Foto cedida. Chris Iggo, de AXA IM, propone para 2020 mantener las carteras invertidas en renta variable y utilizar bonos como fuente de diversificación
En un evento celebrado en Miami para clientes de Axa IM, en el que además se plantearon las principales estrategias que la firma presenta para invertir en renta fija y en renta variable temática, Chris Iggo, CIO Core Investment de Axa IM, planteó sus perspectivas para el año que comienza. Tras una mañana de presentaciones atendidas por más de 40 profesionales de la inversión, Axa IM celebró su clásico torneo de Golf entre firmas de inversión de Miami, en el campo Trump National Doral.
Chris Iggo considera que los altos retornos observados en la mayoría de las categorías de activos durante 2019 serán muy difíciles de replicar en el año entrante. Sin embargo, para 2020 Iggo descarta la recesión y considera que los tipos de interés se mantendrán bajos.
Durante 2019 se han producido eventos muy significativos que han impulsado fuertemente los mercados: el cambio de dirección en la política monetaria de la Fed en diciembre del año pasado, junto con la bajada de tipos del Banco Central Europeo, y las medidas de estímulo monetario (QE) anunciadas durante el mes de septiembre. Estas medidas se han traducido en retornos por encima de los dos dígitos en la mayoría de las categorías de activos.
2020: Sin recesión, pero con elementos de incertidumbre
Para el 2020 el horizonte luce más incierto, aunque desde AXA IM no esperan una recesión económica y no se están posicionando de cara a un mercado bajista. Pero también recomiendan cautela a la hora de generar expectativas con respecto a los retornos de los mercados: “Para el año 2020 existen distintos escenarios posibles y bajo cualquiera de ellos es difícil vislumbrar este tipo de retornos para los mercados financieros”, declara el experto.
Por otro lado, Iggo destaca que la lista de temas por lo que preocuparse es larga. Entre otros menciona la futura evolución de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, el desenlace del Brexit, el auge del populismo en Latinoamérica y una desaceleración del crecimiento en China.
Con respecto a una posible recesión en Estados Unidos y su predictibilidad por parte de la curva de tipos invertida, el experto lo pone en duda. Por un lado, la intervención directa de los bancos centrales en el mercado de renta fija ha hecho que las tasas de retorno hayan sido “comprimidas artificialmente” y la política monetaria reciente que hemos observado por parte de la Fed no es la típicamente restrictiva que precede a una recisión porque “los tipos reales han estado cercanos a 0% por un periodo significativo de tiempo” limitando de esta forma el daño en la economía”, explica. Así, aunque la teoría establece que la curva de tipos invertida puede adelantarse en 3 años a la recesión el experto opina que “las posibilidades de una recesión en los próximos 12 meses son bajas”.
Los tipos de interés se mantendrán en niveles muy bajos
La idea central de su escenario macroeconómico para 2020 incluye un entono de tipos de interés bajos: “Los tipos de interés no van a moverse, los bancos centrales están en modo pausa y los rendimientos de los bonos se mantendrán muy bajos”, afirma Iggo.
Además, el experto afirma que es muy difícil lograr rendimientos similares a los alcanzados este año y, entre otros ejemplos, cita el comportamiento del mercado de deuda pública estadounidense: “El índice de bonos del gobierno americano tuvo una rentabilidad del 8% hasta octubre 2019 y, para obtener un retorno parecido en los próximos 4 meses, los bonos del Estado americano tendrían que caer 90 puntos básicos desde donde están. Eso implicaría una TIR de 0,85% en el bono a 10 años, muy cerca de mínimos históricos”
En este sentido, con respecto a esta categoría de activos, su propuesta es mantener la inversión en bonos como un elemento diversificador y de mitigación de riesgo de cartera: “Creo que los bonos siguen siendo muy importantes, aunque no se obtengan retornos atractivos”
La política marca el sentimiento de mercado
“La política se ha convertido en el principal impulso del sentimiento inversor”, afirma Iggo, en un año en el que las elecciones generales en Estados Unidos son el principal evento de esta índole.
En este sentido, el experto recalca que de momento es pronto para ver cual es el resultado por el que está apostando el mercado y señala que hay una serie de interrogantes, como son el impeachment y la evolución de la guerra comercial con China, que influirán de alguna manera en las decisiones de los votantes. Además, desde el punto de vista del inversor de renta variable, medidas fiscales como las que propone Elizabeth Warren pueden tener un impacto significativo dependiendo del sector del que se trate.
Al otro lado del Atlántico, el experto menciona la importancia del Brexit y advierte que, aunque Reino Unido efectivamente abandone la Unión Europea en enero, aún queda por negociar el tratado comercial y “eso puedo llevar años”. Sin embargo, desde un punto de vista positivo, señala que el primer obstáculo parece que ya ha sido eliminado, y esta menor incertidumbre hace que el mercado de renta variable británico luzca atractivo: “En renta variable uno de los mercados que nos gustan es el Reino Unido, que está infravalorado, infraapreciado e infrainvertido”
Por último y con respecto a Latinoamérica, Iggo se muestra menos optimista debido a que la región se enfrenta a un menor crecimiento, con una mayor inflación y un auge del populismo que da lugar “ a que la gente vote a políticos que toman decisiones económicas equivocadas”, afirma.
A modo de conclusión, el experto afirma que 2020 presenta una larga lista de incertidumbres, pero no cree que se produzca una recesión de la economía mundial y en este sentido propone mantener las carteras invertidas en renta variable y utilizar los bonos como fuerte de diversificación, pero no de rendimiento añadido para los portafolios.
Foto cedidaAntonio Muñoz, consejero delegado y CIO de Tr3a AM.. Trea AM se adjudica fondos, planes de pensiones y sicavs de Novo Banco Gestión y entra en el negocio de gestión de fondos
Tr3a AM ha oficializado el contrato con Novo Banco Gestión y se adjudica más de 800 millones de euros. Así, su patrimonio superará ampliamente los 5.000 millones de euros bajo gestión y de esta forma la gestora independiente cumple su plan estratégico para el año 2019.
Según la firma, este hecho afianza a Tr3a AM como “gestora líder entre las entidades independientes” en España. “Tr3a AM ha logrado este nuevo hito por su conocimiento y experiencia en situaciones similares y que históricamente han dado buenos resultados”, apunta la firma en un comunicado. Además, la operación supone que la firma entrará en el negocio de gestión de fondos de pensiones con la compra de Novo Banco Pensiones.
Esta no es la primera adjudicación que logra, desde su inicio: Tr3a AM se ha adjudicado los principales concursos de gestión de fondos de varias entidades: Cajamar, Banco Madrid y BMN. Con este último acuerdo, Tr3a AM pasará a gestionar todos los fondos de la entidad lusa en España, entre los que se encuentran, además de fondos de inversión, sicavs y planes de pensiones.
A raíz de este anuncio, Antonio Muñoz, consejero delegado y CIO de Tr3a AM, se ha mostrado muy satisfecho con esta adjudicación. “Se trata de otro caso de éxito para Trea AM que nos posiciona a la cabeza de los primeros puestos de las gestoras independientes españolas y con el que cumplimos plenamente con nuestro objetivo estratégico para el año. Asumimos esta nueva tarea de gestión con rigor y seriedad, colaboraremos codo con codo con la red de Novo Banco con el firme propósito de seguir trabajando para ofrecer las mejores rentabilidades y servicios para sus clientes, como hacemos con Cajamar y Mediolanum”, ha señalado.
Foto cedidaFoto: David Dudding, gestor senior de la estrategia Threadneedle (Lux) Global Focus de Columbia Threadneedle Investments. Foto: David Dudding, gestor senior de la estrategia Threadneedle (Lux) Global Focus de Columbia Threadneedle Investments
Según indica David Dudding, gestor senior de la estrategia Threadneedle (Lux) Global Focus de Columbia Threadneedle Investments, la definición tradicional de acciones de calidad sería la de empresas con altos rendimiento del capital empleado, bajos niveles de deuda y un perfil estable de rendimiento.
“No buscamos necesariamente las empresas con los mayores rendimientos, sino aquellas cuyos rendimientos sobre el capital empleado es estable o está en proceso de mejora, y que es sostenible. También tenemos en cuenta los criterios cualitativo, tratamos de proporcionar fondos a empresas con una ventaja competitiva sostenible, que son capaces de mantener estos rendimientos de una forma sostenible en el futuro”, explica Dudding.
“Morningstar ha desarrollado cinco fuerzas de ventajas competitivas: activos intangibles, costes, el efecto de redes, costes de escala y cambio. En la gestión de la cartera solemos utilizar estos criterios para observar a las empresas y evaluar cuáles están mejorando o empeorando. En general, el efecto de redes parece ser el más significativo de los cinco y la ventaja en costes es el menos importante. Pero idealmente queremos empresas que tienen una combinación de todos ellos, y de nuevo, lo más importante es si están creciendo más que el nivel absoluto en estas fuerzas.
A nivel de industria, también utilizamos las cinco fuerzas de Porter para evaluar el atractivo de una industria. En general, cuanta menos competición haya en una industria, mejor es esa industria para nosotros como accionistas. Por último, también tenemos en cuenta los criterios ESG e intentamos valorar la calidad del equipo directivo. Para evaluar la calidad de los gerentes de la empresas evaluamos los criterios que impulsan la compensación de los gestores. Preferimos invertir en empresas donde los gestores también son significativos accionistas”, dice.
El momento del mercado no es relevante para su estrategia, debido a que su intención es mantener la acción en la que invierten por muchos años en cartera, muy rara vez hay un momento perfecto para entrar a comprar.
“Conseguimos nuestros rendimientos no vendiendo nuestras posiciones, a través del interés compuesto que generan sus rendimientos. Con un foco el crecimiento con mayor calidad, con balances sólidos, el fondo tiene un perfil de rendimiento asimétrico; captura más retorno en los mercados alcistas mientras que es más resiliente en las caídas. Esto es ciertamente atractivo en el mundo actual, con un crecimiento moderado y un riesgo geopolítico continuado”, aclara.
Por último, una venta en la cartera puede venir determinada por una razón cualitativa o cuantitativa. La cartera podría vender una acción si ha alcanzado su precio objetivo y el equipo gestor cree que hay otra empresa en la que pueden invertir que puede generar unos rendimientos a largo plazo con mejores perspectivas de rendimiento. Pero también, podría vender una posición si hay un cambio en la dinámica de la industria, como puede ser la entrada de un nuevo competidor, o si la empresa asigna capital de un modo que el equipo gestor no comparte, por ejemplo, realizando nuevas adquisiciones.
Foto cedidaPeio Belausteguigotia era responsable de Desarrollo de Negocio y ahora liderará BBVA España.. peio
BBVA ha nombrado a Peio Belausteguigoitia responsable de BBVA España, en sustitución de Cristina de Parias, que deja sus funciones ejecutivas tras más de tres décadas de una exitosa carrera tanto dentro como fuera del Grupo.
De Parias seguirá vinculada a la entidad como nueva consejera de la filial de BBVA en México, una vez se obtengan las aprobaciones necesarias.
“Cristina ha realizado una labor extraordinaria al frente de BBVA España y Peio dará continuidad a la historia de éxito de la franquicia”, ha dicho Onur Genç, consejero delegado de BBVA.
BBVA España ha consolidado su liderazgo en transformación digital en banca en los últimos años. La aplicación móvil de la entidad ha sido reconocida como la mejor del mundo por tercer año consecutivo en 2019, según la consultora internacional Forrester Research. Las ventas digitales sobre el total de unidades vendidas en España alcanzaron un 52% en los nueve primeros meses de 2019, frente a un 27% hace tan solo dos años, destaca el banco en un comunicado en su página web.
Peio Belausteguigoitia es licenciado en Derecho y diplomado en Económicas por la Universidad de Deusto. Se incorporó a BBVA en el año 1997 y, de manera progresiva, fue asumiendo nuevas responsabilidades, primero en riesgos y luego en negocio en distintas regiones de España. En 2017, cuando era director de la Territorial Norte, fue nombrado responsable de Desarrollo de Negocio de BBVA España, su función hasta ahora.
Gonzalo Rodríguez sustituirá a Peio Belausteguigoitia como responsable de Desarrollo de Negocio de BBVA España. Tras más de una década en McKinsey, se incorporó a BBVA en 2013 y, en 2016, fue nombrado responsable de transformación digital en España. En 2018 pasa al área de Client Solutions como responsable global de la generación de productos y soluciones para clientes de banca minorista.
Luís Simões sustituirá a Gonzalo Rodríguez como responsable de Retail Customer Solutions en el área de Client Solutions. Luís Simões inició su carrera en BBVA en 1998 en Portugal y ha desempeñado distintas funciones en banca minorista, corporativa y de empresas, con responsabilidad sobre actividades en distintos países en Europa además de Portugal, como son España, Bélgica, Reino Unido y Francia.
Foto cedidaIgnacio Garrido lidera la gestora Grantia Capital.. grantia
La gestora española independiente y especializada en el mercado alternativo de divisas Grantia Capital modifica el programa de actividades para poder ofrecer servicios de gestión discrecional de carteras en Estados Unidos, dado el creciente interés que han mostrado distintas instituciones americanas.
Según explican desde la entidad, actualmente, a parte de la gestión discrecional de carteras, la compañía acaba de lanzar el Grantia Eagle FI, un fondo español de gestión alternativa con un perfil conservador y demandado por muchos clientes como alternativa a productos monetarios y de renta fija, con un objetivo de rentabilidad en el entorno del 6% y volatilidad inferior al 5%.
Además, gestiona por delegación un fondo UCITS y dos SIFs en Luxemburgo.
Todos los productos siguen la misma estrategia de divisas, se gestionan en base al mismo modelo matemático y estadístico y la diferencia entre los mismos es el nivel de riesgo que se aplica a cada uno.
Grantia está liderada por Ignacio Garrido y cuenta con un equipo de 23 profesionales.
Pixabay CC0 Public Domain. JP Morgan Chase y Nutmeg: un ejemplo de cómo los jugadores tradicionales encajan el negocio de los roboadvisor
Mapfre AM y La Financière Responsable (LFR) lanzan un nuevo fondo que invierte en empresas que promueven la inclusión de personas con discapacidad. Ambas firmas comercializaban el vehículo de forma exclusiva en Francia, pero, a partir de ahora estará disponible también para el resto de países en Europa.
El Mapfre Inclusión Responsable, nombre que recibe el fondo, es el primero de este tipo activo en el mundo, incluso ha sido incluido en el informe del Pacto Mundial de Naciones Unidas como ejemplo de buenas prácticas. El vehículo amplía la gama de productos de inversión con criterios ambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG) de la empresa, compuesta hasta ahora por el Mapfre Capital Responsable y el Mapfre Good Governance.
El fondo cuenta con una metodología propia elaborada por Mapfre y La Financière Responsable que busca combinar la rentabilidad financiera con promover una mejora en la sociedad basada en siete temáticas con 40 variables, como: las políticas de discapacidad que aplica cada compañía; la inclusión e integración; los proyectos o iniciativas concretas, y la accesibilidad o barreras arquitectónicas; entre otros. Como resultado del análisis, que incluye un contacto continuado con las compañías, se identificarán cuatro niveles de cumplimiento: emergente, promesa, comprometido o líder.
Según explica la firma, el equipo gestor ha realizado una simulación histórica que pone de manifiesto que, en los últimos cinco años, la cartera de empresas seleccionadas por su promoción de la inclusión sería casi cuatro veces más rentable que el mercado en su conjunto. También el índice enfocado en empresas catalogadas como inversiones ESG ha batido al índice general europeo (Stoxx Europe GR) en los últimos cinco años y, además, lo ha hecho con menor volatilidad.
José Luis Jiménez Guajardo-Fajardo, director general de inversiones de Mapfre, indicó durante la presentación del fondo, que “una empresa comprometida con la discapacidad suele tener un nivel de rentabilidad y una situación financiera consolidados”. Además, Mapfre quiere premiar a las empresas más comprometidas con la inclusión de personas con discapacidad. La entidad otorgará, mediante un jurado, un galardón a una de las empresas candidatas, de entre las que formen parte de la cartera del fondo, en base a uno de los siete criterios de la metodología utilizada para la gestión.
En junio 2020, se reunirá el jurado para fallar el premio del que se hará entrega el 3 de diciembre del próximo año, coincidiendo con el Día Internacional de Discapacidad. En la misma sesión en la que se falle el premio, el jurado otorgará un Reconocimiento Mapfre Inclusión Responsable a una Institución por su compromiso con la inclusión de personas con discapacidad.
Foto cedida. Menno de Vreeze interviene en el evento
En 2019, los mercados financieros han estado marcados por la cautela en torno a la economía global, debido a factores como la ralentización del crecimiento, las tensiones comerciales o el Brexit. Con ello en mente, Aberdeen Standard Investments celebró el pasado 11 de diciembre su tradicional comida previa a las fiestas navideñas, en la que ofreció una visión de mercado de cara al próximo año frente a decenas de representantes del sector.
Menno de Vreeze, responsable de desarrollo de negocio internacional de la entidad, admitió que 2020 va a ser “desafiante”, pero aseguró que ese entorno va a generar muchas oportunidades atractivas para los inversores. A su juicio, la clave reside en centrarse en la gestión activa a nivel global.
Con él coincidió Martin Gilbert, fundador de Aberdeen y vicepresidente de ASI, quien considera que es el momento perfecto para ser un gestor activo, sobre todo en áreas como los mercados emergentes o la renta variable global. Las otras tendencias actuales que identificó fueron el creciente interés de los clientes por que la sostenibilidad forme parte de los procesos de inversión y la búsqueda exhaustiva de valor.
“Estamos viendo cada vez más dinero que pasa de los mercados públicos a los privados, que actualmente suponen el 15% de los activos bajo gestión en el mundo”, aseguró al destacar la creciente demanda de real estate, las residencias de estudiantes o el crédito privado.
En el evento también participaron el economista independiente Sean Snaith, director del Institute for Economic Forecasting de la Universidad de Florida Central; el responsable del Client Solutions Group para América de ASI, Chris DeMeo; y el vicepresidente senior del equipo de renta variable global, Josh Duitz.
Este último destacó la importancia de invertir globalmente teniendo en cuenta determinadas tendencias, como la disrupción tecnológica o las energías renovables, donde considera que existe un mercado gigante, especialmente ahora que sus costes están empezando a ser más bajo que los de las fósiles.
También hizo hincapié en las tendencias demográficas actuales, como el incremento de la población y el traslado de esta del campo a la ciudad, algo que está dando pie a la aparición de “megaciudades”. “Para capitalizar este movimiento, hay que invertir en infraestructuras”, señaló Duitz.
Entrevista con Campbell Fleming
Tras el evento, el responsable global de distribución de la firma, Campbell Fleming, abordó algunos aspectos concretos del negocio de ASI en Offshore y Latam. Entre otros, aseguró que su equipo es hoy uno de los más fuertes de la región, sobre todo desde que cuentan con cuatro personas del equipo en Miami y se encuentran “más cerca de los clientes”.
“El rendimiento ha mejorado de forma significativa en toda la firma, estamos abiertos a hacer negocios y tratamos de cumplir de la mejor manera con los clientes”, agregó.
Fleming reveló que, recientemente, han comenzado a ofrecer productos “con una beta más pura” en el sector de los alternativos, a través de fondos de crédito, de private equity o hedge funds. Con ello en mente, el pasado junio lanzaron la estrategia HFRI-I Liquid Alternative en formato UCITS. “Es el fondo alternativo más exitoso de la historia, y ya ha superado los 1.000 millones de euros en activos bajo gestión”, aseguró.
“Durante los últimos tres años, nos pasamos la mayor parte del tiempo hablando de la protección de las carteras. Ahora, nos centramos más en las oportunidades”, afirmó. En ese sentido, destacó que, en ese mismo periodo, el mercado Offshore se ha convertido en uno “muy sofisticado y muy profesional”, en el que los equipos son cada vez más estables y los recursos cada vez más abundantes.
Un equipo sólido
El equipo que desde Miami lidera Menno de Vreeze, responsable de Distribución US Offshore y Latam Wealth Management, está formado por Antonio Almirall y Kevin Pena. También desde Miami, Linda Cartusciello desarrolla el negocio institucional latinoamericano y, en Nueva York, Damian Zamudio integra el área de Business Development. Completa el equipo Daniel Xavier, desde la oficina de São Paulo.
Pixabay CC0 Public Domain. EXAN Capital asesora y estructura la compra de un edificio de oficinas en Raleigh
EXAN Capital ha anunciado que está asesorando y estructurando la compra de un edificio de oficinas en el centro Raleigh (en Carolina del Norte). Se trata de una edificación muy significativa de la ciudad llamada Citrix Building y que es la sede central de Citrix Systems.
Según ha explicado la firma, EXAN Capital, junto con Mirabaud Asset Management, actúa en nombre de un cliente institucional de Oriente Medio en esta operación. El precio de la adquisición se sitúa en 84,75 millones de euros y actualmente la propiedad está íntegramente ocupada por Citrix Systems, que da servicios a más de 400.000 organizaciones y al 99% de las principales 100 compañías de Estados Unidos.
Las firmas de inversión apuntan que su estrategia de inversión es mantener la propiedad durante un periodo de 5 a 7 años. Por su parte, EXAN Capital será el responsable de gestionar el activo.
El equipo de especialistas en ventas internacionales y productos offshore de UBS en Estados Unidos tiene tres nuevos miembros. Según confirmaron fuentes del sector a Funds Society, se trata de Jose Rovalino, Henry Chan y Alissa Kokinakis. Todos, veteranos de la firma, ahora reportan a Joshua Heinmann, Head of Sales Wealth Management Americas.
Rovalino, ahora senior product specialist, lleva mas de 19 años con las distintas divisiones de UBS.
Chan, ahora sales team associate, se unió a la firma en 2016, después de cinco años en Scottrade.
Kokinakis, business development associate, también entró a UBS en 2016. Previo a esto, trabajaba en Morgan Stanley.
Los nombramientos se dan luego de que en septiembre pasado salieran Tony Morel, Mirko Joldzic, Dimitre Ivanov y Roberto Homar del equipo. Morel sigue en el banco, mientras que Joldzic, hasta entonces el gatekeeper del negocio offshore de la firma, se mudó a Florida para unirse a Raymond James. Por su parte, Ivanov y Homar se fueron al Bank of the West, de BNP Paribas.
Pixabay CC0 Public Domain. Bonos: la búsqueda del interés perdido
Hoy en día, si quieres invertir en bonos y no quieres perderte los intereses, debes operar globalmente. En un análisis reciente, DWS destaca que, mientras que los tipos de interés en los países industrializados son en su mayoría negativos, pueden obtenerse retornos positivos en algunos mercados emergentes.
A simple vista, parece paradójico: los tipos de interés nunca habían estado tan bajos, y aun así los inversores se están dirigiendo hacia los valores de renta fija. Pero, ¿pueden obtener retornos suficientes para contrarrestar la inflación? “Lo primero es lo primero: muchos bonos gubernamentales de países con buena calificación crediticia y, por ende, bajo riesgo de default llevan un tiempo en territorio negativo”, señala. Esto significa que cualquiera que les preste dinero no recibe ningún interés, sino que debe pagar por ese privilegio.
Al mismo tiempo, cada vez más empresas están atrayendo capital fresco a los mercados de bonos. “Los inversores que los compran y los mantienen hasta el final de su duración, sin duda, van a registrar pérdidas (y eso sin tener en cuenta la inflación)”.
Presión en los tipos
Para la gestora, esa elevada demanda de bonos ha sido causada, principalmente, por la Reserva Federal estadounidense. El año pasado, parecía que la fase de bajos tipos de interés en EE.UU. había terminado y estos habían alcanzado un punto de inflexión, y todo apuntaba a que la Fed iba a aumentarlos gradualmente. Los cálculos sugerían que antes o después otros bancos centrales, como el BCE, iban a ir detrás y comenzarían a incrementar sus tipos. “En un escenario así, los bonos vigentes con bajos tipos habrían sufrido pérdidas, por lo que existían pocos incentivos para comprarlos”.
Sin embargo, en otoño de 2019 todo cambió repentinamente. Ante el incremento de los riesgos financieros en los mercados globales, la Fed decidió implementar un pequeño recorte a los tipos a finales de julio, al que siguió otro en septiembre. Muchos observadores asumen que este no va a ser el último. DWS recuerda que, en octubre1, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que el banco central adoptaría las medidas necesarias para sostener el crecimiento. “Y la Fed volvió a recortar los tipos en octubre”, agrega.
Para los inversores, este tipo de afirmaciones suelen ser un incentivo para abastecerse de valores con mayores tipos de interés. Además, los bonos que ya se han emitido aumentan de precio cuando bajan los tipos del mercado, algo que también es cierto para aquellos títulos con rentabilidad negativa, como la mayoría de los bonos gubernamentales alemanes.
“Algunos inversores también sienten que se está tambaleando el extendido boom del mercado de renta variable. El miedo a una recesión, combinado con la preocupación de que numerosos conflictos políticos se están agravando, ha frenado el optimismo de muchos inversores”, asegura la entidad. Antes que arriesgarse a registrar pérdidas elevadas, preferirían buscar refugios seguros2 (incluso si esto significa aceptar tipos de interés negativos).
Ganar dinero con los tipos
¿Cuáles son entonces los bonos que hay que elegir? Los bonos gubernamentales tradicionales de mercados desarrollados como EE.UU. y Alemania ofrecen un alto nivel de seguridad. Sin embargo, según DWS, los inversores no ganan intereses con ellos y quienes quieran que sus inversiones al menos contrarresten la inflación deben buscar alternativas. “Hay oportunidades en los mercados emergentes y en los bonos corporativos. La advertencia habitual se aplica: cuanto más alto el retorno, mayor el riesgo”.
Muchos emergentes superan su reputación
Muchos mercados emergentes, particularmente en Asia, han progresado rápidamente en los últimos años y han mostrado un crecimiento económico sólido. Sus perspectivas pueden haberse visto atenuadas recientemente, pero parece que la mayor susceptibilidad al riesgo que mostraron en años anteriores se ha visto reemplazada por una fase de estabilidad continua con tasas de crecimiento más altas en comparación. “Sin embargo, las tasas de endeudamiento de estos países siguen siendo significativamente más altas que aquellas de las principales naciones industrializadas, como EE.UU. y Alemania”, señala la gestora.
Por ello, hace especial hincapié en los bonos emergentes denominados en euros, valores que, a su juicio, puede que no disfruten de la misma calificación crediticia que los bonos gubernamentales de mercados desarrollados, “pero muchos de ellos alcanzan la calidad crediticia de los bonos corporativos europeos”. Además, los bonos emergentes tienen mayor margen de retorno que las emisiones de los mercados desarrollados3 con calificaciones similares. “Comprando bonos emitidos en euros, los inversores pueden evitar el riesgo divisa”, explica Roland Gabert, gestor de DWS.
El mercado de los bonos denominados en euros también ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años, lo que significa que los inversores cuentan con una amplia variedad para elegir. “Solo en 2019, siete mercados emergentes emitieron bonos denominados en euros por primera vez”, dice Gabert. “Esto crea más oportunidades para que los inversores diversifiquen el riesgo crediticio”.
Bonos en divisa fuerte
No obstante, los bonos de mercados emergentes en divisa fuerte están generalmente emitidos en dólares estadounidenses, lo que significa que existen más opciones en este segmento. “Sus perspectivas también son relativamente prometedoras. Sin embargo, los inversores europeos que apuestan por valores denominados en dólares necesitan tener en cuenta las fluctuaciones de las divisas”, apunta la gestora.
También considera que es una buena idea mantener una atenta mirada a los bonos gubernamentales. Por ejemplo, Argentina afronta su noveno default en su historia y, en Turquía, existen señales crecientes de que el país no será capaz de cubrir sus reembolsos de deuda.
2. Bonds in particular are seen as safe havens in times of sharp price declines on the equity markets because the risk of loss is comparatively low.
3. Issues of securities
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