Pixabay CC0 Public Domain. Renta 4, Abante y Afi entran en el accionariado de LoRIS
Ante el impacto del COVID-19 en los mercados, AXA Investment Managers organiza, el próximo 2 de abril a las 10:00 horas, una call donde analizará el impacto macroeconómico del coronavirus y presentará una actualización en sus estrategias de inversión.
Con la colaboración de Gilles Moëc, economista jefe de AXA Group, Chris Iggo, CIO de Core Investments, Matt Lovatt, director global de Framlington Equities, y Nick Hayes, jefe de renta fija activa de Reino Unido y gestor del AXA IM Global Strategic Bond Fund, los expertos analizarán las últimas actualizaciones del mercado.
Dirigida a clientes profesionales, la conferencia permitirá a los inversores consultar directamente sus dudas a los expertos. Además, se pondrá a disposición de los clientes la grabación de la llamada, así como un resumen que se enviará a los inversores.
Asimismo, para mantener a sus clientes informados durante este periodo de incertidumbre, AXA IM publicará, cada semana, las opiniones de sus expertos, incluidos macroeconomistas y gestores de cartera, sobre las novedades en los mercados, así como el impacto que registren en sus estrategias y carteras.
Así, los inversores recibirán actualizaciones semanales por correo electrónico sobre los fondos y las estrategias de AXA IM, y serán invitados a participar en llamadas todos los jueves.
Para acceder al registro los interesados pueden hacerlo a través de este enlace.
Kerry Harris será la oradora de «Crisis and Issues Management during COVID-19.» Este seminario web proporcionará una visión general de las mejores prácticas en gestión de crisis y administración de problemas y brindará algunos consejos prácticos sobre cómo crear una arquitectura de mensajería sobre la marcha.
Durante estos tiempos difíciles, es fundamental que las empresas mantengan un flujo de mensajes estratégicos y relevantes para todos los interesados clave que estén vinculados con sus negocios. De esta manera, aseguraremos que el cumplimiento de las mejores prácticas en la gestión de problemas se conviertan en una prioridad, porque la forma en que usted maneje esta situación en la actualidad, reflejará cómo los interesados lo percibirán una vez que estemos fuera de peligro con respecto al COVID-19.
Después de dejar su cargo como Presidenta de la unidad de negocios canadiense de la agencia global de relaciones públicas Weber Shandwick en 2010, Kerry formó Reboot Consulting, una firma de estrategia de marca e implementación estratégica.
Durante más de dos décadas, pasó la mayor parte de su carrera de comunicaciones de marketing construyendo su propia firma internacional de administración de comunicaciones y trabajando con las principales agencias y marcas.
En cuanto a la estrategia de marca y la gestión de crisis y problemas, Kerry ha trabajado internacionalmente con los gobiernos de Bahamas, Sudáfrica, Islas Caimán, Barbados, Turcas y Caicos, Ontario y Canadá en una variedad de sectores, incluidos la RSE, el turismo, los negocios internacionales, servicios financieros, desarrollo económico y comercio, educación y salud.}
En el sector privado, ha trabajado con firmas de servicios profesionales, bancos, compañías farmacéuticas, firmas de servicios financieros, compañías de bienes raíces, compañías de CPG, QSR y varias compañías de hospitalidad.
Kerry habla frecuentemente sobre gestión de crisis y problemas, estrategia de marca y gestión de reputación en la era digital. También fue profesora visitante durante cinco años en la Universidad de Ryerson en el Departamento de Artes de Radio y Televisión, su alma mater.
El sistema aprende de sus errores para no tropezar varias veces con la misma piedra. Por el contario, la condición humana entendida como la ambición o el miedo, permanece inalterada en el tiempo, lo que nos lleva a cometer las mismas torpezas una y otra vez.
Esta crisis será diferente a la del 2008 o de 1929 porque el mercado, como sistema, recuerda su propia historia. Sin embargo queda claro que quienes no aprenden somos nosotros, los inversores, quienes justo un minuto antes de que el mundo entre en crisis, asumimos riesgos que no estamos dispuestos a tolerar cuando las cosas no salen de acuerdo a lo planeado.
Esta semana el Tesoro de los EE.UU. anunció un programa de estímulo fiscal por dos 2 billones de dólares (trillones en nomenclatura anglosajona) ofreciendo una respuesta diferente a la que vimos ante el crash de 1929 pero también durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Recordemos que luego de la quiebra de Lehman Brothers, la salida de la crisis fue liderada por la Reserva Federal y su política monetaria ultra-expansiva (“Quantitative Easing”); mientras que la Casa Blanca, liderada por Barack Obama, “sólo” pudo aprobar un aumento del gasto público equivalente a 4,5% del PBI para ejecutarse a lo largo de dos años.
En esta oportunidad, la administración de Donald Trump, anunció un estímulo del 10% del PBI para 2020 y con un alcance nunca visto en la historia de los EE.UU.
Esto explica en parte que los mercados pudieran acumular tres días consecutivos de alza alejando al S&P 500 de la zona de peligro (2400-2450 puntos).
So far, so good
¿Cómo siguen los mercados después de esta semana? Si pudiéramos tener certeza sobre el éxito de los nuevos tratamientos que está experimentando la OMS en 10 países contra el virus COVID-19, todo sería más sencillo. Lamentablemente hoy sólo tenemos indicios.
¿Qué es lo que sí sabemos? Que desde el 15 de marzo la Reserva Federal está proveyendo de liquidez al mercado para reducir la prima de riesgo, y que los gobiernos de los EE.UU., Alemania y Reino Unido proveerán de ingresos a familias y empresas para que puedan afrontar el pago de sus deudas y evitar que colapse la cadena de pagos. Esta última información no la tenían los inversores la semana pasada.
Ahora que todas están noticias están en los precios de los activos, la pregunta que sigue es si el mercado está para estabilizarse en estos niveles o hay expectativa de nuevas ganancias. Para ver lo segundo, deberíamos tener mayor certidumbre sobre lo siguiente:
a) ¿Cuánto durará la cuarentena en los Estados Unidos: 14 días o 2 meses?
b) ¿Cuándo llegará el pico de contagios en Europa y Estados Unidos: a mediados de abril o a principios de mayo?
c) ¿Cuánto falta para que se comercialicen fármacos que reduzcan el número de personas infectadas que requieren hospitalización?
d)¿Cuán preparados estaremos cuando llegue el otoño en el hemisferio norte?
Una vez que tengamos las respuestas a estas preguntas, la crisis habrá quedado atrás. Pero los mercados, como siempre lo hacen, se anticiparán ante el menor indicio de una cura. Cuando esto ocurra, podremos poner el foco en lo que viene: el complejo camino que implicará regresar a la normalidad, o más bien, a la nueva normalidad.
¿Qué hacer?
La velocidad y profundidad de la corrección obligó el desarme de muchas posiciones apalancadas entre los inversores institucionales. La búsqueda de cash forzó la venta de activos en un “race to the bottom” que trajo como consecuencia una gran dislocación en el sector de U.S. Investment Grade (IG).
¿Por qué se dio este fenómeno en el activo más sólido después de los Treasuries? El universo IG tiene un talón de Aquiles: el elevado porcentaje (hasta el 50%) de compañías BBB, es decir, empresas que serían rápidamente consideradas High Yield (HY) o Junk por las calificadoras en una recesión como la que estamos por atravesar. Esta situación convirtió empresas como Ford o Mark & Spencer, créditos IG, en Junk Bonds de la noche para la mañana.
El rally de esta semana corrigió parte de estos desajustes, separando el segmento de mejor calidad crediticia del IG – AA y A- del BBB. Creemos que todavía este proceso no ha revertido el daño inicial que produjo la crisis en los buenos créditos y vemos valor en este espacio para seguir acumulando.
En el sector de U.S. High Yield y Pan-European HY también hemos visto una dislocación similar al U.S. High Grade, observando un comportamiento diferente entre el crédito BB y el CCC. Pero si bien hay mucho potencial en este segmento, nos hacemos la siguiente pregunta: ¿por qué comprar un crédito High Yield cuando existen empresas que hasta hace poco eran IG y ahora no lo son por una crisis que (esperamos) será transitoria? Creemos que entre los fallen angels como Ford o Mark & Spencer, puede haber buenas oportunidades.
Respecto del equity, mantenemos nuestra cautela expresada el pasado 11 de marzo cuando bajamos la exposición en las carteras Income del 30% al 20%, y Growth del 55% al 40%. En estos niveles nos sentimos cómodos. Aumentaríamos la exposición en aquellas carteras con niveles de renta variable inferiores al 10%. Creemos que es oportuno ingresar en aquellos sectores como Tecnología, cuyos múltiplos (P/E) a mediados de febrero resultaban altos, y hoy, luego de la corrección, se han abaratado lo suficiente. También nos parece que agregaría valor a un portfolio armar posiciones en compañías de los sectores más golpeados por la epidemia –hoteles, aerolíneas- que tuvieran una buena hoja de balance y una buena marca atrás para enfrentar los próximos meses.
Dentro de las commodities, en línea con el consenso, mantenemos nuestra posición en oro. El petróleo todavía está en plena fase de corrección y preferimos esperar hasta armar posiciones largas.
La recuperación post-2020 será lenta desde el punto de vista económico –empleo, consumo e inversión- e implicará importantes cambios a nivel de las empresas. Los tiempos de buy backs (recompra de acciones), mínimos niveles inventarios (supermercados y hospitales por ejemplo), cadenas de producción extendidas globalmente (como Apple) o bajas posiciones de cash para situaciones de emergencia, ha quedado atrás.
En este contexto, clave será una política de bajas tasas de interés, estímulo fiscal y mayor peso del Estado en la economía. Son cambios positivos que obligarán a un importante rebalanceo de las carteras de inversión.
Diego Falcone es estratega jefe de Wealth Management de Cohen
Miguel Sulichin (Funds Society, Pablo Porciúncula). ,,
Miguel Sulichin, CEO de Advise WM, tiene la certeza que la tormenta que afecta a las finanzas mundiales no es una crisis crediticia y que por ello, los valores irán volviendo poco a poco. Advise, con sede en Zonamérica, lleva más de dos semanas trabajando online y su fundador considera que este es el peor momento para la industria desde 2008, sin embargo, entiende que se producirá un sinceramiento del valor de los activos, y que Argentina (su principal mercado de clientes) podría mejorar su situación si evita el default.
La industria financiera tiene dos frentes, uno es sanitario, con la propagación del coronavirus, y otro está en los mercados: “Estábamos preparados para lo que ha sucedido con la renta variable, veíamos que estaba cara y habíamos reducido nuestra exposición. Pero esta situación sí nos afectó por el lado de la renta fija, que le pega a la parte conservadora del mercado. Pero insistimos en que esta no es una crisis crediticia, y la renta fija de calidad irá volviendo poco a poco”, señala Sulichin.
El experimentado financista muestra, sin embargo, su preocupación por el sector energético, golpeado por los precios del petróleo: “Ese sector está lleno de new venture, de empresas nuevas que pueden quedar descapitalizadas. Exon va a volver, American Airlines va a volver, aunque tome su tiempo. El problema está con otro tipo de empresas, más frágiles, que quizá quiebren. Realmente todo depende de la duración de la pandemia”.
La vuelta a la normalidad
Advise tiene clientes en toda Latinoamérica, con especial presencia de argentinos. Sulichin explica que “actualmente, los clientes están ante todo preocupados por lo que pasa en cada uno de sus países (en el comercio, industria, empresas…) Se necesitan realmente políticas activas de los Estados para mantener el empleo, proporcionar una canasta básica a los más pobres y que haya una contención social”.
El fundador del Advise piensa que volveremos a la normalidad a finales de 2020: “tengo la impresión de que será una recuperación en U y no en V como sucedió en 2008. Aquí aplica la parábola del desierto, es decir, cuánta agua se tiene en reserva para pasar este momento”.
Atualmente en América no valen diagnósticos generales ni simplistas, considera Sulichin: “Ecuador ha estado a punto de ir al default por la crisis del petróleo, Perú es un país de metales y está sufriendo, en Estados Unidos el Real Estate está sufriendo un duro golpe. Estamos ante una depresión o ante un sinceramiento del valor de los activos”.
Esta crisis representa una oportunidad para los inversores más audaces: “hay mucho valor en la calle”.
Una oportunidad para Argentina
Mientras el mercado espera una propuesta inminente del gobierno argentino a sus acreedores privados, Sulichin descarta un default de la deuda: “pienso que ese momento se superó justo antes de la llegada de la crisis del coronavirus”.
“Argentina está ahora mucho mejor parada y está enfrentándose a la pandemia con mucha seriedad, de una manera muy enérgica. Hay una depreciación muy grande de los activos a nivel mundial, las condiciones del mundo han cambiado para mejor si eres deudor y no hay mala fe en tu oferta de renegociación”, asegura.
“Habrá que ver si Argentina entra finalmente en el paquete general de rescate de la economía mundial, creo que es posible en medio de tanta necesidad de liquidez, después de todo, ayudar a Argentina es poca plata si se mira a nivel global”, concluye.
Ramón Fernández, foto linkedin. Ramón Fernández lidera los esfuerzos de GSAM en México
Goldman Sachs Asset Management aumenta su apuesta por México. Luego de que la gestorafuera incluida en la lista de fondos mutuosaprobados por la Amafore para que las afores inviertan en ellas, la firma contrató a Ramón Fernández como vicepresidente, encargado de liderar sus esfuerzos en la región y «enfocarse en acercar a los equipos de GSAM con los clientes locales».
Desde el pasado 17 de marzo Fernández, quien hasta ahora y los últimos siete años trabajara en las oficinas de Schroders en México, se convirtió en el primer representante de GSAM en México. Cuando termine el periodo de cuarentena, como medida preventiva contra la propagación del COVID-19, trabajará desde las oficinas de Goldman Sachs México en Prado Sur.
Previo a Schroders, y según su perfil de Linkedin, Fernández trabajó en Deutsche Bank, Invex, UBS y Alfa Corporativo. Cuenta con más de 15 años de experiencia.
Foto cedidaDidier Saint-Georges, director general y miembro del Comité de Inversiones Estratégicas de Carmignac. Carmignac celebra conferencias semanales online para analizar el impacto del coronavirus en los mercados
Las medidas preventivas de confinamiento y teletrabajo implementadas tras el brote de coronavirus han obligado a ciudadanos y empresas de todo el mundo a reinventarse en tiempo récord. En el sector financiero, las gestoras de activos continúan celebrando eventos y reuniones con inversores y clientes, pero ahora de forma virtual. Una de ellas es Carmignac, que ofrece encuentros semanales online con tres expertos para analizar las turbulencias que ha provocado la pandemia en el mercado.
“Creemos que es importante ponerles al día regularmente sobre nuestro análisis de la situación desde el punto de vista de los inversores, y sobre la estrategia de inversión implementada en nuestros principales fondos”, destaca la gestora en la convocatoria. En concreto, cada jueves a las 09.00 EST (15.00 CET) brinda conferencias en inglés para profesionales del sector de 15 minutos de duración.
En ellas participan tres representantes de Carmignac: Didier Saint-Georges, director general y miembro del Comité de Inversiones Estratégicas; Axelle Pinon, gestora especialista de renta variable; y Christophe Younes, gestor especialista de renta fija.
La tercera cita tendrá lugar el 2 de abril. Quienes deseen unirse pueden hacerlo en este link, que lleva a la página web de la gestora. Allí también tienen acceso a las conferencias anteriores.
Dynasty Financial Partners contrató a Harris Baltch para liderar Dynasty Capital Strategies, un programa de financiamiento especializado que brinda soluciones de liquidez a medida para que los RIA inicien, expandan y escalen sus negocios.
Baltch será responsable de personalizar, suscribir e implementar soluciones de capital para los clientes de la firma. Antes de unirse a Dynasty, pasó casi una década en UBS Investment Bank, donde fue director ejecutivo en el Grupo de Instituciones Financieras de la firma. Mientras estaba en UBS, Harris originó, dirigió y ejecutó más de 5.000 millones de dólares en transacciones estratégicas de fusiones y adquisiciones y mercado de capitales para empresas de la industria de gestión de activos y patrimonios.
Anteriormente trabajó en PricewaterhouseCoopers en el Grupo de Banca y Mercado de Capitales. Tiene más de 15 años de experiencia en servicios financieros y obtuvo su MBA de la Johnson Graduate School of Management en la Universidad de Cornell. También recibió su licenciatura en Contabilidad en la Universidad de Binghamton y es contador público certificado, registrado en el Estado de Nueva York.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a Harris a Dynasty y estoy seguro de que Dynasty Capital Strategies, bajo el liderazgo de Harris, impulsará aún más a nuestros clientes en sus diversas iniciativas de crecimiento», dijo Ed Swenson, director de operaciones de Dynasty Financial Partners, añadiendo que «en un momento en que muchas empresas podrían estar retrocediendo o moviéndose para estar más a la defensiva, Dynasty está aumentando sus recursos para ayudar a nuestros clientes a ganar desproporcionadamente en el futuro».
Según el CEO de Dynasty, Shirl Penney, «Ahora que se acerca su décimo aniversario, Dynasty Financial, los socios y nuestra red de asesores está creciendo. En el entorno actual, estamos viendo un mayor interés de los asesores en la contratación externa y en los asesores que buscan capital para crecer orgánicamente y mediante fusiones y adquisiciones. También esperamos que más asesores empleados consideren la independencia para mantener una mayor parte de sus ingresos y algunos de ellos pueden buscar algo de liquidez como parte de la medida. Dynasty está bien posicionada con un sólido balance general que se extiende a sus clientes de RIA para financiar sus diversas necesidades de capital. Este es un buen momento para grandes asesores».
De acuerdo con Baltch, “las soluciones innovadoras de capital pueden respaldar una variedad de oportunidades de crecimiento estratégico que los RIA han buscado desde hace mucho tiempo, pero que históricamente han sido desafiadas por un alto costo, convenios onerosos y mucho papeleo. Estoy emocionado de unirme a Dynasty y trabajar con un equipo de gestión excepcional para abordar estos problemas de frente y desarrollar una oferta de productos pensada y adaptada a las necesidades de nuestros clientes».
La pandemia de COVID-19 ha tomado al mundo por sorpresa y su rápida e incierta propagación continúa teniendo un impacto dramático en nuestros estilos de vida, actividad económica, política monetaria y fiscal y mercados financieros. Participant Capital les invita a unirse a su executive team y al exsenador de los EE. UU., Jeff Flake, en un seminario web exclusivo sobre cómo navegar por las inversiones en tiempos de crisis y volatilidad del mercado.
Speakers:
Daniel Kodsi – CEO, Participant Capital
Claudio Izquierdo – COO, Participant Capital
Jeff Flake – exsenador de EE.UU.
Los principales temas:
. Estado del mercado inmobiliario actual de EE. UU.
. Estado del mercado de capitales de EE. UU.
. El paquete de estímulo y lo que significa para bienes raíces
. La diferencia entre Participant Capital, REITS públicos y bienes inmuebles de valor agregado
. Actualización sobre Participant Capital, sus inversiones de fondos y proyectos
Pasos para implementar protección contra futuras crisis y pandemias mundiales
Pixabay CC0 Public Domain. La Fed lanza una nueva facilidad de operaciones repo para Bancos Centrales
La Fed ha anunciado una nueva modalidad de operaciones repo mediante el cual los bancos centrales extranjeros con cuentas en la Fed podrán convertir sus posiciones de deuda pública en dólares americanos. La facilidad estará disponible desde el 6 de abril y durará seis meses.
El FIMA repo facility permitirá a los bancos centrales extranjeros realizar operaciones de préstamos de valores denominados repos (repurchase agreements) mediante la cual intercambiaran sus valores de deuda pública estadounidense por dólares estadounidenses para su posterior recompra a la fecha de vencimiento establecida.
De esta forma, se reduce la necesidad de los bancos centrales de vender sus activos de forma obligatoria en mercados ilíquidos y reducirá la presión y disrupciones en el mercado de deuda pública. Los bancos centrales extranjeros han vendido 121 mil millones de dólares en bonos del Tesoro según las cifras semanales de tenencias de custodia de la Fed.
“Esta modalidad debería ayudar a respaldar el buen funcionamiento del mercado de deuda pública estadounidense al proporcionar una fuente temporal alternativa de dólares estadounidenses que no sea la venta de valores en el mercado abierto. También debería servir, junto con las líneas de intercambio de liquidez en dólares estadounidenses que la Reserva Federal ha establecido con otros bancos centrales, para ayudar a aliviar las tensiones en los mercados globales de financiación en dólares estadounidenses”, añade el comunicado de la Fed.
El vencimiento de los repos será de un día (overnight) pero podrá ser renovado las veces que se necesario y el interés será 25 puntos básicos sobre el tipo IOER (Interest on Excess Reserves por sus siglas en inglés). La Fed añade que este tipo “normalmente será superior a los tipos de los repos del mercado privado cuando el mercado de deuda pública está funcionando bien, por lo que esta facilidad se usará solo en circunstancias inusuales como las del presente”, aclara la Fed.
Para Alejandro Saldaña, economista jefe de BX+ esta medida responde a la necesidad de dólares por parte los mercados emergentes. «En las últimas semanas, se ha registrado un importante movimiento de pánico en los mercados financieros, que ha generado una salida de capitales de economías emergentes hacia aquellas desarrolladas, en especial hacia EE.UU.. En línea con lo anterior, estas economías emergentes han registrado una falta de dólares, lo cual se ha materializado en la depreciación de sus tipos de cambios y en el alza en los rendimientos de los bonos de los soberanos y de las empresas. Para combatir dicha falta de dólares y los movimientos abruptos en los mercados cambiario y de dinero, la Reserva Federal hace este anuncio que permitirá que los bancos centrales de otros países le intercambien bonos del tesoro americano a cambio de dólares, de forma temporal. Con ello, estos bancos centrales utilizarían los dólares obtenidos del intercambio realizado con la Fed para ofrecérselos a empresas y personas en sus respectivos países, que necesiten dólares», declara a Funds Society.
Por su parte, Álvaro Antón Luna, Country Head de Aberdeen Standard Investments Iberia, menciona que esta medida es positiva puesto que «añade más armamento al arsenal de la Fed para luchar contra el shock del Coronavirus, dadas la cifras de contagios conocidas estos días (cuando la expectativa es que empeoren) junto a las elevadas cifras de desempleo conocidas esta semana pasada en Estados Unidos (que seguirán empeorando)». Añade, además, que el objetivo es la estabilización del sistema financiero y » seguir dando liquidez al mercado, y tratar de contener los spreads que han tocado máximos históricos”.
Desde Monex Europe, señalan que esta nueva facilidad «redobla la inyección de liquidez de la Fed a través de las líneas swap con 14 países, ampliando ahora su alcance a nivel internacional» y coinciden que fue «implementada a partir del resurgimiento de los movimientos de pánico ante los crecientes riesgos, y busca prevenir el colapso de los mercados por escasez de recurso líquidos de financiación a corto plazo».
Para Markus Allenspach, Head Fixed Income Research de Julius Baer esta medida es un paso más por parte de la Fed para controlar el mercado de deuda pública americana y espera que empiecen a intervenir en el mercado de duda corporativa en breve. » Con esto, la Fed ha dejado de lado a un actor más en el mercado de deuda pública. Es solo cuestión de tiempo hasta que la Fed tenga el marco legal hecho para ingresar al mercado de bonos corporativos. Esperamos que los diferenciales de crédito de los bonos con grado de inversión se compriman una vez que la Fed comience sus compras en serio».
Para marcar el final del trimestre, Pictet prepara un webcast con su CIO de renta fija y estratega jefe Luca Paolini junto con los economistas Patrick Zweifel y Raymond Sagayam, el cual será moderado por Niall Quinn, jefe de Institucional en la firma.
Durante la transmisión, los expertos irán más allá de lo táctico, y se enfocarán en el mediano plazo, enfocándose en temas como: ¿A dónde creen que se dirigen los mercados, las monedas y las economías clave? Así como ¿Dónde y cómo se puede considerar la asignación en tiempos tan inciertos?
La cita es el miércoles 1 de abril a las 10 a.m., hora estándar del este (16:00 horas en España, zona horaria UTC +2 de Europa Central). En caso de no poder asistir, al realizar su registro previo en este link, tendrá acceso a la grabación.
