Pixabay CC0 Public Domain. La Financière de l’Echiquier publica el primer informe de impacto sobre uno de sus fondos
La Financière de l’Echiquier (LFDE) lanza el primer informe de impacto de su fondo Echiquier Positive Impact Europe SICAV, una solución de inversión que, según la firma, quiere dar respuesta a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas. Desde la gestora han querido destacar la novedad que supone dentro del sector el publicar este informe de impacto, así como el ejercicio de transparencia que conlleva.
Este primer informe, elaborado con la asistencia de la firma Impact Leap, refleja la voluntad de LFDE de medir con exactitud y transparencia el impacto directo de ela estrategia de inversión Echiquier Positive Impact Europe SICAV, basada los ODS y cuyo objetivo, como su nombre indica, es generar un impacto positivo con las inversiones que realiza, encauzando capital hacia empresas que contribuyen directamente a los ODS, y estar en situación de poder demostrarlo.
Así por ejemplo, por cada millón de euros invertido en Echiquier Positive Impact Europe (cuyos activos bajo gestión ascienden actualmente a casi 90 millones de euros) los bienes y servicios producidos por las empresas incluidas en cartera han permitido:
Evitar la emisión de 230 toneladas de CO₂, el equivalente a cincuenta automóviles
Comprobar 88 identidades haciendo posible evitar fraudes financieros
Incrementar en un 5,9% el número de puestos de trabajo
Asignar 6.000 euros a la Fundación Financière de l’Echiquier por cuenta de los titulares de participaciones de clase A y 3.333 euros por cuenta para los titulares de participaciones de clase I.
“Medir la eficacia de nuestra estrategia de inversión y evaluar los resultados obtenidos es consustancial al espíritu de LFDE. Elaborar informes precisos nos parece un deber ineludible y fundamental tanto para con los inversores como para con nuestros socios”, ha manifestado Sonia Fasolo, gestora de Echiquier Positive Impact Europe.
“Estamos orgullosos de este primer informe de impacto. Plasma nuestro ideal de ISR, que persigue un objetivo aun mayor: crear el mejor ecosistema posible para todos nuestros socios”, argumentó Christophe Mianné, director general de LFDE.
Desde su constitución, el fondo (formato SICAV) ha generado una rentabilidad acumulada del 94,9% frente al 82,6% de su índice de referencia (es decir, una rentabilidad anualizada del 7,5% en comparación con el 6,8% de su índice de referencia) con una volatilidad del 13,2%. En lo que llevamos de año, el fondo ha ganado un 16,4%, frente al 11,3% de su índice de referencia, el MSCI Europe NR. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de las rentabilidades futuras. Echiquier Positive Impact Europe conlleva un riesgo de pérdida de capital y está expuesta a diferentes tipos de riesgos de mercado, en particular, al riesgo de renta variable.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Bruno Langfritz, presidente de ACIFMA, y Simon Culhane, CEO de CISI.. CISI y ACIFMA firman un acuerdo para extender su oferta formativa a 53.000 socios en todo el mundo
Financial Markets Association (ACIFMA, por sus siglas en inglés), asociación de gestión financiera global con más de 8.000 miembros internacionales en los cinco continentes, ha firmado un acuerdo con Chartered Institute for Securities & Investment (CISI), para ampliar su oferta formativa.
El acuerdo entre el CISI, que cuenta con 45.000 miembros globales, y ACIFMA, confirma que ambas organizaciones colaborarán en la oferta de herramientas educativas a los mercados financieros globales mediante redes mutuas, en particular relacionadas con los respectivos exámenes y ofertas de membresía. El acuerdo abarca las cualificaciones, membresía, ética y contenido de desarrollo profesional continuo (CPD por sus siglas en inglés), e incluirá el reconocimiento mutuo de algunos programas ACIFMA que se tratan como equivalentes a una unidad de examen CISI para el Certificado de Operaciones de Inversión (IOC por sus siglas en inglés) de CISI.
Según explican ambas organizaciones, por ejemplo, a los candidatos que posean un Certificado de negociación ACIFMA o un Certificado de operaciones ACIFMA se les otorgará un crédito de unidad y, por lo tanto, podrán completar el Certificado de operaciones de inversión (IOC) de CISI al presentar solo la Introducción internacional a valores e inversiones en lugar de dos unidades de examen técnico.
Y a aquellos candidatos que hayan completado el IOC e incluido uno de los exámenes ACIFMA especificados, se les ofrecerá una membresía de nivel Asociado del CISI. Además, CISI reconocerá el Diploma ACIFMA como una cualificación externa apropiada para aquellos que deseen solicitar la membresía de Asociado de CISI y el uso de las letras designatorias ACSI. Por su parte, los miembros de ACIFMA que deseen solicitar la membresía de CISI utilizando esta ruta también requerirán un mínimo de tres años de experiencia relevante en el sector.
El acuerdo trabajará para que se reconozca el contenido de desarrollo profesional continuo de cada uno de ellos como parte de los requisitos anuales en este campo de sus miembros. “Estamos encantados de renovar y ampliar nuestra asociación con ACIFMA, que supone una historia de éxito desde 1955. Las sinergias entre nuestras dos organizaciones son emocionantes para ambos grupos de miembros, actores del mercado global y clientes. Esperamos trabajar juntos en la mejora de los estándares profesionales en los mercados a nivel mundial”, ha señalado Simon Culhane, consejero delegado de CISI.
Por su parte, Bruno Langfritz, presidente de ACIFMA, ha apuntado que “estamos entrando en una nueva área de colaboración con CISI, la organización global líder en exámenes y cualificaciones. Los principales objetivos de esta asociación son la promoción de la conducta ética y la integridad, que son, en el mundo de hoy, dos de los temas más críticos para los mercados financieros. El viaje conjunto de CISI y ACIFMA comportará”.
ACIFMA, establecida en 1955 y con sede en París, Francia, representa los intereses de la comunidad profesional de los mercados financieros, centrándose en optimizar las mejores prácticas de mercado y ayudar a los participantes del mismo a adherirse a los principios de conducta ética. Cuenta con una red global de asociaciones nacionales en 61 países y ofrece un conjunto de productos y servicios de educación y certificación.
Foto: Vmzp85. ¿Por qué la inversión privada en México no aumenta?
El 13 de junio de 2019 en México se firmó el “Acuerdo entre el Gobierno Federal y el Consejo Coordinador Empresarial para Promover la Inversión y el Desarrollo Incluyente”, cuyo propósito es incrementar la inversión pública de 2,8% del PIB en 2018 a 5,0% en 2020 y la privada de 17,5% del PIB en 2018 a 20,0%.
Dentro del Acuerdo se estableció que los proyectos deberán cumplir ciertas características: 1) ser económica y socialmente rentables; 2) incentivar la competitividad; 3) incluir a zonas con bajo crecimiento como es el sur-sureste; 4) realizarse en sectores clave, entre ellos: energía, infraestructura y agroindustria; 5) incluir micro, pequeñas y medianas empresas y empresas; y 6) incluir a segmentos de la población que han estado fuera de la economía moderna.
Adicionalmente se especificó que se requiere un ambiente propicio a la inversión a través de los siguientes elementos:
Reglas y mensajes claros y propositivos de representantes empresariales y del sector público que generen confianza y estabilidad para invertir;
Estado de derecho fuerte y eficaz;
Estabilidad macroeconómica;
Compromiso para resolver, dentro de la ley, los obstáculos que se presenten en la ejecución de los proyectos de inversión.
El Acuerdo es una muy buena idea porque fortalece la relación entre el gobierno federal y el sector empresarial, plantea metas cuantificables e inclusive propone reuniones quincenales de seguimiento con el Consejo para el Fomento de la Inversión, Empleo y el Crecimiento Económico.
Desafortunadamente el Acuerdo no va a funcionar, se incumplió el mismo día en que se firmó. A pesar que se considera al sector energético como clave y que se estableció “Se deben cumplir los contratos de inversión suscritos entre empresas y el sector público para incrementar la producción de petróleo, gas y energía eléctrica” esa misma fecha la Comisión Nacional de Hidrocarburos determinó que ya no habrá más rondas para que los privados puedan participar en la exploración y producción petrolera. Posteriormente aparecieron otros incumplimientos al Acuerdo, la CFE solicitó un arbitraje para anular algunas cláusulas de contratos de gasoductos, uno de los cuales ya está terminado, el de Texas – Tuxpan, esperando el visto bueno de CFE para iniciar operaciones y así poder abastecer gas a la península de Yucatán, donde los problemas de luz se deben a la falta de gas.
Estas decisiones contradictorias del gobierno no ayudan en nada a generar confianza y certidumbre, elementos necesarios para que la inversión privada, tanto nacional como internacional, aumente. Nadie va a querer participar en proyectos con el gobierno o propios si la evidencia muestra que el gobierno decide sin base alguna suspender proyectos de tal magnitud como el NAIM, o desea revisar cláusulas contractuales cuando el proyecto está terminado.
La inversión privada no se logra con acuerdos o reuniones, solamente se materializará cuando exista confianza, certidumbre e impere el estado de derecho, condiciones inexistentes en este momento, independientemente de los discursos.
Beth Wood, nueva directora de Marketing para Principal. Las mejores empresas financieras en EE.UU. para las mujeres son...
Las mujeres han hecho innegables avances hacia la igualdad en el lugar de trabajo en los últimos años. Actualmente representan el 56% de los estudiantes universitarios y el 48% de los puestos de nivel de entrada, sin embargo, al llegar a los puestos directivos, representan solo el 23% de la suite C.
Afortunadamente, algunas organizaciones están haciendo mejor para mantener el ritmo. Según un listado de Forbes, realizado en conjunto con la compañía de investigación de mercado Statista, las mejores empresas financieras para las mujeres en Estados Unidos son: Principal Financial Group en el quinto lugar general pero primero del sector financiero, seguido de Quicken Loans y JP Morgan Chase.
El top 5 general se compone de Estée Lauder, Utla beauty, la Universidad de Utah, las tarjetas Hallmark y Principal Financial Group. Se espera que Principal suba algunos lugares el próximo año ya que a partir del 22 de julio, Beth Wood será la directora de marketing de Principal asumiendo la responsabilidad general del Centro Global para Marcas y Conocimientos de la firma, que incluye marcas, estudios de mercado, análisis e inteligencia comercial, relaciones globales entre empresas y comunicaciones externas. Ella reportará a Dan Houston, presidente, presidente y CEO de Principal y tendrá su sede en Des Moines, Iowa.
Foto cedidaUn momento del Seminario de LarrainVial celebrado el 2 de julio. La economía circular y el medio ambiente protagonizan el XVI Seminario LarrainVial AM
Con foco en el la economía circular y su creciente papel en los procesos productivos, el cuidado del medio ambiente como un tema cada vez más urgente, se desarrolló el XVI Seminario de LarrainVial Asset Management, que tuvo como expositor principal al presidente y cofundador de Triciclos, Gonzalo Muñoz.
En su presentación, comenzó señalando que la sustentabilidad y el medio ambiente “han empezado a entrar en la agenda a una velocidad bastante relevante y con tremenda intensidad. No solo en las actividades empresariales, económicas y la agenda legislativa de gobierno”, sino también en el ámbito personal de la gente.
También abordó la problemática que se ha creado a través de lo que denomina la economía lineal, ya que “hemos basado nuestro crecimiento y desarrollo en extraer, diseñar, producir, consumir y finalmente descartar con dos grandes errores: extraemos como si hubiese infinitos materiales para extraer, y descartamos como si la naturaleza fuese capaz de absorber cualquier cosa”.
Por ello la economía circular busca resolver la situación, a través del uso eficiente de recursos, la reducción y reutilización de elementos, y la regeneración del medio ambiente.
Muñoz apuntó a cambiar la forma de pensar en torno al consumidor, dado que, si necesita usar un producto, no necesita poseerlo:“Si identifico que hoy hay inventarios disponibles, puedo juntar la oferta y demanda, y permitir que quien necesita el uso de un producto disponible, genere un negocio para quien tiene ese bien”, citando ejemplos como Airbnb o Awto.
A su vez, recalcó que “son muchas las empresas en el mundo que están entendiendo que la basura es un error de diseño”, con ejemplos de compañías que han trabajado con Triciclos como Coca-Cola y Sodimac, y otras como Philips, las que han tomado pasos importantes en la reutilización de sus materiales y en adoptar modelos de negocio basados en el servicio y el uso que los consumidores dan a los productos más que en los productos específicos, de manera de encontrar soluciones eficientes que protejan el medio ambiente.
Los desafíos de la conferencia del clima de la ONU
Muñoz también abordó la discusión medioambiental en el país, en el marco de la COP25 que se celebrará en diciembre en Santiago, y para la cual fue designado como High Level Champion.
Señaló que “Chile está mostrando que por muy pequeño que seas, que por muy pequeñas que sean tus emisiones absolutas, eres capaz de comprometerte por ley con el carbono neutral, e iluminar el camino a otros países”, y destacó el compromiso del Gobierno por el tema como algo “histórico”, destacando los roles que han adoptado varios ministros en instancias internacionales a favor del cambio climático.
Destacó que hay cuatro números fundamentales a abordar en la
COP25:
– El 2020, es el año de la implementación del Acuerdo de París firmado en 2015, y tiene que ser considerablemente más ambiciosa, empieza la era de la acción climática.
– El 2030, tenemos que haber logrado como humanidad haber reducido en 45% nuestras emisiones.
– Para el 2050 hay que lograr que el mundo sea carbono neutral, que emitamos menos que lo que la naturaleza es capaz de capturar en gases de efecto invernadero.
– Llegar a los 1,5 grados máximos de incremento de la temperatura global a fin del siglo; actualmente ya ha subido un grado.
Apuntó a tener mayor ambición en alcanzar la neutralidad en la emisión de carbono hacia el 2030, y específicamente en el caso de Chile, señaló que tiene como prioridad cuatro grandes temas: la biodiversidad de los bosques, el cuidado de los océanos y la Antártica, la economía circular y la electromovilidad.
La emisión de bonos soberanos verdes en Chile
A nivel financiero destacó el ejemplo de la reciente emisión por parte de Chile de bonos soberanos verdes a tasas extraordinarias como evidencia de que el mercado, las actividades económicas y la legislación están premiando la actividad que cuida el medio ambiente.
Añadió que una creciente cantidad de instituciones financieras están tomando un compromiso con la inversión responsable; varias empresas chilenas (entre las que se incluye LarrainVial Asset Management) han firmado los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas (PRI), que ya suman más de 1.900 en todo el mundo.
También apuntó al propósito de las empresas, que hoy es más relevante que nunca. “Hoy el mercado, el mundo, los gobiernos, están pidiendo a las empresas que para que entreguemos confianza, mostremos un propósito acorde con lo que el mundo necesita”, lo que, para Muñoz, permite el acceso a capital más inteligente y más barato, no solo a nivel de recursos, sino de talento humano.
La industria financiera y los desafíos medioambientales
Luego de la presentación se realizó un panel en el que participaron el empresario y cofundador de la empresa de manejo de desechos Resiter, Álvaro Fischer, la jefa de desarrollo e inversión responsable de LarrainVial Asset Management, María Ignacia García, y el gerente general de la administradora, Ladislao Larraín, quienes profundizaron en la importancia de la economía circular y el rol de la industria financiera en los desafíos ambientales que está enfrentando el mundo.
Fischer destacó que “la economía circular es la respuesta que está dando el mundo productivo a la mejor manera de compatibilizar la preocupación por el medio ambiente con la preocupación por el desarrollo… es una respuesta óptima al problema de los recursos para que este pueda ser mitigado”.
A nivel financiero, García destacó tres ejemplos de acciones que están tomando los actores de la industria globalmente: la creciente exigencia de información, en particular a través de criterios medio ambientales, sociales y medioambientales (ESG); la desinversión de empresas que dañen el medioambiente, y la creación de fondos temáticos que invierten en sectores ligados estrechamente con el tema.
Fischer recalcó que la industria financiera está actuando como financista o como inversionista en distintos proyectos productivos, por lo que el capital reputacional de las empresas del sector mejora a medida que incorporen criterios ESG.
Muñoz añadió que la mayor exigencia de criterios ESG desde las instituciones financieras, los reguladores y del gobierno, están cambiando el comportamiento del sector empresarial.
Foto Likedin. Alejandro Mateos es promovido a jefe de la banca privada de Actinver
Alejandro Mateos fue promovido en Actinver. El directivo que lleva más de 14 años en la firma liderará la división de la banca privada de Actinver.
Desde enero de 2018, Mateos estuvo encargado de la banca retail, luego de haber sido director en la banca privada, donde entre sus responsabilidades estaba el generar cuentas, estableciendo y cuidando las relaciones con los clientes, así como el reclutar y retener banqueros.
Previo a Actinver, el directivo que se graduó de la Universidad Iberoamericana y cuenta con un MBA del IPADE, trabajó para Skandia Investment Group y Scotiabank.
Wikimedia CommonsCentro comercial. El Fondo BTG Pactual Crédito y Facturas adquiere la cartera de crédito de Abcdin
El fondo de inversión Crédito y Facturas de BTG Pactual Chile concretó un aumento de capital por 34.000 millones de pesos (unos 49 millones de dólares). El objeto principal de esta operación es financiar la compra de cartera de tarjetahabientes de Visa Abcdin -propiedad de AD Retail- en cerca de 30.000 millones de pesos (unos 44 millones de dólares), con opción de ampliar el monto en el futuro.
El negocio se estructuró bajo un modelo en que el fondo asume de manera acotada el riesgo asociado a la mora, alineando a AD Retail en la primeras potenciales pérdidas que se generen por esta.
De acuerdo con BTG Pactual, se trata de un negocio probado, en que el mercado ha venido comprando deuda al retail desde hace varios años, con una mecánica conocida y monitoreo adecuados por parte de entidades externas.
Esta inversión contribuye a la diversificación del fondo, al agregar una nueva clase de activos al portafolio, que actualmente administra un patrimonio de más de 200.000 millones de pesos (unos 294 milllones de dólares).
A casi 10 años de su origen, Crédito y Facturas es el mayor fondo local de su tipo, orientado a la inversión en instrumentos emitidos por empresas o fondos que tengan por objeto la inversión en carteras de créditos de cobranza. A la fecha, tiene inversiones en facturas, financiamiento automotriz, cuentas por cobrar y créditos con aval de SGR, entre otros.
Tras este nuevo negocio, las principales inversiones del fondo son factoring Nuevo Capital S.A., FIP Mundo Crédito, FIP Créditos SGR (que agrupa distintos originadores), FIP AD Retail, FIP E-Capital y Autofin. A este aumento de capital concurrieron family offices, institucionales y clientes de banca privada de BTG Pactual.
En los últimos meses, el fondo BTG Pactual Crédito y Facturas ha rentado entre 0,52 y 0,55% mensual, lo que equivale a cerca de 2,5 veces lo que renta un depósito a plazo en la actualidad.
Foto cedidaMartín Sánchez Bazán. Martín Sánchez Bazán coordinará la expansión regional de Balanz y Pablo Castagna se convierte en director de Wealth Management
Martín Sánchez Bazán se ha convertido en director de External Asset Managers de la firma argentina Balanz, con el objetivo de liderar el proceso de expansión regional. Así, deja su cargo de director de Wealth Management, que asume Pablo Castagna, exejecutivo de Portfolio Personal Inversiones.
Sánchez Bazán fue Managing Director de Andbank en Uruguay, así como manager de Merrill Lynch y BBVA Private Banking. También trabajó en Citibank como Citigold Head y como Head de Inversiones Regionales de BankBoston.
Por otro lado, Pablo Castagna se incorpora como Director de Wealth Management. El ejecutivo llega desde Portfolio Personal Inversiones (PPI), donde se desempeñaba como Managing Director desde 2017.
Castagna cuenta con vasta experiencia en el mercado. Fue Managing Director de Wealth Management en Puente, donde trabajó durante más de 6 años; Gerente Comercial de Caixanova en Argentina y -entre 2003 y 2007- se desempeñó como Responsable de Fideicomisos para el Consejo Federal de Inversiones de Argentina.
Foto: Swetha Ramachandran, gestora de GAM Investments especializada en marcas de lujo. El auge de las tendencias del lujo experiencial
El sector del lujo está protagonizando una drástica transformación. La generación millennial muestra una voluntad creciente de forjar relaciones con las marcas de lujo a través de experiencias, en vez de únicamente adquiriendo sus productos. Swetha Ramachandran, gestora de GAM Investments especializada en marcas de lujo, examina la evolución de este mercado y cómo está cambiando la coyuntura en este sentido.
Tradicionalmente, se ha considerado que las empresas de lujo se centran en el propio producto y cimientan su estrategia sobre unos precios elevados con un marcado énfasis en el marketing para reforzar el poder de fijación de precios, fortaleciendo así las barreras en torno a los propietarios de las marcas. En GAM Investments creen que, en esencia, esta percepción sigue siendo válida y se ve reforzada por el desempeño superior que registran de forma continuada megamarcas como Louis Vuitton (LVMH), Gucci y Cartier en sus respectivas categorías, que presentan unos márgenes elevados y con tendencias al alza.
No obstante, actualmente vivimos en la era de la omnipresencia, en la que los productos de lujo clásicos están al alcance de todos a través de las aplicaciones, y el prestigio de simplemente tener bienes de lujos ha disminuido en cierto modo al tiempo que los modelos de alquiler/reventa para las prendas y accesorios en circulación han crecido de forma notable.
Esto ha llevado a los consumidores de una amplia gama de niveles de ingresos a cambiar de forma creciente su proporción de gasto en la propiedad pura de bienes por «experiencias» únicas y diferenciadas. En la última década, las categorías de lujo, como la hostelería, los vinos y bebidas de calidad, los automóviles y la restauración de alta gama, han crecido con mayor velocidad que el consumo de bienes personales de lujo.
En GAM Investments creen que esta tendencia se mantendrá conforme aumenta el interés de los consumidores pertenecientes a las generaciones millennial y Z, los nativos digitales, por forjar sus propias relaciones con las marcas, sin la mediación del marketing tradicional y análogo, ya sea directamente a través de las redes sociales o de influencers o eventos de marcas exclusivas.
Para las marcas, estos consumidores —que actúan más a modo de comunidad— pueden convertirse en sus mayores acólitos, y algunos estudios de marketing han demostrado que los consumidores que valoran las experiencias personalizadas tienen diez veces más probabilidades de ser los consumidores más valiosos para una marca. Así, estos también pasan a ser embajadores no oficiales de la marca en cierto modo: muestran este estilo de vida de «lujo experiencial» en las redes sociales (un medio que se presta más a compartir experiencias que bienes).
Estos consumidores constituyen el grupo más codiciado de las empresas orientadas a la salud y el bienestar, como Lululemon (marca de ropa deportiva), Fitbit y Allergan (fabricante de bótox); el segmento de los viajes de lujo (p. ej., Vail Resorts, Samsonite); los artículos de arte o artesanía únicos (p. ej., la plataforma de venta online Etsy o la casa de subastas Sotheby’s); los vinos y bebidas de calidad (Moet Hennessy, Remy Cointreau) o la tecnología de consumo de alta gama (Sonos, Apple), por nombrar algunas categorías.
Este enfoque de estructurar una marca en torno a experiencias recibió un nuevo impulso hace algunos años de manos de marcas de ropa de deporte de primer nivel, como Lululemon y Sweaty Betty, que empezaron a ofrecer clases de yoga y de entrenamiento en sus tiendas, de modo que lograron hacerse con la fidelidad de los clientes de forma orgánica generando valor a través de estas experiencias tan exclusivas.
Más recientemente, Diageo ha analizado cómo su primera «tienda flagship experiencial» — la tienda Johnnie Walker House de Madrid— ha contribuido a desmitificar el mundo del whisky para los consumidores más jóvenes, además de hacer las delicias de los clientes ya consolidados, que ahora pueden relacionarse directamente con la marca.
En el universo del lujo, LVMH es la empresa con más miras de futuro en este sentido, tal y como demuestra la adquisición del operador de hoteles de lujo Belmond. LVMH considera que, con el tiempo, el lujo experiencial pasará a ser una categoría de gran relevancia. Las colaboraciones con diseñadores para artículos de producción reducida y ediciones limitadas puede constituir una herramienta muy efectiva para generar compromiso y expectación entre los consumidores por formar parte de una experiencia exclusiva adquiriendo estos artículos; solo debemos recordar las largas filas que se formaron recientemente fuera de Selfridges debido al lanzamiento de las zapatillas Travis Scott Nike Air Jordans.
Las marcas con tiendas físicas, que buscan reinventar sus modelos de negocio para adaptarse a la era de la disrupción digital, hacen especial hincapié en la tendencia del lujo basado en experiencias. Por ejemplo, Harrods ha lanzado un servicio de creación y personalización de perfumes, Salon de Parfums, que ya representa el 25 % de su negocio de perfumería un año después de su apertura. El servicio también diseña fragancias especiales para bodas que están verdaderamente personalizadas; en palabras del Managing director de Harrods, la gente busca «crear ese tipo de recuerdo». Entretanto, la marca de vino australiana Penfolds (que forma parte de Treasury Wine Estates) ha desarrollado un exitoso servicio para los turistas chinos que visitan sus bodegas —que figuran en la lista del Patrimonio de la Humanidad— mediante el que les ofrece experiencias de formación y cata que han adquirido tanta popularidad que la casa ahora organiza visitas personalizadas en chino.
A más largo plazo, en un mundo en el que los artículos de lujo tradicionales podrían verse presionados por la creciente guerra contra la desigualdad, el lujo experiencial ofrece a los consumidores la oportunidad de disfrutar sin dar la impresión de estar alejados de la era de cambios en la que vivimos. Asimismo, el creciente factor de la responsabilidad medioambiental está influyendo en los hábitos de consumo de las generaciones más jóvenes: estas suelen identificar un efecto medioambiental más positivo en el placer de las experiencias que en la adquisición de bienes materiales.
Información importante
Los datos contenidos en este documento tienen simplemente el objetivo de la información y no constituyen asesoramiento de inversión. Por la veracidad y exactitud del contenido de esta información se declina toda responsabilidad.
Cualquier recomendación u opinión contenida en este documento puede cambiar y refleja el punto de vista de GAM en las actuales condiciones económicas.
Se declina toda responsabilidad por la veracidad y exactitud de los datos. La rentabilidad pasada no es un indicador de la rentabilidad actual o futura.
Pixabay CC0 Public DomainEduardoSaintJean. Políticas sin precedentes para un ciclo maduro
Los movimientos de mercado vistos el año pasado han sido un motivo de constante incertidumbre. La imagen global se ha ido ralentizando, pero estos cambios son esencialmente un reflejo del activismo de los bancos centrales. La Reserva Federal ha liderado la tendencia, favoreciendo la normalización monetaria en 2018 y para este año considerar repentinamente la posibilidad de suavizar las condiciones monetarias y financieras a través de una o más bajadas de tipos, en el caso en el que la economía no repunte.
La Reserva Federal, y en menor medida el BCE, fueron los principales responsables de la caída del mercado en el cuarto trimestre de 2018. Y sus cambios tanto de sus políticas como del tono de sus discursos son en gran medida responsables del buen comportamiento del mercado desde principios de 2019. No hay duda de que buena parte de las caídas se debieron al cambio de políticas monetarias de los bancos centrales tras el hundimiento de la confianza empresarial motivado por la insistencia en el proteccionismo del presidente estadounidense, Donald Trump, antes de las elecciones. Los empresarios están actualmente algo desconcertados y la inversión ha caído drásticamente en casi todo el mundo.
En cuanto a los flujos, los inversores también han adoptado en general una actitud de espera, lo que contrasta con la euforia vista en los principales mercados bursátiles. Dada la actual incertidumbre económica y política, y el sorprendente retroceso de la inflación real, los bancos centrales pueden permitirse el lujo de ser proactivos al tiempo que aseguran a los inversores que el hecho esperar a ver lo que ocurre no acabará provocando el tipo de “estrechamiento” de las condiciones monetarias y de los diferenciales, que a su vez podría crear un círculo vicioso entre los mercados y el ciclo económico.
Lo hecho, hecho está
El hecho de que los bancos centrales hayan provocado la desconexión entre los mercados y los fundamentales significa que existe el riesgo de que se produzca un «partido de vuelta» de las autoridades monetarias. Supongamos, un caso hipotético en el que Donald Trump termina twitteando que ha decidido enterrar el “hacha de guerra” en su disputa comercial. De este modo, los inversores empezarían a perder confianza en las expectativas de relajación monetaria creadas por los bancos centrales.
Es muy probable que los mercados de bonos entraran en shock y que otras clases de activos también se vieran afectadas. Es difícil decir si los mercados se alegrarían de las buenas noticias a menos que, por supuesto, los bancos centrales se comprometieran a continuar con el tipo de política acomodaticia que los mercados ya están teniendo en cuenta. Pero en ese caso, claramente se estarían creando una burbuja financiera. Por lo tanto, hemos de ser capaces de desarrollar la difícil tarea de evaluar su capacidad que puede tener el mercado para asumir riesgo.
Puede ser difícil estimar la sostenibilidad de este rally orquestado por los bancos centrales, pero es evidente que los inversores ya están descontando las dudas sobre dicha sostenibilidad, a juzgar por la parte corta de la curva de tipos. Al mismo tiempo, salvo que se produzca un cambio en los flujos de fondos en las próximas semanas, los inversores se muestran a la expectativa debido a las incertidumbres económicas y políticas. Cuanto menos inversores sean partícipes en el rally, habrá menos posibilidades de que sea duradero. En consecuencia, este repunte del mercado no nos ha animado a cambiar nuestra estrategia de asignación de activos; la cual continúa siendo equilibrada, aunque, algo más cautelosa en estos los últimos meses.
Riesgos políticos
Hay otras razones políticas que justifican una mayor cautela. El riesgo de un Brexit duro ha aumentado en las últimas semanas, aunque su impacto en la libra esterlina ha sido mínimo. Además, hay más posibilidades de que se celebren nuevas elecciones en Italia, dando potenciando una coalición de la Lega y Fratelli d’Italia, dos partidos considerados de extrema derecha.
Este es un tema crucial ya que Matteo Salvini y los otros diputados de la Lega están abogando por el proyecto de mini-Treasury Bill o mini-BOT, un esquema que permitiría al Tesoro emitir valores que podrían ser utilizados para pagar impuestos. Esto equivaldría en muchos sentidos a una moneda paralela, una idea que incluso aparece en el programa de la alianza Liga-Forza Italia. Hay que tener en cuenta que los principales partidos populistas de Europa han dejado de hablar de abandonar el euro, probablemente porque la idea aterroriza a los votantes. Pero el concepto de una moneda paralela parece una forma encubierta de alcanzar los mismos objetivos sin correr el mismo riesgo político. ¿Esto sería realmente así? Estaremos atentos a la evolución.
En consecuencia, la rentabilidad de los bonos gubernamentales es excesivamente baja, al tiempo que las diferenciales de crédito se han estrechado. Esto hace que los mercados de bonos sean menos atractivos, aunque todavía veamos oportunidades en los bonos de países emergentes y en la deuda financiera subordinada. Por lo tanto, estamos menos expuestos costumbre a los mercados de renta fija, a la espera de oportunidades más atractivas. También nos encontramos todavía lejos de la exposición máxima a los mercados de renta variable.
El ciclo está maduro y el entorno se ha vuelto inestable debido al riesgo político. Reconocemos que los bancos centrales están siendo proactivos y que están teniendo una influencia considerable en los mercados, pero las rentabilidades recientes no son indicativo fiable de lo que pueda ocurrir en el futuro ya que han acumulado serias ganancias en las últimas semanas. En un entorno así, tiene sentido seguir invirtiendo, pero con moderación. En cambio, las oportunidades de mercado y el riesgo son actualmente muy, y probablemente excesivamente, políticos (a nivel monetario, proteccionista y populista). Los fundamentales tampoco son especialmente alentadores, aunque en este momento no es lo que más nos preocupa.
Tribuna de Benjamin Melman, CIO de Edmond de Rothschild Asset Management.
