Foto: MGiordano. Especialistas de Latinoamérica se darán cita en Miami para discutir sobre la gestión de liquidez
Maximizar liquidez, ALM, gestión de balance y modelos para cumplir con las regulaciones a través de la región son los principales objetivos de la segunda edición de la conferencia de GFMI, la cual reunirá a líderes en el ámbito de la gestión de liquidez y desarrollo de modelos de Latinoamérica.
El evento que se celebrará entre el 23 y el 25 de abril de 2018 en Miami, Florida, planea examinar las principales dificultades y desafíos en la gestión de la liquidez para instituciones financieras resaltando su importancia dentro del entorno regulatorio latinoamericano.
Los asistentes tendrán una oportunidad única de conocer últimas estrategias exitosas de gestión de liquidez, a través de las experiencias de compañías líderes del mercado Latinoamericano. Asimismo, habrá un fuerte enfoque hacia las políticas de cumplimiento de Basilea III, LCR, NSFR e IRR.
Entre los expositores se encuentran directivos de emoresas como: Banorte, FELABAN, Banco Nacional de Costa Rica, Caixa Econômica Federal de Brasil, Banco Estado de Chile, Banistmo de Panamá, JMMB República Dominicana y muchos más.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: faungg's photos
. CFA Society Miami celebra su evento anual este miércoles
CFA Society Miami celebra esta tarde de 6.30 a 9.30 pm su evento anual de previsiones economicas para 2018. Será en la sala Trianon del hotel InterContinental, en el número 100 de la Chopin Plaza.
La conferencia contará con un invitado especial. Jeffrey Sherman, CFA, repasará los desafíos y oportunidades a los que se enfrenta la industria este año.
Sherman se unió a DoubleLine en 2009 y actualmente es CIO adjunto y miembro del Comité Ejecutivo de la firma. Además, es portfolio manager de estrategias basadas en derivados y multi-asset.
Antes de incorporarse a DoubleLine, fue vicepresidente senior en TCW, donde trabajó como gestor y analista cuantitativo centrado en carteras de renta fija y activos reales.
Foto: Tom Evans. Investec refuerza su equipo de ventas en Estados Unidos
Investec Asset Management anunció hoy que Tom Evans ha vuelto a la firma. El gestor trabajó durante 10 años en Investec como sales director del noroeste de Estados Unidos y Canadá, así como de Texas y California.
En su nuevo puesto, Evans será responsable de cuentas nacionales y estará a cargo también del desarrollo del negocio doméstico. Estará basado en la oficina que la firma tiene en Nueva York.
Evans llega desde Oppenheimer Funds, donde desempeñaba las labores de senior advisor consultant. Es licenciado en Económicas y Ciencias Políticas por la Universidad estatal de New Jersey-New Brunswick.
De esta forma, se une al equipo de advisor de norteamérica, que ha estado trabajando junto durante los últimos siete años. A él pertenecen Mayra Cruz, sales director, y Joaquin Prandi, sales manager en el aérea de Florida y el Caribe, Michelle Trilli, sales director, y Max van Walleghem, sales associate, en el área de noroeste de Estados Unidos y Canadá, y Fernando Penaloza, sales director, y Linda Sansores, sales associate, de la zona de suroeste de Estados Unidos y Costa Oeste.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Mikewiz. Franklin Templeton Investments to Acquire Edinburgh Partners
El mercado de adquisiciones comienza el año con fuerza también en la industria de la gestión de activos. Franklin Templeton Investments ha anunciado un acuerdo para comprar Edinburgh Partners Limited, que gestiona aproximadamente 10.000 millones de dólares (US $ 10 billions). La operación, aunque ya ha sido anunciada, está aún sujeta a las correspondientes aprobaciones por parte de la respectiva autoridad regulatoria.
Por ahora, no se conocen más destalles sobre los términos de la transacción, pero sí se han producido las primeras reacciones. Por ejemplo, Jenny Johnson, presidenta y directora de operaciones de Franklin Resources, ha mostrado su satisfacción al anunciar la operación. “Nos complace anunciar la adquisición de Edinburgh Partners, gestor de inversiones muy consolidado en el mercado, y damos la bienvenida a Sandy Nairn a nuestra organización”, afirmó.
Johnson destacó que Nairn trabajó con el legendario inversión John Templeton, además de haber sido empleado de la firma durante más de una década. “Nairn aporta una importante experiencia en liderazgo y gestión de acciones globales e internacionales; un área que continúa teniendo mucho interés para nuestros clientes en todo el mundo”, explica Johnson.
Las previsiones apuntan a que la adquisición se completará en la primera mitad de 2018. Con esta operación, según la firma, se demuestra su interés por realizar más inversiones estratégicas en equipos de gestión de activos que sean relativamente pequeños, pero que tengan una amplia experiencia y que puedan completar la oferta actual de Franklin Templeton.
Según ha explicado la gestora, Nairn se incorporará como presidente de Templeton Global Equity Group y seguirá siendo socio inversor y consejero delegado de Edinburgh Partners. Desde este nuevo cargo, reportará a Stephen Dover, jefe de Renta Variable de Franklin Templeton.
“Estoy muy emocionado de volver a Templeton, la compañía donde surgió mi interés por la inversión global. Mi equipo y yo estamos profundamente familiarizados con la historia y la sólida reputación de Franklin Templeton, y nos complace unirnos a una empresa tan respetada. Espero compartir mi perspectiva y experiencia con el resto de la organización. Además, creo que el acceso a los amplios recursos globales de Franklin Templeton me permitirá concentrar mi tiempo en la gestión de inversiones, ya que continuamente buscamos reforzar nuestro proceso de inversión y mejorar la experiencia de nuestros clientes”, ha afirmado Nairn.
Edinburgh Partners es una compañía de gestión de fondos independiente que invierte a nivel mundial, centrados en fondos de retorno absoluto y en un horizonte de inversión a largo plazo. Está formado por un equipo de 12 profesionales repartidos en su sede de Edimburgo y en sus oficinas de Londres y Estados Unidos.
. HMC Capital sella la compra de GSV Asset Management y aterriza en Silicon Valley
HMC Capital, empresa de inversiones y asesorías financieras especializada en activos alternativos de América Latina, acaba de comprar una parte de la gestora estadounidense GSV Asset Management, lo que permitirá que los clientes chilenos accedan a las empresas tecnológicas de mayor crecimiento en el mundo, como Airbnb, Dropbox y Uber.
GSV, Global Silicon Valley, es un moderno banco de inversiones que identifica, asesora e invierte en las empresas más dinámicas y de más rápido crecimiento del mundo: las estrellas del mañana.
Michael Moe, fundador de GSV, afirmó: “Estamos muy contentos de asociarnos con HMC, una empresa que comparte nuestra pasión por invertir en compañías líderes en crecimiento en Silicon Valley y en todo el mundo. Nuestra alianza con HMC refleja nuestro compromiso de crear una plataforma de inversión de crecimiento global de primer nivel”.
HMC Capital ha sido pionera en el desarrollo de oportunidades de inversión alternativa en América Latina, con más de 9.000 millones de dólares (USD 9 billion) en activos bajo administración y distribución de una amplia gama de inversionistas institucionales y privados. Más allá de sus capacidades de estructuración e inversión, HMC se ha asociado con universidades líderes a nivel mundial para ofrecer programas de educación para su red de inversores, todo como parte de un objetivo más amplio de cultivar la clase de activos de inversión alternativa en América del Sur y en todo el mundo.
Según Felipe Held, cofundador y CEO de HMC Capital: “La red global de profesionales de inversión, socios e inversores de HMC agregará un valor significativo a la plataforma GSV. Al mismo tiempo, nos entusiasma expandir el enfoque de HMC en inversiones alternativas para incluir estrategias que apunten a oportunidades en empresas de crecimiento de primer nivel incluidas en Global Silicon Valley”.
El grupo inversor de HMC incluye a Thomas C. Franco, socio de la firma de inversión privada Clayton, Dubilier & Rice, que ha gestionado la inversión de más de 24.000 millones de dólares desde su fundación en 1978.
Foto cedidaEmmanuel Bourdeix, director general de Seeyond.. Seeyond se integra en la red de gestoras afiliadas a Natixis IM
Nueva incorporación a la red de gestoras afiliadas a Natixis IM. Seeyond se convierte en afiliada a Natixis IM, ya que hasta el momento estaba integrada en Natixis Asset Management –afiliada también a la propia Natixis IM– como una división de inversión cuantitativa.
Con esta decisión, desde el 1 de enero de 2018, Seeyond se constituyó como una firma de gestión de inversiones y pasó a formar parte de la red de gestoras afiliada a Natixis, por lo que mantiene su autonomía, su filosofía de inversión y su cultura. Además, se beneficia del apoyo y estabilidad de estar dentro del paraguas de un líder global que gestiona inversiones en todo el mundo.
Tras esta incorporación, Jean Raby, CEO de Natixis IM, ha destacado que “Seeyond ha demostrado un sólido crecimiento durante los últimos cinco años, y ha dado respuesta a la continua demanda de estrategias de inversión alternativa y nuevas fuentes de generación de alfa, ahora esperamos que esto se acelere”.
Por su parte, Seeyond apunta que la gestora mantendrá su propuesta de desarrollar un estricto enfoque en sus procesos de inversión y aplicar sus propios modelos cuantitativos, reforzados por su equipo de profesionales. “Seeyond ofrece una estrategia dirigida, que combina un robusto enfoque científico con la experiencia considerable de su equipo de gestión de fondos, con lo que logra cubrir la fuerte demanda de los inversores por una alternativa a las estrategias tradicionales de gestión de inversión fundamental y fondos pasivos referenciados”, explica Emmanuel Bourdeix, director general de Seeyond.
En esta nueva etapa, su objetivo es duplicar sus activos bajo administración para 2021 y aumentar su alcance global. Actualmente cuenta con 7.00O millones de euros bajo gestión, tras haber aumentado cerca de 1.500 millones de euros bajo gestión en 2017. Los productos de Seeyond se distribuyen a través de la plataforma global de Natixis IM, una de las mayores gestoras de inversión en el mundo, y de la red minorista de Groupe BPCE, el segundo mayor grupo bancario de Francia.
Seeyond cuenta con un equipo de 20 especialistas, con más de 16 años de experiencia en los mercados financieros, ofrecen soluciones de inversión para clientes institucionales, intermediarios en la distribución e inversores particulares.
Foto cedidaPatricia Kaveh, nueva jefa de distribución de Banque de Luxembourg Investments.. Patricia Kaveh, nueva jefa de distribución de Banque de Luxembourg Investments
Banque de Luxembourg Investments (BLI), empresa de gestión de activos del banco privado luxemburgués Banque de Luxembourg, ha nombrado a Patricia Kaveh nueva jefa de distribución. Mientras que Lutz Overlack, actual jefe de Ventas para Alemania, Austria y Suiza, se centrará en la distribución de fondos en sus regiones.
Desde su nuevo cargo, Kaveh dirigirá los equipos de ventas de BLI que, actualmente, organiza la distribución de fondos con seis equipos de personas: Patricia Kaveh, como jefa de Distribución; Lutz Overlack, jefe de Ventas Alemania, Austria y Suiza; Tobias Schramer, ventas para Alemania; Matthieu Boachon, ventas para Benelux; Charles-Antoine Poupel, ventas para Francia; Simonetta Cristofari, ventas para Italia; y David Córdoba, ventas para España. BLI también tiene acuerdos de distribución con socios de cooperación en Bélgica, en Escandinavia y en Suiza.
Según ha afirmado Guy Wagner, director general de BLI, Kaveh también “ayudará a alinear nuestra distribución de fondos con los nuevos retos del mercado. Patricia es una personalidad dinámica, ambiciosa y creativa, y estamos encantadas de darle la bienvenida al equipo”.
Por su parte, Kaveh ha señalado que “mi objetivo es intensificar la distribución de los fondos BL en nuestros mercados principales. Esto significa un gran desafío en un entorno marcado con crecientes restricciones regulatorias y que estoy lista para enfrentar”.
Kaveh ha sido responsable de la distribución de fondos en Francia, en Mónaco y en Ginebra para Henderson Global Investors, París, durante los últimos 10 años. Antes, trabajó durante dos años en Merrill Lynch Investment Managers en París y en Luxemburgo.
Foto cedidaLarry Fink, presidente de BlackRock.. Contribuir de forma positiva a la sociedad, así es la propuesta de Larry Fink para los directivos de las principales empresas
Como cada año, Larry Fink, presidente de BlackRock, envía una carta a los directivos de las principales empresas europeas y estadounidenses participadas por BlackRock. En esta ocasión, su misiva incide en el gobierno corporativo e invita a que sumen objetivos sociales a su actividad, además de los financieros.
“Para prosperar a lo largo del tiempo, las compañías deberán no solo generar rentabilidad financiera, sino también demostrar cómo contribuyen de forma positiva a la sociedad. Las empresas deben beneficiar a todas las partes interesadas, lo que incluye a los accionistas, a los empleados, a los clientes, y a las comunidades en las que operan. Sin una finalidad, ninguna compañía, ya sea pública o privada, puede desplegar todo su potencial. En última instancia, las principales partes interesadas le retirarán su apoyo en sus actividades”, explica.
En un tono cálido, Fink reflexiona sobre la gran contradicción que supone haber cerrado un 2017 con un evolución extraordinaria en renta variable y a la vez estar ante unas altas cuotas de recelo y frustración por parte de la población. “Desde la crisis financiera, los más pudientes han cosechado ingentes beneficios. Al mismo tiempo, un elevado número de personas en todo el mundo tiene que hacer frente a una combinación de tipos reducidos, escaso crecimiento salarial y sistemas de pensiones inadecuados”, ejemplifica Fink para referirse a esta contracción.
Con este telón de fondo, Fink hace ese llamamiento a la responsabilidad de las empresas y visibiliza la importancia que BlackRock da a la inclusión de criterios ESG a la hora de invertir, tanto a través de sus productos de gestión activa como pasiva.
Muestra de la importancia de estos criterios es la propuesta que hace a las empresas de tender hacia un nuevo modelo de gobierno corporativo, mucho más abierto, diversificado y en el que las compañías sean capaces de describir su estrategia de crecimiento a largo plazo.
Nuevo modelo de gobierno corporativo
“Ha llegado la hora de crear un nuevo modelo de participación de los accionistas, uno que refuerce e intensifique el diálogo entre los accionistas y las empresas que poseen”, señala Fink en una invitación que no es la primera que lanza.
En su opinión, este cambio en el modelo de participación es totalmente necesario porque, a escala mundial, el uso de fondos indexados por parte de los inversores está impulsando un cambio también en la responsabilidad fiduciaria de BlackRock y en el conjunto de la esfera del gobierno corporativo.
“En el marco de los fondos de gestión activa por valor de 1,7 billones de dólares que gestionamos, BlackRock puede decidir vender los títulos de una empresa si albergamos dudas sobre sus líneas estratégicas o sobre su crecimiento a largo plazo. No obstante, a la hora de gestionar nuestros fondos indexados, BlackRock no puede manifestar su desacuerdo mediante la venta de los títulos de la empresa mientras esta permanezca en el índice en cuestión. Como resultado de ello, nuestra responsabilidad a la hora de involucrarnos y votar resulta más importante que nunca. En este sentido, los inversores en fondos indexados constituyen los inversores a largo plazo definitivos, ya que suministran capital de forma sostenida para que las empresas crezcan y prosperen”, afirma en su misiva.
Por su parte, BlackRock quiere llevar a “otro nivel” lo que la gestión pasiva supone para la gestora. Y Fink anuncia que Barbara Novick, vicepresidenta y cofundadora de BlackRock, supervisará los esfuerzos de la firma en este sentido. “Michelle seguirá dirigiendo el día a día del grupo de protección de inversiones globales. También tenemos la intención de duplicar el tamaño del equipo de protección de inversiones a lo largo de los próximos tres años. El crecimiento de nuestro equipo contribuirá a fomentar una interacción más efectiva con las empresas mediante la creación de un marco para entablar un diálogo más profundo, frecuente y productivo”, señala.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Alexas. Bonos corporativos: Sea cauteloso con la selección de crédito
A los gestores activos de fondos se les exige cada vez más que demuestren el grado de exposición activa hacia factores de riesgo sistemático o al riesgo idiosincrático específico de un valor o título en una cartera de valores. Mientras que el tracking error ha sido la medida tradicional de riesgo relativo para una cartera activa, puede que no sea la medida más adecuada a tener en cuenta por los gestores de renta fija high yield que se enfocan en la selección de títulos. En estos casos, según recoge MFS Investment Management en un reciente informe, el active share puede ser un útil complemento o incluso una alternativa al tracking error.
El active share en el foco de atención
El active share es una medida que recoge cómo de diferente es una cartera a nivel de sus posiciones, en concreto se basa en el porcentaje de valores en cartera que difiere con respecto al índice de referencia. Asimismo, puede ser expresado como el agregado de posiciones largas y cortas netas en porcentaje de todas las posiciones que se encuentran dentro de una cartera. Por ejemplo, si el 25% de los valores de la cartera son los mismos que los del índice, y el restante 75% no lo son, la cartera tiene un active share del 75%. También se puede pensar en el active share como el 100% menos el solapamiento con el índice. En contraste con el tracking error, si se asigna el mismo peso a todas las posiciones activas sin importar los efectos de la diversificación, el active share captura de forma más directa las diferencias entre una cartera y un índice en el nivel de los títulos individuales que forman la cartera.
El active share ha cosechado una atención considerable en los últimos años después de la publicación del trabajo de Cremers y Petajisto titulado “¿Cómo de activo es su gestor de fondos? Una nueva medida que predice el rendimiento”. Sin embargo, los estudios posteriores han cuestionado algunos de los hallazgos descritos en este paper, en particular aquellos que están relacionados con la predicción de las habilidades de los gestores y su rendimiento.
Tanto el active share como el tracking error enfatizan diferentes aspectos de la gestión activa. El active share sirve como una aproximación razonable para la diferenciación en la selección de títulos frente al índice de referencia, mientras que el tracking error es una aproximación para los factores de riesgo sistemático, aunque también tiene en cuenta las diferencias en materia de selección de títulos. Por ejemplo, un gestor de crédito diversificado de renta fija high yield puede tener un alto active share debido a una gran exposición activa en emisiones individuales, en tándem con un tracking error bajo derivado de una exposición mínima a factores de riesgo tales como la duración, sectores y calidad.
El active share en carteras de renta fija
Mientras que el active share no ha sido utilizado comúnmente en las carteras de renta fija, esta medida puede servir de gran ayuda en ciertos segmentos del mercado de deuda, como en la renta fija high yield, donde la selección de títulos suele ser un factor fundamental en los retornos activos. Hacer uso del active share en el contexto de las carteras de renta fija presenta algunas sutiles complejidades que no se encuentran en la renta variable, tales como si medir la exposición al nivel de la emisión o del emisor.
Tipos de gestión en renta fija activa
Si se considera el tracking error como una medida razonable de aproximación para la exposición sistemática a los factores y el active share como una medida diferenciadora para la selección de títulos frente al índice de referencia, se puede formar una matriz que muestre los diferentes tipos de gestores de renta fija basándose en su nivel de gestión activa y tracking error, como se puede ver a continuación en el gráfico.
Un gestor diversificado de renta fija high yield corporativa (cuadrante superior en la izquierda) puede ser activo a pesar de mantener un bajo tracking error cuando tiene una baja exposición en relación al índice de referencia en términos de duración, tipo de cambio, diferenciales de la deuda volatilidad y sectores, por ejemplo. A la inversa, un gestor macro enfocado en sectores macroeconómicos sistemáticos puede generar un gran tracking error incluso con grandes desviaciones con respecto a las posiciones del índice (cuadrante inferior a la derecha). Un gestor de crédito con enfoque macroeconómico combina los dos enfoques tomando posiciones en créditos individuales, así como en factores sistemáticos. Un fondo que realmente no ejerce una gestión activa, los llamados closet indexing, obtiene puntuaciones bajas en ambas dimensiones, mientras que suele afirmar que es un fondo de gestión activa. Y, un fondo indexado puro tiene un tracking error y un active share muy cercano a cero.
El umbral del active share
La cuestión radica entonces en cómo se debe calibrar un nivel razonable de active share en una cartera de renta fija high yield. En renta variable estadounidense de gran capitalización, un active share menor al 60% es un fondo que realmente no ejerce una gestión activa (closet indexing), según señala Petajisto en su informe. Sin embargo, existe el reconocimiento general de que un apropiado umbral de active share es una función del índice de referencia y de la concentración de la cartera, así como del nivel del proceso de inversión y la supervisión de riesgos que permite que a un gestor infraponderar los principales nombres del índice. Cuanto más concentrado sea el índice de referencia, más difícil es alcanzar un alto active share, cuanto más concentrada sea la cartera, más fácil es alcanzar un alto active share, y cuanto mayor sean las limitaciones en la construcción de la cartera, en relación con el índice de referencia, más difícil es alcanzar un alto active share.
En general, se podría esperar que el active share en una cartera de renta fija high yield sea menor que en una cartera de renta variable debido a la naturaleza asimétrica de los retornos en renta fija. El sesgo negativo de los retornos en renta fija es una función que viene determinada por la clase de activo: en el mejor de los escenarios, un inversor recupera el principal invertido a vencimiento, junto con el rendimiento prometido en el bono, en el peor de los casos, el emisor incumple y el inversor recibe solamente un porcentaje del principal, basándose en un recorte acordado o directamente no es pagado. Esta asimetría del rendimiento aboga por una diversificación mayor, lo que crea un solapamiento mayor y por lo tanto un menor active share.
Conclusión
Al igual que en el caso de la renta variable, el active share puede proporcionar una información valiosa sobre los factores que influyen el riesgo y el rendimiento en una cartera de renta fija corporativa, pudiendo revelar que un gestor diversificado de crédito high yield puede ser activo a pesar de mantener un bajo tracking error. Esto puede ser consistente con el proceso de inversión de un gestor de renta fija high yield, que frecuentemente permite minimizar el riesgo sistemático mientras se buscan maximizar los retornos en el proceso de selección de títulos.
Pixabay CC0 Public DomainMarcelokato. Robeco Groep N.V pasa a llamarse ORIX Corporation Europe N.V
ORIX Corporation (ORIX) ha anunciado que Robeco Groep N.V. (RGNV), cambia su nombre a ORIX Corporation Europe N.V. a partir del 1 de enero de 2018. RGNV es la empresa de gestión de activos del grupo ORIX y propietaria de una serie de empresas miembro de la joint venture formada por: Robeco Institutional Asset Management BV (RIAM), Boston Partners Global Investors, Inc., Harbor Capital Advisors, Inc., Transtrend BV, RobecoSAM AG y Canara Robeco Asset Management Company Limited.
En 2013, el grupo ORIX –con sede en Tokio– adquirió aproximadamente el 90% del capital en RGNV de Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (Rabobank). Y en 2016, ORIX adquirió el resto de acciones de RGNV de Rabobank, lo que convirtió a RGNV en una compañía del grupo 100% propiedad de ORIX. En el mismo año, RGNV se transformó de un holding para separar mejor las actividades de la compañía y los negocios de gestión de activos del resto de sus compañías miembros.
Según ha señalado la compañía, cambiar el nombre a ORIX Corporation Europe N.V. reflejará mejor la posición de RGNV dentro del grupo ORIX. El cambio de nombre de la sociedad de cartera no tendrá impacto en la gestión ni en las marcas de las compañías de gestión de activos dentro de la explotación. El grupo ORIX tiene como objetivo posicionar, ya con el nuevo nombre de la firma, a ORIX Corporation Europe N.V como una firma estratégica para sus negocios en Europa, además, según reconoce la compañía, el grupo está buscando nuevas oportunidades de negocio.
