simply Don’t Know What Trump Will Do”.
