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Tres instrumentos de renta fija que se benefician del aplanamiento de la curva de tipos

En el segundo trimestre del año, la curva de rendimiento continuó aplanándose. La Reserva Federal de Estados Unidos elevó los tipos por séptima vez en este ciclo, mientras que la deuda a largo plazo se negociaba en un rango justo por debajo del 3% en el segundo trimestre. Desde Eaton Vance, vemos varias implicaciones:

La mayoría de los sectores de renta fija están ahora en territorio negativo.
En Estados Unidos, una serie de indicadores, como el bajo desempleo y el crecimiento constante, sugieren que el mercado puede estar subestimando las fuerzas inflacionistas y unos tipos de interés potencialmente más altos a largo plazo.
Al mismo tiempo, un riesgo político elevado y la posibilidad de una guerra comercial global podrían presionar a la baja los rendimientos a largo plazo.
Creemos que hay una mayor claridad con respecto a la dirección de los tipos en el extremo corto de la curva de rendimiento que en el extremo largo.

En este entorno, es posible que los inversores deseen considerar diversas inversiones a tasa variable cuyos rendimientos ahora son más altos y están aumentando:

Floating-rate loans: Los préstamos a tasa flotante generalmente se ofrecen a un margen superior al Libor, por lo que el payout de un préstamo aumentará a medida que lo haga el índice de referencia. Los préstamos están por debajo de los instrumentos investment-grade, pero tienen una combinación inusual de características de respaldo de crédito: son sénior en la estructura de capital y están garantizados por activos corporativos.

Tax-exempt floating-rate: Los instrumentos de tasa variable exentos de impuestos son una opción para los inversores que pueden lidiar con problemas de mayor calidad, como notas de tasa variable (FRN) y obligaciones de tasa de demanda a tasa variable (VRDO). Aproximadamente el 95% del mercado combinado de FRNs y VRDOs, que supone 229.000 millines de dólares (US$229 Bn) tienen una calificación de investment grade.

Floating-rate structured: Los productos estructurados de tasa flotante comparten un elemento básico común: un conjunto de títulos cuyo flujo de efectivo se divide para crear un nuevo conjunto de bonos, o «tramos». Los compradores de los tramos junior reciben un mayor rendimiento a cambio de aceptar más riesgos, como el incumplimiento de algunos de los títulos subyacentes.

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Payson F. Swaffield, CFA, es CIO de renta fija de Eaton Vance Management.

Las consecuencias de la guerra comercial entre EE.UU. y China para Latinoamérica

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

¿Pueden salir beneficiados países como Brasil y Argentina (grandes exportadores de soja) de la pulseada entre los dos gigantes?

Hace una década, EE.UU. suministraba el 38% de la soja a China comparado con el 34% de Brasil. Ahora Brasil suministra el 57% de las importaciones chinas frente al 31% de EE.UU., según la Administración General de Aduanas de China. La soja es el primer producto en valor importado por China desde EE.UU. El año pasado fue por un monto superior a los 12.400 millones de dólares. En volumen, fueron 36 millones de toneladas.

En los últimos tres años China viene reduciendo sus compras de Estados Unidos, y elevando sus compras de soja de Brasil. Por otro lado, China autorizó la importación de 100.000 toneladas de aceite de soja procedentes de Argentina y ha ido liberando los aranceles a la importación de harinas de soja. También viene desarrollando numerables aperturas de plantas de etanol.

China importa unos 120 millones de toneladas de granos y oleaginosas por año donde la soja representa un 80% de volumen total. Asimismo, se estima que durante el 2018 importará un millón de toneladas de carne vacuna y 1,6 millones de toneladas de carne porcina. En el caso de la carne porcina China se autoabastece en un 97% y el restante 3% de importaciones está muy distribuido en varios países, por lo que el impacto en precios locales es insignificante.

La soja que China produce no va a la molienda, son porotos para tofu, comestibles y no modificados genéticamente. Los rendimientos son bajos, de alrededor de 1,7 toneladas por hectárea, y la rentabilidad está muy por debajo del maíz. No hay manera de que puedan reemplazar 20 o 30 millones de toneladas de importaciones de soja de los Estados Unidos. Produce solo el 4% de la oferta global de soja, alcanzando solo para cubrir seis semanas de su necesidad de consumo.

En conjunto, el esfuerzo arancelario en China, ha inflado el costo de la carne de cerdo de EUA en el país asiático en un 88%. Los márgenes de producción de cerdo de China están en su nivel más bajo de 5 años y los precios de cerdo en China en su nivel bajo de 4 años. En esencia, esto ayuda a la causa doméstica en China a mantener un producto con bajo precio para competir, mientras aumenta el soporte interno para el productor de cerdo en China.

Desde el inicio de la guerra comercial, los importadores de China iniciaron un movimiento de cancelaciones de contratos ya firmados para la importación de la soja estadounidense.

En cuanto a la logística internacional, la menor demanda de China por el poroto estadounidense se deriva a puertos del Brasil. La mayor demanda por el poroto de soja de dicho país hizo aumentar fuertemente el precio FOB de la oleaginosa en el puerto de Paranaguá

Obtener soja del productor brasilero se está convirtiendo en un problema. Entre 3.20 dólares y 4.65 dólares sale cada bushel de soja enviado a puerto como pago de flete debido a las nuevas tarifas. El costo de envío del productor al puerto en EUA es de $1.50. Esto presenta un problema para China y el productor brasilero. China tendrá que pujar en los puertos para obtener soja en niveles que estimule la venta del productor brasilero y este pierde una gran porción de los altos niveles de bases debido a las altas tarifas de fletes.

El día en que comenzó a regir el arancel chino del 25% para la soja importada desde los Estados Unidos, el valor de la oleaginosa trepó un 4,6% en la Bolsa de Chicago. El precio había caído al nivel más bajo de los últimos diez años. La tendencia de baja de la CBOT fue reafirmada en la jornada del lunes con una baja cercana a los 8 dólares/tn. Los fondos tienen ya casi 54 mil contratos vendidos. Sin noticias vinculadas a un acercamiento comercial entre China y Estados Unidos.

La Asociación de Productores de Soja de EE.UU. (American Soybean Association) volvió a solicitar, tal como vienen haciendo de manera sistemática en las últimas semanas, que el gobierno de Trump elimine el arancel adicional del 25% aplicado a productos industriales chinos para así evitar una represalia equivalente por parte de la nación asiática contra productos estadounidenses. La Comisión de Créditos para los Commodities (CCC) fundada por Roosevelt en 1933, dependiente del USDA está autorizada a generar líneas de asistencia por hasta U$S 30 mil millones para establecer, respaldar y proteger los ingresos y los precios de los productos agrícolas.

Hoy se habla de importación de soja de Estados Unidos a Brasil, teniendo como características la reorganización de ventas a China. Argentina ya contabiliza en sus libros soja de Estados Unidos. Las ventas en Brasil por parte de los productores llegan a casi el 78% de la cosecha contra 67% de la campaña anterior, en la Argentina se comercializó el 68% de la producción estimada en 36 millones de toneladas.

El diferencial de los precios de la soja de EE.UU. versus la del Mercosur debería cubrir al menos el costo del flete, seguros y Arancel Externo Común del Mercosur (10% del valor FOB). Parte de esa brecha podría arbitrarse circunstancialmente con importaciones argentinas de soja estadounidense –las cuales fueron habilitadas recientemente por el gobierno de Mauricio Macri– de manera tal de compensar el faltante de oferta generado por la sequía registrada en el ciclo 2017/18 (además de corregir el creciente déficit proteico del poroto argento).

En la Argentina, a diferencia de la soja ingresada de Paraguay, la proveniente de EE.UU. debe abonar un derecho de exportación extrazona del 8,0% sobre el valor FOB (por tratarse de una importación realizada por fuera del Mercosur). Y también un flete marítimo que actualmente se encuentra en torno a 28 dólares /tonelada. Considerando un valor FOB actual de referencia de 331 dólares /tonelada para el poroto estadounidense versus un FOB argentino de 365 dólares /tonelada, aún resta generar un diferencial de unos 20 dólares/tonelada para que puedan volver a arbitrarse ambas posiciones, es decir, para que pueda ser nuevamente viable económicamente la importación argentina de soja originada en EE.UU.

Al tratarse de una operación comprendida en el régimen de admisión temporaria, la normativa vigente permite deducir el costo total de importación del poroto de soja (CIF + aranceles) de la base imponible resultante de la venta externa de aceite, biodiesel y harina de soja (de manera tal que la retención sólo se aplica sobre el agregado de valor local y no sobre el insumo importado.

Ricardo Passero es Senior Risk Management Consultant en el área de Commodities para INTL FCStone Argentina

Las gestoras internacionales aprovechan las elecciones y las amnistías regionales para captar negocio en el mercado minorista de América Latina

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Para los fondos mutuos y de pensiones de América Latina, 2017 fue uno de los mejores años en cuanto a captación de activos, que alcanzó cifras record. Fue gracias a que los inversores ignoraron la incertidumbre política y se enfocaron en la mejora de las economías de la región.

El aumento de activos de los seis principales mercados de asset management de América Latina ascendió a 314.000 millones de dólares (US$314 Bn), la mayor cifra registrada hasta la fecha. Esta es la principal conclusión del informe “Latin American Distribution Dynamics 2018: Nuevas oportunidades para productos transfronterizos”, llevado a cabo por Cerulli Associates y la firma de investigación independiente Latin Asset Management.

Los fondos onshore de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú sumaron 190.000 millones de dólares en activos en 2017, finalizando el año con 1,24 billones de dólares (US$1,24 Tn).

Mientras tanto, los mercados privados de pensiones de los países andinos, junto con México atrajeron 84.000 millones de dólares en activos bajo administración y finalizaron el año con 504.000 millones de dólares (US$504 Bn). Por su parte, los fondos de pensiones corporativos en Brasil añadieron otros 40.000 millones de dólares.

Por primera vez en varios años, las gestoras internacionales también disfrutaron de un fuerte aumento del negocio en Latinoamérica durante 2017 y principios de 2018, ya que la reducción de los tipos de interés localmente provocó que los inversores eligieran feeder funds que invirten a nivel internacional.

Amnistías fiscales

La búsqueda de diversificación por parte de los inversores tax-compliant se produce cada vez más en los mercados locales, gracias a los programas de amnistía y repatriación de capital instituidos en toda la región.

«Las empresas internacionales con visión de futuro se han movido para aprovechar esta tendencia, especialmente en México, Chile y Brasil, donde han concentrado sus actividades de distribución», explicó Thomas V. Ciampi, fundador y CEO de Latin Asset Management.

Ciampi destacó que la transparencia tributaria y el aumento de la formalidad en América Latina han reducido la tensión que rodea la venta y distribución de activos offshore. Los gobiernos han flexibilizado sus restricciones sobre la oferta privada de UCITS a través de divisiones de banca privada y los multi-family offices que operan en capitales latinas, al tiempo que facilitan a los proveedores locales la creación de productos regulados localmente que pueden competir con los UCITS.

Inversión a largo plazo, multisector y tendencias estructurales: los tres pilares de la inversión temática

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La demografía, la comida sostenible y saludable, y las empresas disruptivas son las megatencias que, en opinión de Amundi, representan una oportunidad de inversión. Mucho se ha hablado del término megatendencia, pero pocos son los que logran un enfoque certero a la hora de abordarlo.

La primer aclaración sobre este tipo de inversión la hace Marta Marín, consejera delegada Amundi Iberia SGIIC: “Este tipo de inversión busca identificar tendencias de crecimiento duraderas y sostenibles que están por encima de los movimiento del mercado”. Según la experiencia de Amundi, el primer paso es tener claro a qué se refiere la industria cuando habla de inversión en megatendencias.

Vafa Ahmadi, director de renta variable temática de CPR AM –filial independiente 100% propiedad de Amundi–, va un paso más allá e insiste en que nada de esto tiene que ver con el marketing o con una moda. “Primero hemos de delimitar qué puede ser tendencia y, en segundo lugar, qué enfoque tiene la inversión, que en este caso es un enfoque a largo plazo, de forma sostenible y con una visión multisector”, matiza.

Según su experiencia esta forma de abordar la inversión temática o en megatendencias da acceso a activos que aportan alpha a la cartera. Solo un pequeño porcentaje de las acciones cotizadas son responsables de rentabilidad superior en renta variable como clase de activo. En Estados Unidos, menos de un 4% de las acciones explican las ganancias del mercado. El resto solo proporciona los retornos de un bono del tesoro.

“Invertir de forma temática permite además diversificar más la cartera y la exposición del cliente; uno de los aspectos que más les preocupa a los inversores. La diversificación que permite se demuestra porque se invierte en diferentes sectores y en diferentes clases de activos”, explica Ahmadi.

La propuesta de Amundi

La forma en que la gestora afronta la inversión temática es basándose en su equipo de inversión, cuyo análisis les permite seleccionar las mejores ideas por su solidez. Para la gestora el interés en este tipo de inversión seguirá a creciendo por parte de los inversores y, en su opinión, las grandes oportunidades vendrán de aspectos como la evolución demografía y el envejecimiento poblacional, los fenómenos disruptivos y la comida saludable y sostenible.

Sobre la primera de estas tendencias, la evolución demográfica y el envejecimiento poblacional, Raúl Fernández, director de distribución de Amundi Iberia, explica que esta tendencia se ha convertido en una realidad económica al traducirse en unos nuevos hábitos de consumo y demanda de servicio por parte de la población más mayor de nuestras sociedades. “Como sociedad y economía nos enfrentamos a cómo estar preparados para atender a las generaciones que cada vez serán más mayores y cómo se gestionará su ahorro”, matiza Fernández.

La gestora refleja su enfoque sobre esta megatendencia en el fondo Silver Age que se basa en un enfoque multisector. “Contempla un universo de 740 acciones para identificar las mejores oportunidades en los sectores de bienestar, seguridad, farmacia, ocio, equipamiento médico y servicios relacionados con la dependencia. Buscamos ser los puros posibles respecto a la exposición de las empresas y sus negocios a estos sectores”, explica Fernández.

Respeto a la segunda tendencia, fenómenos y empresas disruptivas, Ahmadi aclara que no se trata de innovaciones fruto de una evolución, sino “una innovación que aportan un cambio en el entorno y en la forma de entenderlo. Es más una idea y un concepto que crea un mercado nuevo o cambia sustancialmente el que existe. Además, es más barato, más inteligente, más cómodo y sencillo, incluso presenta un nuevo modelo de negocio”.

Desde Amundi orientan este tipo de inversiones en sectores concretos: economía digital (realidad virtual, big data, finthec…etc), vida y salud (medtech, biotecnología, inmunoterapia..etc), industria 4.0 (fábricas inteligentes, vehículo eléctrico, drones, robótica..etc) y actividades relacionadas con la tierra (almacenamiento energético, agricultura de precisión, eficiencia energética… etc).

“Este enfoque permite huir diversificar también los riesgos al evitar concentrar la exposición en tecnología solo, por ejemplo; sino que entendemos la disrupción como algo transversal. En nuestro caso, con el fondo CPR Invest – Global Disruptive Opportunities, hemos logrado una cartera con riesgos equilibrados y una prima de valoración, para un mejor perfil de crecimiento”, añade Ahmadi.

Por último, la gestora considera que otra megatendencia es la generación de alimentos sostenibles claros por dos motivos: el aumento de la población a nivel mundial –en 2050, la industria alimentaria tendrá que alimentar a 9.700 millones de habitantes en la tierra– y la inclusión de criterios de sostenibilidad en esta industria. En este sentido, la gestora pone el foco de inversión en toda la cadena de valor, es decir, desde las instalaciones agrícolas al proveedor de alimentos y pasando por los procesadores de alimentos. La gestora refleja en su fondo CPR Invest-Food for Generations su visión sobre esta megatendencia.

Anne Génot se incorpora a La Française para fortalecer el equipo de desarrollo de negocio inmobiliario internacional

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La Française, grupo de gestión de activos internacional con más de 66.000 millones de euros en activos bajo gestión, continúa impulsando su estrategia de desarrollo inmobiliario y ha fortalecido su equipo con una nueva responsable de desarrollo de negocio inmobiliario dedicada al mercado europeo, Anne Génot.

Con este nombramiento, la firma fortalece su negocio internacional y su presencia en Europa, Asia y Estados Unidos. Desde su nuevo puesto, Génot reportará directamente a David Rendall, responsable de desarrollo de negocio inmobiliario global.

Anne Génot impulsará las oportunidades de desarrollo con los inversores institucionales europeos. Trabajará en la sede de París, en estrecha colaboración con los otros dos centros europeos de inversión inmobiliaria de La Française, situados en Londres y Fráncfort.

Tras este nombramiento, Philippe Lecomte, consejero delegado de La Française AM International y responsable de desarrollo de negocio en La Française, ha señalado que «La Française ha alcanzado una etapa crítica en su desarrollo. Para llegar al siguiente nivel, necesitamos un especialista en productos inmobiliarios que brinde experiencia práctica en los mercados. Con profundas relaciones en el mercado francés y experiencia internacional, Anne desempeñará un papel clave en el desarrollo y la ampliación de nuestras relaciones con inversores institucionales en toda Europa”.

Anne Génot se incorpora a La Française procedente de SCAPRIM Asset Management, donde era la consejera delegada, liderando un equipo de casi 40 profesionales y era responsable del desarrollo de gestión de activos y asesoramiento de inversión así como de supervisar las adquisiciones.

Comenzó su Carrera en DTZ Asset Management France como analista financiera, posteriormente se incorporó a GEMCO, una filial de Crédit Foncier. De 2005 a 2012, Anne fue vicepresidenta de RREEF (Deutsche Bank), donde pasó varios años en la sede de Londres, antes de regresar a París. Anne fue nombrada responsable de Adquisiciones para Francia y Bélgica de Allianz Real Estate en 2012 hasta que se unió a SCAPRIM en 2014. Anne tiene un título de postgrado en Finanzas Inmobiliarias y Gestión Urbana de E.S.S.E.C. Business School, así como una licenciatura en ingeniería civil del INSA Lyon y un máster en urbanismo del Institut d’Urbanisme de Lyon.

Bordier & Cie anuncia la adquisición de Helvetia Advisors en Montevideo

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Bordier & Cie anunció este lunes la adquisición de una participación mayoritaria en Helvetia Advisors S.A., con sede en Montevideo, Uruguay. Se espera que la adquisición se cierre al 31 de julio de 2018, sujeto a las respectivas aprobaciones regulatorias.

«Hemos estado presentes en Uruguay durante muchos años y esta adquisición confirma nuestro compromiso con la región y nuestro interés en crecer en el Cono Sur de América Latina, una región con gran potencial en términos de riqueza. negocio de gestión «, señaló al respecto Grégoire Bordier, socio principal de Bordier & Cie.

Helvetia Advisors S.A. es un asesor de inversiones regulado por el Banco Central de Uruguay, que fue fundado por sus actuales accionistas en 2010. Helvetia Advisors S.A. proporciona asesoramiento de inversión a clientes privados en la región del Cono Sur. El equipo consta de 3 banqueros senior más personal de apoyo con amplia experiencia en la gestión de patrimonios.

Daia Feigenwinter, Head Latam & Iberia en Bordier & Cie señaló: «Estamos entusiasmados de dar la bienvenida al equipo de Helvetia Advisors y sus clientes a Bordier & Cie y esperamos servir y hacer crecer nuestra franquicia de clientes juntos. Consideramos de importancia estratégica estar físicamente cerca de nuestra base de clientes al tiempo que ofrecemos una plataforma de productos de arquitectura abierta independiente a través de múltiples canales digitales. Con casi 175 años de experiencia en administración de patrimonio, estamos seguros de que los clientes de Helvetia Advisors se beneficiarán en gran medida de nuestra experiencia global. »

Bordier & Cie es un banco privado internacional independiente establecido en 1844 como una sociedad de responsabilidad ilimitada. Es propiedad y está gestionado por la quinta generación de sus fundadores. Bordier & Cie tiene oficinas en Singapur, Londres, París, Ginebra y Zurich entre otros y ha estado presente en Montevideo, Uruguay desde 2007.

Reunión descafeinada de la Fed: los expertos creen que las próximas subidas de tipos serán en septiembre y diciembre

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La Reserva Federal estadounidense se reúne hoy sin levantar demasiado revuelo en los mercados. Los expertos no esperan cambios en los tipos, después de que ya haya elevado las tasas dos veces este año, y vaticinan que dejará las dos subidas que restan de aquí a final de 2018 para septiembre y diciembre. Eso sí, la atención estará puesta en el posible impacto en el crecimiento y la inflación de la guerra comercial.

“No esperamos cambios en su política monetaria. El Libro Beige que sirve para preparar esta reunión confirmó que la economía americana sigue creciendo a buen ritmo, a la vez que alertó del potencial impacto inflacionista de los aranceles. Después de haber realizado dos subidas en lo que llevamos de año, es previsible que la tercera se produzca en la reunión del 26 de septiembre y la probabilidad de una cuarta en diciembre se sitúa en el 62%. El dot plot de la Fed apunta a cuatro en 2018 y tres en 2019”, recuerdan desde Renta 4.

“No esperamos fuegos artificiales de la Fed en su decisión sobre los tipos. Nuestra expectativa para 2018 sigue siendo la de un alza de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre, seguida por una más en diciembre”, señala Adrian Hilton, responsable de Global Rates y Divisas en Columbia Threadneedle.

Según el experto, las declaraciones confirmarán un camino gradual de subidas, consistente con el testimonio del presidente Powell en el Congreso hace dos semanas. “La publicación del PIB del segundo trimestre el pasado viernes sugiere que el impulso en el consumo derivado de los estímulos fiscales este año fue significativo –aunque algo retrasado- y que probablemente convencerá al Comité de la Fed de que la expansión es lo suficientemente robusta como para mantener su camino de alzas”, añade.

Sin embargo, matiza, hasta ahora no hemos visto nada que sugiera que la reforma fiscal ha incrementado los niveles de inversión y crecimiento. “Esto significa que es poco probable que la Fed revise al alza sus estimaciones del nivel de tipos neutral. Sobre esa base, la política podría volverse restrictiva alrededor de la mitad del próximo año”, dice Hilton.

Bart Hordijk, analista de Monex Europe, destaca que el escenario de goldilocks en EE.UU., con un crecimiento más fuerte y una baja inflación, parece aún estar vivo y dispuesto a durar un poco más, algo positivo para la economía, que no parece dañarse aún por una mayor inflación derivada de tensiones económicas. Aunque los niveles del dólar sí justificarían mayores subidas de tipos, en la entidad no creen que la Fed mueva ficha por la divisa y señalan que ha tenido un impacto muy limitado en sus decisiones: aún esperan subidas en septiembre y diciembre.

“El camino de crecimiento está por encima de lo esperado hace un año, mientras la inflación ronda el 2%, el objetivo de la Fed. Como el objetivo es simétrico alrededor del 2%, una lectura del 2,1% o similar no cambiaría la política de la Fed a corto plazo. Por eso esperamos pocos cambios en la política de la Fed y aún apostamos por alzas en septiembre y diciembre”, defiende el experto.

¿Impacto de la guerra comercial?

Sobre el tema comercial, desde Columbia Threadneedle indican que hasta ahora la Fed se ha visto relajada sobre el potencial daño en el crecimiento derivado de una escalada de las tensiones comerciales. En la gestora, dice, vigilarán las pistas que podrían hacer de este tema algo más preocupante.

“Como esta es la primera reunión del Comité de Mercado Abierto desde que se implementaran las tarifas al acero y aluminio el pasado 6 de julio, la visión de la Fed sobre el potencial y posible impacto de una guerra comercial es clave”, añaden en Monex Europe.

Para Agnieszka Gehringer, analista senior del Flossbach von Storch Institute, “es probable que la política monetaria se vuelva más restrictiva a corto y medio plazo. Cuando la guerra comercial se cobre su peaje, esto se revertirá”, comenta, sobre el posible impacto de una guerra comercial en la política de la Fed tanto a corto como a largo plazo.

“Las guerras comerciales son juegos de suma negativa: ¿por qué debería ser diferente bajo el gobierno de Donald Trump? A medida que se den precios más altos, es probable que se generen presiones inflacionarias adicionales, antes de que la caída del comercio reduzca la actividad económica”, indica.

Montevideo recibe el Foro Fintech 2018 con invitados de 10 países

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Montevideo será la sede del Fintech Forum 2018 que está auspiciado por las autoridades uruguayas, universidades públicas y privadas y decenas de empresas.

Bajo el lema, “Las tecnologías innovadoras impulsan los servicios financieros y mejoran la vida de la gente”, el foro contará con participantes de diez países de todo el mundo.

Pablo Ferreri, subsecretario de Economía y Fiananzas de Uruguay, Magdalena Ramada, directora de Willis Towers Watson, Jorge Ortiz, Managing Patner de Fintech Hubo o María Laura Cuya, presidenta de FinTech Perú & CEO de Innova-funding.com, forman parte de la larga lista invitados a la conferencia.

Los eventos empezarán el 27 de agosto en la sede de la presidencia uruguaya y continuarán el 28 y 29 en el Palacio Municipal (sede de la Intendencia de Montevideo).

Más información en: http://montevideofintechforum.com

¿Ronaldo se muda a Italia por razones fiscales?

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

A la hora de estructurar un patrimonio, la primera pregunta que se debe plantear – respecto de cada activo que lo integra – es si resulta más eficiente que el mismo quede en efecto dentro de ese patrimonio o si, por el contrario, sería ventajoso transferirlo o aportarlo a trust o estructura similar.

Obviamente, en el caso de los bienes que se decida mantener dentro del patrimonio personal/familiar, habrá que asegurarse que los mismos sean correctamente declarados ante la autoridad fiscal del país de que se trate y que se paguen todos los impuestos correspondientes.

Si, una vez que el cliente en cuestión ha analizado que hacer con cada activo y ha determinado – junto con asesores – la estructura patrimonial que mejor se adapte a sus necesidades y objetivos, aún no está conforme con el nivel de impuestos que tendrá que abonar, la única opción que esta persona tendría sería la de establecer su residencia fiscal en un país donde se sienta cómodo respecto del nivel de impuestos a pagar, lo cual es perfectamente posible siempre y cuando el cliente está dispuesto a dejar su país para mudarse a otro. Ello porque, contrariamente a lo que muchos piensan, el tener nacionalidades adicionales a las del país de residencia original no suma absolutamente nada a los efectos de la planificación patrimonial. Inclusive, podría restar. Ello es así ya que, salvo en los casos de Estados Unidos y Eritrea (más algún otro que me puedo estar olvidando), los sistemas tributarios están basados en el concepto de “residencia” y no de “nacionalidad”. Esto quiere decir que uno no paga impuestos de acuerdo con la nacionalidad que posee sino de acuerdo al país en el cual reside.

Aclarado ello, esto es exactamente lo que entendemos sucedió a Cristiano Ronaldo, quien además tuvo no pocos problemas con las autoridades fiscales españolas.

Como adquirir una nueva residencia fiscal

Adquirir la residencia fiscal en un tercer país no suele ser algo muy complejo y en realidad es lógico que no lo sea: ¿qué país se va a oponer a agrandar su base de contribuyentes?

Hay países que han visto en esto un negocio y promueven que extranjeros se instalen allí, facilitando el proceso lo más que se pueda; y hay otros que no.

Entre los primeros, cabe destacar a Malta, Suiza, Italia, España, Uruguay, Panamá, varias jurisdicciones del Caribe y hasta inclusive Estados Unidos. En general, estos países exigen que se cumplan las siguientes condiciones a los efectos de considerar a un extranjero como residente fiscal:

a. Que permanezca una cantidad mínima de días por año en el territorio de dicho país;

b. Que establezca su centro de vida o centro de intereses económicos en dicho país; o

c. Que realice una inversión económica de cierta envergadura.

Mientras algunos países ofrecen ventajas impositivas a sus nuevos residentes (tasas más bajas, exoneraciones, plazos de gracia, etc.), otros no lo hacen. Veamos, ahora si, que ventajas ofrece Italia a CR7 (y a cualquier extranjero que decida radicarse allí).

Las ventajes de ofrece Italia

El 8 de marzo de 2017, la autoridad fiscal italiana introdujo una serie de modificaciones al régimen legal aplicable a residentes no domiciliados en el país.

El objetivo de estas modificaciones fue claramente el de atraer personas y familias de alto patrimonio.

Tras dichas modificaciones, el sistema ofrece – con algunas excepciones – un impuesto alternativo al impuesto a las ganancias para ingresos obtenidos fuera de Italia por parte de personas extranjeras que han mudado su residencia fiscal a Italia. El monto a abonar por año es de 100.000 euros (más 25.000 euros adicionales por miembro de la familia). Esta opción puede extenderse hasta un máximo de 15 años.

El sistema está ligado a las normas migratorias, de modo que un ciudadano extranjero puede obtener una visa de inversión básicamente en los mismos casos que vimos para España.

En el caso de Cristiano Ronaldo, esto en la práctica implica que si bien no va a tener una ventaja impositiva con relación a su salario, va a pagar solo 100.000 euros por ingresos obtenidos fuera de dicho país, léase ingresos comerciales por publicidad, merchandising, imagen e intereses (lo cual no es poco).

En definitiva, y pese a lo que puede verse a simple vista, estamos ante un clarísimo ejemplo donde la mudanza de un país a otro genera una ventaja patrimonial importante, todo dentro del marco legal.

¿Lo imitará Messi?

Martin Litkaw es fundador y socio principal de la firma @LitwakParthners, una boutique de servicios legales especializada en fondos de inversión, finanzas corporativas, planificación patrimonial internacional, intercambio de información y amnistías fiscales

La asociación de bancos de Chile presenta una denuncia por el pirateo de 14.000 tarjetas

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La Asociación de Bancos e Instituciones Financieras de Chile (ABIF) presentó una denuncia ante el ministerio público (fiscalía), solicitando la investigación de los hechos que llevaron a la divulgación de un archivo con información de tarjetas de crédito la semana pasada. Unas 14.000 tarjetas se vieron afectadas por el ciberataque.

Según la ABIF, “la denuncia tiene por objeto que se investigue y sancione a los responsables de acceder y publicar ilegalmente una base de datos, y determinar la responsabilidad y sanciones de quien tenía a su cargo mantener y resguardar la información que fuera proporcionada por los titulares de tarjetas de crédito”.

La organización señaló en un comunicado que no se vulneraron los sistemas informáticos de la banca y por ello: “resulta indispensable determinar las responsabilidades penales y civiles, ya que hechos como estos afectan la reputación de la industria bancaria y la confianza en los medios de pago”.

La ABIF señala que “la evolución de los riesgos en materia de ciberseguridad requiere contar con una política nacional que permita compartir información, prevenir ataques y contar con la capacidad de reaccionar ante ellos, para preservar la calidad de servicio y seguridad de los clientes, como también la confianza en el funcionamiento del sistema de pagos”.

La organización añadió que “de acuerdo a lo informado, el 100% de las tarjetas operativas filtradas en este listado fueron bloqueadas por los bancos y se comenzaron a emitir nuevas tarjetas para los usuarios afectados” y que ningún cliente sufrió la pérdida de su dinero.