Kristi Kuechler - Photo: LinkedIn. Family Office Exchange launches the FOX Private Investor Center
Family Office Exchange (FOX) ha anunciado el lanzamiento del Private Investor Center o Centro de Inversores Privados FOX y el nombramiento de Kristi Kuechler, ex presidente del Instituto de Inversores Privados, como su presidente. Kuechler estará basada en San Francisco, donde abrirá y dirigirá una nueva oficina de FOX. Reportará a Sara Hamilton, fundadora y CEO de FOX y a Alexandre Monier, su presidente.
«En los últimos años, FOX ha ampliado sus programas para inversores privados para incluir dos foros anuales FOX Global Investment, dos redes de inversión para socios y dos consejos, además de nuestra extensa encuesta anual FOX Global Investment Survey«, declara Sara Hamilton. «Con este nivel de actividad, tiene sentido organizar los programas en un Centro y traer a un líder experimentado que pueda desarrollarlo al máximo”.
Kristi Kuechler se une a FOX después de cinco años como socia y managing director de Lattice Strategies, una firma de inversión de San Francisco a la que se incorporó después de haber presidido el Instituto de Inversores Privados (IPI), donde fue responsable de contenido y desarrollo curricular y supervisó todas las cuestiones relacionadas con los socios.
«Manteniendo el foco en dar servicio a familias ultra ricas de todo el mundo, nos satisface enormemente mejorar nuestras redes de contactos y formación sobre inversión para ayudar a los inversores auto suficientes en sus decisiones de inversión”, añade Alexandre Monnier. «Kristi es una reconocida y respetada líder en este mercado que está perfectamente preparada para supervisar esta iniciativa».
La oferta del centro incluirá: foros de inversión global en primavera y otoño, el Consejo de Inversores Privados, el Consejo Estratégico Trimestral, la encuesta anual, redes de contactos específicas, y acceso a documentación y trabajos realizados por FOX.
. Stephen Thariyan: “En 2017 podríamos ver políticas que tengan efectos positivos en la deuda privada corporativa”
Stephen Thariyan, director global de deuda privada de Henderson, comenta en esta entrevista las perspectivas que presentan los mercados de deuda privada en 2017, señalando que el área geográfica y la posición que ostente el título en la escala de calificaciones tenderán a cobrar cada vez más importancia a lo largo del próximo año.
¿Qué lecciones ha aprendido de 2016?
La gran lección es que no debemos subestimar el poder del voto popular y que los mercados de capitales pueden habituarse a algunas de las decisiones más atípicas que ha tomado el electorado.
Con el Brexit se generó la inquietud de que los mercados podrían zozobrar, pero el Banco de Inglaterra reaccionó con rapidez en la misma línea que otros bancos centrales que estaban aplicando programas de expansión cuantitativa (QE). Dada la fortaleza de los mercados y la inyección de liquidez, los inversores no tenían inconveniente en conservar su exposición a los mercados de deuda privada.
La elección de Donald Trump como próximo presidente de Estados Unidos fue un resultado de otra índole, ya que pudo generar en una sola semana una ampliación de la curva de tipos, objetivo que los bancos centrales habían tratado de alcanzar desde hacía varios años. Cuando se produce una inyección de dinero y liquidez siempre hay razones para participar en los mercados de capitales.
¿Cuáles son los temas claves más susceptibles de determinar la evolución de los mercados de deuda privada en 2017?
Es probable que 2017 se vea influido predominantemente por las decisiones que adopten los bancos centrales, los políticos y el voto popular, junto con la cantidad de liquidez que quede en los mercados de capitales, debido a la enorme cantidad de bonos ofertados que están comprando los bancos centrales. Dicho esto, nos hemos visto gratamente sorprendidos por la abundancia de liquidez que ha existido en el mercado; los niveles son bastante alentadores.
El mercado de deuda high yield estará determinado por la selección de los títulos. Las emisiones de deuda con categoría investment grade tenderán a moverse dependiendo de lo que ocurra con la deuda pública y el rumbo que tomen las rentabilidades; por tanto, esta categoría podría ofrecer más valor a medida que fuera transcurriendo el año, aunque la elevación de las curvas de tipos probablemente provoque efectos adversos en la rentabilidad total. Evidentemente algunos de los acontecimientos vistos en 2016 se irán desgranando con más intensidad en 2017.
¿Cuáles son sus posiciones de mayor convicción de cara al nuevo año?
Eso depende de los mercados geográficos y de dónde nos encontramos en la escala de calificaciones.
Por ejemplo, en función de lo que Trump implique para la deuda privada estadounidense investment grade, su presidencia podría ser positiva para ciertas áreas: una curva de tipos con pendiente más alcista y una menor regulación producirían efectos favorables para las entidades financieras.
Por lo que respecta al segmento high yield europeo, nos hallamos en un buen momento del ciclo crediticio (las empresas aún mantienen una disciplina razonable) y sus bonos ofrecen un recorrido alcista aceptable frente a la deuda pública locales y a los bonos investment grade, por lo que podrían habituarse a lo que suceda en el área de los tipos de interés.
¿Y la deuda europea investment grade? ¿Y la de los mercados emergentes?
Presenta un diferencial pequeño y existe cierta inquietud por los efectos que podría tener en la rentabilidad total una revaloración de los bonos del Estado. Con respecto a los bonos corporativos de mercados emergentes, los inversores no siempre se percatan de que este mercado es principalmente de categoría investment grade y está ofreciendo algunas rentabilidades aceptables en toda la gama de países y empresas.
¿Qué deberían esperar los inversores de esta clase de activos?
Como digo todos los años, los inversores deben esperar cierta volatilidad, pero esto es especialmente pertinente en 2017, dada la forma que ha adoptado la curva de tipos y el lugar en el que se encuentran los países en el ciclo del crédito. Puede que veamos algunos movimientos bruscos en los precios y diferenciales.
¿Qué va a marcar el año?
Probablemente sea un año para recoger los frutos del «carry». La renta derivada de un bono. La razón es que cuando sopesas el efecto potencialmente negativo de un aumento de las rentabilidades de la deuda pública con el posible estrechamiento de los diferenciales, debido a una mejoría de los fundamentales corporativos, probablemente termines en un punto medio entre estos dos factores, es decir, con una ganancia parecida a la rentabilidad corriente.
Aparte de esto, depende de las diferencias de gestión que existan entre los partidos políticos de los diversos países y a quién se vote, de si salen adelante o no algunas medidas políticas extremas que pudieran crear más volatilidad; pero en general creo que podríamos ver políticas que tengan efectos positivos en la deuda privada corporativa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: John Sonderman. ¿Y las acciones en EE.UU.?
Después de varios meses de fragilidad en cifras, el escenario global actual se presenta más constructivo, con claras mejoras en Estados Unidos y China, mientras que el resto de las principales economías muestran estabilidad. Debido a lo anterior, en su Informe de Recomendación Mensual de Inversiones del mes de diciembre, SURA Chile opta por privilegiar la renta variable sobre renta fija, más aún después de que la volatilidad tras triunfo de Trump se acotara, producto de las implicaciones positivas que se espera que tengan las políticas expansivas del presidente electo.
Dentro del rubro de la renta variable, en un contexto donde la volatilidad vuelve a acotarse y donde el desempeño de los activos de riesgo favorece a aquellos ligados a los mercados desarrollados, la firma chilena decide seguir privilegiando a estos últimos versus los emergentes.
En concreto, SURA Chile continúa privilegiando al mercado estadounidense sobre Europa y Japón. La actividad, tanto manufacturera como de servicios, continúa al alza, el mercado laboral se mantiene en niveles sanos, con una creación de empleo aumentando, un desempleo en niveles mínimos y una confianza del consumidor bastante elevada. Debido a estos positivos fundamentales y a una inflación que sigue repuntando, la Reserva Federal decidió llevar a cabo una segunda alza de tasas, por lo que se espera una mayor fortaleza del dólar en el corto y mediano plazo.
En Japón, SURA Chile aumenta su exposición debido principalmente a la debilidad del yen, que mejora las expectativas de los resultados corporativos.
Por su parte, en Europa desarrollada mantienen una posición neutral, ya que, pese a que cifras macroeconómicas sobresalen, continúan los riesgos políticos ligados al Brexit, Italia y próximas elecciones.
La misma postura se mantiene en América Latina: por un lado, la actividad en Brasil continúa muy deprimida; mientras que, por otro, la positiva evolución de la inflación ha llevado al Banco Central a realizar un segundo recorte en su tasa. Sin embargo, los riesgos políticos debilitan al actual gobierno y eventuales medidas proteccionistas de Trump seguirían afectando a México.
Asia emergente continúa mostrando una mejora sustancial en sus cifras macroeconómicas. Sin embargo, rebote en el precio de las propiedades chinas preocupa considerando el efecto de antiguas burbujas inmobiliarias- al igual que las reservas que tras varios meses de estabilidad, comienzan nuevamente a caer.
En renta fija, destaca el aumento en la exposición a deuda high yield, debido a buenos datos de actividad en Estados Unidos y a que el acuerdo de la OPEP, con una tendencia a reducir la producción de petróleo, debiese entregar mayor estabilidad al precio del crudo. Mientras que, en renta fija chilena, se posicionan largos en duración tras fin de colocaciones, mayor estabilidad en flujos y debilidad en cifras locales que podrían justificar una baja de tasa por parte del BC.
Con respecto al dólar, la visión de SURA Chile es positiva debido a que se espera que a nivel global continúe fortaleciéndose, con las próximas alzas de tasas por parte de la Reserva Federal. Esto conllevaría un diferencial de tasas que jugaría en contra del peso, considerando además las expectativas de recorte en la tasa de política monetaria chilena del próximo trimestre.
Hacia adelante se esperan mejores perspectivas para la economía chilena, debido a mejores expectativas para los más importantes socios comerciales de Chile, en particular China y Estados Unidos. Esto, podría estimular el comercio internacional y por ende los resultados corporativos de las compañías.
A pesar de lo anterior, y reconociendo el valor positivo de un precio del cobre ya alejado de los niveles mínimos, SURA Chile cree que el nivel actual y sobre todo la velocidad con que se alcanzó, no sería sustentable, y, por ende, podría darse una corrección de corto plazo que afectaría el mercado local. Esta inédita alza de las posiciones especulativas en el precio del metal rojo se explicaría, en gran medida, por inversiones de ciudadanos chinos ante limitaciones impuestas a la entrada al mercado inmobiliario. Por todo lo anterior, se mantienen neutrales con respecto a su exposición a los mercados chilenos.
Principales supuestos para la estrategia:
La actividad económica global mostraría cierta reaceleración, impulsada principalmente por la economía norteamericana.
El proceso de alza de tasa por parte de la FED tomaría una velocidad algo mayor.
La recuperación de China muestra mayor solidez, pese a riesgos internos significativos.
La inflación local se mantendría en el rango meta, permitiendo estímulos por parte del Banco Central.
La debilidad económica local persistiría en el mediano plazo, afectada por menor expansión fiscal.
Foto: wilmaballsdrop. BlackRock invierte en iCapital Network
iCapital Network, una plataforma de tecnología financiera que pretende democratizar el acceso a las inversiones alternativas para inversores HNW -o con altos patrimonios- y sus asesores financieros, ha anunciado que BlackRockliderará su próxima ronda de financiación. Además, Frank Porcelli, presidente del negocio de wealth management de BlackRock en Estados Unidos, pasará a formar parte de su consejo de administración y trabajará como asesor estratégico.
Los inversores individuales siguen asignando significativamente menos recursos a inversiones alternativas que los inversores institucionales, pero cada vez más investigan el papel que pueden desempeñar las alternativas en la construcción de las carteras. iCapital facilita acceso a oportunidades de inversión privada a través de un proceso que prioriza las ofertas de calidad de una serie de gestores de primera línea y provee una solución tecnológica completa automatizando los procesos de suscripción, administración y reporte de las inversiones alternativas.
«Estamos construyendo la mayor plataforma digital independiente de inversiones alternativas de la industria. En BlackRock, tenemos un inversor que entiende la importancia del papel de la tecnología en el ecosistema de administración de la riqueza «, declara Lawrence Calcano, director ejecutivo de iCapital Network.
La plataforma anunció recientemente que ha superado los 2.000 millones de dólares en suscripciones de aproximadamente 3.000 inversores a través de más de 40 ofertas privadas desde el lanzamiento público de su plataforma hace dos años. Su red de miembros se ha expandido para incluir a más de 1.300 usuarios de RIAs, banca privada, broker dealers independientes, family offices y otras organizaciones de asesoramiento que supervisan colectivamente más de 1,7 billones de dólares en activos de clientes.
Cuando una institución enfrenta riesgos debe tomar medidas de disuasión, para convencer a los actores de que modifiquen el comportamiento que lo genera, de prevención, para evitar que suceda, y de mitigación, para minimizar las consecuencias en caso de que se materialice.
La llegada de Trump a la presidencia de Estados Unidos implica un riesgo para el Tratado de Libre Comercia de América del Norte (TLCAN), por ello es necesario instrumentar a la brevedad medidas de disuasión para evitar su desaparición.
Existe una gran interdependencia entre Estados Unidos (EUA) y México, más de 6 millones de trabajos en EUA dependen del libre comercio entre los dos países, ya sea porque le exportan productos a México o utilizan insumos provenientes de México. La mitad de esos empleos se concentra en 10 estados, la mayoría de ellos republicanos y van desde Texas hasta Ohio y Pensilvania, lugares donde el discurso proteccionista de la campaña tuvo tanto éxito. A su vez, las exportaciones mexicanas tienen, aproximadamente, un 40% de insumos importados, por ello suspender el libre comercio impacta a la economía de ambos países. Cerrar a la economía de EUA provocará que se dejen de importar bienes de México, que representan el 17% de sus importaciones, pero afectará también a los fabricantes de ese país porque dejarán de exportar bienes a México.
Por otra parte, en 2015 EUA importó de México 296.400 millones de dólares y tuvo un déficit comercial de 60.600 millones de dólares, a Canadá le compró 296.100 millones de dólares y tuvo un déficit comercial de 15.500 millones de dólares, en tanto que las importaciones provenientes de China ascendieron a 483.200 millones de dólares y su déficit comercial fue de 367.200 millones de dólares, representando el 40% del total de su déficit. Por lo tanto, desaparecer el TLCAN no va a resolver el déficit comercial, ya que Canadá y México apenas representaron el 8% de dicho déficit. Además, la interrelación de las empresas de EUA con sus clientes y proveedores en Canadá y sobre todo en México es muy amplia y limitar el comercio afectará a la producción y el empleo en mayor magnitud que las puras importaciones.
Las medidas de disuasión consisten en explicar claramente estas interrelaciones a las nuevas autoridades de la Casa Blanca, pero no lo debe de hacer el gobierno de México, lo deben de hacer los Congresistas de los estados de EUA que estarían afectados por romper el TLCAN, los sindicatos y líderes empresariales que se perjudicarían, y analistas académicos que evalúen el impacto sobre el bienestar de los consumidores. Las autoridades mexicanas lo que tienen que hacer de manera urgente y muy dinámica es cabildear a diversos actores políticos, sindicales, empresariales y académicos, para que dicho mensaje llegue claramente a las nuevas autoridades. Previo a las negociaciones del TLCAN, durante el transcurso de las mismas y hasta su ratificación por los congresos de los tres países, se desarrolló una gran labor de cabildeo. En las circunstancias actuales es necesario el cabildeo a diversos niveles con todos los actores que puedan influir en las decisiones de política económica de la Casa Blanca.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Catkin. Deutsche Bank admite irregularidades y pagará 37 millones por malinformar a clientes sobre el router a dark pools
Después de las multasde principios de este mes deFINRA a Merrill Lynch y Credit Suisse y del acuerdo de PIMCO para que se retiraran los cargos en su contra, publicado por la SEC, la Comisión de Valores anunció el pasado viernes, 16 de diciembre, que Deutsche Bank ha decidido llegar a un acuerdo para poner fin a los cargos que le acusan de malinformar a sus clientes sobre los resultados de una característica central de su router automatizado de órdenes que enviaba los pedidos de clientes principalmente a dark pools.
También el viernes, la oficina del fiscal general de Nueva York (NYAG) anunció una acción paralela, y Deutsche Bank acordó admitir las irregularidades y pagar a la SEC y NYAG un total de 37 millones de dólares.
«Deutsche Bank dijo estar utilizando análisis de datos de forma continuada para clasificar las dark pools más adecuadas para las órdenes de los clientes, cuando en realidad su sistema no llevaba a cabo este análisis. Cuando los broker dealers realizan promoción de los materiales de sus productos y metodologías las afirmaciones deben ser exactas «, declaró en la nota de la SEC Andrew Ceresney, director de su división de Enforcement.
«Las estrategias automatizadas para enrutar los pedidos de los clientes son una parte importante del mercado», dice -también en la nota- Robert Cohen, codirector de la unidad Enforcement Division’s Market Abuse. «Los clientes de los broker dealers esperan que se les diga si un programa de enrutamiento como el de Deutsche Bank no funciona correctamente, se basa en datos obsoletos y enruta millones de órdenes en contra de la metodología descrita».
De acuerdo con la orden de la SEC, Deutsche Bank hizo declaraciones y omisiones materialmente engañosas con respecto a las características de su modelo de clasificación de dark pools de uno de sus routers de pedidos, conocido como SuperX +. El modelo pretendía medir la calidad de la ejecución y la liquidez de los lugares a los que enviaba las órdenes. El banco utilizaba el modelo para determinar qué lugares recibirían órdenes y la secuencia en la que Deutsche Bank las enviaría. Deutsche Bank describía este modelo en sus notificaciones a clientes y potenciales clientes como el «núcleo cuantitativo» de SuperX +, afirmando que inteligentemente enruta y selecciona orden por orden.
Foto cedidaPhoto: Mark Mobius, Executive Chairman of Templeton Emerging Markets Group / Courtesy photo. Mark Mobius: Emerging Markets Take-Off Again, and the Main Reason is the Internet
Franklin Templeton empezó a invertir en mercados emergentes en el año 1987 con un fondo de 100 millones de dólares. Hoy, gestiona más de 26.000 millones de dólares en estrategias emergentes. Mark Mobius, presidente ejecutivo de Templeton Emerging Markets Group y artífice de esta expansión, conversa con Funds Society en una entrevista de la que se desprende una idea fundamental: la tecnología, especialmente la relacionada con Internet, está transformando los países emergentes empujándoles a una nueva era de crecimiento que está revolucionando la manera de invertir en estos mercados.
El crecimiento medio de la economía en los mercados emergentes es del 4,5%, frente a un 2% en los desarrollados. Este diferencial, según Mobius, va a seguir ampliándose, y para entender el porqué hay que mirar más allá de las meras razones demográficas la clave está en las tecnológicas.
“La masiva penetración de Internet en los mercados emergentes ha provocado que estos países den un salto tecnológico maximizando la productividad y adelantando a los desarrollados. Por ejemplo, en China la importancia de las compras por Internet es tal que han ideado un sistema de pagos online muy superior a todos los sistemas tradicionales de pagos utilizados por la banca. Incluso en África vemos ejemplos similares, como el de M-Pesa, creado por Vodafone en Kenia, pionero en transferencias de dinero utilizando teléfonos móviles”.
M-Pesa (M por móvil, y Pesa, de la palabra dinero en swahili) es un medio de pago por celular que incluye transferencias y microfinanciación y que se ha extendido desde Kenia y Tanzania, donde fue lanzado en 2007, hasta Sudáfrica, India, Egipto, Lesoto, Gana, Mozambique y varios países de Europa del Este.
China puede ser tan innovadora o más que Estados Unidos
Alibaba, el “amazon” chino, en un solo día -el “Single’s Day” dedicado a los solteros-facturó 17.800 millones de dólares, frente a los 5.000 millones de dólares que se gastaron en Estados Unidos en Black Friday más CyberMonday. El mercado chino es inmenso, y la actividad por internet está a la orden del día. “El 10% del tráfico mundial por Internet está en China, comparado con un 4% en Estados Unidos”, apunta Mobius, “y no solo se trata de aplicar la ley de los grandes números, la innovación tecnológica es puntera”.
Un ejemplo de tecnología local es WeChat –propiedad de TenCent Holdings, una de las empresas que tiene en cartera la estrategia emergente global de Franklin Templeton-. Este app es la respuesta china a Whatsapp y a Snapchat y cuenta con más de 700 millones de usuarios, mayoritariamente en China aunque también se usa India o incluso en Latinoamérica. En las grandes ciudades de China tiene una penetración superior al 90% y su utilización va mucho más allá que la de Whatsapp usándose para cerrar citas de negocios, pedir comida en restaurantes, llamar a un taxi, transferir dinero, etc. El ARPU –ingreso medio por usuario- estimado de WeChat es de 7 dólares, siete veces superior al de Whatsapp, que recordemos, fue adquirida por Facebook en 2014 por 22.000 millones de dólares.
China tiene en la ciudad de Shenzen su propio Silicon Valley, situada al sur del país. “Mucho talento radicado en Silicon Valley proviene de China e India. Si Trump aplica una normativa muy rigurosa en tema de inmigración parte de este talento tendrá que regresar a sus países de origen”, apunta Mobius, “algo que sería muy perjudicial para la tecnología en Estados Unidos”.
La tecnología china se está exportando a otros mercados emergentes. La industria de los equipos de telecomunicaciones China, por ejemplo, ha conseguido una tecnología muy sofisticada pero más barata que sus competidores europeos, Ericsson y Alstom. Además China está dispuesta a proporcionar financiación a mercados emergentes que necesitan invertir de forma masiva en infraestructuras. Mobius describe cómo en Argentina se observaba un descenso en el capex en equipos de telecomunicaciones que no esperaban. Al analizar la situación vieron que la inversión en infraestructuras había descendido porque los equipos de telecomunicaciones adquiridos eran chinos, y más baratos que los anteriores. “Aunque el precio era más bajo, el servicio era excelente puesto que la empresa china había trasladado a 100 ingenieros hasta Argentina para implementar los equipos”.
Las compañías de menor capitalización presentan las mayores oportunidades
En opinión de Mobius, China es un mercado más líquido y las oportunidades son enormes, en especial ahora con la conexión entre los mercados de Hong Kong y Shanghai que ha dado acceso a compañías más pequeñas, mientras antes solo se podía invertir en large caps. Dicho esto, India presenta un mayor ritmo de crecimiento. “El potencial en India es superior puesto que se parte de una base más baja. Existen 4.000 compañías cotizadas, y por mucho que ahora tengamos más análisis que cuando empecé a invertir en emergentes, no se cubren más de 100. Quedan muchísimas oportunidades que pueden explotarse si cuentas con un equipo de inversión en el país, especialmente en el terreno de las small caps y también en private equity”.
La ventaja de contar con equipos locales se extiende a todos los mercados en los que invierte Mobius. Franklin Templeton cuanta con una estrategia que invierte en empresas emergentes de menor capitalización –Smaller Companies- que ha tenido rentabilidades especialmente fuertes este año. La gestora también está presente en el campo del private equity en mercados emergentes a través de vehículos especializados. Para este tipo de activos, Mobius señala: “Nos centramos en compañías que están próximas a salir a bolsa, preferiblemente en un horizonte de tres a cinco años”.
El otro gran motor del cambio que cita Mobius es político: los mercados emergentes están virando políticamente hacia gobiernos más ortodoxos, promoviendo reformas pro-mercado. “La mayor libertad en estos países lleva aparejado un incremento de los movimientos sociales y las manifestaciones, que en ocasiones son violentas, pero también promueven el cambio”, agrega Mobius.
¿Supone la subida de tipos de la Fed un riesgo para los emergentes?
Además de las reticencias provocadas por el ascenso de Trump que han frenado en cierta medida el flujo hacia los mercados emergentes, hay una serie de factores que preocupan a los inversores. El comportamiento de estos mercados ante las subidas de tasas por parte de la Fed es el primero que viene a la mente de muchos profesionales. La historia, sin embargo, nos muestra todo tipo de comportamientos para la renta variable emergente en periodos de subidas de tipos por parte de la Fed, “no hay correlación”, apunta Mobius. De hecho, en su opinión puede ser positivo para los mercados porque el ahorrador estadounidense se sentirá más seguro al ver que sus pensiones están rentando algo, y serán menos reacios a invertir en activos con más riesgo, como la renta variable emergente.
Argentina y Brasil, un tándem ganador
Templeton es una gestora con sesgo value, y esto ha beneficiado a las estrategias emergentes lideradas por Mobius este año, obteniendo unos rendimientos que por lo general baten cómodamente a sus índices de referencia. Pero además hay otra serie de factores que explican este buen comportamiento.
El principal es la sobreponderación del sector tecnológico, incluyendo los valores relacionados con internet, piedra angular del desarrollo en los mercados emergentes. “Llegamos tarde al sector de Internet porque como inversores value nos resultaba complicado encontrar compañías con un buen nivel de beneficios, pero ahora sí las encontramos, especialmente en China”.
La inversión en un par de bancos brasileños muy infravalorados también ha tenido un impacto positivo en las estrategias de renta variable de Templeton. Brasil, junto con Tailandia, son apuestas que Mobius ha sobreponderado durante mucho tiempo. Este año ambas apuestas han funcionado muy bien. Adicionalmente, Argentina es uno de los países cuyo cambio es más plausible, según Mobius, que se muestra muy positivo con las perspectivas del país. “Nos gustaría ver más privatizaciones de empresas estatales y más emisiones, pero en su conjunto Argentina muestra un perfil fantástico para invertir”.
En concreto, dos equipos de inversión de Allianz Investment Management (AIM), parte de Allianz Group, se unirán a la expansión de la plataforma global de deuda privada de Allianz Global Investors. A partir del 1 de enero de 2017, el equipo de préstamos corporativos de Allianz, con sede en Múnich y encabezado por Thomas Schneider, y el equipo estadounidense de colocación privada de Westport, encabezado por Charles Dudley, se unirán a la plataforma global de inversión de Allianz Global Investors. Al unirse a Allianz Global Investors, los dos equipos seguirán gestionando dinero para Allianz Group, además de ampliar su oferta a clientes externos.
Con la incorporación de los activos de la adquisición de Sound Harbour Partners y otros 11.500 millones de euros en activos gestionados por los dos nuevos equipos de deuda privada que forman parte de Allianz -3.500 millones de euros gestionados por el equipo de préstamos corporativos en Múnich y 8.000 millones de euros gestionados en Westport–, Allianz Global Investors gestionará más de 21.000 millones de euros en deuda privada a partir de 2017, consolidando la posición de la compañía como líder en el área de la deuda privada global, dicen en el comunicado.
Estos nuevos equipos (los dos incorporados y los de la entidad comprada) formarán, junto con las capacidades ya existentes en Allianz Global Investors, el núcleo de una amplia plataforma de deuda privada dentro del segmento de gestión alternativa de la entidad, según ha anunciado la entidad.
«Estoy encantada de que justo después de la adquisición de Sound Harbor, podamos anunciar esta significativa expansión de nuestra plataforma de deuda privada, subrayando el impulso que estamos dando a nuestro negocio de inversiones alternativas. Junto con nuestra oferta ya existente de deuda de infraestructura líder en el mercado, la incorporación de Sound Harbor y estos nuevos equipos confirma nuestra posición como un actor importante y serio en el mercado global de la deuda privada en un momento en que nuestros clientes institucionales buscan formas alternativas de lograr ingresos estables a largo plazo», dice Deborah Zurkow, responsable de Alternativos en Allianz Global Investors.
«Estos dos equipos de colocación privada, tanto en Alemania como en los Estados Unidos, cuentan con una larga y sólida trayectoria de generación de rendimientos para las carteras de Allianz. En su nueva ubicación en Allianz Global Investors, su experiencia puede ahora, por primera vez, ser presentada a terceros, abriendo nuevas y excitantes oportunidades de crecimiento», añade Andreas Gruber, Chief Investment Officer del grupo Allianz.
Impulso en alternativos
Los alternativos son uno de los cuatro pilares de la plataforma global de inversión de Allianz Global Investors, junto con renta variable, renta fija y multiactivos. Los alternativos comprenden una mezcla diversa de soluciones de inversión alternativas líquidas e ilíquidas para clientes, incluyendo una posición de liderazgo en deuda de infraestructuras y un creciente negocio de crédito privado en Francia.
Desde la creación del área de alternativos y antes de la adición de los dos equipos de deuda privada de los socios de Allianz y Sound Harbour, los activos bajo gestión en alternativos de Allianz Global Investors ya se habían más que duplicado, pasando de 7.600 millones de euros en diciembre de 2014 a más de 19.600 millones a finales del tercer trimestre de 2016. A partir de 2017, Allianz Global Investors gestionará más de 31.000 millones de euros en alternativos en nombre de Allianz y clientes externos.
El pasado 7 de diciembre el Comité de Representantes Permanentes, en nombre del Consejo Europeo, llegó a un acuerdo con el Parlamento Europeo para una futura aprobación del Reglamento sobre fondos del mercado monetario.
El proyecto de Reglamento tiene por objeto hacer más sólidos estos fondos, garantizar el buen funcionamiento del mercado de financiación a corto plazo y mantener el papel esencial que desempeñan los fondos del mercado monetario (FMM) en la financiación de la economía real.
En este sentido, el proyecto establece las normas relativas a los instrumentos financieros que pueden ser objeto de inversión por un FMM, su cartera y su valoración, y los requisitos de información relativos a un FMM establecido, gestionado o comercializado en la Unión Europea.
Asimismo, cabe destacar que este proyecto de Reglamento es de aplicación a los organismos de inversión colectiva que:
· requieren autorización como UCITS o son autorizados como UCITS bajo la Directiva 2009/65/CE o son AIFs bajo la Directiva 2011/61/UE;
· invierten en activos a corto plazo; o
· tienen objetivos distintos que ofrecen rendimientos en línea con las tasas del mercado monetario o preservan el valor de la inversión.
Una de las principales novedades que incluye el proyecto tiene que ver con los diferentes tipos de FMM. En la actualidad existen dos tipos de FMM: aquellos que ofrecen un valor neto variable por título (VNAV), que dependen principalmente de las fluctuaciones de mercado, y otros que ofrecen un valor neto constante por título (CNAV). Con la aprobación de este Reglamento se creará la categoría de valor neto de poca volatilidad (LVNAV) que estará más centrada en la economía real.
El proyecto establece normas que regulan la composición de las carteras de estos FMM, así como la valoración de sus activos. Con ello se pretende asegurar la estabilidad de sus estructuras y garantizar que invierten en activos diversificados con alta calidad de crédito.
También introduce estándares comunes para incrementar la liquidez de los FMM y para asegurar que pueden afrontar solicitudes de reembolso inesperadas en situaciones complicadas en los mercados. Además, introduce reglas comunes que persiguen que el gestor del fondo conozca el comportamiento de los inversores y esté preparado para responder a sus decisiones repentinas.
Finalmente, es preciso resaltar que el acuerdo al que han llegado el Consejo y el Parlamento Europeo incluye, en particular:
– las necesidades de liquidez y diversificación;
– los activos en los que los FMM pueden invertir, incluido la deuda pública;
– normas de transparencia; y
– una cláusula de revisión del gobierno de las CNAV.
Columna de opinión de Ana García Rodríguez, socia responsable del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid de Baker & McKenzie.
De izquierda a derecha, los gestores, Shengsheng Zhang e laas Smits. Fotos cedidas . Robeco lanza un nuevo fondo multiactivo que sigue su estrategia de gestión conservadora
Robeco ha lanzado su nuevo fondo Robeco QI Conservative Multi Asset. Este fondo aprovechará y se desarrollará a partir del conocimiento experto de Robeco en la gestión de carteras de activos y bonos de baja volatilidad, y se suma a la gama de productos conservadores que tanto éxito ha cosechado, según explica la entidad en un comunicado.
El nuevo fondo Robeco QI Conservative Multi Asset apunta a un retorno equilibrado combinado con el perfil de volatilidad de las carteras defensivas. Klaas Smits y Shengsheng Zhang serán los responsables de la gestión del fondo, en estrecha colaboración con los equipos de Conservative Equities y Conservative Credits. Klaas Smits y Shengsheng Zhang también son responsables de las estrategias de Asignación Global Táctica de Activos (GTAA) y Global Diversified Carry de Robeco.
El fondo, domiciliado en Luxemburgo, estará disponible próximamente para los inversores en los principales mercados de Robeco en Europa.
Klaas Smits, gestor de cartera del fondo Robeco QI Conservative Multi Asset, declaró: «Una mentalidad conservadora es el punto de partida para la gestión de esta cartera. La estrategia invertirá a nivel mundial en diversas clases de activos y tiene un enfoque especial en la preservación del capital. La estrategia se aprovechará del trabajo académico y la experiencia inversora de Patrick Houweling y Pim van Vliet con su exitosa gestión de las multimillonarias estrategias Conservative Credits y Conservative Equities».
Con el lanzamiento de este fondo, Robeco tiene como objetivo abordar la creciente demanda procedente de los inversores minoristas y distribuidores mayoristas de soluciones multiactivo.
Con este nuevo fondo, Robeco QI Conservative Multi Asset, Robeco incrementa aún más su ya amplia gama de fondos multiactivo.
