Pixabay CC0 Public DomainZuhair Khan, portfolio manager localizado en la oficina de UBP en Tokio.. Union Bancaire Privée añade un fondo renta variable japonesa enfocado en gobierno corporativo a su plataforma alternativa UCITS
Union Bancaire Priveé (UBP) ha añadido una nueva estrategia a su plataforma alternativa UCITS. Según ha explicado, U Access – Long/Short Japan Corporate Governance es un fondo que invierte en acciones japonesas y que se centra en el gobierno corporativo. Su objetivo es que logre una rentabilidad independiente del comportamiento del mercado y del sector.
De acuerdo con la investigación cualitativa y cuantitativa de UBP, las empresas japonesas muestran una fuerte correlación entre el comportamiento del mercado y la calidad de su gestión. Asimismo, desde 2014, un conjunto de reformas diseñadas para reforzar la gobernanza de las empresas japonesas ha creado muchas oportunidades para las compañías que mejor se adaptan a los desarrollos regulatorios, en contraposición a aquellas que tienen dificultades para hacerlo. Dos argumentos que la firma esgrime para explicar este nuevo lanzamiento.
Según matiza, U Access – Long/Short Japan Corporate Governance se centrará en las 500 mayores cotizadas japonesas, tomando posiciones largas en 25-35 empresas bien gobernadasy posiciones cortas en 50-70 empresas con una valoración más baja desde el punto de vista del gobierno corporativo. “Métricas de gobernanza importantes incluyen la estructura del consejo, la alineación de los accionistas y una fuerte supervisión por consejeros independientes”, destacan desde UBP. En este sentido y con la gobernanza como el principal selector de los valores, la estrategia tendrá en cuenta los fundamentales y la valoración de cada empresa a la hora de hacer la selección final.
El fondo estará gestionado por Zuhair Khan, portfolio manager localizado en la oficina de UBP en Tokio. En su opinión, “la gobernanza es la clave y la importancia de la inversión en ESG está aumentando entre todos los tipos de inversores en todo el mundo. Creemos que en Japón las empresas con una buena gobernanza o que la están mejorando tienen también más posibilidades de alcanzar los mejores niveles en los ámbitos social y ambiental”.
Por su parte, Nicolas Faller, Co-CEO Asset Management at UBP, ha señalado que esta estrategia refuerza la apuesta de UBP en la importancia de la inversión responsable. “Da testimonio del compromiso del banco para desarrollar una oferta que aplique criterios ambientales, sociales y de buena gobernanza. También es una oportunidad para continuar expandiendo nuestra presencia en Asia, especialmente en nuestra oficina japonesa, con una estrategia gestionada directamente de in-house”, concluye.
Foto cedida. El congreso chileno aprueba el retiro del 10% de los fondos de pensiones y la norma es despachada al senado
La Cámara Diputados aprobó y despachó a segundo trámite al Senado el proyecto de reforma constitucional que permite el retiro excepcional de los fondos acumulados de capitalización individual, bajo determinadas condiciones. Esta iniciativa fue aprobada por 95 votos a favor, 36 en contra y 22 abstenciones. La iniciativa se comenzará a debatir en el Senado esta misma semana.
Al contrario, la norma que creaba el Fondo Colectivo Solidario de Pensiones se rechazó por no alcanzar el quórum mínimo de aprobación de 93 votos favorables. El texto obtuvo 89 votos a favor, 43 en contra y 21 abstenciones.
Por otro lado, se aprobó además que los fondos retirados no constituirán renta o remuneración para ningún efecto legal, mientras que la segunda enmendó la denominación del proyecto.
La idea central de la iniciativa propone que, excepcionalmente y para mitigar los efectos sociales derivados del estado de catástrofe decretado a causa del Covid-19, se autorice a los afiliados del sistema privado de pensiones de forma voluntaria y por única vez, a retirar hasta el 10% de los fondos acumulados en su cuenta, estableciéndose como monto máximo de retiro el equivalente a ciento cincuenta unidades de fomento y un mínimo de treinta y cinco unidades de fomento.
Según datos presentado por el superintendente de Pensiones antes la Comisión de Hacienda del Senado, usando los datos a mayo 2020 y asumiendo que todos los afiliados pueden sacar el máximo permitido para cada uno de ellos, la suma total de recursos a retirar sería de 19.640 millones de dólares, que representan un 9,9% del total de los fondos de pensiones.
Con respecto al efecto en el mercado de capitales, Osvaldo Macías señaló que: “Liquidar aproximadamente 20.000 millones de dólares en 40 días hábiles tendrá impacto en precio de instrumentos locales menos líquidos, lo que afectará negativamente la valoración de los fondos de pensiones perjudicando a todos los afiliados al disminuir sus ahorros acumulados”.
Pixabay CC0 Public Domain. El BCE confía en la cumbre europea y espera no ser la única alternativa otra vez
A partir de hoy, los ojos de los analistas e inversores vuelven a estar puestos en Europa por un doble motivo: la reunión del BCE y la cumbre que tendrá lugar a finales de semana y en la que, previsiblemente, la UE avanzará en las discusiones sobre el Fondo de Recuperación. Pero, vayamos por orden.
Sobre la reunión del Banco Central Europeo (BCE) y la conferencia de prensa que se celebrará hoy, los expertos señalan que la institución monetaria debería aprovechar la ocasión para disipar algunas dudas. “Tanto las autoridades fiscales como las monetarias siguen lidiando con la recesión. Aún así, el BCE probablemente hizo lo suficiente el mes pasado para tomarse un respiro en su reunión del Consejo de Gobierno de este jueves. Sin embargo, puede que sea necesario afinar la comunicación. En las últimas dos semanas algunos miembros del Consejo han mencionado la posibilidad de que el banco central no tenga que gastar todo lo que ha previsto desde el comienzo de la crisis. Dado que las últimas cifras del banco central muestran que, en efecto, ha reducido su volumen de compras en las últimas semanas, no nos sorprendería escuchar muchas preguntas sobre la solidez de su compromiso”, señala Gilles Moëc, economista jefe de Axa Investment Managers.
En opinión de Moëc, debería ser relativamente sencillo para Christine Lagarde explicar que la reducción de las compras es una mera adaptación a mejores condiciones de mercado, pero que no hay una nueva preferencia de restricción por parte del banco central. En opinión de Franck Dixmier, Director de Inversiones Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, pese a que la respuesta política del BCE a la pandemia del coronavirus ha sido efectiva hasta el momento, debería reiterar su capacidad, y disposición, de hacer más si es necesario. «El BCE puede estar satisfecho de la gran mejora de las condiciones financieras en la zona euro. Sin embargo, ante la incertidumbre sobre la evolución de la pandemia, en la zona del euro y en el mundo, que ponen en duda las perspectivas de crecimiento y la economía global, el banco central debe permanecer alerta y reiterar su capacidad de hacer más si es necesario. Los mercados deberían permanecer tranquilos, con la seguridad de que cuentan con la presencia de un BCE que mantiene el control de la curva de rendimiento», apunta Dixmier.
«Probablemente se le volverá a preguntar sobre la posibilidad de incluir en los activos elegibles a las emisiones que hayan perdido el grado de inversión durante la pandemia, ya que el mercado en determinados momentos si ha descontado que pudieran incluirse dentro PEPP», añade Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada.
SegúnFrançois Rimeu, estratega senior de La Française AM, es demasiado prondo para que el BCE endurezca las condiciones financieras. «El BCE podría empezar a comprar «ángeles caídos», especialmente después de la última encuesta sobre préstamos bancarios que mostró el endurecimiento de las condiciones de crédito para los hogares. Dicho esto, la comunicación no ha sido muy clara sobre este tema recientemente (sólo el Sr. Panetta ha hablado recientemente de ello). Por lo tanto, sería una sorpresa que el BCE decidiera incluir la deuda basura en su programa de compras. Sin embargo, es una posibilidad», apunta.
Dejando a un lado la posibilidad de que Lagarde realice algunas puntualizaciones, en general, no se esperan grandes decisiones por parte del BCE. “El jueves, no se esperan cambios de la reunión del BCE. Los tipos de interés y los programas de compra de bonos permanecerán en las condiciones actuales. Tras el PEPP lanzado para hacer frente al covid-19 de 600 mil millones de euros, nada parece indicar que vayamos a ver cambios en el corto plazo”, señala Javier Molina, portavoz de eToro en España.
Mismas expectativas mantiene Konstantin Veit, gestor senior de carteras de PIMCO, quien considera que el BCE está en modo “piloto automático” y, por lo tanto, no espera que se produzca ningún cambio en la configuración de su política monetaria. El experto de PIMCO avisa de que “el entorno sigue caracterizándose por una gran incertidumbre sobre las perspectivas económicas y falta de claridad sobre si los políticos responderán a la crisis con suficiente claridad”. Sobre las últimas dudas suscitadas respecto a que el BCE no ejecute en su totalidad el programa de compras de emergencia pandémica, PIMCO asegura que “las posibilidades de que el BCE no se gaste todo el PEPP son bajas”.
De cara a visión del BCE sobre la economía europea, Peter Allen Goves, estratega de tipos de interés europeos en MFS Investment Management,destaca que Lagarde se muestra optimista. Según señala Goves,el panorama general no ha cambiado significativamente desde la reunión de junio. «La economía continúa recuperándose y las perspectivas de inflación son débiles. Todavía vemos suficiente flexibilidad en el Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP) para combatir cualquier endurecimiento injustificado de las condiciones financieras. La operación de refinanciación a largo plazo con objetivos específicos (TLTRO) de junio fue un éxito y la liquidez adicional añadida (alrededor de 550.000 millones de euros) se considera suficiente para apoyar al sector privado en la fase de recuperación (o al menos reducir la crisis de liquidez). En general, no creemos que haya una gran necesidad de nuevas medidas por parte del Banco Central Europeo (BCE) en la coyuntura actual», añade.
Desde Ebury esperan que Lagarde adopte una postura de esperar y observar. «Dadas las importantes medidas de estímulo que se han anunciado ya en el bloque, no esperamos ningún cambio en las políticas del BCE esta semana. La mejora en los datos económicos europeos y en las cifras de contagio desde la última reunión, que tuvo lugar el 4 de junio, disminuye la necesidad de llevar a cabo una flexibilización monetaria adicional”, considera Ebury.
Cumbre europea
Sin embargo, los analistas sí esperan algo más de la cumbre europea. Según Molina, “el foco estará puesto en ver si los llamados “frugal four”, es decir Holanda, Austria, Dinamarca y Suecia, ceden en su negativa a abrir la financiación a los países del Sur bajo formato europeo”.
En opinión de Esty Dwek, Head of Global Market Strategies, de Natixis Investment Managers, se espera un progreso en el Fondo de Recuperación, ya que tendría que ser aprobado relativamente pronto para que se ponga en marcha en 2020. «Creemos que es probable que Alemania ejerza presión para que avance y se solucione. Dado el lento progreso del Brexit, es probable que las negociaciones sobre el Fondo avancen y aunque un anuncio no sería sorprendente, aun así, sería bienvenido”, afirma.
Por su parte Moëc, establece una relación entre el BCE y esta cumbre: “Observamos que como el Consejo Europeo está ocupado negociando el Fondo de Recuperación y Resistencia, la fórmula de apoyo fiscal federal que aligeraría la carga del BCE. La presidenta del BCE puede no querer que los Gobiernos se sientan demasiado cómodos con el nivel de protección que reciben del banco central. Esto podría resultar una difícil elección de palabras en el mensaje a transmitir. Nunca hay un día fácil en el banco central”.
En este mismo sentido, el experto de PIMCO señala que el BCE agradecería un plan ambicioso que infundiera confianza paneuropea, ya que el BCE prefiere no ser la única alternativa otra vez. “El BCE acogería con gran satisfacción un ambicioso plan como fruto de las deliberaciones, un plan que infunda confianza en la respuesta paneuropea, trunca los riesgos de la cola y apoya la política monetaria en la creación de las condiciones financieras acomodaticias necesarias para superar la pandemia sin retrasos indebidos y de forma equilibrada. En efecto, el BCE ha venido destacando la necesidad de que las políticas monetaria y fiscal se complementen en la situación actual, de que el estímulo de la política monetaria vaya de la mano de las medidas adoptadas por los gobiernos de la zona del euro y las instituciones europeas para combatir las consecuencias económicas de la pandemia y contener los riesgos de cola. El BCE prefiere no ser la única alternativa otra vez”, explica Veit.
Pixabay CC0 Public DomainDollars 401k. Dollars 401k
Es propio de la naturaleza humana intentar prever el futuro basándose esencialmente en el pasado reciente. Los psicólogos podrían decir que estamos sucumbiendo al «sesgo de inmediatez» cuando actuamos de esa manera, es decir, otorgamos demasiada importancia a lo que ha sucedido recientemente cuando intentamos apreciar lo que ocurrirá después. A veces, nuestros cerebros optan por ese atajo mental cuando digieren grandes cantidades de información.
No obstante, el sesgo de inmediatez puede introducir ineficiencias en los mercados financieros, ya que las estadísticas más recientes pero menos relevantes ahogan la información más importante. Como mencionamos en nuestra reciente edición Strategist’s Corner, «Una rápida recuperación parcial dará paso a un largo y arduo camino«, la retirada de las medidas de confinamiento y los primeros indicios de recuperación de la actividad económica han impulsado un repunte en los precios de los activos de riesgo. Ahora bien, puede que algunas personas reanuden sus visitas a los parques temáticos, frecuenten las cafeterías y se alojen en hoteles, pero no todos harán lo mismo. Bastantes personas no se sentirán lo suficientemente cómodas para embarcar en un avión o sentarse en un restaurante lleno de gente hasta que una vacuna segura no se encuentre ampliamente disponible. Así pues, aunque la generación de un 75% de los ingresos de 2019 por parte de una compañía es considerablemente mejor que el nivel del 15% que podría haber generado durante el confinamiento, lo que, obviamente, garantiza una apreciación del valor empresarial, dicho ajuste de precios no irá más allá y, sin duda, no se registrarán los niveles previos a la COVID-19.
Dado que la inversión consiste en un intercambio de capital por unos flujos de caja futuros, los activos financieros derivan su valor de las estimaciones agregadas del mercado sobre esos flujos de caja prospectivos. Cada compañía tiene unos costes fijos y, por lo tanto, un nivel de ingresos específico para alcanzar el punto de equilibrio. Asumiendo el riesgo de simplificar en exceso, podemos decir que cada nuevo dólar de ingresos por encima de los costes fijos añade un dólar a los márgenes. En otras palabras, los beneficios no describen una trayectoria lineal. El último cliente es el más rentable. La escala importa, y mucho. La recuperación del 25% restante de los ingresos de 2019 es lo que revestirá importancia para los inversores.
Con la reapertura de las empresas, aunque con capacidad reducida, el tráfico se acelerará y las comparaciones de las ventas parecerán sólidas como consecuencia de los efectos de base. En definitiva, lo que cobra cierta relevancia para los mercados financieros es si las compañías recuperan los márgenes previos a la crisis con una capacidad parcial. Exploremos lo que los inversores están señalizando. Desde el máximo registrado el 19 de febrero, el gráfico 1 traza el retroceso del índice S&P 500.
Como se muestra con anterioridad, una parte considerable de la pérdida se recuperó en un periodo de tiempo muy breve. El gráfico 2 ilustra los cuatro últimos episodios en los que el índice cayó en un 20% como mínimo.
El S&P tardó 500 días de negociación en recuperar los máximos precrisis de 1980 y 1987. Las recuperaciones tras el estallido de la burbuja tecnológica y la crisis financiera mundial llevaron mucho más tiempo. Dependiendo de la magnitud del exceso económico o de los mercados financieros que desencadena una crisis, existe por lo general un amplio intervalo entre su comienzo y la plena recuperación. Si bien el tiempo cura todas las heridas, algunas duran más que otras.
¿Será diferente esta recuperación?
Cada empresa tiene un punto de solvencia. Muchas se situaron por debajo de ese punto en los compases previos a la crisis. La respuesta a la pandemia (paralización económica impuesta por los gobiernos) adelantó una recesión que probablemente era inevitable. No sabemos todavía si se ha logrado contener la pandemia, y solo el tiempo revelará la elasticidad de la economía real, de los ingresos y, en última instancia, de los márgenes de flujos de caja libre.
Ante el colapso de la demanda, las empresas han acumulado rápidamente niveles de deuda sin precedentes. Sin embargo, endeudarse para sustituir los ingresos perdidos, en lugar de invertir en el futuro, debilita, en lugar de mejorar, los balances. Hoy en día, las empresas son estructuralmente más débiles que antes de la crisis.
En nuestra opinión, la combinación de solo una recuperación parcial de las ventas y un mayor apalancamiento financiero (pese a los bajos costes de financiación) reduce la probabilidad de que el S&P 500 alcance las proyecciones del consenso sobre los beneficios por acción o los flujos de caja libre. Los mercados financieros son una máquina de votación metafórica. Durante la sesión de negociación, los inversores expresan sus opiniones sobre los futuros márgenes de flujos de caja libre. El flujo de caja libre depende de la escala y la capacidad. Tememos que el sesgo de inmediatez de los inversores haya invalidado este punto indiscutible e indispensable.
Columna de Robert M. Almeida, Jr., gestor de carteras y estratega de inversión mundial, y Erik Weisman, Ph.D. gestor de carteras y economista jefe, en MFS Investment Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. El comportamiento del oro ante tres posibles escenarios: consenso, incertidumbre y una Fed restrictiva
El oro ha sido uno de los activos más demandados en Europa en los primeros 6 meses del año. Dada su relevancia, Invesco ha anunciado el lanzamiento de la versión euro de su fondo Invesco Physical Gold ETC, uno de los más grandes de Europa para invertir en oro.
Según explica la gestora, los ETPs de oro físico han registrado unos flujos netos de 12.500 millones de dólares, eclipsando la cantidad total invertida en este tipo de activo en cualquier otro año de la historia hasta ahora. “La demanda sin precedentes de lo que se considera un potencial activo refugio se ha producido por una serie de factores, fundamentalmente la incertidumbre creada por el impacto de la pandemia en la economía global”, explican desde la firma.
Invesco lleva más de 11 años proponiendo una solución transparente y de bajo coste, a través de su Invesco Physical Gold ETC, que es el ETP de oro más grande de Europa ofreciendo clases en dólares, euro, francos suizos o libras esterlinas, pero sin cubrir la divisa (datos a 30 de junio de 2020). Sin embargo, tal y como explica Laure Peyranne, directora de ETFs de Invesco, “muchos inversores nos han comentado que quieren exposición al precio del oro, pero sin asumir el riesgo de divisa de invertir en dólares”. Para cubrir esa necesidad, Laure asegura que “hemos decidido ofrecer a nuestros clientes la posibilidad de invertir en nuestro producto de oro con clase de euro con la divisa cubierta”.
El Invesco Physical Gold EUR Hedged ETC está diseñado para replicar el comportamiento del precio del oro menos la comisión fija anual. Según señala la gestora, tiene como objetivo minimizar el riesgo de cambio de divisa a través de un mecanismo de coberturadiaria. La tasa de cobertura y el establecimiento diario de la cobertura a mercado se liquidarán con oro físico en lugar de efectivo, por lo que el ETC mantiene la inversión total en oro, para beneficio de los inversores.
Las inversiones se utilizan para comprar lingotes de oro físico, que se depositan en una cámara acorazada de JP Morgan Chase Bank en Londres. El ETC utiliza el método “swing bar”, con lingotes de oro de al menos el valor total de los activos invertidos. Además Invesco se compromete con su objetivo de invertir solo en lingotes de oro que cumplen con los principios de las Directrices para un Oro Responsable de la LBMA, que entró en vigor en 2012.
Foto cedidaJane Fraser, consejera delegada de Citi.. Citi dejará su negocio de banca retail en 13 mercados, principalmente, de la región de Asia-Pacífico
Semana relevante para los bancos, que han comenzado la presentación de sus resultados trimestrales. Entre ellos destacan los de Citi, que cierra el segundo trimestre de 2020 con un beneficio neto de 1.300 millones dólares, gracias a que sus ingresos aumentaron un 5% y a su plan de ajuste de costes.
Según ha indicado la entidad, los ingresos aumentaron un 5% con respecto al período del año anterior, en parte a la buena marcha del negocio de banca de inversión, a los mayores ingresos de la división de banca de consumo global y al comportamiento del mercado de renta fija.
Es cierto que los beneficios disminuyeron un 73% respecto al mismo periodo del año anterior, en parte “impulsados por las reservas para pérdidas crediticias”, que la entidad aumentó dado su visión del actual “entorno deteriorado” que observa. Los resultados de la entidad también reflejan una reducción en la cartera de préstamos corporativos, debido al impacto del COVID-19 en la actividad económica global.
Según matiza la entidad, la constitución de la reserva también incluye un “ajuste cualitativo adicional de la gestión para reflejar la posibilidad de un mayor nivel de estrés o una recuperación económica algo más lenta”.
Respecto a los resultados, Michael Corbat, CEO de Citi, ha declarado: «Mientras que los costes de crédito pesaron sobre nuestros ingresos netos, el rendimiento general de nuestro negocio fue fuerte durante el trimestre, y hemos podido navegar en la pandemia COVID-19 razonablemente bien. El negocio del Grupo de Clientes Institucionales tuvo un trimestre excepcional, marcado por un aumento de la renta fija del 68%. Los ingresos de la banca de consumo global bajaron debido a que los gastos se redujeron significativamente debido a la pandemia”.
Cobert también ha tenido palabras para referirse a la pandemia del COVID-19, sobre la que ha dicho que la entidad entró en esta crisis desde “una posición de fuerza”. “Durante el trimestre, nuestro capital regulatorio aumentó y nuestro ratio CET1 mejoró hasta el 11,5%, cómodamente por encima por el límite regulatorio del 10% que se nos exige. Seguimos aumentando nuestros niveles de liquidez y nuestro balance tiene una gran capacidad para atender a nuestros clientes. Con un fuerte énfasis en la gestión de riesgos, estamos preparados para una variedad de escenarios y continuará operando nuestra institución prudentemente dada esta situación sin precedentes«, apuntó.
Pixabay CC0 Public Domain. La mejor manera de medir la integración de la ESG por parte de los gestores de activos
DWS cree que, si se nombraran palabras clave de moda en la industria de la gestión de activos en los últimos años, la «ESG» estaría fácilmente en la parte superior de la lista. En Estados Unidos, las nuevas entradas de dinero en fondos mutuos y ETFs ESG alcanzaron un máximo histórico de 20.000 millones de dólares el año pasado, casi cuadruplicando la cifra de 20181. En Europa, las nuevas entradas de 120.000 millones de euros en fondos ESG han aumentado el total de activos en fondos sostenibles europeos a 668.000 millones de euros en 2019, un 56% más que en 20182.
Un informe elaborado por Wan Huang, especialista de inversiones, y Michael Lewis, responsable de investigación temática ESG de la gestora, destaca que, en lo que va de año, “se ha comprobado que esta tendencia ha continuado”: Los fondos e índices ESG han superado a sus homólogos y los flujos de capital de los ETFs de ESG han demostrado ser considerablemente más resistentes que los de renta variable no ESG3.
En lo que respecta a las políticas públicas, los reguladores y supervisores también están desempeñando un papel más activo en la promoción de la agenda ESG. Por ejemplo, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ha subrayado que la revisión en curso de la estrategia de política monetaria del BCE brinda la oportunidad de reflexionar sobre su manera de abordar las consideraciones de sostenibilidad4.
Además, el creciente interés de los propietarios de activos en lo que se refiere a la ESG también ha impulsado las inversiones en esta área, según DWS. De hecho, en 2019, el 96% de los activos bajo gestión de los signatarios de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de la ONU han formado parte de estrategias o políticas de inversión responsable5.
“En lo que ya es un entorno reglamentario más dinámico en ESG, y para atender a la creciente demanda de los propietarios de activos, los gestores han entrado en un nuevo campo de batalla, compitiendo en áreas que van desde la oferta de productos con criterios ESG hasta las campañas verdes”, asegura el informe. En un mundo en el que los rankings se han convertido en uno de los factores más importantes que impulsan la toma de decisiones (desde la elección de un restaurante hasta la solicitud de ingreso en la universidad) no ve sorprendente que los gestores de activos intenten ahora superarse unos a otros en las métricas de ESG.
Sin embargo, la gestora considera que las tablas de clasificación en las capacidades de la ESG no son tan sencillas como uno podría imaginar y advierte de que la inconsistencia de los datos ha sido durante mucho tiempo un problema difícil en este universo. Por ello, en un documento que puede leerse íntegro al final de este artículo publicado en su página web, revela los tres grandes escollos de datos a los que hay que prestar atención cuando se evalúa la incorporación de los criterios ESG por parte de las empresas: los activos verdes bajo gestión, el voto por poder y las fuentes de datos ESG.
El informe se centra en discernir las capacidades de la ESG entre una infinidad de métricas de datos a nivel de empresa, en lugar de a nivel de fondo. Según el Responsible Investment Framework, introducido por la Investment Association del Reino Unido, los componentes a nivel de empresa comprenden la integración de la ESG, su administración y los criterios de exclusiones, normalmente interconectados y utilizados de forma combinada6.
“Nuestro análisis se concentra en la integración y administración de la ESG, ya que la exclusión implica juicios más subjetivos y basados en valores. Esperamos que arrojar luz sobre los diversos enfoques desplegados ayude a ofrecer más transparencia es este espacio embarrado”, asegura DWS.
¹ Morningstar (January 2020). Sustainable Fund Flows in 2019 Smash Previous Records
² ESG Clarity (February 2020). European ESG funds pulled in record inflows in Q4 according to Morningstar
³ DWS Investment GmbH (June 2020). We monitor the performance and fund flows of the Xtrackers Equity ESG UCITS ETFs for the World, USA, Europe, Japan and Emerging Markets universe
4 European Central Bank (February 2020). Christine Lagarde: Climate change and the financial sector
5PRI. Annual Report 2019
6 The Investment Association (November 2019). IA Responsible Investment Framework Final Report
TikTok podría ser prohibida en Estados Unidos (después de que La India tomara esa decisión), el Reino Unido ha excluido a Huawei de su red 5G (pero no Francia), en Hong Kong TikTok, Google, Facebook y Twitter han suspendido sus operaciones… En un reciente informe Fitch Solutions se pregunta si llegaremos al “splinternet”, esa red de internet fragmentada y dividida debido a factores, como la tecnología, el comercio, la política, el nacionalismo o la religión.
“Los eventos recientes que involucran a TikTok y Huawei refuerzan nuestra visión central con respecto a la mayor regionalización de la tecnología y la creciente influencia del modelo de gobernanza de la ciber soberanía. La tecnología se ha vuelto geopolítica, pero eso no significa que sea inevitable un “splinternet” completo. Se deben esperar eventos similares en el futuro, con una escalada siempre posible”, señalan los analistas de Fitch Solutions.
Pero esa frajmentación se ha vuelto más probable: “La regionalización ha estado presente durante varios años, pero la idea de soberanía cuando se trata de tecnología se ha vuelto más frecuente. Esto ha sucedido a través de la implementación de estándares más altos de la UE cuando se trata de la protección de datos, por ejemplo, o de ciertos países europeos que aseguran que lo que es ilegal en el ámbito analógico también lo es en el ámbito digital, incluso si está permitido en otras jurisdicciones; negar que el Holocausto haya sido ilegal en Francia desde principios de la década de 1990, pero está permitido en los Estados Unidos, por ejemplo”, explica el informe.
Durante muchos años, China ha venido implementando una muralla para limitar el acceso tecnológico y lo que sucede en Hong Kong es una continuación de ese proceso luego de la aprobación de la nueva Ley de Seguridad: “Las compañías estadounidenses que han suspendido sus operaciones no operan en China, mientras que otras como Apple o Microsoft, que están presentes en China, se espera que continúen ofreciendo sus servicios en Hong Kong bajo un marco similar al que actualmente hacen en el continente; También esperamos que TikTok ofrezca servicios bajo su marca Douyin, como en el continente”, añaden los analistas de Fitch.
La tecnología se está volviendo cada vez más geopolítica, y continuará siendo utilizada como una extensión de conflictos más amplios. Esto no solo se debe a la gran confrontación de poder entre Estados Unidos y China, sino también porque muchos países se dan cuenta de la importancia de la tecnología en términos de poder, influencia y crecimiento económico futuro.
“El modelo chino de soberanía cibernética ha crecido en influencia en los últimos años, como reacción a la mayor fuerza e importancia de la tecnología y las empresas tecnológicas. Pero como estos eventos ocurren más regularmente, no significa necesariamente que un “splinternet”sea inevitable, porque tienen un impacto diferente. Por ejemplo, la prohibición de TikTok de la India junto con otras aplicaciones chinas es un paso fácil de tomar, porque prohibir una aplicación es lo más básico para hacer y deshacer; prohibir Huawei llevaría las cosas un paso más allá”.
El informe asegura que Estados Unidos y China son los dos actores clave: esto no solo se debe a que sus respectivos sectores tecnológicos están interconectados e interdependientes, sino también porque son los dos únicos mercados capaces de ofrecer un ecosistema tecnológico global. Otros, como la UE o la India, son jugadores secundarios y, en última instancia, tendrán que elegir entre los dos;
Para China, TikTok se está convirtiendo en un elemento secundario de la influencia tecnológica china como Huawei: TikTok es más fácil de prohibir, porque es una aplicación y, por lo tanto, se convertirá en un objetivo más atractivo para los países que desean disminuir la influencia china, pero a un costo limitado. Queda por ver si China defenderá a TikTok con el mismo vigor que ha hecho con Huawei, y si Estados Unidos querrá que sus aliados prohíban a ambas compañías;
“Siempre es posible una escalada: otro evento interesante en la última semana ha sido el informe en la prensa australiana de que Ericsson es parte de una empresa conjunta con Panda Electronics, que ha sido incluida en una lista negra por las autoridades estadounidenses. Ericsson ha dicho que no está adquiriendo componentes de Panda, pero el problema destaca una escalada potencial, cuando no es suficiente para prohibir a las compañías chinas (o compañías estadounidenses en China), también deben estar libres de productos chinos, y no siendo fabricado en China. Teniendo en cuenta que la mayoría de los productos electrónicos de consumo han pasado por China en algún momento, tal desarrollo sería la indicación más cercana hasta ahora de una red “splinternet” completa”, concluye Fitch Solutions.
A partir del 1 de agosto de 2020, María-Grazia Carrasco se unirá al Intermediaries Team de las Américas de Julius Baer como gerente de relaciones senior situada en Ginebra. Maria-Grazia tiene una larga experiencia después de 15 años de trabajo en UBS. Más recientemente, fue una banquera senior que dirigió una importante cartera de clientes en América Latina. La contratación sigue a varios otros nombramientos y contrataciones recientes en el equipo.
Alexandre Berger, Head Intermediaries Americas, Julius Baer, comentó: «Estoy encantado de dar la bienvenida a María-Grazia, que trae consigo su profunda experiencia y conocimiento. Nuestros continuos esfuerzos de contratación están dando sus frutos y nos posicionan bien para nuestra ambición de crecimiento a largo plazo en el segmento de los intermediarios en el mercado latinoamericano. Esto apoya nuestros continuos esfuerzos para proporcionar excelentes servicios y plataformas para nuestros clientes de Intermediarios».
El área de Intermediaries de Julius Baer trabaja con asesores independientes o family offices que trabajan con la firma como depositarios o brokers de las cuentas finales de sus clientes.
Los fondos ETFs de renta fija global crecieron un 30% en los últimos 12 meses impulsados por una mayor demanda de los inversores, según un informe de BlackRock.
Por otro lado, los ETFs de renta fija bajo gestión (AUM) finalizaron en junio a un récord de 1.300 millones de dólares, donde la mayor parte de este crecimiento (84%) provino de inyecciones de dinero, consigna el portal Businesswire.
La investigación de BlackRock ilustra cómo se desempeñaron los ETFs de renta fija durante la primera mitad de 2020, con detalles sobre los patrones de uso de ETFs, la dinámica de liquidez y los costos de transacción bajo un estrés extremo del mercado.
Los estudios de caso de compañías de seguros, fondos de pensiones y administradores de activos de todo el mundo, incluidos los compradores por primera vez de ETFs de renta fija, destacan el papel central que estos fondos desempeñaron como parte del conjunto de herramientas de exposición general del mercado de bonos, asegura el comunicado.
A modo de ejemplo, solo iShares agregó 105.000 millones de dólares, divididos equitativamente entre la segunda mitad de 2019 y la primera de 2020.
Las entradas récord en el último trimestre, incluidos 57.000 millones de iShares, muestran que los inversores de bonos están utilizando cada vez más ETFs para reposicionar rápidamente sus carteras ante la volatilidad del mercado.
BlackRock contó a nivel mundial con más de 60 fondos de pensiones, aseguradoras y administradores de activos que compraron ETFs de renta fija por primera vez a través de iShares, agregando unos 10.000 millones de dólares en activos.
«La versatilidad y la capacidad de recuperación de los ETFs de renta fija más grandes y más negociados, especialmente a través de las tensiones del mercado este año, los ha hecho centrales para la construcción de carteras de inversores institucionales», dijo Salim Ramji, Director Global de iShares e Index Investments en BlackRock.
Ramji agregó que «los ETFs están modernizando los mercados de bonos al aumentar la transparencia general, mejorar la liquidez y reducir los costos de negociación».
Para la empresa, los ETFs de renta fija global alcanzarán los 2.000 millones de dólares para 2024 y este número se podrá alcanzar gracias a los inversores institucionales según los últimos patrones analizados.
Los ETFs “representan solo alrededor del 1% del mercado de valores de renta fija global con unos 100.000 millones de dólares”, dice el comunicado basado en información de BlackRock.
