CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Luis Hernandez. ¿Es una estrategia multiactivo dinámica la respuesta al incremento en la volatilidad?
Los riesgos están aumentando por la reacción de los mercados a la incertidumbre geopolítica y a la normalización de los tipos de interés y de la volatilidad. Pese a mantener una opinión optimista con respecto de la renta variable y la economía en general, no hemos descontado los riesgos potenciales, entre los que podemos citar la posibilidad de que los aranceles impuestos por Estados Unidos pudieran convertirse en una guerra comercial a gran escala, con el consiguiente aumento de la inflación y el frenazo correspondiente del crecimiento económico.
En vista de ello, es importante que los inversores sean conscientes de su exposición al riesgo. Una estrategia multiactivo, como la que defendemos en la gestión del fondo Janus Henderson Balanced, puede servir para reducir el riesgo a la vez que se consigue exposición a las dinámicas del mercado a largo plazo.
El fondo combina distintos activos, con títulos tanto de renta fija como de renta variable, y emplea una asignación dinámica para potenciar la rentabilidad, aparte de contar con la flexibilidad necesaria para asumir una posición más defensiva cuando se prevea una mayor volatilidad del mercado.
Diferenciación de otros fondos
Esta asignación dinámica de sus activos distingue a nuestro fondo de gran parte de la competencia. Realizamos una supervisión y ajuste activos de la cantidad invertida en cada clase de activos, llevamos a cabo un análisis intensivo de los fundamentales para identificar las mejores ideas, y finalmente ajustamos nuestra ponderación para establecer la que, a nuestro juicio, es la combinación óptima de valores y bonos para el entorno de inversión prevalente en cada momento.
Aunque intentamos que el porcentaje de renta variable esté entre el 50% y el 65%, dejando el resto para los títulos de renta fija, tenemos la flexibilidad necesaria para alejarnos de estos parámetros, dentro de los límites definidos por el folleto del fondo, en función de las condiciones del mercado. Por su parte, algunos fondos de la competencia suelen emplear un porcentaje estático entre renta fija y variable, que suele ser de 60:40, y no lo ajustan en función del mercado.
Además, hay otro aspecto que diferencia nuestra estrategia, y no es otro que la estrecha relación existente entre sus equipos de renta fija y de renta variable. Mientras que en muchos fondos equilibrados estos equipos operan de forma independiente, nuestra colaboración es muy estrecha e investigamos juntos los distintos indicadores de rendimiento, lo que nos permite obtener unas ideas de inversión más completas.
Por ejemplo, en 2007, con el mercado de renta variable bastante fuerte, nuestro análisis de la cartera de renta fija identificó ciertas señales de advertencia relacionadas con el empeoramiento del mercado de la vivienda. Pese a que el fondo sufrió pérdidas a lo largo de 2008, logramos realizar movimientos en la cartera para reducir nuestra exposición a la renta variable unos nueve meses antes de que se produjera el colapso del mercado.
Los factores citados, por los que podemos combinar las perspectivas relativas a las rentas fija y variable con la flexibilidad necesaria para ajustar las ponderaciones de la cartera, nos permiten centrarnos en la rentabilidad a largo plazo en diversas condiciones del mercado y con una volatilidad que es normalmente menor, según la métrica de la desviación estándar.
Consideramos que esta estrategia pudiera ser una herramienta muy útil para los inversores durante períodos de mayor incertidumbre.
Marc Pinto, gestor de cartera del Janus Henderson Balanced Fund.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Walkressk. El Banco de Japón mantiene su política ultra acomodaticia conforme la inflación decepciona
La reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Japón (BoJ) se llevó a cabo el pasado 30 y 31 de julio. Según apunta Thuy Van Pham, economista de mercados emergentes en Groupama AM, en líneas generales, la institución decidió mantener sin grandes cambios su política monetaria actual, manteniendo su programa de compras de activos establecido en 80 billones de yenes por año, el objetivo de tipos de interés a corto plazo en -0,1% y el objetivo de rentabilidades de los bonos del gobierno a 10 años alrededor de cero.
Al mismo tiempo, se ha anunciado un “fortalecimiento” del mecanismo de relajación:
Con la introducción de un “forward guidance” de los tipos de interés.
La introducción del rango de fluctuación del tipo a 10 años (este último puede “subir y bajar en cierta medida dependiendo de la evolución de la economía y los precios”).
La reducción del importe de los depósitos de los bancos afectados por los tipos de interés negativos.
La nueva composición de las compras de fondos indexados cotizados (ETF), favoreciendo aún más al Topix (índice más amplio) y menos a las compañías del índice Nikkei.
El statu quo anunciado no es una sorpresa. El resultado de la reunión de julio es interesante en muchos aspectos. Por un lado, confirma la dificultad del BoJ para alcanzar el objetivo de inflación del 2%. Con sus pronósticos de inflación revisados nuevamente a la baja, la institución ha reconocido que este objetivo no convergería al final del año fiscal 2019 (marzo de 2020).
Por otro lado, pone fin a las especulaciones sobre el comienzo de la normalización de la política monetaria en Japón. Por el contrario, todo apunta a la continuación de la política monetaria ultra acomodaticia: en su “forward guidance”, el BoJ ha indicado claramente su deseo de «mantener los tipos de interés a corto y largo plazo en niveles extremadamente bajos durante un período prolongado» debido a las incertidumbres que rodean la actividad económica y la trayectoria de los precios, sobre todo los potenciales impactos ligados al segundo aumento del IVA programado para octubre de 2019.
Los ajustes anunciados son un medio para que el BoJ complete y mejore el sistema monetario actual (debido al posible impacto en los márgenes de las instituciones financieras de una flexibilización monetaria prolongada) y para darse más flexibilidad (dado su limitado margen de maniobra).
No hay indicios de que esto sea un punto de inflexión de la política monetaria:
El rango de fluctuación del tipo a 10 años (+/- 10pbs) debería permitir gestionar el volumen de compras y mejorar el funcionamiento del mercado de bonos.
La ampliación de las recompras de ETF a las empresas del índice Topix debería reducir el riesgo de distorsión en el mercado.
La reducción en la cantidad de depósitos de los bancos afectados por los tipos de interés negativo tiene la intención de alentar a los bancos a dar préstamos a empresas y hogares.
“Al final, en Groupama AM pensamos que los ajustes están al margen y la historia de fondo permanece sin cambios. Mantenemos, en consecuencia, nuestro escenario. Debido al contexto inflacionista desfavorable, si bien existen varios riesgos sobre la actividad económica (por ejemplo, guerra comercial, aumento del IVA), es prematuro prever un cambio en la dirección de la política monetaria del BoJ. Este último no tendrá más remedio que mantener su política monetaria ultra acomodaticia durante un período prolongado. El gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda parece descartar por el momento cualquier amplificación del programa de relajación. Por otro lado, se deben considerar otros ajustes. El gobernador también ha mencionado que una nueva ampliación del rango de fluctuación del tipo a 10 años a +/- 20 pbs ahora sería posible en los próximos meses”, concluye Thuy Van Pham.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Celso Flores. Gestión activa: la clave para seguir sacando rendimiento de la renta variable norteamericana
Inflación, volatilidad, normalización monetaria y el riesgo de una guerra comercial son los cuatro factores que han dado un vuelco al entorno perfecto con el que arrancó el año. Desde Columbia Threadneedle Investments consideran que es el momento de analizar las carteras y adaptarlas a un mercado que parece estar agotándose, en especial en la renta variable norteamericana.
Ha esto se suma que, según Nadia Grant,jefe de renta variable estadounidense de Columbia Threadneedle Investments, el mercado en Estados Unidos ha estado penalizado por una serie de prejuicios, que no siempre le han beneficiado e incluso han distorsionado la visión que tienen los inversores.
“Se ha interpretado que el merado americano es eficiente y como consecuencia los flujos de inversión han tendido a ir herramientas pasivas de inversión. En segundo lugar, se ha argumentado que las valoraciones son muy altas, lo cual ha provocado que los inversores se hayan perdido subidas significantes del mercado. Y, por último, se prefieren los mercados locales, pero en realidad son los inversores no estadounidense los que, estructuralmente, están más expuestos a los mercados más grandes”, explica Grant.
Frente a ello, Grant defiende un estilo de inversión basado en el stock-picking y en la gestión activa. “Ahora mismo, la gestión activa te permite ser más discrecional y selectivo, por lo que tienes la oportunidad de mostrar que puedes aportar valor. Además, cuando tomamos decisiones, aunque lo hagamos con toda la información posible, no podemos desprendernos de nuestras emociones. Esto deja un gran terreno al gestor activo. Nosotros nos focalizamos en el análisis y la calidad de los activos que incluimos en la cartera, creemos que esa calidad es la que da confianza a los inversores”, argumenta.
Desde Columbia Threadneedle Investments se defiende una filosofía de inversión que busca la confluencia de: la calidad de los activos, el momentum del negocio de la empresa y una valoración atractiva. La conjunción de estos tres elementos, crea una oportunidad para capturar alfa. Además, la gestora apuesta por hacer una aproximación diferenciada al usar los conocimientos de las finanzas conductuales como un elemento que proporciona un alfa consistente a lo largo del tiempo.
¿Dónde están las oportunidades?
Partiendo de esta visión del entorno y de su filosofía de inversión, Grant señala que la mejor oportunidad está en aquellas actividades, negocios y empresas relacionadas con la innovación. En este sentido destaca que las empresas tecnológicas de mayor capitalización y relevancia están en el mercado estadounidense. Es más, el crecimiento secular de las ganancias que registra el índice S&P 500 proviene de megatendencias vinculadas con la tecnología y la innovación.
“Las tendencias relacionadas con la nube, la inteligencia artificial, la conectividad de los coches, los juegos, las aplicaciones móviles, las conexiones 5G, realidad aumentada e internet generarán las principales oportunidades los próximos cincos años. Y todas estás tendencias están lideradas por compañías norteamericanas”, destaca Grant.
El otro área donde cree que hay oportunidades en el sector financiero. En este sentido sostiene que, después de la crisis, estos activos han alcanzado valoraciones razonables, e incluso se pueden considerara baratas. Muestra de ellos es que los bancos estadounidenses cuentan con un capital sólido y que los bancos más locales tienen unas valoraciones más atractivas.
“Uniendo ambos puntos, el sector de las finanzas y la tecnología, creo que debemos estar muy atentos a las oportunidades que puedan surgir a raíz del desarrollo del blockchain. Creo que realmente es una tecnología que va a revolucionar la forma en que entendemos internet y las financias, por eso todos los bancos están invirtiendo en ello. Es cierto que está en un fase muy temprana, pero creo que definitivamente será un cambio disruptivo”, concluye Grant.
Pixabay CC0 Public Domain3dman_eu. BNP Paribas, nombrado ‘Mejor banco del mundo en finanzas sostenibles’,
BNP Paribas ha sido nombrado ‘Mejor banco del mundo en finanzas sostenibles’ por Euromoney, en sus premios a la excelencia 2018. Al otorgar este premio, Euromoney ha destacado las importantes iniciativas impulsadas por BNP Paribas para tener un impacto positivo en la sociedad.
Helen Avery, editora de sustainable finance de Euromoney, explicó que “BNP Paribas se ha comprometido con la financiación sostenible de una manera incomparable en el sector, al denegar operaciones y dejar de trabajar con sectores que no son sostenibles, así como promover nuevas iniciativas de finanzas sostenibles en todos sus negocios”.
En particular, Euromoney resaltó la decisión del Grupo de suspender la financiación del petróleo y el gas de esquisto y el petróleo de arenas bituminosas, así como la financiación e inversión de actividades de compañías del sector del tabaco. A finales de 2017, BNP Paribas había destinado 155.000 millones de euros para financiar proyectos que contribuyen directamente al logro de los objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
«Estamos encantados de que Euromoney nos reconozca en sus premios anuales a la excelencia. En BNP Paribas, ponemos las finanzas sostenibles en el centro de nuestro modelo de negocio. Creemos que los bancos tienen un papel crucial que desempeñar, aprovechando nuestro lugar en el centro de la economía para canalizar los recursos de particulares, empresas e inversores hacia proyectos que aborden los principales desafíos sociales y ambientales a los que se enfrenta la sociedad”, explicó Jean-Laurent Bonnafé, CEO de BNP Paribas.
«Me gustaría agradecer a nuestros clientes y socios que confían en nosotros para desarrollar sus proyectos y que nos retan para que les proporcionemos nuevas soluciones en su búsqueda de modelos más sostenibles. También me gustaría agradecer a nuestros empleados que están comprometidos por tener un impacto positivo en su trabajo y que han sido un impulsor clave en el enfoque social y medioambiental del banco”, añadió Jean-Laurent Bonnafé.
Foto: Oberazzi, Flickr, Creative Commons. Bloomberg simplifica la gestión del análisis para cumplir con MiFID II
BMO Global Asset Management y Union Investment han adoptado el RMS (Research Management Solutions) de Bloomberg, como respuesta a los nuevos requisitos de MiFID II (Directiva sobre el Mercado de Instrumentos Financieros) relacionados con el análisis de inversiones.
El RMS de Bloomberg ofrece una solución que permite a las empresas del buy-side (compradores de fondos de inversión y firmas de asesoramiento financiero) tener acceso, administrar, valorar y realizar los análisis e interacciones de los brokers, mejorando la transparencia y la eficiencia operativa, además de simplificar el cumplimiento de la normativa MiFID II.
Bajo los requisitos del nuevo régimen, las empresas del buy-side necesitan un control adicional sobre los servicios de análisis que contratan y las formas de pagar por estos servicios de forma separada a los servicios de ejecución. Las empresas también han expresado la necesidad de soluciones para cotizar el análisis, presupuestarlo e informar a sus clientes.
Holly Anderson, Business Manager, Investment EMEA en BMO Global Asset Management, comentó: «Hemos utilizado las herramientas de evaluación del análisis y de monitoreo de interacciones proporcionadas por Bloomberg desde finales de 2017 como parte de nuestra solución de cara a MiFID II. Bloomberg ha sido una interfaz muy eficiente entre nosotros y el sell-side, ya que todos navegamos en este nuevo entorno regulatorio y tenemos necesidad de analizar y valorar los servicios provistos por los brokers. El equipo ha estado disponible para analizar los requisitos, formular soluciones y brindar capacitación durante todo el proceso, lo que ha permitido una transición sin problemas para nuestros equipos de inversión».
«Hemos utilizado la solución RMS de Bloomberg para adquisiciones de análisis, derechos, análisis de interacción y el proceso de votación de investigación desde enero de 2018 como parte del enfoque MiFID II de Union Investment. Si bien la plataforma es nueva y evolucionará con el tiempo, la solución RMS de Bloomberg cuenta con la ventaja de ser una solución completamente integrada y altamente automatizada combinada con un nivel comparablemente alto de consistencia de datos», añade Frank Engels, Chief Investment Officer de Union Investment.
«Estamos encantados de que nuestro compromiso con BMO Global Asset Management y Union Investment haya resultado en soluciones que simplifican todo el proceso de adquisición, de cumplimiento y de presupuestar el análisis que impone MiFID II para firmas del buy-side. Al igual que con todas las soluciones MiFID II que ofrecemos, nuestro objetivo es ayudar a las empresas a cumplir con esto con el mínimo impacto en sus flujos de trabajo para que puedan enfocarse en tomar decisiones de negocio, no en tareas administrativas o de cumplimiento», dice Andrew Skala, director de Research Solutions en Bloomberg.
Con el RMS de Bloomberg, BMO Global Asset Management y Union Investment podrán administrar los derechos para bloquear la recepción de ciertos contenidos, excepto de sus proveedores preferidos. Además, las herramientas analíticas integrales y de informes de Bloomberg permiten a las empresas supervisar y evaluar el acceso corporativo, el análisis y los servicios de ventas, al proporcionar a las empresas información sobre sus interacciones de análisis provenientes de la terminal, Microsoft Outlook y los archivos de brokerpersonalizados. Finalmente, las empresas pueden usar los scorecardsde valoración o estructuras personalizadas de Bloomberg para rastrear el consumo y las interacciones del análisis, ayudándoles a administrar de forma inteligente sus presupuestos.
El RMS de Bloomberg está totalmente integrado y complementa las otras soluciones de flujo de trabajo en materia de inversiones disponibles en la terminal, incluyendo las soluciones de datos, noticias, análisis, comunicaciones y comercialización de Bloomberg. Las empresas también pueden aprovechar las soluciones para administrar las facturas del análisis y conectarse con quienes procesarán los pagos a través de un proceso automatizado (RPA, por sus siglas en inglés) o de cualquier otra forma.
Wikimedia CommonsAsset TV . Asset TV Announces “The ETF Show,” Sponsored by the NYSE
Asset TV, una plataforma de video en línea para profesionales de la inversión, ha lanzado «The ETF Show» un programa patrocinado por la Bolsa de Nueva York (NYSE) que incluye cobertura de nuevos lanzamientos de ETF, entrevistas con emisores y estrategas, y todo lo relacionado con los ETFs.
Con cinco episodios, de aproximadamente cinco minutos cada uno, el ETF Show ya se ha convertido en el programa más visto entre los más de 240.000 espectadores registrados de Asset TV.
«Estamos encantados de presentar The ETF Show, el primer programa semanal sobre ETF, filmado directamente desde el piso de operaciones de NYSE. Los ETF ofrecen a los inversores exposición a una amplia gama de activos y actualmente son uno de los productos de inversión de más rápido crecimiento en el mundo», dijo Neil Jeffery, vicepresidente ejecutivo de Asset TV. «El lanzamiento de The ETF Show demuestra la creciente importancia de estos vehículos de inversión, y de Asset TV y el compromiso de la Bolsa de Nueva York para promover la educación en los ETF» añadió.
NYSE es la principal bolsa en el mundo para ETFs, con 2,8 billones de dólares en activos bajo administración (AUM). Puede ver los episodios pasados en este link.
Afore Citibanamex en la Feria de Afores. Exposición internacional y activos alternativos, claves en la estrategia de Afore Citibanamex
Según comentó Alejandro Dryjanski, director corporativo de Investment Management y Afore Citibanamex, a Funds Society, la Feria de Afores 2018 fue todo un éxito.
En el evento, que se llevó a cabo entre el 2 y el 5 de agosto en la Ciudad de México, Afore Citibanamex recibió a 1.516 afiliados y consiguió que 231 personas descargaran su nueva aplicación móvil, punto clave para Afore Citibanamex, ya que la firma “está transformando el servicio de sus Centros de Atención para el Retiro (CARES), invirtiendo en tecnología de vanguardia para hacer de estos toda una experiencia digital”. Situación que se dejó ver en el stand de la firma del cuál Dryjanski estaba muy orgulloso.
En la parte de inversiones, Afore Citibanamex, pionera y líder del mercado mexicano en mandatos, así como la única con mandatos fondeados para la región Asia Pacífico, sigue mirando hacia fuera para continuar ofreciendo los mejores rendimientos ajustados a riesgo del sistema. Asimismo, es líder en el desarrollo de inversiones en activos alternativos con más del 10% del portafolio, invertidos en proyectos que generan desarrollo y progreso en infraestructura para el país. Tal como mencionó Carlos Ramírez, presidente de la CONSAR en la inauguración del evento, este tipo de inversiones son muy importantes ya que generan un cirulo virtuoso en las que “el ahorro de los mexicanos, a través de las decisiones libres y autónomas de inversión de las AFORE, está contribuyendo cada vez más al desarrollo económico del país”.
Afore Citibanamex es la firma con más afiliados en toda la industria; 11,5 millones de cuentas o 21,8% del mercado al 2T18. Es la número uno en afiliados activos con 4.6 millones de clientes y 25% del mercado o 1 de cada 4 trabajadores activos. También lideró en ventas en el segundo trimestre del año al conseguir 434.000 traspasos.
Foto: Paul Keleher. Fidelity lanza los primeros fondos de inversión sin costo en los Estados Unidos
Fidelity Investments, ha lanzado los primeros fondos de inversión sin costo en los Estados Unidos, así como una serie de mejoras para las cuenta sus clientes, incluidas la eliminación de todos los mínimos para abrir cuentas, así como las comisiones por mantener una cuenta y aquellas relacionadas con transferencias nacionales.
Fidelity también está eliminando todos los mínimos de inversión en sus fondos de inversión para el mercado minorista y de asesores, así como para los planes 529, al tiempo que racionaliza los precios al crear una estructura de gastos unificada en las clases de acciones y los niveles de activos. Los honorarios de fondos como el índice Fidelity 500 (FUSEX) y el índice de mercado total de Fidelity (FSTMX) se redujeron de 9 puntos base a 1,5 puntos base, o 0,015%.
Los nuevos fondos, Fidelity ZERO Total Market Index Fund (FZROX) y Fidelity ZERO International Index Fund (FZLIX) tendrán una tarifa de cero por ciento independientemente de cuánto dinero se invierta en los fondos, los cuales no tienen mínimos de inversión.
«Estamos trazando un nuevo curso de inversión indexada que beneficia a inversores de todas las edades, desde la generación millennial hasta la generación del baby boom, y en todos los niveles de prosperidad y etapas de sus vidas», comentó Kathleen Murphy, presidenta del negocio de inversión personal de Fidelity Investments en un comunicado donde añadió que una oferta así «no tiene comparación con ninguna otra compañía de servicios financieros». Consideran que estos, son «una serie de movimientos que cambiarán la industria y le darán a los inversores un valor, simplicidad y elección incomparables».
Fidelity, con sede en Boston y uno de los principales proveedores de fondos de inversión con más de 7 billones de dólares en activos totales de clientes, es una compañía de propiedad privada controlada por la familia Johnson. En consecuencia, no tiene que reportar a Wall Street y puede realizar inversiones de largo plazo que pueden perder dinero a corto plazo pero mejorar su posición competitiva en la industria de servicios financieros.
WTC de Asunción. Gletir recibe la habilitación como Casa de Bolsa en Paraguay y estrena locales en el WTC
La Comisión Nacional de Valores de Paraguay publicó la habilitación de Gletir para operar como intermediario de valores con el nombre de GLT Casa de Bolsa.
La entidad estará dirigida por Patricio Emerson, Juan Terra y Juan José Varela. Las oficinas están situadas en el World Trade Center de Asunción, Torre 4, piso 16.
Gletir es una compañía especializada en asesorar a clientes individuales e institucionales en la gestión de sus activos y su planificación financiera global; La empresa desarrolla productos y servicios que contribuyen a la protección y diversificación patrimonial de los clientes.
La firma está basada en Montevideo y tiene sedes regionales, ofrece servicios de gerenciamiento de gestión de activos financieros, servicios de banca privada, de transacción en el mercado de capitales, de trading y liquidación.
. La Mala Educación, de Pedro Almodóvar, en el ciclo de Coral Gables Art Cinema
Durante este verano el cine Coral Gables Art Cinema ha dedicado sus salas a exponer una cuidada selección de las 10 mejores películas del cineasta español PedroAlmodóvar, y sus actores más representativos entre los que se encuentran Antonio Banderas, Penélope Cruz o Javier Bardem.
El próximo miércoles 8 de agosto, le toca el turno a La mala Educación, una película de 2004 protagonizada por Gael García Bernal
La sesión comienza a las 8.45pm. Las entradas están a la venta en este link. http://bit.ly/2KcZ6Aj
Pedro Almodóvar nace en Calzada de Calatrava (Ciudad Real), en 1949. Sus primeros experimentos con el Super 8 le llevaron a realizar, entre 1974 y 1979, varios cortos, además de su primera película: “Pepi, Luci, Bom y otras chicas del montón” (1980). Entre sus mayores éxitos se encuentran “Todo sobre mi madre” y “Hable con ella”, filmes con los que gana sendos premios Óscar, a la mejor película extranjera y al mejor guión original, respectivamente.
