Todas las miradas estaban puestas en las elecciones francesas. Las coberturas dominaron la mayoría de los mercados europeos hasta la primera ronda, pero cuando la amenaza de un ‘Frexit’ se desvaneció, desaparecieron con ella parte de las primas de riesgo. Una después de los resultados, las bolsas europeas registraron un fuerte repunte con los bancos liderando el grupo, y el euro se fortaleció en línea con las rentabilidades del bono alemán a 10 años. El oro, que jugó su papel de refugio seguro antes de las elecciones francesas, finalmente retrocedió. En el espacio de las materias primas, los precios del petróleo fueron testigos de otro mes de subidas y bajadas.

El índice Lyxor Hedge Fund cerró el mes en el territorio negativo, con un retroceso del 1,07%, debido sobre todo al bajo desempeño de los managers de Global Macro y CTA como consecuencia de las preocupaciones políticas en Europa. En el lado positivo, las estrategias micro lo hicieron buen. La mejora del contexto alfa respaldó a los gestores de tendencias de Event Driven y renta variable long/short.

«El menor riesgo político a corto plazo y las persistentes señales de recuperación nos llevan a sobreponderar la renta variable europea y en concreto sus bancos”, Jean-Baptiste Berthon, estratega senior de cross-asset de Lyxor Asset Management.

“Los stock pickers también deberían beneficiarse de la mejora del contexto alfa, ya que los inversores están centrados en la recuperación europea y los fundamentos de las empresas. En general, seguimos favoreciendo las estrategias micro frente a las macro. Sin embargo, mantenemos la cautela en las estrategias CTAs y Global Macro, ya que el potencial de seguimiento de tendencias para varias clases de activos parece limitado por ahora», añade Berthon.

Las estrategias Event Driven brillaron en abril. Los gestores de Merger Arbitrage prosperaron con sus posiciones en fusiones y adquisiciones. Después de una larga batalla entre Abbott Laboratories y Alere, la fusión se llevó a cabo a un precio renegociado. Otras ofertas valieron la pena también. Entre ellas las de Whitewave Foods, Danone-NXP, Qualcomm y Syngenta-Chemchina.

Los fondos de Situaciones Especiales registraron buenas ganancias en varias inversiones, incluidas algunas inesperadas. Además de eso, la participación de Whole Foods subió después de que la inversora activista Jana Partners comprara casi un 9% en la compañía y sugirió ponerla a la venta.

Los fondos sesgados a más largo plazo lideraron las estrategia de renta variable long/short. Sin embargo, las coberturas implementadas en sus carteras limitaron la subida después de las elecciones francesas. Los gerentes europeos navegaron las preocupaciones políticas con coberturas de protección. A pesar de que mantuvieron su exposición neta global, redujeron las posiciones financieras y de acciones nacionales en la UE. Además, reforzaron los sectores defensivos e incorporaron mercados europeos no pertenecientes a la unión monetaria. También mantuvieron sus posiciones cortas sobre los futuros de índices, que habían implementado en noviembre de 2016.

Ampliar

Las preocupaciones políticas en Europa debilitaron los resultados de las estrategias CTA a largo plazo. En la primera parte del mes, la mayoría de sus pérdidas provenían de sus posiciones largas. Sin embargo, los bonos europeos de vencimiento largo y las posiciones cortas en el euro aliviaron los daños. A partir de entonces, recuperaron parte del terreno perdido.

Los gestores de Macro Global no han tenido un buen mes. Las ganancias obtenidas después de las elecciones con la deuda europea a corto y las acciones a largo plazo sólo compensaron parcialmente las pérdidas sufridas anteriormente.