Foto cedidaMark Nichols, como gestor y miembro del equipo del fondo Jupiter European Growth, de Jupiter AM. . Jupiter AM ficha a Mark Nichols para la estrategia Jupiter European Growth
Jupiter AM ha anunciado el nombramiento de Mark Nichols como gestor y miembro del equipo del Jupiter European Growth. Su fichaje refuerza una de las áreas de inversión más sólidas de Jupiter, la renta variable europea, que gestiona más de 11.000 millones de euros de activos.
Según ha explicado la gestora, está previsto que Mark Nichols, que se une desde Columbia Threadneedle, asuma el puesto de gestor principal del Jupiter European Growth a finales de año. Alexander Darwall, actual responsable de estrategia European Growth de Jupiter, dejará de gestionar la Sicav European Growth y el correspondiente Unit Trust inglés a finales de año, para centrarse en sus responsabilidades como gestor de los mandatos institucionales de la estrategia.
Desde Jupiter han destaca que la incorporación de Nichols no solo supone sumar a un excelente gestor, sino que tiene una gran habilidad para el gestionar fondos a gran escala. De hecho, la firma considera que el proceso y estilo de gestión de Nichols va a permitir dar continuidada y coherencia al trabajo que ha hecho hasta el momento Darwall, además de estar alineado con la cultura de inversión de Jupiter.
«Estamos encantados de contar con un gerente con su nivel y experiencia en un cargo tan importante para nuestro crecimiento europeo y como sucesión de Alexander Darwall, que ha gestionado fondos durante más de 18 años en Júpiter. Desde que asumió el fideicomiso de la unidad europea emblemática de Júpiter en 2001, Alexander ha producido excelentes rendimientos para los clientes y ha creado el fideicomiso de la unidad para que sea el fondo más grande de su sector. También ha desempeñado un papel de liderazgo en el desarrollo del negocio internacional de Jupiter a través del lanzamiento del Jupiter European Growth Sicav en 2007”, ha destacado Stephen Pearson, jefe de inversiones de Jupiter.
Por su parte Alexander Darwall,actual responsable de estrategia European Growth de Jupiter, ha explicado que ha trabajado en colaboración con Stephen y el equipo de Jupiter para garantizar una transición sin problemas para los inversionistas en nuestros fondos de participación abierta. “Estoy totalmente comprometido a ofrecer los mejores resultados de inversión posibles para estos clientes continuos en los próximos años. Espero dar la bienvenida a Mark a Júpiter y me siento confiado de que será un gran agregado para el equipo de inversión”, ha señalado.
Mark cuenta con más de 18 años de experiencia profesional en renta variable europea, y ha trabajado como analista en Invesco, y como gestor de estrategias de renta variable europea en BMO (antigua F&C) y, más recientemente, en Columbia Threadneedle, donde hasta ahora desempeñaba el cargo de co-gestor de la estrategia European Select.
Pixabay CC0 Public Domain. S&P Global incluye factores ESG en sus calificaciones crediticias corporativas
S&P Global ha confirmado que comienza a incluir secciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) dentro de sus calificaciones de entidades corporativas. Este anuncio coincide con la publicación de la tercera entrega de la publicación «Percepciones de cambio: Percepciones de cambio: ESG, riesgo de crédito y calificaciones», elaborada por Naciones Unidas.
Según ha explicado la firma, este documento recomienda a las agencias de calificación que visibilicen explicitamente los riesgos y oportunidades ESG en los informes que elaboren. Por ello, siguiendo esta recomendación, S&P Global ha decidido aprovechar su experiencia y comenzar a incluirlo en sus informes de calificación a entidades corporativas. La compañía ha querido destacar que, como miembro del Comité Consultivo de Calificaciones de Crédito (ACCR) del PRI, han trabajado el PRI desde el primer momento y considran que todo ello «ayuda a aclarar el vínculo existente entre la sostenibilidad y la calidad del crédito».
«Hemos incorporado consideraciones relacionadas con las ESG en nuestro análisis de créditos. Lo que pretendemos llevar a cabo ahora es destacar de una forma más clara los organismos industriales, los inversores y otras partes interesadas», señala Michael Wilkins, director general y responsable de finanzas sostenibles en S & P Global Ratings. Desde la entidad apuntan que se encuentran en fase de incorporación de las secciones de ESG en sus informes de calificaciones corporativas.
Este proceso comenzó trabajando los sectores de petróleo y gas, que tienen un gran peso en cuanto a riesgos y oportunidades de ESG. Ahora, la firma está implimentándolo en todos los sectores que analiza y a empresas de menor tamaño. «En total, esperamos incorporar secciones de ESG en aproximadamente 2.000 créditos a lo largo del año. Esto representa alrededor del 40% de nuestro universo corporativo calificado», ha explicado.
«La inclusión de las secciones de ESG dentro de los informes de calificación es un paso crucial para abordar una de las principales desconexiones entre inversores y las agencias de calificación. Como tal, acogemos de una forma positiva la proactividad de las calificaciones de S&P global y los esfuerzos para mejorar la transparencia en sus análisis de calificaciones, especialmente cuando el interés de mercado en los factores de ESG continúa en aumento», concluye Carmen Nuzz, consultora senior de la Credit Ratings Initiative de los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas.
Pixabay CC0 Public Domain. Amiral Gestion reafirma su compromiso con la inversión responsable y firma los PRI
Amiral Gestion, sociedad de gestión independiente participada por sus empleados, ha firmado los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas (PRI).
«La filosofía de inversión de Amiral Gestion va unida intrínsecamente a los desafíos ESG. Se basa en la creación de valor a largo plazo y en el control de los riesgos fundamentales para el futuro de la empresa, su entorno y los hombres y mujeres que contribuyen al desarrollo de esta», señala Benjamin Biard, director general delegado de Amiral Gestion.
«Nuestro proceso de análisis fundamental se basa en la asignación de una calificación de calidad de acuerdo con 28 criterios, diez de los cuales se refieren actualmente a los desafíos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo. Nuestras decisiones de inversión dependen en parte de esta calificación de calidad. La firma de los PRI constituye la continuación lógica de nuestro compromiso con una gestión sostenible, responsable y eficaz. Al firmar los PRI, Amiral Gestion demuestra su voluntad de actuar a largo plazo para utilizar los medios y fomentar las cuestiones relacionadas con la inversión sostenible entre los equipos», añade Biard.
Además, Amiral Gestion gestiona por cuenta de uno de sus clientes institucionales un mandato específico conforme a los criterios ESG por un importe de 170 millones de euros.
El compromiso de Amiral Gestion con la educación
Aparte de su compromiso en la gestión, Amiral Gestion actúa también para promover una educación innovadora y de calidad mediante la Fundación Sextant, creada en 2016 bajo los auspicios de Fondation de France. Al igual que su actividad principal de gestión de activos, Amiral Gestion considera que esta fundación es una herramienta de asistencia a proyectos a largo plazo.
Amiral Gestion desarrolla este compromiso a través de iniciativas benéficas en las que colaboran sus clientes, como sucede, por ejemplo, con el ‘Défi Amiral’ (Desafío Amiral). Este primer acontecimiento benéfico de envergadura tuvo lugar en 2018. Se trata de una prueba deportiva, la famosa vuelta ciclista París-Deauville, en la que participaron 30 ciclistas con o sin experiencia, y en la que se recaudaron más de 10.000 euros para la fundación. Este evento volverá a celebrarse en 2019 con el clásico París-Roubaix, que tendrá lugar el próximo mes de junio, con un pelotón de 60 ciclistas.
Pixabay CC0 Public Domain. México recibe una conferencia internacional sobre pagos digitales
El Hotel JW Marriot Santa Fe de Ciudad de México será el escenario de una conferencia sobre banca digital, medios de pago y fintech que tendrá lugar del 2 al 5 de abril.
Benjamin Bernal, Director IT & Ciber Risk de Scotiabank Toronto ofrecerá una conferencia sobre pagos digitales el jueves 4 de abril.
Foto: pixnio CC0. Los institucionales están reestructurando sus carteras en busca de alfa
De acuerdo con la Encuesta de Inversores Institucionales Globales de Fidelity, los inversionistas institucionales están buscando formas de diversificar las fuentes de inversión en preparación para un rendimiento potencialmente más bajo o un entorno de mercado más volátil.
La encuesta examina qué es lo más importante para 905 inversores institucionales en 25 países que representan 29 billones de dólares (trillion en inglés) en activos bajo gestión (AUM).
De cara al año 2025, cuando se les pide que compartan sus estrategias de construcción de cartera, las instituciones con 1.000 millones o más en AUM generalmente esperan realizar los cambios más significativos en su asignación de activos, incluido el aumento de las inversiones en gestión activa, pasiva no tradicionales, alternativos, estrategias sin restricciones y derivados.
La encuesta de Fidelity encontró que las instituciones están siguiendo diferentes enfoques de construcción de cartera en parte debido a sus expectativas para el futuro. Los inversionistas institucionales dijeron que al considerar sus carteras de inversión, su principal preocupación era un entorno de bajo rendimiento (21%), seguido de cerca por la volatilidad (17%).
«Las instituciones se dan cuenta de que a largo plazo, la actividad del mercado ya no puede ser suficiente para generar retornos, por lo que tienen que trabajar más inteligentemente para alcanzar sus objetivos», dijo Jeff Mitchell, director de inversiones de Fidelity Institutional Asset Management. «Las instituciones están reestructurando sus carteras para reflejar este ecosistema de inversión cambiante, ya sea aumentando las asignaciones a ciertos estilos de inversión o clases de activos, o adoptando nuevas estrategias de inversión».
Si bien muchas instituciones de todos los tamaños planean realizar cambios en sus enfoques de inversión, la encuesta de Fidelity encontró que las instituciones más grandes, definidas como aquellas con 1.000 millones o más en AUM, tienen muchas más probabilidades de planificar los siguientes cambios en la asignación de activos que las instituciones con menos de 1.000 millones en AUM:
Las instituciones más grandes esperan disminuir las asignaciones pasivas y aumentar las asignaciones en gestión activa y pasiva no tradicional, incluidas las estrategias basadas en factores, no ponderadas por capitalización u otras «smart beta». Las instituciones más pequeñas también planean usar cada vez más estrategias pasivas no tradicionales, pero como grupo tienen menos probabilidades de reducir la exposición pasiva tradicional y aumentar el uso de estrategias activas; sin embargo, actualmente tienen asignaciones más altas de estrategias administradas activamente (58% contra 44% de las instituciones en general).
Las instituciones más grandes dijeron que planean aumentar el private equity y las asignaciones de infraestructura con más frecuencia que las instituciones más pequeñas. Sin embargo, las instituciones de todos los tamaños pretenden disminuir las inversiones en capital de mercados desarrollados y aumentar las participaciones de capital de mercados emergentes.
Las instituciones más grandes esperan usar más estrategias no restringidas y derivados en el futuro, mientras que las instituciones más pequeñas tienen menos probabilidades de usar estas estrategias.
«Las instituciones más grandes pueden estar liderando la tendencia hacia la reestructuración de sus carteras, pero esperamos que estas tendencias se adopten de manera más amplia en toda la industria de la gestión de la riqueza», dijo Judy Marlinski, presidenta de Fidelity Institutional Asset Management.
Según la encuesta, las instituciones también reconocen la influencia de la tecnología en los mercados y las estrategias de cartera: el 62% espera que los avances en tecnología, como los algoritmos de negociación de alta frecuencia y las estrategias de inversión cuantitativas, hagan que los mercados sean más eficientes.
«La tecnología sigue cambiando fundamentalmente la industria y la forma en que pensamos en invertir», dijo Marlinski. “Alentamos a las instituciones a colaborar con sus socios de inversión, tanto los inversionistas como los administradores de activos pueden trabajar para fomentar una cultura de innovación en la inversión y apoyarlo mediante el desarrollo de procesos adecuados para la due diligence y el monitoreo de los resultados».
Para obtener detalles adicionales sobre la encuesta, siga este link.
. Mercer ingresa al mercado de inversiones en Perú firmando una alianza con El Dorado Investments
Mercer, la consultora empresarial más grande del mundo, y El Dorado Investments, compañía de asesoría especializada en la estructuración y colocación de productos de inversión, firmaron una alianza estratégica en Perú que permitirá a Mercer ingresar al competitivo mercado de inversiones.
Con este acuerdo, Mercer podrá ofrecer los servicios de consultoría y análisis de inversión, con el objetivo de incorporar las mejores prácticas de gestión de activos y potenciar las capacidades de los inversionistas institucionales. Además, ofrecerá la distribución de productos de inversión de la misma firma.
Asimismo, la alianza con El Dorado Investments permitirá a Mercer ampliar su oferta actual de productos de inversión en el extranjero, ofreciendo una atractiva gama de vehículos, diseñados específicamente para el mercado institucional de grandes inversionistas con importantes ventajas en términos de composición, costo y rendimiento.
“Nuestro objetivo de corto plazo en el Perú es alcanzar una administración de activos de aproximadamente 300 millones de dólares y en mediano plazo, esperamos que la administración de activos de aquellos fondos alcance los 3.500 millones de dólares. Proyectamos también expandirnos a países como Chile y Colombia”, afirma Jorge Espada, Managing Director de El Dorado Investments.
En tanto, El Dorado Investments proveerá principalmente sus servicios de fundraising a Mercer, además brindará acceso a nuevas oportunidades de negocio en relación a consultoría de inversiones, es decir, asset liability management, asset allocation, selección de administradores de inversión, diseño de políticas de inversión, entre otros.
. Las AFPs chilenas podrán lanzar opciones call sobre activos en cartera
A partir del próximo 1 de enero de 2020, las AFPs chilenas podrán emitir opciones call sobre activos que se encuentren en su cartera, lo que se conoce como call cubierta. En concreto, la medida consiste en autorizar el lanzamiento de opciones call cubiertas sobre monedas, bonos, tasas de interés, acciones e índices en el mercado local y en el extranjero.
Según ha declarado en un comunicado, para la superintendencia “ las nuevas operaciones autorizadas pueden agregar valor a la cartera de inversiones de los fondos, por cuanto abre espacio a que obtengan puntos adicionales de rentabilidad con un riesgo acotado”. Esta nueva alternativa de inversión para las AFPs coincide en el tiempo con los planes de la bolsa de Santiago de lanzar un mercado de opciones durante 2019.
Las modificaciones aprobadas en resolución n° 24 de 25 de marzo y que modifica el régimen de inversión de los fondos de pensiones se refieren en concreto a los siguientes aspectos: permitir el lanzamiento de opciones call, sólo en el caso en que el activos objeto se encuentre en la cartera de inversión del fondo de pensiones prohibiéndose expresamente a las administradoras tomar posiciones netas vendedoras en opciones; establecer un nuevo límite para la suma de dichas operaciones e incorporar los bonos como activo objeto en las operaciones con instrumentos derivados con fines de cobertura.
Con respecto al límite del 2%, el nuevo régimen de inversión determina que “la suma de las operaciones lanzadoras de opciones call en el mercado nacional y en el extranjero, medidas en función de los nocionales multiplicado por el valor del delta de la respectiva opción , no podrá exceder del 2% del valor del fondo de pensiones tipo A,B,C,D y E respectivamente. La suma de las operaciones lanzadoras de opciones call no computará en el límite de 3% (derivados de inversión) del valor del fondo antes mencionado”.
Asi pues, existirá un límite del 3% para derivados de inversión, y un 2% adicional para operaciones lanzadoras. En términos de volumen y en caso de cubrirse al máximo dicho límite estas cantidades podrían llegar a superar los 4.250 millones de dólares y 6.380 respectivamente.
Foto cedidaAgustín Queirolo, Sales Director Aiva. Agustín Queirolo: “Vemos al inversor latinoamericano con una visión abierta hacia el mundo”
El inversor latinoamericano está más abierto que nunca al mundo, buscando compensar el riesgo político y económico de la región. En este contexto, Aiva está ofreciendo nuevas oportunidades a sus más de 30.000 clientes en Latinoamérica y el Caribe. Agustín Queirolo, Sales Director de la firma, conversó con Funds Society sobre esta nueva coyuntura.
“Vemos al inversor latinoamericano con una visión abierta hacia el mundo, en búsqueda de nuevas y mejores oportunidades que le permitan descorrelacionarse de los riesgos e inestabilidades políticas y económicas de nuestra región. A su vez, los asesores en esta región están altamente preparados e informados sobre lo que sucede en el mercado de capitales y sobre las diferentes ofertas que hay. De nuestra parte, esto exige que tengamos un sólido equipo a nivel de conocimiento, con gran foco en el servicio”, explica Queirolo.
En este contexto, la industria de fondos internacionales seguirá creciendo en los próximos años, según en director de ventas de Aiva: “A lo largo de los últimos años hemos visto un aumento por parte de la oferta de fondos en la región, así como una mayor presencia y servicio por parte de todas las casas. Creemos que esta industria tiene espacio para continuar creciendo y seguir recibiendo casas con nuevas propuestas”.
Aiva acaba de firmar un acuerdo de asociación con Jupiter AM para la distribución en el mercado minorista en Latinoamérica, así como en el mercado mayorista de Uruguay y Argentina.
“Desde Aiva vimos con mucho entusiasmo la posibilidad de lograr este “partnership”, no solo por los excelentes productos que Jupiter ofrece, sino también por el gran compromiso de largo plazo que la firma nos ha demostrado tener para la región. Contamos con excelentes productos para proporcionar en ciertos activos, pero creemos que el servicio al cliente local realmente marca la diferencia respecto a la competencia”, señala Queirolo.
Las ventajas de la estrategia de Jupiter AM
Desde Aiva se considera que “Jupiter es una casa de fondos cuya estrategia es agregarles valor a los clientes en relación con la búsqueda de rendimientos superiores en base a una gestión activa y alta convicción. Cuenta con una historia que se remonta desde el año 1985, cuando nace como una boutique, fundada en Londres, y actualmente maneja unos 63.000 millones de dólares en total al 31 de diciembre de 2018”.
Agustín Queirolo añade: “Jupiter tienen un enfoque de gestión de activos donde se enfatiza la gestión activa sobre la pasiva, otorgándoles a los funds managers la flexibilidad necesaria para la toma de decisiones de inversión, siguiendo una política de riesgo de inversión robusta. Estas cualidades de inversión, como lo es la gestión activa y la alta convicción, son probadas de manera cuantitativa, ya que los portafolios de Jupiter tienen un active share generalmente superior al 85% y hasta el 97%. De esta forma, los portafolios concentrados en sus top 10 inversiones, con hasta el 60%, enfatizan la alta convicción. Por este motivo, entendemos que el estilo de inversión de la casa agrega valor a las diferentes propuestas que hoy encontramos en la región”.
La asociación con Jupiter se inscribe dentro de las recomendaciones de Aiva a sus clientes: “En este contexto de volatilidad y de tantas incertidumbres geopolíticas, recomendamos contar con estrategias que bajen la correlación sobre estos eventos y se ajusten a estas coyunturas, permitiendo identificar sectores y empresas, en particular, que agreguen valor en estos contextos. En la oferta de Jupiter encontramos estrategias que cubren estos aspectos, como ser el caso del Dynamic Bond, un fondo de renta fija global que toma posiciones fundamentalistas dentro de la gama de renta fija internacional con un perfil conservador y de baja volatilidad. Otro ejemplo es el fondo multi-asset, el Jupiter Flexible Income Fund que busca generar un ingreso entre el 6% y el 8% anual en dólares”, concluye Queirolo.
Cristina Rodríguez Iza y Francisco Esteban liderarán las nuevas áreas que ha creado SAM para fortalecer su propuesta de valor en productos mixtos.. Santander AM crea un área de soluciones multiactivo para centralizar el asset allocation a nivel global y un equipo de estrategias cuantitativas
Cambios en los equipos y la estructura de asset allocation de Santander Asset Management. Según ha podido saber Funds Society, la gestora ha lanzado una nueva área de multiactivos para centralizar el proceso de asignación de activos a nivel global, con Cristina Rodríguez al frente, y también ha lanzado un equipo independiente de Estrategias Cuantitativas bajo la dirección de Francisco Esteban.
Así, Santander AM ha reforzado su equipo de inversiones con la creación de una nueva área, bajo el nombre de Global Multi Asset Solutions (GMAS) España, que estará dirigida por Cristina Rodríguez Iza y que se centrará en definir un único proceso de asignación de activos a nivel global para la gestora. Además, se encargará de la selección de subyacentes (renta variable, renta fija y fondos de terceros) y de la construcción de carteras de todos los fondos y planes de pensiones individuales mixtos en España. El equipo también participará en el diseño de nuevos productos en otros países donde SAM está presente (Portugal, Alemania y Chile), colaborando con otros equipos GMAS con los que la gestora cuenta en Europa y Latinoamérica.
Asimismo, la gestora ha creado un equipo independiente de Estrategias Cuantitativas, liderado por Francisco Esteban, para cubrir las estrategias de retorno absoluto y flexibles. Este equipo gestionará fondos de clientes y colaborará para definir estrategias que se utilizarán en otros vehículos de SAM.
Estas iniciativas, que se enmarcan dentro del profundo proceso de transformación que está acometiendo SAM, encaminado a seguir fortaleciendo sus capacidades como gestora de referencia en Europa y América Latina, ayudarán a reforzar la propuesta de valor en mixtos, explica la entidad.
Cristina Rodríguez Iza y Francisco Esteban reportarán a Jacobo Ortega Vich, director de Inversiones de Europa.
Cristina Rodríguez Iza se incorporó a Santander Asset Management en el año 2000, después de haber desarrollado parte de su carrera profesional en Gesbansander y Santander Investment. Licenciada en Economía por la Universidad Autónoma de Madrid y CFA, Cristina ha pilotado el relanzamiento de la gama de perfilados Mi Fondo de SAM, que incluyó un cambio en los procesos de inversión y un refuerzo de los equipos de gestión. Actualmente, esta gama cuenta ya con un patrimonio de alrededor de 7.300 millones de euros y se sitúa entre los fondos de inversión más rentables de su categoría en sus tres perfiles de riesgo: Mi Fondo Santander Patrimonio, Mi Fondo Santander Moderado y Mi Fondo Santander Decidido. En total, el equipo de GMAS España gestiona 20.500 millones de euros.
Por su parte, Francisco Esteban se unió a Santander Asset Management en 2016. Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid, cuenta con más de 20 años de experiencia en gestión de productos de retorno absoluto y asset allocation. Previamente, trabajó en Alpha Plus Gestora y desempeñó diferentes puestos en Gestifondo, Banesto Banca Privada Gestión, Ahorro Corporación Gestión y BBVA.
Pixabay CC0 Public Domainpiviso. El mercado yo-yo de China
Pueden ser volátiles, pero las acciones clase A son la mejor herramienta para acceder al crecimiento estructural de la nación. La decisión del MSCI de aumentar el peso de las acciones clase A de China podría ser trascendental. Después de todo, se trata de un mercado enorme, con unas 3.500 compañías y una capitalización de alrededor de 8,5 billones de dólares.
Pero para nosotros como selectores de compañías, la inclusión de MSCI no tiene una aplicación inmediata y práctica. Se trata de algo que no afecta a nuestra visión de si una compañía es buena o mala, y tampoco tenemos la necesidad de ajustar nuestras carteras. Tenemos una visión a largo plazo de lo que históricamente ha sido un mercado minorista muy volátil e impulsado por momentum.
Muchos inversores globales verán el mercado de valores de China como un caso perdido, independientemente de lo que haga MSCI. Tras haber caído más del 30% el año pasado, se ha recuperado con fuerza desde principios de 2019. Después de todo, estamos ante un mercado ineficiente en el que el 80% del volumen procede de los inversores minoristas locales, es decir, un segmento que está más influido por los últimos titulares que por las perspectivas de beneficios de las compañías que forman parte del mercado de acciones clase A.
El año pasado, los inversores fueron bombardeados con noticias negativas acerca de la desaceleración del crecimiento económico de China, el aumento de las quiebras y los aranceles comerciales de los Estados Unidos. Todo esto minó la confianza y frenó los planes de gasto de las empresas. Sin embargo, se trata de una aversión miope. Existen razones de peso para que los inversores internacionales vean este mercado de forma más favorable, especialmente a largo plazo.
Las autoridades chinas están orquestando esta ralentización para dar un giro a un crecimiento que ha sido impulsado por la deuda. Un movimiento orientado a salvaguardar su sistema financiero. Al mismo tiempo, están impulsando el incremento del consumo doméstico y de los servicios. Su objetivo es crear una economía más autosuficiente y sostenible. Esto es un buen augurio para la estabilidad futura. En respuesta a los desafíos en el corto plazo, los legisladores han puesto en marcha medidas para estimular determinados ámbitos y están dispuestos a seguir recurriendo a los instrumentos monetarios y fiscales para ayudar a facilitar esta transición económica.
Pero los inversores globales deben tener en cuenta que ésta sigue siendo una economía que crece por encima del 6%, un nivel significativamente superior al de los mercados desarrollados. Las previsiones de ganancias del consenso para las acciones clase A en 2019 se sitúan en el 15%. Será difícil encontrar muchos mercados que ofrezcan un crecimiento de dos dígitos. Además, la corrección del mercado de 2018 ha impulsado una caída del ratio de precio en relación con los beneficios (PER).
Ciertamente, si el Presidente de Estados Unidos, Donald Trump, eleva aún más los aranceles comerciales, el crecimiento del PIB de China podría reducirse en un punto. Pero los impuestos reducen las ganancias de las empresas que se benefician de las cadenas de suministro mundiales, muchas de las cuales cotizan en las bolsas de valores de Estados Unidos. Sospechamos que esto fue uno de los factores que estuvo detrás de la caída del índice S&P500 en diciembre pasado.
Esto puede haber afectado al Presidente Trump, quien otorga una gran importancia al rendimiento del mercado de valores. También subraya un punto clave: redunda en interés de ambas partes encontrar una solución rápida a esta disputa. La retórica entre los dos países parece suavizarse ahora y esperamos que lleguen a un acuerdo en algún momento de este año. Es probable que cualquier acuerdo sea recibido positivamente por el mercado, lo que proporciona a las empresas una mayor claridad sobre sus perspectivas de ingresos y planes de gasto.
Diversificación de la cartera
Con el tiempo, el aumento de la ponderación en el índice MSCI tendrá un impacto. Se ha estimado que las acciones clase A podrían representar hasta el 20% de este índice tan seguido en un plazo de cinco años. Eso atraería capital de fondos institucionales extranjeros que lo seguirían en sus estrategias de gestión pasiva.
Se trata de dinero a largo plazo, que es más estable que los flujos que se mueven impulsados por el sentimiento que vemos hoy en día. Esta institucionalización del dinero expondrá a las empresas locales a estándares globales de responsabilidad y mejores prácticas. Algo que elevará los estándares de gobernanza y hará que el mercado sea más invertible. En nuestra opinión, las empresas bien gestionadas con una buena gestión del capital se convierten en mejores inversiones con el tiempo.
A medida que crece la representación de China en los índices de referencia mundiales, tener poca o ninguna exposición al mercado se convertirá cada vez más en una decisión activa. Es posible que los inversores globales ya estén invirtiendo en China a través del mercado más accesible, el de acciones clase H, caracterizado por el índice MSCI China Index. Normalmente, estas acciones cotizan en la bolsa de Hong Kong.
Sin embargo, sólo hay 256 acciones clase H, frente a las 3.500 acciones claseA. El mercado onshore de China tiene más del doble de la capacidad de mercado y 3-4 veces el volumen de negocio diario de Hong Kong. El mercado de acciones clase A también está más diversificado por sectores, mucho menos centrado en la tecnología, ya que los pesos pesados Tencent y Alibaba cotizan en el extranjero. Pero el sesgo interno del mercado ofrece acceso a empresas que simplemente no están disponibles en otros lugares.
Vemos que las acciones orientadas al consumidor son las que presentan mejores perspectivas de ganancias, ya que se benefician del crecimiento estructural de la nación. Después de todo, la clase media de China se está expandiendo rápidamente, con 380 millones de millennials que ganan y gastan más que sus padres en artículos de lujo, viajes y atención médica. El mercado de acciones clase A tiene una correlación mucho más baja con los mercados globales que el MSCI China. Tiene diferentes catalizadores y, por lo tanto, tiende a resultar menos afectado por eventos externos. Como tal, la exposición a las acciones clase A puede aportar valiosos beneficios de diversificación a una cartera global.
Así que las noticias de esta semana podrían no suponer una revolución de la noche a la mañana, de la que algunos intentarán aprovecharse inevitablemente. Pero puede servir como un recordatorio útil de cómo se están desarrollando los mercados de capital chinos y tal vez induzca a los inversores a pensárselo dos veces antes de concluir que el mercado de acciones clase A del país generan más problemas de los que merecen la pena.
Tribuna de Nick Yeo, responsable de renta variable para China de Aberdeen Standard Investments.
