Foto cedidaErin Browne, directora general y gestora de carteras en el equipo de asignación de activos de PIMCO.. PIMCO incorpora a Erin Browne como directora general y gestora de carteras en el equipo de asignación de activos
PIMCO ha anunciado hoy la incorporación de Erin Browne como directora general y gestora de carteras en el equipo de asignación de activos, dirigido actualmente por Mihir Worah. Con este fichaje, la gestora pretende reforzar un área que considera estratégica para la compañía.
Browne, que proviene de UBS Asset Management donde lideraba el área de macroinversiones del hedge fund UBS O’Connor, estará ubicada en la sede de PIMCO en Newport Beach, en Estados Unidos. Allí, reportará directamente a Mihir Worah, director gerente y director de inversiones para el equipo de asignación de activos y retorno real.
A raíz del nombramiento, Worah ha señalado que “su amplia experiencia en la creación equipos y marcos para la asignación de activos a largo plazo, junto con su esfuerzo por la excelencia, convierte a Browne en un complemento ideal, ya que mejoramos nuestra plataforma de asignación de activos para atender a los clientes que buscan soluciones para cumplir sus objetivos de inversión”
Browne cuenta con 16 años de experiencia sobre inversiones y durante su etapa profesional en UBS AM, ayudó a impulsar el análisis macro de la firma. Ahora, desde su nuevo puesto trabajará con los principales miembros del equipo de asignación de activos de PIMCO, entre ellos con Geraldine Sundstrom, directora gerente y gestora de carteras, que se enfoca en el crecimiento de las estrategias más tácticas de activos múltiples de la firma.
“PIMCO es una de las pocas empresas que cuenta con la experiencia macroeconómica, cuantitativa y de clase de activos para ofrecer soluciones integrales de múltiples activos que los clientes están demandando.»
La contratación de Erin reafirma nuestro compromiso de asociarnos con nuestros clientes para ayudarlos a lograr sus objetivos de inversión”, apunta Dan Ivascyn, director de inversiones del Grupo PIMCO.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Chris Isherwood. Razones para invertir en valores con garantía hipotecaria
Los títulos de deuda respaldados por hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés) representan casi un cuarto del mercado de renta fija estadounidense; ofrecen una fuente de rendimientos menos volátiles y están siendo objeto de un mayor nivel de emisiones.
Los valores con garantía hipotecaria constituyen el segundo segmento más grande del mercado de renta fija estadounidense, después de la deuda pública
Los MBS se clasifican en uno de estos dos grupos principales: «de agencias» y «no de agencias», ofreciendo cada uno distintos grados de riesgo crediticio y tipos de rentabilidad potenciales
Esta clase de activos ha evolucionado considerablemente durante la década posterior a la crisis financiera mundial y ha sido objeto de emisiones mediante instrumentos de diversa índole
Los nuevos reglamentos y el endurecimiento de las condiciones para obtener préstamos adoptados después de dicha crisis han mejorado la calidad crediticia de las hipotecas
Aunque muchos inversores ya estarán familiarizados con los valores con garantía hipotecaria, existen determinados aspectos específicos del mercado estadounidense que podrían hacer atractiva esta clase de activos para los inversores de otros países que tratan de crear una cartera de renta fija global verdaderamente diversificada.
Los MBS son instrumentos que están respaldados por un gran fondo de hipotecas subyacentes por el cual el inversor tiene derecho a percibir los flujos monetarios que se generen de ellas; cada fondo puede incluir hipotecas personales, ya sean sobre inmuebles residenciales o comerciales.
Existen dos grupos principales de valores MBS: de «agencias» y «no de agencias». Los primeros están garantizados o asegurados por una agencia gubernamental y, por lo tanto, son más seguros, aunque ofrecen tipos de rentabilidad más bajos. Los segundos son emitidos por entidades privadas, cuentan con una garantía privada o no están asegurados y, por lo tanto, están expuestos al riesgo de crédito, aunque tienen el potencial de generar remuneraciones bastante más altas.
Aunque el mercado de valores MBS desempeñó un papel central en la crisis financiera global, esta clase de activos ha evolucionado considerablemente desde entonces (durante una década o así) y ha sido objeto de emisiones canalizadas mediante instrumentos de diversa índole. Las hipotecas no calificadas es un área que brinda un mayor número de oportunidades; su definición en mercados desarrollados se establece como los préstamos que se otorgan a prestatarios cuyo perfil financiero o inmobiliario no se ajusta a las directrices convencionales en relación con ciertas características, como el tamaño del préstamo, la ratio deuda/ingresos o la ratio «loan to value» (relación entre el importe del préstamo y el valor del bien). Además, ha surgido toda un área especializada en préstamos problemáticos, como los llamados préstamos reejecutables («re-performing loans»), donde el prestatario mal pagador durante al menos 90 días ha reanudado el pago de las cuotas de amortización.
Puede resultar chocante saber que MBS es, de hecho, el segundo mayor segmento del mercado de renta fija estadounidense después de la deuda pública, al representar casi un cuarto del mismo. En nuestra opinión, existen diversas razones por las que un inversor puede querer comprar valores MBS estadounidenses. Al representar las hipotecas una parte tan abultada del mercado de renta fija estadounidense es difícil tener una exposición representativa a ese mercado sin incorporar valores hipotecarios. Los MBS pueden ofrecer rendimientos bastante más altos que los valores del Tesoro con vencimientos similares, ya sean emisiones de agencias de mayor calidad o emisiones no de agencias. Una razón de que ofrezcan este mejor rendimiento es el riesgo de amortización anticipada que contienen, así como el riesgo de reinversión vinculado a los valores MBS. En el caso de Ginnie Mae, y posiblemente tanto de Freddie Mac como de Fannie Mae, este mejor rendimiento viene con muy poco riesgo de crédito adicional o con ninguno. La elevada calidad crediticia, combinado con el gran tamaño y la gama diversa de inversiones de estos valores, produce que el mercado MBS de EE. UU. sea por lo general sumamente líquido.
Antes del auge de los préstamos «sub-prime» (de alto riesgo) ocurrido a comienzos del nuevo milenio, nos sentíamos satisfechos con la idea de absorber juiciosamente el riesgo de crédito a cambio de obtener rentabilidades más altas. Sin embargo, este tipo de préstamos proliferó de un modo increíblemente rápido debido a los intereses creados que numerosas partes tenían en su expansión. Las autoridades públicas recurrieron a herramientas de política económica para ganar popularidad fomentando la adquisición en propiedad de una vivienda; los creadores de hipotecas y los bancos de inversión recaudaban fuertes comisiones, mientras que los inversores pasaban por alto los patrones de solvencia a cambio de obtener rendimientos susceptibles de revertir en una alta rentabilidad del capital, etc.
A medida que se revelaba que el riesgo de crédito se había subestimado cada vez más, nos centramos en el segmento del mercado asociado a agencias que ofrecía un conjunto distinto de oportunidades mediante la asunción del riesgo de amortización anticipada de la hipoteca y el riesgo de tipos de interés, pero no el riesgo de crédito. Luego, cuando estalló la burbuja del «subprime» en el 2008, y todo el apetito por el riesgo de crédito se esfumó, pudimos beneficiarnos de la inversión en los casos en que los desajustes fundamentales resultaban más amplios.
A pesar de sentirnos mal por las desafortunadas pérdidas que habían sufrido otros inversores, hicimos lo que cualquier inversor sensato y experto hubiera hecho en esas circunstancias. Ante el caos total en que estaba sumido el área de MBS, este periodo resultó sumamente propicio para reengancharse al segmento de valores MBS no de agencias.
Casi inevitablemente, la crisis «sub-prime» finalmente actuó como una durísima lección de control de la calidad. Desde entonces, solo pueden obtener hipotecas las personas que ostenten las calificaciones crediticias más altas. Aparte de eso, el número de viviendas nuevas que se construyen sigue siendo inferior al promedio histórico, lo que implica que tanto los precios como los avales hipotecarios están aumentando, y que la calidad crediticia es muy elevada.
Considerando los resortes que sustentan los mercados hipotecarios y de las viviendas, nos encontramos en un momento ideal para asumir riesgo de crédito hipotecario. Tal y como demostramos en 2007, nuestro enfoque de inversión es conservador por naturaleza. Por consiguiente, tendemos a invertir en valores que se encuentran en la parte alta de la estructura de capital, donde normalmente cosechamos ganancias sólidas y estables con una baja volatilidad y un perfil de riesgo/rentabilidad fiable.
El mercado MBS ofrece la flexibilidad necesaria para aprovechar las oportunidades que brindan los valores MBS de agencias y no de agencias a medida que cambian las circunstancias. Así pues, nuestros inversores no tienen que averiguar si pueden acceder a mejores remuneraciones con riesgo medido asumiendo riesgo de crédito (distinto de agencias) o de amortización anticipada (de agencias): esa decisión la tomamos nosotros en su nombre.
El tamaño del mercado de valores MBS no de agencias heredados que se emitieron antes de la crisis financiera mundial continúa reduciendo, y actualmente supone menos de 500 000 millones de USD. Dado que las nuevas emisiones no han alcanzado un tamaño suficiente como para compensar las amortizaciones parciales de activos heredados distintos de agencias, en este momento el conjunto del mercado donde se negocian sigue disminuyendo. No obstante, creemos que a largo plazo las perspectivas son favorables en general.
Aunque los diferenciales respecto a los instrumentos de buena calidad que solemos examinar son más estrechos que hace un año, siguen siendo atractivos en relación con otros segmentos del mercado de renta fija, como los bonos corporativos «high yield», donde los diferenciales se han estrechado de manera sustancial.
Nos inclinamos por emisiones de interés variable o, en su defecto, por los de corta duración para no estar expuestos a las variaciones de los tipos a largo plazo. Sin embargo, el índice MBS está compuesto principalmente por valores de interés fijo, que presentan una duración más larga y cuya cotización fluctúa con las variaciones de los tipos a largo plazo. Esto ofrece un modo de diferenciar nuestra estrategia de otras.
La mayoría de nuestra exposición a valores no de agencias reside en el segmento residencial, dado el constante fortalecimiento de los fundamentales asociados al mercado inmobiliario estadounidense. A nuestro juicio, presentan una elevada solvencia: la escasez de existencias que registran muchos mercados hace que los precios de los inmuebles aumenten por encima de la tasa de inflación. La tasa de viviendas adquiridas en propiedad en Estados Unidos ha caído del 69% al 64% desde la crisis financiera mundial, pero actualmente los compradores están consiguiendo reunir de nuevo el importe que precisan como entrada para comprarse un piso. Aun así, el mercado inmobiliario por lo general resulta más accesible hoy día que en los años anteriores a 2000, a juzgar por la ratio de ingresos / costes de amortización de hipoteca.
Dicho esto, los mercados inmobiliarios en algunas ciudades de EE. UU. se han vuelto relativamente caros, especialmente en distritos como Manhattan y San Francisco, aunque prevemos que se moderen. De hecho, es algo que deben hacer. Por lo demás, en buena parte del país, las existencias y los precios de las viviendas son acordes con la tendencia a largo plazo.
Los nuevos reglamentos y el endurecimiento de las condiciones para obtener préstamos han mejorado la calidad crediticia de las hipotecas, a raíz de las aireadas dificultades sufridas por Fannie Mae y Freddie Mac en el periodo previo a la crisis financiera global y durante su desarrollo, que se derivaron principalmente de su cartera de hipotecas de menor calidad. En consecuencia, los criterios aplicados a la suscripción de hipotecas residenciales de agencias estadounidenses siguen siendo bastante estrictos, aunque se han suavizado en cierta medida para ayudar los compradores de primera vivienda. Los criterios aplicados a la suscripción de hipotecas distintas de agencias también son estrictos, y el importe de capital que exigen los bancos para adquirirlas es bastante mayor que el requerido por las agencias. En consecuencia, los impagos de hipotecas originados desde 2008 son escasos, lo que supone una buena noticia para los inversores como nosotros.
Desde el punto de vista tanto del prestamista como del inversor, creemos que el mercado de MBS es tan bueno como lo fue durante un tiempo, dadas las oportunidades de rentabilidad que seguimos viendo en él y el tamaño relativamente pequeño de nuestras participaciones comparado con el tamaño general de nuestro universo invertible. Seguiremos con gran interés la llegada de nuevas emisiones, ya que el mercado primario alberga algunas oportunidades prometedoras.
Así pues, en relación con el resto del mercado de renta fija, los valores MBS nos siguen pareciendo atractivos, especialmente por la baja volatilidad que presentan en comparación con muchos otros segmentos de renta fija.
Columna de Gary Singleterry, director de inversiones en GAM Investments, especialista en el análisis y gestión de títulos de deuda respaldados por activos e hipotecas (ABS y MBS)
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Pixabay CC0 Public DomainStockSnap. Plataformas de consumo, medios de pago digital y gaming: las tendencias en las que el inversor debe estar
La tecnología, el envejecimiento poblacional, la movilidad o las nuevas formas de consumo son algunas de las tendencias que las gestoras identifican a la hora de invertir. La mayoría de ellas coinciden en definir qué son estas megatendencias y las interpretan como una realidad significante que supone un cambio estructural en los modelos de negocio o hábitos de la población, y que están sostenido por la tecnología, el compromiso de los gobiernos o por la cultura de la sociedad.
Ahora bien, cómo abordar la inversión en estos campos es lo que marca la diferencia entre unas gestoras y otras, así como entre sus estrategias. Desde Robeco defienden que acertar con el punto de entrada es fundamental para tener éxito a la hora de invertir en tendencias.
“Creemos que este tipo de inversión tiene más sentido si se hace con un horizonte de largo plazo. Esto puede provocar que al principio infravalores el potencial que pueden tener algunas compañías, pero consideramos que es mejor identificar cuáles serán las empresas del futuro y eso requiere análisis y no dejarse llevar por las modas. Localizar qué o quién está detrás del cambio”, afirma Ed Vesrstappen, gestor de cartera de clientes de Robeco Global Consumer Trends.
La gestora apuesta por una estrategia de alta convicción y se muestra agnóstica con los índices. Su modo de invertir es top down a la hora de seleccionar aquellas tendencias que tendrán un impacto a largo plazo en la economía y una visión bottom up a la hora de seleccionar las compañías que mejor pueden monetizar esas tendencias. “En particular buscamos empresas que generan cambios estructurales y nos concentramos en las empresas que dentro de diez años sigan siendo líderes”, matiza Richard Speetjens, gestor del fondo Robeco Global Consumer Trends Equities.
Según Speetjens ahora mismo las tendencias en alza y más atractivas para invertir es la digitalización y el consumo. “Las plataformas de consumo, los medios de pagos digitales y el gaming son áreas con un gran potencial de crecimiento y de ingresos gracias a la implantación de la inteligencia artificial, la realidad aumentada y el internet de la cosas”, afirma. A esto se suma dos aspectos más que impulsarán su crecimiento: la creciente clase media de los países emergentes y la alta fidelidad de los consumidores.
Sin embargo, defiende que, en este momento del ciclo, hay que ser más selectivos porque también veremos mayor dispersión en los beneficios. Dentro del proceso de selección, la gestora selecciona compañías que tengan un modelo de negocio de calidad y sostenible, que estén en un entorno competitivo y en una industria en crecimiento y que superen los criterios ESG que la aplica la gestora.
Tecnología y finanzas
Uno de los sectores en los que Robeco ha puesto sus ojos ha sido en las fintech, para lo cual ha lanzado el fondo Global Fintech Equities. La gestora se centra en aquellas compañías que están cambiando el modelo de negocio de los bancos y de los servicios financieros. Esta tendencias se está desarrollando con fuerza gracias a las nuevas regulaciones, que aboga por la transparencia, y por la rápida asimilación del uso de la tecnología por parte de los usuarios.
“No es un sector sencillo para invertir porque inviertes en el sector financiero y en tecnología, y muestra de ello es que no hay muchas gestoras que tengan estrategias de fintech. Nuestra cartera está formada por bancos, empresas tecnológicas, de pagos digitales y también de seguridad, uno de los grandes retos a los que se enfrenta este sector”, afirma Verstappen.
En su opinión, países como Aisa o India liderarán todo este crecimiento, así como una mayor colaboración entre los bancos, que son los que tienen los clientes, y las fintech, que son las empresas que tienen la tecnología. “El fondo permite un gran equilibrio porque los bancos son acciones más defensivas y la tecnología más agresiva. Sin duda, la digitalización en las finanzas es un fenómeno que no se puede parar y que llega casi diez años más tarde de lo que realmente tendría que haber llegado”, concluye el gestor.
Foto cedidaPuneet Singh como gestor sénior de carteras en el equipo de Daniel Moreno, responsable de deuda de mercados emergentes.. Mirabaud Asset Management refuerza su división de deuda de mercados emergentes con la incorporación del gestor Puneet Singh
Mirabaud Asset Management ha informado del nombramiento de Puneet Singh como gestor senior de carteras en el equipo de Daniel Moreno, responsable de deuda de mercados emergentes.
Según ha explicado la firma, la llegada de Puneet Singh supone un paso más para reforzar las capacidades de gestión de activos del actual equipo de renta fija de Mirabaud Asset Management, gestión que en la actualidad se sitúa en torno a los 1.500 millones de dólares. La entidad asigna este volumen de activos a un amplio abanico de productos y mandatos para inversores, tanto profesionales como institucionales, entre los que ha logrado gran reconocimiento.
Daniel Moreno, responsable de deuda de mercados emergentes de Mirabaud Asset Management, ha señalado que “estamos encantados de dar la bienvenida a un gestor de carteras de tanto talento como Puneet Singh a nuestro equipo de renta fija, uno de los principales focos estratégicos de Mirabaud Asset Management. Con la incorporación de Puneet, que comparte nuestros valores y enfoque de gestión activa basada en fuertes convicciones, estamos aún más capacitados para ofrecer a nuestros clientes las soluciones de gran calidad, sólidas y sostenibles que siempre nos han caracterizado”.
Puneet Singh cuenta con trece años de experiencia en el área de mercados emergentes. Comenzó su carrera profesional a UBS Investment Bank en Londres. Continuó su trayectoria como consultor en Commerzbank AG y, en 2008, en Barclays Capital, dentro del área de Tipos de interés, Instrumentos derivados y Control de productos de préstamos. En 2012, tras finalizar un programa de MBA por el INSEAD, Puneet Singh trabajó en la estructuración de Créditos y Financiación de Mercados Emergentes para Citigroup durante dos años. Antes de incorporarse a Mirabaud, Singh era gestor de carteras en las oficinas londinenses de Blackrock, centrándose en Deuda de Mercados Emergentes dentro del grupo de renta fija fundamental global de la entidad
Pixabay CC0 Public Domain. Renta variable estadounidense: la estrella de los ETPs gracias a los resultados empresariales y al recorte de impuestos de Trump
Los ETPs recaudaron a nivel mundial 36.200 millones de dólares en agosto. Según el último informe publicado por BlackRock, los flujos fueron impulsados principalmente por la renta variable norteamericana, que alcanzó los 15.800 millones dólares, mientras que las entradas en renta fija continuaron perdiendo fuerza.
Este tirón de la renta variable de Estados Unidos supone que este tipo de ETP marca el quinto mes consecutivo de entradas netas gracias al impulso de las grandes empresas con 6.900 millones de dólares. En general, estos activos se siguen beneficiando de las fuertes ganancias y los recortes de impuestos de la administración Trump.
En cambio, la renta fija sigue perdiendo fuerza. “La renta fija registró otro mes inflacionista con 8.000 millones de dólares en flujos, en comparación con los 77.900 millones de dólares que se registraron en el mismo periodo del año anterior. Esta categoría ha tenido una consistencia baja de 5.000 millones o más en cada mes durante 2018. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos agregaron 3.000 millones de dólares liderados por los fondos de corto vencimiento”, apunta el informe.
Otro dato interesante que arroja el informe es el comportamiento que tuvieron los ETPs de renta variable de mercados emergentes, después de que asistiéramos a un agosto protagonizado por las crisis de las divisas turca y por Argentina. Según el documento, la demanda ha seguido apoyando este tipo de inversión. El motivo es sencillo, según el informe: aunque las tensiones comerciales y la fortaleza del dólar han sido un riesgo, las ganancias empresariales crecen con solidez y las valoraciones son atractivas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Mitchell. Los fondos de deuda de real estate mantienen 57.000 millones de dólares en capital disponible para invertir
Los fondos de deuda de real estate privados han estado registrando entradas de flujos de capital sin precedentes en este tipo de estrategias durante 2017 y 2018. Esto hace que los fund managers tengan ahora más capacidad disponible para implementar que nunca.
Según un análisis de Preqin, 2017 fue un año récord de recaudación de fondos. Solo 63 fondos de los estudiados por la firma recaudaron más de 32.000 millones de dólares, un aumento significativo con respecto al récord anterior situado en 25.000 millones de dólares y marcado en 2014.
Todo parece indicar que este año la industria volverá a ver los niveles récord observados el año pasado. Desde el primer al tercer trimestre del año, según el estudio, 40 fondos han recaudado 21.000 millones de dólares.
Esta ‘potencia de fuego’ disponible para los fondos de deuda ha alcanzado un nuevo récord de 57.000 millones de dólares en octubre, frente a los 50.000 millones de dólares de finales de 2017.
Sin embargo, incluso pese a que la deuda de real estate ha crecido, el interés de los inversores por estrategias de este tipo ha caído. Si en junio de 2017, más de un cuarto (26%) de los inversores declaraban que destinarían parte de su capital a estas estrategias en los próximos 12 meses, un año después, en junio de 2018, solo el 6% de los inversores planeaba incorporar estas estrategias durante el próximo año.
“La deuda privada de real estate ha atraído un interés sustancial en los últimos años, impulsando estas estrategias para ver una fuerte actividad de recaudación de fondos y registrar altos niveles de capital para implementar. De hecho, durante la última década, la deuda de real estate pasó de representar una décima parte del total de capacidad al 20%. Los fondos de deuda de bienes raíces han sido anunciados en el pasado por sus altos rendimientos ajustados al riesgo y sus flujos de ingresos estables, pero recientemente los inversores parecen estar buscando inversiones de capital», explica Tom Carr, responsable de Real Estate de Preqin.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ajuntament de Vilanova. The Rhythm Foundation presenta al cantautor flamenco Diego el Cigala
Diego el Cigala, uno de los cantantes de flamenco más brillantes e innovadores de España, llega a Miami de la mano de The Rhythm Foundation para un concierto en el que interpretará muchas de sus piezas de flamenco más famosas y otros grandes éxitos de su vasta discografía.
Será el 9 de noviembre de 20 a 21.30 en la sala The Fillmore Miami Beach y la sesión forma parte de la serie Masters Concert de la fundación.
Inspirado en el maestro cubano Bebo Valdés y su instrumento, el piano, Cigala ha querido a lo largo de su carrera trascender al flamenco y a la guitarra habitual que siempre lo acompañaba para llegar a otros mundos. Después de su muerte, Bebo sería sucedido por su hijo Chucho Valdés, quien es considerado uno de los más grandes músicos vivos en la historia del jazz afrocubano.
. Latinoamérica supera a Estados Unidos y a España en el número de personas que se consideran felices
Según el estudio “SURA Barómetro de la Felicidad”, Chile es el tercer país de Latinoamérica con más personas que se consideran felices hoy, con un 42%, por detrás del El Salvador con un 47% y México con un 43%.
Según el estudio, que analizó más de 17.000 encuestas online en ocho países – Colombia, Chile, México, Perú, Uruguay y El Salvador, además de Estados Unidos y España-, el nivel de felicidad actual para la región latinoamericana es del 41% por encima del 32% en Estados Unidos y 28% en España.
Los principales hallazgos del estudio en la región son que la felicidad aumenta con la edad; que existen altas expectativas sobre el futuro; que hay una baja percepción de bienestar en la región y que las claves de la felicidad difieren por género siendo para las mujeres las más importantes las relaciones de pareja y familiares, mientras que para los hombres lo son más el bienestar económico y laboral.
De acuerdo con la investigación, que contó con el acompañamiento de Tal BenShahar, destacado filósofo y psicólogo de la Universidad de Harvard, y que fue desarrollada por SURA Asset Management y Merlin Research, las dimensiones más importantes para ser feliz entre los chilenos son la seguridad económica, con un 33%, la familia, con el 30%, y la salud, con el 23%.
Además, destaca que para los chilenos el amor supera el promedio de Latinoamérica como factor que genera felicidad, con el 22% que lo menciona, por encima del 19% de la media regional.
Estos elementos varían de manera importante según la edad. Por ejemplo, entre los millennials, lo más importante es la familia, con un 35%, superando a los mayores de 35 a 54 años, que lo declaran en un 31% y los mayores de 55 años, con un 24%. En tanto, quienes tienen entre 35 y 54 años priorizan la estabilidad económica para alcanzar la felicidad, con un 36%, y los mayores de 55 años destacan a la salud como principal elemento, con un 31%.
“Con el propósito de acompañar a nuestros clientes durante toda su vida y apoyarlos especialmente en la preparación de su futuro, acercamos conocimientos y experiencias diferenciadoras que puedan aportar a su calidad de vida presente y futura. En ese marco, quisimos conocer los niveles de felicidad y bienestar en Latinoamérica, así como los factores que influyen en la construcción de una vida feliz”, explicó María Ana Matthias, gerente regional de Marketing de SURA Asset Management.
Sin embargo, la percepción de bienestar -entendido como el equilibrio entre salud física, mental, emocional y financiera- es inferior a la de felicidad en Chile, la cual alcanza sólo el 33%. Aunque esta cifra es similar en toda la región, que promedia el 34%, Chile incluso supera a los habitantes de Estados Unidos y España, quienes declaran niveles de bienestar del 29% y 27%, respectivamente.
Para Tal Ben-Shahar, nuestro país podría liderar un modelo de felicidad a seguir para otros países, puesto que “Chile tiene altos índices de felicidad generales, siendo la estabilidad económica y el amor dos elementos que destacan en su construcción. Sin embargo, ese alto nivel de desarrollo y estabilidad económica tiene que seguir creciendo de la mano de los niveles de felicidad, principalmente entre los jóvenes que son quienes menos felices se sienten, de acuerdo con el estudio”. Agregó que para esto “es clave volver a los antiguos valores, y lograr mantenerlos, como son la familia, las relaciones y la actitud frente a la vida”.
Foto cedidaConvención Nacional de las Afores. El nuevo gobierno de México requerirá el ahorro para financiar proyectos de infraestructura
El fortalecimiento del sistema de pensiones, a fin de coadyuvar al financiamiento de los proyectos de infraestructura, es uno de los objetivos clave que se ha fijado el gobierno del presidente electo de México, Andrés Manuel López Obrador, dijo Alfonso Romo Garza, designado como Coordinador de la Oficina de la Presidencia, al hablar durante la ceremonia de clausura de la 3ª Convención Nacional de las Afores.
El gobierno que tomará posesión el 1 de diciembre busca un crecimiento de la economía nacional a un ritmo de 4 o 4.5% anual y, para ello, debe generarse certidumbre y confianza, indicó Romo Garza ante un auditorio lleno en el Centro Citibanamex, sede los trabajos de la Convención.
“No dan las finanzas públicas para financiar todos los proyectos de infraestructura, por ello, vamos a requerir del apoyo en el sector privado y en el ahorro”, indicó Alfonso Romo. “Esta reunión es para darles la certidumbre que no va a haber mandatos de inversión, ni directrices a las Afores. Nos sentaremos para mejorar los sistemas de ahorro y generar un buen sistema de pensiones, es el reto para los próximos años”, agregó.
El futuro coordinador de la Oficina de la Presidencia recalcó que el objetivo es “presentar proyectos racionales que lleven a México a otro nivel de crecimiento y calidad de vida para todos los mexicanos. Hay que sentarnos todos para todos cambiar la expectativa de este país para bien”.
Durante la ceremonia de clausura de la Convención, el presidente Ejecutivo de Amafore, Carlos Noriega Curtis, agradeció a los más de mil asistentes y, en especial, a los trabajadores, empresarios, académicos, estudiantes y especialistas por su participación en el día y medio de sesiones que se llevaron a cabo en el Centro Citibanamex de esta ciudad.
Nos encontramos en un escenario cambiante en el que, para su análisis, ya no sirve mirar atrás y a la experiencia de entonces, porque “hay que reconocer que este escenario es diferente al del pasado”. Así lo cree Philip Saunders, corresponsable de Muti-Asset Growth de Investec AM, convencido de que las claves para invertir en este entorno son la paciencia y la cautela, “para cruzar el río sintiendo las piedras con los pies y no con las manos”. Fue la tesis de su conferencia, titulada “Crossing the river by feeling the stones”, en el marco del segundo evento anual celebrado por la gestora recientemente en Madrid (Global Insights, Spain 2018), y de la mano de su representante en España, Capital Strategies Partners.
En el pasado, defendió, “ha habido muchos vientos de cola para todas las clases de activos, en algunos casos artificiales por el apoyo de los bancos centrales”, pero este escenario es insostenible y llegará un punto en que estamos entrando en un entorno diferente de mercado, donde veremos un cambio en el precio de los activos. “El mercado alcista estaba en todas partes el año pasado, pero ahora eso será difícil de ver en este entorno de transición”, dijo.
Como factores cambiantes, y que podrían jugar en contra, señala el cambio en la liquidez global y las divergencias entre los diferentes mercados, así como la fortaleza del dólar, la ilusión de buenas perspectivas en algunos mercados emergentes o las guerras comerciales.
Un diferente entorno de liquidez
Sobre la liquidez global, advirtió sobre un fuerte cambio: “Durante muchos años hemos tenido la impresión de vivir en un equilibrio sostenible, pero ha sido a base de tipos de interés negativos. Ahora éstos vuelven a territorio positivo, y esto supone un gran cambio. El entorno de liquidez es diferente y tendrá un gran impacto en el mercado”. El experto defendió que este entorno disruptivo continuará en 2019, y que se dejará notar en los precios de los activos y en las carteras.
Además del reto de la liquidez, habló de un entorno de divergencia económica. Así, frente a un escenario de expansión global sincronizada visto en el pasado, defendió que la situación subyacente es de divergencia… diferencias que serán ahora más palpables y que incluso se ampliarán. “El S&P 500 ha ofrecido altas rentabilidades este año y la perspectiva desde EE.UU. es que todo es estupendo, pero la perspectiva europea y del mundo emergente es diferente. Habrá que ver cómo de sostenible es esta divergencia y si puede ser aún más extrema”.
Otro punto clave es la fortaleza del dólar frente a otras divisas, un gap amplificado por los movimientos de la Fed, las políticas fiscales de Trump y la guerra comercial. A corto plazo, Saunders ve un potencial de subida moderado para el dólar, pero sostenible en el tiempo por estos factores. “Esperamos más”, aseguró.
Sobre los emergentes, también manifestó dudas y se preguntó si estamos en un mercado bajista: “En muchos sentidos, el rally que vimos en los últimos años en emergentes podría ser como una ilusión, pues con el dólar fuerte y las políticas de la Fed estos mercados están ahora bajo presión”. Habló de dos ejemplos anecdóticos del apetito pasado por estos mercados, como la sobresuscripción de bonos argentinos a 100 años, o el palacio de Erdogan en Turquía, con un coste de 1.200 millones de euros. “El QE global ha proporcionado una ilusión de prosperidad en algunos emergentes que no existe realmente”.
Sobre las guerras comerciales, habló de Trump como un hombre “con una misión pero no un plan” –algo que está creando confusión por ejemplo en China- y se preguntó si en este entorno habrá una vuelta al proteccionismo o al comercio justo. En su opinión, la clave es si Trump entiende que está en un escenario pre-electoral, pues si el entorno está dominado por dinámicas políticas, habrá acuerdos. Y destacó dos temas: la competición estratégica en temas como la tecnología –que se intensificará, aunque eso no quiere decir que no se lleguen a acuerdos- y el problema de desequilibrio comercial con China.
Techo de crecimiento pero sin recesión
Así las cosas, Saunders ve un pico en el crecimiento mundial pero sin vislumbrar una próxima recesión global, y el paso desde la desinflación hasta un entorno inflacionista (con EE.UU. dando signos de una inflación cíclica pero en general, un entorno en el que la inflación permanecerá suave).
En Europa, habló de un entorno débil, de estagflación secular pero sin recesión, con el BCE quedándose sin tiempo para normalizar sus políticas monetarias –y sin visos a corto plazo de subidas en los tipos- y con el populismo como una dinámica con continuidad en el continente. “Las preocupaciones políticas seguirán presionando a los mercados”, afirmó.
Oportunidades estratégicas en Asia
En emergentes podría haber grandes oportunidades… y destacó Asia: Saunders defendió un reposicionamiento necesario en estos mercados, en algunos de los cuales esperarán a ver más caídas para entrar con una posición sostenible a largo plazo. De ahí que las claves sean la paciencia y ser selectivos. “Es el momento de hacer los deberes en los mercados asiáticos, jugando con paciencia y siendo selectivos. Las restricciones monetarias y el crecimiento siguen pesando en estos mercados pero el valor está empezando a emerger, y veremos un alivio de las guerras comerciales y de las políticas de la Fed en 2019”: de ahí que crea que hay oportunidades estratégicas en Asia.
Entre ellas, China. “Las acciones subieron mucho en 2015 pero luego han bajado un 20% con respecto a esos niveles. Pensamos que las dinámicas subyacentes son constructivas” y Saunders defiende que, en un mundo de bajo crecimiento, las dinámicas fundamentales de crecimiento en Asia no están descontadas en los precios de los mercados desde una óptica de largo plazo.
El experto destacó que el presidente chino, Xi, que ha emergido como un gran líder –“y tener un buen líder cuando se necesita es muy importante”-, tiene un gran plan de transición para el país y está haciendo un gran trabajo. Destacó las reformas en el lado de la oferta, que ayudan a impulsar la rentabilidad, así como la reforma del mercado financiero: “Se está pasando de un modelo de financiación basado en los bancos a los mercados, lo que está permitiendo un rápido desarrollo de esos mercados financieros”, apostilló.
