Foto: USDA. China y Estados Unidos: estableciendo nuevas prioridades en medio de crecientes riesgos
Partiendo de la expectativa de que continúe la fricción en las relaciones entre China y Estados Unidos, Vanguard analiza las nuevas prioridades de China y el seguimiento de Estados Unidos en medio de crecientes riesgos. En China, según apunta la gestora, se ha obligado a los encargados de formular las políticas a establecer nuevas prioridades para la estabilidad del crecimiento a corto plazo por encima de la reestructuración económica a largo plazo y la estabilidad financiera a mediano plazo.
Aunque Vanguard considera que hay esperanzas de que pronto habrá un acuerdo comercial, el conflicto entre Estados Unidos y China se extiende más allá del comercio a áreas como inversiones, tecnología, derechos de propiedad intelectual, acceso al mercado y política industrial. Por lo tanto, consideran que el camino a una tregua eventual entre los dos superpoderes económicos es probable que sea difícil y prolongado.
“Esperemos que la reforma reglamentaria dirigida a fomentar el emprendimiento y las empresas privadas, junto con las medidas fiscales expansionistas que incluyen inversiones en infraestructura y recortes de impuestos, combatan los efectos de una guerra comercial”, mencionan.
Aunque es probable que el camino sea difícil, Vanguard continua cautelosamente optimista de que China reanudará su reforma y liberalización económica como una respuesta necesaria a las perdurables presiones domésticas e internacionales. “La era de “crecimiento a cualquier costo” se ha terminado y las ineficiencias y los excesos anteriores que estaban enmascarados por el tamaño y población de China ya no pueden continuar sin abordarse” señalan.
Para el gigante norteamericano, consideran que “en 2019, el crecimiento económico de Estados Unidos debería disminuir de los niveles actuales a un crecimiento de la tendencia alrededor del 2%. Aunque se cree que todavía no habrá una recesión, se espera que se enfríe el mercado laboral de Estados Unidos con un crecimiento del empleo que concuerde más con el crecimiento de la tendencia de la fuerza laboral”.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet Alternative Advisors lanza Elevation I, un fondo de inversión inmobiliaria directa en Europa
Pictet Alternative Advisors, sociedad de inversiones alternativas propiedad del Grupo Pictet, ha anunciado el lanzamiento del fondo de inversión inmobiliaria Pictet Real Estate Capital – Elevation Fund I SCSp (Elevation I), para inversores profesionales.
Según ha explicado la gestora, el fondo invertirá directamente en activos inmobiliarios de ciudades europeas “inteligentes y pasarela”. Se trata de ciudades a la vanguardia de la digitalización económica, que gozan de una demografía favorable y tienen una fuerte tendencia a la urbanización, matiza la firma.
El fondo estará gestionado por un equipo de 14 personas bajo dirección de Zsolt Kohalmi, director global de activos inmobiliarios y co-consejero delegado de Pictet Alternative Advisors, con 20 años de experiencia en inversiones inmobiliarias, habiendo trabajado en Starwood Capital. Además el equipo incluye especialistas inmobiliarios locales en Reino Unido, Alemania, Suecia, España, Luxemburgo y Suiza.
Elevation I es un fondo cerrado, con un número fijo de acciones, cuyo precio se ve afectado por la oferta y la demanda, con un plazo de ocho años para su finalización y liquidación total. Está regulado por AIFMD, la Directiva de Gestión de Fondos Alternativos, que establece los requisitos para comercialización y gestión transfronteriza de fondos de inversión alternativa, está siendo ofrecido a inversores profesionales en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Grecia, Hong Kong, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Portugal, Reino Unido y Suecia, así como a inversores acreditados en Singapur y cualificados en Suiza. Pictet Alternative Advisors tiene intención de lanzar un segundo fondo inmobiliario con estrategia core plus a lo largo de 2020.
A raíz del lanzamiento, Kohalmi ha señalado que «Europa es actualmente el mercado global más atractivo ajustado al riesgo para la inversión inmobiliaria. Tiene tasas de capitalización estables debido a que los tipos de interés continúan bajos y experimenta crecimiento de los alquileres. Esperamos que la volatilidad los próximos años de lugar a atractivas oportunidades de entrada”.
En este sentido, la gestora observa que la restricción de préstamos bancarios en Europa en el decenio de la crisis financiera global ha provocado que remodelación y desarrollo de nuevos inmuebles estén muy por debajo de la media a largo plazo, lo genera a oportunidades de valor añadido.
«Los deseos de los ocupantes de inmuebles evolucionan con la tecnología y una expectativa de edificios más respetuosos con el medio ambiente, lo que influye en la demanda, con oportunidad de desarrollar un parque inmobiliario que escasea. El fondo Elevation I hará especial hincapié en soluciones proptech para originar operaciones y gestionar los activos», añade Kohalmi.
La firma explica que el proptech o tecnología inmobiliaria, es un conjunto de tecnologías intersectoriales que está cambiando la manera como buscamos, alquilamos, compramos y gestionamos bienes inmobiliarios. En consumo energético las soluciones proptech posibilitan el análisis en profundidad del comportamiento ambiental de los activos inmobiliarios, facilitando a los gestores de activos ser responsables y eficientes.
Foto: Alison Porter, gestora de la estrategia Janus Henderson Horizon Global Technology. Alison Porter (Janus Henderson): “Con 10 años de historia, la valoración de Ant Financial podría duplicar la de Goldman Sachs en su salida a bolsa”
Este año, en Estados Unidos, los millennials superarán a los baby boomer como la generación adulta más numerosa del país. Esto, según explicó Alison Porter, gestora de la estrategia Janus Henderson Horizon Global Technology, tendrá enormes implicaciones para las empresas, pues su forma de interactuar con la tecnología y las noticias es totalmente diferente a la de las generaciones anteriores y además de decantarse por el alquiler en lugar de por la propiedad.
Otro gran cambio a tener en cuenta es el avance de la inteligencia artificial. Así, Janus Henderson percibe la disputa comercial entre Estados Unidos y China como un problema mucho más extenso, que tiene su principal foco en la protección y control de los derechos de la propiedad intelectual. El desarrollo de la seguridad nacional de las dos superpotencias se entrelaza con el desarrollo de la inteligencia artificial y de la tecnología.
La protección de los derechos de propiedad intelectual es un pilar importante de la política actual de la administración Trump, que se manifiesta no solo en los aranceles comerciales, sino también en unos mayores controles en la exportación y transferencia de los derechos de la propiedad intelectual. En el lado opuesto y por las mismas razones, China considera que el desarrollo de su industria tecnológica es una parte fundamental de los objetivos del programa “Made in China 2025”. En consecuencia, es poco probable que haya una resolución de las tensiones entre Estados Unidos y China en el corto plazo. Si estas tensiones llegasen a escalarse, podrían crear riesgos en la industria tecnológica que utiliza una cadena de suministro global.
El atractivo del sector tecnológico permanece intacto
En la opinión de Alison Porter, uno de los motivos por los que el atractivo del sector tecnológico permanece intacto es porque cada vez más y más gente está disponible y es accesible en cualquier momento gracias a los teléfonos inteligentes. Otras tendencias importantes son la capacidad de realizar pagos de forma digital y la infraestructura en la nube. Esta última permite a las empresas que utilizan esta tecnología conseguir una mayor escala con más rapidez y menor coste.
En la década de la burbuja de internet, las empresas tenían que conseguir financiación para cubrir la compra de servidores y capacidad de almacenamiento, dos de sus principales gastos de capital. Para estas empresas, estimar el tráfico de usuarios y la capacidad que necesitaban para sus páginas web era una tarea difícil.
“Amazon fue pionera en el negocio de la infraestructura de la nube, básicamente decidieron construir una mayor capacidad de almacenamiento y alquilarla a otras empresas. Esto tuvo un efecto vital para las empresas start-ups que comenzaron a alquilar capacidad de almacenamiento por segundos en Amazon, a través de Amazon Web Services, o en Google, a través de Azure. La utilización de la nube por parte de las start-ups establece una relación de consumo por demanda necesaria y su precio es mucho menor. Empresas como Airbnb, Netflix y Spotify nacieron en la nube, sin la necesidad de adquirir la tecnología, sino alquilándola a Amazon o Google, según las necesidades de sus negocios”, comentó Alison.
A parte de la flexibilidad que ofrece, otra ventaja de la infraestructura en la nube es su seguridad. Organismos como la CIA y el FBI han trasladado toda su infraestructura tecnológica a Amazon Web Services porque su seguridad es superior. “Hace un par de años, el director de tecnología de HSBC comunicó en un evento celebrado por Google que trasladaban gran parte de su infraestructura tecnológica a la nube para enfocarse en su negocio financiero. Supone un gran ahorro en gasto de capital para estas empresas y ofrece una mayor seguridad cibernética. La adopción de la nube es una tendencia secular muy poderosa que esperamos que se acelere independientemente del comportamiento de la economía, de las medidas fiscales o monetarias o de eventos políticos como el Brexit”, agregó.
Esto no exime de que algunas empresas tecnológicas se estén viendo afectadas por la desaceleración del crecimiento de la economía. “Las ventas de teléfonos iPhone disminuyeron durante el cuarto trimestre de 2018 y su ritmo de reemplazo se ha desacelerado. Esto tiene implicaciones para todas las empresas que venden componentes y chips para el iPhone. Por otro lado, Mastercard y Visa son empresas de software especializadas en la cadena de pago digital y no son inmunes a los efectos que producen en la actividad económica eventos como la gran crisis financiera”.
La industria automotriz y el sector financiero: en el punto de mira de la disrupción
El avance de la tecnología hasta ahora ha tenido un impacto especialmente disruptor en los medios de comunicación y en el comercio minorista. Los siguientes objetivos son la industria del automóvil y el sector financiero. En primer lugar, el mercado automovilístico espera crecer hasta los 6,7 billones de dólares en 2030, desde los 3,5 billones de dólares del sector en 2015. Se estima que alrededor de un 30% de este incremento en los ingresos, unos 1,5 billones de dólares, se obtendrá directamente a partir de las tecnologías emergentes, según datos de McKinsey y Janus Henderson.
Por lo general, los automóviles particulares tan solo son utilizados un 5% del tiempo, permaneciendo aparcados gran parte de su vida útil. Además, los millennials son mucho menos propensos a conducir, en áreas metropolitanas como en San Francisco o Nueva York se ha visto una enorme sustitución en la compra de vehículos por la contratación de servicios de Uber o Lyft.
“Estamos viendo una gran disrupción por parte de las empresas que permiten el alquiler de vehículos sin conductor como, por ejemplo, Zipcar. Pero también hemos visto una gran expansión en las empresas de micromovilidad, como las empresas de alquiler de bicicletas y motocicletas en las ciudades, que proporcionan alternativas de transporte. Además, están las empresas de navegación como Google Maps, CityMaps o Didi. Y, asimismo, hay que tener en cuenta la transformación que supone para las empresas aseguradoras y las empresas de energía”, explicó Alison.
Las empresas de transporte compartido buscan la mayor eficiencia posible en su flota de vehículos, por eso se han inclinado por los vehículos eléctricos. Está previsto que, Waymo, el proyecto de conducción autónoma de Alphabet (Google), lance su plataforma comercial de vehículos sin conductor en este año. Por supuesto, la conducción autónoma tendrá implicaciones en el uso de los vehículos, pero también en las características que las personas desean dentro de un automóvil, pues el tiempo de conducción podrá ser empleado en trabajo, entretenimiento o relajación.
“Los fabricantes de automóviles deberían aprender de los errores de la industria comercial retail. Deben estar abiertos a colaboraciones con empresas y no tener miedo de cambiar su modelo existente”, agregó.
Por otro lado, también se espera una fuerte disrupción en el sector financiero. Apple ha anunciado el lanzamiento de Apple Card, una aplicación de pago disponible a través de la aplicación Apple Wallet de iPhone. Esta aplicación ha sido creada en colaboración con Goldman Sachs y Mastercard y ha sido construida en base al éxito de Apple Pay.
“Se trata de sembrar la idea de que la tecnología y las finanzas van juntas de la mano. Estamos viendo que cada vez se usa más a menudo Apple Pay para realizar pagos. En ese sentido, los millennials confían más en las empresas de tecnología que en los bancos. En China, Ant Financial, empresa matriz de Ali Pay, cuenta con 800 millones de usuarios y se especula que este año podría salir a bolsa. Con una valoración de 150.000 millones de dólares, es la empresa unicornio de capital privado con mayor valoración a nivel mundial. Diez años después de su lanzamiento, su valoración duplica a la de Goldman Sachs, que tiene 150 años de historia”, concluyó.
Foto cedidaDaniel Vegue, socio y responsable de estrategia de Block Asset Management.. Daniel Vegue (Block AM): “A corto plazo, muy pocos analistas verán el potencial que tiene la revolución del blockchain”
La secuencia de ADN, la robótica, la energía y la inteligencia artificial son tres de las innovaciones disruptivas que acabarán marcando una auténtica revolución en el siglo XXI, totalmente comparable con las vividas en el siglo XIX. Este tipo de innovaciones son relevantes porque generan un cambio de paradigma que da lugar a un importante crecimiento económico que dura décadas. En opinión de Daniel Vegue, socio y responsable de estrategia de Block Asset Management, es necesario sumar una revolución más: el blockchain.
En una entrevista concedida a Funds Society, Vegue destaca que estamos experimentado varias innovaciones disruptivas y de cambio de plataforma que no veíamos desde décadas. Haciendo que este ciclo sea único y difícil de cuantificar por los análisis del mercado de capitales más tradicionales. Ya que esta transformación del modelo actual está afectando al unísono a distintas industrias, geografías y mercados.
¿Cuáles considera que son las principales tecnologías disruptivas que estamos viviendo?
En este momento podemos identificar: la secuencia del ADN, la robótica, energía, inteligencia artificial y blockchain, base indiscutible de la colaboración de las anteriores y el multiplicador de esta nueva revolución industrial. Estas innovaciones se expanden entre sectores industriales, geográficos, mercados y distintas tecnologías. Haciendo difícil, por lo tanto el análisis de los mismo desde la perspectiva tradicional de los mercados de capitales no pudiendo estos ver su potencial total en tan corto plazo de tiempo. Y es aún más notable la deficiencia del análisis cuando estas innovaciones están interconectadas dando efecto multiplicador entre las industrias. Los análisis más tradicionales critican las nuevas tecnologías disruptivas y su volatilidad al comienzo del ciclo al no ver el potencial real entre ellas.
¿Quién puede analizar correctamente este alcance en los mercados de capitales tradicionales?
Normalmente los analistas tradicionales cubren una industria, una geografía, una tecnología aplicando métodos de análisis de flujos, económicos o industriales ya establecidos. Por eso vemos que solo aquellos analistas alternativos que puedan salir de esos encajes tradicionales pueden realmente entender el alcance de esta innovación. También cabe mencionar, que los poderes establecidos en algunos casos quieren ralentizar esta transformación y los cambios que esta conlleva.
¿Qué tipo de valoraciones realizan frecuentemente los analistas más tradicionales sobre el blockchain?
Si vemos afirmaciones como: “Blockchain fantástico, pero no creo en bitcoin / criptomonedas”. Al final el bitcoin es una aplicación del blockchain de bitcoin y después de 10 años hace más transacciones que Western Union y Paypal. Y pronto llegará a los niveles de Visa y Master Card con su lighting network. El potencial del network / blockchain es exponencial, y está aquí para quedarse. Por ejemplo, ya sabíamos que NVIDIA iba a bajar de precio después de la caída de Bitcoin… otra burbuja. Pero, ¿cómo crees que se conducirán los coches autónomos,? ¿De dónde viene esta capacidad de computación? Pues viene de los grandes procesadores de datos, pero, nuevamente, es muy difícil que un analista de hardware tradicional vea el impacto entre distintas industrias si realmente no puede aplicar su análisis entre ellas o solo se especializa en una industria. En conclusión, muy pocos analistas verán en el corto plazo el potencial exponencial de esta revolución que estamos presenciando actualmente en el campo del blockchain.
¿Como aconsejan abordar la exposición a activos relacionados con el blockchain?
Seguimos aconsejando diversificar en un fondo de fondos con varias estrategias como entrada natural a este activo. No podemos olvidar que sigue siendo el principio de esta revolución y muchos de los poderes fácticos están muy nerviosos por el alcance de esta. En esta cuarta revolución industrial es ineludible alocar recursos en una cartera a la estrategia de blockchain, aún más si tenemos en cuenta la correlación con los activos tradicionales es negativa y la diversificación adicional debería ser suficiente, para cualquier gestor de patrimonios. ¿Cuánto? Nosotros aconsejamos entre un 1-3% de la cartera. En este sentido, el fondo de fondos de Block Asset Management de Luxemburgo, está diversificando en gestores y estrategias; donde destacamos: índices / ETPs, trading (técnico, futuros, quántico), crédito y financiación, minería y certificación de blockchain, empresas listadas y STOs.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Fusión Commerzbank y Deutsche Bank: ¿una oportunidad para ponerse a la vanguardia del mercado?
La noticia y los rumores han corrido como la pólvora por el sector financiero: Deutsche Bank y Commerzbank estarían negociando una posible fusión. La fusión de ambas entidades crearía un gran banco comercial privado en Alemania, con un balance de dos billones de euros, 140.000 empleados y unos depósitos de ahorros de unos 840.000 millones de euros. Sería el segundo banco comercial privado de la zona del euro, tras el francés BNP Paribas.
Según Sam Theodore, responsable de Instituciones Financieras de Scope Ratings, “Deutsche tendría mucho más que ganar con esta operación, mientras que para su socio sería especialmente ventajoso en lo que se refiere a la diversificación de franquicias y a la obtención de conocimientos y productos interno”.
Hasta el momento, ambas instituciones han reconocido que están valorando opciones estratégicas de cara a sus negocios, así lo afirma el escueto comunicado que hizo hace unas semanas Deutsche Bank. Según el mismo, deja abierto que llegue a materializarse y que «no hay garantías de que la transacción» llegue a buen puerto.
En opinión de Theodore, muchos participantes del mercado no están muy interesados en una fusión de este tipo (especialmente por el lado de los accionistas), pero se pregunta qué solución proponen a cambio, ya que a ellos tampoco les gusta el statu quo. “Los resultados del Deutsche Bank del cuarto trimestre de 2018 no fueron tranquilizadores. En general, una fusión presentaría algunas dificultades inherentes, pero no insuperables, y estaría llena de incertidumbres. Pero con una dirección sabia y paciente, habría una oportunidad decente de tener éxito. La economía más fuerte de Europa tiene derecho a al menos un banco con características empresariales y financieras que den tranquilidad”, sostiene.
Según su análisis, la razón fundamental de una fusión debería estar relacionada con la complementariedad relativa de los modelos de negocio de ambos bancos, en lugar de ser un mero juego de reducción de costes. Una fusión daría a Deutsche la posibilidad de mejorar su posición en el panorama económico alemán, principalmente en el sector de las Pymes, que es una de las columnas vertebrales de la economía del país. Commerzbank ya tiene una posición de mercado significativa en este sector, y un grupo fusionado podría ofrecer una gama más amplia de productos y servicios -principalmente en banca mayorista y de inversión- a las Pymes alemanas. Deutsche tiene una oferta de clientes más amplia y profunda en estas áreas
“Para Deutsche, una posible fusión significaría, idealmente, una disminución de su dependencia poco saludable de los ingresos por operaciones de trading globales (donde el banco en el pasado era un «monstruo de flujo de ingresos») y una reorientación hacia las actividades de los mercados primarios en Alemania y otros mercados europeos). El grupo fusionado estaría en una posición privilegiada para convertirse en un campeón en la introducción de una amplia gama de empresas alemanas en los mercados de capitales y en prestarles servicios de asesoramiento. En este sentido, se situaría a la vanguardia de la tendencia actual de desintermediación del crédito en Alemania y en otras regiones de Europa”, argumenta Theodore.
Por ahora, los principales supervisores del BCE se han pronunciado sobre la conveniencia de que Deutsche se asociara en una fusión transfronteriza en lugar de en una nacional, pero su opinión puede verse influida por su objetivo de ampliar la red de grupos bancarios transfronterizos en la eurozona, reforzando aún más los motivos para endurecer la participación de los supervisores bancarios transfronterizos.
Foto cedidaPhilippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner. IK Investment Partners y Luxempart se incorporan como socios a iM Global Partner
iM Global Partner ha anunciado hoy la adquisición de una participación del 40% en Scharf Investments, empresa de capital independiente controlada por sus empleados, con 3.400 millones de dólares bajo gestión –dato de finales de marzo de 2019–.
Según ha explicado la gestora, con esta adquisición en Estados Unidos, iM Global Partner pretende reforzar su oferta con una gama más amplia de productos de elevado alfa. De esta forma, continúa dando forma a su proyecto enfocado en la adquisición de inversiones estratégicas en las mejores firmas de inversión tradicionales y alternativas en Estados Unidos, Europa y Asia.
Scharf Investments es una empresa con sede en California fundada en 1983. Dirigida y presidida por Brian Krawez, quien también lidera el Comité de Inversiones. Scharf Investment ha crecido en estos años, pasando de tener cinco empleados y menos de 700 millones de dólares de activos bajo gestión en 2007 a 24 trabajadores y 3.400 millones de dólares en activos bajo gestión en la actualidad.
La gestora ha explicado que todas las estrategias se gestionan con el mismo valor fundamental bottom up y con un enfoque concentrado. Buscan valores con importantes descuentos en su valoración como margen de seguridad, alta predictibilidad de beneficios y sólido crecimiento. En la actualidad, Scharf Investments gestiona cuatro estrategias distintas: estrategia en renta variable de EE.UU. a largo plazo (principal estrategia de renta variable en la que se basan las otras tres), estrategia de multi activo a largo plazo, estrategia de cobertura de renta variable de EE.UU. a largo y corto plazo, y estrategia de renta variable global a largo plazo.
«Scharf Investments es una gestora excepcional con un sólido historial de gestión a largo plazo. En distintos escenarios económicos, han demostrado su capacidad para soportar condiciones adversas del mercado gracias a un proceso de inversión sostenible. Nuestras dos plataformas de distribución en EE.UU. y Europa les ayudarán a crecer tanto el mercado americano, como en los internacionales. Este nuevo acuerdo es la quinta inversión que hemos realizado en EE.UU. con nuestro objetivo constante de proporcionar acceso a boutiques de gestión de activos únicas en todo el mundo», ha explicado Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado de iM Global Partner, a raíz este anuncio.
Por su parte, Brian Krawez, presidente de Scharf Investments, apunta que «en los últimos 10 años, hemos visto un crecimiento en nuestros activos bajo gestión gracias a nuestra capacidad para superar condiciones adversas del mercado. Esta asociación es una oportunidad fantástica para acelerar nuestro desarrollo. iM Global Partner cuenta con una sólida experiencia en el sector de la gestión de activos en EE.UU. y en el resto del mundo, y el encaje cultural que tenemos con ellos es para nosotros un verdadero indicador de solidez y asociación a largo plazo».
Por último, José Castellano, vice consejero delegado y responsable de distribución internacional de iM Global Partner, añade que «Scharf Investment es una gestora de renta variable value de experiencia probada con resultados en su estrategia principal en el top 1% de su categoría desde su creación. Estoy seguro de que las habilidades, los procesos, la filosofía, la cultura y el desempeño sobresaliente de Scharf Investments serán muy bien recibidos por los inversores en todo el mundo».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: qimono. La ilusión de la decisión
La vista es nuestro sentido más desarrollado. Confiamos constantemente en ella y, sin embargo, somos engañados de forma sistemática por ilusiones ópticas. Si podemos cometer este tipo de errores con nuestra facultad perceptiva más utilizada, posiblemente seamos incluso más susceptibles a fallar en áreas más complejas como la toma de decisiones o el razonamiento crítico.
Dan Ariely, profesor de psicología y economía conductual en la Universidad Duke, denomina al patrón de cometer de forma repetida errores predecibles “the decision illusion” (la ilusión de la decisión). Al contrario de lo que uno pueda pensar, unos niveles más altos de inteligencia cognitiva y experiencia profesional no reducen los efectos de la ilusión de la decisión. Esto se debe a que nuestros procesos cognitivos y emocionales se encuentran inextricablemente interconectados. El cerebro está programado para aplicar la emoción antes que la razón.
La ciencia de la conducta ofrece mucha información sobre cómo podemos mejorar nuestra habilidad para tomar decisiones. Estos datos subrayan la necesidad de implementar técnicas de reducción de sesgos y destacan el papel que puede desempeñar la tecnología a la hora de empoderar a los humanos para que se comporten de forma más racional. Pero antes de empezar a servirse de las máquinas, los inversores profesionales pueden hacer mucho para mejorar sus habilidades a la hora de tomar decisiones sólidas en medio de la incertidumbre.
Los seres humanos normalmente preferimos mantener las cosas como están. Nos resistimos al cambio y tendemos a minimizar el esfuerzo. Preferimos la rutina a la innovación. Es lo que se denomina el “síndrome del status quo”. Pero los comerciantes, los estrategas y los economistas deben aceptar que sus psiques y sus emociones pueden influenciar sus decisiones de forma profunda, independientemente de los años que lleven haciendo su trabajo. Ahondando en las finanzas conductuales –una rama de la economía que analiza el daño que los sesgos humanos pueden infligir en las decisiones finales- los inversores activos pueden percatarse mejor de su potencial.
En su ensayo “The Loser’s Game”, el consultor de inversiones Charles Ellis apunta que, habitualmente, es más fácil tener éxito cometiendo menos errores que siendo más brillante. Con esto en mente, deberíamos preguntarnos a nosotros mismos si hemos estado cometiendo alguno de los siguientes.
Error 1: Limitarse a muy pocas alternativas
Los humanos tienden a buscar evidencias del pasado para tomar decisiones sobre el futuro. Pero, cuando los inversores se ajustan a unas pocas predicciones, algunas falsedades pueden frustrar su éxito.
El análisis pre-mortem puede ser una técnica efectiva para afinar la toma de decisiones. En vez de utilizar el pasado como una guía para el momento actual, el pre-mortem parte del futuro para llegar al presente. Lo haces proyectándote a ti mismo hacia el futuro para mirar hacia atrás: te imaginas que tu predicción ha fracasado y tratas de encontrar los posibles motivos. Este tipo de análisis minimiza el riesgo de un exceso de confianza. El objetivo no es el de abandonar la decisión inicial, sino mejorar el proceso de toma de decisiones para que provea resultados favorables.
Error 2: Pasar por alto un punto de vista contrario
Es habitual que los equipos de inversiones articulen sus carteras de forma que justifiquen un punto de vista concreto. Trazar los motivos por los que podemos equivocarnos no es especialmente fácil.
Una herramienta útil es el ejercicio “equipo rojo/equipo azul”, dirigido a desafiar y defender los análisis que sustentan la mentalidad de los inversores. El equipo azul identifica los factores de incertidumbre o los motores clave que determinarán un resultado y articula hipótesis sobre cómo funcionarán estos motores.
Después presenta evidencias y razonamiento para respaldar sus premisas. Luego, el equipo rojo busca cualquier señal que indique que son poco fiables y aporta ejemplos de cualquier disparador que podría incluso revertir los resultados esperados.
Una de las reglas básicas es la de separar los hechos de las opiniones. Un hecho es un trozo de información que se presume que tiene una realidad objetiva. Una opinión es una creencia más fuerte que una impresión, pero menos que un conocimiento fehaciente. La finalidad del equipo rojo es encontrar la manera de vencer al azul. La toma de decisiones en medio de la incertidumbre es un gran desafío y una opinión desempeña un papel crítico. Pero cuando eclipsa los hechos, es una señal para actualizar tus creencias.
Error 3: Abstenerse de rendir cuentas
Para anticipar resultados, uno debe pensar en términos de probabilidades. Los inversores con experiencia realizan un seguimiento del resultado de sus decisiones, pero muchos de ellos no analizan cómo de buenas o malas fueron. Puedes hacerlo mediante la descripción de tus visiones y expectativas utilizando probabilidades específicas. Puedes crear ciclos de feedback basados en datos y contar con un cuaderno de inversiones que registre tus puntos de vista y los exprese probabilísticamente.
Resumiendo: las malas predicciones que surgen de decisiones pobremente estructuradas pueden dañar a los inversores activos. Cuando están basadas en las mentes humanas o sistemas de creencias estáticos el riesgo de sesgo es mayor. John Maynard Keynes dijo una vez que “es mejor tener prácticamente la razón que estar exactamente equivocado”. Creemos que aplicando estrategias de reducción de sesgo en nuestras decisiones diarias de inversión podemos mitigar el riesgo de estar exactamente equivocados. De esta forma, podremos minimizar los errores y mejorar el porcentaje de buenas decisiones que, con el tiempo, generarán retornos atractivos y consistentes.
Tribuna de Valentijn van Nieuwenhuijzen, jefe de inversiones en NN Investment Partners, y Willem Verhagen, economista senior
Pixabay CC0 Public Domain. “En finanzas personales, no podemos permanecer ni quietos ni cómodos”
“El objetivo real del método científico es constatar que la naturaleza no te haya inducido a creer que sabes lo que no sabes”, Robert M Pirsig (1928-2017).
Hace muy pocos días encuentro en la red twitter un artículo del economista español Santiago Niño Becerra, publicado en un periódico regional “Heraldo de Aragón”, cuyo título dispara: “La vida laboral se convertirá en una sucesión de trocitos de trabajo”. Luego, como bajada menciona: según la visión del mismo economista que vaticina la quiebra del sistema de pensiones tal como es ahora.
Más allá que nos pueda parecer exagerado un punto de vista tan drástico en un tema de alta sensibilidad como es el referido al sistema de pensiones, que involucra a millones y millones de personas en una etapa de la vida cada vez más prolongada en tercera y cuarta edad, vale como verdadera provocación para alertar a tiempo respecto de todo lo que necesitamos hacer hoy, para prevenir mañana.
Nuestros abuelos y padres supieron disponer de un sistema de pensiones que ya nosotros no tendremos en simetría con ellos, nuestros hijos aún menos y nuestros nietos, ya directamente asimétrico, donde quizás los Estados nacionales ocupen un primer pilar básico y segundo de acuerdo a los aportes en vida laboral activa, y siempre anclado en la capacidad de recaudación general de cada Estado, luego será necesario sumar otros pilares que tendrán directa dependencia con sistemas de ahorros paralelos, sean corporativos de empleadores, individuales, mixtos y voluntarios.
Los millennials y generación Z, deben reconocer hoy un rol activo y responsable asumiendo a través del ahorro individual y voluntario acciones concretas que significa: postergar consumos hoy, para disponerlos en etapa de retiro.
Las evidencias hoy son ya insoslayables:
– Relación activos/pasivos
– Aceleradas modificaciones en las modalidades de empleabilidad por robotización e incremento empleo por cuenta propia
– Baja de natalidad
– Incremento de longevidad
– Dificultades de financiación por parte de los Estados
Ante esta realidad, es indispensable fuera de todo marco dogmático, abrir el debate una vez superada la instancia de diagnóstico respecto al marco de referencia que es el presente. Si sólo dejamos correr el tiempo y no se hace nada más que declamar la virtud de un sistema de pensiones de reparto que fue solución a otra sociedad y otra economía, encontraremos severas restricciones para sostener calidad de vida en etapa de retiro, aunque vayamos postergando su inicio.
Habría por lo menos tres necesidades inmediatas:
-Alfabetización emocional
-Alfabetización financiera
-Involucramiento de las empresas privadas, tomando como política de RSE (responsabilidad social empresaria) acciones concretas de alfabetización financiera a sus colaboradores.
Respecto al primer punto, hace ya varios años tuve la oportunidad de leer a Matteo Motterlini ( Filósofo y Neuroeconomista – Italia 1967) en su libro “Economía emocional – En qué gastamos el dinero y por qué”. El autor en el inicio de su libro advierte: “Cuando se trata de ahorrar, gastar e invertir no somos esos seres racionales y fulminantes calculadores de utilidades que pueblan los modelos matemáticos de los libros de economía”. Reconocer nuestro esquema decisorio fuertemente determinado por nuestra emocionalidad es vital para entender nuestro manejo, a veces desmanejo, de finanza$ personale$.
En cuanto a lo segundo, pensar en alfabetización financiera no es una cuestión de tecnicismos, es centralmente lograr entender criterios básicos para nuestro dinero, la idea de flujo, ingresos y egresos, gastos, consumos. La idea de stock, acumulación, ahorro, tasa de interés compuesta, capitalización. Lograr determinar la tasa de interés final que pagamos en un crédito personal, en un consumo en cuota, en una compra de productos financiados.
Del mismo autor: “vivimos en la incertidumbre y en la incertidumbre tenemos que tomar decisiones cotidianamente, pero no siempre éstas son las más prudentes, ni siquiera cuando adoptamos el papel de un experto promotor financiero o de un médico”. Toda medida de inclusión financiera, requiere antes, como condición necesaria, la alfabetización financiera. El ahorro es una virtud, es un modo de cuidarnos.
El tercer punto, requiere hoy que las empresas privadas y organizaciones públicas, más allá de planes de beneficios, planes de pensiones
y retención de talento, adopten hacia todos sus colaboradores e incluso sumaría a clientes, acciones específicas de alfabetización emocional y financiera, que incluye colaborar a desarrollar el hábito del ahorro, a entender los beneficios de un seguro de vida con ahorro y de un seguro de retiro, todas acciones que requieren decisiones hoy para bienestar de mañana. Además son medios idóneos para acotar contingencias de las que nadie, absolutamente nadie está al margen: enfermedad grave, accidente, invalidez, muerte prematura.
Según el diccionario etimológico, la palabra jubilación proviene del latín “jubilare”, esto significa, gritar de alegría….. A esta altura de nuestra realidad social y económica, de cuarta revolución industrial, llena de cambios exponenciales que nos involucra a todos, no creo que podamos llegar a jubilarnos y gritar de alegría, más bien trataremos de seguir siempre activos, pero al menos, no gritemos de tristeza…..
Por ello, respecto a nuestras finanza$ personale$, no podemos permanecer hoy, ni quietos, ni cómodos, ya que somos responsables de hacer de ellas medio de bienestar presente y resguardo futuro.
“Si quieres conocer el pasado, entonces mira tu presente, que es el resultado. Si quieres conocer tu futuro, entonces mira tu presente, que es la causa” Buda
Ernesto Scardigno es experto en pensiones, financial & Life Insurance-Retirement Coach, Magíster en políticas públicas e ICF Menbership
Foto: Amafore. Premian a Amafore en Denver por su programa de educación financiera
Por segunda vez, la Asociación Mexicana de Afores (Amafore) recibió el premio Excellence In Financial Literacy Education (EIFLE) por el libro de educación financiera “Quiero Oro y quiero plata y también romper la piñata”.
El reconocimiento internacional fue entregado por el Institute for Financial Literacy en la categoría Children’s Education Program – Planning and Money Management en Denver.
En representación de Amafore, Laura Medina, directora de Comunicación y Educación Financiera, recibió el premio y señaló que este material se desarrolló para los alumnos de educación básica, “para que aprendan a tomar decisiones responsables sobre el uso de sus recursos y los de su entorno, de esta forma, se contribuye con la formación de ciudadanos comprometidos con ellos mismos, su familia y con la comunidad”.
El galardón se otorgó a Amafore por considerar que su programa de educación financiera es innovador para procurar que los niños entiendan conceptos económicos y actúen a partir de administrar sus recursos. Además, el programa se enmarca en excelencia educativa.
“Quiero Oro y quiero plata y también romper la piñata” cuenta con seis lecciones que se pueden implementar de manera seriada o independiente; además, desde la plataforma digital se puede descargar de manera gratuita en la siguiente página: https://librooroyplata.com/.
La Amafore desarrolló este material con el Museo Interactivo de Economía (MIDE) y fue avalado por la Secretaría de Educación Pública. El año pasado también fue galardonado en le misma categoría por el libro “Águila y Sol, esto no es un volado”, también dirigido a niños y jóvenes.
Los premios Excellence in Financial Literacy Education del Institute for Financial Literacy tienen el objetivo de promover y reconocer la creación e implementación de productos financieros para el consumidor y servicios educativos, y para galardonar los logros de aquellos individuos y organizaciones que contribuyen a difundir la educación y destrezas financieras. Cada año, el Institute for Financial Literacy otorga estos premios a quienes han mostrado dedicación, innovación, y compromisos excepcionales en el campo de la educación financiera.
Finalmente, Amafore reitera su compromiso con la población, alentada por esta distinción internacional, y continuará trabajando para la difusión de la cultura del retiro y el conocimiento del SAR entre los trabajadores, con la firme convicción de que la información financiera oportuna contribuye a que tomen mejores decisiones y, por consiguiente, accedan a una mejor pensión para su retiro.
. Ya está en la calle la revista Américas de Funds Society
La revista de Funds Society para los lectores de las Américas ya está llegando a los actores de la industria financiera basados en Miami, Montevideo, Santiago de Chile, México y Buenos Aires, entre otros. Una gran dama de las finanzas, Rebecca Macieira-Kaufmann, directora ejecutiva de International Personal Bank US de Citi, nos habla de los planes de desarrollo de la firma.
En este número analizamos tendencias de futuro, como el impacto del cambio climático o de la inteligencia artificial en las tendencias de inversión. También abordamos la situación de la industria de fondos de un país poco conocido en la industria, como es Bolivia, gracias a una columna de Diego Noriega. Por otro lado, William Reekstin, CEO de Criteria Uruguay, repasa la situación en Brasil.
Desde Chile, nuestra corresponsal Patricia Julià entrevista a varios expertos del sector inmobiliario, una opción de inversión que está ganado terreno en las carteras. En México, Gaby Huerta conversó con Sergio Méndez, CIO de Afore XXI Banorte, sobre cómo estan seleccionando a las gestoras internacionales.
Nuestra portada está dedicada a Citi, una marca estadounidense y global que tiene un ambicioso plan de expansión, tanto en US Offshore como en Latinoamérica. Rebecca Macieira-Kaufmann nos habla del International Personal Bank US, un negocio “concentrado en un crecimiento bien controlado”.
Se cumplen los 30 años del nacimiento de los fondos UCITS, un auténtico big-bang dentro de la industria de inversión. Por ello en este número le dedicamos un extenso artículo al tema.
Y no se pierdan nuestro Rincón Solidario, dedicado a la Fundación Tusk y sus esfuerzos para proteger a las especiar en peligro de extinción. Creada por el financiero Charlie Mayhew en respuesta a la crisis de la caza furtiva en la década de los 80, la ONG tiene 30 años de existencia.
