CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Javier Ignacio Acuña Ditzel. Los bancos extranjeros con presencia en Estados Unidos tendrán un año más para presentar sus planes de resolución a los reguladores
La Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés) han ampliado el plazo para la presentación de los planes con los que enfrentarían una posible quiebra para 19 entidades bancarias extranjeras y dos grandes compañías financieras nacionales al 31 de diciembre de 2018. Esto extiende el plazo inicial en un año.
Los planes de resolución, requeridos por la Ley Dodd-Frank, deben describir la estrategia de la compañía para que, en el caso de quibra, se produzca una resolución rápida y ordenada. Para las organizaciones bancarias extranjeras, los planes de resolución deben estar centrados en lo que sucedería con sus operaciones en Estados Unidos.
Los bancos extranjeros afectados son BBVA, Banco Santander, Bank of China Limited, Bank of Montreal, BNP Paribas, BPCE, Coöperatieve Rabobank, Crédit Agricole, HSBC Holdings Industrial and Commercial Bank of China, Mitsubishi UFJ Financial Group, Mizuho Financial Group, Royal Bank of Canada, Société Générale, Standard Chartered, Sumitomo Mitsui Financial Group, The Bank of Nova Scotia, The Norinchukin Bank y The Toronto-Dominion Bank.
Las dos firmas domésticas afectadas son CIT Group y Citizens Financial Group.
Asimismo, las agencias anunciaron que permitirían que dos pequeñas firmas extranjeras, Canara Bank y Mercantil Servicios Financieros, presentaran un contenido reducido de sus planes de resolución. Las empresas ya han presentado planes previos que proporcionan a las agencias información de sus limitadas operaciones en Estados Unidos. El contenido reducido de sus planes se centra en los cambios materiales que las empresas han realizado en sus planes de resolución previa, en las modificaciones o acciones para mejorar la eficacia de sus planes y, cuando proceda, en las acciones para asegurar que cualquier institución depositaria subsidiaria asegurada esté adecuadamente protegida de los riesgos derivados de las actividades de las filiales no bancarias de la empresa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Roderick Eime
. Activos líquidos por encima de los 200.000 dólares y propiedades: la radiografía de la situación financiera de los expatriados
Cigna Corporation dio a conocer este mes los resultados de su Encuesta de Bienestar 2016 Cigna 360° de expatriados. Los resultados revelan que las personas que trabajan en el extranjero en general se perciben a sí mismas en una situación peor que las personas que residen en su país de origen y no han sido transferidas al extranjero. Sobre todo cuando se trata de su bienestar físico, social, familiar e incluso financiero.
En general, la puntuación del índice de bienestar de los expatriados es de 61,5 puntos, lo que supone 1,8 puntos menos que sus homólogos nacionales. La brecha más significativa está en el bienestar de la familia, que es 9,4 puntos más bajo.
Sin embargo, independientemente del lugar al que aceptan ir, los expatriados comparten un sentido de aventura, una voluntad de viajar y un deseo de crear un futuro mejor para ellos.
Los resultados muestran que los expatriados están más preocupados que el resto de trabajadores en general por su salud y bienestar y por la de sus familias«, dijo Jason Sadler, presidente de Cigna International Markets. «Sin excepción, este grupo de trabajadores está más preocupado por las consecuencias de enfermedades personales o familiares. Un problema agravado por una brecha en los beneficios para la salud que proporcionan sus empresas”, añadió.
En este estudio, Cigna examinó las percepciones de los expatriados a nivel mundial que viven y trabajan en 20 mercados acerca de sus perspectivas en cinco áreas: salud, financiera, social, familiar y laboral.
Mientras el 74% de los encuestados afirmó que la exposición internacional es un importante atractivo para trabajar en el extranjero, el 71% cito una calidad de vida mejor y el 70% la aventura que supone trabajar en el extranjero. Los expatriados en todo el mundo destacaron la oportunidad de ahorrar, las mejores perspectivas en su carrera, un horario decente y relaciones positivas con los compañeros de trabajo como los mejores aspectos de su experiencia.
De hecho, el 63% de los encuestados piensan que trabajar en el extranjero ha mejorado su situación financiera. Más de la mitad reportó activos líquidos por encima de los 200.000 dólares, con unos ahorros medios de 243.000 dólares. Casi uno de cada cinco encuestados posee propiedades en sus países de acogida.
Los desafíos
Aunque los expatriados tienen la oportunidad de ahorrar mientras trabajan en el extranjero, sólo un tercio de los encuestados considera su situación financiera actual satisfactoria. La falta de tiempo con su familia y la educación de sus hijos son otras preocupaciones, que se acentúa por no tener una red de apoyo familiar a su alrededor.
Los expatriados en todo el mundo a menudo experimentan ansiedad y todos los encuestados están preocupados por las enfermedades. El cáncer y los accidentes son sus principales preocupaciones, seguidos por las enfermedades mentales, como la depresión. El 25% de los expatriados plantearon preocupaciones acerca de las enfermedades asociadas con el alcohol, un porcentaje significativamente mayor que el de los trabajadores en el país de origen.
La seguridad preocupa mucho
Los expatriados a nivel global sienten que el mundo parece menos seguro debido a la agitación política y otros factores macroeconómicos. Un tercio de los encuestados se siente menos seguro que hace 24 meses. Esta sensación de inseguridad fue mayor en Estados Unidos, donde un 42% de los encuestados se siente menos seguros, y en África, donde el 31% tiene un problema con su seguridad.
Muchos encuestados también reportaron tener problemas para socializar fuera del trabajo. Un 20% sufre la soledad, que aumenta a casi un cuarto para los que son solteros o viven solos.
Wikimedia CommonsRodrigo Pérez Mackenna. BTG Pactual Chile nombra director a Rodrigo Pérez Mackenna
BTG Pactual anunció el nombramiento de Rodrigo Pérez Mackenna como director en Chile, con la misión de desarrollar los sectores de Finanzas Corporativas, Administración de Fondos de Inversión, Wealth Management, Corredora de Bolsa y Crédito.
Mackenna también se incorporará a los directorios del Banco BTG Pactual Chile, de BTG Pactual Chile Compañía de Seguros de Vida y de BTG Pactual Chile Administradora General de Fondos.
El CEO de BTG Pactual Chile, Juan Guillermo Agüero, sostuvo que “estamos muy contentos con la llegada de Rodrigo, se trata de un ejecutivo con una extraordinaria calidad humana y profesional, con una impecable trayectoria en el mundo financiero, empresarial y en el sector público. Tenemos la absoluta certeza que será un gran aporte a la gestión y acompañamiento de los negocios de nuestra compañía, y nos permitirá consolidar y proyectar un equipo de gestión de primer nivel hacia el futuro”.
Por su parte, Pérez Mackenna sostuvo: “agradezco la invitación y la confianza que el equipo de BTG Pactual ha puesto en mí para la tarea de contribuir a su desarrollo. Es un privilegio y estoy muy entusiasmado de incorporarme a un grupo profesional joven, consolidado, de excelencia y liderazgo en sus negocios, y reconocido por el mercado como uno de los grupos financieros más dinámicos de la región”.
De 56 años, Mackenna es ingeniero civil de la Universidad Católica de Chile y MBA del Instituto de Estudios Superiores de la Empresa de laUniversidad de Navarra, España. Entre los hitos de su carrera profesional destaca su gestión en diferentes compañías del sector financiero, tales como Citibank, AFP Provida, Bankers Trust y Deutsche Bank en Chile. Asimismo, ha sido director de varias empresas listadas en bolsa.
A partir de 2010, se desempeñó como Intendente de la región de O’Higgins. Un año más tarde fue nombrado Ministro de Vivienda y Urbanismo y, durante el último año del gobierno del Presidente Piñera, sirvió como bi-ministro, asumiendo también la responsabilidad sobre el Ministerio de Bienes Nacionales. Su principal desafío fue liderar un esfuerzo de reconstrucción muy exitoso y reconocido internacionalmente después del devastador terremoto y tsunami de 2010 que afectó al 75% de la población. En mayo de 2014 fue nombrado Presidente de la Asociación Chilena de Administradores de Fondos de Pensiones, cargo que dejó en diciembre de 2016.
Foto: www.realmadrid.com. El Real Madrid Café de Miami abrirá sus puertas en 2018
El Real Madrid presentó el Real Madrid Café Miami, el primero que se abrirá en Estados Unidos. Será a principios de 2018, en el área comercial del Met Square, un proyecto del Grupo MDM valorado en 1.000 millones de dólares y situado en pleno centro de la ciudad.
En asociación con American Franchise Group (AFG), que gestionará la iniciativa, el club contempla durante los próximos cinco años abrir hasta siete locales en las principales ciudades del país, en un plan de expansión que incluye además espacios en México.
En sus más de 1.100 metros cuadrados (unos 12.000 pies cuadrados), distribuidos en dos plantas, el visitante encontrará un «bar, restaurante y un espacio temático que incluye tienda y ciertos elementos de museo«, explicó a Efe el presidente de American Franchise Group, Juan Gervas.
De acuerdo con el ejecutivo, el espacio empleará a una plantilla de entre 80 y 85 personas, algunos de los cuales trabajarán en el restaurante, el cual partirá de una base de gastronomía española, aunque su menú «será más continental, más abierto a una cocina internacional».
En la presentación del proyecto estuvo presente el director de Relaciones Institucionales del club, Emilio Butragueño, el alcalde del condado Miami-Dade, Carlos A. Giménez y algunos jugadores como Ramos, Varane, Marcelo, Carvajal, Vallejo, Casilla y Casemiro.
“Este acuerdo, que nos va a permitir desarrollar una cadena de restaurantes temáticos bajo la marca de Real Madrid Café en Estados Unidos y México. Serán lugares de encuentro, donde poder vivir una experiencia cercana a través de la gastronomía y de todo lo que representa nuestro club”, afirmó Butragueño.
Miami, punto de partida
“Hemos elegido Miami para iniciar esta aventura por el crecimiento que está teniendo el fútbol y por la inmensa comunidad madridista que comparte nuestra pasión por el Real Madrid. Estamos convencidos de que Miami es el mejor punto de partida. Estamos encantados de haber elegido un socio con el prestigio de American Franchise”, añadió.
Por su parte, Juan Gervas dijo: “Miami ha demostrado una gran pasión por el fútbol, es la ubicación perfecta para iniciar esta aventura. El Real Madrid es la marca de la entidad deportiva más importante del mundo. Esperamos que con este proyecto podamos transmitir los valores del Real Madrid”. Por último, Carlos A. Giménez, señaló: “La ciudad está muy orgullosa de que hayan elegido a Miami como primer lugar de Estados Unidos. Esta ciudad tiene un gran entusiasmo por el fútbol y por el partido entre el Real Madrid y el Barcelona. Estoy seguro de que va a tener un gran éxito”.
Wikimedia CommonsBuenos Aires. Confianza en la economía argentina sea cual sea el escenario político: las recomendaciones de Aurum Valores a los inversores
El grupo financiero argentino Aurum Valores ha definido dos tipos de cartera (y de riesgo) adaptadas a los tiempos políticos que vive el país, con las elecciones internas del domingo 13 a la vuelta de la esquina.
“Nuestro escenario base para las PASO (elecciones internas) es una victoria del oficialismo a nivel nacional, y una victoria ajustada de Cristina Kirchner en la Provincia de Buenos Aires. Si bien la victoria de Cristina puede generar un poco de ruido en el mercado, mantenemos una visión moderadamente optimista, ya que es muy posible que entre a jugar el voto útil y algunos votantes de Massa se inclinen hacia el gobierno para evitar la victoria de CFK”, anuncian los analistas de Aurum Valores.
La firma argentina considera que en los próximos meses la mejoría de la economía podría consolidarse y que “aún ganando, difícilmente el Kirchnerismo puede ser catapultado con fuerza hacia el 2019, y, posiblemente, los movimientos negativos en el mercado pierdan impulso cuando éste mismo advierta esta situación”.
Aurum Valores propone dos carteras para navegar en las aguas argentinas estos días. La cartera conservadora se compone de activos dolarizados.
“Recomendamos el Bonad 2014 (AY24), que con una duración de 3,5 años ofrece una rentabilidad del 5,07%. También incluimos en el portafolio el Bonad 2018 (AM18), que es un dollar-linked, y cuenta con un retorno cercano al 3,38% para una duración de 0,6 años. Completamos con Letras de Dólares que brindan un rendimiento de entre 2,80% hasta 3,07% para los plazos de entre 196 y 350 días”
La cartera balanceada de Aurum Valores tiene un horizonte a mediano plazo con rendimientos más altos y está compuesta por un 60% de activos en dólares, un 30% en pesos argentinos y un 10% en acciones.
“Para la porción que se encuentra en pesos, recomendamos Lebacs de 30 días aprovechando que la curva en pesos a tasa fija se encuentra invertida y lo más probable es que el BCRA demore el recorte de tasas hasta tener clara evidencia de que la inflación está cediendo. Con respecto a la parte dolarizada, se define un mix entre títulos soberanos de corta y media duración, además de un bono provincial para darle un pick up en el rendimiento de la cartera (…) Completamos la cartera con 10% en acciones. Creemos que la mejor manera es dentro de una canasta del panel líder para tener diversificación”.
La firma argentina considera que las carteras balanceadas presentan actualmente una buena relación riesgo/retorno, pero poniendo énfasis en la parte media de la curva para protegerse de la volatilidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bjorn Laczay. ‘Sin cambios’: ¿una receta de éxito para Europa?
Ya hemos dejado atrás el primer aniversario de la sorprendente (y agorera) votación del Brexit y estamos ya a solo unos pocos meses del primer aniversario de la elección de Donald Trump. Se temió que estos dos acontecimientos llevasen a un rechazo general de la política del ‘statu quo’, marcando el comienzo de una especie de ‘New Deal’ actual en Europa y Estados Unidos. La realidad es bastante diferente.
En el Reino Unido los principales promotores del Brexit están comenzando a aceptar poco a poco que muchas, si no la totalidad de sus promesas eran inalcanzables. Algunos están ahora intentando hallar la manera de contárselo a los que han engañado. Se hablará largo y tendido de «largos procesos de transición» en los próximos meses a medida que la realidad se va haciendo patente. En Estados Unidos también hay cada vez más dudas sobre cuánto del «brillante» plan económico del presidente Trump se puede poner en práctica.
Pragmatismo europeo
La relevancia de estos factores yace en la comparación. Mientras que muchos se han centrado en los titulares sobre Trump y el Brexit, en un segundo plano el progreso en Europa ha sido cuestión de “plus ça change, plus c’est la même chose”, lo que significa algo así como «nada cambia en realidad». El crecimiento económico ha seguido recuperándose en Europa, sin contar el Reino Unido, y ha comenzado el debate sobre si el Banco Central Europeo (BCE) puede empezar a poner fin a su programa de expansión cuantitativa.
Con los inversores posicionándose para el fin de la política monetaria «ultraexpansiva» en Europa, la rentabilidad de los bonos del Estado alemanes a 10 años han aumentado más del 0,5%, un cambio notable desde finales de 2016, cuando brevemente entraron en terreno negativo. Mientras que algunos podrían ver esto como una amenaza para los mercados de renta variable, de forma más realista podría indicar una tendencia de mejora en las economías europeas, quizás incluso apuntando a un regreso a cierta apariencia de normalidad. Esta mejora ha comenzado a llegar también a los beneficios corporativos, uno de los factores detrás de la evolución positiva en los mercados de renta variable en lo que va de año.
Evitar la trampa de la euforia
Aunque los inversores han comenzado a notar con razón la mejora en Europa hay, sin embargo, unos cuantos nubarrones en el horizonte. En primer lugar, sigue sin estar nada claro si los estímulos para las economías europeas son tan sólidos como prevén los mercados. Los resultados del segundo trimestre recibieron una acogida dispar. Atlas Copco, una de las mejores empresas de ingeniería del mundo, informó de un fuerte crecimiento, pero no lo suficiente como para estar a la altura de unas expectativas agresivas. Esta ha sido la tónica con unas cuantas empresas, quizás un valioso recordatorio de que los resultados trimestrales no son necesariamente tan útiles para empresas que no se gestionan en base a los resultados de tres meses.
En segundo lugar, el Reino Unido y EE. UU., dos de los países que podría decirse que tienen las situaciones políticas más incómodas, posiblemente también han estado usando la devaluación como herramienta para mitigar la debilidad de los fundamentales económicos subyacentes. La debilidad del dólar estadounidense frente al euro en los últimos seis meses también ha significado que los beneficios en dólares estadounidenses han pasado de ser un estímulo a ser un obstáculo, un cambio de 180 grados, tal y como muestra el Gráfico (con una caída del valor del dólar estadounidense frente al euro del 11,9% en los seis meses hasta el 1 de agosto de 2017). Esto ha reducido el valor de los beneficios obtenidos por las empresas europeas que operan en Estados Unidos.
En lo que respecta a los resultados recientes, los beneficios de los nombres de «crecimiento fiable» han estado en general a la altura de las expectativas, pero a menudo esto no ha sido suficiente en aquellos casos en los que las valoraciones son elevadas; al mercado le siguen gustando los nombres de «recuperación rápida».
Un área del mercado que podría estar en una situación positiva durante algo más de tiempo son los financieros. Las economías más fuertes están reduciendo el nivel de reservas para impagos y, tal y como vimos en EE. UU., los inversores están dispuestos a comprar asumiendo que unos tipos de interés más altos deberían ser positivos para los márgenes de interés netos. Conjuntamente estos factores han contribuido a un rendimiento ligeramente mejor de los bancos en 2017. Pero el nerviosismo sobre si el crecimiento podría decaer demasiado rápido está suavizando el entusiasmo en el sector.
Los próximos meses podrían ayudar a aclarar las respuestas a algunas preguntas que rodean a la renta variable europea. Está por ver si los mercados seguirán su, ahora, familiar montaña rusa o si los inversores comenzarán a mirar más allá de lo que algunos podrían percibir como «interferencias» a corto plazo.
TimStevenson es director de renta variable europea de Janus Henderson Investors.
Foto: Western Arctic National Parklands
. Los asesores deben reorientar sus esfuerzos desde la gestión de riesgos a la construcción de resiliencia para crear relaciones más profundas con los clientes HNW
Los mercados bursátiles pueden tener fluctuaciones importantes a raíz de un discurso y un solo tweet puede tener serias implicaciones para el precio de las acciones de una empresa. Para comprender mejor cómo afecta el riesgo de volatilidad a la relación entre el asesor y el cliente, FactSet y Scorpio llevaron a cabo una encuesta a 1.000 individuos de alto patrimonio (HNWIs) en todo el mundo.
La encuesta resalta que los asesores deben reorientar sus esfuerzos desde la gestión de riesgos a la construcción de resiliencia para crear relaciones más profundas y más comprometidas con los clientes.
El 60% de los inversores privados afirman que los eventos imprevistos del mercado son una amenaza importante para su estrategia de creación de riqueza. De acuerdo con FactSet, a pesar de que los eventos repentinos e inesperados del mercado pueden sorprender a los inversores, el asesor debe poder proporcionarles tranquilidad. Para esto, los clientes necesitan más confianza de que sus planes de asignación son lo suficientemente robustos como para soportar futuros movimientos cíclicos. Para lograr eso, los asesores deben demostrar un tiempo de respuesta más rápido al comunicar el análisis del mercado después de un choque y proporcionar las herramientas para aclarar la composición de la cartera ya que la mayoría de los clientes de HNW esperan un contacto inmediato tras un cambio inesperado en el mercado.
Además, se debe hacer que los procesos de perfiles de riesgo sean claros y transparentes. Los asesores necesitan estar más en sintonía con las señales emocionales de los inversores y más abiertos a discutir sus preocupaciones. La encuesta resalta que muchos HNWIs no entienden completamente la importancia del perfil de riesgo que su asesor les ha asignado; o la influencia que tiene en sus carteras, y menos de la mitad están totalmente seguros de que entienden por qué se les dio ese perfil.
Mientras tanto, falta mucho en el campo de educación financiera para los inversores. Uno de cada cinco HNWIs y más de un tercio de los millennials no entienden el significado de la palabra «volatilidad». Sin embargo, el 15% de los HNWI menores de 35 años tienen suficiente confianza en su estrategia general como para renunciar a un asesor. De modo que los asesores deben hacer mejor en hacer sus presentaciones interesantes y deben considerar técnicas interactivas para enseñar lo esencial de la inversión. Los inversores mayores de 55 años buscan comprender exactamente cómo es que afecta la dinámica del mercado a sus carteras, mientras los clientes más jóvenes destacan por su deseo de ver pruebas. El 40% de los clientes más jóvenes creen que no tienen suficiente claridad sobre la composición real de su cartera.
Finalmente, la encuesta notó que, en un entorno en el que la regulación y la compresión de márgenes han ido aumentando, el uso de tecnología adecuada puede ayudar a los asesores a equilibrar su creciente carga de trabajo para que puedan concentrarse en ofrecer un servicio de calidad.
Puede ver los resultados de la encuesta en este link.
Foto: Victor Camilo, FLickr, Creative Commons. Blackstone compra a Banco Popular una participación mayoritaria de su cartera inmobiliaria
Banco Popular S.A ha acordado vender a Blackstone Real Estate Partners Europe V (Blackstone) el 51% de su negocio inmobiliario (inmuebles y créditos). La operación se produce tras el proceso de selección competitivo en el que tres compañías internacionales expertas en la gestión de estos activos presentaron ofertas. Finalmente, resultó elegida Blackstone al plantear la mejor oferta, tanto en términos económicos como en lo relativo al plan estratégico para gestionar el negocio.
El acuerdo se produce después de que la Dirección General de Competencia de la Comisión Europea diera la autorización a Banco Santander para la adquisición sin restricciones de Banco Popular. La transacción implica la creación de una sociedad a la que Popular traspasará activos con un valor bruto contable agregado de unos 30.000 millones de euros y el 100% del capital de Aliseda.
La valoración de los activos en España (inmuebles, créditos dudosos y activos fiscales, sin incluir Aliseda) es de aproximadamente 10.000 millones de euros, sujeto a cambios en función del volumen de activos remanente a la fecha del cierre y de la integración de Aliseda. Esta valoración está en línea con el valor de los activos, incluyendo las provisiones y saneamientos realizados en el balance de Popular tras la compra de Santander, de manera que no genera ni plusvalía ni minusvalía material.
La nueva compañía estará participada en un 51% por Blackstone, que toma así la participación mayoritaria, y un 49% por Banco Popular.
La gestión del patrimonio de la sociedad conjunta será asumida por Blackstone conforme al plan de negocio que ha diseñado y cuya ejecución se concretará bajo su dirección. Con el traspaso a la nueva sociedad, Popular desconsolidará de su balance este conjunto de activos.
“Estamos muy satisfechos con el acuerdo alcanzado con Blackstone. La operación nos permitirá reducir significativamente la exposición inmobiliaria en el balance y seguir consolidando el banco para centrar todos nuestros esfuerzos en la actividad comercial. Es, además, un paso importante para la integración de Popular en Santander y muestra la capacidad de ejecución del Grupo. El interés que ha despertado la operación entre inversores internacionales es una señal inequívoca de confianza en la economía española y damos las gracias a todos los que participaron en el proceso”, dice Rodrigo Echenique, presidente de Santander España.
“Esta importante inversión refleja nuestra confianza en la fuerza de la recuperación económica de España. Estamos encantados de asociarnos con Santander para maximizar el valor de la cartera”, añade John Gray, responsable global de Inmobiliario de Blackstone.
Se estima que la operación tendrá un impacto positivo en el capital CET1 fully loaded de Grupo Santander de 12 puntos básicos. A ello se suma la recuperación de cinco puntos básicos que se consumían como resultado de la compra del 51% de Aliseda por Banco Popular.
Está previsto que la operación, que está sujeta a las autorizaciones correspondientes y los ajustes habituales en este tipo de transacciones, se cierre en el primer trimestre de 2018.
Pedro Pablo Villasante, consejero independiente de Banco Popular, ha supervisado el proceso de venta de estos activos. Tal proceso ha contado con el asesoramiento de Morgan Stanley.
Foto: Colasso, Flickr, Creative Commons.. Tres preguntas para el segundo tiempo
Desde luego, puede decirse que en el primer semestre del año 2017 la evolución general de la economía y los mercados de capitales fue bastante buena. Entre tanto, la inquietud que a principios de año generaban las incertidumbres políticas (palabra clave: «gran año electoral en Europa») parece haberse disipado. Mientras algunos descansan aprovechando la tregua del verano, de cara al segundo semestre son tres las cuestiones principales que acaparan la atención de los inversores:
1. ¿Seguirán predominando los motores del crecimiento?
La evolución de las bolsas sigue marcada por las expectativas de que se acelere a corto plazo la economía mundial, que en todo caso se está recuperando. El clima económico es particularmente favorable en los países industriales, pero también se observa una mejora en los países emergentes.
A pesar de eso, no cabe esperar que la economía se siga acelerando. En cambio, parece estar próximo el momento en que los datos dejen de proporcionar nuevas sorpresas positivas, y sean las diferencias geográficas las que recuperen el protagonismo. A escala regional, por ahora la zona del euro debería continuar destacándose positivamente.
2. Aumento de la inflación: ¿se ha terminado?
Las tasas de inflación general oscilan entre los efectos temporales y una evolución lenta: como cabía esperar, está cediendo el impulso inflacionario provocado por la subida interanual de precios del petróleo, aunque la bajada de los niveles de desempleo todavía no se ha traducido en una presión alcista apreciable sobre los salarios. En consecuencia, los bancos centrales están básicamente en compás de espera. Debido a que el panorama de reflación (una recuperación económica gradual con tasas de inflación moderadamente crecientes) sigue prácticamente invariable.
3. ¿Conseguirán los bancos centrales cambiar de rumbo sin sobresaltos?
La inflación puede provocar a veces quebraderos de cabeza en los bancos centrales, pero éstos tienen claro que el camino a seguir es el de una normalización paulatina de la política monetaria, que no debe ser confundida con un endurecimiento. En este sentido, aunque en EE.UU. los tipos de interés están subiendo gradualmente, todavía siguen bajos con respecto a la inflación. La reducción de su abultado balance prevista por la Fed tardará años en completarse. En la zona del euro, por su parte, el Banco Central Europeo apenas está dando tímidos pasos para salir de la «flexibilización cuantitativa». La posibilidad de que el cambio de rumbo provoque más vaivenes en el mercado, así como la intensidad de éstos, dependerá principalmente de cómo los bancos centrales gestionen cuidadosamente las expectativas que generan sus estrategias de salida. Un buen ejemplo de ello ha sido la reciente revalorización del euro.
Comprender. Actuar
¿Qué cabe esperar de todo esto en los mercados financieros? A escala mundial, es previsible que por ahora predominarán los motores de crecimiento, y que estos estimularán los mercados de acciones. En todo caso, se observa una triple sintonía entre un clima económico actualmente eufórico, con escaso margen de mejora, unos bancos centrales que aún tienen que gestionar el equilibrio comunicativo entre normalización y endurecimiento, y la desaparición (por ahora) de los riesgos políticos. Esto lleva a plantearse la pregunta de si están justificados los mínimos históricos a que han caído los índices de volatilidad. Se trata de un entorno que exigirá gestores activos quienes podrán aprovechar las oportunidades ofrecidas tanto por los vaivenes como por las diferencias entre países.
Les aconsejo que aprovechen el segundo tiempo para cuidar de su cartera.
Tribuna de Ann-Katrin Petersen, Vice President Global Economics & Strategy en Allianz Global Investors.
Foto: Rchuon24. Por qué no debemos renunciar a los bonos del Tesoro estadounidense
Los mercados de renta fija se encuentran bajo presión. No obstante, Witold Bahrke, responsable senior de estrategia macroeconómica en Nordea AM, considera que los inversores en renta fija estadounidense no deberían asustarse. «Los fundamentales siguen propiciando un contexto de tipos bajos. En otras palabras, los bonos estadounidenses tienen poco margen de caída. Desde un punto de vista riesgo/remuneración, invertir en «la madre de todos los activos» resulta más interesante últimamente en vista de las ventas masivas que se han producido recientemente», menciona el especialista.
Bahrke opina que el hype de reflación está llegando a su fin, lo que ayuda a los bonos, y que la inflación de Estados Unidos probablemente se mantenga relativamente débil y por debajo de los objetivos de los bancos centrales del 2%. Por lo que los participantes en el mercado no deben ignorar el cambio en la función de reacción del banco central, pasando de un sesgo de facilitación a un sesgo más agresivo. «Sólo podemos adivinar los incentivos detrás de esto. Dado el hecho de que la liquidez del banco central ha impulsado los precios de los activos desde la gran crisis financiera, parte de la retórica hawkish probablemente apunta a reducir los excesos financieros y por lo tanto los riesgos de estabilidad más lejos. Como dijo recientemente la presidenta de la Fed, Yellen, las valoraciones de activos son «algo ricas». En otras palabras, la Fed podría querer introducir cierto realismo en los mercados».
Bahrke añade que «la Fed está planeando proceder con mucho cuidado al reducir su balance. Y dado el hecho de que el alivio no convencional ha apoyado los activos de riesgo más que activos relativamente seguros como los bonos del Tesoro estadounidense, un desencadenamiento de estímulo no convencional -si exagerado- probablemente dañaría más los activos de riesgo que los bonos del Tesoro estadounidense. Y no hay que olvidar que los factores a largo plazo que mantienen bajos los tipos de interés no han cambiado: ahorros altos y un bajo potencial de crecimiento debido a la demografía y la baja productividad están muy en su lugar».
Bahrke menciona que, a pesar de la baja o caída de la inflación en la mayoría de las regiones, parece que las señales de los bancos centrales han alcanzado una masa crítica, lo suficiente como para hacer que los inversionistas de bonos se preocupen por un posible apretón de liquidez. Pero, en su opinión, los fundamentos no justifican la salida que los bonos del gobierno estadounidense han experimentado recientemente. Nordea considera que estamos a punto de llegar a un punto de inflexión cíclico.
De acuerdo con sus indicadores, el crecimiento está a punto de crecer y probablemente se desacelerará en los próximos meses, aunque a partir de niveles relativamente altos. Lo que atribuyen a los ajustes en China y el retraso en las reformas fiscales de Trump.»A la luz de las elevadas expectativas, es probable que veamos algunas decepciones de crecimiento en los próximos meses, respaldando la apelación refugio «la madre de todos los activos». Si las señales iniciales de este indicador son válidas, los bonos del Tesoro deberían recuperar terreno respecto a las acciones mundiales».
Es por esto que a mediano plazo se encuentran constructivos con los bonos del Tesoro estadounidense, especialmente los bonos a más largo plazo.
