Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM reconocida con la iniciativa de compromiso ESG del año por su labor en la reducción de la contaminación farmacéutica
Environmental Finance, medio de comunicación paneuropeo especializado en inversiones sostenibles, ha reconocido a Nordea AM con la «iniciativa de compromiso ESG del año» por su labor en la reducción de la contaminación en el sector farmacéutico. En concreto, se ha destacado la acción en contra de la contaminación del agua por productos farmacéuticos en la India, donde 163 millones de personas carecen de acceso al agua potable.
«Mantenemos nuestro compromiso a largo plazo para colaborar con las empresas farmacéuticas en las que invertimos. También es un ejemplo de cómo puede abordar en todas sus vertientes el compromiso ESG, es decir, reducir el riesgo de los inversores de ser propietarios de empresas involucradas con su entorno, y al mismo tiempo limitar el impacto negativo al que pueden estar sujetas esas empresas«, ha afirmado Eric Pedersen, jefe de inversiones de Nordea Asset Management.
Desde que se le consideró para el premio, Nordea ha participado en un compromiso de inversión dirigido al sector farmacéutico ante el COVID-19. Se ha enviado una declaración firmada por más de 100 inversores que gestionan más de 14.000 millones de dólares a las mayores empresas farmacéuticas de todo el mundo según explica la gestora, esta declaración propone que las empresas farmacéuticas den prioridad a la entrega de un acceso mundial asequible a los productos de salud en estos tiempos, en lugar de limitarse a la búsqueda de beneficios, se centren en la cooperación internacional para garantizar que las cadenas de suministro sean funcionales, e inviertan en programas de I+D para ayudar a contener mejor las futuras pandemias.
«Dado que la actual crisis del virus de la coronavirus pone de relieve la importancia de una acción responsable por parte del sector farmacéutico y la necesidad de gestionar la resistencia a los antimicrobianos, Nordea sigue participando a través del AMR Benchmark, los eventos de la Semana Mundial del Agua y los diálogos con las empresas», insiste Pedersen
Han empezado a funcionar las calculadoras en Chile mientras se acelera la aprobación en el Congreso del retiro del 10% de los fondos de pensiones, por una sola vez y con motivo de la crisis del coronavirus. Los gerentes de las AFPs han empezado a preparar una operación que, teóricamente y según datos de la Superintendencia de Pensiones, podría llevar a liquidar el 9,9% de los activos.
La bolsa chilena ha vuelto a caer como consecuencia del avance de la reforma constitucional, que todavía está pendiente en el Senado. El mercado trata de calibrar el problema de liquidez que podría significar el cambio: según la Superintendencia de Pensiones las AFPs tendrían que entregar unos 20.000 millones de dólares en caso de que todas las personas afiliadas retiren el máximo autorizado en el proyecto actual.
De los 164.069.831 millones de pesos (más de 200.000 millones de dólares) que administran las AFP a junio, un 5,3% está invertido en acciones locales, un 48,7% en bonos nacionales, y un 45% está en el extranjero.
Analizando la situación por cada AFP, un estudio de Ciedess muestra que Planvital es la que tendría que liquidar el mayor porcentaje del total de su cartera, ya que en caso de que todos retiren el máximo posible de sus fondos, se quedaría con el 75,1% de los recursos que tiene actualmente. En el caso de UNO es el 76,6%, y le sigue Modelo con el 79,3%. Luego se ubica Provida con el 87,4%, luego Capital con el 89,7%, Habitat con 90,7%, y Cuprum con 93%.
Los analistas tratan de prever las consencuencias del eventual cambio de las carteras de las AFPs, especialmente en el financiamiento del mercado de capitales chileno. Un informe de JP Morgan cuantificó que podrían salir de los fondos de pensiones unos 15.000 millones de dólares (en el peor de los casos), lo cual podría suponer unos 776 millones de dólares de salidas de acciones chilenas.
La reforma constitucional ha tomado un carácter político, con el presidente chileno Sebastián Piñera tratando de impedir que integrantes del oficialismo (Chile Vamos) acompañen la medida en el Senado, como sí sucedió en la Cámara de diputados.
La unidad de Private Wealth Management de AllianceBernstein L.P. brindará servicios de asesoramiento financiero a jugadores de la Liga Nacional de Fútbol de EE.UU. (NFL, según sus siglas en inglés).
La Asociación de Jugadores de la Liga Nacional de Fútbol (NFLPA, según sus siglas en inglés) nuclea a unos 5.000 jugadores entre antiguos y actuales miembros, que están incluidos en el novel acuerdo.
«Estamos entusiasmados de dar la bienvenida a Bernstein como nuestro nuevo participante en el programa de instituciones financieras de la NFLPA», dijo Dana Hammonds Shuler, directora senior de asuntos de jugadores de la NFLPA.
La intención de la compañía es ayudar a los jugadores a aumentar su riqueza, garantizar que sus inversiones estén alineadas con sus valores personales hacia el cambio social y ambiental, comentaron los codirectores de Deportes y Entretenimiento, Adam Sasiveri y Stacie Jacobsen, consigna el portal Businesswire.
Para los directivos, los atletas enfrentan un nivel de incertidumbre financiera sin precedentes.
En 2020, la NFLPA creó el Programa de Asesoría Financiera para ayudar a los jugadores a acceder a servicios que incluyen planificación financiera, inversión, planificación fiscal y patrimonial.
El año pasado, la organización actualizó sus políticas para examinar instituciones financieras en lugar de asesores individuales; la selección se hizo en función de la reputación de las compañías y la gama de servicios que ofrecen.
El equipo de Deportes y Entretenimiento de Bernstein se fundó en 2012 para centrarse en las estrategias de inversión a largo plazo y las necesidades de gestión de patrimonio de atletas, entrenadores, artistas, artistas, ejecutivos de medios y empresarios en estas industrias.
Actualmente administra más de 3.500 millones de dólares en sus oficinas regionales de Estados Unidos.
Golden Hind Investments es el nombre con el que operarán, los fondos antes conocidos como GIP (Global Investment Portfolio). El cambio de nombre y la generación de una nueva identidad obedecen a estos fondos comenzarán a operar en otras plataformas como All funds, Pershing e Investors Trust así como aspectos contractuales debido a la separación de la firma del grupo Old Mutual. Los fondos Golden Hind Investments son manejados por Aiva, tiene su registro en Luxemburgo y cuentan con más de 500 millones de dólares en activos bajo manejo.
“Tomamos este nombre inspirados en la historia de Golden Hind (Cierva Dorada), la primera embarcación inglesa que se propuso dar la vuelta al mundo. En nuestra búsqueda de una nueva forma de plasmar nuestra identidad, nos inclinamos por Golden Hind ya que representa todos los valores de nuestros equipos y por ende de nuestros fondos”, explicó Agustín Queirolo, líder del proyecto.
El cambio de nombre no reflejará cambios en el equipo de gestión. «Es el mismo equipo y con un compromiso renovado: entregar los mejores resultados ajustados por riesgo a nuestros clientes.”, agregó Jaime Álvarez, Portfolio Manager de los fondos.
Citi obtuvo tres premios de la plataforma Global Capital, donde se destacó por volver a ser la casa del año en el Americas Derivatives.
Además, obtuvo el el Americas Derivatives Clearing Bank y el FX Derivatives House.
«Estamos realmente agradecidos por este reconocimiento y agradecemos a nuestros clientes por su apoyo continuo», dijo Dan Keegan, jefe regional de Mercados y Servicios de Valores.
Los premios buscan ejemplos de “innovación, dedicación a los clientes y promoción de la industria que hayan impulsado la mejora de los mercados mundiales de derivados”, dice GlobalCapital en su página web.
En la nota de prensa, donde se publicaron todos los ganadores y nominados de las decenas de galardones, aparece TD Securities casa del año del Canadá Derivatives; Credit Suisse como casa del año en Equity Derivatives; Barclays como casa del año en el Credit Derivatives y BNP Paribas en el Interest Rate Derivatives.
Por otro lado, Credit Suisse también obtuvo el primer premio como “Plataforma Electrónica del año” y Derivative Path obtuvo el galardón en Risk Management Advisory.
Estos premios honran a las empresas, innovaciones y personas que han tenido el mayor impacto en los mercados de derivados en la región durante los últimos 12 meses.
Citi tiene aproximadamente 200 millones de cuentas de clientes y opera en más de 160 países y jurisdicciones donde ofrece una gama de productos financieros dirigidos a consumidores finales, corporaciones, gobiernos e instituciones.
El equipo editorial de Global Capital comenzó la investigación en diciembre de 2019, decidieron los nominados y comenzaron a entrevistarse para escuchar sus historias sobre los negocios, entre febrero y marzo.
La publicación de los ganadores se vio perjudicada por el COVID-19 impidiendo que se realizara la típica cena de gala en Nueva York y atrasó la entrega de los galardones.
Pixabay CC0 Public DomainZuhair Khan, portfolio manager localizado en la oficina de UBP en Tokio.. Union Bancaire Privée añade un fondo renta variable japonesa enfocado en gobierno corporativo a su plataforma alternativa UCITS
Union Bancaire Priveé (UBP) ha añadido una nueva estrategia a su plataforma alternativa UCITS. Según ha explicado, U Access – Long/Short Japan Corporate Governance es un fondo que invierte en acciones japonesas y que se centra en el gobierno corporativo. Su objetivo es que logre una rentabilidad independiente del comportamiento del mercado y del sector.
De acuerdo con la investigación cualitativa y cuantitativa de UBP, las empresas japonesas muestran una fuerte correlación entre el comportamiento del mercado y la calidad de su gestión. Asimismo, desde 2014, un conjunto de reformas diseñadas para reforzar la gobernanza de las empresas japonesas ha creado muchas oportunidades para las compañías que mejor se adaptan a los desarrollos regulatorios, en contraposición a aquellas que tienen dificultades para hacerlo. Dos argumentos que la firma esgrime para explicar este nuevo lanzamiento.
Según matiza, U Access – Long/Short Japan Corporate Governance se centrará en las 500 mayores cotizadas japonesas, tomando posiciones largas en 25-35 empresas bien gobernadasy posiciones cortas en 50-70 empresas con una valoración más baja desde el punto de vista del gobierno corporativo. “Métricas de gobernanza importantes incluyen la estructura del consejo, la alineación de los accionistas y una fuerte supervisión por consejeros independientes”, destacan desde UBP. En este sentido y con la gobernanza como el principal selector de los valores, la estrategia tendrá en cuenta los fundamentales y la valoración de cada empresa a la hora de hacer la selección final.
El fondo estará gestionado por Zuhair Khan, portfolio manager localizado en la oficina de UBP en Tokio. En su opinión, “la gobernanza es la clave y la importancia de la inversión en ESG está aumentando entre todos los tipos de inversores en todo el mundo. Creemos que en Japón las empresas con una buena gobernanza o que la están mejorando tienen también más posibilidades de alcanzar los mejores niveles en los ámbitos social y ambiental”.
Por su parte, Nicolas Faller, Co-CEO Asset Management at UBP, ha señalado que esta estrategia refuerza la apuesta de UBP en la importancia de la inversión responsable. “Da testimonio del compromiso del banco para desarrollar una oferta que aplique criterios ambientales, sociales y de buena gobernanza. También es una oportunidad para continuar expandiendo nuestra presencia en Asia, especialmente en nuestra oficina japonesa, con una estrategia gestionada directamente de in-house”, concluye.
Foto cedida. El congreso chileno aprueba el retiro del 10% de los fondos de pensiones y la norma es despachada al senado
La Cámara Diputados aprobó y despachó a segundo trámite al Senado el proyecto de reforma constitucional que permite el retiro excepcional de los fondos acumulados de capitalización individual, bajo determinadas condiciones. Esta iniciativa fue aprobada por 95 votos a favor, 36 en contra y 22 abstenciones. La iniciativa se comenzará a debatir en el Senado esta misma semana.
Al contrario, la norma que creaba el Fondo Colectivo Solidario de Pensiones se rechazó por no alcanzar el quórum mínimo de aprobación de 93 votos favorables. El texto obtuvo 89 votos a favor, 43 en contra y 21 abstenciones.
Por otro lado, se aprobó además que los fondos retirados no constituirán renta o remuneración para ningún efecto legal, mientras que la segunda enmendó la denominación del proyecto.
La idea central de la iniciativa propone que, excepcionalmente y para mitigar los efectos sociales derivados del estado de catástrofe decretado a causa del Covid-19, se autorice a los afiliados del sistema privado de pensiones de forma voluntaria y por única vez, a retirar hasta el 10% de los fondos acumulados en su cuenta, estableciéndose como monto máximo de retiro el equivalente a ciento cincuenta unidades de fomento y un mínimo de treinta y cinco unidades de fomento.
Según datos presentado por el superintendente de Pensiones antes la Comisión de Hacienda del Senado, usando los datos a mayo 2020 y asumiendo que todos los afiliados pueden sacar el máximo permitido para cada uno de ellos, la suma total de recursos a retirar sería de 19.640 millones de dólares, que representan un 9,9% del total de los fondos de pensiones.
Con respecto al efecto en el mercado de capitales, Osvaldo Macías señaló que: “Liquidar aproximadamente 20.000 millones de dólares en 40 días hábiles tendrá impacto en precio de instrumentos locales menos líquidos, lo que afectará negativamente la valoración de los fondos de pensiones perjudicando a todos los afiliados al disminuir sus ahorros acumulados”.
Pixabay CC0 Public Domain. El BCE confía en la cumbre europea y espera no ser la única alternativa otra vez
A partir de hoy, los ojos de los analistas e inversores vuelven a estar puestos en Europa por un doble motivo: la reunión del BCE y la cumbre que tendrá lugar a finales de semana y en la que, previsiblemente, la UE avanzará en las discusiones sobre el Fondo de Recuperación. Pero, vayamos por orden.
Sobre la reunión del Banco Central Europeo (BCE) y la conferencia de prensa que se celebrará hoy, los expertos señalan que la institución monetaria debería aprovechar la ocasión para disipar algunas dudas. “Tanto las autoridades fiscales como las monetarias siguen lidiando con la recesión. Aún así, el BCE probablemente hizo lo suficiente el mes pasado para tomarse un respiro en su reunión del Consejo de Gobierno de este jueves. Sin embargo, puede que sea necesario afinar la comunicación. En las últimas dos semanas algunos miembros del Consejo han mencionado la posibilidad de que el banco central no tenga que gastar todo lo que ha previsto desde el comienzo de la crisis. Dado que las últimas cifras del banco central muestran que, en efecto, ha reducido su volumen de compras en las últimas semanas, no nos sorprendería escuchar muchas preguntas sobre la solidez de su compromiso”, señala Gilles Moëc, economista jefe de Axa Investment Managers.
En opinión de Moëc, debería ser relativamente sencillo para Christine Lagarde explicar que la reducción de las compras es una mera adaptación a mejores condiciones de mercado, pero que no hay una nueva preferencia de restricción por parte del banco central. En opinión de Franck Dixmier, Director de Inversiones Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, pese a que la respuesta política del BCE a la pandemia del coronavirus ha sido efectiva hasta el momento, debería reiterar su capacidad, y disposición, de hacer más si es necesario. «El BCE puede estar satisfecho de la gran mejora de las condiciones financieras en la zona euro. Sin embargo, ante la incertidumbre sobre la evolución de la pandemia, en la zona del euro y en el mundo, que ponen en duda las perspectivas de crecimiento y la economía global, el banco central debe permanecer alerta y reiterar su capacidad de hacer más si es necesario. Los mercados deberían permanecer tranquilos, con la seguridad de que cuentan con la presencia de un BCE que mantiene el control de la curva de rendimiento», apunta Dixmier.
«Probablemente se le volverá a preguntar sobre la posibilidad de incluir en los activos elegibles a las emisiones que hayan perdido el grado de inversión durante la pandemia, ya que el mercado en determinados momentos si ha descontado que pudieran incluirse dentro PEPP», añade Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada.
SegúnFrançois Rimeu, estratega senior de La Française AM, es demasiado prondo para que el BCE endurezca las condiciones financieras. «El BCE podría empezar a comprar «ángeles caídos», especialmente después de la última encuesta sobre préstamos bancarios que mostró el endurecimiento de las condiciones de crédito para los hogares. Dicho esto, la comunicación no ha sido muy clara sobre este tema recientemente (sólo el Sr. Panetta ha hablado recientemente de ello). Por lo tanto, sería una sorpresa que el BCE decidiera incluir la deuda basura en su programa de compras. Sin embargo, es una posibilidad», apunta.
Dejando a un lado la posibilidad de que Lagarde realice algunas puntualizaciones, en general, no se esperan grandes decisiones por parte del BCE. “El jueves, no se esperan cambios de la reunión del BCE. Los tipos de interés y los programas de compra de bonos permanecerán en las condiciones actuales. Tras el PEPP lanzado para hacer frente al covid-19 de 600 mil millones de euros, nada parece indicar que vayamos a ver cambios en el corto plazo”, señala Javier Molina, portavoz de eToro en España.
Mismas expectativas mantiene Konstantin Veit, gestor senior de carteras de PIMCO, quien considera que el BCE está en modo “piloto automático” y, por lo tanto, no espera que se produzca ningún cambio en la configuración de su política monetaria. El experto de PIMCO avisa de que “el entorno sigue caracterizándose por una gran incertidumbre sobre las perspectivas económicas y falta de claridad sobre si los políticos responderán a la crisis con suficiente claridad”. Sobre las últimas dudas suscitadas respecto a que el BCE no ejecute en su totalidad el programa de compras de emergencia pandémica, PIMCO asegura que “las posibilidades de que el BCE no se gaste todo el PEPP son bajas”.
De cara a visión del BCE sobre la economía europea, Peter Allen Goves, estratega de tipos de interés europeos en MFS Investment Management,destaca que Lagarde se muestra optimista. Según señala Goves,el panorama general no ha cambiado significativamente desde la reunión de junio. «La economía continúa recuperándose y las perspectivas de inflación son débiles. Todavía vemos suficiente flexibilidad en el Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP) para combatir cualquier endurecimiento injustificado de las condiciones financieras. La operación de refinanciación a largo plazo con objetivos específicos (TLTRO) de junio fue un éxito y la liquidez adicional añadida (alrededor de 550.000 millones de euros) se considera suficiente para apoyar al sector privado en la fase de recuperación (o al menos reducir la crisis de liquidez). En general, no creemos que haya una gran necesidad de nuevas medidas por parte del Banco Central Europeo (BCE) en la coyuntura actual», añade.
Desde Ebury esperan que Lagarde adopte una postura de esperar y observar. «Dadas las importantes medidas de estímulo que se han anunciado ya en el bloque, no esperamos ningún cambio en las políticas del BCE esta semana. La mejora en los datos económicos europeos y en las cifras de contagio desde la última reunión, que tuvo lugar el 4 de junio, disminuye la necesidad de llevar a cabo una flexibilización monetaria adicional”, considera Ebury.
Cumbre europea
Sin embargo, los analistas sí esperan algo más de la cumbre europea. Según Molina, “el foco estará puesto en ver si los llamados “frugal four”, es decir Holanda, Austria, Dinamarca y Suecia, ceden en su negativa a abrir la financiación a los países del Sur bajo formato europeo”.
En opinión de Esty Dwek, Head of Global Market Strategies, de Natixis Investment Managers, se espera un progreso en el Fondo de Recuperación, ya que tendría que ser aprobado relativamente pronto para que se ponga en marcha en 2020. «Creemos que es probable que Alemania ejerza presión para que avance y se solucione. Dado el lento progreso del Brexit, es probable que las negociaciones sobre el Fondo avancen y aunque un anuncio no sería sorprendente, aun así, sería bienvenido”, afirma.
Por su parte Moëc, establece una relación entre el BCE y esta cumbre: “Observamos que como el Consejo Europeo está ocupado negociando el Fondo de Recuperación y Resistencia, la fórmula de apoyo fiscal federal que aligeraría la carga del BCE. La presidenta del BCE puede no querer que los Gobiernos se sientan demasiado cómodos con el nivel de protección que reciben del banco central. Esto podría resultar una difícil elección de palabras en el mensaje a transmitir. Nunca hay un día fácil en el banco central”.
En este mismo sentido, el experto de PIMCO señala que el BCE agradecería un plan ambicioso que infundiera confianza paneuropea, ya que el BCE prefiere no ser la única alternativa otra vez. “El BCE acogería con gran satisfacción un ambicioso plan como fruto de las deliberaciones, un plan que infunda confianza en la respuesta paneuropea, trunca los riesgos de la cola y apoya la política monetaria en la creación de las condiciones financieras acomodaticias necesarias para superar la pandemia sin retrasos indebidos y de forma equilibrada. En efecto, el BCE ha venido destacando la necesidad de que las políticas monetaria y fiscal se complementen en la situación actual, de que el estímulo de la política monetaria vaya de la mano de las medidas adoptadas por los gobiernos de la zona del euro y las instituciones europeas para combatir las consecuencias económicas de la pandemia y contener los riesgos de cola. El BCE prefiere no ser la única alternativa otra vez”, explica Veit.
Pixabay CC0 Public DomainDollars 401k. Dollars 401k
Es propio de la naturaleza humana intentar prever el futuro basándose esencialmente en el pasado reciente. Los psicólogos podrían decir que estamos sucumbiendo al «sesgo de inmediatez» cuando actuamos de esa manera, es decir, otorgamos demasiada importancia a lo que ha sucedido recientemente cuando intentamos apreciar lo que ocurrirá después. A veces, nuestros cerebros optan por ese atajo mental cuando digieren grandes cantidades de información.
No obstante, el sesgo de inmediatez puede introducir ineficiencias en los mercados financieros, ya que las estadísticas más recientes pero menos relevantes ahogan la información más importante. Como mencionamos en nuestra reciente edición Strategist’s Corner, «Una rápida recuperación parcial dará paso a un largo y arduo camino«, la retirada de las medidas de confinamiento y los primeros indicios de recuperación de la actividad económica han impulsado un repunte en los precios de los activos de riesgo. Ahora bien, puede que algunas personas reanuden sus visitas a los parques temáticos, frecuenten las cafeterías y se alojen en hoteles, pero no todos harán lo mismo. Bastantes personas no se sentirán lo suficientemente cómodas para embarcar en un avión o sentarse en un restaurante lleno de gente hasta que una vacuna segura no se encuentre ampliamente disponible. Así pues, aunque la generación de un 75% de los ingresos de 2019 por parte de una compañía es considerablemente mejor que el nivel del 15% que podría haber generado durante el confinamiento, lo que, obviamente, garantiza una apreciación del valor empresarial, dicho ajuste de precios no irá más allá y, sin duda, no se registrarán los niveles previos a la COVID-19.
Dado que la inversión consiste en un intercambio de capital por unos flujos de caja futuros, los activos financieros derivan su valor de las estimaciones agregadas del mercado sobre esos flujos de caja prospectivos. Cada compañía tiene unos costes fijos y, por lo tanto, un nivel de ingresos específico para alcanzar el punto de equilibrio. Asumiendo el riesgo de simplificar en exceso, podemos decir que cada nuevo dólar de ingresos por encima de los costes fijos añade un dólar a los márgenes. En otras palabras, los beneficios no describen una trayectoria lineal. El último cliente es el más rentable. La escala importa, y mucho. La recuperación del 25% restante de los ingresos de 2019 es lo que revestirá importancia para los inversores.
Con la reapertura de las empresas, aunque con capacidad reducida, el tráfico se acelerará y las comparaciones de las ventas parecerán sólidas como consecuencia de los efectos de base. En definitiva, lo que cobra cierta relevancia para los mercados financieros es si las compañías recuperan los márgenes previos a la crisis con una capacidad parcial. Exploremos lo que los inversores están señalizando. Desde el máximo registrado el 19 de febrero, el gráfico 1 traza el retroceso del índice S&P 500.
Como se muestra con anterioridad, una parte considerable de la pérdida se recuperó en un periodo de tiempo muy breve. El gráfico 2 ilustra los cuatro últimos episodios en los que el índice cayó en un 20% como mínimo.
El S&P tardó 500 días de negociación en recuperar los máximos precrisis de 1980 y 1987. Las recuperaciones tras el estallido de la burbuja tecnológica y la crisis financiera mundial llevaron mucho más tiempo. Dependiendo de la magnitud del exceso económico o de los mercados financieros que desencadena una crisis, existe por lo general un amplio intervalo entre su comienzo y la plena recuperación. Si bien el tiempo cura todas las heridas, algunas duran más que otras.
¿Será diferente esta recuperación?
Cada empresa tiene un punto de solvencia. Muchas se situaron por debajo de ese punto en los compases previos a la crisis. La respuesta a la pandemia (paralización económica impuesta por los gobiernos) adelantó una recesión que probablemente era inevitable. No sabemos todavía si se ha logrado contener la pandemia, y solo el tiempo revelará la elasticidad de la economía real, de los ingresos y, en última instancia, de los márgenes de flujos de caja libre.
Ante el colapso de la demanda, las empresas han acumulado rápidamente niveles de deuda sin precedentes. Sin embargo, endeudarse para sustituir los ingresos perdidos, en lugar de invertir en el futuro, debilita, en lugar de mejorar, los balances. Hoy en día, las empresas son estructuralmente más débiles que antes de la crisis.
En nuestra opinión, la combinación de solo una recuperación parcial de las ventas y un mayor apalancamiento financiero (pese a los bajos costes de financiación) reduce la probabilidad de que el S&P 500 alcance las proyecciones del consenso sobre los beneficios por acción o los flujos de caja libre. Los mercados financieros son una máquina de votación metafórica. Durante la sesión de negociación, los inversores expresan sus opiniones sobre los futuros márgenes de flujos de caja libre. El flujo de caja libre depende de la escala y la capacidad. Tememos que el sesgo de inmediatez de los inversores haya invalidado este punto indiscutible e indispensable.
Columna de Robert M. Almeida, Jr., gestor de carteras y estratega de inversión mundial, y Erik Weisman, Ph.D. gestor de carteras y economista jefe, en MFS Investment Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. El comportamiento del oro ante tres posibles escenarios: consenso, incertidumbre y una Fed restrictiva
El oro ha sido uno de los activos más demandados en Europa en los primeros 6 meses del año. Dada su relevancia, Invesco ha anunciado el lanzamiento de la versión euro de su fondo Invesco Physical Gold ETC, uno de los más grandes de Europa para invertir en oro.
Según explica la gestora, los ETPs de oro físico han registrado unos flujos netos de 12.500 millones de dólares, eclipsando la cantidad total invertida en este tipo de activo en cualquier otro año de la historia hasta ahora. “La demanda sin precedentes de lo que se considera un potencial activo refugio se ha producido por una serie de factores, fundamentalmente la incertidumbre creada por el impacto de la pandemia en la economía global”, explican desde la firma.
Invesco lleva más de 11 años proponiendo una solución transparente y de bajo coste, a través de su Invesco Physical Gold ETC, que es el ETP de oro más grande de Europa ofreciendo clases en dólares, euro, francos suizos o libras esterlinas, pero sin cubrir la divisa (datos a 30 de junio de 2020). Sin embargo, tal y como explica Laure Peyranne, directora de ETFs de Invesco, “muchos inversores nos han comentado que quieren exposición al precio del oro, pero sin asumir el riesgo de divisa de invertir en dólares”. Para cubrir esa necesidad, Laure asegura que “hemos decidido ofrecer a nuestros clientes la posibilidad de invertir en nuestro producto de oro con clase de euro con la divisa cubierta”.
El Invesco Physical Gold EUR Hedged ETC está diseñado para replicar el comportamiento del precio del oro menos la comisión fija anual. Según señala la gestora, tiene como objetivo minimizar el riesgo de cambio de divisa a través de un mecanismo de coberturadiaria. La tasa de cobertura y el establecimiento diario de la cobertura a mercado se liquidarán con oro físico en lugar de efectivo, por lo que el ETC mantiene la inversión total en oro, para beneficio de los inversores.
Las inversiones se utilizan para comprar lingotes de oro físico, que se depositan en una cámara acorazada de JP Morgan Chase Bank en Londres. El ETC utiliza el método “swing bar”, con lingotes de oro de al menos el valor total de los activos invertidos. Además Invesco se compromete con su objetivo de invertir solo en lingotes de oro que cumplen con los principios de las Directrices para un Oro Responsable de la LBMA, que entró en vigor en 2012.
