“Me postulo como presidente para vencer a Donald Trump y para reconstruir a los Estados Unidos. No podemos permitirnos otros cuatro años con medidas insensatas e inmorales como las que toma el presidente Trump”, anunció Michael Bloomberg en su página de campaña al destapar su candidatura para presidente de los Estados Unidos por el Partido Demócrata.
El millonario, que también tiene experiencia política, decidió hace cuatro años no postularse para evitar quitarle votos a Hillary Clinton. Sin embargo, en esta ocasión decidió que no había un candidato lo suficientemente fuerte para asegurar la salida de Trump de la Casa Blanca, por lo que dio un paso adelante y decidió invertir 37 millones de dólares en anuncios televisivos.
Para evitar conflictos de interés, Mike no aceptará donaciones y financiará su campaña él mismo, tal y como lo hizo en sus tres anteriores campañas a la alcaldia. Además ofreció recibir un dólar de sueldo.
Como empresario, alcalde y filántropo, Bloomberg ha dedicado su carrera a seguir los hechos, unir personas y priorizar el progreso por sobre los partidos políticos. Actualmente, lidera varios proyectos nacionales para encarar los desafíos más importantes que enfrentan los Estados Unidos, como el control de armas de fuego, el cambio climático y la salud pública.
Ha donado 10.000 millones de dólares a obras de caridad y Bloomberg Philantropies opera en 510 ciudades y 129 países de todo el mundo.
I like Mike es uno de los slogans de su campaña.
Bloomberg se comprometió a diseñar planes para:
Crear empleos bien remunerados
Brindar un cuidado de salud de calidad para todos los estadounidenses
Terminar con la violencia por armas de fuego
Combatir el cambio climático
Recomponer nuestro deteriorado sistema inmigratorio
Aumentar los impuestos a los ricos como yo
Proteger los derechos de las mujeres y de las personas LGBTQ
Apoyar a nuestros veteranos
Restablecer la posición de los Estados Unidos como un país que trabaja para lograr la paz y la estabilidad
Wikimedia CommonsAudrey Hepburn en desayuno en Tiffany´s. ,,
La joyería estadounidense Tiffany & Co, famosa por sus anillos de diamantes, ha sido adquirida por el grupo francés LVMH (Louis Vuitton Moët Hennessy) por unos 16.200 millones de dólares.
«Tenemos la ambición de hacer brillar esta marca emblemática con todos los cuidados y toda la determinación que hemos puesto en todas las casas que se han unido a nosotros a lo largo de nuestra historia», ha explicado en un comunicado Bernard Arnault, propietario del grupo y el hombre más rico de Francia.
Tiffany se ha visto afectada por la guerra comercial entre Estados Unidos y China, así como por el fortalecimiento de dólar. Las rebajas de impuestos en China han lastrado las ventas de sus tiendas en EE.UU. y otros destinos, pues los chinos compran en casa y los turistas compran en China. Así, obtuvo un beneficio neto de 261,5 millones de dólares en el primer semestre de su año fiscal, hasta agosto, un 8,9% menos que un año antes. Los disturbios en Hong Kong, que duran ya más de cuatro meses, también han afectado a las ventas de ambas empresas.
LVHM, propietario de 75 marcas de moda, belleza y lujo, pretende reforzar su presencia en Estados Unidos. El grupo domina el mercado del lujo mundial, con marcas como Fendi, Givenchy, Kenzo o Loewe y una facturación que alcanzó los 38.400 millones de euros en los nueve primeros meses de este año, un 16% por encima del mismo periodo del año pasado.
En un comunicado, ambos grupos indican haber concluido un «acuerdo definitivo con vistas a la adquisición de Tiffany por LVMH» que fija el precio de la joyería en cerca de 135 dólares por acción.
Pixabay CC0 Public Domain. Santander es el primer banco chileno en ofrecer a sus clientes compensar su huella de carbono
A partir ahora, los clientes de Banco Santander podrán contribuir a combatir el cambio climático, compensando su huella de carbono asociada a sus transacciones personales. De esta forma, Santander se convierte en el primer banco chileno que ofrece una propuesta personalizada para contribuir a neutralizar las emisiones.
La huella de carbono se calculará utilizando como base un índice desarrollado a nivel internacional y ajustado al contexto local por KPMG Chile, y se medirá a través de las compras realizadas con la tarjeta de crédito y de débito en cinco categorías: supermercado y alimentos; entretenimiento y viajes; transporte y combustible; shopping (tiendas por departamento), y servicios y salud.
Los clientes podrán optar entre adquirir bonos de carbono certificados bajo estándares internacionales o apoyar proyectos ambientales chilenos, que desarrollen, protejan y conserven ecosistemas naturales.
El avance en la reducción de carbono será visible para todos. Existirá un reporte que dará cuenta del aporte del Banco y de los clientes en favor de acciones que combaten el cambio climático.
Asimismo, habrá un registro certificado de los proyectos ambientales a los que se podrá apoyar. Para garantizar que se cumpla el propósito, Banco Santander desarrollará un sistema de auditoría ambiental a las iniciativas verdes, de manera que se adecúen efectivamente con los parámetros que se requieren para certificar aportes a la reducción de la huella de carbono.
Miguel Mata, gerente general de Banco Santander, explicó que “tenemos un compromiso con el cuidado del medio ambiente y la lucha contra el cambio climático, que se refleja también en nuestra estrategia para ser un banco cada vez más responsable. Así como proponemos compensar la huella de carbono a nuestros clientes, también haremos lo mismo con las emisiones del Banco a contar de este año”.
Banco Santander ha desarrollado una serie de medidas que consideran reducción en el consumo de energía y de papel; gestión de residuos; uso de materiales eco-amigables en WorkCafé; certificación de sistema de gestión medioambiental; gestión del consumo de agua y promoción de uso de bolsas reciclables, entre otros.
Banco Santander es el primer banco en Chile que cuenta con un Sistema de Gestión Ambiental certificado bajo la norma internacional ISO 14.001, y es el único banco del país adherido a un acuerdo de producción limpia-cero residuos a eliminación, con la agencia de Sustentabilidad y Cambio Climático a través de Acción Empresas.
Pixabay CC0 Public Domain. Detalle las medidas incluidas en la reforma tributaria que incrementan el aporte de los chilenos con mayores ingresos
Los cambios introducidos al proyecto de reforma tributaria aprobados por el gobierno y la oposición de Chile a principios del mes de noviembre, tienen como objetivo financiar la nueva agenda social y giran en torno a tres ejes centrales: potenciar a las pymes, el emprendimiento y el crecimiento; apoyar a los adultos mayores e incrementar progresivamente el aporte de los chilenos de mayores ingresos.
En concreto, sobre este tercer punto, las medidas se centran en la creación de un nuevo tramo del IGC (Impuesto general complementario), la creación de un impuesto que grave el patrimonio inmobiliario (IAI), cambios en los requisitos de los fondos de inversión privados y eliminación de la devolución de pagos previsionales por utilidades absorbidas.
Funds Society desarrolló en detalle estas medidas en una entrevista exclusiva con Jaime Rosso, asociado Senior del área Tributaria de Morales & Besa, abogado de la Pontificia Universidad Católica de Chile y LL.M. en International Taxation de la University of Florida, EE.UU.
Tramo máximo del 40% e Impuesto de activos inmobiliarios (IAI)
Tal y cómo había anunciado el presidente Piñera en una de sus comparecencias, el documento marco señala que “se creará un nuevo tramo de IGC con tasa de 40% sobre las rentas sobre los 15 millones de pesos”, sobre lo que Rosso aclara que si bien “el acuerdo no lo señala, se entiende que se trata de rentas mensuales”.
Por otro lado, se crea un nuevo Impuesto de activos inmobiliarios (IAI) que se aplicará al “conjunto” de los activos inmobiliarios de un contribuyente cuyo evalúo fiscal total exceda de 400 millones de pesos (valor comercial entre 700.000-800.000 millones de pesos). El impuesto se aplicará de forma marginal por tramos estando los primeros 400.000 millones pesos y las pymes exentas. A partir del mínimo exento, los tramos serán los siguientes: entre 400.000 y 700.000 millones de pesos se le aplica una tasa de IAI del 0,075%, entre 700.000 y 900.000 millones de pesos una tasa de 0,15%; más de 900.000 millones pesos la tasa aplicable será de 0,275%.
Es importante destacar, señala Rosso, que “el impuesto grava el activo, sin que sea posible descontar el endeudamiento que se haya utilizado para adquirir dicho activo” y que “el acuerdo no señala las reglas de relación para la contabilización del valor de los inmuebles gravados.”
La nueva norma también establece que los inmuebles heredados computarán dentro del límite de dos inmuebles a afectos de los beneficios tributarios establecidos en la DLF 2 (beneficios tributarios para un determinado tipo de viviendas).
Fondos de Inversión Privados y Sociedades de inversión
Por otro lado, en cuanto a los fondos de inversión privados se refiere, Rosso explica que las modificaciones introducidas no hacen referencia a un cambio tributario sino a su composición.
La CMF define los fondos de inversión privados como “aquellos que se forman por aportes de personas o entidades, administrados por administradoras generales de fondos o por sociedades anónimas cerradas, por cuenta y riesgo de sus aportantes y que NO hacen oferta pública de sus valores”. Asimismo, este tipo de instrumentos no están sujetos a supervisión por parte de la CMF siempre y cuando no superen 49 participes que no sean integrantes de una misma familia.
El marco de entendimiento, por el contrario, exige un número mínimo de aportantes no relacionados con el fin de no concentrar patrimonio de una sola familia. “Se propone que los FIPs tengan, al menos 8 aportantes no relacionados, no pudiendo ninguno de ellos tener más de un 20% de las cuotas pagadas del fondo. Actualmente, sólo una vez transcurrido un año contado desde la creación del fondo se exige tener, al menos, cuatro aportantes no relacionados entre sí, no pudiendo ninguno de ellos tener al menos un 10% de las cuotas pagadas del fondo.”
Con respecto a las sociedades de inversión, el documento marco establece que estarán sujetas a patente municipal. “De esta manera, se zanjaría la controversia que ha existido en los últimos años en esta materia. Recordemos que recientemente la Corte Suprema dictaminó que una sociedad de inversión no estaba afecta al pago de patente municipal”, explica Rosso.
Presencia bursátil: Limitación del contrato de market makers
En Chile, los valores que estén inscritos en el registro de valores o en una bolsa de valores que demuestren presencia bursátil están exentos de ganancias de capital.
A día de hoy, la presencia bursátil es definida por el servicio de impuestos chilenos (SII) por el cumplimiento de al menos uno de estos dos requisitos: Tener una presencia ajustada igual o superior al 25%, es decir, porcentaje de días dentro de los últimos 180 días hábiles bursátiles anteriores en que las transacciones bursátiles totales diarias hayan alcanzado un monto mínimo de 1. 000 unidades de fomento; o contar con un contrato de market maker (garantiza la liquidez de un determinado activo ofreciendo precios de compra y venta).
En este sentido, el marco de entendimiento recoge que “se delimitará en mayor medida los casos en que un contrato de market marker permitirá obtener un beneficio tributario con respecto a las ganancias de capital de cuotas de fondos”. A estos efectos, se limita el uso del contrato de market makers para obtener presencia bursátil a un año. A partir de esa fecha, las cuotas de los fondos deberán cumplir los requisitos de liquidez mínima para optar a la exención por ganancias de capital.
No obstante, la ley aclara que “esta restricción solo se refiere al beneficio asociado a un contrato de market maker cuando por esa vía un valor adquiere presencia bursátil, y no a los casos en que las cuotas, por otras razones, toman presencia bursátil o si el activo subyacente mayoritario del fondo permite dar esa condición, según la ley”
Pérdidas tributarias
Adicionalmente, el marco de entendimiento aprobó que se eliminará de forma progresiva “la devolución de pagos provisionales por utilidades absorbidas por retiros de utilidades o dividendos recibidos por empresas que registren pérdidas tributarias”.
No obstante, Rosso destaca que “el referido IDPC se podrá seguir utilizando contra los impuestos finales. Asimismo, se mantiene la posibilidad de imputar las utilidades, presentes o futuras, generadas por la empresa a sus pérdidas. En otras palabras, se mantiene lo que se conoce como el “carry forward” y no se establece un plazo de prescripción para el uso de las pérdidas”
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Supondrá la política fiscal un punto de inflexión para los mercados en 2020?
Las tensiones comerciales, el murmullo continuo de un Brexit sin acuerdo y el malestar social potenciado por el crecimiento de la desigualdad y la incertidumbre climática: los desafíos de la economía global se pronunciaron todavía más en 2019, señala NN Investment Partners en su informe de perspectivas para el próximo año. Estas condiciones han reducido el apetito de riesgo de los inversores y, aunque hay expectativas de que se produzca una recesión en 2020, también podría ser “un punto de inflexión para los activos de riesgo”. Con todo, considera que la clave para que se produzca un cambio residirá en una política fiscal más flexible.
Desde mediados de 2018, hay más señales de un menor crecimiento del empleo, una debilitación moderada de la confianza de los consumidores y el gasto, y una desaceleración de la actividad en el sector servicios. “Durante 2019, la política monetaria se ha relajado de nuevo, lo que ha incrementado la resistencia de la economía, apoyando las condiciones financieras y la oferta de crédito”, destaca la gestora. Sin embargo, “la munición monetaria” restante es limitada y el apoyo deberá venir ahora de una reducción de los riesgos políticos y de la acción de los gobiernos a través de estímulos fiscales o una reforma estructural bien articulada.
Para NN IP, esto hace que el escenario para 2020 sea “binario”, ya que, o baja el riesgo y se implementan esas medidas o “existe un riesgo real de que se produzca un gran giro negativo en la visión del sector privado que genere una nueva realidad en forma de recesión”. A su juicio, los últimos eventos políticos, junto a la estabilización de algunos datos, sugieren que es más probable el escenario positivo, que, si se mantiene, generaría espacio para una recuperación de la confianza empresarial y las inversiones de capital.
Esto, combinado con los efectos de la relajación monetaria y los potenciales estímulos, provocaría una cierta mejora en el crecimiento. “Evidentemente, si este escenario se cumple, favorecerá la inversión en activos de riesgo”, más aún si se tiene en cuenta que es poco probable que la Fed responda subiendo los tipos de nuevo, señala la entidad.
Para NN IP, la narrativa en torno a la política monetaria está cambiando, ya que existe la noción de que es menos efectiva cuando el crecimiento global se está ralentizando, a lo que se une la experiencia de que los tipos reales cayeron durante las etapas de relajación fiscal en Estados Unidos y Japón. En la situación actual, en la que la falta de inversión privada es el verdadero obstáculo, los estímulos fiscales dirigidos a facilitar las inversiones del sector privado empujarían la economía hacia un camino de crecimiento más alto para el PIB y, por tanto, para los ingresos fiscales.
Además de la política fiscal, la gestora considera que podrían implementarse más activamente otras “palancas” para equilibrar mejor la mezcla de políticas, por ejemplo, mediante reformas estructurales que también estimulen esas inversiones. “Esas reformas deben ser hechas a medida para circunstancias específicas, ya que aquellas que incrementen la flexibilidad de la oferta sin ir de la mano de medidas que aumenten la demanda privada podrían ser contraproducentes en el entorno actual”, advierte.
Otro posible camino fructífero es el de políticas que busquen revertir la tendencia descendente del porcentaje que representa la fuerza laboral en el PIB. “El crecimiento más lento de la inversión de capital reduce la tasa de crecimiento del PIB y hace que la economía esté más cerca del límite bajo el cual las empresas se sienten obligadas a prescindir de sus trabajadores. Este es el caso porque los márgenes están bajo presión del incremento de los salarios, una menor productividad y un menor poder de fijación de precios”, señala la entidad.
Valentijn van Nieuwenhuijzen, CIO de NN IP, resume el panorama diciendo que, de manera que nos adentremos hacia 2020, la economía global afrontará una “encrucijada”. En una dirección, se encuentran los obstáculos de la incertidumbre política que continúa marcando los mercados y la excesiva dependencia de la política monetaria reduce los rendimientos y las expectativas de inflación “mientras permanecemos sumidos en un estancamiento secular”.
En la otra dirección, existen esperanzas de recuperación si se implementan esas medidas de estímulo fiscal para incrementar la confianza. Esos estímulos deberían ir dirigidos a incrementar la productividad del sector privado y fomentar la competencia. En cuanto a la reducción de los riesgos políticos, podría venir en forma de un acuerdo comercial inicial entre China y Estados Unidos o un Brexit más ordenado.
Pixabay CC0 Public Domain. Países Bajos: la región con el sistema de pensiones más adecuado, sostenible e íntegro
Según el Melbourne Mercer Global Pension Index (MMGPI) de 2019, Holanda, Dinamarca, Australia, Finlandia, Suecia y Noruega son los seis países que el mejor sistema de pensiones tienen en el mundo en términos de adecuación, sostenibilidad e integridad. Este índice compara 37 sistemas de jubilación cubriendo casi dos tercios de la población mundial. El estudio establece un ranking global, utilizando 40 indicadores para dar un valor a cada uno de los tres subíndices: suficiencia, sostenibilidad y buen gobierno/comunicación.
El índice surge de un estudio que destaca el amplio espectro y la diversidad de los sistemas de pensiones del mundo, lo que demuestra que incluso los mejores sistemas del mundo tienen defectos. Si bien cada sistema de pensiones tiene un conjunto único de circunstancias, el informe deja en evidencia que hay mejoras comunes que se pueden hacer frente a los desafíos que encuentran todas las regiones.
Según el ranking de este año, los Países Bajos tuvieron el valor de índice más alto (81,0), y se han mantenido consistentemente en la primera o segunda posición durante 10 de los últimos 11 informes MMGPI. En cambio, Tailandia tuvo el valor de índice más bajo (39,4). Para cada subíndice, los valores más altos fueron Irlanda para la adecuación (81,5), Dinamarca para la sostenibilidad (82,0) y Finlandia para la integridad (92,3). Los puntos más bajos fueron para Tailandia para adecuación (35,8), Italia para sostenibilidad (19,0) y Filipinas para integridad (34,7).
Además, el informe es el primer estudio internacional de este tipo que documenta el «efecto patrimonio» – es decir, la tendencia de aumentar el gasto con el aumento de la riqueza – en relación con los activos de pensiones. En este sentido, el documento concluye que existe una fuerte correlación entre los niveles de los activos de pensiones y la deuda neta de los hogares, con un aumento de la deuda familiar en las economías desarrolladas junto con un crecimiento de los activos mantenidos por los fondos de pensiones. Los datos del Melbourne Mercer Global Pension Index (MMGPI) de 2019 sugieren que a medida que aumentan los activos en planes de pensiones, las personas se sienten con mayor confianza y, por lo tanto, es probable que soliciten más préstamos.
El Dr. David Knox de Mercer, autor del estudio, ha señalado que el crecimiento de los activos mantenidos por los fondos de pensiones hace que los hogares se sientan más seguros financieramente al tener ingresos futuros de sus ahorros, lo que les permite pedir fondos prestados antes de la jubilación para mejorar su actual y futuro estilo de vida.
“Los sistemas de todo el mundo se enfrentan a una expectativa de vida sin precedentes y una presión creciente sobre los recursos públicos que apoyan la salud y el bienestar de los ciudadanos mayores. Es imperativo que los políticos reflexionen sobre las fortalezas y debilidades de sus sistemas para garantizar resultados más sólidos a largo plazo para los jubilados del futuro», ha explicado Miguel Ángel Menéndez, director del área de Wealth de Mercer España.
Sostenibilidad, la principal clave
Según el autor del informe, al medir la probabilidad de que un sistema actual pueda proporcionar beneficios en el futuro, el subíndice de sostenibilidad continúa destacando la debilidad de muchos sistemas. En particular, el problema de sostenibilidad de muchos sistemas sudamericanos y asiáticos se ha confirmado con un grado de sostenibilidad promedio de D (necesitan proponer mejoras para asegurar su sostenibilidad en el medio y largo plazo). Por ejemplo, aunque Chile alcanza un fuerte 71,7 en este subíndice, Brasil y Argentina obtuvieron 27,7 y 31,9, respectivamente. Del mismo modo en Asia, mientras que Singapur alcanza 59,7, Japón obtuvo solo 32,2.
Sin embargo, este problema no se limita a las economías en desarrollo. Muchas economías europeas se encuentran con presiones similares. Aunque Dinamarca alcanza el valor más alto para el subíndice de sostenibilidad en 82,0, Italia y Austria obtuvieron solo 19,0 y 22,9, respectivamente.
La publicación sostiene en sus conclusiones que si bien algunas medidas que contribuyen a la valoración de sostenibilidad son difíciles de cambiar, otras pueden verse influenciadas para fortalecer la efectividad a largo plazo de un sistema. Las recomendaciones incluyen alentar o requerir un mayor nivel de ahorro para el futuro, aumentar gradualmente la edad de pensión estatal y permitir o persuadir a las personas a trabajar por un tiempo mayor.
Sobre el índice
Este índice utiliza el promedio ponderado de los subíndices de adecuación, sostenibilidad e integridad para medir cada sistema de jubilación a través de más de 40 indicadores. El índice de 2019 adopta un nuevo enfoque para calcular la tasa neta de reemplazo, es decir, el nivel de ingresos de jubilación proporcionado para reemplazar el nivel anterior de ingresos laborales. Si bien la mayoría de los informes anteriores del Índice han calculado una tasa de reemplazo neta basada en el ingreso medio, el informe actual utiliza una gama de niveles de ingresos basados en los datos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico para representar a un grupo más amplio de jubilados.
El MMGPI, respaldado por el gobierno victoriano de Australia, es un proyecto de investigación colaborativo entre el Centro de Estudios Financieros de Monash (MCFS), un centro de investigación con sede en la Escuela de Negocios de la Universidad de Monash en Melbourne, y la empresa de servicios profesionales Mercer.
Pixabay CC0 Public Domain. Mirabaud abre una nueva sucursal en Abu Dabi
El grupo bancario y financiero Mirabaud ha abierto oficialmente su oficina de operaciones de Abu Dabi en colaboración con SBK Holding, sociedad de cartera del jeque Jalifa bin Zayed bin Sultan Al Nahayan, asesor del presidente de los Emiratos Árabes Unidos (EAU).
La filial, Mirabaud (Abu Dhabi) Ltd., ofrecerá asesoramiento para la gestión patrimonial nacional e internacional, el desarrollo empresarial, el apoyo para la planificación sucesoria y otros servicios de inversión para su clientela de Abu Dabi y el resto de los EAU, centrándose en las familias locales, sus redes y sus socios.
Media docena de empleados trabajarán en Abu Dabi, dirigidos por Ronald Tamer, el CEO de Mirabaud Abu Dabi, con el apoyo de Alain Baron, director del Mercado de Gestión Patrimonial de Oriente Medio y África del Norte, y Olivier Honsberger, CEO de Mirabaud Middle East Ltd.
La apertura de la nueva oficina y la ceremonia inaugural han contado con la presencia del jeque, además de con la de los altos cargos de la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros del Mercado Global de Abu Dabi.
Mirabaud, grupo fundado en Ginebra en 1819, está presente en los Emiratos Árabes Unidos desde 2007, donde trabajan casi cuarenta empleados en Mirabaud (Middle East) Ltd, en el Centro Financiero Internacional de Dubái.
Yves Mirabaud, socio gerente sénior de Mirabaud y presidente del consejo de Mirabaud (Middle East) Ltd y Mirabaud (Abu Dhabi) Ltd, se mostró “encantado» con la apertura de una oficina en Abu Dabi el año del bicentenario del grupo, «ya que para Mirabaud es importante estar cerca de sus clientes y socios”.
“También es un honor colaborar con su alteza el jeque Jalifa bin Zayed bin Sultan Al Nahayan -añadió-, con quien hemos mantenido unas relaciones excelentes durante muchos años y cuyo compromiso, en especial en el terreno humanitario, admiro mucho. Nuestros 200 años de legado demuestran que Mirabaud es mucho más que un nombre, es un símbolo de continuidad. También es sinónimo de previsión, crecimiento y sucesión”.
Por su parte, el jeque Jalifa bin Zayed bin Sultan Al Nahayan ha afirmado: “La amistad de nuestras familias abarca muchos años y refleja la filosofía de nuestra colaboración y el futuro previsible de las próximas generaciones. Mirabaud cuenta con la experiencia para ofrecer soluciones a medida”.
Ahmed Ali Al Sayegh, ministro de Estado (EAU) y presidente de ADGM, ha comentado: “Mirabaud supone una valiosa incorporación a nuestra dinámica comunidad de inversión y financiera, y estamos deseando ampliar nuestras soluciones y ofertas disponibles para prestar un mejor servicio a la comunidad inversora y empresarial de los EAU, así como de Oriente Medio y África del Norte”.
Pixabay CC0 Public Domain. El boom del capital riesgo es la nueva versión privada de la era de las punto.com
El efecto que la incertidumbre comercial y las tensiones políticas han producido en los mercados resulta paradójico: han extendido el ciclo alcista de la renta variable en el tiempo, aunque no necesariamente en el precio. La confianza de los inversores ha mejorado y esto, en cierta medida, los ha llevado a corregir su posicionamiento cauteloso.
Fuentes estadounidenses y chinas confirman que se está avanzando en las negociaciones comerciales. La perspectiva de un acuerdo comercial parcial entre Pekín y Washington ha sido suficiente para que los factores endógenos hayan recuperado el primer plano y ello ha conducido los índices bursátiles a nuevos máximos. Si bien puede estar a punto de firmarse un acuerdo en la primera fase, aún se desconoce si se realizarán mayores avances. De algún modo la posición demasiado cautelosa de los inversores ha retrocedido un poco. A largo plazo, las tensiones entre China y los EE.UU. conducirán a un mundo bipolar, con un ciclo económico disociado entre ambos gigantes, así como ecosistemas tecnológicos separados.
Tras 20 años de objetivos de inflación fallidos, que nos han llevado a la aparición de burbujas financieras, los bancos centrales de los países desarrollados están empezando a revisar los fundamentos de sus políticas monetarias. Bruselas insiste en criterios presupuestarios estrictos y se niega con obstinación a invertir el superávit estructural de sus ahorros del sector privado. Por su parte, la Reserva Federal de EE.UU. ha llevado a cabo la esperada reducción de los tipos de interés, aunque parece tener poco interés en darle continuidad a esta tendencia.
Una de las consecuencias no deseadas de los tipos de interés nulos o negativos es el fomento de un boom del capital de riesgo. Pero este es un juego de escasez de capital, y no de abundancia. En muchos sentidos, el actual frenesí de las startups refleja la burbuja de las punto.com del periodo 1998-2000.
Dado que el coste de la renta variable se mantiene muy por encima del de la deuda, la renta variable pública en circulación (el número de acciones) se está reduciendo de forma implacable. Los dividendos y recompras de acciones del S&P 500 suman aproximadamente 1,4 billones de dólares. Se trata de un rendimiento en efectivo de más del 5%. Los bancos de gran capitalización de EE.UU. (según la definición de una capitalización de mercado superior a 50.000 millones de dólares) tienen, en la actualidad, un rendimiento medio en efectivo de un 12%. Uno de los grandes enfoques que han marcado nuestra estrategia de inversión ha sido el hecho de que los mercados de renta variable pública han pasado de ser un mecanismo de captación de efectivo a un mecanismo de devolución de efectivo.
Pixabay CC0 Public Domain. Ostrum AM obtiene tres certificaciones ISR para sus estrategias temáticas
Ostrum Asset Management anuncia que tres de sus estrategias temáticas de equity (Euro Dividend Grower, Global New World and Global Alpha Consumer) han completado el proceso de certificación de Inversión Socialmente Responsable (ISR). El organismo de acreditación EY France ha sido encargado de la certificación SRI de las estrategias de Ostrum AM.
Ostrum AM gestiona, a fecha de junio de 2019, 22.000 millones de euros y ya ha iniciado otros procesos de certificación SRI adicionales, que prevé se completarán en la primera mitad de 2020. Las estrategias pendientes de certificación van desde vehículos temáticos similares a los anteriores (Euro Smart Cities, Global Sport y European Consumer) hasta estrategias de small caps. Esta certificación se aplicará a inversiones operativas en Francia, la Eurozona, Europa, mercados emergentes globales y Asia.
Ostrum AM es signatario de los Principios para la Inversión Responsable (PIR) desde 2008 y ha obtenido la calificación A+ en 2019 por la calidad de inclusión de factores de medio ambiente, sostenibilidad y buena gobernanza (ESG) en las estrategias de inversión de la compañía, que examina más del 90% de sus activos según estos criterios y gestiona 59.000 millones de euros bajo los PIR y los procesos de gestión ESG.
“Vemos a las compañías como una moneda de dos caras, es decir, entendemos que tanto el análisis financiero como el no financiero son fundamentales a la hora de obtener un caso de inversión correcto. Nuestro enfoque 360º para la selección de valores y la construcción de cartera está diseñado para captar el crecimiento sostenible corporativo y generar un retorno positivo para los clientes. La acreditación SRI de EY France se aplica a nuestro proceso y es el reconocimiento de nuestro enfoque de crecimiento sostenible al equity investing”, comentó Jean-Louis Scandella, director de inversiones equity en Ostrum AM.
Ostrum AM es un administrador de valores de alta convicción. Lleva a cabo un proceso de inversión basado en tener un conocimiento profundo de cada empresa en la que estén invirtiendo. Para ello, su equipo trabaja como analista y como gestor de activos al mismo tiempo, estudiando las características financieras y las no financieras de cada compañía. El perfil ESG de una empresa se incluye en el análisis no financiero. Este tendrá un efecto positivo o negativo en el modelo de valoración de Ostrum de la empresa, lo que afectará la decisión invertir, el alza y el peso esperados en la cartera.
La administración activa también es una parte integral del enfoque de inversión responsable de la gestora. Al ejercer derechos de voto, Ostrum AM puede expresar directamente su acuerdo o desacuerdo con las decisiones tomadas por la gerencia de las compañías en carteras de inversión. Además, también se compromete con las empresas para pedir transparencia y mejores prácticas ESG. En 2018, Ostrum AM votó 9.305 resoluciones y participó en 604 asambleas generales.
Pixabay CC0 Public Domain. Franklin Templeton: Es tiempo de aprovechar el potencial de los mercados emergentes
Los mercados emergentes han estado históricamente infravalorados en las carteras de inversión por una serie de falsos mitos que los persiguen hasta hoy, pero desde Franklin Templeton creen que es tiempo de cambiar estas ideas preconcebidas y aprovechar la gran oportunidad de inversión que representan.
Cuando se acerca fin de año es el momento de analizar las posibles estrategias de inversión de cara a 2020, destacó -en un reciente encuentro en Madrid- Javier Villegas, responsable de la gestora para España, Portugal y Andorra, quien hizo hincapié en tres cuestiones fundamentales de los mercados emergentes: primero, su protagonismo en el mundo, ya que representan el 45% del PIB mundial pero con una tasa de crecimiento mucho mayor que otros, estimada en una media de un 5% anual en los próximos cinco años, frente al 2% de los desarrollados.
Pese a ello, su representación en las carteras es muy baja respecto de su peso en el crecimiento mundial. Por ejemplo, entre los inversores institucionales europeos apenas llega al 6%, y entre los institucionales españoles al 3%. “Es decir, estamos dando un 3% de peso a unas economías que van a suponer más del 50% del crecimiento mundial”, indicó.
Es decir, que aunque los emergentes han crecido mucho en términos de PIB, los mercados se han quedado un poco atrás. «Si vemos lo que han hecho los mercados los últimos 10 años, el estadounidense S&P ha crecido a una media del 14% anual, el MSCI Europe a una media del 9% anual, y los mercados emergentes han crecido solamente a una media de un 4% anual. Y eso se refleja en las valoraciones, por lo que hoy es uno de los mercados más baratos», añadió.
De Escocia a China
Andrew Ness, responsable de la cartera del Templeton Emerging Markets Equity Group, fue más allá y destacó que muchos inversores se perdieron “la enorme transformación de estos mercados”, que tras la serie de graves crisis en los años 90 son ahora mucho más resistentes: con tipos de cambio flexibles, economías más equilibradas y bancos bien regulados y capitalizados. Y puso a México como un ejemplo paradigmático de este cambio que él vivió en persona desde sus primeros años como gestor activo en su Escocia natal.
“La segunda realidad a menudo desconocida es que se trata de mercados mucho más diversificados: ya no sólo dependen de las exportaciones como en el pasado, sino que se encuentran plenamente inmersos en los dos mayores impulsores del crecimiento mundial, que son el consumo doméstico y la tecnología”, agregó.
Finalmente, una tercera realidad es que las compañías de los emergentes están compitiendo en el mundo mediante la innovación y la tecnología y liderando incluso en sectores como el comercio electrónico (no hay más que ver a la china Alibaba), la banca móvil o los vehículos eléctricos.
Para administrar estas oportunidades desde Franklin Templeton destacaron su vocación por la gestión activa y de convicción con compañías en su Templeton Emerging Markets Fund que no están en otras carteras. Además, la rentabilidad generada fundamentalmente en base al crecimiento y no a otros criterios como las divisas, así como el hecho de que se trata de inversiones que se comportan bien en diferentes ciclos de mercado.
El valor de las small caps emergentes
En ese contexto se inserta también su equipo especializado en pequeñas compañías emergentes, que les permite descubrir nuevas empresas para el Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund.
Vikas Chiranewall, director ejecutivo senior de Templeton Emerging Markets Group, explicó otra serie de mitos sobre las small caps emergentes, como que son de nicho, ilíquidas y de mayor riesgo. Como consecuencia de estas creencias, los inversores que entran en mercados emergentes se centran en las grandes y se pierden oportunidades, destacó.
“Contrariamente a lo que se piensa, este mercado es más líquido que el de las grandes empresas. En todos estos países a los empresarios les gusta negociar, y mucho, por lo que se puede entrar y salir muy rápido”, destacó Chiranewall.
Por todo este movimiento es fundamental la gestión activa que requiere gran investigación de campo, algo en lo que Templeton está muy centrado. “Lo que importa es la selección de valores, que es lo que da beneficios, mucho más que la selección de países”, subrayó.
De hecho, la volatilidad de su fondo es algo más elevada que la del índice MSCI o de los países desarrollados, pero poco. “La inversión en small caps emergentes no añade riesgo y sí rentabilidad”, dijo, sobre todo porque la variedad de compañías elegida por Templeton es muy grande y existe una correlación muy baja entre una y otra, lo que permite que se compensen posibles pérdidas con las ganancias de otras firmas.
