CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Bradley Weber. The Morning After: What Now For Markets?
El impacto de una administración Trump en los mercados emergentes podría ser considerable, y la incertidumbre que eso genera es incluso mayor. México, Colombia, Malasia, Corea y Tailandia son los países más expuestos al proteccionismo estadounidense, explica Mark Burgess, director de Inversiones para EMEA y director global de Renta Variable de Columbia Threadneedle Investors.
Para él, la principal diferencia actual radica en que, en lugar del déficit imperante durante el periodo de turbulencias causadas por el anuncio de retirada de estímulos de 2013, el saldo por cuenta corriente de los mercados emergenets es en conjunto positivo. Además, los rendimientos reales de los emergentes han mejorado mucho. Asimismo, las monedas de los países con mayores déficits por cuenta corriente (Sudáfrica, Turquía) se han depreciado bastante.
Por lo que respecta a la renta variable de los emergenres, escribe el director de Inversiones para EMEA de Columbia Threadneedle Investors en las perspectivas para 2017 de la firma, las revisiones de los beneficios han sido al alza por primera vez en varios años, y sus valoraciones son reducidas en comparación con la renta variable de los mercados desarrollados, en consonancia con los promedios a 20 años en términos absolutos.
La llegada de Trump
Si la retórica proteccionista de Donald Trump persigue desviar la inversión futura de los mercados emergentes, la reacción puede haber sido exagerada, lo que podría crear buenas oportunidades para los inversores, estima Burgess.
“La preocupación se centra en México y China, principales destinatarios de la retórica negativa de Trump. La esperanza es que el Congreso y el Senado puedan limar asperezas y hallar un término medio antes de que la sangre llegue al río. No obstante, hay que preguntarse cómo se tomarían los votantes de Trump que el muro con México no se construyese”, se pregunta el experto de Columbia Threadneedle.
Por otra parte, cree Burgess, hay margen para que una posible normalización de las relaciones de Rusia con Occidente dinamice la economía emergente, aunque es probable que el impulso económico que China registró tras los apoyos al mercado inmobiliario se atenúe, dados los menores volúmenes de venta, lo que haría prever una caída de la construcción en el primer semestre de 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. Las perspectivas para el mercado de renta variable emergente
Altamar Capital Partners, grupo español independiente de inversión alternativa global, ha ampliado su plataforma de gestión de activos alternativos con la creación de una nueva área de negocio, Altamar Credit, enfocada a la gestión de fondos de deuda privada. Esta nueva filial del grupo estará codirigida por Rodrigo Echenique Sanjurjo y José María Fernández Rodríguez.
Rodrigo Echenique Sanjurjo ha sido durante los últimos cuatro años Managing Director de Santander Bank, N.A, la filial norteamericana del Banco Santander, en el que antes fue director ejecutivo de Financiaciones Estructuradas en la división de Global Banking & Markets. Durante su última etapa en el banco fue responsable del equipo de Leveraged Finance en Estados Unidos con foco, principalmente, en la originación y ejecución de operaciones apalancadas con fondos de Private Equity, fondos de deuda privada e inversores institucionales.
José María FernándezRodríguez ha sido director general del Tesoro Público, dependiente del Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, durante los últimos dos años y medio y miembro del consejo de directores del Banco Europeo de Inversiones en Luxemburgo. Previamente, entre los años 2010 y 2013 fue investigador del Laboratorio de Ingeniería Financiera del Massachusetts Institute of Technology en Boston y consultor de Mercados de Valores, Desarrollo Financiero y del Sector Privado en el World Bank.
En 2016 la firma ha puesto en marcha la nueva oficina del Grupo en Nueva York dirigida por Harvey Lambert. Ello supone un paso más del grupo en el mercado de secundarios que coincide en el tiempo con el lanzamiento de su nuevo fondo Altamar Global Secondaries IX que acaba de realizar a principios de este mes de diciembre su primer cierre en 300 millones de euros, con un tamaño objetivo del fondo de 500 millones de euros.
El grupo Altamar Capital Partners ha cerrado el año 2016 con unos extraordinarios resultados y algo más de 1.000 millones de euros en nuevos activos bajo gestión captados entre inversores globales. Con todo ello, el patrimonio históricamente comprometido para la gestión a Altamar roza los 4.000 millones de euros.
. Pioneer: 'In China we still see a more stable overall picture than in other emerging markets’
Yerlan Syzdykov, responsable de estrategias de renta fija y high yield de los mercados emergentes de Pioneer Investments, explica en esta entrevista su visión sobre este universo de activos de cara al próximo año y las razones que hacen que su equipo prefiera Asia sobre Latinoamérica.
¿Cuál es su perspectiva para la deuda de mercados emergentes de cara a 2017?
Estamos anticipando una recuperación del crecimiento de los mercados emergentes en 2017. Sin embargo, desde luego, la perspectiva con respecto a los rendimientos podría verse influenciada por lo que está sucediendo en Estados Unidos, dado que los tipos de interés han comenzado a subir y eso podría aumentar la presión en los rendimientos reales. Por lo tanto, pensamos que habrá retornos positivos en los mercados emergentes, que serán bajos, y creemos que probablemente vamos a ver un rendimiento plano en términos de moneda local.
Dentro del universo de deuda de los mercados emergentes, ¿qué será más interesante el próximo año la deuda pública o el mercado de crédito?
Según nuestras estimaciones, van a tener más o menos el mismo rendimiento. Seguimos teniendo preferencia por la deuda pública. Creemos que hay cierta inercia en términos de crecimiento que seguirá presionando a las empresas. Las tasas de refinanciación más altas son probablemente algo que debemos tener en cuenta en 2017 y 2018. Por lo tanto, la estimación de nuestro equipo es que habrá tasas de impago más altas de las que estamos pronosticando para las empresas en comparación con la deuda soberana y por tanto, preferimos estar en esta última.
¿Cómo afecta el resultado de las elecciones estadounidenses a la deuda de mercados emergentes?
Estamos acostumbrados a vigilar la política monetaria de los Estados Unidos, ya que es muy importante para nosotros. Ahora, estamos empezando a ver un cambio en la política fiscal, en la política exterior y posiblemente también en la política comercial. Eso podría tener un impacto negativo en los mercados emergentes a largo plazo. Sin embargo, por supuesto, necesitamos ver cómo de rápido se van a producir esos cambios y las medidas que se adoptarán para ponerlos en marcha. Por lo tanto, en general, vamos a estar supervisando esos cambios y reajustando nuestro posicionamiento en consecuencia.
¿Qué regiones podrían ofrecer las oportunidades más interesantes en 2017?
Seguimos viendo oportunidades para crecer en Asia. Las reformas estructurales vitas en países como la India e incluso en China siguen apoyando la tesis de que hay una buena historia de crecimiento detrás. Vemos más volatilidad en América Latina debido al impacto de la baja de los precios de las materias primas, especialmente en los metales (al menos inicialmente). También estamos analizando muy atentamente el ciclo negativo de calificación del crédito en los mercados de Europa oriental, que también se vería afectado por la volatilidad política en Europa misma. Por lo tanto, preferimos Asia.
¿Cuál es su opinión sobre la economía de China y los niveles de apalancamiento?
Hemos visto a algunos inversores preocupados por el crecimiento del 20% en los niveles de apalancamiento sólo para mantener el nivel de crecimiento. Desde Pioneer esperamos ver reformas más estructurales, especialmente en las empresas estatales, algo que no ha ocurrido todavía, y probablemente asistiremos a algo de desaceleración en ese impulso de las reformas estructurales como consecuencia del proceso de sucesión política en China. Por lo tanto, el crecimiento chino podría estar por debajo de las expectativas del mercado, pero todavía vemos un panorama general muy saludable y más estable en comparación con otros espacios en los mercados emergentes.
¿Cuál es su opinión sobre las divisas de los mercados emergentes?
Aunque vemos un repunte en el crecimiento en el mundo emergente, el diferencial entre mercados emergentes y mercados desarrollados sigue disminuyendo, especialmente si atendemos a las perspectivas de un crecimiento más alto en Estados Unidos el próximo año y un menor crecimiento de la productividad en el mundo emergente. Eso significa que las probablemente las divisas no se van a apreciar fuertemente frente al dólar estadounidense. Pero si las reformas en Estados Unidos se ponen en marcha, entraremos en un mundo de dólar fuerte. Entonces habrá que posicionarse muy cautelosamente en monedas locales este año.
Pixabay CC0 Public Domain. The Impact of Brexit on Hedge Funds: Year - End 2016 Update
La industria de hedge funds se ha vuelto más optimista en los seis meses transcurridos desde el referéndum sobre el Brexit. Según una encuesta realizada por Preqin, más del 70% de los gestores de hegde funds se vieron atrapados por las turbulencias del mercado y en julio el 34% pensó que el Brexit había tenido un impacto negativo en su rentabilidad. Sin embargo, los datos de Preqin demuestran que el impacto no ha sido tan fuerte ya que el 27% de los gestores consiguió capturar la volatilidad e impulsar sus retornos.
Desde entonces, los directivos han sido capaces de navegar en el mercado de la manera más adecuada. En noviembre, sólo el 21% de las firmas han visto un impacto negativo del Brexit, mientras que el 32% han registrado un impacto positivo. En el futuro, una cuarta parte de los gestores de hegde funds esperan un impacto positivo del Brexit en sus carteras, por lo que es una oportunidad para que la industria demuestre su valor al generar rentabilidades no correlacionadas.
La confianza de los inversores en el Reino Unido también parece haber regresado desde el referéndum. Inmediatamente después del referéndum, el 31% de los inversores de hedge funds esperaban invertir menos en Reino Unido durante los próximos 12 meses, y el 24% esperaba invertir menos a largo plazo. A partir de noviembre, estos porcentajes se han reducido al 21% y 18% respectivamente, mientras que los inversores que prevén aumentar su exposición a Reino Unido durante el próximo año ha pasado del 7% en julio al 13% actualmente.
Recuperación de la rentabilidad
Los hedge funds con exposición a Reino Unido y Europa sufrieron fuertes pérdidas en junio de 2016, inmediatamente después del resultado del referéndum. Sin embargo, en el tercer trimestre del año no sólo han recuperado las pérdidas, sino que, a cierre de octubre, están mostrando ganancias acumuladas en el tercer trimestre del 1,91% y 0,99%, respectivamente.
La encuesta de Peqin revela, además, que la mayoría de los inversores no cree que el Brexit vaya a alterar sus compromisos con los hedge funds en la UE o Reino Unido. Tres cuartas partes de los inversores planean invertir al mismo nivel en Reino Unido a largo plazo, mientras que el 81% de los inversores mantendrá su actual nivel de inversión en hedge funds con exposición a la UE.
“Dado que el Gobierno del Reino Unido todavía no ha invocado el artículo 50, no es sorprendente que todavía exista incertidumbre. Hasta que estos efectos se aclaren, la mayoría de los gestores de hedge funds están llevando a cabo sus negocios como antes. Sin embargo, mantendrán una vigilancia estrecha sobre el Brexit y las complicaciones adicionales que pueden representan las elecciones francesas y alemanas”, explica Amy Bensted, responsable de producto de hedge funds de Preqin.
Aunque el 70% de los gestores de hedge funds británicos encuestados en noviembre no prevén cambios de ubicación, esta proporción se ha reducido desde julio cuando lo pensaban el 80%. Además, aumenta desde el 17% hasta el 24% el porcentaje de empresas que ven con incertidumbre su ubicación actual.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rodolfo Castilla / LinkedIn / Francisco Antunes. Rodolfo Castilla toma las riendas del negocio de banca personal de Citi en Uruguay
Rodolfo Castilla, hasta ahora responsable global de productos y plataformas de la división de wealth management de Citi en Nueva York, toma las riendas del negocio de banca personal de Citi en Uruguay, asumiendo la posición de responsable de la unidad.
En su nuevo puesto, Rodolfo Castilla se trasladará a Montevideo para desarrollar e implementar toda la estrategia de negocios de la banca personal internacional (IPB o International Private Banking, en inglés) de Citi en Uruguay.
Entre otras funciones, Castilla será responsable de alinear la oferta de productos de la división de banca personal internacional de Uruguay con los programas y políticas de Citi, tanto a nivel regional como a nivel global.
Castilla cuenta con una extensa trayectoria en Citi, firma a la que se incorporó en 2002, como responsable de tesorería, gestión de riesgos y créditos. Cuatro años después, se convirtió en el responsable de producto para los activos de retail de la filial argentina de la firma, gestionando el negocio offshore de la banca privada de ese país.
En septiembre de 2008, con base en Montevideo, atendía el negocio de banca privada offshore de América Latina, incluyendo el negocio de Brasil, gestionando más de 5.000 millones de dólares en activos. Otros cuatro años más tarde, ya desde las oficinas de Nueva York, Castilla se incorpora como director en la división de wealth management internacional, atendiendo principalmente a clientes del segmento affluent, con más de 9.000 millones de dólares en activos bajo gestión. En los últimos dos años, en su doble rol como responsable global de productos y plataformas de wealth management y director del Global Funds Center de Citi, Castilla fue responsable del negocio de inversiones globales para la banca retail de Citi, según la información publicada en su perfil de LinkedIn.
En su nueva posición, Rodolfo Castilla reportará a Juan Guillermo Ramírez, responsable del segmento de clientes de la banca privada internacional de Estados Unidos, y a Reynaldo Polanco, director de operaciones de Citi International Financial Services.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: John Sonderman . Perspectivas 2017: los vencimientos cortos y el crédito de menor calidad se deberían ver favorecidos
Para Zane E. Brown, socio y estratega de renta fija en Lord Abbett, las oportunidades de inversión en 2017 van a venir marcadas por la economía global y la política económica.
El crecimiento mundial fuera de Estados Unidos va a ser difícil: Reino Unido se enfrentará a las consecuencias del Brexit, la Unión Europea continuará lidiando con bancos problemáticos, Japón tiene que sobreponerse a la deflación y el crecimiento cero y China trata de equilibrar su exceso de deuda con sobrecapacidad y debilidad de sus exportaciones. Para combatir la desaceleración económica, Reino Unido, la Unión Europea y Japón, seguirán embarcadas en políticas monetarias de «tipos bajos durante más tiempo» apoyadas por compras agresivas de valores por parte de sus bancos centrales. Como resultado, probablemente sus divisas se debilitarán con respecto al dólar.
En Estados Unidos, en cambio, el continuo crecimiento del empleo, la subida de salarios y un posible tirón del gasto en infraestructura, favorecerá un mayor crecimiento del PIB en torno al 2 o el 2,5%.
Renta variable en Estados Unidos:
Desde Lord Abbett esperan que, en el entorno actual, las acciones de empresas de pequeña y mediana capitalización, que tienden a tener un enfoque más doméstico, deben ofrecer mayores oportunidades para el crecimiento de los beneficios en términos relativos. Las compañías internacionales basadas en Estados Unidos, con una mayor dependencia del crecimiento de una economía global que probablemente sea débil y de unos resultados en el extranjero que posiblemente sean más flojos por la fortaleza del dólar, tienen más difícil conseguir incremento en sus beneficios. El lento crecimiento económico y los bajos retornos también sugieren que las compañías americanas que demuestren capacidad para subir de forma consistente sus dividendos, deberían seguir bajo demanda de inversores hambrientos de rentabilidad.
Renta fija estadounidense:
En renta fija, la combinación de un crecimiento razonable en Estados Unidos y la subida de tipos por parte de la Fed en diciembre de 2016, con dos potenciales subidas más en 2017, debería favorecer la inversión en vencimientos cortos y crédito de menor calidad.
Dentro del rubro de deuda high yield, los títulos de high yield estadounidenses parecen estar bien valorados con diferenciales próximos a sus medias a largo plazo y tasas de suspensión de pagos (según datos de JP Morgan y excluyendo mineras y compañías de energía) de sólo un 0,53%. La persistencia de rentabilidades bajas derivada de las políticas monetarias fuera de los Estados Unidos, favorecen la inversión en deuda high yield americana por parte de los inversores globales.
Con respecto a los bonos a tasa flotante, los préstamos bancarios a tipo variable son atractivos por las mismas razones, con el potencial de una rentabilidad adicional cuando la Fed vaya subiendo gradualmente los tipos.
Por último, en los bonos de mayor calidad crediticia, los inversores en busca de una mayor calidad pueden concluir que una cartera diversificada de 1 a 3 años con deuda corporativa, CMBS, ABS, obligaciones de agencia americana, junto con cierta asignación a high yield, puede proveer un retorno atractivo en una época de tipos bajos, junto con un riesgo bajo de duración en un momento de subida de tipos.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Photo71. Las empresas mexicanas apostaron principalmente por invertir en Estados Unidos, España y Argentina
El mercado de fusiones y adquisiciones mexicano ha experimentado en noviembre de 2016 un panorama optimista, con un total de 30 operaciones, de las cuales 16 suman un importe no confidencial de 2.014 millones de dólares, de acuerdo con el informe mensual de Transactional Track Record, en colaboración con Merrill Corporation. Estos datos reflejan aumentos del 67% en el número de operaciones y un aumento del 651% en el importe de las mismas respecto noviembre de 2015.
De las 16 operaciones con importe no confidencial contabilizadas en el mes, nueve son de mercado bajo (importes inferiores a 100 millones de dólares), seis de mercado medio (entre 100 y 500 millones de dólares) y una de mercado alto (superior a 500 milllones).
Por su parte, en lo que va de año se han producido un total de 277 transacciones, de las cuales 147 registran un importe conjunto de 26.849 millones, lo que implica decrementos del 2% en el número de operaciones y del 13% en el importe de las mismas, respecto al mismo período de 2015.
Por su parte, los sectores inmobiliario y financieros son los que más transacciones han contabilizado en los 11 meses del año, con un total de 46 y 32 transacciones, respectivamente, seguido por el de distribución y retail, con 26; e industria alimentaria, con 19.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta al mercado cross-border, a lo largo del año las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en Estados Unidos, España y Argentina, con nueve transacciones en Estados Unidos y España, y ocho en Argentina. Por importe, destacan Chile, con 2.024,26 millones, Estados Unidos, con 1.217,95 millones, y España, con 1.217,06 millones.
Por otro lado, Estados Unidos y España, son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en México, con 27 y 10 operaciones respectivamente. Por importe, vuelven a destacar Estados Unidos, con 3.873,05 millones de dólares, y España, con 1.360,39 milllones.
Private equity y venture capital
En lo que va de año se han producido un total de 65 transacciones de private equity y venture capital, con un aumento del 20,37% con respecto al mismo periodo de 2015. En términos de importe, hasta noviembre de 2016, 34 operaciones de esta naturaleza registraron 958.67 millones, reflejando un descenso del 35,75% respecto al importe del mismo periodo del año anterior.
Transacción destacada
Para noviembre de 2016, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada la compra del Grupo Infun y sus subsidiarias por parte de Grupo Industrial Saltillo. La operación, que ha registrado un importe de 296,86 millones de dólares, ha estado asesorada por la parte legal por Cuatrecasas, Gonçalves Pereira, y por Santamarina y Steta; y por la parte financiera, Santander Global Corporate Banking y KPMG.
Foto: Peter Garny, jefe de estrategia de renta variable de Saxo Bank / Foto cedida. El índice S&P 500 escala hasta máximos históricos: ¿entusiasmo sostenible?
El índice S&P 500 escala hasta máximos históricos: el viernes 16 de diciembre cerró en los 2.258,07 puntos, a apenas un 0,6% del mayor nivel alcanzado en la historia del índice. Para Peter Garnry, jefe de estrategia de renta variable de Saxo Bank, esto indica que las acciones estadounidenses estarían entrando otra vez en un nuevo territorio. Normalmente este escenario debería estar correlacionado con un alto crecimiento, inflación y euforia, pero en esta ocasión no es así.
El crecimiento sigue en modo silencio
Aunque hay muchas señales de que las cosas estén mejorando y que la inflación esté en elhorizonte, la foto más amplia que tenemos sobre la economía de Estados Unidos muestra que siguecreciendo por debajo de la tendencia y que incluso este crecimiento por debajo de la tendencia hasido el más largo desde la gran crisis financiera.
Además de una economía que está saliendo del paso, a los inversores no se les presentan tiempos de mejoría con una inflación a la vuelta de la esquina. Este mercado alcista sigue siendo uno de los ejemplos tipo más odiados y cuenta con los niveles de participación más bajos.
A nivel global, los mercados financieros han reaccionado de manera positiva a la victoria del presidente electo en Estados Unidos, Donald Trump, y sus visiones sobre políticas fiscales – las pueda o no llevar a cabo.
A nadie parece importarle que sus políticas no afectarán directamente la economía hasta después de septiembre de 2017 (debido a que el año fiscal actual del gobierno de los EEUU está ya establecido).
El crecimiento mundial durante los próximos nueve meses dependerá de las acciones pasadas de los políticos y del bajo crecimiento intrínseco.
A pesar de la falta de euforia, el S&P 500 ha alcanzado sus niveles más altos desde marzo de 2002 con 17,7 veces los beneficios esperados a 12 meses, lo que corresponde a un 18,4% por encima de la media histórica en ese mismo período.
El valor actual refleja que los analistas esperan que el BPA crezca un 19,1% en los próximos 12 meses, a pesar de que haya claras señales de que la fortaleza dólar está siendo perjudicial para las compañías estadounidenses (con Oracle como última señal de esta tendencia).
Esta tasa implícita de crecimiento de los beneficios demuestra que los analistas han estado equivocados en su previsión del BPA, en unos 10-15 puntos porcentuales en los últimos tres años, al eliminar las expectativas durante la fuerte bajada de los precios del petróleo.
El sector energético es la mayor esperanza del S&P 500, teniendo en cuenta que los analistas esperan que el BPA crezca un 262% en los próximos 12 meses. Aunque claramente se va a producir un rebote, es muy poco probable que sea de semejante magnitud. Nuestra opinión actual sobre el petróleo es que la nueva oferta que entra en el mercado está poniendo un límite adicional en el valor del crudo, a pesar del intento de la OPEP de inflar el precio.
Otro supuesto crucial detrás de las altas expectativas que se observan en el S&P 500 es el del sector sanitario, donde los analistas esperan que el BPA crezca un 30% en los próximos 12 meses. Nos resulta difícil de creer que este sector sea capaz de incrementar tanto su valor ya que los titulares sobre el mismo suelen ser muy negativos y comentan constantemente casos sobre cómo la clase media no puede pagar sus facturas médicas.
¿Cómo podría este sector llegar a aumentar sus ganancias un 30% en semejante entorno?
Además de esto, el aumento de tasas en EE.UU. causará algunos vientos en contra para los beneficios de los sectores servicios, industrial, telecomunicaciones e inmobiliario, debido al apalancamiento de su balance.
La fuerza del dólar pesa sobre las ganancias del mercado internacional y se extiende en el índice S&P 500, haciendo que las expectativas de crecimiento dependan aún más de la fase de expansión interna que fluye hacia el S&P 500 a través de los sectores de bienes de consumo y financieros. Pero, ¿pueden estos dos sectores justificar al 100% el valor actual del índice?
En Saxo Bank siguen siendo cautelosos en renta variable de Estados Unidos y recomiendan ponderar la exposición o proteger el downside con opciones, ya que el más mínimo cambio en las perspectivas podría conllevar una bajada del S&P 500 de más de un 10%. Y, por último, reiteran que están a favor de la renta variable europea y japonesa en 2017.
Foto: FoxspainFotografía, Flickr, Creative Commons.. La Française Global REIM duplica su negocio en seis años gracias a los inversores internacionales, dueños del 20% de sus activos
La Française Global REIM se apoya en su plataforma internacional para captar cerca de 2.000 millones de euros en 2016, incrementando así sus activos inmobiliarios totales a más de 14.500 millones de euros. Los inversores internacionales, un tercio de los cuales proceden de Asia, representan cerca de un 19% del total de los activos bajo gestión. En seis años, La Française Global REIM ha multiplicado sus activos bajo gestión por dos y medio.
En el entorno actual de bajos tipos de interés e incertidumbre geopolítica, en particular a raíz del Brexit, y más recientemente de las elecciones presidenciales en EE.UU., los activos inmobiliarios ofrecen una solución de diversificación para los inversores que buscan mayores retornos potenciales.
De acuerdo con su estrategia de desarrollo en Francia y en el extranjero, el expertise de La Française Global REIM en el sector inmobiliario, ha sido reconocido por los inversores institucionales, como reflejan los más de 1.200 millones de euros de fondos captados.
Cliente asiático
La Française Global REIM proporciona soluciones de inversión diversificadas por área geográfica, estrategia (Core/Core+ Value Added y Opportunistic) y por temas (oficinas, retail, propiedad gestionada) a los inversores que buscan entrar en los principales mercados europeos a través de diversos vehículos (fondos abiertos, fondos dedicados, mandatos y club deals). En 2016, los clientes asiáticos representaron cerca del 25% de los fondos captados.
De hecho, este año ha estado marcado por la penetración en los mercados asiáticos y la adquisición de nuevos clientes blue-chip. A través de las filiales La Française Real Estate Partners y La Française Real Estate Partners International, La Française Global REIM gestiona actualmente cerca de 1.000 millones de euros en activos inmobiliarios europeos (Reino Unido, Alemania y Francia), para inversores asiáticos. «La reciente adquisición de propiedades -So Ouest Tower en Levallois-Perret (región de Île-de-France), y 115 rue Montmartre en Paris (distrito 2 de París)– ilustra perfectamente nuestra capacidad para obtener activos de alta calidad y apoyar a los inversores líderes internacionales en su búsqueda de activos en el mercado europeo», dicen desde la gestora.
La creación de fondos locales (adaptados a la demanda local) o fondos temáticos europeos, para los cuales se confía la gestión a los equipos de La Française Real Estate Partners International con sede en Fráncfort, son soluciones que satisfacen las necesidades de los inversores internacionales, dice la entidad.
Y en el mercado minorista…
En un mercado compuesto por inversores minoristas, con un fuerte apetito por esta clase de activos, La Française REM continúa con su crecimiento y ha registrado un aumento de más del 30%, tras captar fondos por valor de casi 800 millones de euros. Más de 650 millones de euros han ido a parar a su gama de fondos colectivos de inversión inmobiliarios, que ha sido renovada de forma notable, en especial, con vehículos con un posicionamiento original que invierten en los principales mercados europeos por su potencial de inversión y su atractivo marco fiscal. 130 millones de euros vienen a partir de ventas de unit-linked, tendencia que comenzó en 2015 y continuó en 2016. Y 10 millones en productos de diversificación de inversión en viñedos, un año récord con tres productos comercializados.
Transacciones
El año 2016 estuvo marcado por una fuerte actividad con cerca de 2.300 millones de euros en transacciones, incluyendo más de 2.000 millones de euros en inversiones y cerca de 250 millones en arbitrajes. Estas adquisiciones se distribuyen de la siguiente manera: 80% en activos de oficinas, 7% en locales comerciales, y 8% en otros activos, en especial residencias gestionadas (instalaciones para residencias para la tercera edad y turismo).
En Francia, La Française Global REIM, a través de sus entidades La Française REM y La Française Real Estate Partners, confirma su posición como entidad líder en el mercado inmobiliario con 1.600 millones de euros en adquisiciones, incluyendo algunas de las más emblemáticas: Carré Daumesnil en Paris (distrito 12), 91-93 rue du Faubourg St Antoine (distrito 11), el edificio de oficinas Le Thalie en Montpellier y el complejo de residencias para ancianos en el centro de Estrasburgo.
Las adquisiciones en Europa continúan a buen ritmo, con casi 350 millones de euros en nuevas inversiones. En consecuencia, los fondos colectivos de inversión inmobiliaria del Grupo han invertido en Fráncfort, Stuttgart, Hamburgo y Berlín y, por primera vez, en Ámsterdam.
«Como consecuencia de las sinergias creadas con todas las entidades de La Française Global REIM, estamos alineados con nuestros objetivos de desarrollo de 2016. El modelo del Grupo, que es reconocido en nuestro mercado interno, se ha extendido y adaptado para el extranjero. La Française no conoce fronteras. Nuestra amplia presencia comercial en Asia, en particular con la apertura de una oficina de representación en Seúl a principios de año, además de nuestras oficinas en Singapur y Hong Kong, nos han permitido satisfacer las necesidades de los inversores institucionales asiáticos de una manera efectiva y relevante», señaló Marc Bertrand, presidente de La Française Real Estate Managers.
El año toca a su fin. Estos últimos días son propicios para hacer un repaso de lo sucedido en 2016 y sacar algunas conclusiones. Para UBS Wealth Management, las principales lecciones que nos deja el año se resumen en tres: no confundir un escenario base con un hecho consumado, no entrar en pánico y no subestimar a los bancos centrales.
1. No confundir un escenario de base con un hecho consumado
El año 2016 ha sido vergonzante para varios pronósticos de escenarios de base, recuerdan en la firma. Contra todos los pronósticos, Donald Trump se quedó con la candidatura del partido Republicano y después ganó los comicios en EE.UU. El Reino Unido votó a favor de abandonar la Unión Europea. Hasta los supuestos maestros de la economía –bancos centrales– se vieron obligados a relajar la política monetaria más de lo que habían considerado necesario en un principio. En 2014, la Reserva Federal pronosticó que los tipos de interés rondarían el 3% en el momento actual.
¿Qué hacer ante esto?
La buena noticia para los inversores es que los peores pronósticos del mercado tienen que ver con aspectos relativamente específicos: las elecciones, los tipos de interés y el crecimiento económico. Si evitan invertir en resultados de sucesos específicos y en lugar de ello se centran en las tendencias más generales de los beneficios y la política monetaria, y diversifican sus carteras por clases de activos y regiones, los inversores pueden minimizar la exposición a sucesos identificables, encontrar oportunidades y reducir la volatilidad de las carteras. La cobertura de divisas es una parte importante de esta estrategia, como lo pusieron de manifiesto el desplome de la libra esterlina y el peso mexicano en 2016 a raíz de acontecimientos políticos, dicen desde UBS WM.
2. No entrar en pánico
El año 2016 estuvo caracterizado por los shocks, pero también fue un año en el que los inversores que supieron mantener la calma en medio de la incertidumbre se vieron recompensados. El índice MSCI All-Country World descendió un 13% entre enero y febrero debido a las preocupaciones por una posible caída de las reservas en moneda extranjera de China, pero recuperó sus pérdidas sobre finales de marzo. En junio tuvo lugar el Brexit y el peor día para los mercados bursátiles de los últimos años, pero los mercados recuperaron sus niveles máximos anteriores en un lapso de tan solo tres semanas. Más recientemente, tras la victoria electoral de Donald Trump, el mercado repuntó en cuestión de horas después de sufrir ventas masivas iniciales
¿Qué hacer ante esto?
Las consignas de «no entrar en pánico» y «comprar en las caídas» son obvias pero pueden ser difíciles de cumplir, dicen en la entidad. Después de todo, las caídas de los mercados suelen tener lugar tras una noticia desalentadora. Pero si se adopta una estrategia disciplinada de reequilibrio frecuente, el nerviosismo del inversor puede controlarse pues le aporta una manera sistemática de vender cuando los mercados suben y de comprar cuando estos bajan.
«Según indica nuestro análisis, los inversores que optaron por disminuir el riesgo de las posiciones de renta variable estadounidense alrededor de sucesos inciertos y mantuvieron el efectivo perdieron en promedio un 1,8%. Los que resistieron ganaron un 12%, sin incluir los dividendos», dicen en la entidad.
3. No subestimar a los bancos centrales
En reiteradas oportunidades se ha señalado que la política monetaria había «alcanzado su límite». Sin embargo, en 2016 quedó demostrado que los bancos centrales todavía tienen la capacidad de sorprender. El Banco Central Europeo comenzó a comprar bonos corporativos, el Banco de Japón estableció un límite superior para los rendimientos de los bonos y el Banco de Inglaterra reanudó la expansión cuantitativa.
Para los inversores, estas reacciones de los bancos centrales han supuesto que incluso ciertos activos con rendimientos negativos generaran rentabilidades positivas, y que la búsqueda de rendimiento continúe.
¿Qué hacer ante esto?
En los últimos años, los bancos centrales han propiciado rentabilidades elevadas, pero están frenando con eficacia las rentabilidades futuras. Por ello, «los inversores deberán ser más creativos», dicen en UBS WM. Esto implica apostar por clases de activos posiblemente menos conocidas, como los hedge funds y los mercados privados, y explorar nuevos enfoques para la construcción de carteras a fin de generar rentabilidades más altas de ahora en adelante.
