Argentina difiere el pago de la deuda en dólares bajo ley local y por ahora mantiene su compromiso en ley extranjera

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CC-BY-SA-2.0, FlickrPuerto Madero, Buenos Aires. ,,

El gobierno argentino decidió mediante decreto el diferimiento de los pagos de intereses y amortizaciones de capital de la deuda pública nacional en dólares bajo ley local hasta el 31 de diciembre de 2020. Según fuentes oficiales, la necesidad de cumplir los compromisos de deuda a corto plazo, el contexto generado por la pandemia de COVID-19 que impide hacer la deuda sostenible y la parálisis legislativa son la razones que motivan esta decisión.

Así, el gobierno argentino cambia de discurso, ya que hasta ahora sostenía que mantendría las mismas condiciones para la deuda bajo ley local que bajo ley internacional.

Una buena noticia para la deuda legislación extranjera

Para los analistas de la consultora 1816 “el decreto da a entender que el gobierno argentino reconoce la incapacidad para enfrentar todos los pagos de deuda de 2020, pero intentará evitar el evento de crédito de títulos ley NY/UK”; Por ello, los precios actuales son atractivos para la deuda legislación internacional.

Pero desde la consultora piensan que para Argentina ahora no será sencillo convencer a los acreedores legislación internacional de que el país no tiene recursos para enfrentarse al pago de los cupones de los intereses de los bonos el resto del año.

Por otro lado, los antecedentes muestran que el gobierno no asume demasiado riesgo reperfilando los bonos ley local: “Hubo dos fallos de la Corte Suprema en los últimos 25 años que avalaron la facultad del poder ejecutivo de modificar los términos de la deuda ley local en situación de crisis”, escriben en su informe Adrián Rozanski, CFA, Mariano Skladnik, CFA y Martín Defilipp, CFA.

Lo que se ahorra Argentina en los próximos meses

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) tratan de cifrar qué ahorro representa esta decisión para el gobierno, sabiendo que habrá múltiples interpretaciones en el mercado sobre lo que implica esta medida.

“Si tomamos los vencimientos actuales entre abril y diciembre, el gobierno mandó para más adelante  (que igualmente se sabía reestructuraría) al 2021 un total 6.350 millones de dólares en capital, y unos 2.810 de intereses; en total, el diferimiento alcanza en amortizaciones de capital e intereses ley nacional unos 9.200 millones de dólares.  Mientras que según lo que está hoy sobre la mesa no sufrirían postergación los 410 millones de dólares de capital y los 3.100 millones de interés agendados entre abril y diciembre de este año, por pagos ley extranjera. Acá estamos considerando el cronograma hasta fin de año, y deberíamos centrarnos más bien los próximos dos meses. Tengamos en cuenta que los montos mencionados incluyen tanto al sector privado, como público».

«Pero si se elimina este último, y según lo estimado, los pagos demorados en los próximos 10 meses son unos 4.790 millones, a lo que se deben sumar las Letes ya reperfiladas por otros 5.200 millones, que ahora podría interpretarse ya no tienen fecha posible agosto sino 2021. Esto da, que, en total, no pagará al sector privado unos 9.900 millones”, señalan en el equipo compuesto por Sabrina Corujo, Marcelo Romano, Lucas Yatche, Emilio Sastre, Santiago Solanet, Florencia Bonacci y Gloria Patrón Costas.

Desde PPI señalan que está claro que “el pago del cupón Bonar 2020 (aún cuando su aviso de pago ya estaba en BYMA) por unos 120 millones de dólares, no llegará a manos de los inversores, esta semana. A la vez, que la atención en el cronograma externo, estará el 22/4 cuando por intereses en el AA21/26/46 se deban pagar unos 500 millones de dólares”.

Respuesta de los mercados este lunes

Con su decreto, el gobierno argentino estableció una clara diferenciación en los tipos de deuda según su jurisdicción, algo que este lunes los mercados reflejaban en una diferencia de spread importante según legislación.

Así, los bonos en dólares bajo ley argentina se desplomaron hasta un 12% mientras caía el riesgo país ya que la decisión del gobierno permitiría, quizá, abonar los intereses de la deuda internacional. En este contecto, los títulos por ley extranjera operaban con subidas.

Según el Centro de Estudios de la Nueva Economía (CENE) de la Universidad de Belgrano “el total de la deuda argentina en manos de acreedores privados es de 83.000 millones de dólares. En cuanto a la deuda intra-sector público, que totaliza 130.000 millones de dólares, se prevé su total refinanciación, de modo que el BCRA, la ANSES y el BNA no podrán disponer de dichas acreencias. Finalmente, la deuda con el FMI y otros organismos internacionales, por cerca de 75.000 millones de dólares, sería el objeto de otra renegociación, una vez concluido el acuerdo con los acreedores privados”.

 

Solita Marcelli es nombrada CIO para las Américas en UBS Global Wealth Management

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Copyright: LinkedIn. Solita Marcelli nombrada CIO para las Américas en UBS Global Wealth Management

Solita Marcelli, hasta ahora Deputy CIO Américas para UBS Global Management, ha sido promocionada a CIO Américas en sustitución de Mike Ryan, que ocupará un nuevo puesto en la organización.

Así, lo ha confirmado Tom Naratil, Co-President de Global Wealth Management y President de Américas en UBS, en su cuenta de Linkedin: “Mike continuará desempeñando un destacado papel de liderazgo en UBS como nuestro nuevo vicepresidente de división del negocio de Global Wealth Management (GWM). A medida que Mike avanza a su próximo capítulo, Mark (Mark Haefele CIO UBS Global Wealth Management) y yo también estamos encantados de que Solita Marcelli asuma el papel de GWM Chief Investment Officer Americas y adquiera una mayor responsabilidad en un momento en que el deseo de nuestros clientes de tener una visión y perspectiva nunca ha sido mayor”, declara.

Según su perfil de Linkedin, Marcelli se incorporó a UBS Global Wealth Management el pasado mes de octubre de 2019 tras mas de 13 años en JP Morgan Global Wealth Management. En esta entidad ocupó diversos puestos en el área de renta fija ocupando el cargo de Global Head of Fixed Income, Currencies & Commodities desde julio 2014 hasta su partida en octubre del año pasado.

Marcelli es bachelor en economía e historia y por la Universidad Brandeis y tiene un MBA en gestión de instrumentos y mercados financieros por la Leonard N. Stern School of Business,  

Gundlach considera que los mercados no han tocado fondo pero augura que EE.UU. saldrá de la crisis con bases mas sólidas

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Jeffrey Gundlach. two sinks

La venta masiva causada por el brote de COVID-19 va a continuar y es probable que los mercados financieros de EE.UU. no toquen fondo hasta bien entrados en abril, dijo el CEO de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, en un webcast destinado a abordar los efectos económicos de la pandemia de coronavirus.

Durante la transmisión llamada «Tale of Two Sinks», una referencia a la crisis financiera de 2008 y la actual, así como al enfoque de «kitchen sink» al estímulo adoptado por los responsables de la política fiscal y la Fed, Gundlach dijo que la economía y los mercados financieros nunca serán los mismos, y que lo peor está por venir.

El llamado «nuevo rey de los bonos» cree que las ventas relacionadas con el coronavirus aún no han terminado y que el mercado alcanzará un fondo más «duradero» después de eliminar el mínimo de marzo. «Creo que volveremos a tener algo parecido a esa sensación de pánico nuevamente durante el mes de abril», mencionó.

También dijo que el mercado estaba actuando «algo disfuncionalmente» y que las proyecciones de los bancos de una recuperación económica de Estados Unidos «en forma de V» eran muy optimistas. En cambio, dijo que las caídas del mercado de este año podrían parecerse a las de la caída del mercado de valores de 1929, donde los mercados financieros mantuvieron sus niveles bajos durante casi un año antes de empeorar nuevamente.

«No creo que vuelva a estar donde estaba en enero durante mucho tiempo, particularmente en una base real», dijo.

Gundlach argumentó que los mercados financieros se están comportando de manera disfuncional, en parte debido al efecto continuo de los paquetes de estímulo monetario y fiscal.

«El estímulo monetario de la Reserva Federal crea «ganadores y perdedores» en los mercados de renta fija, que no funcionan como un refugio seguro en el entorno actual, sino que crean disparidades irracionales en el rendimiento entre diferentes clases de activos y, en algún momento, otro «sink» será necesario restaurar cierta racionalidad en los mercados», dijo Gundlach.

Sin embargo, el especialista cree que «la economía de los EE.UU.  podrá estar realmente en un «mejor lugar», ya que la recuperación probablemente se centrará en una economía más resistente con más fabricación y autosuficiencia en los EE.UU. y menos énfasis en el consumidor estadounidense».

«El mayor ganador de todo esto puede ser la economía estadounidense una vez que pasemos un momento difícil», recalcó Gundlach, mencionando también que el estímulo monetario de la Fed ya ha eclipsado todas sus políticas de tasa de interés acomodaticia y flexibilización cuantitativa utilizadas durante la crisis financiera global 2008-2009 y la «Gran Recesión», mientras que el estímulo fiscal del Congreso de 2.200 billones de dólares (trillion en inglés) tampoco tiene precedentes.

¿Cuál es el tipo de real estate con mayor resistencia al COVID-19?

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CC-BY-SA-2.0, FlickrRyan McKnight . EX

Como ya es ampliamente sabido, el efecto del coronavirus se hace notar a lo largo y ancho de la mayor parte de las industrias, en todos los mercados, de todos los países.

Para un inversor conservador que en EE.UU. busca locales comerciales pequeños y medianos, con uno o pocos inquilinos, buena calidad crediticia del/los inquilino/s, contratos a largo plazo y la menor responsabilidad operativa posible. La pregunta esencial es qué empresas podrían ser las más resistentes a las amenazas y, por contraste, cuáles son las más vulnerables. 

En estos momentos en los que comenzamos a ver que muchos locales comerciales están vacíos (sin inquilinos), y algunos cerrados hasta próximo aviso, hay que poner especial atención en lo que ya ha ocurrido en otros países donde la epidemia se vivió antes o más fuerte.  

Evidentemente no todas las empresas sufrirán los efectos de esta crisis de la misma forma. Algunas hasta podrían verse beneficiadas, como por ejemplo aquellas que ofrecen productos/servicios esenciales para la vida cotidiana cuya demanda se ha visto exagera ante el miedo al contagio o el aislamiento de la gente.  Como también aquellas empresas que puedan aportar soluciones médicas, tecnológicas, de trasporte, etc.

En esta categoría de empresas que entendemos serán beneficiadas por esta crisis, destacaríamos:

  • Servicios de salud, seguros, primeros auxilios, clínicas médicas en general, etc. (ej: Blue Cross Blue Shield, MedRite, MD now, Davita, etc.)
  • Comestibles/Supermercados: (Ej: Publix, Walmart, CostCo, WholeFoods, Fresh Market, etc).
  • Empresas que minimicen el contacto físico y maximicen el aislamiento a través de las compras online, entregas a domicilio, etc. (Ej.: Amazon, Walmart, Domino’s etc.).
  • Farmacias (Ej.: Walgreens, CVS, etc.)
  • Servicios de mensajería (Ej.: FedEx, UPS, etc.)

Lo cierto es que en un futuro algo incierto en el corto plazo, podrían haber oportunidades atractivas.

Algunos sectores que podrían resultar más vulnerables:

  • Restauración in situ (Ej.:  Starbucks, Red Lobster, etc.).
  • Cines (AMC, Regal, Cinemark, etc.)
  • Gimnasios (LA Fitness, Equinox, etc.)
  • Artículos de lujo (En China se estima que los productos de lujo han experimentado una baja en ventas de entre el 60 y el 90% durante la epidemia).
  • Ropa: (Gap, Patagonia, Uniqlo etc.)

Por último es importante resaltar que una de las protecciones más efectivas contra la amenaza económica del Coronavirus, independientemente de la industria del inquilino, podría ser simplemente la combinación de una buena calidad crediticia con un contrato a largo plazo respaldado por una garantía corporativa.  De esta manera se podría mitigar sustancialmente la posibilidad de un default por parte del inquilino durante un plazo suficiente para superar los momentos más inciertos.

Opinión de Exan Capital

Allfunds incorpora a Stéphane Corsaletti como director de inversiones

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Allfunds refuerza su equipo de inversiones incorporando a Stéphane Corsaletti como director de inversiones. Según ha explicado la firma en un comunicado, con esta incorporación refuerza sus soluciones de inversión. 

Como director de inversiones, Stéphane dirigirá desde Luxemburgo al equipo de inversión y, además, formará parte del Comité Ejecutivo, reportando directamente a Juan Alcaraz, CEO de Allfunds. La firma explica que, entre sus responsabilidades como nuevo CIO de la wealthtech, “identificará e implementará oportunidades que contribuyan al crecimiento de las soluciones de inversión de Allfunds”. Con la incorporación de Corsaletti, Allfunds acelerará sus planes de lanzamiento de nuevos proyectos para mejorar su oferta a los clientes en los próximos meses. 

A raíz de este anuncio, Juan Alcaraz, CEO de Allfunds, indicó que «estamos encantados de dar la bienvenida a Stéphane a Allfunds. Trae consigo una experiencia extraordinaria y es la persona perfecta para ayudarnos a reforzar nuestras capacidades en soluciones de inversión. Con nuestro equipo de profesionales altamente cualificados nos comprometemos a garantizar a nuestros clientes que cuentan con los mejores recursos del mercado. Esto incluye Allfunds Connect, que ofrece a los clientes acceso a herramientas innovadoras para ayudar en el proceso de selección de fondos. Estoy seguro de que Stéphane será una gran incorporación para impulsar nuestro propósito.»

 Antes de incorporarse a Allfunds, Stéphane fue fundador y vicepresidente de ABN AMRO Investment Solutions (AAIS), una plataforma europea pionera en multigestión y asesoramiento. De 1998 a 2019, fue director general de AAIS y director general de ABN AMRO (a partir de 2007). Stéphane Corsaletti cuenta con dos másters, uno en economía y otro en administración de empresas, así como con un diploma de postgrado en banca y finanzas otorgado por la Sorbona.

Desde Allfunds destacan que, durante el último año, ha invertido en mejorar aún más su amplia oferta de soluciones de inversión con la inclusión de ifunds de fundinfo y la creación de una nueva función de soluciones digitales de inversión. Actualmente, Allfunds cuenta con un equipo de casi 30 expertos en todo el mundo que ofrecen asistencia local y cuentan con gran capacidad para comprender las necesidades de inversión de los clientes.  El equipo se encarga de ofrecer un servicio de research exclusivo e independiente, y de asesorar a más de 200 inversores institucionales y mayoristas en su proceso de selección de fondos.

Corsaletti seguirá aumentando estas funciones, así como desarrollando nuevas ofertas para las más de 1.655 gestoras de fondos y más de 685 clientes institucionales que actualmente trabajan con Allfunds.

Además, Allfunds continúa innovando su oferta de inversión a través de sus soluciones digitales y Allfunds Connect.  “Dentro del ecosistema digital de Connect, los clientes tienen acceso a un universo de más de 125.000 fondos en el que se puede navegar fácilmente gracias a los conocimientos de los equipos de investigación y consultoría de Allfunds.  Recientemente Allfunds lanzó su Digital Selector Tool and Insights List para apoyar a los clientes en su proceso de selección de fondos”, apuntan desde la firma.

El crecimiento de beneficios se verá mermado en muchos sectores, pero los bancos centrales podrán sostener el castillo de naipes

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El crecimiento de beneficios de muchos sectores se verá mermado por la crisis, pero los bancos centrales tendrán margen para sostener el castillo de naipes
Pixabay CC0 Public Domain. El crecimiento de beneficios de muchos sectores se verá mermado por la crisis, pero los bancos centrales tendrán margen para sostener el castillo de naipes

Carmignac considera que tanto las empresas como los gobiernos se verán obligados a priorizar los márgenes de seguridad frente a la optimización económica en el contexto actual. En su último comentario de mercado, hace hincapié en que esto apunta a un crecimiento de los beneficios más reducido en multitud de sectores.

Hace dos semanas, la gestora incrementó tácticamente su asignación a la renta variable hacia el tramo medio de la horquilla permitida en los mandatos, “dado que los responsables políticos decidieron afrontar la situación y abordaron de forma convincente las tensiones que se generaron con rapidez en los mercados de financiación”. Esto le permitió empezar a exponerse ligeramente al mercado de deuda corporativa investment grade.

Una semana después, recogió ciertos beneficios de estas posiciones y redujo la exposición a la renta variable hasta un nivel notablemente inferior. “Esto se debe, lógicamente, al marcado repunte de los mercados (20% de media), pero también porque, tal y como se esperaba, la situación en EE.UU. está adquiriendo el cariz que Donald Trump afirmó que no tomaría”, revela.

Carmignac insiste en que estos movimientos tácticos siempre deberían interpretarse a la luz de su lectura global de la situación: “Creemos que esta crisis constituye una marcada perturbación deflacionista que afecta a unos mercados que presentaban unas valoraciones muy elevadas y, en este momento, no estamos convencidos de que la opinión de consenso sea plenamente consciente de la magnitud de la situación”.

A su juicio, esta percepción de “cierta complacencia” que muestran todavía algunos inversores se deriva de una aparente esperanza muy extendida de que una vez que se supere el problema sanitario, el crecimiento económico se recuperará con bastante rapidez. Una idea que, a veces, incluso se representa como una recuperación en forma de V y que también se ve propiciada por las elevadas expectativas del mercado sobre un inminente lanzamiento de los eurobonos. “Lo que, a nuestros ojos, resulta demasiado optimista”, advierte.

Anemia económica

La gestora analiza las posibles repercusiones que conllevará esta gran pérdida de confianza para el comportamiento del sector privado en el futuro, incluidos los consumidores, y el hecho de que los balances de los gobiernos y los bancos centrales hayan alcanzado niveles muy elevados. “Concluimos que el perfil de crecimiento de los beneficios de muchos sectores se verá mermado de forma duradera y que el crecimiento económico seguirá mostrando niveles anémicos”.

La otra cara de su opinión es que prevé que la inflación no supondrá una amenaza significativa a corto plazo, por lo que los bancos centrales podrán mantener los tipos de interés en niveles reducidos “y, por tanto, mantendrán en pie el castillo de naipes”, asegura. Este es uno de los motivos por los que, en este momento, no cree que las tensiones económicas y políticas en la zona euro reactiven los temores de ruptura.

No obstante, Carmignac cree “firmemente” que los índices de renta variable siguen mostrando niveles muy endebles, lo que podría ejercer una presión de venta aún mayor en los fondos pasivos, y tampoco considera que los precios de las materias primas vayan a repuntar de forma significativa por el momento.

Así, extrae otras tres conclusiones de su análisis:

1. A medio plazo, podríamos asistir a una creciente desconfianza en el papel moneda, dado que se está imprimiendo de forma creciente solo para financiar los déficits presupuestarios. Por ello, “hemos iniciado una posición en valores auríferos en algunos de nuestros fondos”, revela la gestora en su comentario.

2. En cambio, la prima de calidad de aquellas pocas empresas que sean capaces de registrar una trayectoria favorable después de la crisis de la COVID-19 podrían aumentar de forma considerable.

3. Asimismo, en este contexto, la deuda corporativa de empresas con sólidos balances debería poder recuperarse favorablemente del actual desplome.

Mercado asiático: a la espera de una recuperación económica que empezará por China

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Pixabay CC0 Public Domain. Mercado asiático: a la espera de una recuperación económica que empezará por China

Mientras Europa y América siguen viviendo el momento más duro de esta pandemia, tanto en lo económico como en lo social, China comienza a ver la luz al final del túnel. Hace una semana, una encuesta realizada por Fidelity International entre analistas señalaba que China es uno de los países que mejor se está posicionado para salir de la crisis que ha generado el COVID-19. El gigante chino será de nuevo el catalizador de los mercados asiáticos y globales. 

Un día significativo será el próximo 8 de abril, ya que, previsiblemente, Wuhan anunciará el levantamiento de la cuarentena a su población. En opinión de Philippe Waechter, director de investigación económica de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM, es una gran noticia que, tras dos meses de contención, el número de contagios se haya detenido, pero aún es pronto para considerar que la crisis ha terminado. 

Según en análisis de Waechter, la recuperación de China es la esperanza actual para occidente. “China sigue siendo una fuente sólida de impulso en el enorme y muy dinámico mercado de Asia: ninguna otra economía emergente genera este tipo de oportunidad”, señala. Una afirmación que lanzan sin dejar de reconocer que la economía china atraviesa un ajuste estructural a la baja. 

“La economía estaba en una transición a partir de un crecimiento liderado por el sector industrial y hacia una expansión económica basada en el sector servicios. Esto se traduce en una tasa de crecimiento más baja de la que habíamos considerado anteriormente. Caerá de 10% en el pasado a 4% en el futuro inmediato. Asimismo, podría tener dos tipos de consecuencias. Primero, el gobierno va a intentar incrementar la ventaja de China en términos de tecnología y biotecnología, además de tratar de inmunizar a la economía china de cualquier impacto negativo a futuro. Segundo, muchas empresas que no son chinas intentarán reubicar su inversión en China. Actualmente, perciben que su cadena de suministro es demasiado dependiente de China y continuarán invirtiendo en Asia, pero con mayor diversidad”, señala. 

En este mismo sentido Charlie Sunnucks, gestor de fondos y mercados emergentes de Jupiter AM, destaca que China tuvo un 2019 duro y que las perspectivas sobre la confianza empresarial son bajas. “La verdad es que el mercado chino ha sido uno de los que mejor se ha comportado en lo que va de año en términos de rendimiento de los índices. Sin embargo, esto subestima la debilidad del mercado en general, ya que más del 30% del índice está compuesto por los gigantes de Internet Alibaba y Tencent, empresas online que se benefician del tiempo que la población pasa en casa. Además de estas dos empresas, ha habido muchas otras cuya valoración ha sufrido mucho, generando oportunidades de compra a precios muy convincentes”, matiza. 

Pese a las flaquezas que la economía China mostraba, el equipo de renta variable de M&G sostiene que el mercado chino se ha mantenido “notablemente bien” desde que comenzó esta crisis. “De hecho, es uno de los mercados de valores de mejor rendimiento a nivel mundial, lo que tal vez sea sorprendente dado que el virus se originó allí y, de hecho, la economía china siempre se ha percibido como un sustituto del crecimiento económico mundial”, explican en su último informe.

M&G China

El control del virus y la paulatina recuperación de la actividad económica, hace que los analistas comiencen a valorar cómo será la potencial recuperación del país y el efecto que tendrá. “Las métricas de la actividad industrial se están recuperando. Los expertos parecen predecir que una vez que el pico inicial de los casos de virus disminuya, veremos un pico secundario cuando se reanude el contacto físico. Sin embargo, se espera que este pico secundario sea menos pronunciado, dada una cierta inmunidad residual”, apuntan desde M&G.

Sobre cómo será esa recuperación en China, Waechter explica: “Una V no parece posible, ya que hay demasiadas interacciones entre China y el resto del mundo. Hemos visto el perfil de V durante la crisis del SARS en 2002/2003 debido a que China no estaba integrada a la economía global. Esto ha cambiado drásticamente, ya que China es ahora el mayor exportador del mundo y solamente por debajo de EEUU en importaciones. Una recuperación U sugeriría que después de un largo periodo de estancamiento, la economía puede recuperarse rápidamente. ¿Qué podría causar esta espontánea recuperación? Si debo elegir un perfil de recuperación favorito sería el de una V abierta, lo cual demuestra un fuerte impacto negativo al inicio, un persistente efecto negativo y una recuperación gradual”.

Según Schroders, cuando esto acabe, es probable que haya un debate sobre la mejor manera de proporcionar estímulo, en China como en otros lugares. «Las medidas adoptadas hasta ahora parecen haber sido razonablemente eficaces para limitar las quiebras y los despidos, que es la respuesta que las economías occidentales todavía están luchando por configurar. El siguiente paso es cómo impulsar la demanda. El consumo sin duda se ha hundido, por lo que dar dinero a los consumidores puede parecer atractivo», apuntan.

Tendencias de inversión

De cara a los inversores, Álvaro Cabeza, Country Manager UBS AM Iberia, las oportunidades de inversión también irán volviendo a medida que todo esto pase. “Continuará la volatilidad en los mercados, pero las tendencias fundamentales a largo plazo en China y Asia permanecen intactas, por lo que el impacto a largo plazo para los inversores en los próximos tres a cinco años debería ser pequeño”, argumenta. 

En este sentido, Cabeza identifica una serie de tendencias, tanto en China como en Asia, que consideran interesantes para sus estrategias de inversión:

  • La consolidación dentro de muchas industrias en China ya que las empresas más pequeñas tendrán muchas dificultades
  • El cambio de «offline» a «online» en muchos sectores, especialmente en la educación, los servicios financieros y el diagnóstico de atención sanitaria
  • Inversión en I+D e innovación, impulsada por la creciente demanda de soluciones automatizadas
  • Cambios en la cadena de suministro; el sudeste asiático y la India podrían beneficiarse

De cara a ver futuras oportunidades de inversión en China y en el mercado asiático, Fabrice Jacob, CEO de JKCapital Management, perteneciente al Grupo La Française, advierte: “La pregunta crítica en la mente de todos es si vamos a ver una segunda ola de brotes de COVID-19 en China. Desafortunadamente, la situación en Corea, Singapur y Hong Kong se ha deteriorado en los últimos días, ya que los ciudadanos de estos países regresaron de Europa, trajeron de vuelta la enfermedad y no respetaron la disciplina de cuarentena”

Resto de mercados emergentes

Mientras China intenta dejar atrás el brote de coronavirus y reactivar su economía y sus mercados, el resto de países emergentes, especialmente de Asia, lo miran con expectación. En este escenario, el CEO de JKCapital Management destaca que “los mercados acabarán por encontrar su suelo cuando el virus se estabilice, sobre todo teniendo en cuenta los niveles masivos de estímulo monetario y fiscal que se han puesto en marcha en prácticamente todo el mundo”. 

Además, el experto ve señales alentadoras en los mercados de renta fija y variable asiáticos: “en el mercado asiático de high yield hemos empezado a ver anuncios de recompra de bonos corporativos, mientras que los principales mercados de acciones de Asia han seguido siendo muy líquidos”. Y, es que, en algunas plazas “los inversores se ven atraídos por lo que podrían percibir como una oportunidad de compra única en la década”.

En opinión de James Donald, responsable de mercados emergentes de Lazard Asset Management, el COVID-19 ya pesaba sobre las perspectivas de la demanda de petróleo y el crecimiento global. Y eso tendrá consecuencia sobre el resto de mercados emergentes. “La semana pasada ha empeorado considerablemente la brecha de crecimiento/valor y, cuando la situación cambie un poco, podríamos ver un cambio importante en el liderazgo del mercado. Los mercados emergentes dependen del crecimiento y se esperaba este año que la prima de crecimiento económico comience a volver a favorecer a los mercados emergentes frente a los países desarrollados. Se retrasará hasta la segunda mitad de 2020 o potencialmente 2021”, afirma.

Ana Botín, presidenta de Santander, pide a Europa una respuesta “más solidaria” y que se apoye a los empresarios

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Foto cedidaLa presidenta de Banco Santander, Ana Botín, y el consejero delegado, José Antonio Álvarez.. Ana Botín, presidenta de Santander, pide a Europa una respuesta “más solidaria” y que se apoye a los empresarios para preservar el empleo y así salir antes de la crisis

La presidenta de Banco Santander, Ana Botín, ha reclamado a Europa una respuesta “más rápida y más coordinada” ante la crisis sanitaria del COVID-19 y que se apoye a los empresarios “para poder mantener los empleos en un entorno en el que la actividad se ha desplomado”, ya que ésta es la vía para salir más rápidamente de una crisis sanitaria que ha derivado en “una crisis social y económica sin precedentes”.

Botín ha hecho este llamamiento durante su intervención en la junta general de accionistas, que ha aprobado las cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2019. Debido a las restricciones a la movilidad impuestas por el Estado de Alarma, el evento se ha celebrado, por primera vez, sin presencia física de accionistas y en Boadilla del Monte (Madrid), en lugar de en la ciudad de Santander. Para la máxima ejecutiva de Banco Santander, este “es el momento de mostrar la cara más solidaria de Europa” con una “respuesta fiscal adecuada, similar a la que ha dado Banco Central Europeo (BCE), para reforzar la confianza de todos los ciudadanos en el proyecto europeo y seguir avanzando en él”. 

“Los gobiernos deben proporcionar a las empresas y los hogares la liquidez que necesitan para aguantar los próximos meses y así hacer que la crisis económica sea lo más breve posible y se evite la destrucción del tejido empresarial del país. Desde ahora, y entre todos, colaborando autoridades y sector privado como lo hemos hecho hasta ahora y al igual que lo han hecho algunos países que van por delante, debemos planificar cuanto antes la vuelta al trabajo, de los más jóvenes y de aquellos que ya están inmunizados, y al mismo tiempo asegurar que los más vulnerables a la enfermedad permanezcan protegidos”, ha afirmado.

En su opinión, “esta crisis no es una crisis financiera como la de 2008”, pero podemos extraer lecciones de lo que ocurrió entonces: “Esta crisis global exige una respuesta global y coordinada”. Además, ha insistido en la fortaleza del sistema financiero, “estamos preparados para afrontar desafíos globales como el coronavirus”, y ha subrayado también el papel que Banco Santander está desempeñando para ayudar a combatir esta crisis y apoyar a sus empleados, clientes, accionistas y las comunidades donde opera.

Junta de Accionistas y resultados

A raíz esta crisis, el BCE emitió el 27 de marzo de 2020 una recomendación en la que insta a las entidades financieras a que, dada la incertidumbre económica derivada de la crisis del COVID-19, traten de preservar el máximo de capital posible. La presidenta de Santander ha asegurado que el consejo de administración comparte esa visión y, por ello, antes incluso del anuncio del supervisor europeo, en la sesión celebrada el 23 de marzo, el Grupo ya había acordado cancelar el dividendo a cuenta con cargo al presente ejercicio y posponer la decisión sobre dividendos con cargo a 2020 hasta tener mayor visibilidad sobre el potencial impacto de esta crisis.

Tras esta recomendación del BCE, que insta a preservar capital cancelando los dividendos con cargo a los resultados de 2019 y 2020, el consejo ha decidido cancelar la política de dividendos para 2020. Con ello, Santander tiene la capacidad de conceder 60.000 millones de euros adicionales en créditos. Asimismo, el consejo decidió este jueves, en línea con la recomendación del BCE, suspender el pago del dividendo complementario de 2019 y celebrar una nueva junta de accionistas, previsiblemente en octubre de 2020, en la que dependiendo de la situación se podría plantear un pago a los accionistas si las incertidumbres con motivo del coronavirus se han resuelto.

“Soy consciente de que, para muchos miles de personas que valoran de manera especial el dividendo, esto no es una buena noticia y puede suponer mayor presión financiera en un momento ya de por sí malo. El consejo y yo misma tenemos que considerar, al tomar este tipo de decisiones, el interés general de todos los accionistas, pero también de la sociedad en su conjunto, y actuar velando por la sostenibilidad del Grupo y las indicaciones del supervisor”, ha explicado. 

En lo relativo al capital, la presidenta de Santander ha mostrado su confianza en que la ratio de capital de máxima calidad del primer trimestre esté en línea con el cierre de 2019, incluyendo el impacto de las operaciones inorgánicas cerradas en el trimestre. Respecto al resto de objetivos fijados en el Investor Day de 2019, ha señalado que se revisarán una vez se despejen las dudas y se estabilice la situación.

La presidenta de Santander ha anunciado que los objetivos estratégicos a medio plazo serán revisados una vez que se tenga claridad sobre el impacto económico de esta crisis, pero al mismo tiempo ha insistido en que los pilares sobre los que se asienta la estrategia del Grupo se mantienen invariables: mejorar el rendimiento operativo, optimizar la asignación de capital hacia las regiones y negocios que generen mayores retornos y acelerar la transformación del Grupo.

Durante la Junta de Accionistas, además de presentarse y aprobarse los cuentas de 2019, la junta aprobó la reelección de Ana Botín, Rodrigo Echenique, Esther Giménez-Salinas y Sol Daurella; el nombramiento como consejero externo de Luis Isasi, que también será presidente no ejecutivo de Santander España; el nombramiento de Sergio Rial, actual consejero delegado de Santander Brasil, como consejero ejecutivo, y la ratificación del nombramiento y reelección de la consejera independiente Pamela Walkden. 

Para Botín, estas incorporaciones al consejo suponen reforzar el conocimiento y la experiencia en el sector financiero, y reflejan la importancia de estos dos países para el Grupo. Los nombramientos de Isasi y Rial están condicionados a la obtención de las autorizaciones regulatorias correspondientes. También se ha aprobado la renovación del auditor de cuentas externo para el ejercicio 2020, así como los sistemas de retribución de los administradores y el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros.

Ser parte de la solución

Por último, Ana Botín ha repasado en su discurso algunas de las iniciativas puestas en marcha por el Grupo a nivel mundial para dar respuesta al desafío del COVID-19. En lo que respecta a los empleados, ha destacado que la inversión en tecnología de los últimos años ha permitido que más de 100.000 trabajadores desarrollen su actividad desde casa, asegurando la continuidad operativa y de negocio del banco.

Asimismo, en los países más afectados, como España, el banco ha cerrado temporalmente una parte significativa de su red de oficinas para minimizar la exposición de los empleados sin dejar de atender a los clientes. Botín dijo: “Todos tenemos una responsabilidad individual en esta crisis: desde cómo vivimos hasta cómo nos relacionamos con los demás y cómo podemos ayudar. Y las empresas somos parte de la solución”, ha destacado la máxima ejecutiva de Santander.

Además, Botín ha recordado que el banco se ha comprometido a no hacer ningún expediente de regulación de empleo en España y otros países: “Porque es esencial que los que podamos hacerlo, mantengamos ahora el empleo para que las personas que trabajan en el banco puedan contar con su sueldo para superar la crisis y ayudar a los que tienen cerca. Para salir de la crisis económica, necesitamos empresarios que inviertan y creen puestos de trabajo”.

También se ha referido a la creación del fondo de ayuda denominado ‘Juntos’, que estará dotado con al menos 25 millones de euros y que se destinará a comprar y donar equipamiento y material sanitario y ayudar así a contener la expansión del virus. La dotación inicial de este fondo proviene del recorte de la retribución del equipo directivo y el consejo del banco y se complementará con aportaciones voluntarias del resto de empleados

Los mercados emergentes registran la mayor salida de capital en la historia ante el COVID-19

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Pixabay CC0 Public Domain. Los mercados emergentes registran la mayor salida de capital en la historia tras el impacto del COVID-19

La crisis del coronavirus ha causado la mayor salida de capital de los países emergentes y en vías de desarrollo de la historia reciente. Pablo Duarte, analista senior del Instituto Flossbach von Storch Research, advierte de que “las próximas turbulencias están cerca”. Además, Duarte asegura que la pandemia del COVID-19 “ha pillado a las economías emergentes y en desarrollo en baja forma”.

Además de la saturación del sistema sanitario y del grado de pobreza de la población, la mayoría de los empleados no trabaja de forma regularizada y sus niveles de deuda externa y déficit por cuenta corriente son elevados. Con el estallido del coronavirus en Europa, el dólar estadounidense se apreció a medida que los inversores buscaban refugio motivados por el inesperado agotamiento de la financiación extranjera en los mercados emergentes. En consecuencia, el rastreador diario del IIF muestra que el tamaño de los flujos de salida es el más grande en la historia reciente. La vulnerabilidad de la economía ante un parón inesperado depende de sus condiciones macroeconómicas previas, del acceso al dólar y de la capacidad de reacción de las políticas económicas.

En este sentido, una primera condición macroeconómica determinante es el saldo por cuenta corriente. Antes del parón, los déficits de las cuentas corrientes se financiaban con capital extranjero. “Sin entradas de capital, los grandes déficits por cuenta corriente se vuelven insostenibles”, advierte Duarte.

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Durante el tercer trimestre de 2019, los déficits más elevados se registraron en África subsahariana y América Latina. Los países emergentes y en desarrollo asiáticos tenían un superávit en la cuenta corriente, principalmente impulsado por Tailandia, China y Vietnam. Sin embargo, India, Indonesia y Bangladesh tuvieron fuertes déficits por cuenta corriente.

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Ahora bien, se podría asumir que una moneda flexible actuaría como dispositivo equilibrador para los desajustes por cuenta corriente a medida que las exportaciones se abaratan y las importaciones se vuelven más caras en función de la depreciación de la moneda local. Sin embargo, el analista subraya que, en la situación actual de contracción en la demanda y la oferta, es improbable que las exportaciones satisfagan una demanda suficientemente alta en los mercados internacionales, incluso con la fuerte apreciación del dólar de las últimas semanas. “Además, los datos académicos demuestran que, en el pasado reciente, los tipos de cambio flexibles solo han ayudado parcialmente a reajustar los desequilibrios globales”, añade Duarte. Así, las posiciones de política fiscal y monetaria han sido más relevantes.

Por otro lado, el nivel de deuda externa, valorada en dólares, es uno de los principales condicionantes macroeconómicos a tener en cuenta. Dado que el parón conduce a una depreciación de las monedas locales con respecto al dólar estadounidense, la deuda denominada en dólares explota y esto, subraya Duarte hace que los pagos sean más complicados y la refinanciación en los mercados financieros internacionales, actualmente con dificultades, es casi imposible.

En octubre de 2019, el FMI, en su Informe de Estabilidad Financiera y Global, advirtió sobre el aumento de la deuda pública y privada por los bajos tipos de interés mundiales, ya que podría aumentar el riesgo de sobreendeudamiento por la creciente dependencia de los países a la financiación externa. “Además del déficit por cuenta corriente, muchos países también tuvieron un preocupante déficit presupuestario del gobierno (fenómeno del déficit gemelo) en 2019”, destaca el analista.

Además del parón del COVID-19, el dólar estadounidense ha sufrido una mayor presión de apreciación por la guerra del petróleo entre Arabia Saudí y Rusia: el 9 de marzo, el precio del petróleo cayó de 50 a 35 dólares por barril en un día. Como reacción al incremento de la demanda internacional de dólares estadounidenses, la Reserva Federal extendió temporalmente sus líneas swap de dólares a 9 bancos centrales para permitirles proporcionar fondos en dólares estadounidenses en sus propios países. Estas fueron aprobadas para los bancos centrales de Australia, Brasil, Dinamarca, Corea, México, Nueva Zelanda, Noruega, Singapur y Suecia. Sin embargo, no se incluyeron países con algunas de las monedas más débiles, como Rusia, Sudáfrica e Indonesia.

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“Sin una línea swap de dólares, con considerables déficits por cuenta corriente, altos niveles de deuda externa, bajos precios de los productos básicos (lo que también significa menores ingresos para los exportadores de productos básicos, gobiernos y empresas estatales) y una demanda global en peligro, las medidas tradicionales de política económica no pueden hacer mucho para contener estos riesgos”, asegura Duarte.

En consecuencia, el margen de maniobra de la política fiscal se ve reducido por los altos niveles de deuda ya existentes y la necesidad de enfrentar los desafíos de salud pública de la pandemia COVID-19. Además, numerosos gobiernos han implementado bloqueos en las grandes ciudades, lo que hace que el gasto público sea aún más importante para aliviar la disminución de los ingresos de los ciudadanos más vulnerables.

Por ello, ahora los bancos centrales se enfrentan al dilema de incrementar los tipos de interés para proteger sus divisas y prevenir la inflación o reducirlas para apoyar el crecimiento. Los bancos centrales de Colombia y Sudáfrica, por ejemplo, han decidido aplicar la última de las medidas anteriormente planteadas e incluso comenzaron a aplicar programas de compra de activos para proporcionar liquidez adicional. “Ante el temor de que las reservas puedan agotarse rápidamente, los controles para las salidas de capital podrían reaparecer”, advierte el analista.

“Las economías de los mercados emergentes no se enfrentan a un horizonte nublado. Están frente a un huracán de graves dificultades financieras a pesar de la facilidad en la presión sobre el dólar debido a las últimas inyecciones de efectivo de la Reserva Federal y las medidas que los gobiernos locales pueden tomar”, asegura Duarte. Por ello, el analista advierte que, sin una rápida recuperación de la demanda global a la vista, el FMI y el Banco Mundial deberían estar listos para intervenir con fondos suficientes para ayudar a las economías de mercados emergentes con dificultades financieras.

“Incluso si las instituciones multilaterales anunciaran un ‘whatever it takes’ por ejemplo, mediante una importante emisión de derechos especiales de giro (DEG), como sugirieron recientemente algunos economistas, la próxima tormenta financiera probablemente provenga de los mercados emergentes”, advierte el analista.

La fundación Citi dona 15 millones de dólares para luchar contra el impacto del COVID-19

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Foto cedida. La fundación Citi dona 15 millones de dólares para luchar contra el impacto del COVID-19

La fundación Citi donará 15 millones de dólares para luchar contra las consecuencias y necesidades que deje el COVID-19 a nivel mundial. Los fondos se repartirán entre diferentes programas: 5 millones de dólares irán al Fondo de Respuesta Solidaria COVID-19, otros 5 millones al programa estadounidense No Kid Hungry (Ningún Niño Hambriento) para apoyar  la distribución de alimentos de emergencia y, por último, se destinarán 5 millones de dólares a los esfuerzos internacionales adicionales específicos de los países más afectados por el virus.

Además, en las próximas semanas, la Fundación Citi trabajará para identificar oportunidades adicionales donde apoyar los esfuerzos de recuperación a largo plazo. “Estos fondos suponen solo el primer paso para ayuda a aquellos afectados inmediatamente por la crisis, incluidos los trabajadores de la salud en primera línea y los bancos de alimentos de los Estados Unidos que están alimentando a nuestros jóvenes. Esta situación sin precedentes exige que continuemos respondiendo con consideración y decisión usando la amplitud de nuestros esfuerzos filantrópicos y nuestras actividades comerciales centrales”, asegura Michael Corbat, CEO de Citi.

El Fondo de Respuesta Solidaria COVID-19 ha sido establecido por la Fundación de las Naciones Unidas y la Fundación Suiza de Filantropía a petición de la Organización de la Salud. Los fondos recaudados serán destinados a detectar casos rápidamente, detener la transmisión del virus y atender las necesidades de los afectados. Así, la donación de la Fundación Citi irá dirigida a proporcionar equipos de protección para los trabajadores sanitarios, equipar laboratorios de diagnóstico, mejorar la vigilancia y recopilación de datos, establecer y mantener unidades de cuidados intensivos, así como tomar otras medidas críticas para ampliar la respuesta sanitaria ante la pandemia mundial.

El programa No Kid Hungry distribuye alimento a aquellos niños que se ven más afectados tras el cierre de escuelas y colegios. Solo en esta semana, estos niños en situación de vulnerabilidad dejarán de recibir alimentos por valor de 101 millones de dólares, según la Fundación Citi. Esta donación irá dirigida a apoyar la labor de la fundación que proporcionará subvenciones de emergencia, destinar recursos a las comunidades más afectadas y asegurar que las familias reciben comida mientras los centros educativos permanezcan cerrados.

Además del apoyo de la Fundación, Citi igualará las aportaciones de los particulares hasta los 2 millones de dólares que vayan dirigidas al programa No Kid Hungry. Las donaciones pueden realizarse a través de la página web.

Asimismo, Citi apoyará a aquellos clientes afectados en los Estados Unidos a través de distintas medidas, entre las que se incluyen exenciones de tarifas para los clientes de Citibank, programas de ayuda ante dificultades y ayuda a los pequeños comercios, como periodos de disponibilidad ampliada de banqueros.

Así, los clientes individuales de Citibank y las pequeñas empresas que se hayan visto afectados por el COVID-19 podrán acceder a los siguientes servicios de asistencia, a partir del 9 de marzo, por un periodo de 30 días:

  • Banca minorista: exenciones de las tarifas mensuales de servicio, así como renuncia a las sanciones de retirada temprana de CD.
  • Empresas pequeñas: exenciones de las tarifas mensuales de servicio y captura de depósitos remotos y renuncia a las sanciones de retirada temprana de CD. Asimismo, los banqueros estarán a disposición de los clientes después de las horas de atención y los fines de semana.

Asimismo, desde Citi aseguran estar trabajando para ayudar a sus clientes institucionales ante la volatilidad de los mercados y satisfacer las necesidades de sus negocios. A través de su posición de capital y liquidez, así como gracias a las medidas sugeridas por la Fed para las entidades bancarias, Citi busca apoyar los mercados financieros y el flujo de crédito a las empresas.

Así, mediante los equipos de suscripción y asesoría de la compañía, Citi está creando nuevos servicios de cobro para que los clientes mejoren la transparencia en sus cadenas de suministro y puedan realizar operaciones críticas de pasaportes. Además, la entidad continúa con normalidad las reservas de préstamo y las aperturas de cuentas para clientes comerciales, así como busca ayudar a las pequeñas empresas a través de una línea de crédito para diferir pagos que ayuden a administras estos negocios durante este periodo de crisis.