Mirando hacia 2020, Kathryn Rooney Vera, directora de Análisis y Estrategia en Bulltick, recomienda a sus clientes que sigan invertidos en renta variable estadounidense, debido a la fuerte economía de ese país, pero que protejan sus retornos con la compra de opciones de venta, manteniendo algo de efectivo e invirtiendo también en alternativos no correlacionados.
En su opinión, 2020 es un año de agitación política que presenta graves riesgos para los altos niveles vistos en los mercados accionarios de Estados Unidos, durante 2019, por lo que es momento de proteger las ganancias no realizadas.
En sus predicciones de hace un año, acertaron en en que no habría recesión de Estados Unidos en 2019 y en que esa «guerra comercial» no sería la causa de una catástrofe global, en un entorno en el que durante el último trimestre de 2018, el S&P 500 cayó casi un 20% por esos mismos temores. En ese momento, recomendaron comprar los mercados de valores de EE.UU. y efectivamente, el S&P superó inclusive su pronóstico alcista. «Habíamos pronosticado que el S&P 500 aumentaría a casi 3.000 este año (de 2.350 en ese entonces 12/18) para un retorno del 20%. Estábamos fuera de consenso y se nos consideraba demasiado optimistas», recuerda Rooney.
Según la directiva, la pregunta es: «¿Ahora qué? Los mercados de valores de EE. UU. están en niveles récord. Los mercados europeos, algo sorprendentemente, tuvieron un gran año. Los activos de mercados emergentes han tenido un buen desempeño a pesar de las grandes depreciaciones monetarias. Alrededor del 25% del mercado de bonos del gobierno a nivel mundial está rindiendo negativamente y el Tesoro a 10 años ronda el 1,8%».
En su opinión, la mejor manera de ver el 2020 es a través del análisis de escenarios y la identificación de puntos clave para los mercados. Hay muchos, pero intentaron simplificar a dos que son:
Escenario alcista (60%): las tendencias económicas positivas actuales continúan. El presidente Trump es reelegido o un demócrata que defiende las políticas favorables al mercado gana. La Fed mantiene las tasas estables. La inflación sigue siendo mansa. Con la primera fase del acuerdo comercial entre China y Estados Unidos, la «guerra comercial» terminó de temer. En este escenario, pronostican: un SPX en 3.500 así como un dólar estable a ligeramente más fuerte y a los emergentes con el mayor rendimiento, mientras el Treasury a 10annos se ubica entorno al 2,25%.
Escenario bajista (40%): Bernie Sanders o Elizabeth Warren gana la nominación demócrata. Los mercados deciden comenzar a fijar el precio en riesgo político de un presidente socialista y caen un 20%. Las acciones de salud, finanzas y tecnología son las más afectadas. En la segunda mitad, la Fed recorta las tasas 1-2 veces. La confianza de los consumidores y las pequeñas empresas se desploma y los temores de recesión se renuevan. Trump pierde las elecciones. Precio de los mercados en reversión de recortes de impuestos corporativos, aumentos de impuestos adicionales, más regulación, crecimiento económico más lento. Para este escenario predicen que el SPX se ubicará en los 2.700 el Treasury de 10 años baja a 1,4%, el dólar está o estable o más débil y los emergentes ofrecen un bajo rendimiento.
Para leer el reporte completo de Bulltick, siga este link.
En respuesta a una severa disminución de la actividad económica durante el primer semestre de 2019, el ministerio de Hacienda de Paraguay implementa una agenda expansiva en materia de política fiscal, buscando impulsar el gasto público en infraestructura.
Aunque el gobierno fue lento en responder a la crisis, a partir de julio ampliaron el gasto público e introdujeron una moción para aumentar el límite del déficit fiscal al 3% del PIB. Aunque el Senado (la cámara alta) aprobó esta medida, los diputados de la cámara baja rechazaron el límite del 3% del PIB, que redujeron al 2% del PIB. La decisión de aprobar un límite de déficit del 2% del PIB, más bajo de lo sugerido por el ministerio de Hacienda, surgió de un compromiso alcanzado con una facción más conservadora del Partido Colorado en la Cámara de Diputados.
Sin embargo, en este punto, el déficit fiscal ya está en camino de superar el 2% del PIB. Un crecimiento económico más débil de lo esperado ha resultado en menores ingresos fiscales durante el año.
Mientras tanto, un paquete de estímulo fiscal introducido en junio ha impulsado el gasto público, haciendo que el déficit fiscal se amplíe al 1,8% del PIB en enero-noviembre (del 0,4% del PIB en 2018).
El Indicador Mensual de Actividad Económica del Paraguay (IMAEP), por cuarto mes consecutivo, evidenció un incremento en términos interanuales. De hecho, para el mes de octubre de 2019, da cuenta de un aumento interanual de 4,7%.
Sin embargo, si se compara el promedio del indicador para el lapso enero – octubre de 2019 con igual período de 2018, la variación continúa negativa (0,7%). Por su parte, el Estimador Cifras de Negocios mostró un crecimiento interanual de 6,5%.
La variación del acumulado en los primeros 10 meses del año con respecto a igual lapso de 2018 se situó en 0,5%. Por subramas comerciales, se evidencia que el rubro de hiper, supermercados, distribuidores y otros alcanzó 5 meses en ascenso. Le sigue venta de combustibles y materiales de construcción, con variaciones interanuales de 8,8% y 12,2%, respectivamente.
Por su parte, grandes tiendas y equipamiento del hogar si bien han presentado mayor variabilidad, acumulan dos meses consecutivos de incrementos. Contrariamente, la venta de vehículos presenta once meses de caída. En efecto, para el mes de octubre, la variación interanual de este rubro fue de -9,6%. Finalmente, sólo la venta de productos farmacéuticos y los servicios de telefonía móvil han mostrado dinamismo en lo corrido del año.
El Radar Brasil de Criteria vuelve a proporcionar información y análisis sobre Brasil, destacando el proceso de reformas que vive el país y los principales resultados económicos y financieros de las políticas del gobierno. Estos son los puntos esenciales de la información de los analistas de Criteria:
La gran cantidad de reformas que está impulsando el gobierno de Alianza para Brasil (APB), está en un proceso de “stand by” debido al clima convulsionado del continente latinoamericano. A pesar de ello, se resaltan a continuación el estado de las reformas en agenda que serán tratadas el año que viene en el Congreso.
En una encuesta de Datafolha, la imagen de Jair Bolsonaro mejora marginalmente a partir del tenue repunte económico. Después de un año de gobierno, la encuesta sugiere que la población brasileña está en tercios: un 30% aprueba su gestión, un 38% la desaprueba y el remanente mantiene una calificación neutral.
La calificadora de crédito S&P calificó de positivas estas medidas y mejoró la perspectiva de la deuda a “positiva” desde “estable”. Desde la entidad afirman que la consolidación fiscal sumado a un contexto de tasas de interés bajas podrían contribuir a mayor crecimiento e inversión.
Respecto a las privatizaciones, el gobierno ha incluido en su plan nacional de desestatización a tres parques nacionales entre los cuales se encuentra el parque de las cataratas del Iguazú del lado brasilero. Hasta el momento, se han recaudado ingresos por 100.000 millones de reales (23.810 millones de dólares). El ministro busca generar alrededor de 60.000 millones de dólares adicionales, aunque evitó dar detalles de cómo lo hará.
La economía brasilera está reaccionando a las medidas aplicadas por el oficialismo y en el tercer trimestre ha presentado un crecimiento del 0,6% respecto al segundo, dos décimas por encima de lo esperado, impulsado principalmente por el consumo.
El banco central de Brasil provee más estímulo monetario en la economía: por cuarta vez consecutiva, ha bajado la tasa de interés de referencia hacia los 4,5% desde el 5%. Se espera que esta medida fomente el crédito y el consumo e impacte positivamente en el crecimiento.
Mientras tanto, el mercado espera un mayor deterioro de cuenta corriente y de balanza comercial que hace un año atrás. Las proyecciones de inflación aumentaron levemente. El real se ha calmado luego de haber tocado lo 4,27 por dólar el mes pasado y actualmente cotiza a 4,06 debido a mejores perspectivas del comercio mundial.
En medio de un clima mundial más ameno, el Ibovespa se encamina hacia los 115.000 puntos, rindiendo un 31% en reales en lo que va del año.
La misma dirección tomó la acción de XP Inc. en su debut en la bolsa de Nueva York. Subió un 27% en solo un día y quedó valuada en 18.700 millones de dólares, un valor superior al de BTG Pactual, el banco de inversión independiente más grande de Brasil. La empresa ofrece productos de ahorro para el ahorrista de clase media brasilera. Posee 1,5 millones de clientes y 87.000 millones de dólares en activos bajo administración.
Según un informe de Anbima, las empresas brasileras han recolectado entre emisiones de bonos y acciones 40.000 millones de dólares en 2019, doblegando el promedio de los últimos 5 años.
Más allá de la mejora en el índice local, las inversiones extranjeras siguen sin confiar en el mercado accionario y presentan salidas de dinero en lo que va del año por 12.000 millones de dólares en los últimos 12 meses.
La salida de capitales extranjeros del mercado de Sao Pablo no se daba desde el 2008, ya que todos los años anteriores habían invertido positivamente en Brasil. Esto llama la atención en este contexto en que las acciones locales trepan más del 30% en lo que va del año. Esta suba estaría siendo financiada por el inversor local mientras que el extranjero aún no termina de confiar en las reformas prometidas por el oficialismo.
El pasado 5 de diciembre la artista plástica colombiana Sabrina Yanguas deleitó a 200 invitados con trece piezas de su colección en un evento privado Pre-Art Basel, en el barrio THE ROADS de Miami.
Durante el evento, Sabrina compartió la historia de cada uno de los cuadros expuestos. El evento contó con el apoyo de nueve Asset Managers: Amundi Pioneer, Lord Abbett, Natixis, Capital Group, The AMCS Group/Merian, Axa IM, Schroders, Compass/Wellington y Robeco.
La artista comentó a Funds Society: «Es un orgullo el ver a tantos representantes de la industria financiera uniendo fuerzas para apoyar el arte. Me da mucho gusto ver que mis obras sean una herramienta que inspira a otras industrias, por medio de mis talentos siempre he querido ayudar a hacer un mundo mejor”.
Yanguas, quien siendo una adolescente se mudó a los Estados Unidos, estudió artes culinarias y gestión de entretenimiento. Empezó su carrera artística pintando cascos para corredores profesionales de carros de Indy Car en Indianapolis y formula E en Miami. En el 2017, Ducati la seleccionó para representarlos en Art Basel con dos motocicletas pintadas con su arte. El mismo año, el corredor de autos de Indycar, Sebastian Saavedra la busca para pintar su casco para la Carrera más importante de el año, Las 500 millas de Indianapolis. Sabiendo lo importante que es contribuir a buenas causas, Sabrina colabora con la fundación Give To Colombia, un organización sin ánimo de lucro, que ayuda los más necesitados en su país natal. Su obra de arte donada fue subastada por 35.000 dólares.
Para cerrar en el 2017, Sabrina fue comisionada por VH1 para colaborar con el cantante Jbalvin y pintar una guitarra para Save the Music, un movimiento para ayudar a niños con Cáncer. El mismo año otra guitarra pintada por ella fue seleccionada para aparecer en el video musical de Rihanna y Dj Khaled.
En el 2018, sus creencias y sus ganas de construir y ayudar a una comunidad, la motivaron a donar una pieza de arte a Sashamama Foundation’s Green Gala. Sabrina actualmente ayuda a Voices for Children en Miami en diferentes proyectos y Nutrinfantil fundación en Colombia. Recientemente fue comisionada a pintar el retrato del actual presidente de Colombia, Iván Duque.
Puede ver un video del evento, realizado por el equipo de Yanguas, en estelink.
El Workforce Institute de Kronos Incorporated publicó sus predicciones anuales sobre las principales tendencias que afectarán a la fuerza laboral mundial durante este año. Estas son las cinco predicciones más importantes de la fuerza laboral de 2020:
El bienestar integral de los empleados toma un lugar central a medida que las estrategias de recompensas impulsan el reclutamiento y la retención en una economía difícil.
La competencia para atraer y retener a los mejores talentos, tanto para los trabajadores de oficina como los de primera línea, obligará aún más a los empleadores a expandir e innovar paquetes de recompensas completos que apoyen a los empleados dentro y fuera del lugar de trabajo. La atención a la salud mental, el bienestar financiero, el cuidado de los niños, los turnos que funcionan para todos y el sentido individual del significado en el trabajo brillarán aún más a medida que la Generación Z inunde la fuerza laboral.
Los desastres naturales y las crisis cada vez mayores desafiarán a los empleadores a prepararse para responder con eficiencia y compasión. A medida que los empleados continúan esperando más de los empleadores, las organizaciones que adoptan un enfoque proactivo, equitativo e inclusivo para apoyar completamente al individuo cosecharán ganancias en productividad, compromiso y lealtad.
Modernizar y regular el tiempo libre remunerado, permisos/licencias familiares y la estabilidad de los ingresos serán temas candentes en un año electoral en los Estados Unidos.
Tanto los gobiernos como los empleadores se enfrentan a una mayor presión para proporcionar a la fuerza laboral multigeneracional actual flexibilidad en los horarios, vacaciones pagadas y salarios estables. En 2020, las políticas se continuarán revisando tanto por las organizaciones como por las legislaciones enfocándose en soluciones centradas en las personas, que permitan a los empleados celebrar, recuperarse, administrar eventos de su vida, cuidar de otros y superar duelos a su propio ritmo. La revisión de las políticas de tiempo libre y la difusión de soluciones de programación creativas armarán a las organizaciones con una ventaja competitiva para contar con los mejores talentos en partes del mundo con bajo desempleo mientras que ayudarán a las empresas a cumplir con regulaciones nuevas y mantenerse a la vanguardia.
Lineamientos, reglas básicas y políticas de contención: manejando el discurso político, el activismo y la relación empleador-empleado en tiempos de división.
En una época de turbulencia económica y política global, los empleadores deben determinar cómo manejarán dinámicas controversiales y potencialmente divisoras en el lugar de trabajo. La oleada de activismo de los empleados y las inminentes elecciones políticas en todo el mundo desafiarán incluso a las culturas corporativas más fuertes. Las organizaciones que se inclinan por estrategias de diversidad, equidad e inclusión más formalizadas, construidas sobre una base cultural del lugar de trabajo que fomenta el respeto, la apertura y la confianza, al tiempo que establecen pautas y reglas básicas para el discurso y el comportamiento en el trabajo, serán las más adecuadas para mantener su productividad. Los líderes corporativos probablemente serán llamados a establecer el tono de cortesía y tolerancia desde arriba.
Las fuentes de talentos alternativas llenarán la cadena de abastecimiento de profesionales y ayudarán a cerrar la brecha de habilidades a nivel mundial.
A pesar del desempleo récord en muchos países, hay millones de empleos no cubiertos, ya que los empleadores anhelan candidatos calificados. Las organizaciones deben expandir sus fuentes de talentos tradicionales para atraer trabajadores, incluyendo el reclutamiento de veteranos, personas con discapacidad, jubilados, trabajadores por contrato o por proyecto, trabajadores de segunda oportunidad y candidatos con habilidades tangencialmente relevantes. Los empleadores deben considerar la posibilidad de ampliar las descripciones de trabajo y abrirse para dar la bienvenida a aquellos con habilidades no tradicionales e historias de trabajo diferentes para presentar su solicitud.
Muchas organizaciones repensarán sus modelos operativos laborales para no solo hacer crecer su fuerza laboral, sino también para apoyar el desarrollo de los empleados existentes a través de nuevas habilidades y capacidades múltiples que se pueden utilizar en toda la empresa, lo que podría otorgarles a los trabajadores más responsabilidades y un camino de crecimiento más saludable.
Los usos prácticos de la Inteligencia Artificial y el acceso a la información reducirán el abismo entre las áreas de Recursos Humanos efectivas y no efectivas.
La alarma para que las áreas de recursos humanos (RH) sean estratégicas ha estado sonando durante años, sin embargo, la mayoría de las organizaciones todavía están en el camino hacia la agilidad y avance tecnológico.
«Las efectivas» – que tienden a ser organizaciones más grandes y sofisticadas – están experimentando con tecnologías emergentes de formas avanzadas, y muchas de las “no efectivas» están agobiadas por el trabajo manual, incapaces de considerar el futuro de la automatización del trabajo. En 2020, este abismo puede reducirse para las organizaciones que optan por modernizar sus soluciones y procesos de fuerza laboral con una fuerte estrategia de gestión del cambio. Aquellos que caminan antes de correr, dando pequeños pasos para repensar la intersección de las personas y los procesos, se beneficiarán más de las aplicaciones prácticas de IA que descargan a los gerentes y equipos de recursos humanos. Un pronóstico de mano de obra más preciso, una programación automatizada y un intercambio de turnos de empleados más fácil harán una diferencia realista en las operaciones para todos, mientras que los dispositivos inteligentes y chatbots habilitados para voz impulsarán decisiones informadas para aquellos más adelante en la curva de madurez de gestión de recursos humanos y recursos humanos.
Neil Dwane, Global Strategist at Allianz Global Investors, courtesy photo. Neil Dwane (Allianz GI): “Los tipos bajos han provocado que la gente ahorre más e invierta menos”
La economía mundial continuará desacelerándose en 2020, pero el riesgo de una recesión para superior que el precio de los mercados, según la visión de Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors. Dwane considera que hay varios factores clave que darán forma a la “narrativa del mercado” en el próximo año, entre los que se incluye la guerra comercial entre Estados Unidos y China, la evolución del ciclo económico estadounidense y el posicionamiento de los bancos centrales.
“Esperamos que China continúe el proceso de transformación de su economía y que su contribución a nivel mundial continúe siendo un apoyo. También habrá fuerzas positivas que impulsarán la economía global desde Indonesia e India, cuyos ciclos económicos atraviesan una fase diferente y son países más centrados en realizar importantes reformas estructurales. Europa también puede sorprender positivamente si los responsables políticos logran mover a la Unión Europea en la dirección correcta «, explica Dwane.
Dentro de Europa, en el Reino Unido, Dwane considera que el Brexit es el principal problema al que deberá enfrentarse la región. “En la mayoría de los escenarios, esperamos que el Reino Unido abandone la UE a fines de enero. Veremos algunos estímulos fiscales del Reino Unido, lo que puede reducir las posibilidades de una recesión. Esto puede permitir que el país contribuya al crecimiento global, lo que no sucedió en 2019 «.
Claves para 2020
Dwane considera que los bancos centrales seguirán siendo relevantes el próximo año, manteniendo su postura acomodaticia. «Podemos ver recortes en las tasas de interés en los bancos centrales de todo el mundo», dice. En su opinión, los bancos centrales continuarán apoyando la economía global, pero advierte que el verdadero debate será «en qué medida la política monetaria seguirá siendo útil».
Es por eso que Dwane destaca que “la vuelta al gasto fiscal es uno de los motores económicos clave en 2020”. Según explica, “los inversores deben decidir si el gasto fiscal realizado por los gobiernos respaldará o no el crecimiento económico. El estímulo fiscal puede alargar el ciclo, pero lo que será relevante es la amplitud y el alcance del estímulo. Una de las conclusiones que extraigo para 2020 es que tanto el Reino Unido como los Estados Unidos, probablemente, no reducirían sus tipos de interés a niveles negativos, si se vieran obligados a luchar contra una recesión económica ”.
Respecto a Estados Unidos, Dwane señala que un factor clave será la próxima elección presidencial a principios de noviembre, pero advierte que estamos en un punto de partida algo incierto. «No sabremos qué sucederá entre demócratas y republicanos hasta junio de 2020. Tenemos varios frentes abiertos, el primero de los cuales es lo que ocurrirá con la destitución del presidente Trump. En segundo lugar, está la guerra comercial con China, que se ha convertido en una herramienta geopolítica para ambas partes «, afirma.
Oportunidades de inversión
Dwane cree que la forma de “navegar” por este mercado, marcado por un horizonte de bajos tipos de interés, es que los inversores acepten que «si no corren riesgos, no obtendrán retornos satisfactorios». En opinión de Dwane, los inversores de renta fija tienen que valorar mucho cómo posicionar sus carteras porque los activos subyacentes, a menudo, ofrecen muy poco rendimiento o tienen un gran riesgo. «Afortunadamente, los inversores se han vuelto mucho más realistas con sus expectativas de rendimiento y riesgo», añade.
Dwane ve oportunidades selectas en el mercado de high yield, pero recuerda a los inversores que deben ser conscientes del riesgo que asumen. Dejando de lado las oportunidades que ofrecen los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, que a menudo se utilizan para cubrir otras exposiciones al riesgo, prefiere el high yield estadounidense y asiático. «En el caso de los activos asiáticos, debe recordarse que son más sensibles al momento del ciclo económico, y para los mercados emergentes es mejor centrarse en países que están llevando a cabo reformas estructurales como India o Indonesia. Por otro lado, somos más cautelosos con Brasil, México y Chile”, explica.
Mirando hacia el futuro, Dwane afirma que si los inversores quieren retornos atractivos, tendrán que asignar activos de renta variable a sus carteras. Por ello explica que ha llegado la hora de considerar inversiones temáticas que “capitalicen cualquier tendencia que funcione globalmente en el futuro». Dwane destaca las inversiones relacionadas con la sostenibilidad, el cambio climático, la infraestructura, las energías renovables, la tecnología, la inteligencia artificial y robótica, así como las tendencias específicas relacionadas con el consumo y nuevos “gustos” de las generaciones más jóvenes, particularmente los millennials.
Foto cedidaJosé Castellano, CEO adjunto y responsable de distribución internacional de iM Global Partner.. jose castellano
iM Global Partner, plataforma de inversión y desarrollo centrada en la adquisición de inversiones minoritarias estratégicas en las mejores firmas de inversión tradicionales y alternativas en Estados Unidos, Europa y Asia,ha anunciado que adquirirá próximamente una participación del 20% en Zadig Asset Management, una gestora independiente especializada en renta variable europea con 1.800 millones de dólares en activos gestionados y 15 empleados en Londres y Luxemburgo.
Zadig Asset Management será el sexto socio en incorporarse a la plataforma multi-boutique y el primero especializado en la gestión de renta variable europea. Al igual que otros socios estratégicos, seguirá operando de forma independiente y gestionando sus carteras con el mismo enfoque activo y concentrado en la selección de valores desarrollado por sus fundadores desde la década de 1990, antes de su constitución. La adquisición está sujeta a los requisitos normativos que sean de aplicación, incluida la aprobación de la autoridad reguladora de Luxemburgo, la Commission de Surveillance du Secteur Financier.
Según José Castellano, CEO adjunto y responsable de distribución internacional de iM Global Partner, su inversión en Zadig Asset Management ofrecerá a clientes de todo el mundo “un acceso único a una de las mejores gestoras de renta variable europea” y explica quehan elegido bolsa europea para esta alianza debido a dos factores: la calidad de la gestora y el hecho de que sea un activo central en las carteras de los inversores: “Nuestro modelo de negocio se centra en invertir una participación minoritaria en gestoras de calidad extraordinaria. La forma en la que nosotros construimos nuestro universo de inversión es global y miramos las diferentes clases de activos: los más importantes, los más profundos y los más líquidos en el mundo. Y lo segundo, buscamos que haya apetito global, que haya capacidad de hacerlos crecer globalmente. European Equities es una clase de activo core en la cartera de cualquier inversor institucional en todo el mundo y por lo tanto también formaba parte de nuestro scope, del abanico donde miramos gestoras. Es un activo que teníamos que tener”, explica en una entrevista a Funds Society.
El candidato ideal
Desde la entidad, consideran que Zadig AM era el candidato ideal, debido a su calidad: “Con el nivel de calidad que nosotros requerimos, no hay tantas gestoras. EE.UU. tiene un mercado muchísimo más profundo -20 veces más que el mercado europeo-, donde hay muchas más gestoras con mucho más track record y Europa es un mercado que se está desarrollando, pero aún le queda mucho. Entonces, gestoras que cumplieran con nuestros criterios y requisitos de calidad, track record, cultura, etc., hay pocas y todas son independientes”, explica. Así, Castellano cuenta cómo Zadig AM cumple con todos sus criterios y tiene un gran track record y altas convicciones, generando alfa de forma consistente, y cuenta con un proceso de inversión perfectamente estructurado, un equipo muy cohesionado y una cultura de performance muy potente en estrategias de market neutral y renta variable europea. “En las dos ha sido capaz de crear valor para los accionistas de forma consistente durante muchísimos años; pensamos que tiene un estilo de inversión muy sofisticado, muy claro y consistente, y eso hace que sea -bajo nuestro punto de vista- una de las gestoras de mayor calidad en Europa”.
Y destaca además la importancia de lograr hacerse socios: “Normalmente las gestoras que están en el tope de calidad tampoco están en venta. Es un proceso muy largo de comunicación y de conocimiento mutuo, recíproco. Hasta que llegamos a un encaje y ahora ya empezamos a trabajar juntos, afortunadamente”, añade.
Seis socios: ¿y ahora qué?
iM Global Partner cuenta actualmente con participaciones minoritarias en seis socios:Zadig Asset Management -gestora que aplica una estrategia oportunista a la renta variable en Europa-, Polen Capital -gestora de renta variable de crecimiento en EE.UU. y a escala mundial-, Dolan McEniry Capital Management -gestora de deuda corporativa fundamental de valor en EE.UU.-, Sirios Capital Management -gestora de renta variable long-short en EE.UU., Scharf Investments -gestora de renta variable de valor en EE.UU.- y Dynamic Beta Investments -gestora de inversiones líquidas alternativas-. Y el objetivo es llegar a 5-8 en su primera fase de crecimiento, que se extenderá durante los próximos cinco años.
De hecho, Castellano explica que hay muchas oportunidades, en activos complementarios o extendiendo el foco a otros segmentos de interés como los mercados emergentes, asset allocation o global macro. Y es ahí donde podrían focalizarse las próximas compras: “Faltan muchas cosas porque nuestro compromiso con nuestros managers, que es una parte fundamental de nuestra propuesta de valor, es que buscamos gestoras complementarias. Por lo tanto, lo que no vamos a hacer es comprar una participación minoritaria en una gestora con el mismo estilo, la misma filosofía, ni el mismo tipo de activo. Nuestro universo de inversión es muy grande, nuestro pipeline es muy saludable y estamos en conversaciones activas con gestoras de otros tipos de activos que son o complementarias, o con tipos de activos nuevos”, explica. En concreto, “estamos mirando en más profundidad en algunos de los activos que tenemos actualmente, algo que sea complementario a nuestro manager actual o activos nuevos como pueden ser emergentes (donde estamos poniendo mucha atención) o estrategias de asset allocation (algo a lo que también estamos poniendo mucha atención), global macro…»
Castellano explica que prácticamente miran todas las estrategias que sean globales en su naturaleza, y reconoce que ya están en conversaciones avanzadas con otras gestoras. “Hemos invertido en Zadig pero nuestro objetivo en esta primera fase de crecimiento es llegar a 10 o 15 gestoras, por lo que nos queda muchísimo recorrido todavía en los próximos años”, recuerda.
La ESG, tendencia tan atractiva actualmente, también está en su foco, pero con una clarificación: “Alguno de los gestores que tenemos actualmente ya tienen el ranking máximo en sostenibilidad: por ejemplo, el fondo de inversión Donald McEniry tiene 5 globos de Morningstar y el fondo Polen Capital también 5, porque la calidad del proceso de inversión les puede llevar a seleccionar compañías que tienen los mayores criterios de sostenibilidad. Por lo tanto, es algo que nuestros managers actualmente miran de forma muy activa”, dice. Pero eso no significa que su proceso de inversión esté restringido a la sostenibilidad. Por eso podrían contemplar invertir en alguna gestora totalmente sostenible: “Es algo que estamos mirando activamente y posiblemente tengamos un producto diseñado al 100% ESG con un partner que tiene mucha experiencia en el tema en breve”, avanza Castellano.
De EE.UU. a Europa y Asia
En esta entrevista con Funds Society, Castellano explica el desarrollo de su modelo de negocio internacional, que partiendo de EE.UU. llega ahora a Europa y se centrará más tarde en Asia: “Empezamos nuestra estrategia de crecimiento global en EE.UU., donde cerramos el año con el equipo plenamente operativo. Inmediatamente después hemos seguido con el negocio en Europa, donde en las próximas semanas tendremos ya presencia local en todos los principales mercados europeos. Durante el primer trimestre, nuestro objetivo es tener presencia local en todos los mercados más importantes de Europa, lo tenemos muy avanzado. También en América Latina con presencia en Miami, que ya están allí, y más hacia final de año en Asia”: ésas son las coordenadas de su plan de expansión internacional.
En España ya ha aterrizado, “con una presencia local que pensamos reposar, pero teniendo en cuenta que nuestra estrategia de distribución no es muy intensa desde el punto de vista del marketing, sino que es más intensa desde el punto de vista de producto y servicio”, explica. “Donde queremos diferenciarnos es en la calidad del producto y el servicio”, añade. “Los gestores o selectores más sofisticados que estén buscando estrategias de alto valor añadido reconocerán la calidad de nuestro producto y nosotros estaremos en todos los mercados para dar un buen servicio”.
A la presencia local en España se unirá también equipo en los grandes centros del continente: “Cuando tengamos todo el equipo europeo en marcha, España está dentro de ese plan, por lo tanto, en este trimestre tendremos reposado el equipo en España a la vez que tendremos equipo local en los principales mercados europeos”, asegura.
¿Quién es Zadig AM?
Zadig Asset Management es una importante gestora independiente de renta variable europea constituida en 2005 por Laurent Saglio —un empresario con una dilatada experiencia en el sector de la gestión de activos— tras lanzar y cogestionar con gran éxito el fondo Voltaire desde 1998 hasta 2005. Vincent Bourgeois, otro exitoso gestor de estrategias de renta variable europea long-short, se incorporó a la firma en 2011 y pasó a ser socio. La firma amplió sus recursos operativos y empleó los conocimientos en análisis fundamental de sus gestores de carteras para lanzar una gama de fondos UCITS, inaugurada con el Memnon European Equity, un fondo long-only que invierte en 25 empresas europeas de mediana a gran capitalización en cualquier momento dado. En 2016, Zadig lanzó Memnon Market Neutral, un fondo market neutral de renta variable europea (que guarda una correlación mínima o inexistente con el mercado europeo de renta variable) gestionado con la misma filosofía de inversión de eficacia probada que el fondo Voltaire y los de Zadig.
La firma ofrece actualmente tres estrategias disponibles en formato UCITS y a través de cuentas gestionadas de forma independiente: Memnon European Equity (una estrategia de renta variable europea lanzada en 2011 que ha batido al índice MSCI Europe en más de un 5% anual (sin descontar comisiones) desde su creación, con 692 millones de euros en activos gestionados en el fondo UCITS); Memnon Market Neutral (una estrategia market neutral de renta variable europea que tiene el objetivo de generar una rentabilidad media anual de entre el 4% y el 5% (sin descontar comisiones) a largo plazo sin ninguna correlación con el mercado y con 309 millones de euros en activos gestionados en el fondo UCITS); y Memnon ARP (una estrategia macroeconómica global que busca generar una rentabilidad elevada de un solo dígito a medio plazo con una correlación escasa o inexistente con la renta variable y la deuda pública, para lo que combina estrategias direccionales y style premia con el fin de exponerse a fuentes de rentabilidad de índices bursátiles, títulos de deuda pública, materias primas y deuda corporativa).
Con la supervisión de Pierre Philippon, el tercer socio de Zadig, Zadig Asset Management amplió sus fondos UCITS y activos institucionales en un 40% anual en los últimos cinco años. El 90% del patrimonio de la firma está gestionado en nombre de inversores institucionales, algunos de los cuales han confiado su capital a Laurent Saglio durante décadas. En términos geográficos, los clientes europeos representan un 75% del total de activos gestionados, mientras que el 25% restante proviene de clientes estadounidenses.
Laurent Saglio, fundador y socio en Zadig Asset Management, comentó: “Estamos encantados de asociarnos con iM Global Partner. Proseguiremos nuestra senda de crecimiento mediante la ampliación de nuestra gama de productos con la incorporación de nuevos talentos. Esta expansión encajará a la perfección con nuestra filosofía de inversión: una selección de valores activa y concentrada para generar alfa independientemente de la coyuntura de mercado. En este sentido, iM Global Partner constituye un socio excelente y trae consigo sus capacidades en materia de distribución para clientes y soporte de negocio, así como una sofisticada visión del sector de la gestión de activos. Ello corresponde a lo que necesitamos para seguir creciendo en beneficio de todas las partes interesadas históricas de Zadig, a las que agradecemos profundamente su apoyo”.
iM Global Partner es una plataforma internacional multi-boutique con sede en París, Londres y Filadelfia. Adquiere participaciones minoritarias en gestoras de activos emprendedoras y de primer nivel para acelerar el crecimiento de su negocio con el apoyo de sus redes de ventas, ubicadas en Europa y EE.UU. iM Global Partner gestiona activos por valor de 11.700 millones de dólares (a 31 de diciembre de 2019) en proporción a sus participaciones en cada socio. Entre sus accionistas estratégicos, destacan Eurazeo, un destacado inversor europeo de capital riesgo, Amundi, la mayor gestora de Europa, y Dassault/La Maison, un grupo de importantes accionistas privados.
Foto cedidaFoto: Victoria Haring, responsable de deuda corporativa emergentes en Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará su nombre a Ninety One. Foto: Victoria Haring, responsable de deuda corporativa emergentes en Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará su nombre a Ninety One
Los emisores de bonos corporativos de mercados emergentes demostraron su coraje en 2019, pero ¿será 2020 diferente? Victoria Harling, responsable de deuda corporativa emergente en Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará su nombre a Ninety One, analiza uno de los secretos mejor guardados del mundo de las inversiones.
Pregunta: ¿Qué tendencias generales ve para la clase de activos de 2020?
Respuesta: Esperamos ver un aumento continuo en la apreciación de los inversores de la deuda emergente corporativa como una adición estratégica a sus carteras.
En 2019, vimos que un número creciente de inversores despertaba su interés hacia esta clase de activo, que comprende empresas bien gestionadas en merados emergentes con métricas de apalancamiento prudentes, y vimos que las tasas de incumplimiento alcanzaron mínimos históricos. En combinación con rendimientos relativamente altos, estas características crean un perfil convincente de riesgo-recompensa a largo plazo. Esperamos que el entorno de bajas tasas continúe atrayendo a los inversores a la clase de activo en 2020.
P: ¿Cómo afectará el contexto macroeconómico al posicionamiento?
R: Varias nubes siguen en el horizonte conforme nos adentramos en 2020, entre ellas las tensiones entre Estados Unidos y China, la incertidumbre política en Estados Unidos y las incógnitas relacionadas con el Brexit, todo en un contexto de frágil crecimiento económico mundial. Todo esto podría hacer que los nervios de los inversores se debiliten, lo que daría lugar a que los diferenciales del crédito se amplíen lo suficiente como para compensar los aspectos positivos que las tasas más bajas traen a los precios de los bonos. Eso nos mantiene en una posición defensiva.
En la actualidad, preferimos los bonos corporativos de mayor duración y una mejor calidad crediticia, ya que creemos que están relativamente bien ubicados para beneficiarse de la disminución de las condiciones financieras y navegar las posibles tormentas en los mercados. En particular, nos gusta la renta fija con grado de inversión asiática. Asia alberga algunas empresas resilientes y con una buena gestión que tienen una base firme en el escenario global.
P: ¿Hay mercados que habría que buscar evitar?
R: La respuesta corta es no. Mientras que en los mercados de grado de inversión nuestro posicionamiento hacia 2020 es conservador, en los mercados de alto rendimiento continuaremos buscando inversiones que gran parte del mercado, en su sentido más amplio, está pasando por alto, y que nos puede llevar más lejos.
En todas las jurisdicciones de los mercados emergentes, nuestro equipo de research puede descubrir algunas empresas realmente bien administradas con métricas de deuda convincentes. Estas empresas a menudo tienen una base de clientes global y venden sus productos y servicios en dólares estadounidenses, lo que elimina la volatilidad de las monedas de los mercados emergentes de la ecuación.
Sin embargo, la comunidad inversora pasa por alto o subestima la deuda de muchas de estas empresas simplemente por la calificación crediticia soberana de su país de domicilio. A menudo nos referimos a este fenómeno, que generalmente considera que los bonos de las empresas de mercados emergentes ofrecen diferenciales mayores que sus pares de mercados desarrollados con una calificación crediticia similar, como si hubiera una “prima por código postal”.
Las crisis que sufren algunos países pueden ampliar esta “prima por código postal”, presionando a la baja los precios de los bonos corporativos y presentando oportunidades para los inversores que tienen la convicción de atravesar la volatilidad a corto plazo en busca de ganancias a largo plazo en la inversión.
Un ejemplo reciente, y un área donde vemos un potencial de oportunidades significativas para el 2020, es Argentina. Hogar de algunas empresas muy sólidas, a menudo con ganancias en dólares estadounidenses, este año el mercado de bonos corporativos de Argentina recibió un duro golpe por los titulares negativos sobre política y deuda soberana. Sin embargo, el riesgo de incumplimiento asociado a muchas de estas empresas sigue siendo bajo. Vemos aquí un potencial de rendimiento ajustado al riesgo convincente para los inversores a largo plazo.
P: ¿Cómo se compara la deuda de empresas emergentes con sus pares de mercados emergentes?
R: Si bien muchas empresas de mercados desarrollados han seguido incrementando su endeudamiento, dejándolas vulnerables ante un posible giro de la fortuna, las empresas de los mercados emergentes han hecho exactamente lo contrario en los últimos años. Esta es una tendencia que esperamos que continúe.
Es común encontrar empresas en los mercados emergentes que han vivido tiempos difíciles y que han aprendido el valor de la prudencia, generalmente ahorrando para los malos tiempos y reduciendo su apalancamiento para ponerlos relativamente más sólida que muchos de sus pares en el mercado desarrollado.
Esta fortaleza relativa podría hacerse cada vez más evidente en 2020 y puede hacer que más inversores se pregunten si su percepción de la deuda corporativa de mercados emergentes versus desarrollados necesitaría ser revisada.
Tras el lanzamiento y cierre de su primer fondo de capital privado, Mirabaud Asset Management está ampliando su abanico de soluciones de inversión a fin de ofrecer a los inversores acceso a negocios innovadores dentro del sector bienes de consumo, estilo de vida y lujo con una clara orientación hacia la sostenibilidad y la responsabilidad social. En este contexto ha fichado a David Wertheimer -quinta generación de la familia Wertheimer, clave en el sector de la moda a escala mundial- como nuevo socio en el área de capital privado.
En línea con el enfoque emprendedor del grupo, fundado en 1819, Mirabaud Asset Management afianza su posicionamiento como innovador en el negocio del capital privado. Tras un fondo temático inicial dedicado a las «sociedades de patrimonio vivo» dentro del sector lujo y estilo de vida, que se cerró en diciembre de 2018 con 155 millones de euros en activos bajo gestión, la entidad prepara una segunda estrategia de inversión que permitirá a los inversores participar en tecnologías, marcas jóvenes y de nicho con potentes e innovadoras empresas del sector lifestyle.
El rápido crecimiento de una clase media globalizada, conectada, sensible, consciente del planeta y con sus propios códigos de consumo está modificando profundamente cómo las marcas y empresas se definen, actúan y preparan sus propuestas al mercado. Los modelos de negocio tradicionales se han visto cuestionados, en particular en lo que se relaciona con el impacto de la distribución, el acceso a los productos básicos o la gestión de los metales preciosos.
Ante esta revolución del consumo, provocada principalmente por los millennials, la nueva propuesta de Mirabaud tiene por finalidad identificar y acompañar a los emprendedores europeos, asiáticos y estadounidenses que se convertirán en los futuros actores principales de la esfera digital, el mundo de la moda y el universo de la innovación. Este respaldo se proporcionará no solo mediante una inyección de capital, sino también, y de forma más importante, aportando conocimientos técnicos de marketing, gestión, distribución e innovación.
Para poner en práctica esta estrategia, que combina capital de desarrollo y private equity, Mirabaud Asset Management ha reclutado a David Wertheimer -quinta generación de la familia Wertheimer, clave en el sector de la moda a escala mundial- como nuevo socio en el área de capital privado. Renaud Dutreil, exministro francés de pequeñas y medianas empresas y expresidente de LVMH Norte América, y Luc-Alban Chermette, serán también hombres esenciales en este proyecto. La combinación única del talento y la experiencia de estos tres perfiles da lugar a uno de los pocos equipos en todo el mundo capaz de identificar y crear sinergias con los creadores más innovadores y disruptivos del nuevo universo lifestyle.
Las máximas de independencia, convicción, responsabilidad y visión a largo plazo que forman parte del ADN de Mirabaud se alinean perfectamente con la noción de crecimiento sostenible. Por ello se tomó la decisión de que la nueva estrategia de inversión garantice que las preocupaciones en cuanto al futuro de nuestro planeta y la condición humana de los inversores y la sociedad se vieran atendidos.
Como comenta David Wertheimer, quien es especialmente sensible a estas consideraciones, «identificar a los principales actores del panorama del mañana en este mundo cada vez más competitivo de la información digital, la moda y las experiencias sostenibles es lo que me motiva cada día».
Por su parte Lionel Aeschlimann, socio director del Grupo Mirabaud y CEO de Mirabaud Asset Management, afirma que «es un honor y un privilegio trabajar con hombres y mujeres que defienden el mundo empresarial con pasión y convicción. Dado que el espíritu emprendedor es uno de los principales valores de Mirabaud, nos esforzamos a diario por ayudar a las empresas en su dimensión internacional, a crear puestos de trabajo y a que sean más sensibles al desarrollo sostenible».
Para Renaud Dutreil, «la oferta de capital privado de Mirabaud cuenta con todas las características que buscan los inversores: presencia internacional, posicionamiento claro y especializado, planteamiento de gestión práctico, pasión por invertir, espíritu emprendedor y un ADN que posiciona la excelencia y la concordancia de intereses en el centro de su cadena de valor. Para David Wertheimer, Luc-Alban y para mí, trabajar con Mirabaud y su familia de 200 años e historia emprendedora supone el entorno perfecto para crear valor para nuestros inversores».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Soroush Karim. Foto: Soroush Karim
Amiral Gestion, gestora independiente con un total de 3.900 millones de euros de activos bajo gestión, según datos a finales de diciembre de 2019, ha anunciado el nombramiento de Ugo Emrinian como responsable de clientes institucionales y grandes cuentas.
Desde París, trabajará en colaboración con Benjamin Biard, director de desarrollo, y Pierre-Antoine Door, responsable de clientes institucionales y grandes cuentas. Este nombramiento se enmarca directamente en la estrategia de desarrollo de Amiral Gestion. Su objetivo consistirá en proseguir con los avances ya iniciados estos últimos años con los clientes institucionales y grandes cuentas.
Gracias a su experiencia pasada, será también responsable de supervisar el desarrollo comercial en el mercado italiano, una baza importante para Amiral Gestion, cuya gama Sextant se comercializa en Italia desde 2019.
«Nos complace la incorporación de Ugo, que marca una etapa importante en nuestra estrategia de desarrollo. Tras los éxitos cosechados recientemente con grandes cuentas y clientes institucionales, como el Fondo de Reserva de Pensiones de Francia, este nombramiento demuestra nuestra voluntad de proseguir con nuestros esfuerzos y nuestra estructuración para responder a las exigencias de este tipo de clientes y ofrecerles la máxima satisfacción. Además, constituye un eje de desarrollo a nivel internacional sobre el que tenemos grandes objetivos. Su experiencia en el mercado italiano será de un valor incalculable», declara Benjamin Biard, director de desarrollo de Amiral Gestion.
Tras su experiencia inicial como trader asistente en Natixis, Ugo desarrolló su experiencia de más de diez años en el desarrollo comercial de grandes cuentas y clientes institucionales en Francia e Italia. En 2010 se incorporó al equipo comercial institucional de Swiss Life Asset Management, para después pasar a Metropole Gestion en 2015, donde fue nombrado director comercial adjunto en 2019.
Ugo, de 32 años, cuenta con un máster en mercados financieros del INSEEC Business School de París.
