Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de deuda con una duración inferior a 90 días representan más la mitad del patrimonio administrado por los fondos mutuos chilenos
Los fondos de deuda con una duración inferior a 90 días, nacional e internacional en dólares, representan el 56% del patrimonio total administrado por la industria de los fondos mutuos chilenos a 30 de abril de 2020, según cifras de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile (AAFM).
Así, el patrimonio en la categoría a corto plazo ha ido aumentado su peso en el total de la cartera de forma constante. El patrimonio efectivo administrado en fondos de deuda con una duración inferior a 90 días a abril de 2020 asciende a 25.595.218 millones de pesos (29.993 millones de dólares) frente a 17.188.182 en abril 2019 (42,4% del patrimonio total) y 21.590.596 millones de pesos de cierre de 2019 (48% del patrimonio total).
En cuanto a subcategoría, el patrimonio en la categoría de deuda nacional inferior a 90 días es la más significativa con un patrimonio que asciende a 30 de abril de 2020 a 21.848.456 millones de pesos (25.602 millones de dólares) lo que representa un incremento del 43% en el ultimo año, 17% en los cuatro primeros meses de 2020 y un incremento de 8,8% en el último mes. La rentabilidad nominal promedio de enero a abril de 2020, según el informe de la AAFM, asciende a 0,61%
En cuanto a los fondos de deuda internacional en dólares con una duración menor a 90 días, el patrimonio efectivo era de 3.746.762 millones de pesos a 30 de abril de 2020, representando un aumento de 96% en los últimos doces meses, un 27% de enero a abril de 2020 y un 1,20% en el último mes. La rentabilidad nominal acumulada en 2020, en pesos chilenos, de esta subcategoría asciende a 12,44%.
El patrimonio total aumenta un 13% en el último año
A nivel industria, el patrimonio administrado por los fondos mutuos chilenos aumentó un 13% en los últimos doce meses, 1,7% de enero a abril de 2020 hasta alcanzar 45.822 mil millones de pesos (53.695 millones de dólares). Sin embargo, el número de partícipes, que a finales de abril ascendía 2.474.979, ha disminuido en 6,2% en el último año y -2,4% en los cuatro primeros meses de 2020.
Por categoría, los fondos balanceados y de deuda son las únicas clases de activo cuyo patrimonio ha aumentado en los últimos doces meses con incrementos del 32,1% y de2 14,4% respectivamente. En cuanto a número de partícipes, la categoría de balanceado es la única que ha experimentado un crecimiento positivo en el mismo periodo del 24,1%.
Scotia y Banco Internacional crecen por encima del 10% durante el año
En cuanto a gestoras Scotia (Scotia y Scotia Azul) y Banco Internacional registran un crecimiento en patrimonio gestionado de enero a abril por encima del 10% con crecimiento del 10,9% y 10,8% respectivamente. BICE Inversiones, BancoEstado, Santander Asset Management, Credicorp Capital Asset Management y Banchile son el resto de las gestoras con crecimientos positivos durante los cuatro primeros meses del año.
A nivel consolidado a 30 de abril de 2020 Banchile, Santander Asset Management y BCI asset management siguen ocupando las tres primeras posiciones en cuanto a cuota de mercado, del 23,9% (23,6% a diciembre 2019), 16,4% (15,9% a diciembre 2019) y 13,2% (13,7% a diciembre 2019) respectivamente, concentrando entre las tres el 53,5% del mercado.
Morningstar Credit Ratings acordó pagar 3,5 millones de dólares para liquidar los cargos con la SEC por no separar su función de calificación analítica de sus esfuerzos de ventas y marketing.
La SEC dijo que la agencia de calificación crediticia con sede en Nueva York, sin admitir o negar los hallazgos, acordó pagar la multa y se comprometió a realizar capacitación y la implementación de cambios a sus controles internos, políticas y procedimientos relacionados con las disposiciones imputadas.
De acuerdo con la SEC, desde mediados de 2015 hasta septiembre de 2016, los analistas de calificación crediticia del grupo de valores respaldados por activos (ABS) de Morningstar se dedicaron a ventas y marketing de posibles clientes. La orden dijo que en un esfuerzo por aumentar el negocio de calificación de ABS, el director de desarrollo comercial de Morningstar instruyó a los analistas de ABS el identificar e iniciar contactos con clientes potenciales, como establecer llamadas de marketing.
También recibieron instrucciones de solicitar clientes potenciales en conferencias de la industria, hacer un seguimiento con clientes potenciales y alentar a posibles clientes para asistir a reuniones de mercadotecnia con Morningstar, dijo la orden de la SEC, y agregó que los analistas eran conscientes de que el objetivo de sus contactos era persuadir a los potenciales clientes para contratar a Morningstar para calificar sus valores respaldados por activos. La orden señaló, además, que la alta dirección de Morningstar sabía que las actividades se estaban llevando a cabo.
«Los analistas solicitaron negocios a clientes potenciales a quienes conocían, así como a clientes potenciales a quienes no conocían pero a quienes identificaron por su propia iniciativa, o quienes fueron identificados por el director de desarrollo comercial de ABS de MCR», dijo la orden.
La orden decía que el director de desarrollo comercial de ABS mantenía un «registro de contactos» que contenía un registro exhaustivo de los esfuerzos de MCR por establecer y mantener relaciones con clientes potenciales de calificación ABS y persuadirlos para contratar a Morningstar. El registro de contactos se distribuía regularmente a los analistas de ABS, se almacenaba en una unidad compartida a la que los analistas de ABS podían acceder y se actualizaba regularmente en función de los esfuerzos de ventas y marketing de los analistas de ABS, según la orden.
La orden de la SEC dijo que Morningstar no pudo establecer, mantener y hacer cumplir políticas escritas y procedimientos diseñados razonablemente para cumplir con las reglas que prohíben que una agencia calificadora emita o mantenga una calificación crediticia cuando un analista que participa en la determinación o monitoreo de calificaciones crediticias también participa en ventas y marketing. Además, dijo que Morningstar también violó la Ley de Intercambio de Valores de 1934, que exige que las agencias de calificación crediticia establezcan, mantengan y apliquen políticas y procedimientos razonablemente diseñados para abordar y gestionar conflictos de intereses.
«Las agencias de calificación crediticia deben estar atentas para evitar posibles conflictos de intereses entre sus funciones de calificación y sus actividades de ventas y marketing», dijo Daniel Michael, jefe de la Unidad de Instrumentos Financieros Complejos de la División de Aplicación de la SEC. «Como se encuentra en la orden de la SEC, Morningstar a veces reclutó a sus analistas en esfuerzos de desarrollo de negocios, introduciendo el conflicto de intereses exacto que la regla pretende eliminar».
En un comunicado de prensa, Morningstar dijo que sentía que el acuerdo era lo mejor para la compañía. «No hay acusaciones de que ninguna calificación crediticia emitida por la empresa se haya visto afectada por la conducta descrita en el acuerdo», declaró el comunicado. «MCR se toma muy en serio sus obligaciones regulatorias, y la integridad de sus calificaciones crediticias es de suma importancia», concluye.
XP Inc., una de las mayores firmas financieras de Brasil, ha anunciado que adoptará el trabajo desde casa para sus empleados hasta el mes de diciembre independientemente de la evolución del coronavirus. Además, el grupo estudia instaurar el home office de manera permanente, según reveló la publicación InfoMoney y confirmó el CEO de la compañía en su cuenta de Linkedin.
La medida afecta a los 2.700 del grupo repartidos en oficinas de Sao Paulo, Rio de Janeiro, Nueva York y Miami.
“Ya somos una empresa 100% digital, que no depende de la visita del cliente a una agencia”, señaló Guilherme Sant’Anna socio y responsable de recursos humanos y del área de gestión de XP Inc.
Según el ejecutivo, la decisión no fue motivada financieramente: viene, de hecho, de la evaluación de la voluntad de los empleados, que, a través de la investigación, demostraron tener una mayor calidad de vida y efectivamente prefieren una rutina con mayor posibilidad de trabajar desde casa. En el futuro, la idea es transformar las oficinas actuales en oficinas conceptuales, que apoyarán demandas específicas de formación de los empleados, dinámicas presenciales, recepción a clientes y socios, entre otros.
Para las empresas que quieren implementar un modelo de trabajo remoto exitoso, Sant’Anna recomienda no dejar al empleado fuera del proceso de toma de decisiones y plantear el problema con un enfoque opcional.
«Hemos competido mucho por el talento en algunos lugares, ahora ya no tenemos esa limitación. Cualquiera en el mundo puede unirse a nosotros sin salir de su ciudad», añadió el responsable de XP. Inc.
Pixabay CC0 Public Domain. Tres aprendizajes de la pandemia: innovación y crecimiento futuro para la salida de la crisis
En los últimos meses, la pandemia ha sacudido las estructuras socioeconómicas a nivel global, causando impactos estimados en cifras astronómicas de pérdidas de vidas y empleos. Sin embargo, también hemos sido testigos de cómo el mundo de la ciencia, la innovación y el sector empresarial han desplegado esfuerzos para generar respuestas y soluciones a una velocidad vertiginosa. Por ello, Gonzalo Rivas, jefe de la División de Competitividad, Tecnología e Innovación en el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), y Claudia Suaznábar, especialista líder en la División de Competitividad e Innovación del BID, comparten tres aprendizajes clave para las políticas de reapertura y crecimiento futuro.
“Como en pocas ocasiones, estamos viendo a la ciencia no como resultado final sino como un proceso en el que, en tiempo real, científicos colaboran globalmente en una carrera para desarrollar una vacuna y medicaciones antivirales”, destacan los autores. Asimismo, la industria está modificando sus procesos de producción para poder contribuir a la fabricación a gran escala de insumos sanitarios esenciales, mientras los innovadores y las startups se movilizan para aportar soluciones tecnológicas y creativas a problemas urgentes.
Actualmente, los países de América Latina y el Caribe (ALC) están desplegando medidas sanitarias y económicas, aunque se mantiene la incertidumbre sobre la duración del periodo de emergencia y las consecuencias reales de la pandemia sobre la población y el tejido productivo. En este proceso ultra acelerado de respuesta a la pandemia se van perfilando poco a poco, algunos aprendizajes que tal y como subrayan Rivas y Suaznábar “podemos aplicar para la salida de la crisis y para las estrategias de crecimiento futuro”.
Tres lecciones para las políticas del futuro
1. La relevancia de fortalecer los ecosistemas de emprendimiento e innovación
En este escenario, contar con un ecosistema de emprendimiento e innovación robusto se ha revelado como un activo de alto valor para los países. Así lo reflejan los países y regiones de ALC que han logrado movilizar las capacidades y talentos de sus ecosistemas para generar las respuestas rápidas ante la crisis sanitaria. Es el caso, por ejemplo, de disponer de pruebas rápidas y aplicaciones para diagnóstico y seguimiento de pacientes o tener la capacidad para fabricar respiradores y máscaras de protección de bajo costo.
“Por ejemplo, la efectividad y agilidad en la respuesta que se ha generado en la ciudad de Medellín (Colombia) es una muestra de un ecosistema de innovación volcado en ofrecer soluciones a la crisis. Allí, se dieron múltiples iniciativas de emprendedores locales atendiendo los desafíos y se ha impulsado una movilización nacional vía crowdfunding, para recaudar fondos para soluciones contra el COVID-19”, añaden los autores.
2. El valor de las capacidades científicas locales
Según el BID, contar con capacidad científica de excelencia también es un atributo de primer orden. Por una parte, destaca la importancia de la asesoría brindada por los científicos aquellos que toman las decisiones en las fases de emergencia y en las futuras fases de reactivación. Pero, además, debido a la necesidad de adaptar las soluciones de pruebas de diagnóstico o vacunas que se están generando en otras partes del mundo, a las particularidades y condiciones locales de los países de ALC.
La apuesta de la Agencia Nacional de Investigación e Innovación (ANII) en Uruguay, de apoyar el desarrollo de una prueba de diagnóstico PCR por el Instituto Pasteur, la Universidad de la República (Udelar) y la empresa biotecnológica ATGen, destacan como ejemplos de la capacidad de respuesta de la ciencia local.
3. El rol las agencias de innovación para conectar desafíos y soluciones
Por último, la revisión de experiencias exitosas de respuesta a los retos de la pandemia desde la ciencia, la innovación y el emprendimiento, muestran que ha existido un factor común detrás de estos esfuerzos. El rol de agencias públicas de fomento a la innovación de articular las demandas de las autoridades (particularmente de salud) con las ofertas de soluciones, ha sido “clave para poder gatillar muchos de estos procesos virtuosos y reacciones rápidas”, aseguran desde el BID.
Han sido entidades como la ANII en Uruguay, la Senacyt en Panamá, Finep en Brasil o Ruta N en Medellín, las que han canalizado las necesidades emergentes a través de convocatorias especiales, concursos, desafíos o hackatones, especificando para cada caso las condiciones técnicas necesarias que debían cumplir las propuestas, buscando a los emprendedores e innovadores, y coordinando estos esfuerzos para evitar duplicaciones innecesarias.
Ideas para la reactivación
No obstante, aún existe incertidumbre sobre el curso futuro de esta pandemia y estamos “al inicio de lo más desafiante, que es la manera en la que lograremos salir de esta situación y volver a lo que sería una nueva normalidad. Y se trata de una carrera contrarreloj”, advierten desde el BID.
Las cuarentenas impuestas a la población permiten ganar algo de tiempo para reducir los contagios y aligerar la carga del sistema sanitario, pero la entidad apunta a tanto la nueva fase de desescalada como la de reactivación económica serán incluso más desafiantes.
En este sentido, cualquier vuelta a la actividad productiva tendrá que apoyarse en las capacidades para hacer pruebas de forma masiva y monitorear la evolución de los contagios de manera intensiva. Asimismo, añaden que deberá enfocarse en la implementación de políticas activas de seguridad y sanidad en todos los sectores de la economía, y en el desarrollo urgente de medicamentos y vacunas.
Asimismo, es probable que el nuevo contexto venga acompañado de una disminución de los flujos de comercio internacional y de una reconfiguración de las cadenas globales de valor, lo que afectará aún más a las empresas de la región. “Finalmente, dado que se prevé que los requerimientos de confinamiento no se levantarán inmediatamente y que viviremos episodios recurrentes de rebrotes del virus en el futuro cercano, será una prioridad tener el máximo nivel posible de digitalización de los sectores económicos”, añaden los autores.
Por ello, desde el BID recuerdan que “estos desafíos subrayan la importancia de la ciencia, la tecnología y la innovación como determinantes para cualquier escenario de salida de la crisis y reactivación económica”.
Foto cedida. Santander AM finaliza con éxito la implantación de Aladdin en Europa
Santander Asset Management completa con éxito la implementación de Aladdin, plataforma tecnológica de BlackRock,en Europa dentro de los plazos establecidos, pese al impacto del COVID-19. Además, a lo largo de este año, la implantación de Aladdin también se llevará a cabo en Latinoamérica, completando así los 10 países en los que Santander AM está presente.
La gestora cerró el acuerdo con BlackRock para la implantación de esta herramienta el pasado marzo de 2019 con el objetivo de acelerar la transformación digital en la que está inmersa Grupo Santander desde 2015. Ha sido la primera gestora en utilizar la plataforma Aladdin en España, Brasil, Portugal y Argentina.
Esta plataforma permite unificar el análisis de riesgo en los mercados en los que Santander AM opera, aportando a los clientes un análisis de sus productos más profundo y completo. Este sistema operativo también mejorará la rentabilidad de los fondos de SAM y permite reducir el tiempo de reacción ante eventuales cambios en las condiciones de mercado o en el entorno regulatorio.
“Estoy absolutamente orgulloso de cómo hemos implantado Aladdin. No nos hemos retrasado ni un día respecto a los planes y tiempos establecidos y eso nos ha llevado a terminar todo el proceso con indudable éxito. SAM se sitúa en la vanguardia tecnológica de la industria y acelera nuestra transformación. Aladdin posibilitará el cambio de nuestros paradigmas de riesgo hacia un sistema global y unificado en todos los países en los que estamos presentes y coloca a SAM en primera fila junto a las grandes gestoras globales”, añade Mariano Belinky, consejero delegado global de Santander AM.
Además, la adopción de Aladdin, junto a la oferta de producto de la gestora en América Latina y Europa, reposiciona el negocio de gestión de activos de Santander AM “como un jugador especializado en LatAm y Alternativos Ilíquidos muy competitivo”, afirman desde la entidad.
“Los procesos de transformación como Aladdin requieren enfoque, atención y energía, y estamos increíblemente orgullosos de la sólida asociación con Santander a lo largo de este proceso. La transparencia en el riesgo nunca ha sido más importante y nos complace ofrecer la tecnología que puede ayudar al Santander a gestionar para sus clientes la actual situación del mercado”, asegura Sudhir Nair, director global de BlackRock para Aladdin.
Pixabay CC0 Public Domain. Oro, dólar, bonos o cash: en busca del verdadero activo refugio en tiempos del COVID-19
En el contexto actual de alta volatilidad y de shock económico global ante el coronavirus, parece que la teoría económica tradicional tampoco funciona. La lógica nos diría que, ante las turbulencias del mercado, toca buscar refugio en activos como el dólar, el oro o los bonos, pero no. Los inversores y los gestores empiezan a considerar que el cash o la liquidez es la opción más apropiada.
En opinión de James Luke, co-gestor del fondo Schroder ISF Global Gold, hemos sido testigos de una carrera por la liquidez en todas las clases de activos. “El oro y las acciones de oro se han visto atrapados en esta tensión. Los precios del oro han caído, y están ahora planos desde el principio del año, mientras que las acciones de oro están por debajo de su precio al inicio del año”, apunta.
Según su valoración, hay una serie de razones que lo explican: la liquidación a corto plazo de las posiciones de futuros especulativos ha tenido un impacto. “Ha aumentado la cobertura (venta a plazo) por parte de los productores, en particular en los países en los que los precios del oro se encuentran a niveles máximos históricos en moneda local, como es el caso de Australia. Esto ocurre cuando un productor acuerda vender oro a un precio específico en el futuro”, matiza.
Desde Natixis IM advierte que la interpretación de los activos refugio tradicionales ha cambiado. Dave Lafferty, Chief Market Strategist de Natixis IM, directamente avisa de los riesgos de los tradicionales valores refugio: “Es una lección que debería haber sido aprendida de la crisis de 2008: confiar en que, en momentos de crisis, una clase concreta de activo vaya a tener el rendimiento que se espera de ella en relación a otros activos es confiar en algo demasiado incierto. La gente tiende a pensar en el oro y en los bonos del Tesoro de EE.UU. como valores seguros por su amplia liquidez. Pero cuando hay una fuerte caída del mercado y los inversores tienen que afrontar sus margin calls, lo que suele ocurrir es que lo que primero se vende es aquello que es considerado de forma generalizada como líquido y de alta liquidez. Los inversores deberían empezar a repensar qué significa realmente valor refugio. Ciertamente hay valores refugio, pero no tienden a comportarse como la gente espera”.
Hablando de activos tradicionales, las gestoras señalan que, por ejemplo, los únicos bonos gubernamentales que funcionaron como activo refugio fueron los alemanes y los de EE.UU., pero con un mercado dominado por la intervención de los bancos centrales y sus programas de compras ilimitadas, riesgo no retribuye. Si nos fijamos en otro activo, como el oro, vemos que éste cotizó en un rango entre 1.572 – 1.600 dólares por onza al inicio de abril, y otros como la divisa japonesa siguen desempeñándose bien, mientras que el dólar ha registrado cierta tendencia hacia la baja.
Frente a este escenario, Romain Boscher, CIO global del área de renta variable de Fidelity, lanza la siguiente reflexión: “La crisis afectará profundamente a la percepción de los inversores sobre la inversión, ya que ahora están convencidos de que no hay dónde refugiarse y la noción de inversiones sin riesgo o refugios ha perdido fuerza”.
Esta visión replantearse qué usar como refugio también la comparten desde WisdomTree. En opinión de Pierre Debru, director de análisis en WisdomTree, estamos en un momento en que es más fácil no perder capital que recuperarlo. “Los mercados nos han estado dando una demostración en tiempo real, de cómo los activos de carácter defensivo y asimétrico en las diferentes clases pueden ayudar a resguardar a las carteras de parte del dolor. Hemos visto, por ejemplo, que los bonos del Tesoro de EE.UU. de larga duración, tuvieron un fuerte rebote inicial, debido a las intervenciones inmediatas de la Reserva Federal. No obstante, pese a la reciente corrección de los rendimientos, los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años, acumulan en lo que va de 2020 una rentabilidad del 20,69%. En cambio, el oro, si bien al principio de toda esta historia obtuvo una muy buena rentabilidad, después se ha visto perjudicado por un drenaje de la liquidez; igualmente, acumula un 6,01% en lo que va del año. En términos generales, ambos activos han ayudado a amortiguar las muy bien preparadas carteras del desplome de los mercados bursátiles “, explica Debru.
Sin renunciar del todo al oro
El comportamiento que estamos viendo en el oro lleva a Luke a plantear qué está ocurriendo su precio. En este sentido explica que el oro también se ha comprado como instrumento de cobertura y eso ha afectado a su precio. “Es posible que la escala de las caídas del mercado bursátil haya forzado la venta de las posiciones de cobertura en un entorno en el que se reduce la liquidez. Curiosamente, los minoristas de oro están reportando ventas récord de todos los tiempos. Las acciones de oro también se han visto afectadas por las caídas del mercado de valores. En última instancia, los valores de oro siguen siendo clasificados como «commodities» y forman parte de amplios índices bursátiles. Esto significa que los eventos de liquidación desordenada (por ejemplo, la venta forzada) pueden empujar a estas acciones a la baja en el corto plazo”, explica.
En teoría, el entorno más volátil debería impulsar su precio. Antes de la actual crisis, Luke argumentaba que “estamos en las primeras etapas de una oleada estructural de inversiones en oro”, tanto por parte de inversores privados como por parte de los bancos centrales, impulsada por dos factores:
“En primer lugar, existe una alta probabilidad de que una deuda mundial muy elevada suprima el crecimiento global, haciendo imposible la normalización de la política monetaria y empujando a los responsables políticos hacia soluciones no convencionales. Esto hará que los tipos de interés reales sean más negativos y que se preste más atención a los riesgos de la deuda soberana, lo que debería ser muy positivo para los precios del oro El segundo factor vendría por un dólar históricamente sobrevalorado y una mayor atención en el futuro a los déficits y la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos. Este enfoque podría ser mucho más agudo después de las elecciones de noviembre de 2020, independientemente de quién gane. Dependiendo de la rapidez con que evolucione el entorno macroeconómico, nos sorprendería que el oro no alcanzase nuevos máximos históricos de más de 2.000 dólares la onza en los próximos dos años”, explica.
Pixabay CC0 Public Domain. El coronavirus reduce la emisión de bonos verdes mientras incentiva los bonos sociales
Moody’s ha reducido sus perspectivas sobre la emisión de bonos sostenibles para este año después del fuerte impacto que ha causado la crisis sanitaria del coronavirus en las economías de todo el mundo. Según su último análisis, la pandemia ha reducido los volúmenes de bonos verdes durante el primer trimestre de 2020, sin embargo no ha ocurrido así con los bonos sociales, que han aumentando hasta cifras récord.
“Para este año, ahora esperamos un volumen de bonos verdes de entre 175.000 y 225.000 millones de dólares, lo que supone una cifra menor de los 300.000 millones de dólares que estimábamos antes de esta crisis. Sin embargo, mantenemos nuestro cálculo estima de 100.000 millones de dólares para los bonos sociales y sostenibles, dado la mayor atención y esfuerzos que se han puesto en responder al coronavirus”, explica Matthew Kuchtyak, analista AVP de Moody’s.
Según las cifras que publica Moody’s, la emisión total de bonos sostenibles llegó a 59.300 millones de dólares durante el primer trimestre de 2020, un 32% menos de lo que primeramente se había estimado. En caso de la emisión de bonos verdes este porcentaje es mucho mayor, de un 49%. Aún así, la emisión de bonos sociales alcanzó los 11.900 millones de dólares, más del doble del récord trimestral anterior. Según explica la firma, el auge de los bonos sociales y de sostenibilidad ha estado encabezado, principalmente, por los bancos, que han recurrido cada vez más a estos instrumentos para financiar su respuesta al coronavirus.
«El mayor énfasis en la financiación social y el desarrollo sostenible será probablemente una de las consecuencias a largo plazo de la crisis del coronavirus», afirma Kuchtyak tras analizar estas cifras. Según el análisis de Moody’s, en el primer trimestre de 2020, se produjo un aumento de los préstamos de liquidez por parte de las empresas calificadas como investment grade con el objetivo de fortalecer sus balances en previsión de una desaceleración económica. Esto fue especialmente evidente en las dos últimas semanas de marzo, cuando un aumento de los préstamos contribuyó a un récord en la emisión de nuevos bonos de compañías investment grade de Estados Unidos. “Estos préstamos, a menudo, se comercializan rápidamente con ingresos no vinculados a proyectos específicos, dos características que, potencialmente, explican la caída de los bonos sostenibles”, matizan.
Según Moody’s, sigue existiendo elementos que apoyan el crecimiento de los bonos sostenibles a largo plazo: la demanda de los inversores, los esfuerzos gubernamentales en la lucha contra el cambio climático y el desarrollo sostenible, la sostenibilidad ambiental del sistema financiero y el mayor interés por parte de los emisores por este tipo de bonos.
Pixabay CC0 Public Domain. Preqin compra Colmore, firma tecnológica de servicios y gestión de mercados privados
El Grupo Lombard Odier ha anunciado su interés e inversión en Taurus, uno de los principales proveedores suizos de infraestructura digital para bancos, gestores de activos y bolsas de valores especializados en blockchain y soluciones digitales de activos. Además, la entidad establecerá un partership con la firma suiza.
“El blockchain está desempeñando un papel cada vez más importante en la revolución de muchos aspectos de la economía y los servicios bancarios, lo que lo hace esencial para identificar y potenciar las tecnologías innovadoras”, aseguran desde la firma. Lombard Odier tiene un enfoque estratégico de largo plazo para mantenerse a la vanguardia de los avances tecnológicos mediante la inversión en su tecnología bancaria patentada y la integración de soluciones digitales centradas en el cliente. Además, proporciona tecnología bancaria líder en la industria a otras instituciones financieras.
“Lombard Odier siempre ha adoptado un enfoque estratégico para crear su propia tecnología bancaria patentada y fomentar la innovación. A través de este compromiso, confiamos en que Lombard Odier se mantendrá a la vanguardia de los desarrollos tecnológicos en el campo del blockchain y los activos digitales, mejorando nuestra oferta para clientes y terceros que utilizan nuestra plataforma”, añade Alexandre Zeller, socio director y jefe de Tecnología y Operaciones de Lombard Odier.
Además de construir su propia tecnología, Lombard Odier se compromete constantemente con fintechs e integra nuevas tecnologías. En 2017, la división de gestión de inversiones de la entidad completó su primera transacción de bonos utilizando el sistema blockchain. La compra de bonos catástrofe fue una de las primeras transacciones del mercado secundario realizadas con este sistema.
Pixabay CC0 Public Domain. Los reajustes en la retribución de altos directivos por el COVID-19 decidirán la futura confianza del inversor
Ante el profundo impacto de la crisis del COVID-19 a escala mundial, muchas compañías han realizado o están planificando cambios en sus programas de retribución y beneficios con un doble objetivo: tratar de amortiguar el impacto financiero negativo que la pandemia está generando en las operaciones del negocio e implantar acciones concretas en beneficio de los empleados directamente afectados por la enfermedad.
Entre estos programas Juan Guerrero Gil, director de Executive Compensation en la unidad Talent & Rewards de Willis Towers Watson en España, destaca algunas acciones como reducir y/o congelar las remuneraciones de los consejeros (ejecutivos y no ejecutivos), directivos u otros empleados, ofrecer bajas remuneradas a empleados contagiados por el virus o en cuarentena obligatoria y mantener las retribuciones de los trabajadores que no están pudiendo realizar su trabajo como consecuencia del cierre de oficinas y con imposibilidad de trabajar en remoto o proporcionar ayudas para facilitar ese trabajo en remoto del personal afectado.
En lo referente a las decisiones retributivas, una de las áreas más delicadas por su implicación directa en el nivel de vida y el poder adquisitivo de los afectados, la consultora recomienda a las compañías considerar la situación con un horizonte en el largo plazo y evitar tomar decisiones precipitadas, cortoplacistas y atendiendo exclusivamente a factores aislados relacionados con el COVID-19.
“En este sentido, es fundamental ser consecuentes y equitativos para todos los niveles de la organización, aplicando coherentemente las mismas decisiones a los directivos que a otros perfiles (o incluso superiores en impacto)”, aseguran en su informe. Además, advierten que los inversores van a analizarán muy de cerca si estas decisiones afectan en la misma medida a los consejeros (ejecutivos y no ejecutivos) y directivos que al resto de la plantilla.
Reajuste de remuneraciones de acuerdo con la naturaleza de la actividad
“Estamos viendo a compañías llevar a cabo acciones muy contundentes ante esta situación, y anticipamos que se darán más intervenciones de este tipo en materia de remuneración y beneficios conforme se prolonguen los efectos económicos negativos derivados del COVID-19. Como empleador, es importante estar al día con las medidas llevadas a cabo en el sector ya que, debido a la transparencia de las medidas, los empleados y el resto de stakeholders sabrán fácilmente cómo se están aplicando en comparación con la competencia”, destaca Guerrero.
Además, el informe de Willis Towers Watson señala varios ejemplos a este respecto en compañías españolas: en el sector financiero Banco Santander ha reducido la retribución de la alta dirección y del consejo para apoyar la lucha contra el coronavirus y Ana Botín decidió rebajar su retribución a la mitad;Carlos Torres Vila y la cúpula de BBVA han renunciado al bonus de 2020, al igual que Caixabank y Banco Sabadell. Acciones parecidas han tenido lugar en otras compañías como Meliá, Indra, Merlin Properties e Iberia.
La experiencia del accionista y sus expectativas han de tomarse muy en cuenta
BlackRock ha sido el primer inversor institucional en confirmar públicamente sus expectativas en cuanto a las acciones que las compañías deben llevar a cabo para enfrentarse a la crisis del COVID-19. Así, desde la gestora esperan que las compañías “sigan demostrando la fortaleza de su liderazgo y de las medidas que adopten frente a la pandemia y la volatilidad del mercado”. Además, entienden que habrá cambios en los formatos de las juntas generales de accionistas, así como un impacto directo a nivel humano y de negocio.
Desde Willis Towers Watson señalan que los proxy advisors e inversores institucionales están publicando informes sobre cómo esperan que las compañías respondan al COVID-19 y, en concreto, sus expectativas en materia de remuneraciones. “Por el momento, hemos apreciado que las comisiones de remuneraciones, además de reducir la retribución de los consejeros ejecutivos en línea con el resto de la plantilla, están ‘esperando a ver qué pasa’ para tomar decisiones más drásticas”, asegura Guerrero Gil.
Recomendaciones en materia de remuneración de consejeros y directivos
De acuerdo con la consultora, las medidas que se apliquen a la remuneración de consejeros y directivos para afrontar la crisis COVID-19 deben tomarse tras considerar el ciclo completo anual de desempeño. “A pesar de que esperamos que muchas compañías paguen los bonus en su rango inferior, algunas deberán considerar aplicar criterios discrecionales al finalizar el periodo. No creemos que vaya a haber muchos movimientos en este sentido hasta finales de año. De hecho, recomendamos a las comisiones de remuneraciones esperar a que los inversores institucionales se manifiesten de forma más clara sobre esta materia. En todo caso, todo este proceso exigirá mayor transparencia por parte de las compañías y un esfuerzo extra en el compromiso con los accionistas”, añade Guerrero Gil.
Otro área muy a tener en cuenta, según la consultora, es ajustar las métricas de rendimiento estableciendo márgenes más amplios de medición del desempeño para recoger adecuadamente los diferentes escenarios de cumplimento. Esto es aplicable tanto para las compañías que aún no han definido sus objetivos, como para aquellas con capacidad de redefinirlos. No obstante, advierten que, en el caso de compañías cotizadas, todas estas actuaciones requerirán una explicación detallada en el informe sobre remuneraciones, acompañada de una justificación concreta de por qué resultan convenientes para la compañía y que, en todo caso, se encuentran alineadas con la política retributiva de toda la plantilla.
Finalmente, el informe de Willis Towers Watson señala la importancia de reflexionar sobre qué parte de los incentivos a largo plazo se debe conceder tras la caída en los precios de las acciones. “Junto con la incertidumbre económica actual, estamos viendo caídas drásticas en los mercados bursátiles”, advierten los expertos. Habitualmente, frente a caídas de en torno al 20% – 25%, se suele plantear la posibilidad de disminuir el número de acciones a conceder, con el fin de evitar ganancias extraordinarias de los directivos por el puro movimiento del mercado.
“A través de comunicaciones con el proxy advisor ISS o con la Asociación de Inversores, entre otros, nos han informado de que estas normas seguirán siendo de aplicación. Los accionistas lo entenderán siempre y cuando la bajada se deba únicamente al COVID-19. Por ello, lo más probable es que los inversores recomienden considerar el precio de la acción de los últimos 12 meses para conceder el incentivo, y no el de los últimos 1 o 2 meses como es habitual”, explica Guerrero.
Además, desde la consultora señalan tras alternativas en consideración como, por ejemplo, realizar las concesiones que estaban previstas, pero incluyendo la posibilidad de aplicar cláusulas discrecionales en caso de que se aprecie un beneficio excesivo por el simple incremento del mercado y aplicando criterios flexibles. Sería el caso de incluir la posibilidad de retirar una parte de la concesión, dentro de los primeros 12 meses, dependiendo del movimiento del valor de la acción durante ese periodo.
Asimismo, también incluyen el establecer un límite en la concesión inicial. Por ejemplo, de una caída del precio del 25%, cuando la acción ya venía cayendo con anterioridad al COVID-19. Así, están considerando retrasar la concesión a la espera de una mayor certeza o estabilidad, aunque advierten que no es posible saber cuándo llegará este momento. Además, consideran que existe la posibilidad de que se establezcan límites al pago futuro de incentivos a largo plazo, pero aún se desconoce desde la consultora si esta será una práctica extendida.
Pixabay CC0 Public Domain. Lyxor ETF lanza cinco ETFs para invertir en temáticas y megatendencias que “están remodelando el mundo”
Lyxor ETF ha anunciado el lanzamiento de cinco nuevos ETFs que ofrecen acceso a los temas de inversión y megatendencias que están «remodelando las industrias en todo el mundo”, según explica la gestora. En concreto, estos ETFs invierten en el crecimiento de la economía digital y de la tecnología disruptiva, el cambio urbano con la movilidad del futuro y ciudades inteligentes, y los hábitos de consumo de los millennials.
En opinión de la gestora, estos temas emergentes pueden permitir a los inversores captar oportunidades de inversión que vayan más allá de los sectores tradicionales y de los fondos ponderados por la capitalización bursátil. Utilizando índices calculados por MSCI, el principal proveedor de herramientas y servicios de soporte para inversores institucionales, y con adaptaciones desarrolladas conjuntamente con Lyxor, cada uno de estos ETFs constituye “un paso adelante para la industria actual de gestión de fondos”.
En este sentido, Lyxor ETF explica que los índices temáticos emplean un conjunto de palabras clave que comprenden productos, servicios y conceptos relacionados con el tema (creados utilizando el procesamiento del lenguaje natural y las últimas tecnologías de la ciencia de los datos), para identificar empresas con vistas a su inclusión en el respectivo índice de forma proporcional a sus ingresos vinculados a ese tema.
“Se consulta a un grupo de expertos contratados por MSCI para ayudar a garantizar que los objetivos de cada índice y cualquier subtema asociado sigan siendo la forma óptima y más actualizada de captar una tendencia concreta”, añaden. Luego, cada índice se filtra en función de las calificaciones de la metodología MSCI ESG, una política de exclusiones y pesos, con ponderaciones finales de las acciones basadas en una puntuación combinada de tres métricas fundamentales.
La gestora explica que al combinar los tres pilares de la indexación transparente, la ciencia de datos de vanguardia y la perspicacia humana en el desarrollo de tendencias, estos ETFs son únicos en el campo de la inversión temática. “Combinan lo mejor de los enfoques pasivo y activo para dar a los inversores un acceso líquido y de bajo coste a los temas de inversión que impulsan el cambio”, matizan.
Arnaud Llinas, principal responsable de Lyxor ETF & Indexación, explica: “El mundo está cambiando rápidamente, como lo demuestra la actual crisis de COVID-19, y los seres humanos están innovando más rápido que nunca. El trabajo masivo desde casa, por ejemplo, ha introducido a millones de personas más en la economía digital. Entretanto, las preocupaciones en materia de salud han impulsado los debates sobre el futuro de la movilidad y la forma en que las ciudades inteligentes podrían ayudar a combatir la propagación de las enfermedades infecciosas. El futuro de la inversión en el sector parece muy diferente. Es por eso que estos ETFs marcan una nueva frontera para la inversión pasiva. Puede que los ETFs hayan comenzado como simples instrumentos de acceso al mercado, pero hoy en día se han convertido en vehículos que los inversores usan para ganar exposición de forma precisa a los temas emergentes de nuestra época y se mantengan un paso por delante del cambio. Con estos lanzamientos, Lyxor continúa con orgullo su larga tradición como el proveedor de ETFs más innovador de Europa».
Por su parte, Stéphane Mattatia, jefe mundial de índices temáticos de MSCI, ha añadido que “es ampliamente reconocido que hay una serie de mega tendencias que afectarán a la economía y las sociedades mundiales. Estos índices temáticos de MSCI proporcionan a los inversores las herramientas para evaluar y medir estas tendencias estructurales utilizando nuestra metodología escalable y flexible».
Los cinco ETFs de réplica física se cotizan en Euronext, la Bolsa de Londres, Xetra y Borsa Italiana con un ratio de gastos totales del 0,15% (revertirán a su ratio de gastos totales original de 0,45% en septiembre de 2021).
