Foto: Unsplash / Pexels. ¿Cómo diversificar el riesgo de forma estructural?
Al mirar más allá de las clasificaciones o «etiquetas» de las clases de activos, considerar las fuentes de ingresos y utilizar un enfoque dinámico, el equipo de multi-activos de Investec cree que los inversionistas pueden diversificar el riesgo de forma estructural y de esa forma, proteger sus portafolios y aumentar sus ganancias.
Según el grupo liderado por John Stopford, la clasificación de un activo, por lo general, ofrece poca información o peor aún, puede ser engañosa en lo que respecta a sus características de riesgo-recompensa.
La gráfica anterior muestra como el retorno de diferentes clases de activos con características comparables es similar. Por esta razón, Investec considera que para lograr una diversificación verdadera o estructural, se deben dividir los activos en aquellos de «crecimiento», «defensivos» y «no correlacionados».
Otro aspecto a considerar del riesgo para una estrategia defensiva es la concentración de las fuentes de ingresos y si están expuestas, aunque sea involuntariamente, a riesgos similares, por lo que recomiendan diversificar las fuentes de ingresos. Además de utilizar un enfoque dinámico para no sólo enfocarse en el coeficiente de correlación simple ya que este no refleja la inclinación de la parte superior y la baja de la captura, o el sesgo o skew.
Para hacer esto, consideran que se necesita tiempo para entender el comportamiento de la clase de activos, el riesgo y cómo esto puede cambiar. Pero una vez realizado, Investec confía en que los inversionistas pueden lograr un mejor equilibrio riesgo-recompensa que invirtiendo en una sola clase de activos (como se muestra en el gráfico siguiente).
Pixabay CC0 Public DomainStartup Stock Photos . Bankia Fintech by Innsomnia atrae a 37 startups de cuatro continentes a su convocatoria internacional
Bankia Fintech by Innsomnia ha logrado atraer a 37 startups de diferentes continentes en su convocatoria internacional. A principios de abril, se iniciará el proceso de selección para que participen en la primera incubadora y aceleradora fintech de España que puso en marcha Bankia en noviembre de 2016.
Destaca el gran número de fintech de América que se han presentado a la convocatoria. México lidera el ranking con nuevo startup, seguido de Colombia con ocho, Estados Unidos con tres, y Perú y Brasil con dos respetivamente. En Europa, han optado proyectos procedentes de Francia, Italia, Ucrania, Letonia y Reunido Unido, éste último aglutina el de mayor número de propuestas de origen europeo.
Respecto al resto del mundo, destaca la participación de dos startups procedentes de Israel y una de Australia. Además, han presentado su solicitud para formar parte de la convocatoria nueve empresas procedentes de España, cuya propuesta también se analizará.
Todas estas startups entrarán a formar parte del Bankia Fintech Club by Innsomnia, una plataforma de comunicación permanente entre el ecosistema fintech internacional, que compartirá formación y networking on line y facilitará los intercambios entre sus miembros. A ellas también se sumarán las que optaron a la convocatoria nacional, tanto las 14 que iniciaron su incubación en noviembre como las que aplicaron y no fueron seleccionadas.
El proceso de incubación de la convocatoria internacional comenzará a principios de abril y se prolongará durante 16 semanas, en las que contarán con mentorización por parte de Innsomnia y tutorización ofrecida por profesionales de Bankia. El sistema elegido por la incubadora y aceleradora es colaborativo, lo cual supone que a las startup no se les exige que cedan parte de su capital para participar, sino que el objetivo de las partes es que estas empresas puedan ofrecer sus servicios a la entidad financiera.
Primera incubadora y aceleradora fintech de España
Bankia Fintech by Innsomnia es la primera incubadora y aceleradora especializada en España en la banca del futuro. A su primera convocatoria optó el 40% del sector nacional. Actualmente, 215 fintech operan en España y 15.000, en el ámbito internacional. Londres es la capital internacional de este nuevo sector, que se debate entre mantenerse en la City, trasladarse a países de la UE o crear filiales en ellos.
Durante el proceso de captación de la convocatoria internacional, Bankia Fintech by Innsomnia ha realizado presentaciones en Londres, París, Ciudad de México y Bogotá.
Inclusión financiera
Las soluciones fintech destinadas a facilitar la inclusión financiera entre el público que tiene más dificultades para acceder a los sistemas bancarios tradicionales o al flujo de crédito tienen una importante presencia entre las 37 candidaturas presentadas a la primera convocatoria internacional de Bankia Fintech by Innsomnia. En una visita a las instalaciones de Bankia Fintech by Innsomnia, el consejero delegado de Bankia, José Sevilla, departió con los integrantes de las 14 empresas que ya están en proceso de aceleración y destacó que entre los proyectos presentados a la convocatoria internacional haya varias propuestas que permitan mejorar la inclusión financiera en el mundo.
“Este tipo de propuestas de inclusión financiera y de tipo social viene principalmente de Latinoamérica, donde las fintech pueden detonar una verdadera revolución social, dado que la banca no ha conseguido llegar todavía a una parte importante de la población y, sin embargo, ellas sí pueden lograrlo mediante los servicios financieros que prestan a través de los móviles”, aseveró Sevilla.
En esta primera convocatoria internacional, destaca el gran número de startup de América que ha mostrado interés por realizar su aceleración en España de la mano de Bankia. México, el epicentro del fintech latinoamericano, lidera el ranking de candidaturas (9), seguido de Colombia (8), EEUU (3), Perú (2) y Brasil (2). En Europa, han optado compañías desde Reino Unido (5), Francia (2), Italia (1), Ucrania (1) y Letonia (1). El resto proceden de Israel (2) y Australia (1).
Entre las candidaturas que ya se han empezado a analizar destacan también las propuestas relacionadas con el Blockchain, la tecnología que promete revolucionar las transacciones online y los procesos internos de las entidades bancarias para dotarlos de inmediatez, además de mayor seguridad y transparencia. La gestión del riesgo y rating alternativos aplicados, por ejemplo, a la concesión de préstamos y otros servicios financieros también ocupa un lugar destacado entre las candidaturas.
Asimismo, entre los proyectos presentados, destaca la inclusión de la actividad en redes sociales de los usuarios como un factor relevante a la hora de obtener acceso a créditos, seguros y otras fuentes de financiación.
Estas propuestas y otras, además de nueve compañías españolas que han presentado su candidatura, entrarán a formar parte del Bankia Fintech Club by Innsomnia, una plataforma de comunicación permanente entre el ecosistema fintech internacional que compartirá formación y networkingonline y facilitará los intercambios entre sus miembros. A ellas también se sumarán las que optaron a la convocatoria nacional, tanto las 14 que iniciaron su incubación en noviembre como las que aplicaron y no fueron seleccionadas.
El proceso de incubación de la convocatoria internacional comenzará a principios de abril y se prolongará durante 16 semanas, en las que contarán con mentorización por parte de Innsomnia y tutorización ofrecida por profesionales de Bankia.
El sistema elegido por la incubadora y aceleradora es colaborativo, lo cual supone que a las startup no se les exige que cedan parte de su capital para participar, sino que el objetivo de las partes es que estas empresas puedan ofrecer sus servicios a la entidad financiera.
Foto: Claudia Calich, gestora del M&G Emerging Markets Bond Fund.. M&G: “No tenemos ningún tipo de exposición a bonos de China, aunque es Venezuela el mercado de deuda emergente más peligroso”
Pese a un año de gran agitación política, los activos de mercados emergentes mostraron en 2016 una solidez sorprendente frente a los distintos acontecimientos globales. Claudia Calich, gestora del M&G Emerging Markets Bond Fund, cree que la selección de valores de tipo bottom-up en emisiones en divisa fuerte y en moneda local seguirá teniendo cierta importancia en 2017, si bien la dispersión de rentabilidades será muy inferior a la de 2016.
Si algo llama la atención en la cartera que gestiona Calich es la asignación cero a deuda china o al renminbi. “Por convicción en el fondo no tenemos actualmente ninguna posición en bonos en China”, dice. A pesar de que hasta ahora se ha evitado un «aterrizaje forzoso» conforme la tasa de crecimiento económico de China se desacelera, el equipo de M&G que lidera Calich prefiere mantener la cautela en el gigante asiático. Sobre todo si tenemos en cuenta su crecimiento económico más lento y el camino incierto de sus relaciones con Estados Unidos después de la puesta en marcha de la administración Trump y todas las advertencias vertidas durante la campaña presidencial.
“Vamos a prestar mucha atención a las relaciones de Estados Unidos con China. Es un tema de alto perfil en el que cualquier imposición de aranceles al comercio o la denominación de China como ‘manipulador de divisa’ por parte de EE.UU. serán eventos claves a lo largo del año”, argumenta.
A Venezuela se le agota la liquidez
El otro país en el que hay que mantener una especial cautela es, para Calich, Venezuela y así lo demuestra la pequeña ponderación al país: el fondo sólo tiene un 1,5% de exposición que corresponde en su mayor parte a títulos de la petrolera estatal Petróleos de Venezuela SA (PDVSA).
“Venezuela sigue siendo el mercado de bonos emergentes de mayor riesgo. El resultado en 2017 puede ser binario: o bien podría entrar en default o ser el emergente que mejor lo haga este año, pero nosotros estamos infraponderados”, dice.
Y es que, argumenta, el país se está quedando sin liquidez para pagar su deuda, y existe el riesgo de que pueda quebrar en 2017, especialmente en el cuarto trimestre, debido a los vencimientos que tiene que afrontar.
El punto a favor de un escenario tan revuelto es que una jugada especulativa donde los inversores en deuda necesitan evaluar qué riesgo de default está descontado y cuáles podrían ser las tasas de recuperación para sopesar el potencial de subida y el de bajada.
Argentina, estrella ascendente
Dentro del espectro de países emergentes, Argentina -con un 6,9% ponderación dentro de la estrategia y un 2,2% de exposición al peso- es la mayor posición del fondo.
“Las dificultades económicas que el presidente Mauricio Macri necesita para dar la vuelta a la economía son severas. Estas incluyen, por ejemplo, la obstinada inflación y la recesión. Dicho esto, creemos que el progreso hacia la recuperación continúa”, afirma en durante la entrevista.
M&G estima que el reciente retorno exitoso de Argentina al mercado de bonos soberanos es muy positivo para normalizar las relaciones financieras del país con los mercados internacionales. “Creemos que la administración del Presidente Macri sigue en el camino correcto de las reformas”, añade Calich, que acumula 23 años de experiencia en la deuda de los mercados emergentes.
Esa es la principal razón de que la firma mantenga una visión favorable en las perspectivas del mercado de renta fija argentino y el peso. Calich considera que el país está mostrando un positivo impulso a las reformas, incluyendo la mejora de las relaciones con Occidente y el avance hacia políticas económicas más ortodoxas. “Tenemos una asignación sobreponderada al mercado”, explica Calich.
Emisiones de deuda
Debido al previsible efecto de la llegada de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos, Argentina vendió 7.000 millones de dólares en bonos denominados en dólares en noviembre justo antes de la toma de posesión.
Argentina pretende recaudar 10.000 millones de dólares en el exterior este año, como parte de un programa más amplio para vender cerca de 40.000 millones de dólares en 2017 en mercados locales e internacionales mientras el presidente Mauricio Macri intenta reactivar la economía.
“Tenemos bonos en dólares estadounidenses y en moneda local en Argentina, una exposición con la que estamos cómodos ya que el peso ha estado funcionando bien. Además de los bonos gubernamentales y la deuda provincial, nuestra exposición corporativa incluye el grupo de energía YPF”, dice Calich en referencia a la exposición de su fondo.
Brasil toca fondo
El otro emergente que atrae a la gestora del M&G Emerging Markets Bond Fund es Brasil. El sentimiento hacia este importante mercado emergente ha mejorado desde la salida de la ex presidenta Dilma Rousseff el año pasado y la gestora de M&G cree que hay optimismo sobre la posibilidad de que el nuevo gobierno impulse una serie de necesarias mejoras que mejorarían las perspectivas.
“Hay indicios de que la recesión del país está llegando a su punto más bajo, incluyendo, por ejemplo, las últimas perspectivas sobre la economía mundial del FMI. Sin embargo, la tarea a la que se enfrenta el presidente Temer para conseguir sacar al país de la crisis sigue siendo difícil y el mercado podría estar siendo demasiado optimista hasta que el nuevo gobierno demuestre que puede conducir y llevar a cabo las reformas adecuadas”, explica.
La exposición de la estretagia al país es del 6% y del 1,9% al real brasileño. Esta última, reconoce, es una exposición pequeña a la espera de encontrar un mejor punto de entrada.
“Somos conscientes de que el mercado puede haber llegado a ser demasiado positivo en un contexto post-Rousseff y mantenemos bonos locales y de divisas de forma selectiva. Esta asignación incluye tanto el crédito soberano como el de las empresas. Creemos que el crédito corporativo ofrece un valor atractivo en relación con la deuda pública”, añade.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jörg Schubert
. La industria de fondos luxemburguesa viene a buscar capital estadounidense
La Asociación de la industria de fondos de Luxemburgo, ALFI, vuelve a programar en Nueva York una presentación en la que explicar cómo Luxemburgo permite a los gestores estadounidenses levantar el máximo de capital en Europa, con especial atención a real estate, private equity, hedge funds y fondos que invierten en infraestructuras.
En esta sesión de trabajo en forma de desayuno -que tendrá lugar en el Harmonie Club, sito en 4 East 60th St. de Nueva York- se presentarán casos y ejemplos concretos. Ya está abierto el plazo de incripción para esta sesión que arranca a las 8.30 y finaliza a las 10.30. Para más información puede utilizar este enlace.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Joseph McKinley
. La Fundación SunTrust destina 350.000 dólares al Centro Hispano de Excelencia Financiera en Miami
La Fundación SunTrust ha anunciado esta misma mañana una donación de 350.000 dólares a Clearpoint para su programa “Hispanic Center for Financial Excellence” (Centro Hispano para la Excelencia Financiera) de Miami, que ayuda a familias con ingresos bajos o moderados a lograr estabilidad financiera a través de educación financiera gratuita, asesoramiento y herramientas.
«En nombre de la Fundación SunTrust, estamos orgullosos de asociarnos con HCFE para ayudar a más personas a acceder a los recursos que necesitan para construir su confianza financiera», declara Manny Perdomo, presidente y CEO de la división del Sur de la Florida de SunTrust Bank y consejero de Clearpoint. «Nuestro objetivo es eliminar el estrés financiero que las personas sienten y ayudarles a tomar medidas en la dirección correcta».
En HCFE, los asesores se reúnen con los clientes uno a uno para discutir sus necesidades, comprender claramente su situación financiera actual, identificar metas y establecer planes de acción personalizados. Los asesores también imparten clases colectivas sobre temas adaptados a las necesidades de la comunidad hispana en diferentes etapas de la vida y en un ambiente culturalmente acogedor.
Dos tercios de los clientes de HCFE comienzan a contribuir regularmente a un objetivo de ahorro para emergencias y reportan una mayor comprensión del sistema financiero, a través de la orientación que reciben.
«El HCFE es un programa valioso directamente alineado con el propósito de SunTrust Bank de iluminar el camino hacia el bienestar financiero», añade David Fuller, presidente de la Fundación SunTrust. «Esta donación se asignó estratégicamente para ayudar a todas las personas a lograr la sensación de confianza que se obtiene cuando uno está capacitado financieramente».
HCFE fue establecido en Atlanta en 2012 por Clearpoint Credit Counseling Solutions, una división de Money Management International (MMI), y se amplió a Miami en 2014. Se espera que el apoyo proporcionado por la Fundación SunTrust permita que el HCFE impacte en 3.000 clientes.
Foto cedidaIan Tabberer, nuevo director de Inversiones de Renta Variable de Mercados Emergentes de Henderson.. Henderson nombra a Ian Tabberer director de Inversiones de Renta Variable de Mercados Emergentes
Henderson acaba de anunciar que Ian Tabberer se une a su equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes como director de Inversiones. Anteriormente, Tabberer estaba en el equipo de Renta Variable Global de la gestora, que se reestructuró en diciembre del año pasado.
Desde las oficinas de la gestora en Edimburgo, Tabberer será el responsable de interactuar con los clientes, asesores y equipos internos de Henderson en todos aquellos aspectos relacionados con las carteras, asegurándose de que las demandas de marketing y reporting no se vuelven demasiado grandes para los gestores de fondos.
Desde su nuevo puesto, Tabberer reportará directamente a Glen Finegan, jefe de Renta Variable de Mercados Emergentes.
Según ha señalado el propio Finegan, “la expansión del equipo de emergentes de Edimburgo marca un hito en el desarrollo de esta franquicia y refleja nuestro continuo compromiso con la clase de activos. La experiencia previa de inversión y tiempo de Ian en Henderson serán inestimables, a medida que continuamos ofreciendo rendimiento y servicio a nuestros clientes”.
Tabberer cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector financiero, a lo largo de los cuales ha trabajado en firmas como Scottish Widows investment Partnership. Antes de su incorporación a Henderson, trabajó como gestor de inversiones en Baillie Gifford.
Foto: Kevin Charleston, director general de Loomis, Sayles & Company. Loomis Sayles nombra a su director general, Kevin Charleston, presidente del Consejo
Loomis, Sayles & Company, parte de Natixis Global AM, anunció que a partir del 1 de mayo Kevin Charleston, director general y presidente, asume también el cargo de presidente del Consejo Directivo. El presidente anterior, Robert J. Blanding, ha anunciado su retiro, concluyendo así un periodo de 28 años como miembro del Consejo y 22 años como su presidente.
Esta decisión es la última fase en un plan deliberado a tres años para suceder a Blanding, que se incorporó a Loomis Sayles en 1977 y fue nombrado presidente y director general en abril de 1995.
Blanding nombró a Charleston presidente en abril de 2014 y posteriormente delegó en él sus responsabilidades directivas en mayo de 2015, aunque mantuvo el puesto de presidente. Durante ese periodo de tiempo, Blanding y Charleston colaboraron juntos en la planeación y ejecución de la estrategia de negocio de Loomis Sayles a escala global.
Antes de que se le nombrara director general, Charleston fungió como director financiero de Loomis Sayles durante 15 años. Ha sido también miembro del Consejo desde 2000.
Loomis Sayles se ha transformado significativamente, ampliando su negocio de renta fija, renta variable e inversión alternativa con el fin de cubrir las necesidades de los clientes institucionales y de fondos mutuos en 44 países de todo el mundo. Desde 1995, la firma ha pasado de contar con 38.000 millones de dólares en activos bajo administración y solamente 300 empleados a más de 240.000 millones de dólares y casi 700 empleados en la actualidad.
Foto: Max Pixel / Creative Commons Zero - CC0. Todo tiempo pasado fue mejor, o no
Actualmente reina un pesimismo generalizado en cuanto a la situación del mundo. Solo una minoría piensa que nuestra sociedad globalizada progresa, hecho totalmente comprensible si tenemos en cuenta las consecuencias de la Gran Recesión, la situación geopolítica inestable, el cambio climático, las desigualdades sociales y el terrorismo. Pero la realidad es que la actualidad tan cambiante desvía nuestra atención de las noticias más lentas, subexpuestas, pero a menudo más fundamentales. El estadista y médico sueco Hans Rosling, desaparecido recientemente, utilizaba datos visuales para describirnos las numerosas evoluciones positivas por las que atraviesa el mundo. Probablemente seguirán su obra Steven Pinker, Max Roser y Johan Norberg, optimistas convencidos de los beneficios del progreso, que basan su punto de vista en series de datos que se remontan mucho más tiempo atrás.
Los números en perspectiva
Tomemos como ejemplo la pobreza extrema. Hace doscientos años, alrededor del 90% de la humanidad vivía en unas condiciones de vida que actualmente calificaríamos de extrema pobreza. El aumento de productividad generado por la industrialización ha ido dejando atrás estas condiciones de vida. Sin embargo, en el año 1950 tres cuartas partes de la población mundial se encontraban en esta situación. A principio de los años 80, este porcentaje aún se situaba en el 44%. En cambio, el 2015 era del 10%, un resultado excepcional, especialmente si tenemos en cuenta que la población mundial se ha multiplicado por siete en los dos siglos transcurridos.
El estado de salud de la población en general también ha experimentado una mejora espectacular. El 1800 aproximadamente el 40% de los niños fallecía antes de cumplir los cinco años. El 2015 esta cifra había disminuido al 4%. La esperanza de vida media era de 30 años a principios del siglo XX, respecto a los más de 70 años actuales. El 1947 la mitad de la población mundial sufría malnutrición crónica, mientras que en 2017 esta cifra se situaba en el 10%.
Además, la mejora de la salud ha ido acompañada de un progreso en educación y un retroceso del analfabetismo. Las cifras de la OCDE indican que hace dos siglos el 12% de la población mundial sabía leer y escribir. Esta cifra fue aumentando a lo largo del siglo XIX hasta alcanzar el 20%, en 1950 llegó al 40% y actualmente se situa en el 86%. El 1950 un niño pasaba una media de 3,2 años en los pupitres de la escuela, respecto a los casi ocho años actuales.
El atractivo de la edad de oro
Hay más evoluciones positivas que se deben mencionar: la democracia se extiende, la intensidad del CO2 de la economía baja… De hecho, no somos muy conscientes de los grandes pasos que ha dado la humanidad. Los sucesos negativos suelen causar más impresión que los sucesos positivos; una tendencia imputable a la evolución humana, porque el miedo y la prudencia aumentan considerablemente las oportunidades de vivir mejor y más tiempo. Steven Pinker nos aporta otra explicación, que invoca la psicología de la moral. Quejarse de los problemas demuestra, por ejemplo, que les damos importancia. El atractivo de la edad de oro no es de extrañar, aunque esta edad de oro no haya existido nunca; la idealización de la infancia despreocupada es un buen ejemplo de ello.
Sin embargo, algunas evoluciones despiertan inquietud. Podemos citar, entre otros, el calentamiento del planeta; los ecosistemas amenazados pueden trastornar la vida de millones de personas. En muchos lugares, las condiciones de vida solo pueden cualificarse de lamentables y la opresión sigue siendo un fenómeno ampliamente extendido. Las desigualdades de los salarios y de la riqueza aumentan en numerosas partes del mundo. La globalización y los avances tecnológicos engendran, sin lugar a dudas, más prosperidad, pero también surgen ganadores y perdedores. Tampoco podemos olvidar que el progreso no siempre sigue una trayectoria lineal. No hace falta mucha imaginación para prever un nuevo conflicto militar a gran escala. Hay muchas razones para seguir atentos, vigilantes, e indignados, sobre todo a la vista de las últimas derivas políticas. Yo tampoco suelo ser el economista más optimista, pero detenerse de tanto en tanto para “rascar” la superficie no puede hacer daño a nadie.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: zeevveez
. Inflación, de nuevo la palabra clave para los inversores
Tras varios años alejada de la actualidad, la inflación recupera el protagonismo en 2017. Pese a que el riesgo político (y, por tanto, la volatilidad) va en aumento y será uno de los principales motores de rentabilidad en renta fija este año, lo que está haciendo recapacitar a los inversores es la inflación, según el tercer informe anual sobre renta fija de BNY Mellon. que recoge las perspectivas de los mercados de renta fija para 2017 de Newton Investment Management, Insight Investment, Standish Mellon Asset Management, Mellon Capital Management y Alcentra.
“Las presiones inflacionarias están aumentando tanto en Estados Unidos como en los principales mercados europeos (Alemania, por ejemplo), lo que presiona al alza las tires de los bonos, pero también resulta potencialmente beneficioso para los mercados de crédito. Una de las ventajas de la inflación es que reduce el valor de la deuda subyacente de las empresas, lo que podría contribuir a reducir el riesgo de impago para los inversores en crédito”, explica Paul Brain, responsable de renta fija en Newton Investment Management.
Con respecto al impacto de la inflación en Europa, April LaRusse, especialista de producto en Insight Investment afirma que “es posible que la inflación provoque algunos problemas en los mercados de renta fija europeos al fomentar la disparidad entre las diferentes economías de Europa. Se espera que el BCE mantenga su políticamonetaria acomodaticia pese a la anunciada reducción del volumen de compras mensuales de activos (de 80.000 millones de euros a 60.000 millones a partir de abril de 2017), ya que aún hay muchas economías europeas que no registran crecimiento, sobre todo entre las de la periferia”.
LaRusse añade que las rentabilidades del año pasado se vieron influidas por el aumento de la incertidumbre política y que este año el entorno seguirá siendo igual de incierto, sobre todo en Europa. “Los acontecimientos políticos en el Reino Unido, en EE. UU. y en Europa han creado riesgos para los mercados financieros que, en gran medida, no veíamos desde antes de la crisis financiera”.
“No caigamos en el error de pensar que se ha terminado simplemente porque las reacciones iniciales al Brexit y a la victoria electoral de Trump se hayan calmado”. Como recuerda la experta, este año conoceremos más detalles sobre la salida del Reino Unido de la Unión Europea y las políticas de Trump (“no será aburrido, ni predecible”) y tendrán lugar importantes procesos electorales y acontecimientos políticos en Italia, Francia y Alemania.
Paul Hatfield, de Alcentra señala: «Teniendo en cuenta cuánto optimismo se ha descontado ya y con la tendencia de Trump a disparar opiniones y políticas, espero que la volatilidad sea continua durante todo el año que viene, ya que las sorprendentes acciones y declaraciones de Trump se suman a las ya crecientes tensiones geopolíticas».
De acuerdo con el comité de inversión de bonos de Standish, la Reserva Federal de Estados Unidos continúa ajustándose – un poco más rápido que antes -, pero sienten que su orientación y las expectativas del mercado están mejor alineadas de lo que ha sido durante mucho tiempo. “Por lo tanto, las curvas de rendimiento no estadounidenses, donde existe mayor margen para las diferencias de opinión, pueden ofrecer relativamente más valor. Del mismo modo, el tic-tac más alto de la inflación de Estados Unidos nos dice que los break-evens aún son baratos, pero no tanto como lo han sido”.
El director de renta fija global de Standish, Raman Srivastava, dice que la inflación de Estados Unidos está aumentando gracias a los aumentos en los precios de las materias primas, pero también espera que 2017 vea una creciente presión sobre los salarios en Estados Unidos. Dichos movimientos crean el riesgo de que los EEUU excedan su objetivo y la Fed reaccione adoptando aumentos de tipos de interés más abruptos que lo esperado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Magdalena Roeseler
. La recompra de acciones del S&P 500 cae en 2016
S&P Dow Jones Indices ha anunciado hoy unos resultados preliminares que indican que las recompras de acciones del S&P 500, también conocidas como readquisiciones, alcanzaron un total de 135.300 millones de dólares durante el cuarto trimestre del 2016. Esto representa un alzadel 20.6% en relación a los 112.200 millones registrados en el tercer trimestre, pero un descenso con respecto a los 145.900 millones del cuarto trimestre del 2015. La cifra máxima histórica, 172.000 millones, se alcanzó en el tercer trimestre de 2007.
En 2016, las empresas del S&P 500 gastaron 536.400 millones en recompras, lo que representa una caída del 6,3% en relación con los 572.200 millones de 2015 y del 3,1% respecto a los 553.300 millones de 2014. La cifra más elevada en un periodo de 12 meses es de 589.400 millones, y se alcanzó durante el primer trimestre de 2016.
Otras conclusiones que publica S&P DJI incluyen que la última vez que las empresas del S&P 500 disminuyeron los pagos por recompra de acciones dos años consecutivos fue en 2008 y 2009; que el número de empresas que han reducido su cantidad de acciones de un año para otro disminuyeron a 19%, tras 11 trimestres consecutivos por encima del 20%; y que las recompras de acciones del S&P 500 han disminuido en 3,1% desde 2014, pero excluyendo al sector de energía, han aumentado en 3,6%.
El rendimiento total para los accionistas alcanzó 239.100 millones (aumento del 13,5%) en el cuarto trimestre del 2016, superando los 210.600 millones del tercer trimestre de 2016, debido al pago de dividendos trimestrales récord (103.800 millones). Para el año completo 2016, el rendimiento fue de 933.600 millones, lo que representa una caída del 2,2% respecto a los 954.500 millones alcanzados de 2015.
Durante el cuatro trimestre del año, 281 empresas del S&P 500 redujeron su cantidad de acciones, lo que supera el número de 257 compañías en el tercer trimestre del 2016, pero está por debajo de las 318 durante el cuarto trimestre del 2015.
Las reducciones en la cantidad de acciones de al menos 4%, que se consideran importantes para las ganancias por acción, disminuyeron a 93 durante el cuarto trimestre del 2016, en comparación con 117 en el tercer trimestre del 2016 y 120 en el cuarto trimestre del 2015.
Las recompras de acciones siguieron concentradas y las primeras 20 empresas representaron 46.7% de los gastos totales durante el cuarto trimestre del 2016.
«La capacidad de las compañías para aumentar sus recompras se mantiene alta, ya que los recursos en efectivo tuvieron una leve baja respecto a la cifra récord del último trimestre y el dinero se mantiene un precio relativamente bajo y a fácil acceso», señala Howard Silverblatt, analista senior de índices en S&P Dow Jones Indices.
