Trumponomics: ¿qué podrían significar los aranceles para las pequeñas compañías?

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La reciente oleada de aranceles impuesta por el presidente Trump, junto con las medidas de represalia de las naciones afectadas, ha creado un entorno complejo para las empresas de todo el mundo.

Aunque estas disputas comerciales plantean riesgos, también presentan oportunidades únicas para determinadas empresas estadounidenses de pequeña capitalización. En el centro de las políticas arancelarias de Trump está el objetivo de proteger las industrias estadounidenses y reducir los déficits comerciales. Medidas que, sin duda, perturbarán las cadenas de suministro mundiales, elevarán el coste de los bienes importados y crearán desafíos para las empresas que dependen de materiales extranjeros. Sin embargo, se espera que incentiven la producción nacional, beneficiando potencialmente a las empresas de pequeña capitalización que puedan intervenir para sustituir a las importaciones disminuidas.

A pesar de que no todas las empresas se beneficiarán, creemos que aquellas con modelos de negocio resistentes, capacidad de fijación de precios y balances sólidos estarán mejor posicionadas para sortear estos cambios económicos.

Deslocalización y reconsideración de la cadena de suministro

Una de las principales formas en que los aranceles podrían beneficiar a las empresas de pequeña capitalización es a través de la deslocalización de la capacidad de fabricación. Dado que los aranceles encarecen los productos extranjeros, muchas empresas estadounidenses están adaptando sus estrategias de cadena de suministro para aumentar el abastecimiento y la producción nacionales. Este cambio ofrece nuevas oportunidades a las pequeñas empresas de diversos sectores.

Por ejemplo, los proyectos de deslocalización impulsarán la demanda de equipos locales de construcción, proveedores de hormigón y empresas de alquiler de equipos. Los bancos regionales desempeñarán un papel clave en la financiación de estas iniciativas. Mientras tanto, las nuevas instalaciones de semiconductores requerirán sistemas especializados de calefacción, ventilación y aire acondicionado con servicios cercanos de mantenimiento y reparación. Al posicionarse dentro de estas cadenas de suministro nacionales en expansión, las empresas de pequeña capitalización pueden beneficiarse de un mayor crecimiento de los ingresos y los beneficios.

Innovación y eficiencia impulsadas por los aranceles

Además, los aranceles han estimulado la innovación y la mejora de la eficiencia entre las empresas de pequeña capitalización. Muchas empresas están invirtiendo en automatización, técnicas avanzadas de fabricación y otras innovaciones para compensar el aumento de los costes de los materiales y mejorar la productividad. Estos esfuerzos ayudan a mantener los márgenes y a posicionar mejor a las empresas de pequeña capitalización para el éxito a largo plazo. Esto es especialmente relevante para las empresas tecnológicas e industriales que aprovechan la innovación para reducir la dependencia de materiales extranjeros y para reforzar su posición competitiva.

Reconfiguración del panorama competitivo

Los contra-aranceles impuestos por otras naciones en respuesta a las políticas de Trump también han desempeñado un papel en la configuración del panorama competitivo.

Países como China han puesto en su punto de mira las exportaciones estadounidenses, afectando a sectores como la agricultura y la automoción. Mientras que algunos exportadores de pequeña capitalización se enfrentan a vientos en contra, otros han pivotado con éxito hacia mercados alternativos. En este sentido, creemos que las empresas que puedan adaptarse a la cambiante dinámica comercial y diversificar su base de clientes estarán mejor posicionadas para prosperar.

El entorno económico sigue siendo favorable

Aunque somos conscientes de los riesgos asociados a las recientes medidas políticas, el entorno económico general sigue siendo favorable para los valores de pequeña capitalización de alta calidad.

A pesar de la incertidumbre geopolítica, se espera que el crecimiento del PIB se mantenga en terreno positivo. Además, muchas empresas ya han reforzado sus operaciones en respuesta a perturbaciones pasadas, como la pandemia y la volatilidad durante el primer mandato de Trump. Estos esfuerzos, como la diversificación de las cadenas de suministro y la implementación de iniciativas de eficiencia, han posicionado mejor a las entidades para navegar por los posibles aranceles y la inflación de las materias primas.

En general, se espera que la economía estadounidense siga expandiéndose, aunque a un ritmo más modesto. Este entorno permite a las empresas resistentes de pequeña capitalización sacar partido de la agenda «America First» de la nueva Administración, al tiempo que aprovechan las recientes mejoras operativas para mitigar los riesgos a corto plazo.

… Junto con el crecimiento de los beneficios

A medida que avanzamos en 2025, los valores de pequeña capitalización están ganando atención por varias razones. Los inversores buscan cada vez más la diversificación, dada la creciente concentración de las «grandes tecnológicas» en los índices de gran capitalización. El cambio es oportuno, ya que se espera que las empresas de pequeña capitalización registren un mayor crecimiento de los beneficios en relación con sus homólogas de gran capitalización (Gráfico 1). Se trata de una evolución importante, ya que las tasas de crecimiento de las empresas de pequeña capitalización han sido inferiores a las de las empresas de gran capitalización durante varios años.

… Y valoraciones atractivas

Además, los valores de pequeña capitalización cotizan a valoraciones atractivas, con un descuento respecto a los valores de gran capitalización cercano a mínimos históricos (gráfico 2).

Aunque múltiples factores han contribuido a esta diferencia de valoración, los diferenciales de crecimiento de los beneficios han sido los principales impulsores. A medida que los beneficios de las small caps se aceleren, este descuento debería empezar a reducirse, presentando una oportunidad atractiva para los inversores.

Conclusiones

Los últimos aranceles de Trump y las medidas de represalia de los países afectados están reconfigurando el panorama competitivo de las empresas estadounidenses de pequeña capitalización. Aunque persisten los riesgos, el impulso a la producción nacional, la diversificación de la cadena de suministro y la innovación pueden impulsar el crecimiento de los beneficios de muchas empresas a largo plazo. Junto con unas condiciones económicas resistentes y unas valoraciones históricamente atractivas, los valores de pequeña capitalización de alta calidad presentan una atractiva oportunidad de inversión para quienes buscan sacar partido de la evolución de la dinámica comercial.

Natixis IM y VEGA Investment Solutions lanzan un fondo multiactivo privado evergreen

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Natixis Investment Managers y VEGA Investment Solutions (affiliate de Natixis Investment Managers) anuncian el lanzamiento de Natixis Multi Private Assets Navigator, un fondo multiactivo privado con estructura evergreen y con etiqueta ELTIF 2.0 que permite a todos los inversores, incluidos los particulares, acceder a un fondo diversificado de activos privados, beneficiándose al mismo tiempo de la flexibilidad regulatoria.

Según explican desde la gestora, el Natixis Multi Private Assets Navigator combina una estructura evergreen con las ventajas de la etiqueta ELTIF 2.0. La solución ofrece suscripciones trimestrales y opciones de salida al final de un periodo de bloqueo inicial, sin fecha de vencimiento ni petición de fondos.

«La nueva directiva ELTIF 2.0, que entró en vigor en enero de 2024, facilita el acceso a activos no cotizados a los inversores minoristas en Europa. Al ampliar el ámbito de los activos admisibles, también permite invertir en estrategias indirectas, como los fondos de fondos, ofreciendo así oportunidades de inversión diversificadas.

Sobre el fondo indican que el Natixis Multi Private Assets Navigator se basa en un enfoque multiactivo privado y multiestrategia que ofrece a los inversores la posibilidad de navegar entre diferentes clases de activos, sectores geográficos y estrategias, en función de los ciclos económicos y del análisis del equipo de gestión. La asignación se hará entre distintos tipos de activos privados, como capital riesgo, deuda privada, inmobiliario e infraestructuras. 

El fondo invierte principalmente en las estrategias de gestión propuestas por el modelo multiaffiliate de Natixis IM. El equipo de gestión se beneficia así de un acceso privilegiado a la experiencia de varias sociedades de gestión especializadas en activos privados. También puede seleccionar estrategias externas para ampliar las oportunidades de inversión y garantizar una fuerte diversificación. Además de la diversificación, este fondo también permite a los inversores particulares invertir en la economía real contribuyendo a la financiación de empresas y proyectos a largo plazo.

Con el lanzamiento de este fondo, Natixis Investment Managers y VEGA Investment Solutions reafirman su compromiso de ofrecer soluciones de inversión innovadoras y accesibles, con los intereses de los inversores en el centro de su estrategia.

«Este nuevo fondo responde a la fuerte demanda de acceso a activos no cotizados por parte de los inversores minoristas, al tiempo que se beneficia del nuevo marco normativo ELTIF 2.0. Basándonos en nuestras perspectivas macroeconómicas, estamos construyendo una cartera diversificada de fondos en activos privados de alta calidad que satisfagan las necesidades de los inversores en un mercado en constante evolución. Con esta solución, nuestros clientes tienen un acceso sencillo a una multitud de estrategias de activos privados y se benefician de una asignación flexible para navegar por los mercados a largo plazo», ha destacado Philippe Faget, director de Private Assets de Vega IS.

En opinión de Sophie del Campo, responsable de Natixis IM Sur de Europa, Latam y US Offshore.,«este fondo responde a las necesidades de los inversores que buscan inversiones diversificadas y destacadas, y ofrece un acceso único a la experiencia del modelo multiafiliado de Natixis IM. Su estructura Evergreen, respaldada por la etiqueta ELTIF 2.0, ofrece una solución innovadora, transparente y flexible dirigida a un público más amplio».

¿Hasta qué punto llevará Trump las tensiones comerciales?

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Desde que Donald Trump fue elegido como presidente de los Estados Unidos, las tensiones comerciales están a la orden del día debido a los constantes anuncios de aranceles, que han avivado los temores de una guerra comercial y que podría llevarnos a un crecimiento más lento y una mayor inflación. 

Según el análisis de los expertos de Loomis Sayles, la afiliada de Natixis IM, el alcance y la gravedad de una guerra comercial dependen del objetivo final del presidente Trump. Es decir, si busca negociar acuerdos con los socios comerciales o si pretende imponer aranceles permanentes. Ahora bien, a partir de mañana sabremos ante cuál de las dos opciones estamos. 

Un aspecto sobre el que los expertos de la gestora llaman la atención es que Estados Unidos tiene sus mayores déficits comerciales en computadoras y productos electrónicos, equipos de transporte y productos eléctricos. En cambio, registra superávits en productos agrícolas, petróleo y carbón, y gas y petróleo crudo. «Mantiene un importante superávit en el comercio de servicios con muchos países, lo que, en opinión de los analistas, podría convertirlo en un objetivo de represalias, ya que aquellos países con un gran déficit comercial en bienes, y que no pueden responder con aranceles, podrían recurrir a barreras no arancelarias, como restricciones a ciertas industrias y empresas de tecnología y servicios financieros», señalan. 

Además, apuntan que Europa tiene el segundo mayor déficit comercial, impulsado por productos químicos, maquinaria no eléctrica y equipos de transporte (incluidos automóviles). “Europa es clave, ya que se encuentra en la intersección entre comercio y seguridad. Los líderes de la Unión Europea están integrando las políticas de EE. UU. en su estrategia y ajustando el gasto fiscal en respuesta”, concluyen desde Loomis Sayles.

Paulina Esposito (LarrainVial): «El asesor financiero que escucha, gana»

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Paulina Esposito, la nueva Head of Sales Uruguay – Argentina de LarrainVial, destacada profesional del sector con más de 25 años de experiencia, comparte sus perspectivas con FlexFunds y Funds Society en su iniciativa Observatorio de Tendencias, y reflexiona sobre los desafíos y oportunidades que han marcado su carrera.

Como Head of Sales, su objetivo es posicionar a la compañía como referente en la región, aprovechando su modelo multi-manager para ofrecer estrategias de inversión basadas en análisis rigurosos y visión estratégica. Para lograrlo, considera esencial generar confianza y comunicar eficazmente el valor de la compañía.

En su enfoque, la experta destaca la importancia de seleccionar estrategias atemporales, aquellas que puedan sostenerse a lo largo del tiempo sin importar las fluctuaciones del mercado. Estas estrategias se fundamentan en procesos consistentes y equipos de gestión sólidos, lo que permite afrontar la volatilidad con confianza. Además, considera esencial educar al cliente, ayudándolo a comprender no solo qué está comprando, sino también por qué esa inversión es adecuada para su portafolio.

¿Cuáles son las tendencias más importantes que ve actualmente en la industria de asset management?

Existen dos áreas clave: la tecnología y la inversión en activos alternativos. La innovación tecnológica está transformando el sector, impulsada por una nueva generación que llega con una formación y mentalidad distinta. Por otro lado, activos alternativos como el private credit y el direct lending están ganando relevancia, proporcionando estabilidad y diversificación en mercados emergentes como América Latina.

¿Cómo cree que la industria va a crecer, hacia cuentas manejadas por separado (SMA) o hacia vehículos de inversión colectiva?

La industria se inclinará por un modelo mixto que combine cuentas gestionadas por separado (SMAs) y vehículos de inversión colectiva. La diversidad de clientes y capitales requiere soluciones flexibles. Mientras que los grandes capitales suelen demandar una gestión más personalizada debido a sus intereses específicos y posibilidades de aprovechar oportunidades únicas, los vehículos colectivos resultan ideales para carteras más diversificadas y de menor volumen. En este contexto, ambos enfoques pueden coexistir y complementarse, dependiendo del perfil y las necesidades de los clientes.

¿Cuál es el mayor reto actual para la captación de capital/adquisición de clientes?

Uno de los retos más significativos es la comprensión profunda de las necesidades individuales de cada cliente, porque estas han cambiado. La clave está en escuchar. Ahora los inversores evalúan aspectos más complejos que en el pasado y buscan algo más que rendimiento: quieren confianza, consistencia y una conexión personal con su asesor.

Este enfoque requiere disciplina, consistencia y una comunicación eficaz que priorice las expectativas del cliente sobre cualquier preferencia personal. Ser un referente para el cliente implica escuchar activamente y adaptar tu comunicación para que él se sienta entendido.

En el escenario actual, ¿qué factores prioriza un cliente a la hora de invertir?

Existe un cambio en las dinámicas de toma de decisiones. Aunque los clientes siguen buscando rendimientos, ahora están más enfocados en gestionar la volatilidad y entender cómo se comportan los productos en mercados turbulentos. Además, los inversores evalúan con más atención el historial y la capacidad de los gestores para manejar escenarios adversos.

La liquidez también se posiciona como un factor crítico, especialmente al considerar productos alternativos. Aunque la inversión en alternativos puede aportar estabilidad y diversificación, su naturaleza ilíquida debe ser explicada y entendida por los clientes. El diseño de un portafolio equilibrado es clave. Esto implica combinar activos líquidos, como bonos, acciones y fondos, con una diversificación global que permita mitigar los riesgos asociados a las fluctuaciones de sectores específicos.

¿Cómo cree que la tecnología está transformando el sector de asset management?

La tecnología está obligando a todos los actores del sector financiero a mantenerse actualizados constantemente. Para los asesores, representa un desafío importante, ya que las nuevas generaciones llegan con habilidades tecnológicas incorporadas de forma natural.

Para los asesores, integrar estas herramientas no solo es necesario, sino que también representa una oportunidad para agregar valor en un entorno donde la tecnología ha facilitado el acceso a plataformas y opciones de inversión. Los clientes más jóvenes ya están aprovechando estas posibilidades para generar ahorros de forma más accesible. Por ello, el desafío radica en entender estas nuevas dinámicas y mantener la relevancia del asesor humano, especialmente en el contacto directo y la personalización de estrategias.

El impacto de la inteligencia artificial en la gestión de inversiones

Para la experta, la inteligencia artificial está comenzando a desempeñar un papel crucial en el análisis de inversiones. Muchos inversores ya utilizan plataformas basadas en IA que les brindan recomendaciones específicas sobre cómo ajustar sus carteras. Esto obliga a los asesores a ser más proactivos y adaptarse rápidamente para satisfacer las necesidades emergentes de sus clientes.

Anteriormente, los clientes solían mantener ciertos productos en sus carteras durante periodos prolongados, pero ahora, con las alertas generadas por modelos de IA, existe una tendencia a realizar ajustes constantes. “Este cambio enfatiza la importancia de la comunicación y cercanía con el cliente, ya que, sin estas interacciones, los asesores pueden perder participación en la gestión de sus carteras”.

En su opinión, las habilidades más importantes que un asesor de inversión debe desarrollar son “la escucha activa y la comunicación efectiva como habilidades fundamentales. Más allá de dominar el aspecto técnico de los productos financieros, un asesor debe ser capaz de comprender las necesidades, objetivos y preocupaciones de sus clientes. La capacidad de adaptar las estrategias a cada cliente, comunicando ideas de manera clara y sencilla, es crucial en un entorno donde no todos tienen el mismo nivel de sofisticación financiera”, resalta Esposito.

Tendencias y desafíos para los próximos años

El sector financiero se enfrenta a un cambio generacional en los próximos 5-10 años. Las nuevas generaciones, criadas en la era digital, traerán expectativas diferentes y estarán más familiarizadas con herramientas tecnológicas. Por lo que el mayor desafío para los asesores será encontrar formas de agregar valor que superen las capacidades de la tecnología.

Para Esposito, de cara al futuro, ciertas temáticas y estrategias son indispensables para una cartera diversificada. La incorporación de crédito privado, tendencias en infraestructura y posiciones en equity global serán esenciales. Además, se deben considerar oportunidades en mercados emergentes, especialmente en América Latina, donde países como Argentina presentan posibilidades atractivas, aunque con riesgos inherentes, lo que demanda una gestión activa.

Finalmente, en un mercado en constante transformación, la reflexión y el rebalanceo se vuelven imprescindibles. Más que nunca –destaca-, la capacidad de escuchar, comunicar y anticiparse marcará la diferencia entre quienes lideren el cambio y quienes queden rezagados.

Entrevista realizada por Emilio Veiga Gil, Vicepresidente Ejecutivo de FlexFunds, en el contexto del «Observatorio de Tendencias» de FlexFunds y Funds Society.

Jenine Garrelick y Pilar Gómez-Bravo hablaron de sus trayectorias como parte del primer equipo de ventas 100% femenino de MFS

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De izq a der: Diana Rueda Ortega, Drew Chisholm, Daniela Mendez, Pilar Gómez-Bravo, Jenine Garrelick y Janet Oliver Meshel

Con los 100 años del nacimiento de MFS Investment Management como telón de fondo, el mes de la Mujer y el primer equipo de ventas 100% femenino de la gestora hicieron un match tan perfecto que derivó en la organización de un evento que reunió en Miami a un grupo inspirador de mujeres líderes del sector.

El evento fue conducido por Drew Chisholm y Diana Rueda Ortega, US Offshore Wholesalers, a las que acompañó el equipo completo de ventas de MFS en Miami: Daniela Méndez y Janet Oliver Meshel.

“¿Qué mejor manera de celebrar el Día Internacional de la Mujer que con el equipo completo de wholesalers de MFS Miami a la cabeza?”, disparó al comienzo Drew Chisholm. “Por primera vez en la historia, tenemos literalmente un equipo de ventas 100% femenino. No creo que haya ningún otro gestor de activos que pueda decir lo mismo”, agregó.

A continuación, Diana Rueda Ortega hizo hincapié en que “detrás de cada mujer de éxito, hay una tribu de otras mujeres de éxito que la apoyan. Hemos recorrido un largo camino, pero todavía tenemos que seguir empoderando a las mujeres”.

En ese entorno amigable, casi de hermandad, las mujeres reunidas levantaron sus copas, brindaron y se entregaron al empoderamiento a través de las historias de Pilar Gómez-Bravo, co-CIO y portfolio manager de renta fija global; y Jenine Garrelick, líder del equipo de desarrollo de negocios de la firma.

Jenine recordó que sus comienzos en la industria fueron “puramente por accidente”, en una etapa en la que era una joven mamá soltera. Relató que ingresó a la industria y lo que la enamoró fue, sobre todas las cosas, la posibilidad de hacer dinero.

“Una mujer no es verdaderamente independiente a menos que tenga seguridad financiera. Así que ese tipo de pasión me ha mantenido amando esta industria y, lo que es más importante, tratando de reclutar a más mujeres”, dijo.

Por su parte, Pilar Gómez-Bravo contó su experiencia en Lehman Brothers, donde fue jefa de research y gestionó carteras de renta fija hasta el colapso del banco, cuando decidió lanzar su propio hedge fund, mientras tuvo cuatro hijos. En 2013 se incorporó a MFS.

Buscando el equilibrio entre la vida laboral y lo personal

“Creo que muchas veces se trata de calidad, no de cantidad, y creo que eso es muy importante”, dijo Gómez-Bravo sobre el famoso equilibrio entre el trabajo y la vida personal. “En realidad, siento que tener hijos me ha hecho una mejor gestora de carteras y una mejor Directora de Inversiones, porque tengo que tener conflicto, negociación, persuasión. Tengo que tener empatía, pero también disciplina”, comparó.

“El desafío que todas tenemos como mujeres en nuestra industria es el de navegar entre la familia, los amigos y un trabajo que espero que les encantaría hacer, teniendo siempre en cuenta dónde quieren progresar y tener éxito”, añadió.

Actualmente, las mujeres representan solo el 10% de los puestos de alta dirección de inversiones a nivel mundial.

“Hemos recorrido un largo camino, pero aún no hemos llegado lejos”, aseguró la co-CIO de MFS IM. Recordó sus años en la sala de trading de Lehman Brothers, “donde todo era básicamente hombres y camisas blancas”. Sin embargo, “hemos superado esos momentos, pero aún así, todavía nos enfrentamos a una discriminación silenciosa”, disparó. “Nadie va a decir nada abiertamente, pero existe un enfoque silencioso para socavar el rol de las mujeres y sus responsabilidades”, agregó.

Jenine apuntó que el mayor cambio, desde su perspectiva, es “cuando empiezas a tener hijos, cuando tienes que tomar decisiones difíciles. Entonces es cuando tu compensación y tu salario pueden verse afectados porque si te tomas un tiempo libre y regresas, empiezas en desventaja. Así que creo que ese es el mayor desafío que debemos superar”.

“Creo que hemos avanzado mucho. Ya no tenemos esa discriminación descarada, como la que viví en la sala de trading de Lehman Brothers. Ahora hay más inclusión, pero también nos presionamos mucho para luchar contra ese silencio. Diría discriminación”, agregó Pilar, y reconoció que tuvo a lo largo de su carrera grandes defensores masculinos, algo que consideró como “absolutamente crucial”.

Las mujeres y el futuro

En la charla se habló también de 2023, “un año increíble económicamente, impulsado por tres mujeres: dos cantantes: Taylor Swift, Beyoncé y la productora de la película Barbie”.

Se planteó que Taylor Swift ganó 4.100 millones de dólares en 2023, más que la producción económica de 40 países. Fue un impulso de 5.700 millones de dólares para la economía, con cada concierto recaudando alrededor de 93 millones de dólares. Con estos ejemplos, las expositoras plantearon el cambio del rol de la mujer, la “enorme” transferencia de riqueza que hay en marcha, y todo lo que implica para las finanzas.

“Lo único que no ha cambiado, y la oportunidad más increíble para las carreras que han elegido, es que necesitamos cambiar la desconexión entre nuestra industria y todas esas múltiples generaciones de mujeres que heredarán una fortuna y que, en realidad, no saben qué hacer con ella. La mayoría de las mujeres no entienden de inversiones, de vehículos ni de lo que hacen. No saben cómo acceder a ustedes y las necesitan desesperadamente”, planteó Garrelick.

El equipo de ventas de MFS comentó también que las mujeres operan un 45% menos que los hombres y obtienen mejores resultados que los gestores de cartera. “Hay pocas portfolio managers, pero aun así obtienen una mejor rentabilidad ajustada al riesgo, así que aún queda mucho por aprender”.

“Ojalá hubiera más estadísticas sobre mujeres; sería un poco más fácil de analizar. Las mujeres no solemos gritar ni tirar los teléfonos -dijo en una comparación con el género masculino-. Creo que hay un enfoque más optimista ante la incertidumbre; tendemos a dar un paso atrás. Tendemos a distanciarnos de las situaciones complejas e inestables y a esperar más evidencia para decidirnos, mientras que los hombres son más impulsivos”, acotó Gomez-Bravo.

El tiempo asignado a exponer sobre las experiencias de las dos mujeres poderosas de MFS se terminaba, y la conductora del evento deslizó una pregunta final: ¿Cuáles consideran que son los principales problemas que quitan el sueño a las mujeres?

De manera perspicaz, Garrelick contestó: “todas sabemos la respuesta. No sé ni cómo dormimos, si las mujeres nos hacemos cargo de todo. La realidad es que tenemos todo en la cabeza, y por eso los niveles de estrés de las mujeres hoy en día”.

Las miradas cómplices se reprodujeron en la sala, dando final a la charla.

Amerant Investments entra en Europa con el lanzamiento de un ETF UCITS de deuda latinoamericana

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Foto cedidaBaylor Lancaster-Samuel, CIO de Amerant Investments.

Amerant Investments se ha asociado con HANetf para entrar en el mercado europeo de ETFs UCITS, con el lanzamiento del ETF Amerant Latin American Debt UCITS de gestión activa, según ha podido confirmar Funds Society. El RNTA se convierte en el séptimo ETF activo y el tercero de renta fija de la plataforma HANetf.

Este fondo cotizado invierte en bonos latinoamericanos y su objetivo es lograr ingresos constantes para los inversores, al tiempo que ofrece la oportunidad de invertir en las atractivas economías de América Latina, en rápido crecimiento.

Los bonos de los mercados emergentes ofrecen mayores rendimientos que los bonos de emisores estadounidenses o de mercados desarrollados, según apuntan en la firma, a pesar de que muchas de estas empresas son grandes multinacionales y/o empresas orientadas a la exportación. También aclaran que los diferenciales de los bonos latinoamericanos tienden a ser elevados, pero matizan que una gestión activa puede ayudar a evitar impagos en la región. Este vehículo trata de incluir diversos sectores como la energía, el consumo, la industria manufacturera, los servicios públicos y las empresas de servicios financieros.

El RNTA se centra en bonos emitidos en dólares estadounidenses, lo que minimiza el riesgo cambiario. También selecciona predominantemente bonos de países latinoamericanos más grandes y estables, como Brasil, Chile, México, Colombia y Paraguay. No se espera que la estrategia incluya bonos en dificultades o impagados.

La gestión activa del ETF correrá a cargo de la CIO de Amerant Investments, Baylor Lancaster-Samuel. La experta actúa como gestora de carteras discrecionales internas para clientes asesores, incluidas carteras de asignación de fondos de inversión y estrategias discrecionales de renta fija con distintos vencimientos y calidades crediticias. Cuenta con dos décadas de experiencia, principalmente en inversiones de renta fija, en una variedad de funciones institucionales, de family office y analíticas.

Este es el primer ETF lanzado por Amerant Investments, y la primera oportunidad para los clientes no pertenecientes a Amerant de acceder a su experiencia en gestión de activos. Amerant es un RIA y broker-dealer con sede en el sur de Florida. Es una filial propiedad de Amerant Bancorp (NYSE: AMTB), y presta servicios a clientes nacionales e internacionales, a través de estrategias de inversión discrecionales y no discrecionales, con un total de activos bajo gestión y custodia de aproximadamente 2.900 millones de dólares a 31 de diciembre de 2024.

El lanzamiento continúa la expansión de HANetf en el mercado latinoamericano. HANetf tiene 12 productos cotizados en las bolsas mexicanas, 11 de ellos en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y uno en la Bolsa Institucional de Valores (BIVA). Los inversores latinoamericanos prefieren cada vez más los UCITS debido al reconocimiento de su sólida regulación y estructura de gobierno. También se cree que está aumentando la demanda de productos UCITS en América Latina debido al trato fiscal preferente que reciben los UCITS  en comparación con otras envolturas alternativas.

Baylor Lancaster-Samuel, CIO de Amerant Investments, admitió estar «encantada» de ser la gestora del primer fondo cotizado de Amerant, RNTA. «Este ETF es para mí la culminación de 25 años de experiencia en renta fija. RNTA invertirá en deuda de emisores corporativos latinoamericanos y ayudará a nuestros clientes a invertir en bonos en divisa fuerte de una región atractiva y en crecimiento», aseguró.

Por su parte, Hector McNeil, cofundador y codirector general de HANetf, también se mostró «encantado» de asociarse con Amerant Investments para lanzar su primer ETF UCITS. «En HANetf, nos enorgullecemos de nuestra capacidad para permitir a los gestores de activos de todo el mundo lanzar productos nuevos e innovadores en Europa, de una manera eficiente en costes y tiempo, reduciendo las barreras de entrada. Permitir que un gestor de activos lance su primer ETF es siempre un momento de orgullo. El mercado de renta fija latinoamericano es un espacio apasionante y en rápido desarrollo, y Amerant está bien situada para aprovechar la oportunidad dada su demostrada experiencia en renta fija», apuntó.

HSBC AM lanza un fondo de fondos de hedge funds para capturar las oportunidades creadas por la incertidumbre de los mercados globales

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HSBC Asset Management (HSBC AM) ha anunciado el lanzamiento del HSBC GH Luxembourg Fund, una nueva estrategia de hedge fund diseñada para inversores europeos que buscan aprovechar las oportunidades creadas por la incertidumbre de los mercados globales. Según explica la firma, como un fondo de fondos de hedge funds, el HSBC GH Luxembourg Fund ofrece acceso a lo que HSBC AM considera los hedge funds o gestores de primer nivel en un solo fondo. 

En concreto, el portfolio se asignará principalmente a la estrategia insignia existente de hedge fund, HSBC GH Fund, que invierte en 28 fondos subyacentes que emplean una variedad de estrategias alternativas, incluyendo macro global, arbitraje, estrategias impulsadas por eventos y long-short equity a nivel regional, global o sectorial. El índice HFRI Fund of Funds Composite se utilizará como referencia. 

Según destacan, la naturaleza multi-estratégica del fondo puede ofrecer una menor sensibilidad al mercado (beta) en comparación con las clases de activos tradicionales de solo largo, lo que presenta un perfil de rentabilidad-riesgo potencialmente mejorado y minimiza el impacto negativo, ayudando al fondo a navegar en torno a la volatilidad del mercado. El fondo domiciliado en Luxemburgo se lanza tras el éxito de la estrategia insignia HSBC Global Hedge, que comenzó en 1996 y ha entregado un retorno neto anualizado de 7.34% anual desde su inicio en junio de 1996 hasta el 31 de enero de 2025, con una volatilidad anualizada de 5.35% anual a lo largo de sus 29 años de existencia. 

A raíz de este lanzamiento, Tim Gascoigne, especialista senior en Inversiones de HSBC AM, ha señalado: “Con la continua incertidumbre que impregna los mercados globales, los inversores están ampliando sus vías de retorno y buscando una mayor exposición a clases de activos que tradicionalmente se benefician de mercados más volátiles. En este contexto, creemos que los hedge funds ofrecen una solución potencialmente atractiva para diversificar carteras sin comprometer el retorno”.

Además, añade que el HSBC GH Luxembourg Fund amplía aún más su cobertura de distribución en Europa, tras recibir comentarios consistentes de los clientes de la región que buscan exposición a estrategias alternativas. “Creemos que el fondo está bien posicionado para satisfacer esta demanda, ofreciendo soluciones de hedge funds de calidad institucional respaldadas por el alcance global y las capacidades de inversión de HSBC AM”, añade Gascoigne.

El HSBC GH Luxembourg Fund está disponible para inversores institucionales y mayoristas en Suiza, Italia, España, Francia, Bélgica, Luxemburgo y los Países Bajos. El lanzamiento se fundamenta en el historial consolidado de HSBC AM en el espacio de alternativas, con el negocio de Alternativas que cuenta con un AUM (Activos bajo gestión) y asesoramientos combinados de 73.8 mil millones de dólares a fecha del 31 de diciembre de 2024.

Nuevo límite en estructurados (alternativos) de las Afores: ¿hacia dónde se inclinará la balanza?

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Pixabay CC0 Public DomainImagen de Pete Linforth

La CONSAR anunció una modificación al régimen de inversión de las AFOREs: el límite para invertir en instrumentos estructurados (activos alternativos) aumentará del 20% al 30% (boletín de prensa). Esta ampliación, está sujeta a las condiciones que establecerá la Circular Única Financiera (CUF), cuya publicación está pendiente.

Aunque el mercado permanece a la expectativa de estos lineamientos, vale la pena revisar hacia dónde han evolucionado las preferencias de las AFOREs en los últimos tres años.

Al cierre de febrero, los activos bajo administración de las AFOREs ascendían a 343.317 millones de dólares, de los cuales 29.860 millones (8,7%) estaban invertidos en instrumentos estructurados, tanto locales como internacionales, a valor de mercado.

De ese total, estimaciones propias sugieren que 4,3% corresponde a inversiones locales (CKDs) y 4,4% a internacionales (CERPIs). Considerando que por regulación al menos el 10% del portafolio de los CERPIs debe invertirse en México, al menos 0,4% de ese 4,4% también tiene componente nacional, lo que lleva la proporción total de inversión local a 4,7% y la internacional a 4%.

Ahora bien, si en lugar del valor de mercado se considera el capital comprometido, la fotografía cambia y la inversión en estructurados se eleva a 19,9% del total de activos, que es un nivel muy cercano al límite regulatorio. De ese porcentaje, 42% corresponde a CKDs (inversiones locales) y 58% a CERPIs, consolidando la inclinación del portafolio hacia los vehículos internacionales.

A valor de mercado, las inversiones locales están en 16.885 millones de dólares, mientras que las internacionales en 17.300 millones de dólares al cierre de diciembre, donde es a partir de 2022 cuando el valor de mercado de los CERPIs comienza a superar al de los CKDs.

Sin embargo, al revisar los compromisos de unos y otros si hay diferencias que favorecen a las inversiones internacionales: 39.634 millones de dólares de los CERPIs vs 26.696 millones de dólares de los CKDs.

La antigüedad de los CKDs (2009) refleja una favorable tendencia a las distribuciones que al cierre de diciembre de 2024 se ubica en 10.648 millones de dólares, mientras que en el caso de los CERPIs (2016 e internacional 2018), apenas llega a los 1.089 millones de dólares.

En los últimos tres años las nuevas colocaciones han favorecido a los CERPI respecto a los CKDs en número de fondos (155 de 161) y capital comprometido (82% del total emitido entre ambos).

Las nuevas emisiones de CERPIs se han destinado a fondos de fondos y feeders de las AFOREs con un monto que asciende a 22.739 millones de dólares que equivale al 96% del capital comprometido. Estas inversiones les han permitido a las AFOREs paulatinamente invertir en fondos internacionales entre 2021 y 2024.

De las emisiones de CKDs, los compromisos se han canalizado básicamente al sector de energía (92%), crédito privado (3%) y bienes raíces (3%).

El nuevo límite en alternativos (estructurados) representa más que un simple aumento porcentual, una advertencia silenciosa para el mercado local. Si los CKDs no logran adaptarse a un entorno donde la eficiencia, diversificación y resultados son prioridad, corren el riesgo de quedar rezagados frente a vehículos mucho más alineados con la visión global de las AFOREs.

Democratización, la palabra clave de Larry Fink para los mercados y para BlackRock

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Foto cedidaLarry Fink, CEO de BlackRock.

Como cada año, Larry Fink, CEO de BlackRock, ha publicado su carta a inversores en la que analiza las fuerzas a largo plazo que configuran la economía mundial y cómo BlackRock está ayudando a sus clientes a gestionar estas dinámicas y aprovechar las oportunidades que se crean. 

Llama la atención que en las primeras líneas de su carta reconoce que los inversores están nerviosos. “Lo oigo de casi todos los clientes, de casi todos los líderes, de casi todas las personas con las que hablo: están más preocupados por la economía que en ningún otro momento en la memoria reciente. Y lo entiendo. Pero hemos vivido momentos como este antes. Y, de algún modo, a largo plazo, logramos salir adelante”, escribe. 

Para explicar cómo la gestora se está enfrentando al entorno actual y cuál es su visión del mundo, la carta comienza menciona un principio importante para el negocio de BlackRock: que los mercados de capitales pueden contribuir a que más personas experimenten el crecimiento y la prosperidad que el capitalismo puede generar. 

“De todos los sistemas que hemos creado, uno de los más poderosos —y especialmente adecuado para momentos como el que vivimos— comenzó hace más de 400 años. Es el sistema que inventamos específicamente para superar contradicciones como la escasez en medio de la abundancia y la ansiedad en medio de la prosperidad. A este sistema lo llamamos los mercados de capitales”. 

El CEO de la gestora pone en valor que los inversores se han beneficiado del mayor período de creación de riqueza en la historia de la humanidad y argumenta que, en los últimos 40 años, el producto interior bruto (PIB) global ha crecido más que en los dos mil años anteriores juntos. Defiende que este crecimiento extraordinario —impulsado en parte, cabe señalar, por unos tipos de interés históricamente bajos— ha generado rendimientos excepcionales a largo plazo. Sin embargo, reconoce que no todo el mundo ha participado de esta riqueza.

Fink reconoce que, evidentemente, el capitalismo no ha funcionado para todos igual, y que los mercados no son perfectos. Para cambiar esta situación cree que la solución no es abandonar los mercados, sino expandirlos;“completar la democratización del mercado que comenzó hace 400 años y permitir que más personas tengan una participación significativa en el crecimiento que ocurre a su alrededor”. ¿Cómo se puede seguir democratizando la inversión? En su opinión de dos formas generales: ayudando a los inversores actuales a acceder a partes del mercado que antes les estaban restringidas; y permitiendo que más personas se conviertan en inversores desde el principio.

“Más inversión. Más inversores. Esa es la respuesta. Dado que BlackRock es un fiduciario y el mayor gestor de activos del mundo, algunos lectores podrían decir que estoy barriendo para casa. Es comprensible. Pero también es el camino que elegimos conscientemente, mucho antes de que se pusiera de moda. Desde el principio, creímos que, cuando las personas pueden invertir mejor, pueden vivir mejor, y esa es exactamente la razón por la que creamos BlackRock”, afirma. 

Desbloqueando los mercados privados

Según la visión de Fink, los activos que definirán el futuro como, por ejemplo, centros de datos, puertos, redes eléctricas, las empresas privadas de más rápido crecimiento del mundo, no están disponibles para la mayoría de los inversores. “Se encuentran en mercados privados, encerrados tras altos muros, con puertas que solo se abren para los participantes más grandes o adinerados del mercado. La razón de esta exclusividad siempre ha sido el riesgo. La iliquidez. La complejidad. Por eso solo se permite el acceso a ciertos inversores. Pero nada en las finanzas es inmutable. Los mercados privados no tienen por qué ser tan arriesgados, ni tan opacos, ni estar fuera del alcance. No si la industria de la inversión está dispuesta a innovar —y eso es precisamente en lo que hemos trabajado durante el último año en BlackRock”. 

En este sentido, en los últimos catorce meses, BlackRock ha adquirido Global Infrastructure Partners (GIP) y Preqin, además de anunciar la adquisición de HPS Investment Partners. Según explica el CEO, estas acciones les permiten acceder a los mercados privados para una mayor cantidad de clientes y proporcionar más alternativas a los inversores. “BlackRock está transformando el futuro de nuestro sector para atender mejor a los clientes actuales”, añade.

La gran cuestión de la jubilación

Para la gestora, estos movimientos estratégicos se deben al desajuste entre la demanda de inversión y el capital disponible en fuentes tradicionales. Mientras que los mercados de capitales pueden ayudar a llenar ese vacío. En este sentido, el CEO explica cómo democratizar la inversión puede ayudar a más personas a asegurar su futuro financiero y el de sus familias. 

En la carta esboza ideas como ayudar a la gente a empezar a invertir antes, dando a los jubilados la tranquilidad y seguridad necesarias para gastar en la jubilación. “Un buen sistema de jubilación actúa como una red de seguridad que protege a las personas cuando enfrentan dificultades. Pero un gran sistema también ofrece una vía para aumentar los ahorros, acumulando riqueza año tras año”, señala. Más de la mitad del dinero que gestiona BlackRock corresponde a fondos para la jubilación. “Es nuestro negocio principal, y tiene sentido: para la mayoría de las personas, las cuentas de jubilación son su primera —y a menudo su única— experiencia con la inversión. Así que, si realmente queremos democratizar la inversión, la jubilación es el punto donde debe empezar la conversación”, añade. 

Poniendo el foco en EE.UU., considera que la situación allí es crítica: “Los sistemas públicos de pensiones se enfrentan a enormes déficits. A nivel nacional, los datos muestran que están financiados solo en un 80% —y probablemente esa cifra sea demasiado optimista. Mientras tanto, un tercio del país no tiene ningún ahorro para la jubilación. A medida que el dinero escasea, las vidas se alargan. Hoy en día, si estás casado y ambos alcanzáis los 65 años, hay un 50% de probabilidad de que al menos uno de los dos viva hasta los 90”. 

En respuesta a esto, destaca que, el año pasado, BlackRock lanzó LifePath Paycheck® para afrontar este miedo. “Ofrece a las personas la opción de convertir los ahorros para la jubilación del 401(k) en un ingreso mensual constante y fiable. En solo 12 meses, LifePath Paycheck® ya ha atraído a seis patrocinadores de planes que representan a 200.000 ahorradores individuales para la jubilación”, explica.

Una mirada hacia Europa

Sobre las principales tendencias del mercado, Fink también ha compartido su opinión. Sobre Europa consideran que el continente está despertando y por ello se plantea si deberían volverse alcistas en este mercado. “Los responsables políticos con los que hablo —y hablo con muchos— ahora reconocen que los obstáculos regulatorios no van a desaparecer por sí solos. Hay que abordarlos. Y el potencial es enorme. Según el FMI, reducir las barreras comerciales internas en la UE hasta el nivel que existe entre los estados de EE.UU. podría aumentar la productividad en casi un 7%, sumando la asombrosa cifra de 1,3 billones de dólares a su economía —el equivalente a crear otra Irlanda y otra Suecia”, señala. 

Además, añade que el mayor desafío económico que se avecina en el continente es el envejecimiento de su fuerza laboral; “En 22 de los 27 Estados miembros de la UE, la población en edad de trabajar ya está disminuyendo. Y dado que el crecimiento económico depende en gran medida del tamaño de la fuerza laboral de un país, Europa se enfrenta al riesgo de una prolongada desaceleración económica”. La carta destaca que BlackRock gestiona 2,7 billones de dólares para clientes europeos, incluidos unos 500 planes de pensiones que apoyan a millones de personas. 

Además, su misiva también indica que los ETF contribuyen al desarrollo de una cultura inversora en Europa, facilitando que más individuos alcancen sus metas financieras mediante el uso de los mercados de capitales: «Cuando los inversores principiantes empiezan a entrar en los mercados de capitales, a menudo lo hacen a través de ETF y, en particular, de iShares. Estamos trabajando con actores establecidos, además de varios recién llegados a Europa, como Monzo, N26, Revolut, Scalable Capital y Trade Republic, para reducir las barreras a la inversión y crear conocimiento financiero en los mercados locales”.

Tokenización: la gran revolución de la democratización

Aunque ampliar el acceso a los mercados de capitales requiere innovación y mucho trabajo, considera que no es un problema insuperable. En esa innovación, Fink señala la tokenización como un claro ejemplo de democratización. Según su visión, si interpretamos el SWIFT como un servicio postal, la tokenización es el correo electrónico en sí: los activos se mueven directa e instantáneamente, evitando a los intermediarios. 

“¿Qué es exactamente la tokenización? Es convertir activos del mundo real (acciones, bonos, bienes raíces) en tokens digitales que se pueden negociar en línea. Cada token certifica tu propiedad de un activo específico, de manera muy similar a una escritura digital. A diferencia de los certificados de papel tradicionales, estos tokens viven de forma segura en una cadena de bloques, lo que permite la compra, venta y transferencia instantáneas sin papeleo engorroso ni períodos de espera. Cada acción, cada bono, cada fondo, cada activo, puede ser tokenizado. Si lo son, revolucionará la inversión. Los mercados no necesitarían cerrar. Las transacciones que actualmente tardan días se liquidarían en segundos. Y miles de millones de dólares actualmente inmovilizados por retrasos en la liquidación podrían reinvertirse inmediatamente en la economía, generando más crecimiento”, explica.

Además, en su opinión, quizás lo más importante es que la tokenización hace que la inversión sea mucho más democrática. “Puede democratizar el acceso, el voto de los accionistas y el rendimiento. Un día, espero que los fondos tokenizados se vuelvan tan familiares para los inversores como los ETFs, siempre y cuando resolvamos un problema crítico: la verificación de identidad”, concluye Fink sobre su reflexión.

Credicorp Capital corona su segundo fondo de deuda privada como el mayor vehículo alternativo de Perú

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A menos de un año de su lanzamiento, un aumento de capital dejó al segundo fondo de deuda privada de Credicorp Capital como el vehículo alternativo más grande de la historia del mercado de capitales de Perú. Se trata del vehículo Deuda Soles II, que adquirió una inyección de capital de más de 400 millones de soles.

Según detalló la gestora en un comunicado, el vehículo fue lanzado en junio del año pasado con compromisos por 518 millones de soles (unos 142 millones de dólares). Ahora, con esta operación, el tamaño aumentó hasta 1.000 millones de soles (274 millones de dólares).

La estrategia, que tiene un plazo de diez años, va colocando un 17,37% de los compromisos que han recibido.

Desde la gestora enfatizan en lo que la operación representa. “El incremento de capital de nuestro fondo evidencia la confianza que los inversionistas institucionales tienen en Credicorp Capital. En esa línea, buscamos seguir apostando y reafirmando nuestro compromiso con el desarrollo sostenible de nuestro país canalizando dinero institucional a la economía real con gran impacto”, comentó Carlos Blanco, Managing Director de Deuda Privada de la firma, en la nota.

Inversiones en deuda privada

Entre sus dos fondos de inversión dedicados a la deuda privada en Perú, Credicorp Capital consolida más de 1.550 millones de soles (425 millones de dólares) en capital comprometido. Y de ese total, detallaron, han colocado más del 40%.

Ambos fondos cuentan con inversiones en diferentes sectores distribuidas de la siguiente manera, según los montos de colocación: educación (24,35%), hotelería (12,63%), telecomunicaciones (11,9%), inmobiliario comercial (11,1%), contratista minero (10,47%), retail (7,66%), logístico (6,12%), agrícola (6,12%), avícola (4,29%), inmobiliario (3,06%) y alimentos (2,3%).

Estas estrategias, recalcaron, ofrecen la ventaja de ofrecer un financiamiento más flexible que los bancos y plazos más largos, entre otros. Además, entrega a los inversionistas institucionales la posibilidad de acceder a instrumentos de deuda privada en soles a los que no llegan, permitiéndoles diversificar sus carteras de inversiones locales.