Los bancos centrales comienzan a cambiar el foco de la inflación al crecimiento

  |   Por  |  0 Comentarios

Cambio de enfoque de los bancos centrales
Canva

El ciclo de recorte de tipos de interés de los principales bancos centrales continúa con firmeza, pero con matices. Según el análisis que hacen las gestoras internacionales, cada institución monetaria marca su propio ritmo y defiende su independencia, generando cierta divergencia que, por ahora, no inquieta ni a los mercados ni a los inversores. 

Ayer el Banco Central Europeo (BCE) cumplió con las expectativas y anunció una nueva bajada de 25 puntos básicos, mientras que esta semana el Banco de Inglaterra (BoE) decidió mantener sin cambios los tipos -dejándolos al 5%-, al igual que hizo el Banco de Japón (BoJ) en septiembre. El otro gran protagonista, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) bajó los tipos en 50 puntos básicos en su reunión de septiembre, mostrando su firmeza y creando dudas sobre el éxito de su aterrizaje suave. 

“El BCE y el Banco Nacional Suizo (BNS) ya han bajado los tipos por tercera vez a medida que la preocupación por la inflación pasa a un segundo plano. Este ciclo de relajación está preparado para apoyar un renovado crecimiento económico mundial. Además, las autoridades chinas han presionado a China, uno de los principales motores del crecimiento del producto interior bruto (PIB) mundial, para que cumpla su objetivo de crecimiento del 5% anual. Así, han adoptado medidas de estímulo que incluyen recortes de los tipos de interés, bajadas de los tipos hipotecarios, ayudas a los bancos y flexibilización de las normas para los compradores de vivienda en algunas grandes ciudades”, añade Dan Scott, jefe de Vontobel Multi Asset.

En la mente de los bancos centrales

Según la valoración que hace John Butler, experto macroeconómico en Wellington Management, los bancos centrales están dejando atrás la lucha contra la inflación para centrarse en el crecimiento cíclico y el empleo. Para Butler, la cuestión que plantea actualmente el mercado es cuántos recortes provocará este cambio de enfoque, aunque, en su opinión, las implicaciones son mucho más amplias. 

“Los bancos centrales están relajando su política monetaria a pesar de que la inflación subyacente continúa muy por encima de los objetivos en la mayoría de los países, mientras que las tasas de desempleo se mantienen cerca de mínimos históricos. Esta aparente reticencia a poner en práctica el remedio que acerque la inflación de nuevo al objetivo, me hace estar más seguro de que la economía global se encuentra en las primeras etapas de una tendencia inflacionaria al alza a largo plazo. Hay varias razones estructurales que explican este aumento, pero la principal es que el régimen de política monetaria vigente desde mediados de los noventa se está desmoronando”, argumenta. 

Butler va un paso más allá y reconoce algo que se escucha habitualmente en este sector: “Los bancos centrales están, de hecho, atrapados en una trampa que ellos mismos han creado”. Según su visión, hoy somos testigos de las consecuencias políticas derivadas de estas acciones en gran parte del mundo desarrollado. “Según los bancos centrales, no tenían elección, ya que la alternativa era mucho peor. Si bien hay mucha verdad en esta afirmación, pasa por alto el hecho de que las instituciones no electas no pueden sobrepasar el umbral fiscal sin que haya consecuencias. Estas acciones cambian la percepción”, afirma.

Como bien dice el refrán “de aquellos barros estos lodos”, y el lodo es ahora el debate sobre el crecimiento de las economías y si se producirá una recesión o no. Muestra de ello es que durante la rueda de prensa de ayer de Christine Lagarde, presidenta del BCE, el tono fue cauto y ella misma dejó claro que la preocupación principal de la máxima autoridad monetaria está girando de la inflación al crecimiento. “La presidenta del BCE señaló que con la información actual no esperan una recesión y su escenario central seguía siendo el de un aterrizaje suave de la economía. Sin embargo, aludió a los malos datos macroeconómicos de las últimas semanas como puntos para justificar el ajuste de la política monetaria. Cabe recordar que, a diferencia de la Fed, el BCE no tiene como objetivo la estabilidad del empleo o el crecimiento, no obstante, Largade señaló la influencia del crecimiento en la inflación como base para esta decisión. Finalmente, Lagarde señaló que no garantiza una nueva bajada en la reunión de diciembre y será una decisión que dependerá de los datos. Por su parte, el mercado espera al menos una nueva bajada en diciembre, algo que también encaja en nuestro escenario de tipos”, destacan los analistas de Banca March. 

En opinión de Karsten Junius, economista jefe en J. Safra Sarasin Sustainable AM, el BCE se está quedando algo rezagado al recortar de manera tímida su tipo de interés oficial. “La inflación de septiembre se revisó a la baja, del 1,8% al 1,7% interanual. Aunque las tasas de inflación subyacente y del sector servicios se mantienen en el 2,7% y el 3,9% interanual, respectivamente, estos indicadores evolucionan lentamente, ya que las negociaciones salariales suelen ser retrospectivas y aún reflejan en parte el impacto de la inflación de 2022. Los precios de producción, que se ajustan más rápidamente, han vuelto a los niveles anteriores a la pandemia y el banco central podría considerar que la inflación del sector servicios está evolucionando con cierto retraso”, argumenta Junius.

Comprendiendo al BCE

En lo que atañe a la zona euro, las gestoras consideran que el recorte de 25 puntos básicos es una protección adicional frente a los riesgos a la baja, dado que el contexto macroeconómico es algo más débil de lo previsto. Celia Soares, gestora de carteras de clientes del equipo de renta fija de Janus Henderson, coincide en que los bancos centrales de todo el mundo están recortando tasas a diferentes ritmos. Y explica que la decisión del Banco Central Europeo (BCE) fue realizar un recorte consecutivo debido a los riesgos a la baja para el crecimiento económico, lo que, en su opinión, refleja otros riesgos en el horizonte, como la debilidad del mercado laboral y las tensiones comerciales. Ahora bien, advierte de que “en ciclos de recortes anteriores, el BCE buscaba estabilizar los diferenciales de los bonos periféricos; sin embargo, en este ciclo actual, el enfoque se ha desplazado hacia el apoyo a las economías centrales”.

“El lenguaje utilizado en el comunicado fue más equilibrado de lo que esperaban los mercados. Aunque el BCE habla de un crecimiento más débil, al mismo tiempo reconoce que la inflación nacional sigue siendo alta y que el crecimiento salarial es elevado. Tampoco hay orientaciones sobre futuras bajadas de tipos y el BCE insiste en tomar decisiones reunión por reunión. Este lenguaje equilibrado es una señal de que el BCE quiere mantener todas las opciones sobre la mesa. También es una señal de que los acontecimientos políticos y los datos determinarán la reacción del BCE en diciembre”, añade Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa en T. Rowe Price.

Hugo Le Damany & François Cabau, economistas de AXA IM, destacan que durante la conferencia de prensa, la presidenta Lagarde reiteró ligeros cambios en la declaración de política monetaria: “‘Las perspectivas de inflación también se ven afectadas por las recientes sorpresas a la baja en los indicadores de actividad económica’, lo que supone un ligero aumento de la atención prestada a las (persistentes) decepciones en materia de crecimiento. A pesar de varias preguntas al respecto, reiteró el escenario de base de aterrizaje suave del BCE, desestimando los temores de una inminente recesión en toda la zona euro. Aunque estamos de acuerdo con esto último, destacamos nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2025, mucho más débil, que prevé sólo un 0,9% (consenso de Bloomberg: 1,2% y BCE: 1,3%)”.

Aunque no hubo nuevas proyecciones, Ulrike Kastens, economista para Europa de DWS, tiene la impresión de que existe una creciente confianza entre los miembros del BCE en alcanzar el objetivo de inflación en el transcurso de 2025. En su opinión, “los riesgos para la economía siguen sesgados a la baja, pero no se espera una recesión. Además, también se destacó el carácter restrictivo de las condiciones de financiación. En términos reales, los tipos de interés oficiales son ahora incluso más restrictivos que en septiembre de 2023, cuando se produjo la última subida de tipos”, comenta.   

Según Miguel Ángel García, director de inversiones de Diaphanum, “el BCE debería ser más agresivo en la bajada de los tipos de interés ya que el crecimiento previsto para la Eurozona es muy bajo, inferior al 1%, y la inflación ha bajado muy fuerte en los últimos meses situándose en el 1,8% la general y en el 2,7% la subyacente. Esperemos que no ocurra como con la subida de la inflación que no la vieron venir”

Previsión de tipos para la zona euro

En opinión de Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, el flujo de datos de los próximos meses decidirá la velocidad a la que el BCE continúa haciendo menos restrictiva su política. “Esperamos un debate en el Consejo de Gobierno sobre la configuración adecuada del tipo de interés neutral el próximo año, cuando el tipo de interés oficial caiga por debajo del 3%. Creemos que el BCE volverá a recortar en diciembre, y la fijación de un tipo terminal en torno al 1,85% para el segundo semestre del próximo año nos parece razonable”, señala.

Para Wieladek, el ritmo de recortes que pueda seguir el BCE dependerá de los riesgos que haya para la economía de la zona euro. “Por ejemplo, si la amenaza de aranceles de EE.UU. conduce a encuestas empresariales mucho más débiles en la zona euro, reforzando la opinión de que la zona euro se está deslizando rápidamente hacia la recesión , entonces el BCE podría recortar los tipos en 50 puntos básicos en una de las próximas reuniones. Por el contrario, si es improbable que cambie la política arancelaria de EE.UU. respecto a los productos europeos, un repunte de la confianza y unas encuestas empresariales más sólidas podrían llevar al BCE a optar de nuevo por recortes graduales. A la luz de estos importantes riesgos en los próximos meses, el recorte de hoy debería interpretarse como un recorte seguro”, argumenta el economista jefe para Europa en T. Rowe Price.

Por su parte, Mahmood Pradhan, Head of Global Macro Economics de Amundi Investment Institute, tiene muy clara su perspectivas: “Prevemos recortes de un cuarto de punto en cada reunión hasta abril. El hecho de que se sienta cómodo con la desinflación en curso y los costes salariales, a pesar de una tasa de paro en mínimos, le deja amplio margen para adoptar más rápidamente una postura menos restrictiva”. Y los economistas de AXA IM señalan al menos recortes consecutivos de tipos de 25 puntos básicos hasta junio: “Nos sentimos cómodos con nuestro escenario base, según el cual el BCE reduciría el tipo de interés de depósito en 25 puntos básicos en cada reunión hasta junio de 2025, cuando alcanzaría el 2,0%, en línea con las expectativas del mercado. Nuestro sesgo sigue siendo que podría llegar antes”.

¿Cuál es el peligro de que el mundo se haya vuelto adicto a la deuda de EE.UU.?

  |   Por  |  0 Comentarios

Peligro de la deuda de EE. UU.
Canva

Con la relación deuda/PIB de EE.UU. en máximos históricos, existe una preocupación generalizada por su sostenibilidad a largo plazo. Sin embargo, llama la atención que “el mundo ha estado financiando los déficits estadounidenses con inversiones en dólares, deuda del Tesoro y acciones de EE.UU., activos que sufrirán considerable depreciación si se produce una crisis de deuda estadounidense”, señala Maria Vassalou, directora de Pictet Research Institute. Aunque reconoce que “de todas formas, a corto plazo, una crisis de deuda en EE. UU. es poco probable”, la pregunta es: ¿qué papel juega la deuda estadounidense en la arquitectura financiera mundial?

Según recoge el último informe publicado por esta organización, titulado “El papel clave de la sostenibilidad de la deuda de EE.UU. en la arquitectura financiera mundial”, las perspectivas típicas de sostenibilidad de la deuda, a menudo desarrolladas en el contexto de mercados emergentes o economías desarrolladas más pequeñas, no se aplican necesariamente en este caso. “Estados Unidos ocupan una posición única en la arquitectura financiera global y en el orden geopolítico, lo que los distingue de cualquier otro país. Es el caso definitivo de ‘demasiado grande para fallar’, con las consecuencias desproporcionadamente inclinadas en contra del Resto del Mundo (ROW)”, señala el documento. 

Para Vassalou, los extranjeros tienen mucho que perder en una crisis de deuda en EE.UU.. “El resto del mundo ha estado financiando los déficits estadounidenses con inversiones en dólares, deuda del Tesoro y acciones de EE.UU., activos que sufrirán considerable depreciación si se produce una crisis de deuda estadounidense. Así que el sector oficial, principalmente grandes bancos centrales y fondos soberanos, tiene fuertes incentivos para intervenir y limitar la depreciación de los activos estadounidenses en las fases de turbulencias del mercado, aunque con la condición de que EE.UU. mantenga su dominio geopolítico y liderazgo mundial en innovación, con rentabilidades bursátiles atractivas”, sostiene la responsable del Pictet Research Institute.

El informe sostiene que, de hecho, un importante riesgo que amenaza la sostenibilidad de la deuda de EE.UU. es de naturaleza geopolítica. En este sentido señala que, por ejemplo, a medio plazo, el grupo BRICS+ (Brasil, Rusia, India, China, Sudáfrica, Egipto, Irán, Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita y Etiopía), puede postularse entre la actual arquitectura financiera global y dominio de EE.UU.. “De todas formas, a corto plazo, una crisis de deuda en EE.UU. es poco probable”, reconoce Vassalou.

Dinámica de la deuda

Según analiza el documento, el dólar ha sido la moneda de referencia del mundo desde Bretton Woods en 1944, por su convertibilidad en oro y a partir de 1971 como moneda fiduciaria, dada su estabilidad económica y dominio geopolítico. Además, “al financiarse con capitales del resto del mundo, EE.UU. ha podido lidiar con sus persistentes déficits por cuenta corriente y presupuestario y gozar de mayor consumo, menor inflación y mayor crecimiento de lo que habría sido capaz”, argumentan.

Con el tiempo el resto del mundo ha ampliado su huella inversora en EE.UU., mediante instrumentos de deuda y también de renta variable. “Efectivamente, la capacidad superior de EE.UU. en nuevas tecnologías, innovación y empresas unicornio ha seguido atrayendo capitales del exterior. Esta dinámica basada en la capacidad del resto del mundo con superávit de capital para invertir en EE.UU. en lugar de sus economías nacionales, explica la capacidad de este para ampliar y soportar mayor endeudamiento y está inextricablemente ligado a la fortaleza y estabilidad de las alianzas geopolíticas y su papel central en el orden económico mundial.

Según advierte el informe, la disponibilidad de flujos de capital excedentarios puede reducirse, dadas las necesidades de inversión pendientes en las regiones exportadoras de dicho capital. “Así, a medida que el mundo se hace menos globalizado y geopolíticamente más fragmentado, la estabilidad a largo plazo del actual equilibrio puede ponerse en entredicho. De momento, la dificultad del resto del mundo para prescindir de los activos seguros estadounidenses mantiene el esquema financiero. Los Gobiernos de EE.UU. lo emplean como baza negociadora en una amplia gama de cuestiones económicas y geopolíticas”, señalan.

Sostenibilidad de la deuda

Las estimaciones del informe apuntan que para 2028 los gastos por intereses pueden suponer 60% del déficit federal estadounidense, lo que podría llevar la sostenibilidad de la deuda de EE.UU. a un punto crítico en que necesite incurrir en endeudamiento adicional para pagar dichos intereses. 

“Ello puede desencadenar una cascada de ventas de deuda del Tesoro de EE.UU. y extenderse rápidamente a otras clases de activos, incluyendo la renta variable, con turbulencias en los mercados globales. Pero tanto EE.UU. como el resto del mundo tienen mucho que perder en ese escenario, aunque el impacto puede ser más acusado para el resto del mundo, que ha redoblado su exposición a EE.UU. con enormes inversiones en renta fija y renta variable estadounidenses”, explica el documento. 

Según sus autores, en caso de turbulencia del mercado inducida por EE.UU., es de interés del sector oficial del resto del mundo -principalmente grandes bancos centrales y fondos soberanos- ayudar a proporcionar un “suelo” a los precios de los activos estadounidenses. Así que la compleja relación del resto del mundo con EE.UU. hace más sostenible su deuda de lo que indica el análisis clásico. 

Además, concluyen que mientras se mantenga el actual estatus financiero global, la renta variable estadounidense es un nuevo activo “cuasi seguro” de alta rentabilidad. “Pero la demanda global de activos seguros resulta proporcional al PIB mundial y las economías en desarrollo crecen a una tasa mayor que los países que producen activos seguros. De manera que la demanda de activos seguros seguirá aumentando más rápido que la oferta. En este sentido, EE.UU., proveedor dominante de activos seguros globales, no puede expandir ilimitadamente su emisión de deuda para esta demanda global sin considerables fragilidades económicas y de seguridad nacional”, explican. 

Por último, advierte de que, con todo, en este momento, el principal riesgo para la sostenibilidad de la deuda de EE.UU. es geopolítico. “Un mundo cada vez más polarizado desafía su dominio y lo deseables que son sus activos en el sistema financiero global e iniciativas como las que plantea el grupo BRICS+ deben seguirse de cerca”, concluye el informe de Pictet Research Institute.

Fidelity International lanza un fondo de renta fija global centrado en la transición azul

  |   Por  |  0 Comentarios

Nuevo fondo de renta fija de Fidelity
Canva

En el marco de su compromiso con la inversión sostenible, Fidelity International anuncia el lanzamiento del Fidelity Funds 2 – Blue Transition Bond Fund, el primer fondo de renta fija centrado en la transición azul que se lanza en todo el mundo, de acuerdo con su análisis del mercado.

Según recuerdan desde la gestora, la transición azul aspira a alcanzar un equilibrio entre el uso y los recursos de los sistemas oceánicos, costeros y fluviales y la preservación de unos ecosistemas marinos y de agua dulce sanos y productivos. “Los océanos y el agua dulce desempeñan un papel crucial en la regulación del clima, además de proveer alimentos y medios de subsistencia y sostener ecosistemas diversos. Sin embargo, están amenazados y su protección no recibe suficiente financiación. Así, el Objetivo de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU denominado “Vida submarina” sigue siendo el que recibe menos financiación, no lejos de “Agua limpia y saneamiento”, que es el sexto ODS que menos financiación recibe”, explican.

Teniendo esto en cuenta, el objetivo del fondo es revalorizar el capital a largo plazo centrándose en apoyar la transición hacia la mejora de la salud de los océanos y el agua dulce invirtiendo en bonos de todo el mundo o bonos de emisores que cumplan cuatro criterios:

  • Contribuir a objetivos en materia de océanos y agua dulce que sean acordes con los ODS de la ONU. 
  • Utilizar el capital recaudado con los bonos para financiar proyectos que mejoren la sostenibilidad en relación con los océanos y el agua dulce (incluidos los bonos azules).
  • Tratar de mejorar la gestión de los riesgos y oportunidades relacionados con el agua.
  • Reducir el impacto negativo del cambio climático en los océanos o el agua dulce. Un mínimo del 80% de las inversiones del fondo se destinará a cumplir con las características medioambientales o sociales que promueve

Según indica, el fondo estará gestionado por Kris Atkinson y Shamil Gohil, que juntos suman más de 42 años de experiencia y están respaldados por los amplios recursos de inversión e inversión sostenible de Fidelity en todo el mundo. Este lanzamiento supone un nuevo paso dentro del compromiso más amplio de Fidelity con el desarrollo de soluciones de inversión en renta fija temática que aborden el cambio climático, cuestiones sociales y, en general, los ODS de la ONU.

“El mercado de renta fija ocupa una posición única para ayudar a sostener la transición azul, por su tamaño y el mayor número de emisores cotizados y no cotizados en el sector privado y público. Nos centramos especialmente en los bonos azules, una subdivisión del mercado de bonos verdes que financia proyectos relacionados con los océanos y el agua dulce. Sin embargo, los bonos azules no son suficientes por sí solos para los inversores que buscan dar apoyo a temáticas relacionadas con los océanos y el agua dulce y, al mismo tiempo, generar rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas. Se necesita un enfoque más integral que debe empezar en los propios emisores, de tal modo que los inversores consideren cómo funciona una empresa, que productos y servicios ofrece y si estos están en consonancia con la transición azul”, explica Kris Atkinson, gestor de fondos en Fidelity.

En su opinión, la transición azul es un reto de ámbito mundial y explica que por ello su enfoque también lo sea y cubra el universo de inversión en renta fija más amplio posible. “Dado que invertimos en deuda, necesitamos garantizar el cobro del principal y los intereses, por lo que recurrimos al amplio y experimentado equipo de profesionales de la inversión de Fidelity para dejar fuera aquellos bonos que no alcanzan nuestros umbrales fundamentales y de valoración. El resultado es una cartera de renta fija diversificada en todo el mundo y de alta calidad que contribuye a apoyar la transición azul”, añade Atkinson.

AXA IM crea un programa global de filantropía que reúne todas las iniciativas benéficas globales y locales

  |   Por  |  0 Comentarios

Programa de filantropía de AXA IM
Canva

El nuevo Programa de Filantropía de AXA IM reúne las iniciativas de financiación solidarias, los fondos para la investigación científica, los esfuerzos de voluntariado en todos los países bajo un mismo programa y la acción comunitaria en todas las geografías dentro de una única temática unificadora «Impulsar futuros sostenibles». “Nos hemos comprometido a desempeñar un papel en la sociedad, como empresa, empleador e inversor. Es importante dar un paso más en términos de impacto y transparencia, reuniendo todos nuestros esfuerzos filantrópicos bajo un mismo techo y posicionando nuestro enfoque en torno a un tema que esté en consonancia con nuestras actividades», explica Marie Bogataj, directora global de Comunicación, RSC y Desarrollo ESG de AXA IM.

Según apunta la gestora, esta iniciativa se articula a través de un triple enfoque. El primer de ellos es resiliencia climática e inclusión para las comunidades, que nace del compromiso de AXA IM con aquellas organizaciones benéficas que apoyan a las comunidades más afectadas por el cambio climático, garantizando un acceso justo a los recursos y las oportunidades. Sus iniciativas abarcan proyectos centrados en la vivienda, la atención sanitaria, el acceso a energías renovables y la mitigación de la pobreza En segundo lugar, se enfocarán en la educación para las generaciones futuras. «Apoyamos a organizaciones benéficas que proporcionan a la próxima generación», señalan al respecto. Por último, abordará la protección de la biodiversidad, comprometiéndose con aquellas ONG que actúen contra la pérdida de biodiversidad.

La firma destaca que las unidades de negocio de AXA IM son fundamentales para el desarrollo de este programa. De hecho, la gestora confirma que seguirá dedicando el 5% de las comisiones de gestión de las estrategias de impacto seleccionadas en los mercados cotizados y privados para apoyar a organizaciones benéficas y proyectos relacionados con esta temática, en áreas críticas como la sanidad, el cambio climático y la biodiversidad.

Además explica que las empresas operativas locales desempeñarán un papel clave en la incorporación de organizaciones benéficas destacadas en torno al lema “Impulsar futuros sostenibles”, con el fin de reforzar su impacto. Así, los equipos locales respaldarán a las organizaciones benéficas para que sean seleccionadas por el Comité de Filantropía de AXA IM, tras un riguroso proceso de selección, y posicionará a los empleados en el centro de este programa a través del compromiso interno y el voluntariado, siempre que sea posible.

Desde AXA IM confirman que el programa sigue apoyando la investigación académica, esto incluye la financiación de instituciones académicas, investigadores y programas de primer nivel, como la Cátedra de Finanzas Sostenibles y Liderazgo de ESSEC y el AXA Research Lab sobre Cambio Climático: Política, Filosofía y Economía con la Universidad LUISS. Además, el AXA IM Research Award, en su cuarta edición consecutiva, también recompensa la trayectoria de impacto de los científicos en el campo de la sostenibilidad. Estas colaboraciones permiten a AXA IM contribuir a la formación de futuros líderes y formar a la próxima generación.

Por último, la gestora ha creado un nuevo Comité de Filantropía para supervisar y tomar decisiones con respecto a sus compromisos benéficos. «El Comité garantiza el desarrollo del programa y la alineación e integración de los esfuerzos filantrópicos de AXA IM en toda la organización, al tiempo que mantiene una fuerte conexión con sus iniciativas de inversión de impacto. Actúa como órgano decisorio final para la selección de asociaciones benéficas, el despliegue de fondos y el diseño de la hoja de ruta de actividades y oportunidades de participación de los empleados», explica. 

Este Comité está presidido por Marie Bogataj, directora global de Comunicación, RSC y Desarrollo ESG, e incluye representantes del Consejo de Administración, concretamente, Isabelle Scemama, directora global de AXA IM Alts, y Marion Le Morhedec, directora global de Renta Fija.

Las multas obligan a los gestores de fondos alternativos a intensificar el foco en gobernanza

  |   Por  |  0 Comentarios

Gobernanza en fondos alternativos
Pixabay CC0 Public Domain

Un nuevo estudio de Bovill Newgate, expertos en regulación y cumplimiento normativo, en colaboración con Ocorian, proveedor de servicios para fondos, empresas, mercados de capitales y clientes privados, revela que las multas y sanciones en los últimos dos años, junto con otros factores, están impulsando a los gestores de fondos alternativos a intensificar significativamente su atención a la gobernanza en los próximos 24 meses. Incluso a pesar de que afirman que se toman la gobernanza muy en serio y que cuentan con las competencias adecuadas.

Casi todos (99%) los altos directivos y altos ejecutivos de los departamentos de cumplimiento y riesgo de gestoras de fondos alternativos encuestados por la firma -y que gestionan en conjunto alrededor de 132.250 millones de dólares de activos- afirman que el consejo y la alta dirección de su empresa ya se toman en serio la gobernanza, y el 54% dice que se la toman muy en serio. Casi todos (93%) aseguran que el consejo de administración y la alta dirección ya cuentan con la combinación necesaria de capacidades para desempeñar sus funciones correctamente y tienen funciones eficaces para gestionar y mitigar los riesgos de gobernanza.

Sin embargo, el estudio revela que, a pesar de ello, más de dos tercios (65%) han sido objeto de multas o sanciones relacionadas con la gobernanza en los dos últimos años. Otro 12% ha recibido una solicitud de información o una visita del regulador en los dos últimos años.

Aunque el 70% afirma que su organización ya ha incrementado su atención a la gobernanza durante los dos últimos ejercicios, una serie de factores -entre ellos el número de multas y sanciones relacionadas con la gobernanza- han llevado a más de nueve de cada diez (90%) a afirmar que consideran que la atención que su organización presta a la gobernanza aumentará en los próximos 24 meses. De ellos, casi un tercio (30%) afirma que aumentará drásticamente.

Para mejorar en gobernanza, casi todos (96%) los encuestados afirman que es importante para su organización recurrir a una empresa independiente especializada en riesgos y cumplimiento. Más de la mitad (55%) afirma que es muy importante y sólo el 4%, opina que no lo es.

Paul Ford, director de Regulación y Gobernanza de Bovill Newgate, afirmó que los gestores de fondos alternativos encuestados «siempre se han tomado la gobernanza muy en serio, pero el panorama normativo cambia constantemente y se hace aún más complejo, sobre todo para las empresas globales». El experto añadió que para casi todas las firmas, «la encuesta demostró la importancia de recurrir a una compañía independiente especializada en riesgos y cumplimiento» ya que «no sólo aporta conocimientos especializados y experiencia, que es muy difícil y lleva mucho tiempo contratar internamente, sino también tecnología, software y procesos para gestionar marcos y estructuras complejas».

Ford subrayó que a medida que los gestores de fondos alternativos y otros clientes buscan aumentar su atención en la gobernanza, «recomendamos seguir un enfoque de tres líneas de defensa para proteger sus negocios: en primer lugar, implementar procedimientos, políticas y formación sólidos; en segundo lugar, supervisarlos exhaustivamente; y, por último, revisarlos y cuestionarlos a través de una auditoría independiente».

 

 

El 91% de las aseguradoras prevé aumentar sus inversiones privadas

  |   Por  |  0 Comentarios

Aumentar inversiones privadas en aseguradoras
Canva

Las aseguradoras mundiales se centran en aumentar las asignaciones a los mercados privados, la infraestructura de energía limpia y la utilización de tecnología innovadora en 2024, según el 13º Informe anual de Seguros Globales de BlackRock.

Un 91% de todos los encuestados en el informe anual de BlackRock a representantes de las aseguradoras dijeron que están planeando aumentar sus inversiones en mercados privados en los próximos dos años. 

Además, esta cifra aumenta hasta el 96% para las aseguradoras de APAC y para las de Norteamérica. 

Con la previsión de que 2024 sea el mayor año electoral de la historia, las aseguradoras ven que la incertidumbre política afecta a los riesgos macro, citando la evolución de la regulación (68%) y el aumento de la tensión geopolítica y la fragmentación (61%) como sus principales preocupaciones. 

Por otro lado, el 69% de las respuestas alojaron al riesgo de tipos de interés y el 52% al riesgo de liquidez como los riesgos de mercado más graves para las aseguradoras. 

A pesar de estas perspectivas, el 74% de las aseguradoras no tiene previsto modificar sus actuales perfiles de riesgo. En particular, muchas aseguradoras señalaron que se benefician de las asociaciones para aumentar su experiencia interna en la evaluación de riesgos, así como en la construcción de carteras. Según el 40% de los encuestados, un socio inversor que comprenda tanto su negocio de seguros como su modelo operativo es fundamental para el éxito de las prioridades estratégicas de las aseguradoras.

En los mercados privados, las aseguradoras señalan que están tratando de aumentar sus asignaciones a la deuda privada en múltiples categorías, incluida la deuda privada oportunista (41%), las colocaciones privadas (40%), los préstamos directos (39%) y la deuda de infraestructuras (34%). 

A medida que el alcance de la deuda privada se ha ampliado para abarcar una gama más amplia de oportunidades de préstamo, el informe de BlackRock indica que esta clase de activos puede apoyar los objetivos de inversión de las aseguradoras para aquellos que necesitan activos a largo plazo para respaldar pasivos a largo plazo, así como aumentar los ingresos de inversión a través de la iliquidez en lugar de otras características de inversión.

Por último, más de la mitad de las aseguradoras (52%) informaron de que aumentarán las asignaciones a inversiones multialternativas para una mayor flexibilidad y personalización.

La división de gestión patrimonial de Morgan Stanley registra ingresos y ganancias récord

  |   Por  |  0 Comentarios

Ingresos récord en Morgan Stanley
Pixabay CC0 Public Domain

El banco estadounidense Morgan Stanley reportó resultados financieros mejores de lo esperado en el periodo junio-septiembre de este año; las cifras se sustentaron en sólidos resultados de la gestión de patrimonios, así como en la banca de inversión y el trading.

«La división de gestión patrimonial de Morgan Stanley registró ingresos y ganancias récord en el tercer trimestre, ya que su margen del 28,3% acercó a la unidad a su objetivo establecido desde hace mucho tiempo del 30%», dijo en un reporte el medio AdvisorHub.

El incremento en el margen antes de impuestos de la división de patrimonio se atribuye en gran parte al aumento de los activos bajo gestión basados en comisiones, una estrategia que ha resultado exitosa para Morgan Stanley en los últimos años.

En el tercer trimestre, la empresa registró ingresos netos de 3.188 millones de dólares, frente a los 2.408 millones registrados hace un año. El beneficio básico por acción de las operaciones continuadas fue de 1,91 dólares frente a los 1,39 del mismo periodo de 2023, mientras que el beneficio diluido por acción de las operaciones continuadas fue de 1,88 dólares frente a los 1,38 dólares de hace un año.

En el acumulado de los nueve meses del año en curso el beneficio neto fue de 9.676 millones de dólares, frente a los 7.570 millones de hace un año.

Por su parte los ingresos totales del trimestre fueron de 15.383 millones de dólares, un incremento de 15,9% frente a los 13.273 millones del mismo lapso del año previo.

La directora financiera de Morgan Stanley, Sharon Yeshaya se mostró optimista sobre el futuro, afirmando que el banco apenas está comenzando a capitalizar un entorno de mercado favorable; «lo mejor está por venir» dijo la ejecutiva anticipando un fortalecimiento continuo del banco en los mercados de capital.

Por su parte, Ted Pick, CEO de Morgan Stanley señaló que la banca de inversión está entrando en un ciclo de varios años de crecimiento, lo que beneficiará a la firma en la medida que las comisiones se recuperen. Asimismo, el banco está comprometido en fortalecer su negocio de gestión patrimonial, con la ambiciosa meta de alcanzar los 10 billones de dólares en activos bajo gestión a largo plazo.

De acuerdo a las cifras proporcionadas por la empresa en su reporte financiero, los nuevos activos netos aumentaron a 63.900 millones de dólares, 79% más que en el mismo trimestre del año anterior, mientras que los flujos basados en tarifas aumentaron 59% a 35.700 millones de dólares.

«El asesoramiento especializado tiene valor», dijo Sharon Yeshaya al referirse al aumento de las cuentas basadas en comisiones que pasaron de un 49% de los 4,65 billones de dólares gestionados en el canal dirigido por asesores de Morgan Stanley a un nivel de 50%,ya que según el banco los clientes recurren cada vez más a cuentas de asesoría para inversiones alternativas y estrategias de renta fija.

Elude los riesgos

Morgan Stanley pasó por momentos de turbulencia hace poco más de un año cuando trascendió que la Reserva Federal revisaba sus mecanismos de control para determinar si el banco disponía de controles suficientes para impedir que los clientes extranjeros blanquearan dinero, según reportaron medios como el Wall Street Journal.

En los mese sprevios Morgan Stanley anunció a sus asesores que comenzaría a cerrar cuentas internacionales que no cumplieran con determinados requisitos, como montos mínimos de dos, cinco y diez millones de dólares dependiendo el país de origen del cliente.

Sin embargo, este año el CEO de Morgan Stanley, Ted Pick, restó importancia a las consecuencias de las revisiones regulatorias de sus procesos de aperturas de cuentas en su división de wealth management,  mientras que su CFO, Sharon Yeshaya, desestimó que los controles sobre el negocio internacional pudieran perjudicar los objetivos de la empresa.

Yeshaya dijo que las revisiones de los reguladores sobre el negocio internacional no generaban problemas en las metas previamente fijados de 10 billones de dólares (trillions en inglés) en activos gestionados, y un margen de beneficios del 30%, debido a que se trata de un negocio pequeño.

Nuevo desayuno Nórdico de Nordea AM en A Coruña y Bilbao

  |   Por  |  0 Comentarios

Desayuno nórdico de Nordea AM en Bilbao
Foto cedida

La gestora escandinava sigue su organizando convocatorias de sus desayunos nórdicos por toda la geografía española. En esta ocasión, sus dos próximos destinos serán A Coruña y Bilbao, el próximo 22 y 24 de octubre, respectivamente.

En ambos encuentros, Nordea AM repasará los aspectos macroeconómicos más importantes de cara a la recta final del año y presentarán una estrategia de renta fija y otra de renta variable que encajan en este entorno de mercado, dando respuesta a los principales retos de 2024.

En el caso de A Coruña, el desayuno tendrá lugar a las 9:30h en en Meliá María Pita, en Avda. Pedro Barrie de la Maza 3. Por su parte, en Bilbao, la cita será a las 9:30h en el Hotel Carlton, ubicado en Plaza Federico Moyúa, 2.

Para más información y apuntarse a cualquiera de los dos eventos, puede contactar con Nordea AM a través de este correo electrónico: clientservice.iberialatam@nordea.com

El BCE cumple y recorta los tipos en 25 puntos básicos

  |   Por  |  0 Comentarios

Recorte de tipos por el BCE
Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE, durante la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno del BCE de octubre.

El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido con las expectativas al anunciar una bajada de 25 puntos básicos para los tres tipos de interés oficiales. En consecuencia, los tipos aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito disminuirán hasta el 3,25 %, el 3,40 % y el 3,65 %, respectivamente, con efectos a partir del 23 de octubre de 2024.

Según explica el Consejo de Gobierno en su comunicado oficial, esta decisión se basa en su evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. “La información más reciente sobre la inflación muestra que el proceso de desinflación continúa conforme a lo previsto. Las perspectivas de inflación también se ven afectadas por las recientes sorpresas a la baja en los indicadores de la actividad económica. Al mismo tiempo, las condiciones de financiación siguen siendo restrictivas”, explican.

En opinión de Felix Feather, economista de abrdn, la decisión del BCE de recortar hoy los tipos en 25 puntos básicos no constituye ninguna sorpresa. “Aunque la autoridad monetaria no se comprometió a realizar nuevos recortes, creemos que la forma en que el BCE ha planteado la decisión refuerza nuestras expectativas de que se produzcan tres recortes más hasta marzo de 2025”, explica. Y añade que “un shock inflacionista derivado de las tensiones en Oriente Medio podría inducir al BCE a actuar con mayor cautela”. Para Feather, el BCE podría recortar los tipos de forma más agresiva en solo caso de que el bloque entrara en recesión.

Según la previsión de Martin Wolburg, economista senior en Generali AM, parte del ecosistema de Generali Investments, con un tipo de interés oficial del 3,25% tras tres recortes de 25 puntos básicos, la política monetaria sigue siendo claramente restrictiva. “El BCE se volverá más pesimista y podría acelerar su ciclo de relajación, por lo que nuestra previsión de que no actuará en octubre está muy cerca de cumplirse. A partir de diciembre, pensamos que el BCE se inclinará por recortar los tipos en cada reunión, de modo que alcanzará antes nuestra previsión del 2,25% a finales de 2025, con el riesgo de que se produzcan aún más recortes”, afirma. 

Perspectivas: inflación

Su previsión es que la inflación aumente en los siguientes meses, y que posteriormente descienda hasta el objetivo durante el próximo año, aunque reconoce que la inflación interna sigue siendo alta, dado que los salarios continúan subiendo a un ritmo elevado. Además prevén que las presiones sobre los costes laborales sigan moderándose de forma gradual, en un contexto en el que los beneficios amortiguan parcialmente su impacto sobre la inflación.

“El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo y mantendrá los tipos de interés oficiales en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr ese objetivo. El Consejo de Gobierno continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados”, insiste la institución monetaria en su comunicado.

Según aclara, esto significa que sus decisiones sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria, sin comprometerse de antemano con ninguna senda concreta de tipos.

Sobre el comportamiento de la inflación, el economista senior en Generali AM señala que su retroceso en medio de un crecimiento salarial entre sólido y fuerte respaldará el crecimiento de los ingresos reales. “Las esperanzas de una recuperación sostenida de la zona euro han resultado erróneas hasta ahora. Tras un buen comienzo de año, el crecimiento trimestral perdió impulso. Y lo que es aún más preocupante, los indicadores de confianza del tercer trimestre se deterioraron bruscamente y algunos, como el PMI compuesto, empezaron incluso a señalar una contracción de la actividad”, argumenta Wolburg. 

En opinión de Henry Cook, economista senior del banco para Europa de MUFG, de aquí a la reunión de diciembre, habrá una amplia gama de datos clave que aportarán mayor claridad sobre la persistencia de la inflación subyacente. “Nuestra hipótesis de base es que el BCE seguirá recortando tipos en cada reunión y que el año que viene volverá a su ritmo de recortes trimestrales, en las reuniones de proyección, a medida que los tipos se acerquen a la neutralidad y mejore la demanda de los consumidores. Pero por ahora la flexibilidad seguirá estando a la orden del día y esperamos que el BCE continúe haciendo hincapié en su dependencia de los datos, al tiempo que tratan de restar importancia a la aceleración de la flexibilización de hoy”, afirma Cook. 

¿Por qué el BCE acelera el ritmo de bajadas de tipos de interés? Según explica Miguel Ángel Rico, director de Inversiones de Creand AM, “Lagarde ha llegado a reconocer que la inflación podría alcanzar el objetivo del 2% incluso antes de lo previsto anteriormente. Y, además, en esta ocasión, claramente les ha influido la sorpresa que dio la Reserva Federal al bajar 0,50% en su pasada reunión de septiembre”. Para Rico un matiz importante es que en esta reunión no han revisado las proyecciones económicas, algo que harán en diciembre. “Es evidente que el recorte de tipos también lo realizan porque la economía europea puede que no esté recuperando tanto como esperaban. Dónde más se ha visto reflejada este recorte dovish por parte del BCE es en la cotización del euro, hemos visto al euro depreciarse frente al dólar tras la reunión”, añade.

Sobre el APP y el PEPP

Respecto al programa de compras de activos (APP), ha señalado que el tamaño de la cartera está reduciéndose a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo. Además, informa de que el Eurosistema ha dejado de reinvertir íntegramente el principal de los valores adquiridos en el marco del programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP) que van venciendo, lo que está reduciendo la cartera del programa en 7,5 mm de euros mensuales en promedio. El Consejo de Gobierno prevé poner fin a las reinversiones en el marco del PEPP a final de 2024.

Implicaciones para la inversión

Para Ben Nichols, Managing Director  de RAW Capital Partners, el anuncio del BCE tendrá poco impacto en el mercado. Por ahora, el STOXX 600 ha mostrado un cauto optimismo y el euro ha subido ligeramente frente al dólar. Además, los rendimientos de los bonos de la zona euro apenas se han movido, lo que demuestra que el ajuste de los tipos ya había sido ampliamente anticipado por los inversores. “Para los inversores globales, la confianza del BCE en recortar la tasa de interés de nuevo, junto con las señales de otro posible recorte en diciembre, podría actuar como un catalizador para un aumento de la inversión. Los costes de endeudamiento están bajando, por lo que podríamos ver un mayor crecimiento económico en los próximos meses, lo que a su vez podría mejorar el atractivo de los activos europeos. Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta la posible volatilidad del mercado si el BCE recorta las tasas de manera más agresiva que otros grandes bancos centrales, como la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra (BoE). De hecho, el BoE votará sobre las tasas de interés el 7 de noviembre, por lo que será un evento importante a seguir”, explica. 

En su opinión, a corto plazo y a medida que se amplía la brecha en las políticas de tasas de interés, los mercados podrían volverse más inciertos, especialmente si las tensiones geopolíticas empeoran en las próximas semanas y meses. “Por lo tanto, es importante que los inversores prioricen la agilidad y la diversificación mientras buscan mitigar los posibles riesgos para sus carteras”, comenta Nichols.

Por su parte, el director de estrategia de la firma de asesoramiento financiero independiente Nextep Finance, Víctor Alvargonzález, asegura que el BCE debería estar “más atento” a las presiones desinflacionistas a las que se enfrenta la eurozona tras bajar de nuevo este jueves en 25 puntos básicos los tipos de interés. En su opinión, en estos momentos, la inflación en Europa “ya está por debajo del objetivo del BCE” y China está en una situación deflacionaria que exporta al resto del mundo. Esto junto a una Alemania en recesión y el resto de países de la Unión Europea “estancados” en cuanto al crecimiento económico son, a juicio del experto, los “principales riesgos” que tiene enfrente el organismo que dirige Christine Lagarde.

Moneda Patria Investments celebra sus 30 años con una instalación de arte contemporáneo

  |   Por  |  0 Comentarios

(cedida) Montaje de “Cardumen” en el Parque Bicentenario de Santiago de Chile – Moneda Patria Investments

Para celebrar su trigésimo aniversario, la gestora chilena Moneda Patria Investments está optando por el arte. Además de realizar una instalación artística temporal en el Parque Bicentenario, en Santiago, la firma llevará a cabo una serie de actividades culturales gratuitas.

La instalación, titulada “Cardumen, transformación en movimiento”, estará disponible para el público a partir de este jueves 17 de octubre y se extenderá hasta el 7 de noviembre, según informó la gestora a través de un comunicado. El parque, por su parte, se ubica en la comuna de Las Condes.

“Cardumen” es una obra de arte que muta permanentemente, convirtiéndose en una obra nueva cada semana. Se trata de una estructura de gran tamaño que cambia de forma y tiene la capacidad de transformar los espacios e interactuar con los visitantes, indicaron.

La obra, creada por el estudio Siglo 22 Arquitectos, está constituida de un manto de malla de aluminio de más de 500 metros cuadrados –con un peso de 2 toneladas– sostenido por nueve alzahombres, que fluctuarán entre los 12 y 15 metros de altura. El objeto flotante irá cambiando de forma y posición cada semana, inspirado en la fluidez y sincronización de un cardumen de peces.

El montaje de la estructura se llevó a cabo entre el 10 y el 15 de octubre. Está previsto que la instalación inicie el día con una nueva posición, la posición horizontal, el martes 22 de octubre y que amanezca en posición vertical el miércoles 30 del mismo mes. El desmontaje, por su parte, está proyectado para el fin de semana del 8 de noviembre.

Se trata de una instalación contemporánea, que se aleja de la convencional exposición de arte fija, destacaron desde Moneda Patria.

(cedida) Montaje de “Cardumen” en el Parque Bicentenario de Santiago de Chile – Moneda Patria Investments

Además, esta estructura será el escenario de una serie de actividades culturales gratuitas, producidas en conjunto con la Corporación Cultural de Vitacura y con la participación de destacados artistas chilenos, como el director de orquesta Sebastián Errázuriz y la actriz y dramaturga Manuela Oyarzún.

Errázuriz abrirá la celebración de la firma financiera con un concierto inaugural, titulado “Rito y ofrenda”. Se realizará el jueves 17 de octubre a las 20.00 horas y busca ser una experiencia musical única.

Con miras a un público más infantil, el sábado 19 de octubre habrá una actividad de cuentacuentos a las 12.00 horas, apuntando a familias y niños. Una semana después, a las 12.00 horas del 26 de octubre, se llevará a cabo el espectáculo “Show de magia con el Mago Farfani”.

Oyarzún tendrá su turno en “Cardumen” el martes 5 de noviembre a las 20.00 horas, donde presentará su instalación escénica sensorial titulada “HADO”. Con una atmósfera creada a punta de sonido y luz, actores y músicos crearán un mundo de seres mitológicos relacionados con el agua, a partir de la investigación “Los cristales del agua”, de Masaru Emoto.

Finalmente, el evento cerrará con un broche musical. El miércoles 6 de noviembre contará con un concierto de blues con el músico JC Smith, a las 19.30 horas.

“Nuestro rol no es solo invertir los recursos que nos han confiado nuestros clientes, sino también es aportar valor a la sociedad de la que somos parte. Hoy celebramos nuestros treinta años con ‘Cardumen’, una instalación de arte y arquitectura abierta a la comunidad, que invita a habitarla y recorrerla, y que, como manto, albergará espectáculos culturales de gran nivel y gratuitos”, asegura el presidente de Moneda y director de Patria Investments, Pablo Echeverría, en la nota de prensa.

(cedida) Montaje de “Cardumen” en el Parque Bicentenario de Santiago de Chile – Moneda Patria Investments